板块整体表现 - 数字媒体板块在11月18日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.92% [1] - 当日主要股指表现疲软，上证指数下跌0.81%至3939.81点，深证成指下跌0.92%至13080.49点 [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股值得买涨幅达14.40%，视觉中国涨停，涨幅为10.00% [1] 领涨个股表现 - 值得买收盘价为46.32元，成交量为62.71万手，成交额为28.42亿元 [1] - 视觉中国收盘价为23.66元，成交量为114.76万手，成交额为26.46亿元 [1] - 凡拓数创涨幅为7.39%，收盘价32.12元，国脉文化、掌阅科技、风语筑、新华网涨幅均超过2% [1] 板块资金流向 - 数字媒体板块整体呈现主力资金净流入状态，净流入金额为8.19亿元 [2] - 游资资金净流出3.58亿元，散户资金净流出4.61亿元 [2] - 视觉中国获得主力资金净流入4.82亿元，净占比达18.20%，为板块最高 [3] - 值得买主力资金净流入2.48亿元，净占比为8.72% [3]

市场整体表现 - 上证综指收盘报3939.81点，下跌0.81%，但仍位于年线之上 [1] - A股市场总成交额为19459.59亿元 [1] - 当日有35只A股价格突破了年线 [1] 突破年线个股表现 - 光云科技涨幅19.99%，乖离率19.13%，在突破年线个股中排名第一 [1] - 龙迅股份涨幅20.00%，乖离率15.24%，换手率达19.74% [1] - 中央商场涨幅10.11%，乖离率7.88% [1] - 贵州茅台微涨0.34%，乖离率0.32%，年线价格为1471.31元 [2] - 浦发银行微涨0.70%，乖离率0.29% [2] 个股交易特征 - 敷尔佳换手率高达17.72%，涨幅9.61% [1] - 新开普换手率为12.29%，涨幅7.35% [2] - 凯淳股份换手率为12.56%，涨幅5.05% [1] - 浦发银行换手率较低，为0.17% [2]

市场整体表现 - 上证综指报3937.29点，下跌0.87%，A股总成交额为15939.80亿元 [1] - 截至当日14:01，有30只A股价格突破年线 [1] 突破年线个股表现 - 光云科技乖离率最高，达19.13%，股价上涨19.99%至16.45元 [1] - 龙迅股份乖离率为15.24%，股价上涨20.00%至79.86元 [1] - 浩瀚深度乖离率为6.26%，股价上涨8.69%至22.76元 [1] - 天龙集团、金域医学、力合微等个股乖离率较小，刚站上年线 [1][2] - 贵州茅台股价微涨0.23%至1474.37元，乖离率为0.21% [2]

业绩说明会安排 - 公司计划于2025年12月01日（星期一）11:00-12:00举行2025年第三季度业绩说明会 [2] - 会议召开地点为上海证券交易所上证路演中心 采用网络互动方式召开 [2][3] - 投资者可在2025年11月24日至11月28日16:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱进行提问预征集 [2][4] 参会人员 - 公司董事长李晖、总经理陈礼文、董事会秘书李成、财务总监肖圣选将出席说明会 [4] - 独立董事周若婷、刘一锋、刘晓都也将参会 如有特殊情况参会人员可能进行调整 [4] 说明会内容与参与方式 - 说明会将针对2025年第三季度的经营成果及财务指标的具体情况与投资者进行交流 [3] - 投资者可在会议期间通过互联网登录上证路演中心在线参与互动 [4] - 说明会召开后 投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [6]

合作与产品发布 - 2023年11月13日，风语筑与AI智能眼镜头部企业ROKID联合发布AI智能导览系统，该系统以ROKID新款AI智能眼镜为核心载体 [1] - 该系统深度融合AI交互与AR显示技术，旨在为文博场景和文化体验领域带来“虚实共生”的全新交互体验 [1] - 此次合作是双方“场景资源+技术能力”深度协同的成果，标志着风语筑向“空间运营+内容服务”综合服务商转型的关键一步 [4] 风语筑核心优势与业务 - 公司是文化空间数字化领域的龙头企业，服务版图覆盖全国超1500座数字化体验空间，包括博物馆、文旅综合体、科技馆等多元场景 [1] - 公司拥有二十余年内容积淀，打造了包括中国共产党历史展览馆、迪拜世博会中国馆在内的标志性项目，为AI导览系统提供丰富内容支撑 [1] - 公司已规划通过设备租赁、内容订阅、定制开发等多元化服务开拓新收入来源 [5] ROKID技术能力 - ROKID是AI智能眼镜头部企业，在人机交互技术与智能穿戴硬件领域积淀深厚，产品覆盖全球八十余个国家和地区 [2] - 公司自主研发YodaOS-XR操作系统，支持多模态交互与跨设备协同 [2] - 新款AI智能眼镜具备环境感知、AI交互、实时视觉识别、多语言语音交互及实时字幕功能 [4] AI智能导览系统功能 - 系统构建“实时识别—智能交互—沉浸呈现”全链条体验，观众佩戴眼镜注视展品时可自动叠加动态数字内容 [4] - 设备支持多语言语音交互，观众可获取文物历史故事与工艺细节，镜片实时字幕功能可满足国际游客需求 [4] - 系统能根据观众兴趣偏好规划个性化参观路线，构建展项间的隐性知识网络 [4] 市场拓展计划 - 首批合作项目已在重点文博场馆进入调试阶段 [5] - 后续计划将AI智能导览系统向科技馆、美术馆、文旅综合体、特色文旅街区等场景延伸，进一步扩大市场覆盖 [5]

投资者提问 - 投资者可在2025年11月24日至11月28日16:00前提问[3] 业绩说明会信息 - 公司2025年第三季度业绩说明会时间为2025年12月01日11:00 - 12:00[3] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[4] - 召开方式为上证路演中心网络互动[4] - 参加人员包括董事长李晖、总经理陈礼文等[6] - 投资者可在该时段在线参与[6] 联系信息 - 联系人是董事会办公室，电话为021 - 56206468[8] - 联系人邮箱为ir@fengyuzhu.com[8] - 投资者可通过上证路演中心查看说明会情况及主要内容[8] 公告时间 - 公告发布时间为2025年11月15日[10]

板块整体表现 - 数字媒体板块在报告交易日整体下跌0.86%，表现弱于大盘，同期上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为*ST返利，跌幅达2.38% [1][2] 个股价格与成交表现 - 板块内仅两只个股录得上涨：芒果超媒上涨0.19%至26.92元，成交额3.24亿元；卓创资讯上涨0.14%至56.85元，成交额4166.05万元 [1] - 跌幅居前的个股包括：三六五网下跌2.35%至13.29元，成交额1.17亿元；视觉中国下跌2.14%至21.47元，成交额6.91亿元；凡拓数创下跌1.98%至29.28元，成交额1.51亿元 [2] - 掌阅科技成交量最大，为16.92万手，成交额3.58亿元，股价下跌1.91% [1][2] 板块资金流向 - 当日数字媒体板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为1.77亿元 [2] - 游资资金净流入4025.01万元，散户资金净流入1.37亿元，显示资金流向出现分化 [2] - 个股层面，芒果超媒主力资金净流入2659.87万元，净占比8.2%，为板块内唯一主力资金显著净流入的个股 [3] - 主力资金净流出幅度较大的个股包括：川网传媒净流出822.89万元，净占比-19.67%；风语筑净流出902.54万元，净占比-12.21%；掌阅科技净流出1210.01万元，净占比-3.38% [3]

核心观点 - 2026年是“十五五”规划起始年，传媒行业将受益于文化强国建设与AI技术赋能的双重驱动，迎来战略布局机遇[3][4][5] - AI技术国产化从“市场驱动”转向“政策驱动”，基建完善后将显著提升应用端价值，传媒板块兼具科技与消费属性，估值有望修复[4][10] - AI应用将从降本增效阶段进入创收阶段，AIGC供给充沛后审美经济价值凸显，优质内容杠杆效应增强[7][10][94] - 头部企业资本化（如小红书、字节跳动、OpenAI）将带动产业链红利，国产AI模型与国际竞争力持续提升[8][83][99] 行业回顾与现状 媒介格局 - 线上媒介：2025年在线视频月活7.99亿人（同比+3.1%），月人均使用时长20.1小时（同比+20.5%），长短视频格局稳定[23][36] - 短视频月活11.29亿人（同比+10%），渗透率达88.9%，进入存量竞争阶段，短剧App（如字节红果）月活2.36亿人成为新流量入口[36][37] - 线下媒介：电影院线受档期波动影响显著，2025年春节档票房85.5亿元（不含服务费），但后续档期表现平淡[29][30] 内容与商业化 - 游戏板块2025Q1-Q3归母净利润同比增速达65%/114%/167%，但市场收入增速放缓（Q3同比-4.1%），行业转向精品化与内容型游戏[57][58][59] - 微短剧市场规模2025年达677.9亿元（同比+34.4%），预计2030年将达1505.9亿元，AI赋能漫剧成为新增长点[66][99] - 数字营销板块与AI深度结合，智能营销规模预计从2025年120亿元增至2030年1278亿元（CAGR=50%），远超网络广告整体增速[55] 2026年趋势与驱动因素 政策与宏观环境 - 国家层面推动文化强国建设，2026年作为2035年目标的关键节点，政策将持续护航文化与科技融合[75][77] - 场景开放政策加速数字技术在文旅、消费等领域的应用，如沉浸式体验、智慧商圈等新业态[76] AI技术演进与应用 - 国产大模型（如Kimi、智谱GLM-4.6、DeepSeek-V3.2）持续迭代，适配国产芯片，多模态能力提升[83][88] - AI Agent市场规模预计从2023年554亿元增至2028年8520亿元（CAGR=72.7%），在2B/2C端重塑商业模式[92][94] - AIGC核心市场规模2026年将达1665亿元（同比+107%），技术成熟度推动跨行业应用落地[98] 资本化与产业链机会 - 小红书估值达百亿美元，字节跳动布局软硬件全生态，OpenAI资本化预期强化产业链投资逻辑[8][99] - AI硬件（如宇树科技、智元）及新势力企业（MiniMax、月之暗面）融资活跃，拉动板块估值[99] 投资建议与重点关注方向 国企改革与文化标杆 - 国央企借力AI践行文化强国，关注东方明珠（AI+文旅）、芒果超媒（融媒体出海）、中信出版（大众阅读）等[6][101][106] AI+应用场景 - 长短剧、影视动画、知识科普等领域AI工具实现创收，关注蓝色光标（数字营销）、华策影视（剧集出海）、昆仑万维（短剧搜索）[10][59][106] - 游戏板块聚焦产品力与AI融合，关注腾讯、网易、米哈游、吉比特等头部厂商[59][106] 新消费与出海 - 玩具潮玩（泡泡玛特、奥飞娱乐）、电影院线（万达电影、横店影视）、体验经济（风语筑）受益IP与科技融合[27][46][106] - 出海企业如阿里巴巴（速卖通）、拼多多（Temu）、B站（本地化内容）持续拓展国际市场[13][108] 媒介与硬件创新 - AI眼镜、具身智能等新硬件重构流量入口，关注字节跳动产业链、Rokid（灵伴科技）等[9][99]

公司战略布局 - 公司业务重心从传统政府端展馆建设向城市更新、数字文旅、艺术文旅等领域拓展 [3] - 公司积极探索普惠金融与乡村振兴的实践路径 [1] - 公司将继续巩固在国内数字展示行业的核心竞争力及政府端展览展示业务的龙头地位 [5] 新文旅业务发展 - 公司在浙江桐庐投资建设的“放语空胶囊书店”是文旅业务的标杆项目，成为当地文化新地标并积累了丰富运营经验 [3] - 通过“放语空胶囊书店”项目将艺术与乡村经济结合，唤醒乡村闲置资源，带动当地旅游业和相关产业发展 [3] - 凭借精细化运营模式，将闲置乡村空间转化为具有商业价值的文旅目的地，为业务拓展提供可复制范例 [5] 城市更新与标杆项目 - 公司成功打造合肥城市记忆馆和衢州天王塔等城市更新标杆项目 [4] - 合肥城市记忆馆利用数字技术重现历史风貌，通过多媒体展示和互动体验实现市场化运营，取得经济效益与社会效益双赢 [4] - 衢州天王塔项目通过光影技术和数字内容创新挖掘佛文化，打造地域文化IP，提升城市文化形象并创造可观旅游收入 [4] 技术创新与业务拓展 - 公司积极探索IP文旅模式，与央视《典籍里的中国》、《三体》等热门IP合作打造线下体验馆 [4] - 在科创展示领域与杭州强脑科技、灵伴科技(Rokid)等企业合作，探索科技展示新模式以拓展B端业务空间 [5] - 公司已成立具身智能研究院，探索AI眼镜、人形机器人等技术在展馆导览中的应用，以AI技术重塑业务形态并提升运营效率 [5] 市场地位与业务基础 - 公司已参与全国31个省市自治区中25个省会级规划展示馆的建设 [5] - 公司借助存量更新改造的业务机会进一步提升市场份额 [5] - 随着“科技强国”战略推进，科创展示需求旺盛，公司借助这一趋势拓展业务 [5]

板块整体表现 - 11月4日数字媒体板块整体下跌0.16%，表现弱于上证指数（下跌0.41%）但强于深证成指（下跌1.71%）[1] - 板块内个股表现分化，川网传媒领涨（涨幅1.69%），国脉文化领跌（跌幅1.39%）[1][2] 个股价格变动 - 上涨个股中，川网传媒收盘价18.61元，上涨1.69%，成交额1.11亿元[1]；芒果超媒收盘价29.89元，上涨0.91%，成交额8.14亿元[1] - 下跌个股中，国脉文化收盘价14.24元，下跌1.39%，成交额2.02亿元[2]；值得买收盘价35.20元，下跌1.26%，成交额2.27亿元[2]；掌阅科技收盘价21.81元，下跌1.13%，成交额4.55亿元[2] 资金流向分析 - 数字媒体板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出2.65亿元，游资资金净流出2478.67万元，而散户资金净流入2.9亿元[2] - 个股层面，芒果超媒主力资金净流入3162.90万元，净占比3.89%[3]；川网传媒主力资金净流入930.98万元，净占比8.39%[3] - 资金流出显著的个股包括国脉文化（主力净流出2933.19万元，净占比-14.54%）[3]和*ST返利（主力净流出1880.96万元，净占比-17.83%）[3]