股价表现 - 9月4日股价下跌5.16%至79.55元/股 成交额2.60亿元 换手率3.93% 总市值78.72亿元 [1] 公司业务结构 - 图书策划与发行占比92.08% 图书代理发行占比3.43% 数字内容业务占比2.78% 其他服务占比0.77% 其他商品销售占比0.52% IP衍生与运营占比0.42% [1] - 成立日期2012年6月6日 上市日期2021年8月30日 主营业务涵盖图书策划与发行、数字内容业务、IP衍生与运营 [1] 基金持仓情况 - 新华科技创新主题灵活配置混合基金持有8.83万股 占基金净值比例3.4% 为第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约38.23万元 最新规模1.06亿元 [2] - 基金今年以来收益60.49% 近一年收益107.07% 成立以来收益55.8% [2] 基金经理信息 - 基金经理王永明累计任职8年202天 现任基金资产总规模2.66亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报53.74% 最差基金回报-16.47% [3]

财务表现 - 25H1总营业收入8.22亿元，同比增长2.16% [1] - 25H1归母净利润1.21亿元，同比增长30.48%，扣非后净利润1.15亿元，同比增长26.30% [1] - Q2单季度营收4.04亿元，同比增长0.17%，归母净利润0.67亿元，同比增长21.67% [1] - 剔除所得税优惠影响后，归母净利润内生增长约2% [1] - 公司拟中期分红每10股1.60元（含税） [1] 盈利能力与费用 - 25H1综合毛利率40.73%，同比提升2.07个百分点 [3] - 出版业务毛利率同比提升3.93个百分点 [3] - 销售费用率18.81%（同比+1.27pct）、管理费用率6.49%（同比-0.25pct）、研发费用率0.78%（同比+0.15pct）、财务费用率-0.83%（同比+0.06pct） [3] 行业地位与市场表现 - 全国图书零售市场实洋市占率3.06%，居国内单体出版社第一 [3] - 经管、传记、艺术、科普类图书市占率第一，文学类第三 [3] - 动漫游戏图书市占率跃居第一，受益于《哪吒》《黑神话·悟空》等爆品 [3] - 整体图书零售市场码洋同比增长0.73%，其中短视频电商渠道码洋同比增长47.62% [3] 运营与技术创新 - AI赋能出版平台实现选题评估效率提升超30%，AI审校错误检出率提升15个百分点，营销视频制作效率提升超5倍 [4] - 中信书院APP及新媒体矩阵内容传播量超1.3亿 [4] - 中信书店IP衍生品覆盖百余种IP，自研产品SKU超380个 [4] 业绩预测与估值 - 预计25-27年归母净利润分别为2.26亿元、2.42亿元、2.58亿元 [5] - 给予25年30倍PE估值，目标价35.70元 [5]

投资评级与目标价 - 维持增持评级 目标价35.70人民币[1] - 当前收盘价32.59人民币 较目标价存在约9.5%上行空间[3] 财务表现与预测 - 2025年上半年实现总营收8.22亿元 同比增长2.16%[7] - 归母净利润1.21亿元 同比大幅增长30.48%[7] - 剔除所得税优惠影响后 归母净利润内生增长率约为2%[7] - 第二季度单季营收4.04亿元 同比微增0.17%[7] - 预计2025年全年归母净利润2.26亿元 同比增长90.18%[6] - 2025-2027年预测EPS分别为1.19元、1.27元、1.36元[6] - 中期分红方案为每10股派发1.60元[7] 经营效率与毛利率 - 综合毛利率达40.73% 同比提升2.07个百分点[8] - 出版业务毛利率显著提升3.93个百分点[8] - 费用率结构：销售费用率18.81% 管理费用率6.49% 研发费用率0.78% 财务费用率-0.83%[8] 市场地位与品类优势 - 实洋市占率3.06% 位居国内单体出版社首位[9] - 经管、传记、艺术、科普类图书市场份额排名第一[9] - 文学类图书跃居行业第三[9] - 动漫游戏图书凭借《哪吒・三界往事》等爆品市占率升至第一[9] AI赋能与数字化转型 - 采用"智慧多核引擎"升级夸父AI数智出版平台[10] - 选题评估效率提升超30% AI审校错误检出率提升15个百分点[10] - 营销视频制作效率提升超5倍[10] - 中信书院APP及新媒体矩阵上半年传播量超1.3亿[10] - 中信书店自研IP衍生品SKU超380个 覆盖百余种IP[10] 行业环境与渠道表现 - 2025年上半年图书零售市场码洋同比增长0.73%[8] - 短视频电商渠道码洋同比大幅增长47.62%[8] 估值分析 - 2025年预测PE为27.46倍 低于当前52.22倍[6] - 可比公司2025年Wind一致预期PE均值为20.2倍[11] - 基于行业领先地位和AI增效 给予30倍PE估值溢价[11]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1.81亿元，同比增长33.47% [1] - 归属于上市公司股东的净利润216.79万元，同比增长117.71% [1] 行业环境 - 中国整体图书零售市场呈现高开低走趋势 [1] - 各细分渠道中仅内容电商渠道保持正向增长 [1] 经营策略 - 通过全域营销计划动态调整渠道策略 [1] - 构建稳定高效的"爆款"打造模式 [1] - 成功打造《莉莉兰的小虫虫 自然启蒙绘本》《大师经典翻翻书 橡树林的故事》《桑尼有主意 社交启蒙引导绘本》等多个爆品图书 [1] 技术转型 - 以"一核两翼"战略为框架深度整合AI技术 [1] - 推动点读笔功能升级 [1] - 与阿里云合作探索教育智能应用 [1] - 通过挖掘数据价值拓展服务边界 [1]

业绩数据 - 本报告期营业收入822,425,300.07元，同比增长2.16%[20] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润121,193,997.05元，同比增长30.48%[20] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额56,517,594.42元，同比增长434.77%[20] - 本报告期末总资产3,401,610,863.62元，同比增长2.80%[20] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产2,224,756,251.19元，同比增长2.81%[20] 用户数据 - 上半年新增企业客户超220家[32] - 中信书院app和新媒体矩阵图文、音视频和直播内容上半年传播量超1.3亿[32] 市场表现 - 上半年中信出版全国图书零售市场实洋市占率为3.06%，单体出版社中排名第一[31] - 报告期内公司动漫游戏图书占有率跃升至市场第一[31] 产品研发 - 公司完成5.2万种图书的标签化和数据库建设[33] - 公司自研产品SKU超380个[33] 效率提升 - 公司选题评估效率提升30%以上，AI审校错误检出率提升15个百分点，营销视频制作效率提升超5倍[34] 财务费用 - 所得税费用同比减少100%，因报告期公司享受企业所得税免税优惠政策[41] 业务营收 - 图书出版与发行营业收入652,311,182.87元，同比增长4.54%，毛利率41.70%，同比增长3.93%[43] 资金情况 - 报告期末货币资金1,777,408,898.24元，占总资产比例52.25%，较上年末下降0.55%[44] - 报告期投资额234,127,944.46元，较上年同期增长102.28%[49] 风险应对 - 公司面临数字化转型升级、税收优惠政策调整、知识产权被侵害等风险，采取相应应对措施[60][61][62] 人事变动 - 2025年4月10日解聘原财务总监黄征，5月12日聘任王亮为财务总监[66] 利润分配 - 2025年中期利润分配以190,151,515股为基数，每10股派息1.60元，现金分红30,424,242.40元，占比100%[67] 奖项与版权 - 上半年公司累计斩获各类奖项304种次，版权输出签约157项[69] 公益活动 - 上半年参加图书捐赠活动，共计捐赠2,800册[73] - 赴云南省元阳县、屏边县开展公益活动，覆盖4所学校约400余名师生[73] 诉讼仲裁 - 公司及下属控股子公司涉及824起诉讼、仲裁案件，72起已审结，752起未审结，涉案金额2110.4万元[81] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为15,985[107] - 中国中信有限公司持股比例62.70%，持股数量119,225,000.00股[107]

市场地位 - 磨铁集团连续两年半稳居图书公司非教辅整体市场实洋占有率榜首 包括2023年 2024年及2025年上半年 [1] - 公司实洋占有率持续攀升 从2023年的2.12%增至2024年的2.66% 并在2025年上半年达到3.47%的新高 [1] - 2025年上半年3.47%的实洋占有率是公司首次突破3% [1] 行业环境 - 整个图书出版行业正处于剧烈动荡的渠道变革过程中 [1] - 公司多个业务板块包括产品端 市场端和销售端均遭受前所未有的压力和挫折 [1] 公司应对 - 公司在产品端 市场端和销售端不断探索创新和锐意变革 [1] - 公司正在不断重塑业务以应对行业挑战 [1]

投资评级 - 报告将公司投资评级由"买入"下调至"持有" [5][7] - 目标价下调至19.24元人民币（前值21.00元） [5][7] 核心财务表现 - 25H1总营收3.15亿元（同比-30.54%），归母净利润0.47亿元（同比-48.50%） [2] - Q2营收1.64亿元（同比-27.99%，环比+8.89%），归母净利润0.22亿元（同比-47.33%） [2] - 综合毛利率49.17%（同比+1.26pct），国内业务毛利率48.83%（同比+1.18pct） [2] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为22.15%/10.41%/0.55%/-1.16%（同比+4.60/+3.60/-0.27/-0.79pct） [2] 分业务表现 国内业务 - 25H1营收2.42亿元（同比-35.89%），主因文学/童书等非刚需品类销售下滑 [2] - 实体图书零售市场持续下行，行业竞争加剧导致销售费用刚性上升 [2] 海外业务 - 25H1营收0.62亿元（同比-1.47%），亏损扩大至0.11亿元 [3] - 亏损主因滞销库存处置及版税费用增加，剔除法国出版社影响后仍保持增长 [3] - 美国子公司DAW品牌表现亮眼，多部作品获星云奖/雨果奖提名 [3] 战略转型举措 - 25H1推出新书65种（大众类43种/童书类22种），拓展图像小说/漫画品类 [4] - 开发"bibi动物园"IP衍生品（毛绒玩具/雨具等），联名香草山品牌 [4] - 孵化新IP"好蛙"并落地长春音乐节，推动内容向动画/影视领域延伸 [4] 盈利预测调整 - 下调25-27年归母净利润预测至1.10/1.24/1.39亿元（原值1.55/1.76/1.98亿元，下调幅度29.0%/29.0%/29.3%） [5] - 给予25年26.8倍PE估值（行业均值30.7倍），反映短期业绩承压但长期增速与行业趋同 [5]

公司业绩 - 报告期实现营收3 15亿元 同比下降30 54% [1] - 归母净利润4688万元 同比下降48 5% [1] - 扣非净利润4140万元 同比下降49 3% [1] - 基本每股收益0 3039元 [1] 行业趋势 - 2025年上半年图书零售市场高开低走 下行压力明显 [1] - 5月和6月码洋同比降幅超过10% [1] - 仅有少数爆发性热点话题带动相应图书细分门类同比增长 [1] - 非刚需类读物需求持续疲软 [1] 业务表现 - 公司营收占比较高的经典文学和童书销售同比下滑明显 [1] - 海外业务因计提滞销版税增加导致上半年亏损较去年同期扩大 [1]

展会概况 - 第31届北京国际图书博览会（图博会）于6月18日—22日在北京国家会议中心举办，主题为"促进文明传承发展，推动交流互鉴共赢" [4][5] - 展会规模：80个国家和地区的1700多家展商参展，22万种中外精品图书亮相，近30万人次观众入场参观 [4] - 主办方为国家新闻出版署，承办方为中国图书进出口（集团）有限公司 [4][5] 新书发布与主题图书 - 中国作家馆以纪念中国人民抗日战争胜利80周年为主题，展示抗战题材作品并发布"中国文学地图"大数据成果 [6] - 人民日报出版社与晨光出版社联合出版儿童叙事诗《号角》，中译出版社与中国国家博物馆推出《美的多元：古希腊的艺术与生活》文物图录 [7] - 福建美术出版社出版"人工智能艺术设计新逻辑"丛书，探索AI创作逻辑与人机协同模式 [7] - 浙江文艺出版社推出春秋历史主题随笔集《我在春秋遇见的人和神》，浙江摄影出版社发布鄂温克文化摄影集 [8] - 黑龙江美术出版社出版《中国冰花瓷》，系统展示陶瓷技艺与冰雪文化 [8] - 团结出版社推出《中国古代读书故事》，挖掘古代读书精神以推动全民阅读 [9] 数字出版与融合趋势 - 番茄小说与近400家出版机构合作，上架38万册电子书（同比增长60%），包括44部茅盾文学奖作品 [9] - 数字化阅读趋势显著，近八成成年国民通过手机阅读 [9] - 行业论坛聚焦出版业数字化转型与国际化传播，探讨数字化版权交易平台建设 [9][13] 主宾国马来西亚活动 - 马来西亚作为主宾国设立500平方米特色展区，展示多语种图书并举办"马来西亚50佳国际版权推荐图书"特别展 [10] - 新华出版社与广西师范大学出版社集团签约输出《近镜头：温暖的瞬间》马来文版权 [11] - 马华文学作家黎紫书分享创作经验，分析马华文学特点与突破方向 [12] - 马来西亚城市书苑提出AI驱动翻译、数字化版权走廊等创新机遇 [13] 中外版权合作成果 - 展会达成中外版权贸易协议（含意向）2826项 [14] - 长江出版社输出《长江这10年》英文版权，华中科技大学出版社与施普林格·自然集团合作出版集成电路技术丛书 [15] - 广西科学技术出版社《中国种子——我在哈萨克斯坦种小麦》实现多语种版权输出 [15] - 北京十月文艺出版社推动宁肯作品海外传播，英国查思出版公司强调题材独特性是"走出去"关键 [16] - 浙江文艺出版社出版托卡尔丘克作品系列丛书（11种已出9种），中译出版社"DK英语"系列销量破百万 [16] - 中意经典著作互译项目启动，首批含史铁生《我与地坛》等4部作品 [17] - "中缅当代文学互译丛书"已出版7种图书，入选"十四五"国家重点规划 [17] 线上延续活动 - 中国出版集团举办为期6个月的全球云展销大会，构建图书全球展销生态圈 [17] - "阳光阅读计划"联合多家出版社展销4000余种产品，打造国际中文学习产品展销季 [17]

市场行情 - 沪深两市全天成交额1 25万亿 较上个交易日放量596亿 [1] - 全市场超4600只个股下跌 市场热点较为杂乱 [1] - 油气 石油加工 短剧等板块涨幅居前 国际油价午后转涨刺激油气股持续扩大涨势 [1] - 准油股份 山东墨龙晋级5连板 带动石油 天然气产业链低位股批量爆发 首华燃气等多股涨停 [1] 公司公告 时代出版 - 公司A股股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% 属于异常波动情况 [2] - 公司于2018年出资1 38亿元参与设立宿迁东瑞英泰股权投资合伙企业 该基金专项投资于京东科技 前期持股比例为0 84% [2] - 公司对该基金持股比例为10% 对京东科技的间接持股比例极低 投资本金正在逐步退出状态 [2] - 公司主业为图书出版等相关业务 不涉及稳定币业务 [2] 圣诺生物 - 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润7702 75万元至9414 48万元 同比增加253 54%至332 10% [3] - 业绩增长主要由于公司多肽原料药业务表现较好 业绩同比实现较大增长 [3] 线上线下 - 控股股东及实际控制人汪坤 门庆娟正在筹划控制权变更相关事宜 可能导致公司控股股东 实际控制人发生变更 [4] - 公司股票自6月20日起停牌 预计停牌时间不超过2个交易日 [4] 新股申购 - 新股名称信通电子 申购日期2025-06-20 申购代码001388 上市地点深圳证券交易所 [6] - 发行价格16 42 所属板块其他计算机设备 [6] 外围市场 - 美股因假期休市一天 6月20日恢复正常交易 [8] - 芝商所旗下贵金属 美国原油期货合约交易提前于北京时间20日02:30结束 股指期货合约交易提前于北京时间20日01:00结束 [8] - 洲际交易所旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间20日01:30结束 [8]