核心观点 - 薄世久、李桂屏夫妇控制的长久物流与长久股份2025年上半年业绩表现分化 长久物流净利润同比大幅下降80.66% 而长久股份净利润同比增长[1][5] - 两家公司均加大研发投入 长久物流研发费用同比增长215.22% 长久股份研发开支同比增长26.4%[1][9] - 两家公司销售费用均有所增长 长久物流销售费用同比增长8.19% 长久股份销售及营销开支同比增长[1][9] 财务表现 长久物流财务数据 - 2025年上半年营业收入23.26亿元 同比增长27.54%[3][5] - 2025年上半年归属净利润1016.88万元 同比下降80.66%[5] - 2025年上半年扣非净利润915.52万元 同比下降82.79%[5] - 2022-2024年营业收入分别为39.59亿元、37.84亿元、41.75亿元[3][6] - 2022-2024年归属净利润分别为1517.22万元、7034.43万元、7956.55万元[6] - 2022-2024年扣非净利润分别为2261.58万元、7870.78万元、8721.42万元[7] 长久股份财务数据 - 2025年上半年营业收入6.97亿元 同比增长106.6%[5] - 2025年上半年归属净利润6689.6万元 去年同期为5733.4万元[5] - 2024年全年营业收入6.78亿元 归属净利润1.6亿元[10] - 2025年上半年业务收入构成：新汽车流通服务3.78亿元 质押车辆监控服务2.91亿元 汽车经销商运营管理服务2752.7万元[11] 研发投入 - 长久物流2025年上半年研发费用565.26万元 同比增长215.22%[9] - 长久股份2025年上半年研发开支1097万元 同比增长26.4%[9] - 研发费用增加原因：长久物流系费用化研发支出增加 长久股份系员工成本及员工数目增加[9] 销售费用 - 长久物流2025年上半年销售费用5006.48万元 同比增长8.19%[9] - 长久股份2025年上半年销售及营销开支494万元 上年同期为390.8万元[9] - 销售费用增加原因：长久物流系市场开拓活动增加 长久股份系员工成本及雇员数目增加[9] 公司背景 - 长久物流成立于2003年 专注汽车行业综合物流解决方案 服务汽车制造企业[5] - 长久物流业务涵盖传统汽车物流及新兴业务如储能产品、危化品运输等[5] - 长久股份成立于2021年 2024年1月港交所上市 提供质押车辆监控服务、汽车经销商运营管理服务及新汽车流通服务[10] - 长久集团持有长久物流61.51%股份 由薄世久、李桂屏100%持股[7] - 长久集团为汽车价值链服务集团 创建于1992年 营业额逾400亿元 业务覆盖500余座城市[7]

核心财务表现 - 长久物流2025年上半年营业收入23.26亿元 同比增长27.54% [3][4] - 长久物流归属净利润1016.88万元 同比下降80.66% [3][4] - 长久股份2025年上半年营业收入6.97亿元 同比增长106.6% [4] - 长久股份归属净利润6689.6万元 去年同期为5733.4万元 [4] 费用结构变化 - 长久物流研发费用565.26万元 同比增长215.22% [8] - 长久物流销售费用5006.48万元 同比增长8.19% [8] - 长久股份研发开支1097万元 同比增长26.4% [8] - 长久股份销售及营销开支494万元 去年同期为390.8万元 [8] 业务构成分析 - 长久物流主营业务为汽车物流综合解决方案 新增储能产品及危化品运输业务 [4] - 长久股份三大业务线：新汽车流通服务收入3.78亿元 质押车辆监控服务收入2.91亿元 汽车经销商运营管理服务收入2752.7万元 [10] 控股股东结构 - 长久集团持有长久物流61.51%股份 为控股股东 [5] - 长久集团由薄世久 李桂屏夫妇100%持股 [5] - 长久股份最终控制方同样为薄世久及李桂屏 [9] 历史业绩对比 - 长久物流2022-2024年营业收入分别为39.59亿元 37.84亿元 41.75亿元 [5] - 长久物流2022-2024年归属净利润分别为1517.22万元 7034.43万元 7956.55万元 [5] - 长久股份2024年全年营业收入6.78亿元 归属净利润1.6亿元 [9]

公司人事变动 - 财务总监靳婷因个人原因辞职 不再担任公司任何职务 [1] - 总经理闫超获董事会批准代行财务总监职责 过渡期至新财务总监到任 [1] 财务结构 - 2024年1-12月营业收入构成中物流运输占比99.47% 其他业务仅占0.53% [2] 行业动态 - 西南地区举办下半年国内首个A级车展 涵盖近120个品牌及1600辆展车 [2] - 新能源领域被描述为"第三极" 预计将改变汽车市场格局 [2]

核心观点 - 市场持续处于牛市氛围 核心驱动因素是2026年中基本面周期性改善及增量资金正循环可能启动 市场休整幅度有限 维持2025年第四季度表现优于第三季度、2026年表现更好的判断 [6][14] - 配置重点聚焦国内科技链突破和先进制造反内卷 具体包括全球市占率高的制造方向反内卷、人工智能+行情扩散、顺周期低估值板块修复及港股补涨机会 [6][14] - 本期首推铁三角组合包括珠海冠宇、鲁西化工和天准科技 十大金股组合共覆盖10只个股 其中A股7只、港股3只 [4][17] 上期组合回顾 - 2025年第八期十大金股组合在8月1日至8月29日期间上涨12.33% 其中8只A股平均上涨13.20% 跑赢上证综指5.23个百分点、跑赢沪深300指数2.87个百分点 2只港股平均上涨8.84% 跑赢恒生指数7.62个百分点 [6][15] - 自2017年3月28日首期发布至2025年8月29日 金股组合累计上涨374.99% 其中A股组合累计上涨297.73% 跑赢上证综指279.64个百分点、跑赢沪深300指数268.44个百分点 港股组合累计上涨889.90% 跑赢恒生指数886.25个百分点 [6] 本期策略判断 - 市场休整幅度有限 岁末年初行情下限将复制过去市场特征 包括少数景气方向动量交易、2026年拐点方向高切低切换及轮涨补涨普遍轮动 [6][14] - 重点关注四大配置方向：中国在全球市占率高的制造方向反内卷、人工智能+从基础设施向硬件设备及软件应用和商业模式扩散、顺周期低估值板块修复、港股流动性环境改善带来的补涨机会 [6][14] 本期金股组合 - 首推铁三角中珠海冠宇（市值258亿元）受益于消费电池销量高增长及钢壳硅碳电池技术溢价 动储应用无人机场景放量驱动营收突破和盈利改善 2025-2027年预测归母净利润分别为6.7亿元、14.5亿元和17.9亿元 2026年预测增速116.0% [17][20][22] - 鲁西化工（市值277亿元）受益于景气复苏和反内卷 己内酰胺和有机硅供需改善 在建项目进展顺利 2025-2027年预测归母净利润分别为19.1亿元、25.6亿元和27.7亿元 2026年预测增速33.8% [17][20][22] - 天准科技（市值114亿元）作为英伟达Jetson Thor平台合作伙伴 人形机器人控制器业务增长 与头部客户深度合作 2025-2027年预测归母净利润分别为1.8亿元、2.3亿元和2.4亿元 2026年预测增速25.7% [17][20][22] - 其余七只金股包括安孚科技（市值92亿元）、长久物流（市值56亿元）、中船防务（市值417亿元）、中山公用（市值153亿元）及港股阿里巴巴-W（市值20117亿元）、绿城中国（市值226亿元）、第四范式（市值289亿元） 覆盖电池出口、物流合规运力、造船量价拐点、公用事业投资及AI to B等增长逻辑 [18][20][22]

人事变动 - 公司财务总监靳婷因个人原因辞去职务 辞职后不再担任公司任何职务 [1]

公司人事变动 - 财务总监靳婷因个人原因辞职 不再担任公司任何职务 [1] - 总经理闫超将代行财务总监职责直至新任财务总监就任 [1] - 公司将尽快聘任新任财务总监并履行信息披露义务 [1]

会议信息 - 公司第五届董事会第十四次会议于2025年8月29日现场表决召开[2] - 会议通知及文件于2025年8月26日书面加电话确认通知董事[2] - 董事会7名成员全部出席会议[2] 议案审议 - 审议通过财务总监辞职暨总经理代行职责议案[3] - 审议通过全资子公司土地等由政府收储议案[4]

董事会会议召开情况 - 会议于2025年8月29日以现场表决方式召开[1] - 应出席董事7名 实际出席董事7名[1] - 会议召开符合公司法及公司章程规定[1] 董事会会议审议情况 - 《关于公司2025年半年度报告及其摘要的议案》获7票赞成通过[1] - 《关于公司2025年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告议案》获7票赞成通过[1] - 议案具体内容详见上海证券交易所网站同日公告的2025-048号和2025-049号公告[1]

人事变动 - 财务总监靳婷因个人原因于2025年8月29日辞职，原定任期到2027年2月25日[2][3] - 靳婷辞职后不再任职，未持股且无未履行承诺[2][5] 职责安排 - 2025年8月29日董事会同意总经理闫超代行财务总监职责[7] - 代行至公司聘任新财务总监，公司将尽快聘任并披露信息[7]

交易概况 - 公司全资子公司唐山长久673.01亩土地及地上建筑物、附着物被收储，交易金额15488.36万元[2] - 预计本次交易综合收益3821.10万元，超公司2024年经审计归母净利润（7956.55万元）的10%[5] - 交易价格与账面值相比溢价61.27%[6] 资产数据 - 土地评估价值为12138.93万元，地上建筑物、附着物评估价值为3349.43万元[5] - 交易标的账面成本9603.79万元[6] - 交易标的资产原值合计13063.42万元，已计提折旧或摊销3459.63万元[13] - 2024年12月31日土地账面净值5750.89万元，地上建筑物、附着物账面净值4044.50万元[15][16] - 2025年7月31日土地账面净值5665.29万元，地上建筑物、附着物账面净值3938.50万元[15][16] - 土地评估增值率为114.27%，地上建筑物、附着物评估增值率为 - 14.96%[18] 交易安排 - 2025年8月29日前全额一次付清交易款[6] - 2025年8月29日公司第五届董事会第十四次会议审议通过收储议案[7] - 合同签订后7个工作日内，公司交付《不动产权证书》原件并协助办理土地变更手续[23] - 公司应于2025年9月15日前交付宗地[23] - 收储中心应于2025年8月29日前一次性支付补偿款15488.36万元[23] 交易影响 - 本次交易有利于盘活公司资产，优化结构，提高资金使用效率[25] - 本次交易不涉及管理层变动、人员安置、土地租赁、关联交易、同业竞争及非经营性资金占用情况[27][29][31][32]