报告公司投资评级 - 增持（下调）[1] 报告的核心观点 - 长久物流2024年全年营收41.7亿元同比增10.3%，归母净利润0.80亿元同比增13.1%；2025年一季度营收11.6亿元同比增28.2%，归母净利润0.04亿元同比降73.3% [4] - 2024年传统汽车物流业务放缓，整车及配套业务营收分别降13.4%、20.8%；国际业务收入增87.5%，新能源业务收入增210.3% [5] - 2024年传统汽车物流整车业务毛利1.52亿元同比降8.9%，整车配套业务毛利0.31亿元同比增10.9%，国际业务毛利润2.66亿元同比增44.3%，新能源业务毛利润0.1亿元同比增105.4%；全年毛利润4.83亿元同比增19.4%，毛利润率11.6%同比升0.9pct [5] - 2024年费用率稳中有降，销售、管理、研发、财务费用率分别为2.34%、5.58%、0.23%、1.75%，同比分别降0.06pct、0.46pct、升0.05pct、降0.18pct；2025年一季度毛利润小幅提升，但受政府补贴减少影响业绩同比有波动 [5] - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为49.4亿元、56.6亿元、62.4亿元，同比分别增18.3%、14.6%、10.3%，归母净利润分别为1.0亿元、1.3亿元、1.5亿元，同比分别增26.8%、31.2%、15.1%，给予“增持”评级 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价8.55元，总股本/流通股本6.04亿股，总市值/流通市值52亿元，周内最高/最低价9.34 / 6.06元，资产负债率46.4%，市盈率65.77，第一大股东为吉林省长久实业集团有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4175|4938|5660|6244| |增长率(%)|10.34|18.29|14.60|10.32| |EBITDA（百万元）|442.18|522.84|560.42|629.30| |归属母公司净利润（百万元）|79.57|100.87|132.34|152.37| |增长率(%)|13.11|26.77|31.20|15.14| |EPS(元/股)|0.13|0.17|0.22|0.25| |市盈率（P/E）|64.85|51.16|38.99|33.87| |市净率（P/B）|1.75|1.69|1.64|1.59| |EV/EBITDA|11.52|9.50|8.77|7.63|[8] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|4175|4938|5660|6244| |营业成本|3692|4345|4977|5477| |税金及附加|31|37|42|47| |销售费用|98|114|129|144| |管理费用|233|267|297|328| |研发费用|10|10|11|12| |财务费用|73|76|66|69| |资产减值损失|-1|-2|-2|-2| |营业利润|90|148|193|225| |营业外收入|22|18|20|22| |营业外支出|10|10|10|10| |利润总额|101|156|203|237| |所得税|-4|22|26|31| |净利润|106|134|176|206| |归母净利润|80|101|132|152| |每股收益（元）|0.13|0.17|0.22|0.25|[11] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|636|1519|1654|1852| |交易性金融资产|0|0|1|1| |应收票据及应收账款|1346|610|700|772| |预付款项|92|109|124|137| |存货|136|157|180|198| |流动资产合计|2582|2827|3152|3501| |固定资产|1961|2017|2076|2105| |在建工程|18|19|21|21| |无形资产|507|503|499|494| |非流动资产合计|3477|3550|3611|3639| |资产总计|6059|6377|6762|7140| |短期借款|975|1025|1075|1125| |应付票据及应付账款|676|748|857|943| |其他流动负债|482|545|597|640| |流动负债合计|2133|2318|2528|2708| |其他|679|684|719|754| |非流动负债合计|679|684|719|754| |负债合计|2812|3003|3248|3462| |股本|604|604|604|604| |资本公积金|994|994|994|994| |未分配利润|1101|1162|1238|1324| |少数股东权益|291|325|369|423| |其他|257|290|310|333| |所有者权益合计|3247|3375|3514|3678| |负债和所有者权益总计|6059|6377|6762|7140|[11] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|106|134|176|206| |折旧和摊销|303|291|291|324| |营运资本变动|-31|782|-19|-11| |其他|46|33|47|50| |经营活动现金流净额|424|1240|496|569| |资本开支|-147|-332|-330|-328| |其他|30|7|6|6| |投资活动现金流净额|-117|-324|-325|-323| |股权融资|0|0|0|0| |债务融资|121|51|85|85| |其他|-427|-86|-121|-133| |筹资活动现金流净额|-306|-34|-36|-48| |现金及现金等价物净增加额|10|884|135|198|[11] 主要财务比率 成长能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|10.3%|18.3%|14.6%|10.3%| |营业利润增长率|92.4%|65.5%|29.9%|16.5%| |归属于母公司净利润增长率|13.1%|26.8%|31.2%|15.1%|[11] 获利能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|11.6%|12.0%|12.1%|12.3%| |净利率|1.9%|2.0%|2.3%|2.4%| |ROE|2.7%|3.3%|4.2%|4.7%| |ROIC|3.2%|4.2%|4.8%|5.1%|[11] 偿债能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债率|46.4%|47.1%|48.0%|48.5%| |流动比率|1.21|1.22|1.25|1.29|[11] 营运能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |应收账款周转率|3.28|5.27|8.74|8.58| |存货周转率|29.73|29.65|29.57|29.02| |总资产周转率|0.71|0.79|0.86|0.90|[11] 每股指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（元）|0.13|0.17|0.22|0.25| |每股净资产（元）|4.90|5.05|5.21|5.39|[11] 估值比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PE|64.85|51.16|38.99|33.87| |PB|1.75|1.69|1.64|1.59|[11]

报告发布 - 公司于2025年4月26日发布2024年年度报告[3] - 2025年4月29日发布2025年第一季度报告[3] 业绩说明会 - 2025年5月23日10:00 - 11:00举行说明会[3][5][6] - 以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[4][5][6] 投资者参与 - 2025年5月16日至22日16:00前可提问[5][7] - 2025年5月23日可登录上证路演中心参与[6] 参会人员 - 董事长薄世久等参加说明会[6] 联系方式 - 联系电话010 - 57355969，邮箱cjwl@changjiulogistics.com[8]

长久物流调研纪要 - 2024年实现营收41.75亿，同比增长10.34%，净利润7956.55万，同比增长13.11% [1] - 业务板块包括整车、国际、新能源三大板块：整车业务涵盖运输、仓储、社会车辆服务及网络货运，国际业务构建全球物流网络并提供一站式服务，新能源业务围绕储能产品、危化品物流及"光储充检放"一体化展开 [1] - 与哈尔滨铁路局合资成立哈欧国际子公司，布局中欧班列资源并开发新型跨境方案及产品 [1] - 购入6200车"久洋隆"轮已投入使用，助力全球汽车产业发展，未来将关注滚装船市场动态并审慎布局运力 [1] - 计划评估优质企业或资源标的，适时开展收购兼并 [1] 景林资产机构概况 - 以投资境内外上市公司股票为主，持有香港9号牌，管理A股信托计划如景林稳健、景林丰收，国内客户包括大型银行总行及知名企业 [2] - 采用PE股权基金研究方法，投资决策基于基本面分析和估值，注重行业结构、产业链地位及管理层能力，偏好高门槛、强议价能力的公司 [2] - 团队超50人，成员拥有国内外名校背景及实业经验，部分来自深交所、南方基金等机构 [2] - 海外关联公司管理"金色中国基金"，12年累积收益率1408.35%，年化25.18%，远超MSCI China指数（8.14%）和恒生国企指数（6.28%） [2] - 国内关联公司景林资本专注PE投资，管理3只人民币基金和2只美元基金，投资60余家企业，聚焦消费服务、医药健康、TMT及先进制造业 [2]

业绩数据 - 2024年主营业务整车运输275.66万台，同比增长5.14%，乘用车258.77万台增6.02%，商用车16.89万台降6.79%[8][100] - 2024年营业收入417,489.67万元，同比增长10.34%，净利润7,956.55万元，同比增长13.11%[8][100] - 2024年末资产总额605,876.95万元，净资产324,696.93万元，资产负债率46.41%[8] - 2024年经营活动现金流量净额42,399.34万元，同比下降1.83%[104] - 2024年末归属于上市公司股东净资产2,955,555,660.81元，较上年末增长0.42%，总资产6,058,769,525.24元，较上年末增长7.00%[103] - 2025年目标营业收入61.21亿元，同比增长46.62%[105] - 2025年预计项目投资预算总额1.87亿元[106] - 2025年拟向银行申请53.25亿元贷款综合授信额度[107] 业务发展 - 2024年购置6200RT级“久洋隆”号滚装船并首航[11][18] - 2024年完成黑龙江 - 荷兰、大同 - 东欧等中欧班列发运[12] - 2023年底子公司长久联合取得TIR运输资质，2024年3月首次通过TIR运输[12] - 2024年为比亚迪、一汽大众等提供全流程运输服务[9] - 2024年在墨西哥设子公司，深化东南亚市场布局，在欧洲布局海外仓储网络[13] - 推出215kWh、233kWh、418kWh液冷储能系统并延伸开发多系列产品[13] - 2024年长久新能源滁州工厂建成投产[13] - 报告期内在多地成立多家下属公司，加快新能源业务布局[18] 公司治理 - 2024年召开3次股东大会、9次董事会、6次监事会会议[15][26] - 2024年2月完成第五届监事会换届选举，截至年末共3人[27] - 2024年设立独立董事专门会议并制定实施细则[19] - 2025年董事会规范运作，加强治理，完善内控，健全机制，推进主业扩张与延伸[21][22] - 2025年监事会强化合规监督，聚焦财务监督与风险管理，建立履职监督机制，组织培训交流[31] 财务相关 - 2024年拟向全体股东每股派发现金红利0.05元，合计30,175,362.55元，占净利润37.93%[110] - 2024年关联交易预计总额54030万元，实际发生44019.59万元[139] - 2025年关联交易预计总额55540万元，一季度累计发生8068.35万元[142] - 公司及子公司拟用不超2.50亿元闲置自有资金短期委托理财[124] - 交通银行等多家银行给公司综合授信[134] 人员薪酬 - 2024年度闫超税前薪酬101.47万元，张振鹏262.33万元，迟玉荣10.00万元[156] - 2025年度独立董事薪酬标准10万元/年，杨国栋、林有来不领取[157][158] 股票发行 - 提请授权董事会办理向特定对象发行不超3亿元且不超最近一年末净资产20%的股票事宜[161] - 发行股票为A股，每股面值1元，发行对象不超35名，以现金认购[162][163] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%[163] - 发行数量不超发行前公司股本总数的30%，限售期6个月或18个月[164]

业绩表现 - 2024年公司实现营业收入41.8亿元，同比增长10.3%，归母净利润0.80亿元，同比增长13.1% [1] - Q4营业收入12.7亿元，同比增长36.8%，归母净利润0.18亿元，同比增长194.7% [1] 业务分析 - 整车业务营收同比下滑13.4%，主要由于汽车物流行业持续承压、主机厂降价、部分区域对流线路不匹配 [1] - 国际业务营收同比增长87.5%，购入第三艘滚装船"久洋隆"轮，开辟多条新铁路线路，开展KD运包一体化等创新增值业务 [1] - 新能源业务营收同比增长210.3%，滁州工厂落成投产，北京总部"光储充检放"一体示范站正式落成 [1] 财务指标 - 2024年毛利率11.6%，同比增长0.86pct，主要由于优化运输路线和精细化运营 [2] - 期间费用率9.9%，同比下降0.65pct，其中销售费用率2.34%（同比-0.06pct），管理费用率5.58%（同比-0.47pct），研发费用率0.23%（同比+0.05pct），财务费用率1.75%（同比-0.17pct） [2] - 归母净利率1.91%，同比增长0.05pct [2] 未来展望 - 整车业务：强化第三方整车物流整合服务能力，优化运输组织效率，推进数智化升级 [3] - 国际业务：重点布局墨西哥、东南亚、欧洲市场，深化国内外主机厂合作 [3] - 新能源业务：完善产品矩阵体系，依托滁州工厂产能支撑，加强储能技术研发，重点研发储能电池系统与智能管理系统 [3] 盈利预测 - 下调2025-2026年归母净利预测为1.0亿元、1.3亿元（原1.5亿元、1.7亿元），新增2027年预测为1.5亿元 [3]

会议信息 - 公司第五届监事会第七次会议于2025年4月28日现场表决召开[2] - 会议通知于2025年4月18日书面加电话确认通知监事[2] - 应参加表决监事3人，出席3名[2] 议案审议 - 会议审议通过《关于同意对外披露公司2025年第一季度报告的议案》[3] - 该议案表决赞成3票，反对0票，弃权0票[3]

会议信息 - 公司第五届董事会第十一次会议于2025年4月28日通讯表决召开[2] - 会议通知及文件于2025年4月18日书面加电话通知董事[2] - 董事会7名成员全部出席会议[2] 议案审议 - 审议通过《关于同意对外披露公司2025年第一季度报告的议案》[3] - 议案表决赞成7票，反对0票，弃权0票[3] - 议案已通过审计委员会审议[3] 报告披露 - 长久物流2025年第一季度报告详见上交所同日公告[3]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益同比下降50%至0.0100元，2024年同期为0.0200元 [1] - 每股净资产同比增长4.44%至4.94元，2024年同期为4.73元 [1] - 每股公积金同比增长9.27%至1.65元，2024年同期为1.51元 [1] - 每股未分配利润同比增长1.67%至1.83元，2024年同期为1.80元 [1] - 营业收入同比增长28.13%至11.57亿元，2024年同期为9.03亿元 [1] - 净利润同比下降73.33%至0.04亿元，2024年同期为0.15亿元 [1] - 净资产收益率同比下降74.51%至0.13%，2024年同期为0.51% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有44335.45万股，占流通股比例73.45%，较上期增加124.86万股 [1] - 吉林省长久实业集团有限公司为第一大股东，持股37124.05万股，占总股本61.51%，持股数量未变 [2] - 上海汇瑾资产管理有限公司-汇瑾尊越1号私募证券投资基金持股3020.00万股，占总股本5.00%，持股数量未变 [2] - 上海牧鑫私募基金管理有限公司-牧鑫鼎泰1号私募证券投资基金持股2111.40万股，占总股本3.50%，持股数量未变 [2] - 香港中央结算有限公司新进持股156.44万股，占总股本0.26% [2] - 金元顺安元启灵活配置混合新进持股134.58万股，占总股本0.22% [2] - 高荣林新进持股117.97万股，占总股本0.20% [2] - 徐佩红、王琼、熊彪退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [3]

营业收入相关 - 本报告期营业收入11.57亿元，上年同期9.03亿元，同比增长28.18%[2] - 2025年第一季度营业总收入11.57亿元，较2024年第一季度的9.03亿元增长28.18%[15] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润398.23万元，上年同期1490.81万元，同比下降73.29%[2] - 2025年第一季度净利润1266.82万元，较2024年第一季度的2284.89万元下降44.56%[16] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润398.23万元，较2024年第一季度的1490.81万元下降73.39%[16] - 2025年第一季度少数股东损益868.59万元，较2024年第一季度的794.08万元增长9.38%[16] 经营活动现金流量净额相关 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额1.04亿元，上年同期4150.59万元，同比增长150.24%[2] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为1038.66万美元，2024年第一季度为415.06万美元[18] 资产相关 - 本报告期末总资产59.59亿元，上年度末60.59亿元，同比下降1.64%[3] - 2025年3月31日货币资金719,749,144.20元，较2024年12月31日的635,518,589.02元有所增加[9] - 2025年3月31日应收账款1,096,078,538.16元，较2024年12月31日的1,270,245,718.04元有所减少[9] - 2025年3月31日流动资产合计2,515,484,075.49元，较2024年12月31日的2,581,706,722.85元有所减少[10] - 2025年3月31日非流动资产合计3,443,947,089.36元，较2024年12月31日的3,477,062,802.39元有所减少[10] - 2025年3月31日资产总计5,959,431,164.85元，较2024年12月31日的6,058,769,525.24元有所减少[10] 所有者权益相关 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益29.79亿元，上年度末29.56亿元，同比增长0.78%[3] - 负债合计2025年为26.82亿元，较2024年的28.12亿元下降4.67%；所有者权益合计2025年为32.78亿元，较2024年的32.47亿元增长0.94%[11][13] 财务科目变动比例相关 - 应收款项融资变动比例35.34%，主要系尚未到期的票据增加所致[4] - 长期应收款变动比例83.89%，主要系分期收款业务增加所致[4] - 在建工程变动比例82.24%，主要系建设项目增加所致[4] - 应付票据变动比例 -58.75%，主要系票据到期兑付所致[4] - 预收款项变动比例 -43.78%，主要系相应收入实现所致[4] 股东持股相关 - 吉林省长久实业集团有限公司持股371,240,533股，持股比例61.51%，质押股份170,550,000股[7] - 上海汇瑾资产管理有限公司－汇瑾尊越1号私募证券投资基金持股30,200,000股，持股比例5.00%[7] - 上海牧鑫私募基金管理有限公司－牧鑫鼎泰1号私募证券投资基金持股21,114,000股，持股比例3.50%[7] - 薄世久、李桂屏、薄薪澎、薄薪潼通过相关公司合计间接持有公司71.05%的股份[7] 营业成本相关 - 2025年第一季度营业总成本11.51亿元，较2024年第一季度的9.00亿元增长27.89%[15] 其他综合收益及综合收益总额相关 - 2025年第一季度其他综合收益的税后净额1778.86万元，较2024年第一季度的 - 426.74万元大幅增长[16] - 2025年第一季度综合收益总额3045.67万元，较2024年第一季度的1858.15万元增长63.81%[16] 每股收益相关 - 2025年第一季度基本每股收益0.01元/股，较2024年第一季度的0.02元/股下降50%[16] - 2025年第一季度稀释每股收益0.01元/股，较2024年第一季度的0.03元/股下降66.67%[16] 经营活动现金流入相关 - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为12.67亿美元，2024年第一季度为10.13亿美元[18] - 2025年第一季度收到的税费返还为729.42万美元，2024年第一季度为131.71万美元[18] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为13.34亿美元，2024年第一季度为10.44亿美元[18] 投资活动现金流量相关 - 2025年第一季度处置固定资产等收回的现金净额为11.85万美元，2024年第一季度为819.70万美元[18] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计为912.77万美元，2024年第一季度为651.19万美元[19] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 900.91万美元，2024年第一季度为168.51万美元[19] 筹资活动现金流量相关 - 2025年第一季度取得借款收到的现金为1.43亿美元，2024年第一季度为2.25亿美元[19] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 640.08万美元，2024年第一季度为 - 3138.13万美元[19] 现金及现金等价物净增加额相关 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为9067.22万美元，2024年第一季度为1120.89万美元[19] 短期借款相关 - 2025年3月31日短期借款990,761,725.22元，较2024年12月31日的974,822,005.80元有所增加[10]

证券代码：603569 证券简称：长久物流 公告编号：2025-027 北京长久物流股份有限公司 为子公司申请年度银行授信提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 一、担保情况概述 为了满足柳州长久实际生产经营的需要，降低融资成本，公司拟为全资子公司 柳州长久在上海浦东发展银行股份有限公司柳州分行的银行授信提供保证担保。公 司 2024 年 4 月 26 日召开的第五届董事会第二次会议、第五届监事会第二次会议以 及 2024 年 5 月 17 日召开的 2023 年年度股东大会审议通过了《关于向金融机构申请 综合授信额度的议案》，本次担保涉及的授信事项包含在上述议案内。 二、被担保人基本情况 （一）被担保人工商信息及财务情况 被担保人名称：柳州长久物流有限公司 注册地点：柳州市柳江区新兴工业园顺业路 1 号 3 楼 3-1 号 法定代表人：王燕来 注册资本：2,000 万（元） 截至 2024 年 12 月 31 日,柳州长久资产总额为 239,227,163.37 元,负债总额 ...