人员变动 - 公司副总经理卢玉亮因个人原因辞职[2] - 辞职报告于2025年9月3日送达董事会并生效[3] - 原定任期到期日为2027年2月25日[3] 影响说明 - 辞职后不再担任公司任何职务[2] - 不会影响公司正常生产经营[3] - 未持有公司股份，不存在未履行完毕的公开承诺[3]

财报与会议信息 - 公司2025年半年度报告于8月27日发布[2] - 2025年半年度业绩说明会9月12日10:00 - 11:00举行[2][4][5] 会议参与 - 投资者9月5日至9月11日16:00前提问[4][5] - 会议在上证路演中心网络互动，网址http://roadshow.sseinfo.com/[3][4][5] - 董事长等人员参加，联系人及电话、邮箱公布[5][6] 会后查看 - 业绩说明会召开后投资者可通过上证路演中心查看情况及内容[6]

公司人事变动 - 副总经理卢玉亮因个人原因辞职 辞职报告自送达董事会之日起生效 [1] - 卢玉亮辞职后不再担任公司任何职务 公司表示其辞职不会影响正常生产经营 [1] - 截至公告披露日 卢玉亮未持有公司股份 不存在未履行完毕的公开承诺 [1]

投资评级 - 维持买入评级 原评级为买入[1][3][5] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入23.26亿元 同比增长27.54% 主要受益于国际业务与新能源板块业务量增长[3][8] - 归母净利润1016.88万元 同比下降80.66% 主要受主机厂整车运价下调及船舶修护等因素影响[3][8] - 专项治理行动有望促进行业出清 改善竞争格局 带动整车运输价格体系回归理性 修复盈利能力[3][5][8] 财务表现 - 2025年上半年经营活动现金流净额2.20亿元 同比大幅提升150.68% 回款能力和营运效率优化[8] - 下调盈利预测：预计2025-2027年归母净利润0.31/0.82/0.95亿元 同比变化-60.6%/+160.6%/+16.1%[5][7] - 对应EPS为0.05/0.14/0.16元/股 当前股价PE为179.5/68.9/59.3倍[5][7] 业务运营 - 公司拥有2400余台中置轴轿运车 3艘国际滚装船 以及4艘近洋海船 3艘江船和丰富的中欧班列资源[8] - 通过深化"公铁水"多式联运体系 优化对流运输网络及数字化转型控制成本[8] - 作为国内领先的轿运车合规运输企业 以合规运力为保障提前部署旺季运力[8] 行业环境 - 2025年7月三部委联合印发《车辆运输车专项治理行动方案》 针对轿运车超载超限问题开展整治[8] - 行动有望淘汰技术落后 不合规的中小运力供应商 提升行业集中度[8] - 遏制恶性价格竞争 改善行业竞争生态[8]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 核心观点 - 公司上半年营收增长但利润承压 2025年上半年实现营业收入23.26亿元 同比增长27.54% 归母净利润0.10亿元 同比下降80.66% 扣非归母净利润0.09亿元 同比下降82.79% [1] - 新一轮治超政策启动将加速行业不合规运力出清 推动运价合理回归 公司拥有2400余台自有中置轴轿运车 作为合规运输龙头有望提升市场份额 [2] - 车辆折旧高峰期将过 2017-2018年购置的2400辆中置轴车辆运输车折旧年限为6-8年 预计2025年下半年开始折旧陆续到期 2026年折旧成本将大幅下降 [2] - 国际业务已构建涵盖3艘国际滚装船 中欧班列资源及跨境笼车等业务的"公铁水"多式联运网络体系 [2] - 新能源业务围绕储能产品 危化品物流及"光储充检放"一体化三大方向展开 报告期内新设吉林长旭新能源科技有限公司与桂林旭能新能源有限公司 [2][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.79亿元 1.30亿元 1.68亿元 同比增长-0.61% 64.03% 29.25% [2][8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入23.26亿元 同比增长27.54% [1] - 2025年上半年归母净利润0.10亿元 同比下降80.66% [1] - 预计2025年营业收入49.84亿元 同比增长19.38% 2026年56.76亿元 同比增长13.90% 2027年64.15亿元 同比增长13.00% [8] - 预计毛利率持续改善 从2024年11.56%提升至2027年13.56% [8] - 净利率预计从2025年2.11%提升至2027年3.47% [8] - ROE预计从2025年2.40%提升至2027年4.61% [8] - 每股收益预计2025年0.13元 2026年0.21元 2027年0.28元 [8] 业务发展 - 营收增长主要系国际业务及新能源板块业务量增加所致 [1] - 利润端承压主要由于上游主机厂价格调整导致整车公路及海运运价下降 以及海运滚装船停泊修船影响利润贡献 [1] - 公司拥有2400余台自有中置轴轿运车 为国内领先合规运输企业 [2] - 国际业务已形成包含3艘滚装船的多式联运网络体系 [2] - 新能源业务通过新设子公司持续加码布局 [2][7]

公司财务表现 - 2025年上半年实现收入23.26亿元 同比增长27.5% 其中第二季度收入11.69亿元 同比增长26.9% [1] - 2025年上半年归母净利润0.10亿元 同比下降80.7% 其中第二季度归母净利润0.06亿元 同比下降83.6% [1] - 毛利率从2024年上半年的12.2%下降至2025年上半年的8.3% 主要受主机厂整车运输价格调整影响 [3] - 期间费用率为8.37% 同比下降2.13个百分点 其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.15%/4.73%/0.24%/1.24% [3] 业务运营状况 - 2024年整车运输量为275.7万台 市场占有率为8.8% 单车运价为847.8元/台 仅为2018年水平的53.4% [2] - 收入增长主要受益于国际业务及新能源板块业务量的显著提升 [3] - 2018年整车运输量为320.5万台 市场占有率为11.4% 平均运价为1557.7元/台 较2015年运量提升22% 运价提升27% [2] 行业政策环境 - 2025年7月交通运输部等部门联合制定《车辆运输车专项治理行动方案》 专项治理为期6个月 重点整治阶段集中于9-11月 [1] - 政策明确对1年内违法超限运输超过3次的运输车吊销道路运输证 驾驶人责令停运 对违法车辆超总数10%的物流企业停业整顿 情节严重者吊销许可证 [1] - 此次治理类似2016-2018年车辆超限超载治理工作 当时实施"一超四罚"惩罚措施 [2] 未来发展预期 - 运力清退预计推动运价显著回升 行业迎来复苏契机 [1] - 随着治超政策逐步落地 预计第四季度起整车运输业务将迎来较大改善 [2] - 公路治超推进有望使公司毛利率逐步回升 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.45亿元/2.79亿元/3.35亿元 同比增速分别为82.5%/92.3%/20.1% [4]

公司人事变动 - 财务总监靳婷因个人原因辞职 不再担任公司任何职务 [1] - 总经理闫超获指定代行财务总监职责 自董事会审议通过之日起生效 [1] - 代职安排将持续至公司正式聘任新财务总监为止 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月营业收入中物流运输占比99.47% 其他业务仅占0.53% [1] 行业相关动态 - 农尚环境出现财务总监王晓娟辞职情况 [2] - 万邦德聘任金正担任公司财务总监 [2] - *ST宝实聘任李丽担任公司财务总监 [2]

核心观点 - 薄世久、李桂屏夫妇控制的长久物流与长久股份2025年上半年业绩表现分化 长久物流净利润同比大幅下降80.66% 而长久股份净利润同比增长[1][5] - 两家公司均加大研发投入 长久物流研发费用同比增长215.22% 长久股份研发开支同比增长26.4%[1][9] - 两家公司销售费用均有所增长 长久物流销售费用同比增长8.19% 长久股份销售及营销开支同比增长[1][9] 财务表现 长久物流财务数据 - 2025年上半年营业收入23.26亿元 同比增长27.54%[3][5] - 2025年上半年归属净利润1016.88万元 同比下降80.66%[5] - 2025年上半年扣非净利润915.52万元 同比下降82.79%[5] - 2022-2024年营业收入分别为39.59亿元、37.84亿元、41.75亿元[3][6] - 2022-2024年归属净利润分别为1517.22万元、7034.43万元、7956.55万元[6] - 2022-2024年扣非净利润分别为2261.58万元、7870.78万元、8721.42万元[7] 长久股份财务数据 - 2025年上半年营业收入6.97亿元 同比增长106.6%[5] - 2025年上半年归属净利润6689.6万元 去年同期为5733.4万元[5] - 2024年全年营业收入6.78亿元 归属净利润1.6亿元[10] - 2025年上半年业务收入构成：新汽车流通服务3.78亿元 质押车辆监控服务2.91亿元 汽车经销商运营管理服务2752.7万元[11] 研发投入 - 长久物流2025年上半年研发费用565.26万元 同比增长215.22%[9] - 长久股份2025年上半年研发开支1097万元 同比增长26.4%[9] - 研发费用增加原因：长久物流系费用化研发支出增加 长久股份系员工成本及员工数目增加[9] 销售费用 - 长久物流2025年上半年销售费用5006.48万元 同比增长8.19%[9] - 长久股份2025年上半年销售及营销开支494万元 上年同期为390.8万元[9] - 销售费用增加原因：长久物流系市场开拓活动增加 长久股份系员工成本及雇员数目增加[9] 公司背景 - 长久物流成立于2003年 专注汽车行业综合物流解决方案 服务汽车制造企业[5] - 长久物流业务涵盖传统汽车物流及新兴业务如储能产品、危化品运输等[5] - 长久股份成立于2021年 2024年1月港交所上市 提供质押车辆监控服务、汽车经销商运营管理服务及新汽车流通服务[10] - 长久集团持有长久物流61.51%股份 由薄世久、李桂屏100%持股[7] - 长久集团为汽车价值链服务集团 创建于1992年 营业额逾400亿元 业务覆盖500余座城市[7]

核心财务表现 - 长久物流2025年上半年营业收入23.26亿元 同比增长27.54% [3][4] - 长久物流归属净利润1016.88万元 同比下降80.66% [3][4] - 长久股份2025年上半年营业收入6.97亿元 同比增长106.6% [4] - 长久股份归属净利润6689.6万元 去年同期为5733.4万元 [4] 费用结构变化 - 长久物流研发费用565.26万元 同比增长215.22% [8] - 长久物流销售费用5006.48万元 同比增长8.19% [8] - 长久股份研发开支1097万元 同比增长26.4% [8] - 长久股份销售及营销开支494万元 去年同期为390.8万元 [8] 业务构成分析 - 长久物流主营业务为汽车物流综合解决方案 新增储能产品及危化品运输业务 [4] - 长久股份三大业务线：新汽车流通服务收入3.78亿元 质押车辆监控服务收入2.91亿元 汽车经销商运营管理服务收入2752.7万元 [10] 控股股东结构 - 长久集团持有长久物流61.51%股份 为控股股东 [5] - 长久集团由薄世久 李桂屏夫妇100%持股 [5] - 长久股份最终控制方同样为薄世久及李桂屏 [9] 历史业绩对比 - 长久物流2022-2024年营业收入分别为39.59亿元 37.84亿元 41.75亿元 [5] - 长久物流2022-2024年归属净利润分别为1517.22万元 7034.43万元 7956.55万元 [5] - 长久股份2024年全年营业收入6.78亿元 归属净利润1.6亿元 [9]

公司人事变动 - 财务总监靳婷因个人原因辞职 不再担任公司任何职务 [1] - 总经理闫超获董事会批准代行财务总监职责 过渡期至新财务总监到任 [1] 财务结构 - 2024年1-12月营业收入构成中物流运输占比99.47% 其他业务仅占0.53% [2] 行业动态 - 西南地区举办下半年国内首个A级车展 涵盖近120个品牌及1600辆展车 [2] - 新能源领域被描述为"第三极" 预计将改变汽车市场格局 [2]