报告公司投资评级 - 对长久物流继续给予“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 长久物流是为汽车行业提供综合物流解决方案的现代服务企业，积极推进业务多元化战略，形成传统与创新业务协同发展格局；2024年业绩增长，2025年Q1营收增长但归母净利润减少；未来持续提升汽车物流能力，整车出海方向是业绩可能爆发点 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为6.04/6.04亿股，总市值/流通为49/49亿元，12个月内最高/最低价为9.67/5.96元 [3] 2024年报及2025年Q1业绩 - 2024年实现营业总收入41.7亿，同比增10.4%；归母净利0.80亿，同比增13.11%；扣非归母净利0.87亿，同比增10.81%；基本每股收益0.13元，加权ROE为2.67%，经营活动产生的现金流量净额为4.24亿元；拟派发现金股息约0.3亿，每股约0.05元，全年分红1次，约占当年度净利润比例的37.9%，对应股息率约为0.7% [4] - 2025年Q1营收11.57亿，同比增28.2%，扣非归母净利润增0.04亿，同比减74% [4] 业务情况 - 2024年物流核心业务营收41.5亿，同比增10.4%，营收占比99.5%；毛利金额4.7亿，同比增19.7%，毛利占比97.3% [5] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|41.75|45.90|50.70|56.16| |YOY（%）|10.4%|10.0%|10.5%|10.8%| |归母净利（亿元）|0.80|0.93|1.02|1.13| |YOY（%）|13.0%|16.9%|9.2%|10.9%| |摊薄每股收益（元）|0.13|0.15|0.17|0.19| |市盈率（PE）|61.59|52.69|48.25|43.50|[7] 资产负债表、利润表、现金流量表及预测指标 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金（亿）|6.09|6.36|6.99|7.72|8.55| |应收和预付款项（亿）|16.33|17.09|19.35|21.85|24.18| |存货（亿）|1.12|1.36|1.40|1.45|1.49| |流动资产合计（亿）|24.37|25.82|28.83|32.38|35.85| |固定资产（亿）|16.99|19.61|23.28|26.14|27.93| |资产总计（亿）|56.62|60.59|67.41|73.99|79.27| |负债合计（亿）|24.46|28.12|34.06|39.70|43.93| |归母公司股东权益（亿）|29.43|29.56|30.35|31.24|32.23| |营业收入（亿）|37.83|41.75|45.90|50.70|56.16| |营业成本（亿）|33.79|36.92|41.39|45.57|50.28| |营业利润（亿）|0.47|0.90|0.83|0.99|1.08| |利润总额（亿）|0.66|1.01|1.03|1.20|1.29| |净利润（亿）|0.89|1.06|1.23|1.34|1.49| |归母股东净利润（亿）|0.70|0.80|0.93|1.02|1.13| |毛利率（%）|6.19|4.71|2.96|1.30|1.14| |销售净利率（%）|2.36|2.53|2.68|2.64|2.66| |销售收入增长率（%）|-4.41|10.36|9.95|10.45|10.76| |净利润增长率（%）|164.39|18.44|16.50|8.86|11.28| |ROE（%）|2.64|2.70|3.74|3.96|4.28| |ROA（%）|1.61|1.80|1.92|1.90|1.95| |ROIC（%）|1.92|2.47|1.75|1.78|2.21| |EPS（X）|0.12|0.13|0.15|0.17|0.19| |经营性现金流（亿）|4.32|4.24|1.47|4.06|5.14| |投资性现金流（亿）|-1.58|-1.17|-6.53|-7.01|-6.70| |融资性现金流（亿）|-2.41|-3.06|-1.05|-5.99|-9.98| |现金增加额（亿）|0.38|0.10|-6.11|-8.94|-11.54| |PE（X）|69.61|61.59|52.69|48.25|43.50| |PB（X）|1.67|1.66|1.61|1.57|1.52| |PS（X）|1.31|1.18|1.08|0.97|0.88| |EV/EBITDA（X）|30.20|17.76|18.44|13.38|11.24|[9]

利润分配 - 2024年年度每股现金红利0.05元[3] - 以总股本603,507,251股计，派发现金红利30,175,362.55元[4] 时间安排 - 股权登记日2025/6/10，除权（息）与发放日2025/6/11[3][6] 税收政策 - 个人及基金持股超1年或1年以内暂免或不扣个税，每股派0.05元[9] - QFII、RQFII及沪股通股东按10%扣税，税后每股派0.045元[10][11] - 其他机构和法人股东不扣税，每股派0.05元[11]

担保情况 - 公司拟为长久供应链6000万元银行授信提供保证担保[2][3][6] - 已向长久供应链提供担保额度共计6000万元[3] - 公司及控股子公司对外担保总额10.58亿元，实际担保余额8.98亿元，占2024年经审计净资产27.65%[8] 子公司业绩 - 长久供应链2024年营收8158.85万元，净利润84.94万元[4] - 2025年第一季度营收1534.06万元，净利润1.95万元[4] 子公司资产 - 长久供应链2024年末资产总额5388.52万元，净资产3102.98万元[4] - 2025年3月末资产总额7982.93万元，净资产3104.93万元[4]

业绩总结 - 2024年新能源业务收入1.38亿元，占总收入3.31%[3] - 2024年归母净利润7956.55万元，同比增13.11%[4] - 2025年Q1归母净利润398.23万元，同比降73.29%[4] 未来展望 - 2030年我国动力电池装机量将超1300GW[5]

报告公司投资评级 - 原评级为买入，现维持买入评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司业绩稳健增长，2025年一季度净利润有所承压，未来新能源业务和国际业务有望发力 [3] - 因国内整车物流业务量价均承压，下调此前盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为1.04/1.41/1.55亿元，同比+30.7%/35.8%/9.8%，EPS为0.17/0.23/0.26元/股，对应当前股价PE为47.8、35.2、32.0倍 [5] 根据相关目录分别总结 公司基本信息 - 市场价格为人民币8.23，板块评级为强于大市，发行股数603.51百万，流通股603.51百万，总市值4,966.86百万人民币，3个月日均交易额144.12百万人民币，主要股东吉林省长久实业集团有限公司持股61.51% [1][3] - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对股价表现分别为13.0%、 - 3.2%、12.7%、 - 11.1%，相对上证综指表现分别为9.8%、 - 6.0%、12.1%、 - 19.0% [2] 财务数据 历史与预测数据 - 2023 - 2027E主营收入分别为3,783、4,175、4,590、4,956、5,259百万人民币，增长率分别为 - 4.4%、10.4%、9.9%、8.0%、6.1% [7] - 2023 - 2027E归母净利润分别为70、80、104、141、155百万人民币，增长率分别为291.8%、13.0%、30.7%、35.8%、9.8% [7] - 2023 - 2027E最新股本摊薄每股收益分别为0.12、0.13、0.17、0.23、0.26元，原先预测2025E、2026E摊薄每股收益为0.25、0.29元，调整幅度分别为 - 32.0%、 - 20.7% [7] 利润表 - 2023 - 2027E营业总收入分别为3,783、4,175、4,590、4,956、5,259百万人民币 [9] - 2023 - 2027E净利润分别为89、106、107、146、160百万人民币 [9] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为432、424、419、400、529百万人民币 [9] - 2023 - 2027E投资活动产生的现金流分别为 - 158、 - 117、 - 744、 - 754、 - 751百万人民币 [9] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为 - 241、 - 306、389、410、268百万人民币 [9] 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产分别为2,437、2,582、2,561、3,122、3,640百万人民币 [9] - 2023 - 2027E非流动资产分别为3,225、3,477、3,814、4,043、4,171百万人民币 [9] - 2023 - 2027E负债合计分别为2,446、2,812、3,060、3,759、4,303百万人民币 [9] 财务指标 - 2023 - 2027E营业收入增长率分别为 - 4.4%、10.4%、9.9%、8.0%、6.1% [9] - 2023 - 2027E归母净利润增长率分别为291.8%、13.0%、30.7%、35.8%、9.8% [9] - 2023 - 2027E毛利率分别为10.7%、11.6%、12.0%、12.0%、12.6% [9] 业务情况 - 2024年国际业务收入同比增长87.47%，新能源业务收入增长210.27%，但国际业务毛利率下降5.34个百分点，新能源业务毛利率下滑3.68个百分点 [8] - 2025年一季度营业收入11.57亿元，同比增长28.18%，归母净利润为398.23万元，同比下滑73.29%，净利润下滑受主机厂降价、参股公司利润减少及储能业务电芯成本上升影响，一季度经营活动现金流净额同比增长150.24%至1.04亿元，但毛利率压力与费用增加导致盈利承压 [8] 未来战略 - 2025年依托2450余台自有中置轴轿运车及近万台承运商合规运力保障公路运输基础供给，通过运输线路动态优化降低空驶率，提升单车周转效率 [8] - 整合4艘近洋海船、3艘江船的水路运力，推进公路、铁路、水路多式联运体系建设，优化不同运输方式间的衔接流程，提升综合运输效率 [8] - 强化整车物流整合能力，深化国际“公铁水”多式联运布局，加速墨西哥、东南亚市场拓展 [8] - 新能源领域完善储能产品矩阵，推动“光储充检放”项目落地，协同汽车产业链资源 [8]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年5月16日在北京长久物流股份有限公司会议室召开 [1] - 会议采用现场和网络投票相结合的方式 符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] - 公司董事长薄世久主持 董事张振鹏 财务总监靳婷等高管列席 [1] 议案表决结果 - 全部议案均获通过 其中A股股东平均赞成率达99.71%-99.81% [2][3][4] - 反对票比例最高为0.2568% 弃权票比例最高为0.0339% [4] - 市值50万以下小股东赞成率76.97% 显著低于整体水平 [4] 关联交易事项 - 议案11涉及关联股东回避表决 控股股东长久实业集团持有371,240,533股股份未参与投票 [5] - 其余议案均获出席股东所持表决权二分之一以上通过 [5] 法律合规性 - 律师确认会议程序及表决结果符合《证券法》《股东大会规则》等法规要求 [5]

股东大会召集与召开程序 - 本次股东大会由公司第五届董事会召集，董事会成员资格合法有效[2] - 会议通知于2025年4月26日通过《中国证券报》《证券日报》及上交所网站发布，明确载明会议时间（2025年5月16日14:30）、方式（现场+网络投票）、审议事项等要素[3] - 实际召开情况与通知完全一致，采用董事长主持、现场会议（北京市朝阳区石各庄路99号）与上交所交易系统/互联网投票平台（9:15-15:00）结合的方式[4] 参会人员构成 - 现场出席股东及代理人4名，代表股份379,941,272股（占总股本62.9555%），网络投票股东168名，代表股份2,023,640股（0.3353%）[5] - 合计172名股东参与，代表股份381,964,912股（63.2908%），其中中小投资者171人（持股1.7770%）[6] - 公司董事、监事、高管及见证律师列席会议，全体参会人员资格合法有效[6] 议案审议与表决结果 - 全部议案均获高票通过，同意率均超99.7%，最高达99.8142%[9][10][11][12] - 中小投资者单独计票结果显示，其同意比例达93.2708%-93.3435%[10][12] - 涉及关联交易的议案中，关联股东吉林省长久实业集团有限公司依法回避表决[12] 法律意见结论 - 股东大会程序完全符合《公司法》《证券法》《股东会规则》及《公司章程》规定[13] - 召集人资格、出席人员身份、表决程序及结果均被认定为合法有效[14]

股东大会信息 - 2025年5月16日召开2024年年度股东大会[2] - 出席会议股东和代理人172人，持股381,964,912股，占比63.2908%[2] 议案表决情况 - 2024年度董事会工作报告议案A股同意票数381,255,172，比例99.8141%[5] - 2024年度财务决算和2025年度财务预算报告议案A股同意票数380,874,352，比例99.7144%[7] - 2024年度利润分配预案议案A股同意票数381,251,052，比例99.8131%[7] - 预计公司及下属子公司2025年度日常关联交易议案A股同意票数10,002,719，比例93.2708%[9] 现金分红议案同意比例 - 持股5%以上普通股股东100%[11] - 持股1%以下普通股股东93.3435%[11] - 市值50万以下普通股股东76.9743%[11] - 市值50万以上普通股股东95.7741%[11] 其他信息 - 控股股东吉林省长久实业集团有限公司议案11表决时回避[13] - 本次股东大会审议的议案表决通过[14] - 见证律师事务所为北京德和衡律师事务所[15] - 公告由北京长久物流股份有限公司董事会发布，日期为2025年5月17日[17]

会议信息 - 股东大会于2025年5月16日14:30召开，由第五届董事会召集[6] - 会议通知于2025年4月26日刊载，采用现场和网络投票结合方式[6] 股东情况 - 现场4人代表379,941,272股，占比62.9555%[9] - 网络168人代表2,023,640股，占比0.3353%[9] - 合计172人代表381,964,912股，占比63.2908%[10] - 中小投资者171人代表10,724,379股，占比1.7770%[10] 议案审议 - 审议13项议案，含年度报告、利润分配预案等[12][13] - 各议案同意股数及占比情况，如2024年度董事会工作报告议案同意381,255,172股，占比99.8141%[15]

报告公司投资评级 - 增持|下调 [1] 报告的核心观点 - 长久物流2024年全年营收41.7亿元，同比增长10.3%，归母净利润0.80亿元，同比增长13.1%；2025年一季度营收11.6亿元，同比增长28.2%，归母净利润0.04亿元，同比下降73.3% [4] - 2024年传统汽车物流业务放缓，整车及配套业务营收同比分别降13.4%、20.8%；国际业务收入增87.5%，新能源业务收入增210.3% [5] - 2024年传统汽车物流整车业务毛利1.52亿元，同比降8.9%，毛利润率回升；整车配套业务毛利0.31亿元，同比增10.9%，毛利润率上升；国际业务毛利润2.66亿元，同比增44.3%；新能源业务毛利润0.1亿元，同比增105.4%；全年毛利润4.83亿元，同比增19.4%，毛利润率11.6%，同比提升0.9pct [5] - 2024年费用率稳中有降，销售、管理、研发、财务费用率分别为2.34%、5.58%、0.23%、1.75%，同比分别降0.06pct、降0.46pct、升0.05pct、降0.18pct；2025年一季度毛利润小幅提升，但受确认政府补贴减少影响，业绩同比有波动 [5] - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为49.4亿元、56.6亿元、62.4亿元，同比分别增长18.3%、14.6%、10.3%，归母净利润分别为1.0亿元、1.3亿元、1.5亿元，同比分别增长26.8%、31.2%、15.1%，给予“增持”评级 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价8.55元，总股本/流通股本6.04亿股，总市值/流通市值52亿元，周内最高/最低价9.34 / 6.06元，资产负债率46.4%，市盈率65.77，第一大股东为吉林省长久实业集团有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为4175、4938、5660、6244百万元，增长率分别为10.3%、18.3%、14.6%、10.3% [9] - 营业成本分别为3692、4345、4977、5477百万元，税金及附加分别为31、37、42、47百万元等 [9] 成长能力 - 2024 - 2027年营业利润增长率分别为92.4%、65.5%、29.9%、16.5%，归属于母公司净利润增长率分别为13.1%、26.8%、31.2%、15.1% [9] 获利能力 - 2024 - 2027年毛利率分别为11.6%、12.0%、12.1%、12.3%，净利率分别为1.9%、2.0%、2.3%、2.4% [9] 偿债能力 - 2024 - 2027年资产负债率分别为46.4%、47.1%、48.0%、48.5%，流动比率分别为1.21、1.22、1.25、1.29 [9] 营运能力 - 2024 - 2027年应收账款周转率分别为3.28、5.27、8.74、8.58，存货周转率分别为29.73、29.65、29.57、29.02，总资产周转率分别为0.71、0.79、0.86、0.90 [9] 每股指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为0.13、0.17、0.22、0.25元，每股净资产分别为4.90、5.05、5.21、5.39元 [9] 现金流量表 - 2024 - 2027年净利润分别为106、134、176、206百万元，经营活动现金流净额分别为424、1240、496、569百万元等 [9]