控股股东股权质押变动 - 控股股东智博科技持有公司股份372,938,300股 占总股本比例48.31% [1] - 本次解除质押24,526,000股 该部分股份于2024年11月11日办理质押 [1] - 解质押手续于2025年9月12日办理完成 公司于9月15日收到通知 [1] 质押后股权结构变化 - 累计质押股份降至132,101,800股 占其持股比例35.42% [1] - 质押股份占公司总股本比例从原21.68%降至17.11% [1] - 控股股东承诺后续质押计划将按法规要求及时披露 [1]

控股股东股份变动 - 控股股东智博科技于2025年9月12日解除质押24,526,000股公司股份 [2] - 解押股份占智博科技所持股份比例6.58% [2] - 解押股份占公司总股本比例3.18% [2] 公司信息披露 - 公司于2025年9月15日通过公告形式披露控股股东解质押事项 [2] - 信息披露渠道为证券日报网 [2]

股权结构 - 控股股东天津智博智能科技发展有限公司持有公司股份约3.73亿股 占总股本48.31% [1] - 本次解除质押后累计质押股份约1.32亿股 占其持股总数35.42% 占总股本17.11% [1] - 公司当前市值达164亿元 [1] 业务构成 - 2024年专用无线通信行业营收占比93.92% 为核心业务板块 [1] - 其他行业营收占比4.23% 其他业务占比1.85% [1]

控股股东股份情况 - 智博科技持有公司股份372,938,300股，占总股本48.31%[2] 股份解除质押情况 - 2025年9月12日智博科技解除质押24,526,000股[2] - 本次解除占智博科技持股6.58%，占总股本3.18%[3] 累计质押股份情况 - 解除后智博科技累计质押132,101,800股，占其持股35.42%，占总股本17.11%[2] - 解除前累计质押156,627,800股[4] 质押股份性质情况 - 智博科技质押股份中限售股、冻结股数量为0股[4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 公司业绩呈阶段性下滑，主要受行业客户需求波动影响，订单交付未达预期 [2][6] - 研发费用绝对额仍处高位，审慎性计提减值损失导致业绩亏损 [2][6] - 公司坚持守正创新，将科技创新作为"头号工程"，聚焦研发成果转化率提升 [13] - 预计2025-2027年归母净利润将实现快速增长，同比增速分别为135%、126%、59% [13] 财务表现 - 2025年上半年营业收入6.31亿元，同比减少47.49% [6][13] - 2025年上半年归母净利润亏损1.14亿元，同比减少270.67% [6][13] - 2025年第二季度营业收入4.15亿元，同比减少41.73% [6] - 2025年第二季度归母净利润亏损0.60亿元，同比减少217.94% [6] - 研发费用同比减少8.31%至2.12亿元，研发费用率达33.58%创历史新高 [13] - 信用减值损失计提0.52亿元，主要因应收账款32.57亿元处于高位 [13] 业务进展 - 军用通信领域中标某直升机/蜂群项目，首次涉足蜂群链路领域 [13] - 在航空通信领域实现蜂群数据链领域、无人测控数据链领域的重大突破 [13] - 某新平台抗干扰卫星导航设备、应急电台已完成正样研制并开展联调联试 [13] - 地面通信领域中标某抗干扰增强技术预研等项目 [13] - 在非扩谱抗干扰技术领域迈出关键一步，为复杂电磁环境下通信安全提供全新解决方案 [13] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润0.88亿元，同比增长135%，对应PE 191倍 [13] - 预计2026年归母净利润1.98亿元，同比增长126%，对应PE 85倍 [13] - 预计2027年归母净利润3.14亿元，同比增长59%，对应PE 53倍 [13]

板块整体表现 - 军工电子板块当日上涨0.9%，领涨股为新光光电[1] - 上证指数上涨0.13%至3812.22点，深证成指上涨0.38%至12557.68点[1] - 板块主力资金净流入5.45亿元，游资净流出4.55亿元，散户净流出9057.24万元[2] 个股涨幅表现 - 新光光电(688011)涨幅13.71%居首，收盘价40.88元，成交6.76万手，成交额2.62亿元[1] - 海格通信(002465)上涨7.39%至13.80元，成交240.33万手[1] - 七一二(603712)上涨4.96%至22.01元，成交17.37万手，成交额3.74亿元[1] - 华力创通(300045)上涨4.06%至24.58元，成交68.65万手，成交额16.89亿元[1] 个股跌幅表现 - *ST奥维(002231)下跌4.47%至4.06元，成交14.59万手，成交额5976.93万元[2] - 半年科技(688629)下跌2.35%至75.79元，成交17.55万手[2] - 航天电器(002025)下跌1.86%至48.00元，成交4.54万手，成交额2.19亿元[2] - 思科瑞(688053)下跌1.49%至33.00元，成交1.41万手，成交额4701.23万元[2] 成交活跃度 - 海格通信成交240.33万手居成交量首位[1] - 华力创通成交额达16.89亿元，为板块最高[1] - 中航光电(002179)成交10.66万手，成交额4.16亿元[2] - 高凌信息(688175)成交2.29万手，成交额4699.75万元[1]

公司股价表现 - 9月10日股价上涨5.2%至22.06元/股 成交额3.13亿元 换手率1.89% 总市值170.30亿元[1] 公司业务构成 - 主营业务为军民用无线通信终端及系统产品研发、生产和销售[1] - 收入构成：专用无线通信终端产品54.49% 系统集成产品39.98% 其他业务占比5.53%[1] 基金持仓情况 - 永赢科技驱动A基金二季度增持98.57万股 总持股352.31万股[2] - 该基金持有七一二占净值比例5.72% 为第四大重仓股[2] - 9月10日单日浮盈384.02万元[2] 基金业绩表现 - 永赢科技驱动A基金规模9.7亿元 今年以来收益40.36%[2] - 近一年收益83.47% 成立以来收益71.65%[2] - 基金经理李文宾任职期间最佳基金回报127.45%[3]

股价表现 - 9月10日股价上涨5.2%至22.06元/股 成交额达3.13亿元 换手率1.89% 总市值170.30亿元 [1] 公司基本情况 - 天津七一二通信广播股份有限公司成立于2004年10月28日 2018年2月26日上市 [1] - 主营业务为军民用无线通信终端及系统产品研发、生产和销售 [1] - 收入构成：专用无线通信终端产品54.49% 系统集成产品39.98% 其他业务占比5.53% [1] 基金持仓情况 - 长江均衡成长混合A(010663)二季度持有7万股 占基金净值比例2.71% 为第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约7.63万元 最新规模5044.73万元 [2] - 基金今年以来收益11.73% 近一年收益38.06% 成立以来收益0.38% [2] 基金经理信息 - 基金经理徐婕累计任职时间20年22天 现任基金资产总规模3.5亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报174.92% 最差基金回报-1.74% [3]

股价表现 - 9月3日股价下跌5.07%至21.36元/股 成交额3.85亿元 换手率2.28% 总市值164.90亿元 [1] 公司业务构成 - 专用无线通信终端产品占比56.74% 系统集成产品占比37.18% 其他业务合计占比6.08% [1] - 主营业务为军民用无线通信终端及系统产品研发、生产和销售 [1] 基金持仓情况 - 长江均衡成长混合A(010663)二季度持有7万股 占基金净值比例2.71% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约7.98万元 [2] - 基金规模5044.73万元 今年以来收益14.7% 近一年收益40.03% 成立以来收益3.05% [2] 基金经理信息 - 基金经理徐婕累计任职时间20年15天 现任管理规模3.5亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报168.7% 最差基金回报1.04% [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价24.32元人民币[1][4][6] 核心财务表现 - 2025年H1营收6.31亿元 同比下滑47.49% 归母净亏损1.14亿元 同比下滑270.67%[1] - Q2单季营收4.15亿元 环比增长91.90% 但归母净亏损6021.80万元 环比扩大11.47%[1] - 专用无线通信终端收入3.44亿元 同比下降41.95% 系统集成产品收入2.52亿元 同比下降56.98%[2] - 综合毛利率33.88% 同比下降1.93个百分点 归母净利率-18.11% 同比下降23.68个百分点[3] 业务发展进展 - 军用通信领域中标直升机/蜂群项目 首次进入蜂群链路领域 新平台综合通信导航识别系统进入批量交付阶段[2] - 卫星导航设备完成首次批量交付 无人机反制系统成功保障2025年夏季达沃斯论坛[2] - 民用铁路领域完成5GCIR研发并准备实验 AI机车台完成样机研发[2] - 城轨领域与青岛、北京地铁达成TAU试用合作 中标温州S1线项目[2] 费用结构变化 - 1H25期间费用率显著上升 销售/管理/财务/研发费用率分别同比上升1.74/4.19/1.16/14.35个百分点[3] - 研发费用率大幅增长14.35个百分点 主要因研发投入保持高位且收入规模下降[3] 盈利预测调整 - 下调2025-2027年归母净利润预测至1.40/3.08/3.79亿元 调整幅度分别为-44.64%/-4.57%/-4.89%[4] - 下调2025-2027年营收预期至18.89/26.27/32.15亿元 调整幅度分别为-20.39%/-12.65%/-12.53%[18] - 上调2025年管理费用率预期至8.00% 上调研发费用率预期至25.0%[18] - 基于26年61倍PE估值 目标价上调至24.32元[4] 行业前景展望 - 信息化建设和"十五五"新周期持续推进 军工行业需求有望逐步回暖[1][4] - 低空经济机遇显现 公司在无人机反制领域取得突破[2] - 军品订单需求尚待复苏 业绩恢复节奏需要关注[4]