会议信息 - 2025年11月14日下午14时现场会议，9:15 - 15:00网络投票[8] - 现场会议地点在天津开发区西区北大街141号公司会议室[8] - 会议召集人是公司董事会，主持人是董事长庞辉先生[8] 议案内容 - 续聘立信会计师事务所为公司2025年度审计机构[10] - 制定、修订部分公司治理制度，含10项分项议案[13] 其他事项 - 股东发言建议不超3分钟，同一股东发言不超两次[4] - 公司拟授权管理层决定2025年审计费用[11] - 两议案已分别通过第四届董事会二、三次会议审议[12][14]

行业投资评级 - 领先大市-A（维持）[1] 核心观点 - 英伟达GTC大会首次对AI基础设施市场和GPU营收给出公开预期指引，预计六家北美云服务提供商2025-2027年资本支出将达4430亿/5490亿/6320亿美元，其Blackwell-Rubin系列GPU在2025-2026年累计出货有望达2000万颗，营收有望超5000亿美元，有效稳定市场对“AI算力投资过剩”的担忧[3][4][16] - 北美四大云服务提供商（亚马逊、谷歌、Meta、微软）2025年第三季度资本开支合计1133亿美元，同比增长75%，环比增长18%，均超出年初指引，AI基础设施建设加码趋势明确[5][17] - A股通信行业三季报显示AI算力业绩持续高增长，短期预期较高与业绩释放错配的调整不改长期投资价值，对2026年展望保持乐观[5][17] 行业动向与细分领域分析 - **光模块**：头部公司中际旭创、新易盛、天孚通信的固定资产与在建工程持续同环比增长，1.6T产品优势明显，新一代产品出货毛利率稳定[5][17] - **光器件**：光芯片、FAU、隔离器等核心物料瓶颈效应明显，硅光方案渗透率有望加速提升，带动国产CW芯片、AWG芯片份额增长，FAU、MPO跳线等环节头部供应商有望量价齐升[5][17] - **铜连接**：需求订单饱满，立讯精密等公司在OCP 2025展示的448G方案技术路线明确，配合新一代Rubin、ASIC等，2026年产值将有较大提升[6][18] - **物联网模组**：端侧模组公司移远、广和通、美格智能前三季度营收增长，驱动力从数联转向AIoT端侧解决方案，家庭网关、具身智能、AI玩具等场景已出现确定性市场需求[9][19] - **卫星互联网与军工通信**：上游公司铖昌科技、臻镭科技、富士达等2025年第三季度收入同比增长明显，2026年新商业火箭及工位投入使用后弹性更大；军工通信方面上海瀚讯、七一二2025年第三季度同环比增长明显，2026年国防信息化投入增加或继续边际改善[10][19] 投资建议关注 - **1.6T光模块**：中际旭创、天孚通信、新易盛、剑桥科技、源杰科技、仕佳光子、光库科技[10] - **国产算力超节点**：中兴通讯、紫光股份、华丰科技、意华股份、华勤技术、汇聚科技、盛科通信[10] - **商业航天**：信科移动、烽火通信、通宇通信、富士达、金信诺、航天动力、超捷股份、高华科技[10] - **光器件**：光库科技、仕佳光子、长光华芯、腾景科技、源杰科技、东田微[20] - **AIoT端侧**：瑞芯微、移远通信、广和通、美格智能、天准科技[20] 市场行情回顾 - 本周（2025年10月27日至10月31日）申万通信指数下跌3.59%，表现弱于深圳成指（+0.67%）、创业板指（+0.50%）和上证综指（+0.11%）[11][20] - 细分板块中，云计算（+22.48%）、IDC（+6.26%）、设备商（+5.42%）周涨幅领先[11][20] - 个股方面，金山办公（+18.09%）、中国卫星（+9.82%）、瑞可达（+6.81%）、意华股份（+5.92%）、亨通光电（+4.19%）涨幅居前；中兴通讯（-12.82%）、剑桥科技（-10.89%）、博创科技（-8.66%）、和而泰（-7.90%）、新易盛（-7.68%）跌幅居前[11][31]

文章核心观点 - 中国船舶集团第七一二研究所通过“智领深蓝”发展主轴，在绿色智能船舶、氢能应用、城市轨道交通等领域实现多项技术突破，构建了五大科技产业方向，展现了其作为国家级科研院所的创新实力与产业引领作用 [4][5] 绿色智能船舶业务 - 公司是国内唯一从事船舶电力推进系统与化学电源研制的专业研究所，构建了覆盖研发、生产与系统集成的全链条技术体系 [5] - 交付的船舶新能源动力系统在全国数量占比超过1/2，市场占有率全国第一 [6][7] - 实现了在封闭水域、干线流域及沿海区域三大场景，以及客游船、公务船、港口作业船、换电货船四大船型的全面覆盖 [6] - 打造了多艘具有全球影响力的“首制船”，例如国内首艘获CCS认证的纯电游船“君旅号”，以及国内首艘入级船级社的氢燃料电池动力船“三峡氢舟1”号 [6][7] - “三峡氢舟1”号已安全航行累计1.45万公里，替代燃油108吨，减少二氧化碳排放360吨 [7] - 全球最大的“绿水01/02”700TEU纯电集装箱船，引领干线货运电动化革命 [7] 氢能应用业务 - 公司建成国内首条先进的膜电极和双极板产线，膜电极厚度仅30微米，自主化燃料电池电堆发电效率可达50%~60% [8] - 船用燃料电池系统采用模块化设计与N+1冗余配置，单点故障时仍能保持80%以上功率输出 [8] - 在储制氢技术方面取得突破，开发的小型化集成式甲醇重整系统，甲醇转化率达99%以上，氢气纯度超99.97% [8] - 青岛“氢电拖1”号拖轮是国内首艘实现港口作业零排放的氢能拖轮，单船年减排二氧化碳约1500吨 [9] - 为吉利开发的115千瓦级车用燃料电池发动机，续航里程突破800公里，已连续运行超6万公里 [9] 城市轨道交通业务 - 公司是国内唯一具备完全自主知识产权的直流牵引供电系统及核心装备科研单位，产品已覆盖20个城市52条轨道交通线路 [11] - 在地铁供电领域的系统成套设备及核心元器件市场占有率均位居国内第一 [11] - 在有色金属冶炼用大电流开关领域，近十年投标中标率100%，市场占有率始终维持在95%以上 [11] - 突破大容量直流磁场断路器技术，填补国内300MW以上发电机组励磁系统保护设备技术空白 [11] - 公司8400㎡科研生产车间年产能可达5亿元 [11] 创新技术展示 - 船舶智慧驾驶舱融合人工智能交互与大模型决策辅助，实现触控、语音、手势等多方式操作，可适配多型船舶 [12] - 船舶智慧厨房研究试验平台由智能烹饪设备、自动化设备及备餐设备三大系统组成，通过真实运营环境验证进行产品优化 [13]

板块整体表现 - 10月31日天津国企改革板块整体上涨0.2%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内领涨个股为海泰发展，涨幅达6.07%，收盘价为4.72元 [1] - 板块获得资金净流入，主力资金净流入6797.53万元，游资资金净流入1605.0万元，但散户资金净流出8402.53万元 [2] 个股价格与成交表现 - 涨幅居前个股包括桂发祥上涨3.90%、天保基建上涨2.10%、津膜科技上涨1.90%和渤海化学上涨1.86% [1] - 部分个股出现下跌，金开新能跌幅最大为-2.96%，百利电气下跌-1.15%，天津港下跌-1.03% [2] - 成交额较高的个股包括天保基建成交3.80亿元、金开新能成交4.51亿元、海泰发展成交1.85亿元 [1][2] 个股资金流向分析 - 天保基建获得主力资金大幅净流入4938.34万元，主力净占比达13.01% [3] - 金开新能遭遇主力资金净流出6621.09万元，主力净流出占比为14.68%，同时散户资金净流出8192.00万元 [3] - 津滨发展主力资金净流入896.49万元，主力净占比8.86%，但游资资金净流出294.76万元 [3] - 渤海化学主力资金净流入545.83万元，主力净占比9.63% [3]

公司2025年三季度财务表现 - 营业总收入为11.92亿元，在已披露同业公司中排名第17，较去年同期减少4.17亿元，同比下降25.92% [1] - 归母净利润为-2.06亿元，在已披露同业公司中排名第54，较去年同期减少1.79亿元 [1] - 摊薄每股收益为-0.27元，在已披露同业公司中排名第46，较去年同期减少0.23元 [3] 公司盈利能力与效率 - 毛利率为32.10%，在已披露同业公司中排名第32，较上季度减少1.78个百分点，较去年同期减少1.82个百分点 [3] - ROE为-4.94%，在已披露同业公司中排名第44，较去年同期减少4.34个百分点 [3] - 总资产周转率为0.13次，在已披露同业公司中排名第37，较去年同期减少0.04次，同比下降22.22% [3] - 存货周转率为0.31次，在已披露同业公司中排名第52，较去年同期减少0.06次，同比下降16.52% [3] 公司财务状况与现金流 - 资产负债率为52.01%，在已披露同业公司中排名第47，较上季度增加1.52个百分点，较去年同期增加3.73个百分点 [3] - 经营活动现金净流入为-4.80亿元，在已披露同业公司中排名第51，较去年同期减少957.72万元 [1] 公司股权结构 - 股东户数为4.94万户，前十大股东持股数量为4.30亿股，占总股本比例为55.73% [3] - 前十大股东以机构投资者为主，包括天津智博智能科技发展有限公司（持股48.3%）、多只公募基金及全国社保基金组合 [3]

借贷分类 - 借贷分为短期（1年以下含1年）和中长期（1年以上）[4] 审批权限 - 单项超总资产40%借款由股东会审议批准[6] - 超5%但不超40%由董事会审议批准[6] - 不超5%由总经理批准[7] 借贷管理 - 总经理编制借贷计划报相关方批准实施[9] - 借贷订立书面合同并妥善保管[9] - 定期跟踪检查借款情况并报告[10] 风险规避 - 货币政策变化致不利情况时及时规避风险[11] 关联交易 - 向关联人借入资金按关联交易制度执行[12]

董事提名 - 公司董事会、1%以上股东有权提名董事，每1%股份最多推荐一人，单个推荐人不超拟选董事数[4] 累积表决 - 股东累积表决票数为持有的表决权股份数乘本次选举董事人数之积，多轮选举应重新计算[8] 投票规则 - 选举独董、非独董时，投票权分别为股份数乘待选人数，且只能投对应候选人[8] - 所投选票数不超限额、候选人数不超应选人数，否则选票弃权[9] 当选规则 - 董事按得票多少当选，且需超出席股东所持股份总数过半数[11] - 当选人数少于应选董事，按章程情况进行补选或二轮选举[11][12] - 超半数选票候选人多于应选人数，按得票数排序确定当选人[12]

资金占用防范制度 - 公司制定防范控股股东及其他关联方资金占用制度[1] - 资金占用包括经营性和非经营性资金占用[2] 公司与关联方关系 - 公司应与控股股东等人员、资产、财务分开，机构、业务独立[2] - 控股股东等不得侵占公司资金、资产[3] - 公司不得将资金提供给控股股东等使用[4] 责任人与检查审计 - 公司董事长是防范资金占用第一责任人[10] - 财务管理部和审计部每季度检查资金往来情况[5] - 注册会计师审计时专项审计控股股东资金占用事宜[5] 资金占用处理 - 发生资金占用，公司要求控股股东停止侵害、赔偿损失[6] - 以资抵债需满足条件并经股东会审议批准[7]

制度制定 - 公司制定投资者关系管理制度规范管理工作[2] - 制度由董事会负责解释、修订，经审议批准后生效[20] 管理目的与原则 - 投资者关系管理目的是促进公司与投资者良性关系[3] - 遵循合规性、平等性、主动性、诚实守信原则[3][4] 沟通内容与渠道 - 与投资者沟通内容涵盖发展战略、经营管理信息等[8] - 通过官网、新媒体等多渠道开展工作[6] 工作载体与活动 - 工作载体包括信息披露、股东会等[9] - 安排投资者现场参观，建立来访档案[10] - 按规定召开投资者说明会，支持股东权利[12][14] 职责分工 - 投资者关系工作由董事长领导，董秘组织协调[16] - 控股股东等应为董秘及董办履职提供便利[16] 合规要求 - 公司及人员不得在投关活动中违法违规[17] - 投关人员需具备素质和技能，可开展培训[17] 档案管理 - 建立健全投资者关系管理档案[18]

治理机制 - 公司建立独立董事年报工作制度完善治理机制[2] - 公司指定董事会秘书协调独立董事与管理层沟通[3] 独立董事职责 - 独立董事确保公司年报真实完整准确[2] - 独立董事核查拟聘会计师事务所及注册会计师从业资格[6] - 独立董事对年报签署书面确认意见[5] - 独立董事编制披露《独立董事年度述职报告》[6] 工作流程 - 审计前公司财务负责人向独立董事提交审计资料[4] - 公司按独立董事要求安排与审计会计师见面会[4] 决策规则 - 2名或以上独立董事联名要求延期董事会应采纳[5] - 过半数独立董事同意可独立聘请外部机构审计咨询[6]