热点事件 - 卓然股份及其实际控制人收到立案告知书 具体原因未披露[1] - 华体科技发布澄清公告 明确表示公司不涉及商业航天相关业务[1] 项目投资 - 青岛港拟投资90.97亿元建设董家口集装箱码头一期工程[1] - 青岛港拟投资66.15亿元建设董家口通用码头工程[1] - 精工科技子公司拟投资建设精工复材智能制造基地项目 具体投资金额未披露[1] 中标合同 - 山东路桥子公司获得潍坊至沂源高速施工一标段施工项目 预期中标价为34亿元[1] - 天津港中标8976.55万元门座式起重机采购项目[1] - 天津港中标1.85亿元门机采购项目[1] - 大禹节水联合体预中标海南省琼海市博鳌东海村养殖区排水整治项目[1] 股权变动 - 三元股份拟以2685.15万元的价格 将所持三元德宏10%股权转让给南郊农场[1] - 华源控股子公司拟收购暖芯科技51%股权[1] - 七一二拟收购方州科技52.4596%股权并对其增资[1] 股份回购 - 百傲化学累计回购公司股份1138.76万股[1][2] 股东增减持 - 三维通信董事长及总经理李越伦拟减持不超过公司总股本1.4906%的股份[3] - 爱柯迪股东香港领拓拟减持不超过公司总股本2.9882%的股份[1][3] 融资与项目定点 - 重庆钢铁拟向华宝投资定向增发募集资金 募资总额不超过10亿元[1][3] - 博力威拟定增募资不超过6.5亿元[3] - 金固股份收到阿凡达低碳车轮项目定点通知[1][3]

热点事件 - 卓然股份及其实际控制人收到立案告知书，具体原因未披露 [1] - 华体科技发布澄清公告，明确表示公司不涉及商业航天相关业务 [1] 项目投资 - 青岛港拟投资90.97亿元建设董家口集装箱码头一期工程 [1] - 青岛港拟投资66.15亿元建设董家口通用码头工程 [1] - 精工科技子公司拟投资建设精工复材智能制造基地项目，具体金额未披露 [1] 中标与合同 - 山东路桥子公司获得潍坊至沂源高速施工一标段项目，预期中标价为34亿元 [1] - 天津港中标门座式起重机采购项目，金额为8976.55万元 [1] - 天津港中标门机采购项目，金额为1.85亿元 [1] - 大禹节水作为联合体成员预中标海南省琼海市博鳌东海村养殖区排水整治项目 [1] 股权交易 - 三元股份拟以2685.15万元的价格将所持三元德宏10%股权转让给南郊农场 [1] - 华源控股子公司拟收购暖芯科技51%股权，具体金额未披露 [1] - 七一二拟收购方州科技52.4596%股权并对其进行增资，具体金额未披露 [1] 股份回购 - 百傲化学累计回购公司股份1138.76万股 [1][2] 股东增减持 - 三维通信董事长及总经理李越伦拟减持不超过公司总股本1.4906%的股份 [2] - 爱柯迪股东香港领拓拟减持不超过公司总股本2.9882%的股份 [1][2] 融资与定增 - 重庆钢铁拟向华宝投资非公开发行股票，募集资金总额不超过10亿元 [1][2] - 博力威拟定增募资不超过6.5亿元 [2] 业务进展 - 金固股份收到阿凡达低碳车轮项目定点通知 [1][2]

交易概述 - 公司拟以3.39亿元收购车万方、吴平等股东合计持有的北京方州科技有限公司52.4596%股权 [1] - 公司同时拟通过公开摘牌方式受让航证科创持有的方州科技5.7757%股权 [1] - 交易完成后，公司计划向方州科技增资3000万元，增资完成后，公司将持有方州科技60%股权 [1] - 本次交易完成后，方州科技将成为公司的控股子公司，并纳入公司合并报表范围 [1] 交易目的与影响 - 交易基于公司战略规划及业务发展需要 [1] - 交易旨在通过深度整合双方在市场与技术方面的优势，发挥产业链协同效应 [1] - 交易将巩固公司的综合实力和市场地位，有效促进公司战略落地 [1]

交易概述 - 公司拟以3.39亿元收购北京方州科技有限公司52.4596%的股权 [1] - 公司拟通过公开摘牌方式受让航证科创持有的方州科技5.7757%股权 [1] - 交易及增资完成后，公司将持有方州科技60%股权，使其成为控股子公司并纳入合并报表范围 [1] 交易结构 - 股权转让协议涉及车万方、吴平、方州源动、方州睿图、方州共创、久科二号、久科三号、浙航产融、扬州天航、金石数经共计十方股东 [1] - 公开摘牌部分的股权已在北京产权交易中心挂牌 [1] - 公司在股权转让交易完成后，计划向方州科技增资3000万元 [1] 交易目的与影响 - 交易基于公司战略规划及业务发展需要 [1] - 通过深度整合双方在市场与技术方面的优势，发挥产业链协同效应 [1] - 旨在巩固公司的综合实力和市场地位，有效促进公司战略落地 [1]

市场扩张和并购 - 公司拟33919.65万元收购方州科技52.4596%股权，公开摘牌受让5.7757%股权，交易完成后增资3000万元，最终持有60%股权[3][16] - 交易对方北京金石数经股权基金合伙企业注册资本100000万元，航证科创投资有限公司注册资本59000万元[14] - 方州科技估值为67962.08万元，《股权转让协议》暂定交易价33919.65万元，具体以备案评估价为准[7] - 交易涉及目标公司股权的转让尚需目标公司其他股东放弃优先购买权，存在不确定性[21] - 本次交易完成后公司成为方州科技控股股东，将调整其公司治理结构及管理层人员[49] 业绩总结 - 2025年1 - 11月方州科技资产总额28261.75万元，负债总额9729.88万元，净资产18531.87万元，营业收入11681.54万元，净利润1264.08万元[23] - 截至2025年6月30日，方州科技经审计账面所有者权益15824.23万元，收益法评估值67962.08万元，增值率329.48%[26][28][29] 其他新策略 - 业绩承诺期内单年净利润不低于3000万元，累计不低于15000万元[35][41] - 若业绩未达标，补偿金额=（15000万 - 累计实现净利润额）÷15000万×相关股权转让款，补偿优先以无偿转让股权方式进行[41] - 过渡期内集团公司负债、责任等总计超300000元需限制，资本支出超300000元需限制[40] 股权结构 - 交易前方州科技股东车万方持股24.8134%、方州源动持股19.0235%、吴平持股16.5422%等[19] - 交易后方州科技股东七一二持股58.2353%、车万方持股13.2243%、方州源动持股10.1386%等[20] - 交易并增资后方州科技股东七一二持股60.0009%、车万方持股12.6653%、方州源动持股9.7100%等[21] 交易支付 - 首期股权转让款为首笔各自股权转让款的51%，后续股权转让款按每年16.3333%分期支付，共49%[35] 风险提示 - 本次交易完成后公司将确认商誉，存在减值风险[34] - 目标公司应收账款规模逐年增加，因业务增长且客户年底集中回款[50]

交易概述 - 公司拟以人民币33,919.65万元收购方州科技52.4596%的股权 [1] - 公司拟通过公开摘牌方式受让航证科创5.7757%的股权 [1] - 交易完成后，方州科技将成为公司的控股子公司并纳入合并报表范围 [1] - 公司计划在股权转让后向方州科技增资3,000万元，增资完成后持股比例将达60.00% [1] 交易目的与影响 - 交易旨在深度整合双方在市场与技术方面的优势 [1] - 交易预期将产生产业链协同效应，以巩固公司的综合实力和市场地位 [1] - 交易将有效促进公司战略落地 [1]

交易概述 - 公司拟以3.39亿元收购车万方、吴平等股东合计持有的北京方州科技有限公司52.4596%股权 [1] - 公司拟通过公开摘牌方式受让航证科创持有的方州科技5.7757%股权 [1] - 交易完成后，方州科技将成为公司的控股子公司，并纳入公司合并报表范围 [1] 交易后股权结构与增资计划 - 公司计划向方州科技增资3000万元 [1] - 增资完成后，公司将持有方州科技60.00%股权 [1]

等静压设备技术原理与分类 - 技术基于帕斯卡定律，利用流体传导压强，实现压力向各个方向均匀传递，核心精髓是对材料实现全方位、均匀性的施压 [2] - 核心效果是使粉体、粉末等材料实现高度致密化成型 [2] - 工作流程分为五个步骤：装填粉末材料、置入高压容器、加压、保压、泄压取出 [2] - 按工作温度分为三类：冷等静压（常温）、温等静压（约100至小几百度℃）、热等静压（上千度）[2] - 温等静压被认为是当前固态电池产业化最优的适配方案，因其温度区间与固态电池材料的热稳定性匹配较好 [2] 等静压设备在固态电池生产中的作用与价值 - 用于解决固态电池固-固界面接触不良的核心痛点，正极、电解质、负极均为固体，叠加时易产生孔隙和间隙，导致内阻升高和安全问题 [2] - 相比传统单向施压的滚压工艺（材料致密度约80%），等静压设备能消除固-固界面间隙和内部孔隙，实现更高致密度 [2] - 在固态电池生产工序中处于中道环节，对裸电芯进行致密化处理，为后续封装、化成分容提供性能稳定一致的电池基体 [2] - 产业价值方面，初步估算等静压设备约占固态电池设备总价值的13%，是产业重点攻克的关键设备之一 [3] 国内外主要等静压设备厂商布局 - 海外领军企业为瑞典的Quintus Technologies，拥有约80年技术积累，产品覆盖全系列，已推出用于全固态电池中试生产的温等静压设备，工况可达约600MPa压力、145℃温度 [6] - 韩国厂商Hanna专注于新能源材料加工设备，其等静压设备专门针对硫化物固态电池生产设计，工况可达约700MPa压力、200℃温度，已向LG等客户有小产线整线设备交付 [6] - 国内厂商利元亨已与瑞典龙头Quintus签订战略合作协议，将在固态电池等静压设备方面进行联合开发与深度合作 [6] - 国内厂商纳科诺尔在温等静压设备方面有技术储备，采用液体介质，设计压力目标为600MPa，目前处于推进验证测试阶段 [6] - 国内厂商先导智能已开发出600MPa压力、最高温度150℃的大容量等静压设备 [6] - 中航机载的全资子公司川西机器是国内最早研制等静压设备的企业之一，技术源于航天航空材料加工领域，在大型高压容器设计、超高压等静压设备方面专业性强 [6] - 容知日新战略投资了四川力能（持股19.81%），后者在等静压、热等静压方面有较强技术储备，产品主要用于MLCC和固态电池生产，与国内头部固态电池客户有较好合作 [6]

市场整体表现 - 12月8日，天津国企改革板块整体下跌0.59%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.54%，深证成指上涨1.39% [1] - 板块内个股表现分化，海泰发展领跌，跌幅达10.06%，而泰达股份领涨，涨幅为1.10% [1][2] 个股价格与交易情况 - 海泰发展收盘价4.29元，下跌10.06%，成交额3225.74万元 [2] - 泰达股份收盘价4.59元，上涨1.10%，成交额1.72亿元，成交量37.39万手 [1] - 百利电气收盘价6.35元，上涨0.79%，成交额2.03亿元 [1] - 七一二收盘价21.63元，下跌0.73%，成交额达5.59亿元，为板块内成交额最高个股 [1][2] - 天保基建成交活跃，成交量达50.93万手，成交额2.14亿元 [2] 板块资金流向 - 当日天津国企改革板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为4954.07万元 [2] - 游资资金净流入2148.63万元，散户资金净流入2805.45万元 [2] - 泰达股份获得主力资金净流入最多，为2251.43万元，主力净占比13.12% [3] - 津滨发展主力资金净流入761.87万元，主力净占比9.35% [3] - 桂发祥主力资金净流出418.14万元，游资净流出595.77万元，但散户净流入1013.91万元 [3] - 百利电气主力资金净流出349.67万元，但散户资金净流入958.89万元 [3]

核心观点 - 报告维持对国防军工行业“看好”的投资评级，并指出商业航天三年行动计划的出台和太空数据中心规划的发布，为行业注入了新的增长动力，特别是商业航天、太空算力等领域被视为重要的投资主线 [1][3] - 行业当前估值处于历史相对高位，国防军工行业PE-TTM为77.60，在过去十年中的分位数为73.27% [3][13] - 投资建议聚焦于商业航天、军贸、无人装备、军工AI、低空经济等主题，并列出相关核心标的 [3][42][43] 行业及个股行情回顾 - **行业行情回顾**：近一周（2025/11/22-2025/11/29）国防军工行业指数上涨2.85%，在申万一级31个行业中排名第14位；近一月下跌4.05%，排名第25位；近一年上涨12.94%，排名第15位 [3][7] - **个股行情回顾**：近一周表现前十的个股涨幅显著，雷科防务上涨32.30%，中天火箭上涨21.60%，宏达电子上涨14.28% [3][19]；近一月航天发展表现最佳，上涨52.83% [21]；近一年北方长龙涨幅最高，达341.68% [23] - **子行业表现**：近一周申万二级子行业中，航天装备板块表现最好，上涨8.10%，军工电子上涨3.89%，航空装备上涨2.70%，地面兵装上涨1.85%，航海装备微跌0.16% [42] 行业估值水平 - 国防军工行业整体PE-TTM为77.60，处于过去十年73.27%的分位数水平 [3][13] - 细分领域估值差异明显：航天装备子行业PE-TTM高达305.61，分位数达99.84%；军工电子PE-TTM为106.55，分位数为96.71%；航海装备PE-TTM为40.68，分位数仅为0.37% [3] 资金数据跟踪 - 申万国防军工行业本周（2025/11/22-2025/11/29）成交额为3788亿元，较上年同期大幅增长88.64%，较上周环比增长18.48% [33] - 军工类ETF基金总份额本周较上周微降0.59%，但较上年同期大幅增长72.70%；基金规模本周较上周增长1.31%，较上年同期增长75.42% [35][36][37] 行业要闻与政策动态 - 国家航天局印发《商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局，提出设立国家商业航天发展基金，培育耐心资本 [41][42] - 北京发布太空数据中心建设规划，计划在700-800公里晨昏轨道建设运营超过GW功率的集中式大型数据中心系统 [41][43] - 卫星物联网业务商用试验正式启动，工信部印发《关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通知》 [41] - 中国航发在2025亚洲通航展上获得超10亿元意向订单 [41] 投资建议与核心标的 - 报告建议重点关注商业航天、低空经济、军贸、无人装备、军工AI等投资主线 [3][42][43] - **商业航天&太空算力**：推荐顺灏股份、普天科技、中国卫通、中国卫星等 [43] - **低空经济**：关注纵横股份、莱斯信息、宗申动力等 [43] - **军贸**：推荐洪都航空、国睿科技、中航沈飞、航天彩虹等 [43] - **航空发动机**：关注万泽股份、派克新材、航发动力等 [43] - **军工+AI**：推荐观想科技、科思科技、华如科技等 [43] - **无人/反无**：关注四川九洲、新劲刚等 [43]