合作协议签署 - 公司与清华四川能源互联网研究院于2025年9月12日签署《合作协议》[1] - 合作基于平等互利、优势互补与协同发展的核心理念[1] 合作内容规划 - 研究院负责提供企业数字化转型规划、科技创新规划及信息化建设规划[1] - 合作涵盖数字化转型、科技创新及信息化建设的全流程咨询与技术服务[1] 技术研发与应用 - 开展新能源发电与储能技术优化研发[1] - 研发电力行业专用大模型并部署新型传感器[1] - 通过技术升级提升能源利用效率与系统智能化水平[1] 基建工程智能化 - 研发并实施自动化、智能化装置[1] - 运用AI视觉识别技术实现基建工程全流程智能化管理[1] - 通过技术应用提升工程本质安全水平[1] 人工智能场景应用 - 推动人工智能在电网运行、客户服务及运维管理中的应用[1] - 打造智能调度与AI客服等数字化平台[1] - 助力公司业务数字化转型进程[1] 信息系统升级 - 升级ERP、CRM等核心信息系统[1] - 优化系统架构与功能实现数据整合分析[1] - 通过系统改造提升企业运营管理效能[1]

公司业务概览 - 公司聚焦医疗器械流通行业 深耕高值医疗器械和IVD诊断领域 通过应用信息管理 物联网 大数据等现代科学技术改善服务模式[1] - 主要从事医疗器械直销及分销业务 并为终端医院提供SPD服务 直销和分销产品包括血管介入器械 外科器械 IVD和医疗设备[2] - 直销业务覆盖全国31个省 自治区 直辖市超过3300家终端医疗机构 提供上万种规格型号的直销服务[2] - 分销网络辐射全国 以高值介入类产品为切入点 与微创集团 美敦力 泰尔茂 归创通桥等国内外知名企业合作[2] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为118.82亿元 154.43亿元和179.23亿元 三年复合增长率为22.81%[3] - 主营业务收入以直销业务为主 2022年至2024年直销业务收入分别为77.97亿元 100.56亿元及110.32亿元[3] - 收入增长主要源于授权品牌及产品线数量快速增长 以及在血管介入 外科器械和IVD领域业务拓展[3] 技术能力与信息化建设 - 自主开发致新医疗供应链操作云平台 智信链智慧医用耗材管理软件 致锐云供应商SAAS系统等软件平台[5] - 拥有软件著作权45项 专门设立研发中心与运维中心支持信息化建设[5] - 结合信息网络技术和物联网技术打造"全国一体化医疗器械流通枢纽" 提供覆盖渠道 仓储物流与配送等综合管理服务[4] SPD业务发展 - 基于智信链智慧医用耗材管理软件开展SPD业务 已签约60家医院的医用耗材集约化运营服务[2] - 其中三级医院近30家 医疗耗材管理规模超100亿元[2] 上市募资计划 - 拟公开发行股票数量6319.33万股 占公开发行后总股本比例约15.00%[1] - 募集资金将用于信息化系统升级建设项目(拟投入1.40亿元) 医用耗材集约化运营服务项目(拟投入1.04亿元) 补充流动资金(拟投入2.40亿元)[5] - 通过上市提升信息系统服务能力 优化财务结构 增强企业竞争力[5] 发展战略 - 以本次新股发行为契机 持续投资数字化领域和SPD管理业务领域[1] - 加强产业链服务属性 促进产品多元化和上下游一体化发展[1] - 在保证血管介入类核心产品销售增长的同时 扩大IVD 外科 口腔 眼科等领域的销售规模[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价24.32元人民币[1][4][6] 核心财务表现 - 2025年H1营收6.31亿元 同比下滑47.49% 归母净亏损1.14亿元 同比下滑270.67%[1] - Q2单季营收4.15亿元 环比增长91.90% 但归母净亏损6021.80万元 环比扩大11.47%[1] - 专用无线通信终端收入3.44亿元 同比下降41.95% 系统集成产品收入2.52亿元 同比下降56.98%[2] - 综合毛利率33.88% 同比下降1.93个百分点 归母净利率-18.11% 同比下降23.68个百分点[3] 业务发展进展 - 军用通信领域中标直升机/蜂群项目 首次进入蜂群链路领域 新平台综合通信导航识别系统进入批量交付阶段[2] - 卫星导航设备完成首次批量交付 无人机反制系统成功保障2025年夏季达沃斯论坛[2] - 民用铁路领域完成5GCIR研发并准备实验 AI机车台完成样机研发[2] - 城轨领域与青岛、北京地铁达成TAU试用合作 中标温州S1线项目[2] 费用结构变化 - 1H25期间费用率显著上升 销售/管理/财务/研发费用率分别同比上升1.74/4.19/1.16/14.35个百分点[3] - 研发费用率大幅增长14.35个百分点 主要因研发投入保持高位且收入规模下降[3] 盈利预测调整 - 下调2025-2027年归母净利润预测至1.40/3.08/3.79亿元 调整幅度分别为-44.64%/-4.57%/-4.89%[4] - 下调2025-2027年营收预期至18.89/26.27/32.15亿元 调整幅度分别为-20.39%/-12.65%/-12.53%[18] - 上调2025年管理费用率预期至8.00% 上调研发费用率预期至25.0%[18] - 基于26年61倍PE估值 目标价上调至24.32元[4] 行业前景展望 - 信息化建设和"十五五"新周期持续推进 军工行业需求有望逐步回暖[1][4] - 低空经济机遇显现 公司在无人机反制领域取得突破[2] - 军品订单需求尚待复苏 业绩恢复节奏需要关注[4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入10.53亿元，同比增长3.59% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比大幅增长24.37% [1] - 总售水量（含原水）21448万吨，同比增长4.40% [1] - 污水处理量12751万吨，同比大幅增长13.68%，主要受益于2024年8月底收购玉环钱水水务新增产能 [1] 业务规模与区域布局 - 拥有20家控股子公司、6家分公司、6家参股公司，运营40余座水厂、17座污水处理厂及3条输水管线 [2] - 水处理能力超390万吨/日，年水处理量超7亿吨，服务覆盖浙江省11个地级市及福建、广东、安徽等省外区域 [2] - 累计服务人口超700万，区域市场渗透率与品牌影响力持续提升 [2] 子公司业绩亮点 - 舟山自来水公司上半年贡献营业收入3.02亿元、净利润3012.89万元 [3] - 丽水供排水公司上半年营收1.97亿元、净利润2957.78万元 [3] - 参股公司天堂硅谷创业投资集团上半年实现净利润3825.90万元，聚焦智能科技、先进制造、医疗健康三大领域 [3] 重大项目建设进展 - 岱山县岱北水厂工程整体进度完成91%，土建、装饰、安装工程分别完成96%、90%、95%，设备调试进度达80% [3] - 虾峙镇湖泥岛海水淡化工程进度达80%，土建与安装工程均完成90% [3] - 丽水水阁污水处理厂二期、兰溪市登胜水厂已完成竣工备案 [3] - 福州江阴港城经济区污水处理厂中期工程进入竣工备案阶段 [3] 科技创新成果 - 省级重点实验室"全省城市水系统智能调控重点实验室"获浙江省科学技术厅批复 [4] - 福建钱江水务牵头组建福建省节水技术创新中心（工业节水） [4] - 新立项科研课题45项，对4项重点课题实施"揭榜挂帅" [5] - "PTFE膜"技术应用于60余个农饮水站点，"单村水站精准消毒"技术落地110余个提升工程，累计合同额超2000万元 [5] - "侧流强化"技术年降碳源、除磷药剂及污泥处理费用189万元 [5] 信息化建设成效 - 构建集团"数据湖"统一数据标准，挖掘水质监测、能耗分析等核心数据价值 [5] - 定海水厂通过全流程无人化改造，自控程序人工干预减少90%以上，水量水质预测模型准确率达96.52% [6] - 在保持14万吨/日产能的同时，运营团队精简至12人 [6] 资本运作与募投项目 - 2024年12月向特定对象发行股票募集资金5.81亿元，专项用于水务项目建设与运营升级 [7] - 截至2025年6月末募集资金累计投入3.50亿元，投入进度达61.19% [7] - 永康市城市污水处理厂（五期）工程已完成100%投入 [7] 未来发展战略 - 顺应国家"国家水网建设""乡村振兴"政策导向，深耕浙江本土市场，拓展福建、广东、安徽等省外潜力区域 [7] - 加大智慧水务、节水技术、水环境综合治理等领域投入，深化"投建营一体化"模式 [7] - 提升轻资产运维业务占比，截至6月末委托运营水处理规模达77.38万吨/日 [6]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入39.72亿元，同比下降1.30%，但归母净利润4.51亿元，同比增长50.74%，扣非净利润4.35亿元，同比增长31.66%，盈利能力显著提升[4] - 公司坚持出版主业改革，设立8000万元出版主业高质量发展专项资金，推动精品出版和教育出版新业态构建[5] - 数字化转型成效显著，粤教翔云数字教材应用平台覆盖全省19,151所学校，用户达1589.7万人[6] 财务表现 - 营业收入39.72亿元，同比下降1.30%，主要受教材、一般图书收入下降影响[11] - 归母净利润4.51亿元，同比增长50.74%，扣非净利润4.35亿元，同比增长31.66%[4] - 经营活动现金流量净额-1.34亿元，投资活动现金流量净额-14.82亿元，主要因理财产品投放增加[11] - 基本每股收益0.51元/股，同比增长50%[2] - 加权平均净资产收益率5.63%，同比增加1.70个百分点[2] 业务发展 - 出版主业改革成效显著，9部作品获省级精神文明建设"五个一工程"奖，《DeepSeek应用能手》等新书上市3个月销售5万册[5] - 教育出版发行中小学教材约1.72亿册，23个学科国标教材通过教育部审定，覆盖全国28个省市自治区[5] - 营销渠道建设取得进展，在全省打造120家"新华悦读空间"，《漫画讲透黄帝内经》累计销售184万册[6] - 数字化转型深入推进，粤教翔云平台覆盖全省19,151所学校，1589.7万师生用户[6] - 全媒体传播影响力提升，时代周报等平台生产稿件2944篇，阅读量超6600万[7] 行业地位 - 广东省GDP总量连续全国第一，2024年常住人口1.28亿，出生人口破百万，连续7年蝉联中国生育第一大省[7] - 公司拥有完善的发行网络，截至2024年底有中心门店138家，校园书店89家，乡镇书店155家[8] - 品牌优势显著，23个学科国标教材数量仅次于人教社，《粤食记》入选2024年度"中国好书"[8] - 国际化成果突出，2024年图书版权输出319种，连续18年获"国家文化出口重点企业"称号[10] 资产与投资 - 货币资金减少主要因理财产品购买增加[11] - 交易性金融资产16.50亿元，同比增长192.68%，主要因理财产品投放增加[11] - 存货10.56亿元，同比下降25.58%，因秋季教材教辅备货时间差[11] - 报告期内新增4家子公司，涉及艺术培训、科技培训等领域[12] - 重大在建项目包括广州国际文化中心(投资1.32亿元)、岭南文化创意产业园(投资1.72亿元)等[12] 公司治理 - 公司积极开展"提质增效重回报"专项行动，优化治理结构和信息披露[13] - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利5.50元(含税)[15] - 将2022年度回购的1390.65万股股份用途变更为注销并减少注册资本[15] - 公司严格履行信息披露义务，通过多种渠道与投资者保持沟通[16]

订单交付进展 - 德国EBK公司承接的阿布扎比订单交付工作正按计划稳步推进 [1] 技术实力与行业地位 - 公司借大订单交付契机持续打磨和提升技术实力 [1] - 力求在产品质量与服务上保持行业内的领先地位 [1] 产能与协同优化 - 积极推进EBK公司信息化建设项目以优化生产流程 [1] - 提升EBK公司产能效率并巩固双方协同效应 [1] - 实现资源共享与优势互补 [1] 业务拓展与经营目标 - 后续将结合市场动态与技术趋势逐步拓展新业务领域 [1] - 努力做好经营管理工作并为投资者带来更好回报 [1]

市场表现 - 中证国防指数(399973)强势上涨2.54%，成分股内蒙一机(600967)上涨9.25%，高德红外(002414)上涨7.79%，中航成飞(302132)上涨6.89%，北方导航(600435)和中无人机(688297)等个股跟涨 [1] - 国防ETF(512670)上涨2.52%，最新价报0.86元，场内价格创年内新高 [1] 行业关注焦点 - 军工板块关注重心集中在代表未来发展方向的细分领域，如无人装备、水下作战、网电攻防和高超声速等新型作战力量，这些领域在阅兵中首次或部分装备首次参阅，受到市场广泛关注 [1] - 信息化建设由新兴资源部队统筹，自去年成立以来已开始恢复工作并下发订单，预计今年三四季度信息化建设将全面启动，行业已到拐点 [1] 未来展望 - 军工电子订单有望在九月份迎来同比和环比的显著改善，主要因接近十四五末期，下游装备低成本化推进及电子元器件备货需求增加 [2] - 过去两年的降价问题趋缓，供需格局逐渐转向平衡甚至部分环节供不应求，预计未来将呈现毛利率筑底或改善趋势 [2] 指数与ETF - 中证国防指数选取十大军工集团公司旗下上市公司证券及与军方有实际装备承制销售金额或签订合同的相关上市公司证券作为样本，反映国防产业上市公司证券整体表现 [2] - 国防ETF管理费+托管费仅0.40%，是同类13只军工类ETF中最低且唯一 [2] 指数权重 - 中证国防指数前十大权重股合计占比43.88%，包括中航沈飞(600760)、航发动力(600893)、中航光电(002179)、中航西飞(000768)、菲利华(300395)、中航机载(600372)、航天电子(600879)、海格通信(002465)、中航成飞(302132)、西部超导(688122) [3]

军事演练与国防动员 - 军地联合演练在南海某港口展开 数艘返港补给的舰船紧急调转航向驶向备用码头 [2] - 广西军区某部军官谢亮精准调控兵力处置敌袭扰行动 确保满油满弹的舰船再次起航 [2] - 谢亮形成支撑练兵备战系列成果 获全军性奖项1项 战区级奖项4项 [2] 边防与国防动员建设 - 谢亮深入一线调研走访重点企业和新兴行业 建立交通 物资 人力资源数据库 [3] - 边海防军事设施信息化改造升级成为重点规划项目 谢亮负责打通设备连接经脉 [3][4] - 谢亮团队用3个月突破多项技术难题 两年内完成全面升级 提升军区系统援战保战能力 [4] 新型民兵队伍建设 - 谢亮提议筹建新域新质女民兵队伍 吸收直升机飞行员 快艇驾驶员 网络工程师等人才 [5] - 女民兵连首次实兵演习中立体式救援遇险渔船 出动快艇 无人机 直升机 [5] - 通信装备老旧导致演习失败 谢亮撰写30多页升级方案 推动高通量传输和国产自主可控装备入列 [5][6]

募集资金基本情况 - 公司向特定对象发行A股32,345,013股，发行价18.61元/股，募集资金总额60,194.07万元，净额59,213.95万元 [1] - 募集资金于2024年8月19日全部到账，经中审亚太会计师事务所验资确认 [1] 募集资金投资项目调整 - 2024年9月6日董事会决议调整募投项目资金分配，调整后总投资220,335.91万元，拟投入募集资金59,213.95万元 [1] - 截至2025年5月31日，募集资金累计投入45,633.21万元，进度77.06% [1] 募投项目变更核心内容 - 终止"中山数字化智能化产业园项目"，原分配资金20,000万元转投至装配式金属复合装饰材料、信息化系统升级、总部自动化改造三个项目 [2][3] - 中山项目已投入11,437.54万元（进度57.19%），主要用于土地购置，剩余资金将通过地块转让回收 [2] 装配式金属复合装饰材料建设项目 - 调整后总投资24,340.33万元，拟投入募集资金19,000万元，建设期48个月 [4][5] - 新增金属装饰板、门类产品、精致钢及钢丝网产能，达产后预计年均收入65,872.75万元，净利润4,747.31万元 [5] 信息化系统升级建设项目 - 调整后总投资10,951.12万元，拟投入募集资金8,600万元，建设灾备机房与双活机房 [5][6] - 重点升级数字化营销平台及数据安全体系，结合AI技术优化全链条效率 [6] 总部自动化升级改造项目 - 调整后总投资15,596.03万元，拟投入募集资金14,000万元，2027年12月前完成 [7][8] - 引入协作机器人、智能物流机器人和AI视觉检测技术，淘汰老旧设备 [10] 变更影响与审议程序 - 变更基于地产行业调整背景，优化资源配置，提升募集资金使用效率 [11] - 董事会、监事会及保荐机构均审议通过，认为符合战略需求且无损害股东利益情形 [11][12][13]