投资评级 - 报告对鸣志电器的投资评级为“暂不评级” [1] 核心观点 - 鸣志电器2023年营业收入为25.43亿元，同比下降14.09%，归母净利润为1.40亿元，同比下降43.20% [1] - 2024年一季度营业收入为6.08亿元，同比下降6.34%，归母净利润为648.75万元，同比下降80.03% [1] - 公司业绩承压主要受传统行业需求波动及境外市场供应链去库存影响，境内和境外营业收入分别下降2.1%和16.2% [1] - 空心杯电机销售快速增长，年销售规模增速超过80%，新增多款新规格系列及配套的减速机和编码器产品 [1] - 公司盈利能力短期下滑，2023年/2024Q1毛利率分别为37.19%/38.08%，同比下降2.83/3.97个百分点 [1] - 公司费用率整体提升，2023年销售期间费用率为16%，同比提升3.21个百分点 [1] - 新兴高附加值应用领域业务预计保持增长，控制电机及其驱动系统业务在光伏、锂电、半导体等领域营收同比增长约35%，在智能汽车及自动驾驶、激光雷达等领域营收同比增长约22% [1] - 公司下调2024-2025年归母净利润预测至1.92/2.44亿元，同比增速分别为4%/27.1%，预计2026年归母净利润为3.33亿元 [1] 财务数据 - 2023年营业收入为25.43亿元，同比下降14.1%，2024E/2025E/2026E营业收入预计为29.60/33.97/38.53亿元，同比增长16.4%/14.8%/13.4% [3] - 2023年归母净利润为1.40亿元，同比下降43.2%，2024E/2025E/2026E归母净利润预计为1.92/2.44/3.33亿元，同比增长36.4%/27.2%/36.9% [3] - 2023年毛利率为37.2%，2024E/2025E/2026E毛利率预计为38.0%/38.5%/39.1% [3] - 2023年净利率为5.6%，2024E/2025E/2026E净利率预计为6.5%/7.2%/8.7% [3] - 2023年ROE为4.9%，2024E/2025E/2026E ROE预计为6.5%/7.9%/9.9% [3] - 2023年资产负债率为25.7%，2024E/2025E/2026E资产负债率预计为26.8%/27.4%/27.3% [3] 估值与预测 - 2024E/2025E/2026E每股收益预计为0.46/0.58/0.79元 [3] - 2024E/2025E/2026E P/E分别为151/119/87 [3] - 2024E/2025E/2026E P/B分别为10/9/9 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"持有"评级 [5] 报告的核心观点 - 短期业绩受制于供应链去库存,但机器人领域将引领公司长期发展 [1] - 收入略低于预期,受制于供应链去库存,但毛利管控持续改善,研发投入加大 [2][3] - 产能布局持续推进,机器人领域蓄势待发,具备技术、商务、量产的竞争优势 [4] - 主业基本盘随经济复苏边际改善,空心杯电机业务随人形机器人打开长期价值空间 [5] 财务数据和估值总结 - 2023年收入25.43亿元,同比下降14%;归母净利润1.40亿元,同比下降43% [1] - 2024-2026年预计归母净利润为1.9/2.6/3.6亿元,对应当前股价的PE估值132/93/68倍 [5][7] - 资产负债率2023年为25.7%,2024-2026年预计为25.6%/30.3%/33.5% [8] - 2023年ROE为4.9%,2024-2026年预计为6.2%/8.1%/10.1% [8]

业绩总结 - 公司2023年实现营收25.43亿元，同比下降14.09%[1] - 2024Q1实现营收6.08亿元，同比下降6.34%[1] - 公司2023年毛利率同比下降至37.2%[1] - 公司2023年经营性现金流净额同比增加2297.25%至2.03亿元[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.92/2.81/3.69亿元[2] - 公司主营收入预计2024年将达到2949.2亿元[3] - 预计2024年公司市盈率为123.4倍[3] - 2026年公司预计营业收入将达到434.55亿元[4] - 2023年公司预计营业利润率为5.9%[4] 用户数据 - 公司2023年在光伏/锂电/半导体领域收入增加约22%[1] - 公司2023年在智能汽车及自动驾驶/激光雷达领域收入增加约35%[1] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润同比增长36.5%/46.3%/31.6%[2] - 预计2024年公司市净率为7.9倍，净利润率为6.5%[3] - 2024年公司预计净资产增长率为5.5%[4] 新产品和新技术研发 - 公司主要业务为控制电机及驱动[1] 市场扩张和并购 - 2026年公司预计营业收入将达到434.55亿元，较2022年增长46.5%[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司营收和归母净利润分别同比下降14%和43%,业绩不及预期 [1] - 公司电机产品中,步进电机受下游行业承压下滑,但空心杯电机和伺服系统销售保持增长 [1] - 公司持续布局新兴高附加值领域,如光伏、锂电、智能汽车等,但受海外市场需求波动影响 [1] - 公司空心杯电机性能领先,人形机器人业务有望打开成长空间 [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.85亿、2.36亿和3.0亿元,同比增长31%/28%/29% [1] 财务数据总结 - 2023年营业总收入25.43亿元,同比下降14.09% [1] - 2023年归母净利润1.40亿元,同比下降43.20% [1] - 2023年毛利率37.19%,同比下降1.0个百分点 [1] - 2023年销售净利率5.52%,同比下降2.8个百分点 [1] - 2023年期间费用率31.2%,同比上升3.2个百分点 [1] - 预计2024-2026年营收分别为28.06亿、31.60亿和36.13亿元,同比增长10.35%/12.62%/14.32% [1][2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.85亿、2.36亿和3.04亿元,同比增长31.37%/27.81%/28.99% [1][2]

业绩总结 - 公司发布了2023年及2024年第一季度的业绩报告，营收同比下降14%和6%[1] - 归母净利润同比下降43%和80%[1] - 鸣志电器2026年预计营业总收入为3,613万元，较2023年增长42.1%[2] - 预计2026年净利润为307万元，同比增长118.3%[2] - 2026年每股净资产预计为8.50元，ROE-摊薄率为8.51%[2] - 鸣志电器2026年预计P/E比率为77.76，P/B比率为6.62[2] 用户数据 - 公司的电机产能释放，空心杯和伺服系统表现强劲[1] - 空心杯相关产品销售额同比增长超过80%[1] 未来展望 - 公司持续布局新兴高附加值领域，但传统领域业务有待复苏[1] - 新兴应用营收同比减少12亿元[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年业绩承压,生产基地搬迁和越南工厂未达产等因素短期影响利润 [1] - 2024Q1收入略有下滑,归母净利润大幅下滑主要系减值影响,公司经营并未发生重大变化 [2] - 业绩短期调整不改长期增长逻辑,静待下游修复及灵巧手相关业务放量 [1][2] - 公司全球化部署较为领先,有望在全球经济复苏进程中受益,同时公司微特电机产品矩阵完善,灵巧手相关产品受益于人形机器人放量值得期待 [1][2] 公司财务数据总结 - 2023年实现营业收入25.43亿元,同比下降14.09%;实现归母净利润1.40亿元,同比下降43.20% [2] - 2024Q1实现营业收入6.08亿元,同比下降6.34%;实现归母净利润0.06亿元,同比下降80.03% [2] - 预计公司2024-2026年实现营业收入30.82/38.43/44.70亿元,实现归母净利润2.53/3.76/5.03亿元 [1] 风险提示 - 无

公司基本信息 - 公司中文名称为上海鸣志电器股份有限公司，中文简称为鸣志电器[28] - 公司外文名称为SHANGHAIMOONS’ELECTRICCO.,LTD.[28] - 公司拥有多个全资子公司，包括Technosoft Motion AG、Technosoft SA、Technosoft International SRL等[11] 公司产品及技术 - 公司产品包括HB步进电机、PM步进电机、无刷电机、伺服电机等[12][13][14] - 公司开发了智能电动缸产品，实现高精度直线运动[15] - 公司研发了无刷无齿槽电机，广泛应用于医疗、实验室设备等行业[16] - 公司采用无铁芯转子的电机结构，消除了涡流损耗[17] - 公司生产有刷空心杯电机，适用于便携或手持式设备应用[18] - 公司推出了步进伺服系统产品，具备高速度、高响应、高精度等性能特点[19] - 公司开发了全新设计的高性能交流伺服系统M3系列产品[20] 公司财务表现 - 公司2023年度实现归属于母公司股东净利润为140,443,532.71元，累计可供分配利润为559,569,540.56元[4] - 公司2023年度营业收入为2,542,791,117.61元，较上年下降14.09%[30] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为140,443,532.71元，较上年下降43.20%[30] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为203,139,252.34元，较上年大幅增长2297.25%[30] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为2,848,107,316.71元，较上年增长5.05%[30] - 公司2023年基本每股收益为0.3371元，较上年下降43.17%[30] - 公司2023年稀释每股收益为0.3336元，较上年下降43.14%[30] 公司业务拓展与市场表现 - 公司控制电机及其驱动系统业务在光伏/锂电/半导体应用领域的营业收入同比增长约22%[37] - 公司控制电机及其驱动系统业务在智能汽车及自动驾驶/激光雷达应用领域的营业收入同比增长约35%[40] - 公司控制电机及其驱动系统业务在医疗和生化实验设备应用领域的营业收入同比下降了20%[40] - 公司控制电机及其驱动系统业务在机器人应用领域的营业收入同比下降了14%[41] - 公司控制电机及其驱动系统业务在工业与工厂自动化应用领域的营业收入同比下降3%[42] - 公司传统行业应用业务的营业收入同比分别下降了28%、11%、17%和42%[43] 公司治理及社会责任 - 公司治理结构以股东大会、董事会、监事会及经营管理层为核心，各权力机构权责明确、相互制衡、相互协调[95] - 公司严格按照法律法规要求，履行上市公司信息披露义务，保证信息披露的真实、准确、完整、及时[101] - 公司持续注重环境隐患排查，制定年度环境隐患排查计划，对排查出的问题落实整改责任人和期限，做好跟踪管理[146] - 公司通过捐赠21万元支持地方光彩事业促进会、中华慈善总会，展现了社会责任工作[151]

利润分配 - 公司于2024年4月26日审议通过《2023年度利润分配方案》[3] 业绩说明会 - 公司计划于2024年5月15日10:00 - 11:00召开2023年度网上业绩说明会[3] - 会议地点为上海证券报•中国证券网路演中心[6] - 会议方式为网络互动[4] - 投资者可于5月13日16:00前发问题至邮箱dm@moons.com.cn [6] - 参加人员包括董事长兼总裁常建鸣等[8] - 投资者可于5月15日通过互联网登录中国证券网参会[8] - 业绩说明会联系人是温治中，电话021 - 52634688 [9] 信息披露 - 公司指定信息披露媒体为《上海证券报》《证券时报》和上海证券交易所网站[9]

营业收入变化 - 本报告期营业收入608,465,650.49元，同比减少6.34%，主要因海外客户消化库存需求降低[4][6] - 2024年第一季度营业总收入6.0846565049亿元，2023年同期为6.4963110396亿元，同比下降6.34%[15] - 2024年第一季度营业收入为122,512,394.30元，2023年同期为121,255,753.24元，同比增长约1.03%[22] 净利润相关变化 - 归属于上市公司股东的净利润6,487,479.20元，同比减少80.03%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,893,515.16元，同比减少86.72%，因营收减少和资产、信用减值损失上升[4][6] - 2024年第一季度净利润643.409144万元，2023年同期为3267.860498万元，同比下降80.31%[16] - 2024年第一季度归属于母公司股东的净利润648.74792万元，2023年同期为3248.848006万元，同比下降80.03%[16] - 2024年第一季度少数股东损益 - 5.338776万元，2023年同期为19.012492万元，同比下降128.08%[16] - 2024年第一季度净利润为 -2,252,822.09元，2023年同期为 -5,274,976.32元，亏损同比收窄约57.29%[22] 每股收益变化 - 基本每股收益0.0154元/股，同比减少80.21%；稀释每股收益0.0154元/股，同比减少80.00%[4] - 2024年第一季度基本每股收益0.0154元/股，2023年同期为0.0778元/股，同比下降80.21%[16] - 2024年第一季度稀释每股收益0.0154元/股，2023年同期为0.0770元/股，同比下降79.99%[16] 净资产收益率变化 - 加权平均净资产收益率0.23%，较上年减少0.96个百分点[4] 资产与所有者权益变化 - 本报告期末总资产3,854,248,313.08元，较上年度末增加0.33%；归属于上市公司股东的所有者权益2,863,636,749.26元，较上年度末增加0.55%[4] - 2024年3月31日资产总计为3854248313.08元，2023年12月31日为3841559588.18元[13] - 2024年3月31日资产总计为2,411,031,552.96元，2023年12月31日为2,397,729,541.01元，较上期增长约0.56%[20] - 2024年第一季度末所有者权益（或股东权益）合计为1,865,624,091.42元，期初为1,863,371,269.33元，增长约0.12%[21] - 2024年第一季度末负债和所有者权益（或股东权益）总计为2,397,729,541.01元，期初为2,411,031,552.96元，下降约0.55%[21] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计2,593,964.04元，其中计入当期损益的政府补助3,428,610.31元，其他营业外收支-337,954.25元，所得税影响额492,130.73元，少数股东权益影响额4,561.28元[5] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数29,763人，表决权恢复的优先股股东总数为0人[7] - 上海鸣志投资管理有限公司持股235,560,000股，持股比例56.08%，为第一大股东[7] - 全国社保基金一零四组合持有公司8368416股人民币普通股[8] 信用减值损失情况 - 2023年第一季度账面信用减值损失为 - 705万元，报告期信用减值损失为99万元[9] 各项资产负债项目变化 - 2024年3月31日货币资金为569463683.03元，2023年12月31日为550790015.15元[12] - 2024年3月31日应收票据为25642081.37元，2023年12月31日为31380245.46元[12] - 2024年3月31日应收账款为592570789.66元，2023年12月31日为606411075.57元[12] - 2024年3月31日存货为603203945.04元，2023年12月31日为642840627.73元[12] - 2024年3月31日流动资产合计为2217877475.50元，2023年12月31日为2208096487.01元[12] - 2024年3月31日短期借款为234688838.44元，2023年12月31日为183700198.95元[13] - 2024年3月31日应付账款为271928106.17元，2023年12月31日为315563233.52元[13] - 2024年3月31日货币资金为111,755,261.04元，2023年12月31日为151,394,578.85元，较上期下降约26.18%[19] - 2024年3月31日应收账款为377,673,793.98元，2023年12月31日为378,340,163.63元，较上期下降约0.18%[19] - 2024年3月31日存货为12,607,964.30元，2023年12月31日为13,774,839.78元，较上期下降约8.47%[19] - 2024年3月31日短期借款为160,000,000.00元，2023年12月31日为130,000,000.00元，较上期增长约23.08%[20] 营业成本与利润变化 - 2024年第一季度营业总成本5.8195738821亿元，2023年同期为6.2601996389亿元，同比下降6.99%[15] - 2024年第一季度营业利润975.054287万元，2023年同期为3559.512317万元，同比下降72.61%[15] 其他综合收益与综合收益总额变化 - 2024年第一季度其他综合收益的税后净额904.195335万元，2023年同期为 - 291.638805万元，同比增长410.49%[16] - 2024年第一季度综合收益总额1547.604479万元，2023年同期为2976.221693万元，同比下降47.99%[16] 现金流量相关变化 - 经营活动产生的现金流量净额24,303,710.24元，同比增加49.41%，因加强库存管控和信用控制[4][6] - 2024年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为649,837,360.04元，2023年同期为784,593,312.09元，同比下降约17.17%[17] - 2024年第一季度收到的税费返还为7,022,865.68元，2023年同期为23,039,257.30元，同比下降约69.52%[17] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为24,303,710.24元，2023年同期为16,266,917.27元，同比增长约49.40%[17] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 80,999,212.34元，2023年同期为166,712,562.16元，同比下降约148.58%[18] - 2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为70,960,480.70元，2023年同期为4,287,194.38元，同比增长约1555.07%[18] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 -14,566,193.72元，2023年同期为 -23,160,972.88元，亏损同比收窄约37.11%[24] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 -53,216,550.00元，2023年同期为89,092,435.70元，同比由盈转亏[24] - 2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为28,718,671.40元，2023年同期为7,545,888.68元，同比增长约280.59%[24] - 2024年第一季度末现金及现金等价物余额为111,755,261.04元，期初为151,394,578.85元，下降约26.18%[25] - 2024年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为128,974,112.98元，2023年同期为184,860,766.26元，同比下降约30.23%[24] - 2024年第一季度取得借款收到的现金为80,000,000.00元，2023年同期为110,000,000.00元，同比下降约27.27%[24]

证券代码：603728 证券简称：鸣志电器 公告编号：2024-010 上海鸣志电器股份有限公司 关于为全资子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 被担保人：鸣志国际贸易（上海）有限公司 统一社会信用代码：91310115607387918D 重要内容提示： 一、 担保情况概述 （一）本次担保的基本情况 为保证鸣志国贸与松下电器机电（中国）有限公司（以下简称"松下中国"） 的电子元器件业务的开展，保证自 2024 年 04 月 01 日至 2025 年 3 月 31 日之间， 鸣志国贸与松下中国就电子元器件业务所签订的全部协议（或合同）的履行，鉴 于鸣志国贸为公司的全资子公司，公司拟就前述事项相关的付款业务（包括但不 限于本金、违约责任、赔偿责任等），为鸣志国贸以连带责任的方式提供保证， 担保金额不超过人民币 3,500 万元，担保期限自董事会审议通过之日起至前述事 项交易项下最后一笔付款业务履行期限届满之日起半年，无反担保。 （二）本次担保事项已履行及尚需履行的决策程序 公司于 2024 ...