报告公司投资评级 - 报告给予太平鸟"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024H1实现营业收入31.5亿元,同比下滑12.7%;实现归母净利润1.7亿元,同比下滑31.7%;实现扣非净利润0.7亿元,同比下降63.6%,低于市场预期 [2] - 零售低迷背景下直营渠道下滑较大,公司持续调整终端门店结构,分渠道来看,2024H1直营、加盟和电商渠道收入同比分别下滑19.2%、5.2%和8.1% [2] - 毛利率同比下滑2.1个百分点至56.2%,销售费用率大幅提升主要源于公司直营门店占比较高,收入下滑造成的负杠杆效应较为明显 [2] - 政府补贴同比增加,整体盈利能力仍然承压,2024H1公司实现归母净利率为5.4%,同比下滑1.5个百分点 [2] - 公司主动控制存货水平,2024H1存货周转天数为188天,同比下降44天,存货管理持续改善 [2] 盈利预测与投资建议 - 我们调整盈利预测并引入2026年盈利预测,预计2024-2026年每股收益分别为0.9、1.01和1.17元,较之前下调 [3] - 我们使用公司过去5年的历史PE估值水平,给予2024年16倍PE估值,对应目标价14.4元,维持"增持"评级 [3][10]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [5] 报告的核心观点 - 上半年收入下滑13%,归母净利润承压,但库存管理成效显著 [1] - 第二季度零售持续承压,但毛利率有所改善 [1] - 公司持续推进渠道优化,关闭低效门店 [1] - 各品牌收入和毛利率均有下滑 [1] - 下半年公司将重点转向提升终端品牌形象和门店坪效,推进产品质量升级 [1] 分品牌总结 - 女装收入同比下降10.3%,毛利率同比下降3.5个百分点 [1] - 男装收入同比下降6.7%,毛利率同比下降2.2个百分点 [1] - 乐町收入同比下降35.2%,毛利率同比下降1.3个百分点 [1] - 童装收入同比下降14.0%,毛利率同比下降1.1个百分点 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为71.5/75.6/82.1亿元,同比变动-8.3%/5.8%/8.6% [29][30] - 2024-2026年归母净利润预计分别为3.7/4.0/4.5亿元,同比变动-12.2%/8.1%/11.4% [29][30] - 2024-2026年毛利率预计分别为53.4%/53.2%/53.0% [29][30] - 2024-2026年销售费用率预计分别为37.0%/36.7%/36.5% [29][30]

股东大会信息 - 2024年8月22日于宁波太平鸟时尚中心会议室召开股东大会[6] - 出席会议股东及代理人120人，持股248,331,796股，占比52.4100%[5] 议案表决情况 - A股股东对变更会计师事务所议案同意票248,221,596，比例99.9556%[8] - 5%以下股东对该议案同意票23,085,501，比例99.5249%[8]

会议信息 - 2024年7月31日召开第四届董事会第二十六次会议决议召集股东大会[4] - 2024年8月1日刊登股东大会通知公告，距召开日期达15日[5] - 2024年8月22日下午14:00现场会议召开，采取现场和网络投票结合方式[6] 参会情况 - 出席股东大会股东及代理人120人，代表股份248,331,796股，占比52.4100%[7] - 出席现场会议3人，持股225,136,095股，占比47.5146%[7] - 参加网络投票117人，代表股份23,195,701股，占比4.8954%[9] - 中小投资者股东117人，代表股份23,195,701股，占比4.8954%[10] 议案审议 - 《关于变更会计师事务所的议案》同意248,221,596股，占比99.9556%[13] - 中小投资者股东表决同意23,085,501股，占比99.5249%[13] 结果认定 - 律师认为本次股东大会召集、召开程序等符合规定，表决结果合法有效[15]

业绩说明会安排 - 2024年9月19日16:00 - 17:00举行半年度业绩说明会[3][5][7] - 投资者可在9月10日至18日16:00前提问[3][7] - 以网络互动形式在上证路演中心召开[4][5][6] 参与人员及报告 - 董事长等参加业绩说明会[6] - 2024年8月20日已发布半年度报告[3] 联系与查看 - 联系董事会办公室，电话0574 - 56706588，邮箱board@peacebird.com[8] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[8]

财务表现 - 公司上半年营业收入下滑13%,主要受零售业绩下滑14%的影响 [1] - 公司上半年规模利润下滑32%至1.7亿元,扣费利润下滑至6500万元 [1][2] - 利润下滑主要是由于直营和电商渠道的利润下滑,加盟渠道利润基本持平 [2][3] 渠道表现 - 直营渠道收入下滑19%,电商渠道收入下滑8%,加盟渠道收入下滑5% [3][4] - 直营渠道下滑主要是由于关闭了大量直营电商门店,以及线下门店销售下滑 [3] - 电商渠道下滑主要是由于乐听品牌下滑33%拖累,其他品牌均实现增长 [4] - 加盟渠道相对较为稳定,但也受到零售业绩下滑的影响 [5] 品牌表现 - 女装和乐听品牌收入下滑较大,分别下滑10%和35% [4] - 男装和童装品牌相对较为稳定,在电商渠道实现40%以上的增长 [19][20] 渠道拓展 - 公司上半年净关闭200家门店,其中直营关闭50家,加盟关闭150家 [5][6] - 公司未来将聚焦提升门店质量,包括调整楼层、扩大面积、培育二店等 [6][7] - 公司计划在今年开设5家旗舰店,探索新的业态发展 [16][17] 成本管理 - 公司将通过关闭低效门店、优化人员等措施来控制费用 [11][12] - 政府补贴预计将保持相对稳定,有望在三季度全部收回 [12][13] - 公司全年扣费净利率目标存在下调压力,但仍将努力实现 [13][14] 展望 - 公司将继续推进品质提升、核心品类强化等产品优化 [7][8] - 将帮助加盟商回收库存、优化门店布局等措施来支持加盟商 [9][10] - 公司将探索新的线上线下融合发展模式,提升整体运营效率 [20][21]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024H1 公司收入同比下降13%,归母净利润同比下降32% [1][2] - 公司毛利率同比下降2.1个百分点至56.2%,销售费用率同比上升2.4个百分点至39.9% [1] - 分品牌来看,男装、女装下滑幅度相对较小,乐町品牌仍在调整 [3] - 加盟渠道表现强于直营,公司持续优化渠道结构 [4] - 公司持续推进库存管理,存货周转天数下降43.2天至188.4天 [5] - 公司2024~2026年归母净利润预计分别为3.70/4.18/4.68亿元,对应2024年PE为17.5倍 [6][7] 报告分类总结 财务表现 - 2024H1收入同比下降13%,归母净利润同比下降32% [1][2] - 毛利率同比下降2.1个百分点至56.2%,销售费用率同比上升2.4个百分点至39.9% [1] - 2024Q2收入同比下降12%,归母净利润同比下降63% [2] 品牌表现 - 男装、女装下滑幅度相对较小,乐町品牌仍在调整 [3] - 2024H1末男装/女装/乐町/MP品牌门店数较年初分别减少28/88/53/29家 [3] 渠道表现 - 加盟渠道表现强于直营,公司持续优化渠道结构 [4] - 2024H1末公司直营/加盟门店较年初分别减少47/146家 [4] - 公司注重渠道质量提升,预计2024H2直营继续强调面积扩张及坪效改善 [4] 存货管理 - 公司持续推进库存管理,2024H1存货周转天数下降43.2天至188.4天 [5] - 2024H1计提资产减值损失0.53亿元,期末存货同比下降21.1%至13.8亿元 [5] 盈利预测 - 公司预计2024~2026年归母净利润分别为3.70/4.18/4.68亿元,对应2024年PE为17.5倍 [6][7]

第四届监事会第二十二次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 监事会会议召开情况 | 证券代码：603877 | 证券简称：太平鸟 | 公告编号：2024-064 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113627 | 债券简称：太平转债 | | 宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司 宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第二 十二次会议的书面通知于 2024 年 8 月 9 日以电子邮件及专人送达等方式发出， 会议于 2024 年 8 月 19 日在公司会议室以现场与通讯相结合的方式召开。本次会 议应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名。会议由监事长戎益勤先生主持。财务总 监兼董事会秘书王青林先生列席会议。会议的召开符合《公司法》等有关法律、 行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。 二、 监事会会议审议情况 1、审议并通过了《2024 年半年度报告全文及摘要》 表决结果：赞成 3 票，反对 0 票，弃权 0 票。 2、审议并通过 ...

| 证券代码：603877 | 证券简称：太平鸟 | 公告编号：2024-065 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113627 | 债券简称：太平转债 | | 宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司 为客观、公允地反映宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司（以下简称"公司"） 2024 年半年度的财务状况和经营成果，根据《企业会计准则》及公司会计政策等相 关规定，基于谨慎性原则，公司对截至 2024 年 6 月 30 日合并报表范围内的各类资 产进行了充分的评估和分析，根据测试结果对存在减值迹象的资产相应计提了减值 准备。2024 年半年度公司计提各类减值准备共计 52,604,155.48 元，具体如下： 单位：元 币种：人民币 | 序号 | 项目 | 计提金额 | | --- | --- | --- | | 1 | 存货跌价准备 | 46,769,442.78 | | 2 | 应收账款坏账准备 | -8,440,197.81 | | 3 | 其他应收款坏账准备 | 14,274,910.51 | | | 合计 | 52,604,155.48 | 二、计提资产减值准备事项的相关说明 （一）存货跌价 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | 证券代码：603877 | 证券简称：太平鸟 | 公告编号：2024-066 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113627 | 债券简称：太平转债 | | 宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额、资金到账时间 经中国证券监督管理委员会《关于核准宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司公开 发行可转换公司债券的批复》（证监许可[2021]646 号）核准，宁波太平鸟时尚服饰 股份有限公司（以下简称"公司"）公开发行可转换公司债券（以下简称"可转债"） 8,000,000 张，每张面值 100 元，募集资金总额为 800,000,000 元，上述募集资金 扣除已支付的保荐承销费用 4,500,000 元（含税），实际收到可转债募集资金 795,500,000 元。上述募集资金已于 2021 年 7 月 21 日全部到位，扣除发行费用后 募集资金净额为 793,661,32 ...