报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级。[3] 报告的核心观点 1) 市场需求逐步复苏,AIoT 迎来增长。公司在 AIoT 各产品线持续渗透,在汽车电子、机器视觉、工业应用、教育及消费电子等领域继续突破。[1] 2) 公司新品 RK3576 采用先进制程设计,搭载公司自研的 6TOPs 算力的最新一代 NPU,支持 Transformer 模型架构相关算子,人工智能计算效率显著提升,可广泛应用于多个领域。[2] 3) 公司在汽车电子领域全面延伸,已初步形成包括前装五大产品线及后装各类产品在内的业内少有的丰富布局。[2] 4) 公司将研发 AI 算力协处理器芯片,与 RK3588、RK3576 等 AIoT 芯片平台配合,可以进一步满足边缘侧、端侧设备的 AI 算力升级需求。[2] 财务数据和估值分析 1) 预计 2024-2026 年公司营收分别为 27.13 亿元、36.52 亿元、47.48 亿元,同比增速分别为 27.1%、34.6%、30.0%。[8] 2) 预计 2024-2026 年归属于上市公司股东净利润分别为 4.06 亿元、6.46 亿元、8.73 亿元,同比增速分别为 201.3%、59.0%、35.1%。[8] 3) 对应 2024-2026 年 PE 分别为 68.5 倍、43.1 倍、31.9 倍。[8]

净利润增长预期 - 2024年上半年，瑞芯微预计归属于母公司所有者的净利润将增长543.15%到686.29%[2][4][8] - 预计2024年上半年，瑞芯微扣除非经常性损益的净利润将增长924.00%到1,160.00%[3][5] 产品线布局优势 - 公司在AIoT产品布局优势下，各产品线持续渗透，实现净利润同比大幅增长[8] 市场需求复苏 - 市场需求逐步复苏，AIoT迎来增长[7]

公司概况和业务布局 - 公司是国内领先的AIoT SoC芯片供应商，产品广泛应用于汽车电子、工业应用、机器视觉、消费电子等多个领域 [2][3][4] - 公司长期保持高强度研发投入，持续推出新一代AIoT芯片产品，包括AI协处理器、中高端视觉处理器、新一代经济型视觉处理器等 [3] - 公司在汽车电子领域布局了智能座舱、仪表盘、车载摄像头、车载音频等多个产品线，已与多家头部车企达成合作 [4][6][7] - 公司在机器视觉领域拥有丰富的产品线，覆盖家庭、商业、工业等各类应用场景，产品广泛应用于IPC、智能门锁、扫地机等智能终端 [8][9] - 公司在音频领域也有较多布局，包括开发高性能音频DSP、音频Codec等产品，应用于智能音箱、会议设备等领域 [10] 市场机遇和发展规划 - 国家大力推进大规模设备更新和消费品以旧换新政策，有利于拉动公司下游市场需求 [2] - 公司将继续加大在算力芯片、AI算法等领域的投入和布局，满足边缘侧、端侧设备不断增长的AI算力需求 [5] - 公司看好AI大模型在端侧应用的新机会，将持续升级AI相关技术以支持端侧模型部署 [11][12] 财务和股权情况 - 公司存货水平已逐步回归合理状态，将进一步优化库存结构 [13] - 公司长期坚持现金分红政策，2023年计划现金分红每10股2元，分红比例62% [14] - 公司大股东和前10大股东减持属于正常操作,公司经营情况良好,未出现显著风险 [15][16][17]

证券代码：603893 证券简称：瑞芯微 瑞芯微电子股份有限公司 投资者关系活动记录表 （2023 年度暨 2024 年第一季度业绩说明会） 投资者关系 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访  业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □ 其他 参与单位 投资者提问 时间 2024年5月16日 公司通过上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/）采用视频和网络文字 地点 互动的方式召开“2023年度暨2024年第一季度业绩说明会”。 副总经理兼CFO：王海闽先生 副总裁：李诗勤先生 接待人员 独立董事：乔政先生 副总经理兼董事会秘书：林玉秋女士 公司主要就投资者提出的相关问题进行互动和沟通： 1、看到公司今年一季度业绩非常好，想问下二季度订单情况如何？ 回答：一季度市场需求有所复苏，企业景气度回暖，同时公司长期深耕 的AIoT各产品线逐步发力，在汽车电子，工业应用，机器视觉等领域大幅 提升。由于公司产品应用在AIoT百行百业中，不同的应用领域情况有所不 同，二季度估计整体延续一季度趋势。目前公司仍在紧密关注市场变化，争 取抓住更多机会，在AIoT的百行百业持 ...

业绩总结 - 公司2023年营业收入达21.35亿元，同比增长5.17%[1] - 公司2023年净利润为1.35亿元，同比下降54.65%[1] - 公司2023年毛利率为34.25%，较去年下降3.43个百分点[1] - 公司2024年一季度实现营收5.43亿元，同比增长64.89%[3] - 公司2024年一季度实现规模净利润6765万元，去年同期为亏损1838万元[3] - 公司2024年一季度实现扣非净利润6601万元，去年同期为亏损2430万元[3] 现金分红和研发投入 - 公司2023年计划现金分红每10股2元，预计分红8362万元[2] - 公司2023年研发费用为5.36亿元，连续10年保持研发投入占营收的比重在20%左右[2] - 公司2023年经营活动产生的现金流金额为近流入6.8亿元[2] 新产品和技术研发 - 公司2023年在AIoT领域持续拓展，推出多款新产品并加大投入研发AI算法[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入21.35亿元，比2022年增长5.17%[1] - 公司2023年实现规模净利润1.35亿元，比2022年下降54.65%[1] - 公司2023年实现扣非净利润1.26亿元，比2022年下降26.78%[1] - 公司2023年毛利率为34.25%，较2022年下降3.43个百分点[1] - 公司2024年一季度实现营收5.43亿元，比去年同期增长64.89%[2] - 公司2024年一季度实现规模净利润6765万元，比去年同期亏损1838万元[2] - 公司2024年一季度实现扣非净利润6601万元，比去年同期亏损2430万元[2] 未来展望 - 公司2023年在AIoT领域持续拓展，推出多款AI芯片产品并在汽车电子、工业应用、机器视觉等领域取得业绩提升[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[4] 报告的核心观点 - 公司Q1业绩大幅增长,营业收入同比增长64.89%,实现归母净利润0.68亿元,同比扭亏[1][2] - AIoT各行业快速发展,公司在汽车电子、工业应用、机器视觉等领域完成同比大幅提升[3] - 公司旗舰芯片RK3588量产客户和项目不断增加,进入快速增长期,新一代中高端AIoT处理器RK3576也将为2024年业绩增长提供支撑[3] - 预计2024-2026年公司将实现3.49/5.38/7.09亿净利润,对应PE估值分别为69/45/34倍[4] 分类总结 公司业绩 - 公司Q1实现营业收入5.43亿元,同比增长64.89%,实现归母净利润0.68亿元,同比扭亏[1][2] - 公司毛利率34.68%,同比增长1.24个百分点,环比增长1.65个百分点[2] 行业发展 - AIoT各行业快速发展,公司在汽车电子、工业应用、机器视觉等领域完成同比大幅提升[3] - 公司是国产AIoT SoC领先厂商,深耕行业多年,致力于为下游客户提供多场景计算的AIoT平台[3] 公司产品 - 公司旗舰芯片RK3588量产客户和项目不断增加,进入快速增长期[3] - 新一代中高端AIoT处理器RK3576将为2024年业绩增长提供支撑[3] 财务预测 - 预计2024-2026年公司将实现3.49/5.38/7.09亿净利润,对应PE估值分别为69/45/34倍[4]

业绩总结 - 瑞芯微2024年一季度实现营业收入5.43亿，同比增长64.89%[1] - 归母净利润为0.68亿，毛利率同比增长1.2个百分点[1] - 预计公司2024年~2026年收入分别为26.68亿元、34.69亿元、44.4亿元，归母净利润分别为3.13亿元、5.97亿元、8.53亿元[4] - 2026年公司预计营业收入将达到4439.8百万元，较2022年增长约218.1%[6] - 2026年公司预计净利润率将达到19.2%，较2022年增长约4.5个百分点[6] - 2026年公司预计ROE将达到17.6%，较2022年增长约7.4个百分点[6] 市场趋势 - 下游市场回暖，汽车电子、工业应用、机器视觉实现较快增长，有望长期受益端侧AI算力需求[1] 投资评级 - 根据PS估值法，选取全志科技、恒玄科技、海光信息PS均值11.5倍作为参考，对应目标价73.4元，维持“买入-A”投资评级[2] 免责声明 - 报告仅供国投证券股份有限公司客户使用，不保证信息及资料的完整性和准确性[9][10] - 客户不应将本报告作为唯一投资决策参考，本报告中的信息不构成投资建议[11] - 未经授权，任何机构和个人不得复制、转发或引用本报告的任何部分[12]

财务数据 - 营业收入同比增长64.89%[4] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长261.11%[4] - 归属于上市公司股东的净利润实现扭亏为盈[4] - 基本每股收益为0.16元[4] - 加权平均净资产收益率为2.19%[4] - 公司2024年第一季度营业收入为5.43亿元人民币，同比增长64.8%[13] - 公司2024年第一季度营业成本为3.55亿元人民币，同比增长61.8%[13] - 公司2024年第一季度毛利率为34.6%[13] - 公司2024年第一季度销售费用为1.21亿元人民币，同比增长18.4%[13] - 公司2024年第一季度管理费用为2.14亿元人民币，同比下降20.9%[13] - 公司2024年3月31日货币资金余额为102.50亿元人民币[11] - 公司2024年3月31日交易性金融资产余额为36.85亿元人民币[11] - 公司2024年3月31日应收账款余额为26.14亿元人民币[11] - 公司2024年3月31日存货余额为115.48亿元人民币[11] - 公司2024年3月31日资产总额为350.70亿元人民币[11] - 2024年第一季度研发费用为119,321,139.70元[15] - 2024年第一季度财务费用为-11,534,926.21元,其中利息费用为356,851.17元,利息收入为9,912,276.43元[15] - 2024年第一季度其他收益为20,153,450.45元[15] - 2024年第一季度投资收益为135,000.00元[15] - 2024年第一季度公允价值变动收益为1,245,957.96元[15] - 2024年第一季度信用减值损失为-14,492.32元[15] - 2024年第一季度资产减值损失为-417.40元[15] - 2024年第一季度营业利润为66,942,389.67元[15] - 2024年第一季度净利润为67,649,705.21元[15,16] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为211,569,049.41元[17,18] 业务发展 - 一季度市场需求有所复苏，企业景气度逐步回暖，终端客户库存回归正常[5] - AI大模型在边缘、终端的本地化、小型化部署趋势更加清晰，提升产品体验，带动公司长期深耕的AIoT各行业加快发展[6] - 公司在汽车电子，工业应用，机器视觉等领域完成同比大幅提升，在毛利率保持稳定的情况下，总体实现营收增长64.89%，实现净利润6,764.97万元[6] - 公司旗舰芯片RK3588量产客户、项目不断增加，进入快速增长期。以RK356X，RV1106/1103为代表的次新产品也加速放量[6] - 公司发布新一代中高端AIoT处理器RK3576、AI音频处理器RK2118等新产品，进一步完善了公司AIoT芯片矩阵[6]

公司背景 - 科通技术计划IPO被终止，原计划募资20.49亿元，用途包括扩充分销产品线、研发中心建设和补充流动资金[1] - 科通技术是一家芯片应用设计和分销服务商，与全球80余家芯片原厂合作，主要代理产品类型包括FPGA、ASIC、处理器芯片等[2] - 科通技术向下游覆盖智能汽车、数字基建、工业互联、能源控制、大消费等五大领域，服务着数千家知名客户[3] 财务数据 - 科通技术2020年、2021年、2022年营收分别为42.2亿元、76.2亿元、80.74亿元，2023年上半年营收为35亿元[4] 控股情况 - 科通技术实际控制人为康敬伟，通过Envision Global Investments Limited持有硬蛋创新46.63%股份，康敬伟担任硬蛋创新的董事会主席兼首席执行官[6] - 康敬伟为硬蛋创新实际控制人，通过Alphalink Global Limited间接持有科通技术66.84%股份，因此也是科通技术实际控制人[7] 股东情况 - 科通技术股东中，广东粤财产业投资基金合伙企业等持股比例为5.9965%，深圳一村同盛股权投资基金合伙企业等持股比例为5.101%[9] - 其他股东包括温润振信壹号（珠海）股权投资基金合伙企业、江苏疌泉太湖国联新兴成长产业投资企业等，持股比例分别为1.04%、1%等[11]