业绩总结 - 2024年公司实现营业收入31.36亿元，同比增长46.94%，净利润5.95亿元，同比增长341.01%[12] - 2025年第一季度公司实现营业收入8.85亿元，同比增长62.95%，净利润2.09亿元，同比增长209.65%[12] 产品情况 - 2024年智能座舱芯片RK3588M已量产车型十余款，超三十余款定点项目同步推进[7] - 2024年车载音频芯片RK2118M获得超过20个定点项目[7] 技术研发 - 自2018年持续迭代自研基础NPU模块，已形成内置0.2TOPs到6TOPs NPU算力的AIoT SoC完整布局[8] - 自研NPU已支持3B参数级别模型部署，后续会推出更优性能、更高算力芯片[8] - 计划推出协处理器芯片，解决算力需求与SoC升级周期慢的痛点[4] - 今年重点研发的下一代旗舰芯片更契合AIoT高端市场需求[4] - 计划今年上半年推出协处理器芯片，满足边缘侧、端侧设备AI算力升级和运行大模型需求[15] - 2025年重点研发下一代先进制程旗舰芯片RK3688，预计2026年推出[15] 市场地位 - 公司是国内AIoT产品线布局最丰富的厂商之一，在AIoT多个场景有较高市场份额[14] 客户情况 - 下游多个领域客户基于瑞芯微主控芯片研发在端侧支持AI大模型的新硬件[4]

行业趋势 - AI大模型快速迭代升级，国内头部公司如DeepSeek推出开源大模型，小参数量模型在端侧部署效果显著提升[1] - 边端侧AI应用发展迎来颠覆性变革，本地处理的实时性、低网络依赖和隐私保护优势推动AI在汽车、机器人、教育、医疗等多场景加速落地[1] - AIoT市场快速发展，接入云端的边端侧设备数量指数级增长，大模型规模化落地边端侧应用进程加速[1] 公司技术布局 - 自研NPU已支持30亿参数级别模型部署，未来计划通过算力扩展适配更大规模端侧模型[2] - 2018年推出第一代NPU后持续迭代，形成内置0.2TOPs至6TOPs算力的AIoT SoC完整布局[2] - 下一代旗舰芯片RK3688将提供更高算力，支持多芯片级联和协处理器扩展，为大规模端侧模型部署提供更多空间[2] 市场应用前景 - AI端侧开发门槛降低，将推动未来5~10年AIoT高速发展，覆盖工业、农业、服务业等领域[1] - 云端运维成本攀升和边端侧设备对隐私保护、低时延的需求加速大模型在边端侧的落地[1]

4月30日，瑞芯微（603893）副总经理李诗勤在2024年度沪市主板人工智能专题集体业绩说明会上表 示，今年公司计划推出协处理器解决方案，解决算力需求快速增长与SoC系统级芯片迭代升级周期慢的 矛盾问题，在原有成熟方案基础上，搭配AI升级需求，进一步助力AI落地满足边缘侧大模型运营需 求。(人民财讯) ...

AI眼镜概念市场表现 - AI眼镜概念30日盘中强势上扬，乐创技术涨超13%，瑞芯微、中光学、瀛通通讯等涨停，博士眼镜涨近10%，雷神科技、明月镜片涨约9% [1] 行业研发动态 - 各大厂商正在加快研发AI智能眼镜，下半年有望迎来更多品牌的新品发布 [1] - 小米AI眼镜全面对标MetaRay-ban，有望采用高通AR1+恒玄2700的芯片方案，搭载摄像头、音频耳机模块，结合AI带来智能视觉、智能识物、自动识别餐厅等功能 [1] - 小米AI智能眼镜综合硬件成本约177.5美元，有望推出电致变色墨镜版及电致变色彩色版，综合成本约为1438元、1651元 [1] - 华为盘古多模态大模型已更新到5.0版本，融合语言和视觉跨模态信息，支持图像理解等功能，预测华为AI智能眼镜硬件创新和强劲大模型的结合将带来更快速的交互体验 [1] - 字节有望在二季度发布AI智能眼镜 [1] 市场预测与产业链机会 - 雷鸟、小度、Rokid、李未可等品牌已陆续发售AI智能眼镜，未来将有更多新品发布，销量有望持续突破 [2] - Wellsenn预测2025年全球AI眼镜销售有望达到550万台，同比增长135% [2] - 随着光波导技术的突破，轻薄化的AR智能眼镜有望获得市场青睐，2024年全球AR设备出货量为50万台，WellsennXR预测2027年全球AR眼镜出货量150万台 [2] - 建议重点关注AI智能眼镜、AR智能眼镜受益产业链，包括SOC芯片、光波导光学、其他关键零部件、制造代工等环节 [2] - 继续重点关注一季度业绩有望超预期的方向，包括AI-PCB、苹果产业链、SOC芯片等方向 [2] - 整体看好算力核心受益硬件、苹果链、AI驱动及自主可控产业链 [2]

历史最佳财报领域 - AI芯片领域：寒武纪和海光信息Q1营收达11.11亿元，同比增长42倍，净利润3.55亿元，存货和预付款预示Q2环比几倍增长；海光信息DCU3深算3号在AI for science等顶尖应用中表现突出 [5] - 端侧SoC芯片：受益于AIoT、自动驾驶、机器人等新兴场景需求，瑞芯微3588芯片已大量上车，4nm的3688性能更强；代表性公司如泰凌微（毛利率50.05%，营收2.30亿元）、炬芯科技（毛利率49.82%，营收1.92亿元）、瑞芯微（毛利率40.95%，营收8.85亿元）、恒玄科技（毛利率38.47%，营收9.95亿元）均创历史最佳 [5] - 半导体设备：北方华创、中微公司、盛美上海、华海清科营收增长35-40%，盛美净利润暴增超200%；拓荆科技营收增50%但净利润亏损1.47亿元，毛利率从47%降至19.89%，主因新产品交付比例达70%及成本增加 [6] 接近或"实际上最佳"领域 - 模拟芯片：思瑞浦、纳芯微、芯朋微表现突出，业绩弹性大；圣邦等公司表现较弱 [7] - 晶圆厂：中芯国际Q1营收环比增长6-8%，毛利率19-21%，营收创新高，净利润为2021-2022年后最佳；华虹经营数据稍差但同样为近年最佳 [7] 未来持续加速增长领域 - AI芯片：Q2起景气度极高，推理芯片和海光CPU需求将大幅增长 [8] - 端侧SoC：智能玩具、盲盒、社交陪伴等场景潜力巨大，可能催生新AI"泡泡玛特" [8] - 模拟芯片：国产替代和客户转单趋势明确，先转企业将享受红利 [8] - 晶圆厂：先进制程和模拟芯片推动营收快速增长，可能改变全球晶圆代工格局 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年业绩大幅增长，2025Q1毛利率创历史新高，上调2025/2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 2025年4月28日当前股价153.89元，一年最高最低为199.90/48.68元，总市值644.65亿元，流通市值644.33亿元，总股本4.19亿股，流通股本4.19亿股，近3个月换手率196.0% [1] 历史研究报告 - 《2024Q1 - 3业绩高成长超预期，端侧AI持续渗透+新产品放量为公司带来充足成长性—公司信息更新报告》-2024.10.22等多篇报告 [4] 财务数据 - 2024年实现营业收入31.36亿元，同比增长46.94%，净利润5.95亿元，同比增长341.01%；2025年Q1实现营业收入8.85亿元，同比增长62.95%，毛利率40.95%，净利润2.09亿元，同比增长209.65% [5] - 预计2025 - 2027年分别实现营业收入42/55/70亿元，归母净利润9.1/12.0/15.3亿元，对应2025 - 2027年PE分别为73/56/44倍 [5] - 2023 - 2027年营业收入分别为21.35亿、31.36亿、42.24亿、54.86亿、70.18亿元，归母净利润分别为1.35亿、5.95亿、9.1亿、11.96亿、15.31亿元等多项财务指标数据 [9] 研发与布局 - 2024年研发费用5.69亿元，连续十余年研发投入占营收比重20%左右，推出多款新产品，推进在研项目进展、迭代核心技术IP，AIoT平台布局基本形成 [6] 市场份额 - 国内AI大模型技术开源化带来机遇，汽车电子领域智能座舱RK3588M已量产十余款车型，超二十余款定点项目推进，车载AI音频处理器平台RK2118M获超20个定点项目；机器人领域RK3588等已应用于多家知名客户产品并开拓市场 [7]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入 - A”，维持该评级，6 个月目标价 181.9 元，2025 年 4 月 23 日股价 159.38 元 [4][8] 报告的核心观点 - 瑞芯微 25Q1 业绩高增，深化布局端侧 AIoT SoC 平台，受益 Deepseek 等模型开源，保持端侧 AI 高速增长，RK3588 进入生命周期黄金期，深化 AIoT SoC 平台布局，作为国产 SoC 龙头企业之一，预计 2025 - 2027 年收入和归母净利润增长，考虑 AI 算力需求高景气度，给予 25 年 18 倍 PS 对应目标价并维持“买入 - A”评级 [1][2][3][4][8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 25Q1 实现营收 8.85 亿元，同比 +62.95%；归母净利率 2.09 亿元，同比 +209.65%；毛利率 40.95%；2024 年投入研发费 5.64 亿元，25Q1 研发费 1.20 亿元 [1] 行业机遇 - 以 Deepseek 为代表的国内 AI 大模型技术开源化，为边缘、端侧的 AIoT 快速发展带来全新机遇，25Q1 AIoT 市场增长迅猛，汽车电子、工业视觉等新兴应用快速增长 [2] 产品布局 - 围绕 AIoT SoC 芯片平台“高端 - 中高端 - 中端 - 入门级”全系列布局，24 年推出 RK3576、RK2118 等多款新产品，以 RK3588 为代表的高、中、低平台布局，有望持续受益 AIoT 产业趋势 [3] 财务预测 - 预计 2025 - 2027 年主营收入分别为 42.34 亿元、52.93 亿元、66.16 亿元，净利润分别为 9.16 亿元、11.9 亿元、15.45 亿元等多项财务指标变化 [4][9][10] 股价表现 - 1M、3M、12M 相对收益分别为 2.6%、5.9%、190.9%，绝对收益分别为 -0.7%、5.4%、198.9% [5]

公司业绩表现 - 2025年第一季度公司实现营业收入8 85亿元 同比增长约六成 归属上市公司股东净利润2 09亿元 同比增长约两倍 基本每股收益0 5元/股 [1] - 2024年实现营业收入31 36亿元 同比增长近47% 归属净利润实现5 95亿元 同比增长3 41倍 基本每股收益1 42元/股 分红将每10股派发现金红利9元(含税) [1] - 公司毛利率较2023年同期上涨3 34个百分点至37 59% 经营性现金流保持大幅正向流入 2024年经营活动产生的现金流量净额13 79亿元 [2] 产品与技术优势 - 依托AIoT SoC芯片平台布局优势 在旗舰芯片RK3588带领下 推出多层次产品组合 打造"高端-中高端-中端-入门级"全系列布局 [2] - 去年下游AIoT多产品线占有率持续提升 尤其是在汽车电子 机器视觉 工业及行业类应用等领域 RK3588 RK356X RV11系列为代表的各AIoT算力平台快速增长 [2] - 研发费用5 69亿元 连续十余年保持研发投入占营收比重20%左右 推出RK3576 RK2118 RV1103B RK3506等多款新产品 持续推进协处理器等在研项目 [3] 市场应用与行业趋势 - AIoT市场增长迅猛 汽车电子 工业视觉 工业检测以及各类机器人等新兴应用快速增长 国内AI大模型技术开源化为边缘 端侧的AIoT发展带来新机遇 [1] - 产品线覆盖汽车电子 机器视觉 工业应用 教育办公 商业金融 智能家居以及消费电子等下游众多领域 旗舰芯片RK3588已应用在国内多家知名机器人客户产品中 [3] - AIoT应用大部分在中国 公司依托核心技术 产品组合 场景应用等优势布局 成长趋势确定 重要新产品按预期落地 [3] 股东结构变化 - 今年一季度末 银河创新成长 香港中央结算 国家集成电路产业基金等出手减持 万家行业优选混合型证券投资基金与华夏国证半导体芯片交易型开放式指数证券投资基金新进成为第九和第十大股东 [4]

议案审议 - 审议通过《2024年年度报告》等多项议案，表决均同意[3][5][6][7][8][9][11][13][14][16] - 《2024年年度报告》等尚需提交股东大会审议[3][4][6][7][8] 股票处理 - 注销760,000份股票期权及回购注销28,000股限制性股票[10] - 同意注销29,000份股票期权，表决均同意[17] 激励计划行权与限售 - 2022年二期激励计划117名对象拟行权56.85万份，占30%[13] - 2024年激励计划281名对象拟行权142.86万份，占30%[14] - 2024年激励计划5名对象拟解除限售3.60万股，占30%[14]

利润分配 - 2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利6.50元（含税），预计派发现金红利总额272,286,040.65元[7] 激励计划 - 拟注销2022年股票期权与限制性股票激励计划首次授予的760,000份股票期权及回购注销28,000股限制性股票，回购价58.97元/股加同期银行存款利息[15] - 2022年第二期股票期权与限制性股票激励计划首次授予第二个行权期117名激励对象拟行权56.85万份，占比30%[16] - 2024年股票期权激励计划首次授予第一个行权期281名激励对象拟行权142.86万份，占比30%[19] - 2024年限制性股票激励计划首次授予第一个限售期5名激励对象拟解除限售3.60万股，占比30%[19] - 因部分激励对象离职，注销2022年第二期和2024年激励计划中29,000份未行权股票期权[20] 议案表决 - 《关于<2024年年度报告>及其摘要的议案》同意5票，尚需提交股东大会审议[3] - 《关于<2025年第一季度报告>的议案》同意5票[4] - 《关于<2024年度财务决算报告>的议案》同意5票，尚需提交股东大会审议[5][6] - 《关于<2024年度总经理工作报告>的议案》同意5票[8] - 《关于<2024年度董事会工作报告>的议案》同意5票，尚需提交股东大会审议[9] - 《关于公司高级管理人员薪酬方案的议案》同意3票，关联董事回避表决[13] - 《2024年股票期权与限制性股票激励计划首次授予行权及解除限售条件成就公告》同意5票[19] - 《关于注销部分股票期权的议案》同意5票[20]