财务业绩 - 2024年前三季度营业收入为21.60亿元，同比增长48.47%[2,3,4] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.52亿元，同比增长354.90%[2,3,4] - 2024年第三季度营业收入为9.11亿元，同比增长51.36%，环比增长29.12%，创历史单季度新高[2,4] - 2024年第三季度净利润为1.69亿元，同比增长221.68%、环比增长46.75%[2,4] - 公司加权平均净资产收益率为10.92%，同比增加8.30个百分点[2] - 2024年前三季度营业收入为21.60亿元人民币，同比增长48.5%[15] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为35.17亿元人民币，同比增长355.1%[16] - 2024年前三季度毛利率为36.5%，较2023年同期提高4.9个百分点[15][16] - 2024年前三季度基本每股收益为0.84元[17] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为3.517亿元[17] 现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为8.51亿元，同比增长114.09%[8] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.91亿元人民币[15][16] - 2024年前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为21.913亿元[18] - 2024年前三季度公司收到的税费返还为7,656.47万元[18] - 2024年前三季度公司购买商品、接受劳务支付的现金为9.905亿元[18] - 2024年前三季度公司支付给职工及为职工支付的现金为3.554亿元[19] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为8.513亿元[18] - 2024年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2.086亿元[19] - 2024年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-8.591亿元[19] - 2024年前三季度公司期末现金及现金等价物余额为15.480亿元[19] 资产负债 - 公司2024年9月30日的货币资金为15.68亿元人民币，较2023年12月31日增加了55.1%[11] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产为3.12亿元人民币，较2023年12月31日增加了37.5%[11] - 公司2024年9月30日的应收账款为4.24亿元人民币，较2023年12月31日增加了44.1%[11] - 公司2024年9月30日的存货为9.26亿元人民币，较2023年12月31日减少了25.9%[11] - 公司2024年9月30日的其他非流动金融资产为2.82亿元人民币，与2023年12月31日持平[11] - 公司2024年9月30日的固定资产为2,973万元人民币，较2023年12月31日减少了26.5%[11] - 公司2024年9月30日的无形资产为7,569万元人民币，较2023年12月31日减少了40.8%[11] - 公司2024年9月30日的长期待摊费用为5,464万元人民币，较2023年12月31日增加了45.7%[11] - 2024年9月30日资产总计为38.98亿元人民币，较2023年末增加11.1%[13][14] - 2024年9月30日流动负债合计为4.88亿元人民币，较2023年末增加16.0%[13][14] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为33.71亿元人民币，较2023年末增加10.1%[13][14] 股东情况 - 公司前10大股东中,前3大股东分别为励民、黄旭和厦门市润科欣投资管理合伙企业(有限合伙),持股比例分别为37.70%、14.92%和6.76%[9] - 公司前10大无限售条件股东持股情况与前10大股东持股情况基本一致[9] 业务发展 - 公司新产品RK3576、RK2118、RV1103B等快速导入目标领域的头部客户，形成了新的增量[3] - 公司发挥AIoT芯片"雁形方阵"布局优势，以RK3588系列为旗舰，在各条产品线形成多层次、满足不同需求的产品组合[3] - 公司在汽车电子，以及工业、行业类、消费类等市场的需求持续提升[4] - 第三季度是行业传统旺季，公司业绩实现突破性增长[4] 其他 - 2024年前三季度研发费用为4.06亿元人民币，占营业收入的18.8%[16] - 2024年前三季度其他收益为5.72亿元人民币，同比增长113.8%[16] - 2024年前三季度财务费用为-2.89亿元人民币，主要来自利息收入[16]

报告评级和核心观点 - 维持"增持"评级,维持目标价91.42元 [4] - 公司为AIoT芯片领先供应商,维持公司2024-2026年EPS预测1.06/1.62/2.16元 [11] - 考虑到数字SoC中可比公司2024年平均估值为56倍PE,公司是国内为数不多进军8nm的玩家,给予一定估值溢价,给予其2024年86倍PE,维持目标价91.42元 [11] 公司业绩表现 - 公司Q3业绩环比增长超预期,受益于旗舰芯片持续放量,AIoT各产品线迎来全面增长,预计Q4维持增长 [11] - 公司2024Q3实现营业收入9.11亿元,同比+51.42%,环比+29.18%,创下单季度历史新高;实现归母净利润1.57-1.77亿元,同比+199.39-+237.47%,环比+36.57-+53.95% [11] - Q4预计会维持增长,虽然Q4消费电子拉货相对Q3偏弱,但会有更多行业性需求拉动 [11] 产品线发展 - AIoT芯片平台化布局,RK3576、RK2118、RV1103B快速导入,新产品持续增长 [11] - 公司旗舰产品RK3588放量,24年全年预计相对于23年高速增长;RK3576、RK2118、RV1103B等新产品在24H2导入顺利,快速起量过程中;RK356X系列等经典老产品也维持着有效增长 [11] - 整体下游来看,消费电子、汽车、安防、运营商、工业等各方面在Q3都有不错的增长 [11] 催化剂和风险 - 催化剂:Q4行业性需求拉货较大;AIoT各产品线渗透率加速 [11] - 风险提示:下游复苏不及预期;行业竞争格局恶化 [11]

瑞芯微业绩亮眼 - 2024年前三季度公司预计实现营业收入21.60亿元，同比增长48.50%；归母净利润3.4-3.6亿元，同比增长339.75%-365.62%[1] - 第三季度公司预计实现营业收入9.11亿元，同比增长51.42%，环比增长29.18%，单季度营收创历史新高[1] - 公司端侧AI旗舰芯片RK3588放量，目前量产客户/项目不断增加，AIoT各产品线全面开花[1] - 公司NPU在AI算法实现上的技术优势促进AIoT多产品线的占有率持续提升，新产品快速导入头部客户[1][5] - 预计公司2024-2026年实现归母净利分别为5.12/7.21/10.09亿元，同比增长279.92%/40.60%/39.98%[1] 易普力受益于民爆行业景气周期 - 民爆行业政策推动行业重组整合，排名行业前20家企业集团生产总值占行业比例由2017年62.72%增长至2023年80.73%[7] - 新疆、西藏等西部地区成未来主力需求地，矿业资源禀赋主要集中在西部地区，基建需求旺盛[8][12][13] - 公司在新疆内产能将达到10.6万吨/年，排名全疆第三；在西藏区域产能布局为2.5万吨/年[8] - 公司规模和重大项目服务经验在全行业保持领先，预计2024-2026年归母净利润分别为7.21/8.51/9.31亿元[9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [1][2] 报告的核心观点 公司业绩预测 - 2024年前三季度营业收入约216,000万元,同比增长48.50% [1] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的净利润34,000-36,000万元,同比增长339.75%-365.62% [1] - 2024年Q3单季度营业收入约91,140万元,创历史新高,同比增长51.42%、环比增长29.18% [1] - 2024年Q3归属于母公司所有者的净利润15,723-17,723万元,同比增长199.39%-237.47%、环比增长36.57%-53.95% [1] 公司业务进展 - AIoT各产品线需求呈现群体性增长,公司发挥"雁形方阵"布局优势,以RK3588系列为旗舰,在各条产品线形成多层次、满足不同需求的产品组合 [2] - 新产品RK3576、RK2118、RV1103B等快速导入目标领域的头部客户,发挥NPU在AI算法实现上的优势,促进在AIoT多产品线的占有率持续提升 [2] 未来发展趋势 - RK3588等料号经过几年市场客户导入,目前有望进入需求释放期 [2] - 新料号销售收入占比提升有望进一步拉动公司销售毛利率回升,同时进一步带动公司销售净利率提升 [2] - 目前AI技术在端侧处于快速发展期,端侧AI落地有望进一步打开公司未来的成长空间 [2] 财务数据与估值 - 将公司2024-2026年营收预测分别由27.13亿元、36.52亿元、47.48亿元上调至30.52亿元、40.14亿元、51.98亿元 [2] - 将公司2024-2026年归属于上市公司股东净利润预测分别由4.06亿元、6.46亿元、8.73亿元上调至5.20亿元、7.82亿元、11.48亿元 [2] - 对应PE分别为53.6倍、35.6倍、24.2倍 [2]

业绩预告 - 瑞芯微预计2024年前三季度净利润同比增长339.75%到365.62%[2] - 乐鑫科技预计前三季度净利润同比增加188%左右[5] - 思特威预计前三季度实现净利润2.52亿-2.92亿元，同比扭亏[5] - 正海磁材前三季度净利润1.89亿元，同比下降48.53%[5] - 上海电力前三季度净利润预增53.30%-82.44%[5] 业务动态 - 广信材料PCB光刻胶等传统光刻胶领域是公司的基本盘，2023年度占公司整体收入55.75%[2] - 中芯国际主营业务是从事基于多种技术节点和技术平台的集成电路晶圆代工业务[3][4] - 瑞芯微主营业务是致力于大规模集成电路及应用方案的设计、开发和销售，为客户提供芯片、算法等完整参考解决方案[2] 股权变动 - 中芯国际10月10日易方达上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金增持公司境内股票961.62万股[3][4] - 通富微电国家大基金计划减持不超过3%股份[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度业绩预告超预期,预计实现归母净利润3.40~3.60亿元,预计实现扣非归母净利润3.30~3.50亿元 [1] - 2024Q3单季度预计实现营收9.11亿元,预计同比+51.42%,预计实现归母净利润1.57~1.77亿元,预计同比+199.39%~+237.47% [1] - 公司AIoT各产品线需求呈现群体性增长,受益于公司AIoT芯片矩阵布局优势、公司NPU在AI算法实现上的技术优势、公司新产品在下游各领域头部客户的导入进展顺利 [1] - 公司新产品RK3576、RK2118有望在2024H2形成新增长点,同时产品结构调整和供应链支持,毛利率有望逐步提升 [3] - 公司作为AIoT SoC领先者,人工智能应用处理器芯片内置不同性能层次的CPU、GPU内核,以及从0.2TOPs到6TOPs的不同算力的自研NPU,新一代智能视觉处理器RV1103B/C、新款通用SoC处理器RK3506等芯片有望于2024H2推向市场,公司AIoT芯片平台布局不断完善 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度营业收入预计21.60亿元,预计同比+339.75%~+365.62% [2] - 2024年前三季度归母净利润预计3.40~3.60亿元,预计同比+396.86%~+426.98% [2] - 2022年营业收入20.30亿元,同比下降25.3%;归母净利润2.97亿元,同比下降50.6% [4] - 预计2024-2026年营业收入和归母净利润将分别达到32.73/41.84/53.82亿元和5.48/8.55/12.50亿元,对应PE为51.9/33.3/22.8倍 [4]

财务业绩 - 预计2024年前三季度实现营业收入约216,000万元，同比增长约48.50%[2] - 预计2024年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润34,000万元到36,000万元，同比增长339.75%到365.62%[2,4] - 预计2024年前三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润33,000万元到35,000万元，同比增长396.86%到426.98%[4] - 第三季度营业收入约9.11亿元，同比增长约51.42%、环比增长约29.18%，创历史单季度新高[2,6] - 第三季度净利润约1.57～1.77亿元，同比增长约199.39%～237.47%、环比增长约36.57%～53.95%[2,4,6] 业务发展 - AIoT各产品线需求呈现群体性增长，公司发挥AIoT芯片"雁形方阵"布局优势[6] - 新产品RK3576、RK2118、RV1103B等快速导入目标领域的头部客户，形成了新的增量[6]

行业景气度和公司业务情况 - 行业景气度明显复苏，这家芯片厂商AIoT各产品线迎来群体性增长[1] - 公司新品投放加速，核心产品下半年将延续放量趋势[1] - 公司在AIoT核心技术、算法、产品应用、场景方案方面积累深厚，是国内AIoT产品线布局最丰富的厂商之一[1] - 公司能够为下游客户及生态伙伴提供从0.2TOPs到6TOPs的不同算力芯片，满足不同领域客户、不同层次的算力需求[1] 公司新产品情况 - RK3588、RK3576可以高效支持各类视频、视觉、音频等AI算法在端侧设备部署[1] - RK3588目前量产客户、项目不断增加，已进入快速增长期[1] - RK3576在上半年推出之后，目前已有较多客户design-in，部分目标场景头部客户的产品已进入量产阶段[1] - 公司将在下半年推出新一代经济型智能视觉处理器RV1103B/C、新款通用SoC处理器RK3506等新产品[2]

公司概况和产品布局 - 公司专注于AIoT领域,拥有丰富的产品线和广泛的客户群体 [2][3] - 公司主要产品包括RK3588、RK356X、RV1103/1106等,能够满足不同层次的算力需求 [2][3] - 公司新推出的RK3576产品已有多个头部客户完成终端产品的研发并进入量产阶段 [2][3] 技术优势和竞争力 - 公司采用先进的8nm工艺,在同等性能下具有较好的功耗优势 [3] - 公司在AI算法、系统软件等方面进行了针对性优化,进一步提升了产品性能 [3] - 公司下一代旗舰芯片将采用更先进的制程工艺,提供更高性能的AIoT计算平台 [4] 业务发展和市场前景 - 公司上半年营收和利润实现大幅增长,下半年有望延续增长态势 [4][5] - 公司在工业、运营商、教育等多个领域持续投入,提升市场渗透率 [6] - 公司看好AIoT市场的长期发展机遇,将持续推动产品矩阵的迭代升级 [2][3] 股价及投资者关系 - 公司管理层对公司发展前景保持信心,将推动高质量发展和投资价值提升 [14][23] - 公司高管近期有少量减持,但不影响公司长期发展战略 [24] - 公司将继续关注市场变化,及时披露相关信息,维护投资者利益 [15][21][22]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [2] 报告的核心观点 AIoT 景气度复苏，完善芯片平台布局 - 2024年上半年AIoT景气度复苏,新产品有望下半年放量 [4] - 公司完善AIoT芯片平台布局,加强重点领域的市场推广 [4] 盈利预测和投资建议 - 预计2024-2026年公司对应EPS分别为0.92/1.33/1.67元/股 [4] - 给予"优于大市"评级,合理价值区间58.22-64.69元 [4] 财务数据总结 财务数据 - 2024年营业收入预计为27.06亿元,同比增长26.8% [5] - 2024年净利润预计为3.83亿元,同比增长183.8% [5] - 2024年毛利率预计为35.2%,净资产收益率预计为11.0% [5] 估值水平 - 公司2024年PS估值区间为9-10倍 [4][6] - 与可比公司相比,公司估值处于较低水平 [6]