公司业务与市场 - 公司芯片产品应用于广泛的AIoT（人工智能物联网）领域，覆盖百行百业 [1] - 公司产品主要通过客户终端产品出口至欧盟市场 [1]

公司产品进展 - 瑞芯微RK3688芯片将按计划在2024年推出 [1] - 投资者在互动平台询问RK3688的流片安排与tapout时间 显示市场对高端产品需求迫切 [1]

文章核心观点 - 瑞芯微电子股份有限公司公告了其2022年第二期及2024年股权激励计划在2025年第四季度的自主行权结果，行权股份数量合计为29,950股，募集资金1,734,960元，用于补充流动资金，该行权行为对公司财务状况和经营成果不构成重大影响 [2][3][14][15] 股权激励计划行权概况 - 2025年第四季度，两项股权激励计划合计行权且完成股份过户登记的数量为29,950股 [2] - 其中，2022年第二期激励计划行权15,950股，占该期可行权总量568,500份的2.81% [2] - 2024年激励计划行权14,000股，占该期可行权总量1,428,600份的0.98% [3] - 行权股票来源为公司向激励对象定向发行的股票 [9] 行权决策程序与信息披露 - 2022年第二期激励计划于2022年11月获董事会、监事会通过，同年12月获股东大会通过，并于2022年12月完成首次授予 [4] - 该计划预留权益于2023年8月授予 [5] - 2024年4月，该计划首次及预留授予第一个行权期条件未成就，相关权益被注销 [6] - 2025年4月，该计划首次授予第二个行权期行权条件成就，117名激励对象可行权568,500份 [6] - 2025年8月，该计划预留授予第二个行权期行权条件成就，8名激励对象可行权124,500份 [7] - 2024年激励计划于2024年2月获董事会、监事会通过，同年3月获股东大会通过并完成首次授予 [7][8] - 2025年4月，该计划首次授予第一个行权期行权条件成就，281名激励对象可行权1,428,600份 [8] 激励对象行权与股份变动详情 - 2022年第二期激励计划第二个行权期可行权人数为117人，2025年第四季度实际有4人参与行权 [11] - 2024年激励计划第一个行权期可行权人数为281人，2025年第四季度实际有9人参与行权 [11] - 行权所得股票可于行权日后的第二个交易日上市交易 [3][11] - 2025年第四季度，行权股票的上市流通数量合计为29,950股 [12] - 董事和高级管理人员转让股份需遵守相关法律法规 [12] - 本次股份变动后，公司实际控制人未发生变化 [13] 资金募集与财务影响 - 2025年第四季度行权共募集资金1,734,960元，将用于补充公司流动资金 [14] - 本次行权对公司财务状况和经营成果不构成重大影响 [15]

激励计划行权情况 - 2025年第四季度激励对象行权且完成股份过户登记数量合计29,950股[3] - 2022年第二期第二个行权期可行权568,500份，2025Q4行权15,950股，占比2.81%[3] - 2024年第一个行权期可行权1,428,600份，2025Q4行权14,000股，占比0.98%[4] 激励计划参与情况 - 2022年第二期2025Q4 4人参与行权，累计行权占比95.55%[12][15] - 2024年激励计划2025Q4 9人参与行权，累计行权占比98.39%[13][15] 激励计划相关时间 - 2022年11月24日审议通过2022年第二期草案议案[5] - 2024年2月28日审议通过2024年激励计划草案议案[9] - 2025年4月21日审议通过两期行权条件成就议案[7][10] 股份变动情况 - 有限售条件流通股变动前后均为118,000股[21] - 无限售条件流通股变动后为420,831,000股，增加29,950股[21] - 公司股份总计变动后为420,949,000股，增加29,950股[21] 其他要点 - 行权股票来源为向激励对象定向发行[14] - 激励计划采用自主行权，所得股票T+2日上市交易[16] - 2025年第四季度激励计划募集资金1,734,960元用于补充流动资金[22] - 本次行权对公司财务和经营成果无重大影响[23]

文章核心观点 - 2026年国际消费电子展（CES 2026）于1月6日至9日在拉斯维加斯举办，被视为科技产业趋势风向标，共有207家中国企业参展，净展出面积超4900平方米 [6] - 多家A股上市公司携最新产品亮相，重点覆盖机器人、智能硬件（AI/AR眼镜、存储、芯片）、新能源汽车、显示技术等热门赛道 [1][6] 机器人 - **九号公司-WD**：发布覆盖多元场景的割草机器人新品，进一步完善产品矩阵 [2][6] - **石头科技**：作为智能清洁机器人代表，或将首发“具身智能黑科技” [2][7] - **领益智造**：携全栈机器人技术矩阵亮相，展示核心零部件及应用场景解决方案 [2][8] - **兆威机电**：展示新一代灵巧手，具备20个自由度 [2][9] - **奥比中光-UV**：发布多款适配人形机器人等场景的3D相机新品，展示与NVIDIA Jetson Thor平台的适配方案及“机器人整机制造能力布局” [2][9] - **科沃斯**：首次推出泳池机器人及具身智能领域最新研发成果 [2][9] - **蓝思科技**：首秀高自由度仿生灵巧手与头部总成，集成自研减速器，在力控、精度与耐久性上实现突破 [2][10] - **美格智能**：携手意迈智能发布两款全新微小型AI机器人产品 [2][11] AI/AR智能眼镜 - **天键股份**：携最新的AI、AR眼镜参会，研发重点持续投向AI眼镜、AI耳机、智能音箱等新项目 [3][12] - **极米科技**：全球首发全新AI眼镜品牌“MemoMind” [3][13] - **歌尔股份**：推出多款创新的MR/AR/智能眼镜整机，以及AI+智能硬件和关键零组件/技术方案 [3][13] - **光峰科技**：携蜻蜓G1、蜻蜓G1 mini、彩虹C1三款LCoS AR光机产品亮相 [3][14] - 行业趋势：智能眼镜是CES热门品类，有专家预测2026年配备全息显示屏的智能眼镜将成为真正意义上的大众产品 [11] 存储与芯片 - **佰维存储**：重点展示消费级存储解决方案，其Mini SSD方案性能可媲美旗舰级PCIe Gen4 SSD，公司是Meta的AI/AR眼镜主要供应商 [4][15] - **江波龙**：其子公司雷克沙推出阿根廷国家队联名款存储产品，包括雷克沙Air小轻块移动固态硬盘及SL500移动固态硬盘特别版本 [4][15] - **瑞芯微**：发布和展示音频和机器视觉产品，其RK3588芯片综合性能强、AI支持效率高，已广泛应用于多种机器人形态 [4][15] - 行业背景：端侧AI应用场景增长迅猛，对算力、存储等基础设施性能要求指数级提升 [15] 新能源汽车 - **长城汽车**：以“GO With More Life”为主题，携全产品线和核心技术矩阵再次亮相，焦点在新能源和AI汽车 [4][16][17] - 行业背景：智能电动化浪潮席卷汽车行业，CES成为车企展示技术野心与创新成果的科技聚光灯 [16] 显示技术 - **TCL科技**：展出TCL“机皇”系列电视、全球首发印刷OLED车载显示方案等，展示车载、穿戴、家居的全场景显示生态 [5][19] - **海信视像**：发布全新一代RGB-Mini LED显示技术，在光源、光色同控芯片、色彩管理上实现进化 [5][19] - **京东方A**：展示60余款尖端显示技术与物联网解决方案，并全球首发“HERO 2.0智能座舱”等一系列突破性成果 [5][19]

行业投资评级 - 对电子行业评级为“看好”（维持）[5] 核心观点 - 报告核心观点是建议关注端侧AI的升级与创新突破[2] - AI有望在2026年加速融入各类硬件产品和产业场景，赋能传统消费电子终端升级[9] - 部分投资者认为当前端侧AI进展有限，但报告认为其落地在2026年有望加速[9] - AI创新硬件（如AI眼镜、AI耳机）功能日益完善，有望带来人机交互体验的突破[9] - 物理AI在工业、机器人、智能驾驶等场景持续发展并逐步落地[9] 根据相关目录分别进行总结 CES 2026展会概况 - CES 2026将于2026年1月6日至9日举办，是全球规模最大、影响最广的消费电子与科技产业展会之一[9] AI赋能传统消费电子终端升级 - 在电脑、显示、家电等传统消费电子终端上，AI有望加速赋能[9] - **端侧AI芯片**：AMD、英特尔、高通均有望在CES 2026上展示AI性能突出的处理器新品，其中英特尔将推出首款基于18A制程工艺打造的新品[9] - **AI整体解决方案**：联想将举办创新科技大会，展示其在个性化智能体、企业混合式人工智能解决方案等方面的布局[9] - **显示领域**：海信、TCL等企业将展示其AI画质、Mini LED等方面的技术进展[9] - **家电领域**：追觅、MOVA、石头科技等企业有望展出具备智能路径规划技术、AI避障系统等AI能力的扫地机、割草机器人等产品；绿联等企业将展示安防、家居等领域的智能产品[9] AI创新硬件突破 - AI眼镜、AI耳机等创新品类功能日益完善，有望带来人机交互体验的突破[9] - **AI眼镜**：雷鸟创新、影目科技、微光科技等AI眼镜厂商将展示光波导AI眼镜、AI+AR眼镜等产品[9] - **其他创新产品**：出门问问、光帆科技等厂商将会推出AI录音耳机、AI全感穿戴设备等创新人机交互体验的AI原生产品[9] - 光帆推出的Lightwear AI全感穿戴设备由全球首款具备视觉感知能力的主动式AI耳机与智能手表协同构成[9] - 日企D.O.N将发布全球首款腰带式传感可穿戴设备VITAL BELT[9] - 影石也有望带来Antigravity A1无人机等新品的展示[9] 物理AI在产业场景的落地 - **传统工业场景**：西门子、卡特彼勒等企业的领导人将在CES 2026上发表演讲，展示企业在AI、数字孪生及自动化技术领域的创新成果，以及AI在工业、机械等传统场景上的规模化应用情况[9] - **机器人方面**：宇树将带来人形机器人的最新交互演示，智元将面向北美市场首次展示其全系列产品线，银河通用、云深处等也将携旗下最新技术和产品参展[9] - 速腾聚创等零部件企业也将展示机器人手眼协同等技术方案[9] - **智能驾驶领域**：安波福、博世等企业将展示用于赋能设备实现实时感知、决策与执行的智能边缘解决方案[9] 投资建议与相关标的 - 投资建议是关注端侧AI的升级与创新突破[3][10] - **端侧AI主控芯片厂商**：晶晨股份、翱捷科技、恒玄科技、乐鑫科技、星宸科技、瑞芯微等[3][10] - **终端产品制造商及品牌厂商**：联想集团、小米集团、立讯精密、领益智造、比亚迪电子、蓝思科技、萤石网络、影石创新等[3][10] - **AI端侧核心零部件制造商**：环旭电子、舜宇光学科技、奥比中光、速腾聚创、思特威、豪威集团、鹏鼎控股等[3][10]

半导体板块市场表现 - 2025年1月5日，半导体板块大幅上涨，中微公司涨幅超过14%，燕东微涨幅超过12%，上海新阳涨幅超过11%，成都华微涨幅超过10%，兆易创新与立昂微涨停 [1] 行业利好催化因素 - 政策层面，芯片自主研发取得新突破，国家集成电路产业投资基金对中芯国际H股持股比例由4.79%大幅提升至9.25% [3] - 产业层面，TrendForce全面上修一季度存储芯片涨价预期，预计DRAM合约价上涨55-60%，NAND合约价上涨33-38%，显著高于此前预测 [3] - 台积电传出先进制程涨价计划，进一步强化行业景气回升预期 [3] 机构观点与行业趋势 - 中国银河证券表示，2025年12月半导体板块在产业链涨价潮、AI需求持续以及国产替代逻辑强化的共同驱动下，走出一轮结构性行情 [3] - 供应链安全与自主可控是长期趋势，设备与材料在国产替代顶层设计下的逻辑最硬，数字芯片是算力自主的核心载体，先进封测受益于技术升级 [3] - 中信建投认为，半导体设备业方面，存储大周期启动，设备企业订单有望维持高增速 [4] - 浙商证券指出，2025年半导体设备指数显著跑赢大盘，当前估值处于28%分位点，前道设备营收持续高增长，后道设备迎来爆发式增长且净利率显著提升，行业呈现高景气态势 [5] 相关投资产品案例 - 泰康半导体量化选股股票发起式采用“数据深度+人工研判”双轮驱动模型，通过多因子模型动态筛选低估标的，并结合产业趋势定性校准进行精细化分析 [4] - 该基金最新报告期前十大重仓股包括寒武纪、中芯国际、海关信息、豪威集团、北方华创、兆易创新、澜起科技、华虹公司、紫光国微、瑞芯微 [4] - 截至2025年11月30日，该基金单位净值较前一日上涨1.28%，自2024年5月成立以来的收益率已超过100% [5] 产业发展前景 - 在AI技术深度重塑全球产业格局的背景下，中国半导体产业迎来市场扩张、国产替代与整合提速的三重动能 [5]

中证500增强ETF（159678）市场表现 - 该ETF于1月5日开盘上涨0.93%，报价为1.416元 [1] - 自2023年2月13日成立以来，该ETF累计回报率达到40.53% [1] - 该ETF近一个月的回报率为7.00% [1] 中证500增强ETF（159678）持仓股表现 - 前十大重仓股中，金风科技开盘涨幅最大，达到10.00% [1] - 胜宏科技开盘上涨1.47%，高德红外开盘上涨1.91% [1] - 华工科技、完美世界、九号公司、金诚信、瑞芯微开盘分别上涨0.28%、0.98%、0.27%、0.11%、0.46% [1] - 巨人网络开盘下跌0.42%，圣农发展开盘价格无变化 [1] 中证500增强ETF（159678）产品基本信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证500指数收益率 [1] - 该ETF的管理人为博时基金管理有限公司 [1] - 该ETF的基金经理为刘钊和杨振建 [1]

**行业与公司** * 涉及的行业为电子行业，具体涵盖云端算力、端侧算力（SOC）、存储（3D DRAM）、数据中心基础设施（服务器电源、光铜互联）、半导体制造（晶圆代工、先进封装）、PCB产业链及智能硬件（眼镜、汽车、机器人）等多个细分领域[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] * 提及的公司包括：寒武纪、海光信息、新元股份、翱捷科技、盛合晶微、瑞芯微、晶晨股份、兆易创新、欧陆通、威尔高、精智达、中芯国际、华虹集团、菲利华、莱德光电等[2][3][4][5][7][9][10] **核心观点与论据** **云端算力板块** * 国产算力将在2026年迎来显著发展，进入业绩兑现期[2][3] * 供给端：预计到2026年底，国内头部晶圆厂的N2制程将释放充沛产能，产能瓶颈不再是核心问题[2][3] * 需求端：以字节跳动为例，其单日数据消耗量从2025年5月的15-16万亿增长至9月底的30万亿，12月初超过50万亿，预计2026年中可能突破百万亿甚至达到250万亿，显示需求端旺盛增长[2][3] * 寒武纪和海光等龙头公司在产能供给和地方政府招投标中占据优势[2][3] * 推理芯片需求增加，ASIC芯片有望与GPU并驾齐驱，新元股份和翱捷科技等公司将受益[2][3] * 国内CS市场国产化压力增大，本土供应能力增强，盛合晶微等头部Switch芯片厂商将在超级计算节点中占据更多份额[2][3] **端侧算力（SOC）与智能硬件** * 端侧算力（SOC）将受益于AI创新浪潮[2][4] * 随着装置产品回暖和海外大模型推动AIOT场景落地，智能眼镜、汽车及机器人等领域将迎来发展机遇[2][4] * NPU有望成为2026年的落地元年[4] * 瑞芯微和晶晨股份等公司将在该领域获得显著发展机会[2][4] * 以豆包手机助手为代表的多侧模型兴起，推动APP厂商权限管理调整，并促进SOC、MCU规格提升[4] * 2026年市场格局将呈现百花齐放状态，但最终可能形成赢家通吃局面[4] **存储技术（3D DRAM）** * 尽管2025年产业链进展略慢于预期，但对2026年发展前景依然乐观[5] * 兆易创新与国内外龙头企业合作紧密，包括适配测试新产品，预示2026年将迎来更多机会和新的应用场景[2][5] **数据中心基础设施** * 数据中心功率密度迅速上升，高压直流供电架构（HVDC）将在2026年成为核心主线[2][8] * 服务器电源技术升级将带动PTC量价提升，并继续提升AI服务器供电密度[2][9] * 技术升级将推动厚铜嵌入式模块和先进散热等高端技术升级，使单板价值显著提升[9] * 建议关注欧陆通和威尔高等在该领域有优势的公司[2][9] * 光铜互联预计在2026至2027年迎来双线共振，包括GPU、CSP厂商大规模部署以及数据中心SKU催生超级爆发，光模块与GPU配比飙升后将凸显光芯片缺口问题[7] **半导体制造与封装** * 国内晶圆代工：在过去两三年海外代工收紧背景下，国内龙头晶圆厂持续扩展产能，预计到2026年底或2027年初，国产N2工艺将不再是算力发展的瓶颈，中芯国际和华虹集团在N+2及N+3工艺方面积极备战[7] * 先进封装：先进封装产品预计将在龙头封测厂商中逐渐实现量产，不再仅限于demo机台，新的封装技术如SOW或COB大概率会形成刚需，未来两年内将看到更多新产品持续上量[11] **PCB产业链** * 高速信号完整性需求推动PCB产业链进入新一轮高景气期[7] * 马九CCL凭借超低介电损耗成为关键材料供应商[7] * 菲利华等公司积极储备产能以应对需求增长[7] **其他重要内容** * **2025年下半年趋势**：专测3D硬件将在下半年推出；手机助手将提升端侧算力和存储，利好3D玻璃膜市场；北美龙头客户如OpenAI计划推出智能终端产品，可能采用低价硬件+订阅费模式，有望推动硬件销售和换机潮[6][7] * **长鑫存储**：于12月30日发布招股书，其Q4净利润达8-10亿人民币，为后续扩展提供资金支持，建议关注其合作的设备公司如精智达[7] * **新基建装领域预测**：从2026年角度看，新基建装各个产品将全面上量，其中PCB板块受益最大，公司储备的新产品如二氧化碳激光钻和先进封装产品也将在2026年实现全面上量，公司在手订单及订单指引非常积极，预计2026年净利润至少在5.5至6亿元左右[10]

评级与目标 - 东亚前海证券给予瑞芯微电子股份有限公司“买进”的初始评级 [1]