本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 金徽酒股份有限公司（简称"公司"）于 2024 年 3 月 15 日召开第四届董事 会第十四次会议，审议通过《关于审议金徽酒股份有限公司 2023 年度利润分配 预案的议案》，具体内容详见公司于 2024 年 3 月 16 日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露的《金徽酒股份有限公司关于 2023 年度利润分配预案 的公告》（公告编号：临 2024-008）。 公司于 2024 年 3 月 15 日召开第四届董事会第十四次会议、第四届监事会 第十四次会议，审议通过《关于审议金徽酒股份有限公司以集中竞价交易方式回 购公司股份方案的议案》，同意使用不低于人民币 1 亿元（含），不超过人民币 2 亿元（含）的自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购股份的价格不超 过人民币 28.00 元/股（含），回购期限为自公司董事会审议通过本次回购方案之 日起 12 个月内，回购股份用于实施员工持股计划或股权激励。截至本公告披露 日，公司通过集中竞价交易方式回购股份 21 ...

金徽酒股份有限公司 2023 年年度股东大会会议资料 二零二四年四月 1 / 48 会议须知 为维护投资者合法权益，确保股东大会正常秩序和议事效率，根据《公司法》 《证券法》《金徽酒股份有限公司章程》和《金徽酒股份有限公司股东大会议事 规则》相关规定，特制定如下会议须知，望出席股东大会的全体人员严格遵守。 一、公司证券法务部具体负责本次股东大会有关程序方面事宜。 二、为能及时统计出席会议的股东（股东代理人）所代表持股总数，做好会 务接待工作，请拟参加本次股东大会现场会议的各位股东提前做好登记工作，并 准时出席会议。 三、公司董事、监事在股东大会召开过程中，应以维护股东合法权益，确保 股东大会正常秩序和议事效率为原则，认真履行职责。 四、股东享有发言权、质询权、表决权等权利，并认真履行法定义务，不得 侵犯其他股东权益，不得扰乱股东大会正常秩序。 五、股东在股东大会上要求发言，需在会议召开前向公司证券法务部登记， 发言顺序根据持股数量多少和登记顺序确定，发言内容应围绕本次股东大会议案， 每位股东发言时间不超过五分钟。 六、除涉及公司商业秘密、未披露信息不能在股东大会公开外，公司董事会、 监事会成员均有义务认真回答 ...

金徽酒股份有限公司 关于以集中竞价交易方式首次回购公司股份 的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2024/3/16 | | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 2024/3/15~2025/3/14 | | 预计回购金额 | 10,000.00 万元~20,000.00 万元 | | 回购用途 | 用于员工持股计划或股权激励 | | 累计已回购股数 | 32,100 股 | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.0063% | | 累计已回购金额 | 万元 63.8839 | | 实际回购价格区间 | 19.88 元/股~19.95 元/股 | 一、回购股份的基本情况 证券代码：603919 证券简称：金徽酒 公告编号：临 2024-026 本次回购股份符合相关法律法规的规定及公司回购股份方案的要求。 三、其他事项 公司将严格按照《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监 管指引第 7 号——回购股份》等相关规定，在回购期限内根据市场情 ...

金徽酒股份有限公司（简称"公司"）于 2024 年 3 月 15 日召开第四届董事会 第十四次会议，审议通过《关于审议金徽酒股份有限公司以集中竞价交易方式回购 公司股份方案的议案》，同意使用不低于人民币 1 亿元（含），不超过人民币 2 亿元 （含）的自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购股份的价格不超过人民 币 28.00 元/股（含），回购期限为自公司董事会审议通过本次回购方案之日起 12 个 月内，回购股份用于实施员工持股计划或股权激励。 证券代码:603919 证券简称:金徽酒 公告编号:临 2024-025 金徽酒股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份 的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2024年3月16日 | | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 董事会审议通过后12个月 | | 预计回购金额 | 1亿元-2亿元 | | 回购用途 | 用于实施员工持股计划或股权激励 | | 已回购股数 | 0万股 | | 累计已回 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2023年公司营业总收入25.48亿元，同比增长26.64%；归母净利润3.29亿元，同比增长17.35%；第四季度营业总收入5.29亿元，同比增长17.35%；归母净利润5625.8万元，同比减少15.44% [3] - 产品升级优化持续推进，100元以上产品营收占比继续提升，300元以上产品营业收入4.01亿元，同比增长37.13%；100 - 300元产品营业收入12.88亿元，同比增长32.28%；100元以下产品营业收入8.16亿元，同比增长14.22% [3] - 省内省外齐头并进，直销营收低速增长，2023年省内营收19.21亿元，同比增长26.67%；省外营收5.85亿元，同比增长25.87%；直销营收6998万元，同比增长9.78%；代销营收23.77亿元，同比增长25.67%；互联网销售营业收入5859万元，同比增长128.15% [3] - 2023年毛利率净利率同比略有下滑，2024年营收目标合理，全年毛利率62.44%，同比减少0.34pct；第四季度毛利率为58.42%，环比下滑4.23pct；全年净利率为12.66%，同比降1.22pct；2024年营业收入目标为30.00亿元、净利润目标为4.00亿元 [3] - 预计2024 - 2026年营业总收入30.12/35.56/42.09亿元，归母净利润4.04/4.79/5.55亿元，对应PE28.2/23.8/20.5倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 资产负债表 - 2023 - 2026E流动资产分别为2739、3162、3645、4181百万元；非流动资产分别为1663、1564、1472、1388百万元；资产总计分别为4402、4725、5118、5569百万元 [5] - 2023 - 2026E流动负债分别为1029、1148、1308、1498百万元；非流动负债分别为51、51、51、51百万元；负债合计分别为1080、1199、1359、1548百万元 [5] - 2023 - 2026E少数股东权益分别为 - 3、 - 11、 - 20、 - 31百万元；归属母公司股东权益分别为3326、3537、3779、4052百万元；负债和股东权益总计分别为4402、4725、5118、5569百万元 [5] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动现金流分别为450、309、339、394百万元；投资活动现金流分别为 - 65、35、35、35百万元；筹资活动现金流分别为 - 162、 - 192、 - 217、 - 282百万元；现金净增加额分别为223、151、156、148百万元 [5] 利润表 - 2023 - 2026E营业收入分别为2548、3012、3556、4209百万元；营业成本分别为957、1118、1304、1523百万元；营业利润分别为396、474、562、650百万元；净利润分别为322、396、470、544百万元；归属母公司净利润分别为328、404、479、555百万元 [5] 主要财务比率 - 成长能力方面，2023 - 2026E营业收入增速分别为26.6%、18.2%、18.1%、18.4%；营业利润增速分别为26.5%、19.9%、18.5%、15.7%；归属母公司净利润增速分别为17.4%、23.2%、18.6%、15.8% [5] - 获利能力方面，2023 - 2026E毛利率分别为62.4%、62.9%、63.3%、63.8%；净利率分别为12.9%、13.4%、13.5%、13.2%；ROE分别为9.9%、11.4%、12.7%、13.7%；ROIC分别为9.4%、10.8%、12.1%、13.6% [5] - 偿债能力方面，2023 - 2026E资产负债率分别为24.5%、25.4%、26.6%、27.8%；净负债比率分别为0.4%、0.0%、0.0%、0.0%；流动比率分别为2.66、2.75、2.79、2.79；速动比率分别为1.09、1.11、1.11、1.08 [5] - 营运能力方面，2023 - 2026E总资产周转率分别为0.58、0.64、0.69、0.76；应收账款周转率分别为229.32、638.21、1446.21、1447.89；应付账款周转率分别为5.99、5.88、5.88、5.88 [5] 每股指标 - 2023 - 2026E每股收益分别为0.65、0.80、0.94、1.09元；每股经营现金分别为0.89、0.61、0.67、0.78元；每股净资产分别为6.56、6.97、7.45、7.99元 [5] 估值比率 - 2023 - 2026E P/E分别为34.7、28.2、23.8、20.5；P/B分别为3.42、3.22、3.01、2.81 [5]

业绩总结 - 公司2023年度实现营业总收入25.48亿元，同比增长26.64%[1] - 公司产品结构持续升级，100-300元价位产品增长势头良好，占比51.4%[1] - 公司省内一体化战略取得突破，省内/省外收入同比增长26.7%/25.9%[1] - 公司毛利率为62.4%，销售费用率为21.0%，管理费用率为12.8%[2] - 公司预计2024/25年归母净利润分别为4.1/5.1亿元，同比增长23.2%/36.3%[3] - 公司2024年预计营业收入将达到3,595亿元，净利润将达到513亿元[4] 金徽酒业绩展望 - 金徽酒2024-2025年营业收入预计为30.1/35.9亿元，同比增长18.2%/19.4%[11] - 金徽酒2024-2025年归母净利润预计为4.1/5.1亿元，同比增长23.4%/26.3%[11] - 金徽酒2024年PE为26.4，2025年PE为20.9，维持买入评级[11] - 金徽酒2024年归母净利润为4.1亿元，2025年为5.1亿元[12] - 金徽酒2025年P/E为20.9，处于可比公司中较低水平[12] 金徽酒未来展望 - 金徽酒2026年每股净资产预计为8.73元，ROE为15%[13] - 金徽酒2026年P/E为16.4，P/B为2.4，资产负债率为28%[13] 报告提示 - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，提供证券投资分析、预测或建议等服务[18] - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，用于分析证券价值、市场走势和影响因素[19]

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [13] 报告的核心观点 - 2023年全年公司营收符合预期，或受益于营销转型成果显著、产品结构上行、省内外市场建设提速；中高档酒放量高增，产品结构持续上移；省内外齐头并进，渠道规模持续优化；费用投放加大，利润端厚积薄发；随着前期投入逐步完善，看好公司未来利润释放，结合费用投放策略，适度下调盈利预测，维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 存货周转率分别为1.42、1.63、1.49、1.53、1.56；每股收益分别为0.55、0.65、0.85、1.08、1.46；每股经营现金流分别为0.63、0.89、 - 0.40、1.71、0.10；每股净资产分别为6.21、6.56、6.98、7.63、8.51 [1] - 速动比率分别为0.96、1.09、0.55、1.03、0.66；应收账款周转率分别为119.60、229.32、148.76、154.29、170.80；总资产周转率分别为0.51、0.60、0.67、0.74、0.80；市净率分别为3.40、3.22、3.03、2.77、2.48 [5] - ROIC分别为12.16%、13.93%、19.13%、19.02%、28.79%；流动资产合计分别为2385.68、2739.02、3308.52、3705.59、4688.46；研发费用分别为50.23、51.24、74.46、75.16、114.17等多项财务数据 [9] 业绩情况 - 2023全年公司实现营业收入25.48亿元（同比+26.64%）；实现归母净利润3.29亿元（同比+17.35%）；23Q4公司实现营业收入5.29亿元（同比+17.35%）；实现归母净利润0.56亿元（同比 - 15.44%） [12] 产品结构 - 100元以上产品占比67.43%（同比+3.5%）；100元以下产品营收同比+14.22%；100 - 300元产品营收增速达30%以上；300元以上产品增势可观；2023年100元以下/100 - 300/300元以上的价格分别为8.5/17.0/51.4万元/千升，分别同比 - 5.7%/ - 2.6%/ - 9.7% [12] 市场与渠道 - 2023全年省内/省外营收分别为19.21/5.85亿元（同比+26.67%/+25.87%）；占比分别同比变动0.11/ - 0.11个百分点至76.67%/23.33%；23全年公司经销商规模同比增长128个至864个，平均经销商规模同比变动7.75%至290.04万元/家 [12] 费用与利润 - 2023年全年公司毛利率/净利率较上年同期变动 - 0.35/ - 1.22个百分点至62.44%/12.66%；23Q4公司毛利率/净利率较上年同期变动 - 5.06/ - 4.42个百分点至58.42%/10.16%；23年全年公司销售费用率同比变动0.13个百分点至21.02%；23Q4合同负债同比/环比变动0.65/1.44亿元至5.75亿元，23年全年公司经营性现金流为4.50亿（同比+41.01%） [12] 盈利预测 - 预计公司24 - 25年归母净利润4.3/5.5亿元（前值4.8/6.3亿元），新增26年预测值7.4亿元 [12] 财务预测摘要 - 包含现金流量表、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等相关数据及资产负债率、净负债率、流动比率等指标 [11] 资产负债表与利润表 - 包含货币资金、预付账款、存货等资产负债表项目及营业收入、营业税金及附加、销售费用等利润表项目数据 [17] 主要财务比率 - 净利率分别为13.93%、12.91%、13.74%、14.63%、16.20%；营业收入增长率分别为12.49%、26.64%、22.81%、20.12%、21.52% [17][18] 估值比率 - 市盈率分别为38.25、32.59、24.93、19.49、14.49；EV/EBITDA分别为29.07、22.10、18.17、13.59、10.63；EV/EBIT分别为38.36、28.07、20.84、15.19、11.56 [20]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [30][36][47] 报告的核心观点 - 根据年报对24 - 25年下调收入、毛利率，上调费用率 预测公司2024 - 2026年每股收益分别为0.89、1.10、1.33元（原预测24 - 25年为0.98、1.24元） 结合可比公司，认为目前公司合理估值水平为24年的24倍市盈率，对应目标价为21.36元，维持买入评级 [36][47] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2023年年报显示全年实现营业收入25.5亿元（yoy + 26.6%），归母净利润3.3亿元（yoy + 17.3%） 单四季度实现营业收入5.3亿元（yoy + 17.3%），归母净利润0.6亿元（yoy - 15.4%） [1] 产品结构情况 - 2023年300元以上产品收入4.0亿元（yoy + 37.1%），销量、吨价分别同比+52%、 - 10%；100 - 300元产品收入12.9亿元（yoy + 32.3%），销量、吨价分别同比+36%、 - 3%；100元以下产品收入8.2亿元（yoy + 14.2%） 300元以上、100 - 300元产品收入占比分别提升1.2、2.3pct [1] 地区收入情况 - 2023年省内收入19.2亿元（yoy + 26.7%），甘肃一县一策精准运营下市占率持续提升；省外收入5.9亿元（yoy + 25.9%），西北大本营市场稳步增长，华东、北方等新市场样板市场打造成效良好 [1] 财务指标情况 - 2023年毛利率为62.4%（yoy - 0.4pct）；销售费用率为21.0%（yoy + 0.1pct），管理费用率为10.8%（yoy 0.0pct），所得税率为15.0%（yoy + 7.2pct）；销售净利率为12.7%（yoy - 1.2pct） [1] 市场开拓情况 - 公司市场开拓思路明确，省内一县一策纵深突破，西北大本营聚焦资源、精准营销、深度掌控、转型发展，华东及北方强化样板市场打造 坚持推进“品牌引领 + 渠道动销”双轮驱动，通过BC联动深化万商联盟建设，强化渠道推力 [33] 盈利预测情况 - 预测公司2024 - 2026年营业收入分别为30.58亿、36.53亿、42.70亿元，同比增长20.0%、19.4%、16.9%；营业利润分别为5.38亿、6.66亿、8.05亿元，同比增长35.5%、23.9%、20.9%；归属母公司净利润分别为4.49亿、5.58亿、6.77亿元，同比增长36.6%、24.3%、21.2% [34] 可比公司估值情况 - 给出古井贡酒、老白干酒等多家可比公司2022A - 2025E的每股收益、市盈率等数据，调整后平均2024E、2025E市盈率分别为24、19 [14]

报告公司投资评级 公司首次给予"增持-A"评级 [9] 报告的核心观点 1) 产品结构持续优化,省内夯实省外拓展有序 [1][2][3] 2) 省内外市场均衡发展,全国化战略提速 [2] 3) 互联网渠道实现突破 [3] 4) 费用投放力度加大,盈利能力承压 [3][4][5][6] 5) 股份回购+分红,彰显公司长期发展信心 [7] 6) 重点布局100-300元价格带,夯实省内强势地位,打造西北龙头品牌 [8] 分产品总结 1) 300元以上产品:2024-2026年营收分别为5.22、6.52、7.82亿元,同比增长30%、25%、20% [12] 2) 100-300元产品:2024-2026年营收分别为16.11、19.33、22.23亿元,同比增长25%、20%、15% [12] 3) 100元以下产品:2024-2026年营收分别为8.82、9.43、10亿元,同比增长8%、7%、6% [12] 4) 其他主营业务:2024-2026年营收增速分别为5%、5%、5% [12] 分地区总结 1) 甘肃省内地区2023年实现营收19.21亿元,同比+26.67%,占比约76.7% [2] 2) 甘肃省外地区2023年实现营收5.85亿元,同比+25.87%,占比约23.3% [2] 3) 公司深耕甘肃省内市场,聚焦西北大本营市场,同时华东、北方地区样板市场打造取得显著成效 [2] 分渠道总结 1) 经销商渠道2023年实现营收23.77亿元,同比+25.67% [3] 2) 直销(含团购)渠道2023年实现营收0.70亿元,同比+9.78% [3] 3) 互联网销售渠道2023年实现营收0.59亿元,同比+128.15% [3]

| 序号 | 持有人名称 | 持股数量 | 持股比例（%） | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 甘肃亚特投资集团有限公司 | 109,401,487 | 21.57 | | 2 | 上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司 | 101,451,900 | 20.00 | | 3 | 陇南众惠投资管理中心（有限合伙） | 29,063,944 | 5.73 | | 4 | 陇南科立特投资管理中心（有限合伙） | 25,363,000 | 5.00 | | 5 | 济南铁晟叁号投资合伙企业（有限合伙） | 25,363,000 | 5.00 | | 6 | 中国银行股份有限公司－招商中证白酒指数分级证券 | 18,938,569 | 3.73 | | | 投资基金 | | | | 7 | 陇南怡铭投资管理中心（有限合伙） | 15,985,203 | 3.15 | 一、公司前十名股东持股情况 | 序号 | 持有人名称 | 持股数量 | 持股比例（%） | | --- | --- | --- | --- | | 8 | 陇南乾惠投资管理中心（有限合伙） | 15,985,203 | 3. ...