股份回购 - 公司拟回购注销1,008,280股限制性股票，回购价6.52元/股[1] 股本变更 - 回购后股份总数由411,375,520股变为410,367,240股[1] - 回购后注册资本由411,375,520元减至410,367,240元[1] 章程修订 - 《公司章程》拟修订注册资本和股份总数[2][3] 后续流程 - 议案需提交股东大会审议，授权办理工商变更[3]

会议情况 - 第三届董事会第十一次会议于2024年11月13日召开，8名董事全出席[2] 激励计划 - 2022年限制性股票激励计划首次授予部分二解限符合条件59人[2] - 可解限并上市流通股票2325720股，占股本0.5654%[2] 议案表决 - 《2022年限制性股票激励计划二解限条件成就议案》6同意2回避[3] - 《减少注册资本等议案》8同意，需股东大会审议[5] - 《提请召开2024年二临股东大会议案》8同意[6]

激励计划时间节点 - 2022年9月28日，董事会和监事会审议通过激励计划相关议案[8] - 2022年9月29日至10月8日，对首次授予激励对象进行公示[9] - 2022年10月17日，股东大会审议通过激励计划相关议案[9] - 2022年10月18日，董事会和监事会审议通过调整及首次授予相关议案[10] - 2023年7月20日，董事会和监事会审议通过预留部分授予相关议案[11] - 2023年11月15日，董事会和监事会审议通过回购注销及首次授予部分第一个解除限售期相关议案[11] - 2024年9月27日，董事会和监事会审议通过回购注销及预留授予部分第一个解除限售期相关议案[12] - 2024年11月13日，董事会和监事会审议通过首次授予部分第二个解除限售期相关议案[12] 业绩考核与解除限售 - 2023年公司业绩考核目标为净利润不低于2.50亿元或营业收入不低于26.00亿元，实际营收29.28亿元，完成度B＞100%，公司层面解除限售比例X = 100%[17] - 本次可解除限售激励对象59人，股票数量2325720股，占股本总额0.5654%[19] - 董事、总经理夏剑剑本次可解除限售12.00万股，占已获授比例30%[20] - 中层及核心人员（54人）本次可解除限售195.972万股，占已获授比例29.25%[20] - 59名激励对象合计本次可解除限售232.572万股，占已获授比例29.37%[21] 后续事项 - 解除限售已取得现阶段必要批准与授权[22] - 需履行后续信息披露义务[22] - 需实施本次解除限售涉及事宜[22] - 需向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司申请办理变更登记手续[22]

会议情况 - 公司第三届监事会第九次会议于2024年11月13日召开，3名监事均出席[2] 激励计划 - 首次授予限制性股票的59名激励对象第二个解除限售期条件成就[2] 议案表决 - 《2022年限制性股票激励计划首次授予部分第二个解除限售期解除限售条件成就的议案》全票通过[3] - 《减少注册资本及修订<公司章程>并办理工商变更登记的议案》全票通过，待股东大会审议[5]

回购情况 - 预计回购金额5000 - 6000万元，实际5782.9540万元[2] - 实际回购股数600万股，占总股本1.4585%[2] - 回购价格区间9.12 - 14.0802元/股，均价9.6383元/股[4] 股份变动 - 股东高盛亚洲减持377,100股[5] - 回购前后限售、无限售及专用账户股份数量和比例变化[7] 时间与用途 - 2024年7月25日披露方案，实施期限6个月[2] - 2024年8月20日首次回购，11月8日完成[4] - 回购价格上限15元/股，用于员工持股或激励[2]

报告公司投资评级 公司首次覆盖给予"增持-A"的投资评级[3] 报告的核心观点 1) 公司是工器具、仪器仪表等类产品的MRO集约化供应商,作为仪器仪表的专用渠道,是电子测试测量仪器产业链的重要环节,在设备更新与自主可控浪潮下,有望实现加速成长[3] 2) 从营收端来看,公司深耕电网保持业绩基本盘的同时,也正在大力向油气、发电、新型电商等新的行业进行扩展,目前新领域的拓展情况基本达到预期,新领域的收入体量在逐步增加,预计未来这一趋势在未来一段时间将会继续保持[3] 3) 从利润端来看,公司多措并举有望进一步提升毛利率水平:未来公司将在电网领域内持续做深;在新拓展的电商业务领域将逐步进行非标品的替代,提升非标品的占有率;同时随着收入规模提升,采购量相应增加,议价能力提升,采购成本下降,也有望进一步改善公司毛利率水平[3] 公司投资评级分析 1) 报告预计公司2024-2026年归母净利润为2.0、2.6、3.7亿元,EPS为0.5/0.6/0.9元,按照11月6日收盘价13.37元,对应PE为27/22/15倍[3] 2) 电力设备更新带动相关产业链增长,电网投资提速推动电工仪器仪表需求向好,对公司未来业绩形成有力支撑[1][2] 3) 大规模设备更新政策的助力,不仅会增加电网设备智能化与高端化的新增产能投资,还有利于支撑未来设备改造升级的长期资金投入[1] 4) 公司紧紧契合电网数字化发展的趋势,在工器具、仪器仪表类产品的MRO业务领域不断深入,为电力基础设施建设提供了丰富的运营所需通用工业品,实现电网设备的绿色、智能升级[1] 5) 公司MRO产品中的仪器仪表主要是电工仪器仪表,近年来电网投资增速保持较高水平,为公司业绩增长提供支撑[1]

回购方案 - 首次披露日为2024年7月25日[2] - 实施期限为待股东大会审议通过后6个月[2] - 预计回购金额5000万元 - 6000万元[2] 回购进展 - 累计已回购股数570万股，占总股本比1.3856%[2] - 累计已回购金额5412.0376万元[2] - 实际回购价格区间9.1200元/股 - 14.0802元/股[2] 10月情况 - 10月回购股份238300股，占总股本比例0.0579%[4] - 10月成交最高价14.0802元/股，最低价12.2538元/股[4] - 10月支付金额3105195.98元[4] - 截至10月31日支付总金额54120376元[4]

海外市场拓展 - 公司将聚焦电网以及与电相关行业的工器具、仪器仪表等产品出口，重点拓展东南亚、中东、南美和东欧等潜力市场 [2] - 公司在新加坡新设了全资子公司Ever Stellar International Pte.LTD.，2023年度实现海外销售收入2,246万元，较2022年度同比增长约44% [2] - 未来公司的海外销售部门将按照既定的战略稳步推进 [2] 产品质量和售后服务 - 公司通过自主产业产品的不断升级，如通过赋予产品更多的科技含量提升公司的产品竞争力 [2] - 公司在售后服务方面也是增加客户粘性、提升产品竞争力的重点，如缩短客户反馈时间、增加满意度调查等 [2] - 这些措施有利于提升市场份额 [2] 财务业绩 - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长58.81%，主要原因是公司在新领域的拓展取得预期成效，同时公司严格把控成本、提质增效 [3] - 公司2024年前三季度的营业收入同比增长18.82%，主要得益于石油石化等新领域的良好业绩 [3] - 公司未来将持续深耕电网领域，同时抓住国央企集约化采购和电商化采购加速的行业趋势，不断扩大市场占有率，提升发展质量 [3][5] 新市场拓展 - 2024年公司中标国网一级、国电投、中国华能、中国铝业、中国兵器装备集团等大型国央企项目，新市场的开拓有利于公司不断扩大市场占有率 [3] - 公司将在发电和油气等战略行业深入扎根，学习借助公司在电网端的经验，不断了解和学习相关行业的场景，长远来看这些行业的毛利率水平会得到逐步提升 [3] 低空经济布局 - 公司在无人机的应用方面已经做了10余年，目前形成了以无人机能力开发为核心的"软、硬、培、服"完整产业链的综合模式 [4] - 2023年无人机板块共实现销售收入5,205万元 [4] - 未来公司将持续关注低空经济的政策发展，结合自身的先发和技术服务等方面的竞争优势，重点布局低空经济所涉及的运营和保障服务等内容 [4] 其他项目进展 - 杭州赛孚城应急体验馆是公司应急板块和产品对外展示的重要窗口，公司会持续对其进行迭代优化 [7] - 公司在2024年1月份开始在杭州九堡建设新的智能制造中心，这个项目的建成对公司自主产业的发展有着深远意义 [7] 信托产品逾期 - 公司已就逾期未及时兑付的信托产品做了较大比例的计提，目前账面余额约为2,500万元 [8] - 公司已成立专项工作小组积极联系各相关方，保留在必要时采用法律措施等其他维权手段的权利，最大程度减少公司的潜在损失 [8] - 公司将审慎投资，加强对使用自有资金投资理财产品的安全评估，严控投资风险 [8] 供应链管理 - 公司供应链板块紧紧围绕"高效响应、快速履约"的建设目标，坚持全方位、一体化的MRO集约化供应策略，打造以"一平台双驱动"为核心的MRO供应生态 [10] - 公司加强新产品的引进与技术合作，以客户需求为引领，加快集聚行业上游供应资源，实现供应链集群式发展 [10] - 公司的数字化改造进度比较符合公司预期，足以支撑未来几年较大规模的发展 [10] 新领域拓展 - 公司近两年在新领域的拓展投入较多，包括渠道建设、人员铺设、数字化改造等，2024年开始公司重点抓提质增效，毛利增速大于费用增速 [9] - 公司一直注重投资者利益保护，如持续多年的高比例分红、近期实施的回购等 [9] - 公司将努力做好主营业务发展，不断开拓进取，争取提升业绩，以回报投资者 [9] 中国兵器装备电商项目 - 公司中标中国兵器装备电子商城电商供应商引入项目，这也是公司践行新领域拓展的一个成果 [11] - 公司的基本思路是通过成为其供应商,学习了解客户的场景,借助公司的供应链体系,为其提供更加适配的MRO产品 [11] - 长远来看,公司将开发和引进更加适配的产品,让优秀的工业品变得触手可及 [11]

公司基本情况 - 公司是全国性 MRO 集约化供应商，为大型集团化企业和政府部门提供全方位、一体化的产品服务和解决方案，主要聚焦于能源、交通、应急领域，目前主要客户为大型央企[1] - 公司原来的业务主要集中在电网，2022年下半年开始向油气等新的领域拓展，通过加大人员铺设、渠道建设、数字化改造等投入，不断在新领域持续发力，取得了预期的效果[1] - 公司重点围绕经营活动精细化管理，加强企业内部控制，提升业务质量，打造高质量节约型企业[1] 2024年前三季度业绩情况 - 2024年1-9月，公司实现营业收入19.89亿元，同比增长18.82%；实现归属于上市公司股东的净利润9,678.92万元，同比增长58.81%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润9,223.55万元，同比增长30.37%[2] - 公司盈利能力持续增强，主要是由于公司在新领域的拓展取得预期成效，投入边际减少，毛利增长预计会高于费用增长[2] 行业发展情况 - 公司选择的战略行业主要是重资产、进行体系性管理并沿着公司核心竞争方向跟电有关的行业，如石油石化以及五大六小发电集团等业务进展比较好[3] - 新的行业里产生了很多的商业机会，公司提早进行布局，已经率先进入这些行业，具有先发优势[3] - 随着收入规模的增大，也对中后台的订单履约等协同能力要求更高，公司的数字化项目已经初步建设完成，能够为应对这种挑战提供技术支撑[3] MRO行业竞争格局 - 中国MRO市场处于由传统零星采购向集约化过渡的阶段，部分产业和产品细分领域已经形成了头部的集约供应商，公司是其中之一且竞争优势明显[5] - 随着集约化采购的推进，很多国央企已经意识到工业领域MRO专业性较强，需要掌握相关产品的技术参数和应用环境的供应商，公司正是这样的供应商[5] - 公司拥有非常好的市场前景和行业竞争力，未来将继续按照既定战略，不断扩大自己的市场占有率，进一步实现提质增效[4][5] 数字化改造进程 - 公司按照计划在系统建设层面，推进ERP系统"换芯"升级，构建以SAP为核心底座的"1+13"数字生态矩阵，为业务快速流转、运营分析、提质提效提供技术支撑[7] - 公司秉持"端到端、速效并重"的原则，对内部流程与职能结构进行重塑与精简，提升履约执行效率、成本控制精确度及供应链协同效能[7] - 公司进行了测试，目前的数字化改造比较成功，整体系统逻辑比较顺畅，系统运行比较稳定，足以支撑未来几年较大规模的发展[7] 无人机业务 - 公司在无人机的应用方面已经做了10余年，目前形成了以无人机能力开发为核心的"软、硬、培、服"完整产业链的综合模式[8] - 公司主要涉及无人机智能巡检及深化服务，涵盖电网、油气、光伏、风能、应急救援等场景的多维应用[8] - 2023年母公司无人机板块共实现销售收入5,205万元，未来公司将持续关注低空经济的政策发展，结合自身的先发和技术服务等方面的竞争优势，重点布局低空经济所涉及的运营和保障服务等内容[8] 中标项目能力 - 公司主要竞争力在于：1)深耕MRO集约化供应服务，了解客户特定需求，可以提供定制化解决方案；2)全国各地70余家子公司，销售和技术人员属地化服务，反应快捷，服务能力强；3)产品供应能力强，12大类工器具和仪器仪表类MRO产品齐全；4)持续研发自主产品，提升整体毛利率，搭建行业壁垒[9] - 公司近期中标了国网一级、国电投、中国华能、中国铝业等大型国央企项目[4][9]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 电网领域领先地位得到夯实 - 公司配合电网物联网升级建设,新兴领域公司快速跨入发电行业,实现三大发电集团的覆盖,实现收入稳定增长 [1] - 公司作为国网领域头部 MRO 供应商,充分受益南方电网电鸿物联操作系统升级项目,未来电鸿物联产业链将全面升级,发展空间巨大 [2] 新领域拓展进入"收获期" - 新行业拓展进入"收获期",费用控制大幅提升盈利水平 [1] - 伴随公司对新拓展领域理解加深,非标品产品比例提升带动毛利率提升 [2] - 公司在低空经济领域亦积累深厚,无人机在巡检、应急等多领域应用,技术服务年收入可达亿级 [2] 财务数据总结 收入情况 - 2024前三季度实现收入19.89亿元,同比增加18.82% [1] - 2024Q3实现收入8.05亿元,同比增加19.64% [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为35.66/43.00/51.06亿元,同比增长21.8%/20.6%/18.8% [3] 盈利情况 - 2024前三季度实现归母净利润0.97亿元,同比增加58.81% [1] - 2024Q3实现归母净利润0.54亿元,同比增长101.44% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.29/3.02/3.69亿元,同比增长136.6%/32.1%/22.2% [3] 估值情况 - 预计2024-2026年PE分别为26X/20X/16X [2] - 预计2024-2026年PB分别为3.5/3.2/2.9 [3]