1、审议并通过《关于公司为全资子公司提供担保的议案》 经审核，监事会认为：公司本次为全资子公司提供担保事项符合《上海证券 交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—规范运 作》及《公司章程》的相关规定，有利于保障全资子公司的项目建设，风险可控， 不存在损害公司及股东利益的情形。 表决结果：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。 证券代码：605108 证券简称：同庆楼 公告编号：2025-003 同庆楼餐饮股份有限公司 第四届监事会第四次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 同庆楼餐饮股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第四次会议于 2025 年 1 月 15 日以电子邮件方式发出通知，于 2025 年 1 月 20 日以通讯表决方 式召开。本次会议由监事会主席卢晓生召集和主持，应出席会议监事 3 名，实际 出席会议监事 3 名。本次会议的通知、召开及表决程序符合《公司法》等法律法 规及《公司章程》的规定，会议决议合法、有效。 二、经与会监事认真讨 ...

同庆楼餐饮股份有限公司 舆情管理制度 （一）报刊、电视、网络等媒体对公司进行的负面报道； （二）社会上存在的已经或将给公司造成不良影响的传言或信息； （三）可能或者已经影响社会公众投资者投资取向，造成股价异常波动的信息； （四）其他涉及公司信息披露且可能对公司股票及其衍生品交易价格产生较大影 响的事件信息。 第三条 公司舆情应对坚持"科学应对、突出导向、注重实效"的总体原则， 有效引导内部舆论和社会舆论，避免和消除因媒体可能对公司造成的各种负面影响， 切实维护公司的利益和形象。 第二章 舆情管理的组织体系及其工作职责 第四条 公司应对各类舆情实行统一领导、统一组织、快速反应、协同应对。 第一章 总则 第一条 为提高同庆楼餐饮股份有限公司（以下简称"公司"）应对各类舆情的 能力，建立快速反应和应急处置机制，正确把握和引导网络舆论导向，及时、妥善处 理各类舆情对公司股价、商业信誉及正常生产经营活动造成的影响，切实保护投资者 合法权益，根据《上海证券交易所股票上市规则》等法律、法规、规范性文件及《同 庆楼餐饮股份有限公司章程》（以下简称"公司章程"）的相关规定，结合公司实际 情况，制定本制度。 第二条 本制度所称舆 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5][9] 核心观点 - 预计2024年度归属于母公司所有者的净利润为6405.64万元至9252.59万元，同比下降78.93%至69.56% [1][3] - 预计2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为5433.6万元至7848.54万元，同比下降78.56%至69.03% [3] - 2024年公司新开8家规模较大的门店，门店开业投入大量开办费用及资产折旧摊销，财务费用较去年同期增加2000多万元，新店亏损3500万元左右 [9] - 2024年公司收购合肥嘉南投资管理有限公司100%股权，一次性计提约2650万元的递延所得税费用，减少当期损益 [9] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.79/2.80/3.81亿元，对应PE分别为77/22/16X [1][9] 业务发展 - 公司旗下餐饮、酒店、食品业务相辅相成，依托同庆楼、富茂等餐饮、酒店品牌，主打社交型餐饮住宿消费场景，践行好吃不贵有面子的核心定位 [1][9] - 2024年公司已有8家富茂酒店开业，2025年该8家大型富茂酒店将全面开业，并与公司酒楼事业部及婚礼宴会事业部在2024年新建设的大型餐饮门店一同逐步度过爬坡期 [9] - 2024年投入建设的富茂系列大型新店在2025年投入运营，公司有望逐步进入业绩释放期 [9] 财务数据 - 2023年营业总收入为2401百万元，预计2024-2026年分别为2582/3192/3933百万元 [13] - 2023年归属于母公司所有者的净利润为304百万元，预计2024-2026年分别为79/280/381百万元 [13] - 2023年每股收益为1.17元，预计2024-2026年分别为0.30/1.08/1.46元 [13] - 2023年每股经营现金流为2.77元，预计2024-2026年分别为-0.83/1.75/2.25元 [13] - 2023年市盈率为26.02X，预计2024-2026年分别为76.52/21.57/15.85X [13] 市场表现 - 近12个月同庆楼股价表现对比沪深300指数和上证综合指数，分别为-49%、-23%、3%、29% [7]

投资评级 - 报告对同庆楼的投资评级为“买入”，当前价格为23.09元，合理价值为26.98元 [2] 核心观点 - 同庆楼Q4业绩触底，预计后续业绩弹性将逐步释放 [1] - 2024年业绩下滑主要受新店开办费用增加、财务费用上升及递延所得税费用影响，预计2025年婚宴需求复苏及新店贡献将带来业绩弹性 [6] - 宴会赛道壁垒高，公司深耕区域市场，未来门店成熟后有望释放可观业绩弹性 [6] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为25.8亿元、33.1亿元、40.2亿元，同比增速分别为7.5%、28.3%、21.2% [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.8亿元、2.5亿元、4.0亿元，同比增速分别为-74.5%、+222.9%、+58.4% [9] - 2024-2026年餐饮及住宿收入预计分别为20.8亿元、26.4亿元、32.4亿元，同比增速分别为6.1%、27.3%、22.5% [7] - 食品业务预计2024-2026年收入分别为2.7亿元、4.1亿元、4.9亿元，同比增速分别为62%、50%、20% [8] 业务拆分 - 2024-2026年传统餐饮收入预计分别为15.0亿元、18.3亿元、21.2亿元，同比增速分别为-0.7%、+21.7%、+16.2% [11] - 2024-2026年富茂收入预计分别为5.8亿元、8.2亿元、11.2亿元，同比增速分别为29.2%、41.8%、36.7% [11] - 2024-2026年食品业务毛利率预计分别为35.8%、36.0%、36.2% [8] 费用预测 - 2024-2026年销售费用率预计分别为6.7%、5.0%、4.8% [9] - 2024-2026年管理费用率预计分别为5.4%、5.0%、4.9% [9] - 2024-2026年财务费用率预计分别为2.5%、2.0%、1.6% [12] 可比公司估值 - 可比公司2025年PE估值：海底捞13倍、百胜中国15倍、九毛九22倍、广州酒家18倍 [15] - 同庆楼2025年PE估值为28倍，高于可比公司平均水平 [14] 资产负债表与现金流 - 2024-2026年预计经营活动现金流分别为5.37亿元、6.51亿元、7.98亿元 [21] - 2024-2026年预计投资活动现金流分别为-10.64亿元、-5.70亿元、-4.70亿元 [21] - 2024-2026年预计期末现金余额分别为1.42亿元、2.78亿元、4.88亿元 [21]

投资评级 - 报告维持对同庆楼的"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司2024年业绩低于预期 归母净利润同比下降78 93%至69 56% [8] - 2024年受婚宴需求下降和消费市场不景气影响 同店营收下降 但整体营收仍高于2023年 [8] - 新开门店处于爬坡期 资本开支增加 资产收购等因素导致盈利承压 [8] - 2025年8家富茂酒店全面开业 门店持续爬坡 有望释放业绩 奠定中长期增长基础 [8] - 公司以餐饮为核心 餐饮 宾馆 食品三轮联动发展 创新推出"富茂"宾馆新商业模式 [8] 财务数据 - 2024年预计营业总收入24 26亿元 同比增长1 0% 2025年预计29 97亿元 同比增长23 5% [7] - 2024年预计归母净利润0 74亿元 同比下降75 6% 2025年预计2 19亿元 同比增长194 5% [7] - 2024年预计毛利率19 6% 2025年预计22 6% [7] - 2024年预计ROE 3 3% 2025年预计8 9% [7] - 2024年预计每股收益0 29元 2025年预计0 84元 [7] 市场数据 - 2025年1月17日收盘价23 38元 市净率2 7倍 股息率1 75% [2] - 流通A股市值60 79亿元 总股本2 6亿股 [2] - 2024年9月30日每股净资产8 53元 资产负债率55 32% [2]

投资评级 - 报告维持同庆楼"买入"评级 目标价26 4元 [1][3][6] 核心观点 - 2024年公司业绩承压 预计归母净利润6406~9253万元 同比下降79%~70% [1] - 2024年新开门店8家 重资产门店投资爬坡期较长 削弱盈利能力 [1] - 预计2025-2026年新店爬坡结束 "双春年"婚礼宴席需求企稳 有望释放利润弹性 [1] - 长期看好公司餐饮 宾馆 食品多业务协同的聚合增长动能 [1] 经营情况 - 2024年受"无春年"影响婚宴需求下降 叠加2023年高基数 同店营收下滑 [2] - 2024年拓店提速 新店爬坡导致亏损约0 35亿 相关财务费用0 2亿 [2] - 剔除非经营因素影响 预计2024年调整后净利润0 84~1 13亿 同比降幅收窄至-68%~-58% [2] - 2024年新开8家富茂酒店 预计2025年全面开业 结束爬坡期 [2] - 2024年富茂收入中餐饮占比超80% 未来将引入加盟模式 [2] 财务预测 - 下调2024-2026年EPS至0 31/0 88/1 48元 [3] - 预计2024-2026年营业收入2406/2979/3325百万元 同比增长0 19%/23 82%/11 62% [5] - 预计2024-2026年归母净利润79 85/229 46/384 13百万元 同比-73 74%/187 37%/67 40% [5] - 预计2024-2026年毛利率17 09%/23 28%/27 71% [15] - 预计2024-2026年ROE 3 61%/9 82%/14 69% [15] 估值分析 - 当前股价23 22元 对应2025年PE 26 31倍 [5] - 可比公司2025年PE均值23倍 考虑A股/H股溢价及公司大店复合型经营模式稀缺性 给予30倍PE [3] - 目标价26 4元对应2025年PE 30倍 [3]

投资评级 - 报告对同庆楼维持"买入"评级，预期股价相对收益20%以上 [4][15] 核心观点 - 2024年公司业绩受多重因素影响下滑，预计归母净利润为0.64-0.93亿元，同比下滑78.9%-69.6% [1] - 2024年Q4归母净利润预计为亏损0.19-盈利0.09亿元，同比下滑119%-91% [1] - 2024年整体营收（含新店）预计同比增长 [1] - 2025年公司经营规模及业绩有望实现较大幅度提升，主要得益于富茂酒店的全面开业和新店的业绩释放 [3] 业绩影响因素 - 2023年无锡门店因市政拆迁获得补偿及处置收益5048万元，2024年无此项收益 [2] - 2024年新开8家规模较大的门店，投入大量开办费用及资产折旧摊销，导致新店亏损约3500万元 [2] - 资本性开支投入较大，新增银行贷款、理财收入减少等导致财务费用同比增加2000多万元 [2] - 收购合肥嘉南投资管理有限公司100%股权，一次性计提约2650万元递延所得税费用，减少当期损益 [2] - 2024年受"无春年"影响，婚宴需求下降较多，公司同店营收同比下降 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.75/2.7/3.7亿元，较此前预测值3.3/4.3/5.7亿元有所下调 [3] - 2024-2026年营业收入预计分别为25.46/31.06/38.82亿元，同比增长6%/22%/25% [3][9] - 2024-2026年EBITDA预计分别为3.26/5.83/7.27亿元 [3][9] - 2024-2026年EPS预计分别为0.29/1.03/1.44元 [3][9] 估值与财务比率 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为81X/23X/16X [3] - 2024-2026年市净率分别为2.63/2.44/2.21 [3][9] - 2024-2026年EV/EBITDA分别为17.24/8.63/6.70 [3][9] - 2024-2026年毛利率预计分别为20.62%/26.12%/26.12% [9] 公司基本情况 - 公司总股本为2.6亿股，流通A股股本为2.6亿股 [5] - 公司A股总市值为60.79亿元，流通A股市值为60.79亿元 [5] - 每股净资产为8.53元，资产负债率为55.32% [5]

净利润预测 - 公司预计2024年度归属于母公司所有者的净利润为6,405.64万元至9,252.59万元，同比下降78.93%至69.56%[3][4] - 公司预计2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为5,433.6万元至7,848.54万元，同比下降78.56%至69.03%[3][4] 新店扩张与亏损 - 2024年公司新开8家规模较大的门店，建筑面积高达24.46万平方米，新店亏损约3,500万元[7] - 2025年8家大型富茂酒店将全面开业，叠加新店投入运营，公司经营规模及业绩将大幅提升[8] 财务费用增加 - 公司新增银行贷款资金、理财收入减少等导致财务费用较去年同期增加2,000多万元[7] 收购与税务影响 - 公司收购合肥嘉南投资管理有限公司100%股权，计提约2,650万元的递延所得税费用[7] 市场需求变化 - 2024年受民间"无春年"说法影响，婚宴需求下降较多，同店营收较2023年同期有所下降[8] 商业模式创新 - 公司创新"富茂"宾馆新商业模式，餐饮收入占比超80%，2024年已有8家富茂酒店开业[8]

行业或公司 * 同庆楼 核心观点和论据 * **同庆楼作为餐饮行业内需顺周期的典型代表，具有自身阿尔法，且在宴会业态方面具有业绩提升潜力**。[2] * **疫情放开后，同庆楼处于加速开店状态，从业绩和服务职的成长角度均有明显优势**。[2] * **明年宴会预定情况良好，婚宴市场需求稳定增长，预计明年预定量将增长约60%**。[4] * **同庆楼宴会业务收入占整体收入约50%，其中婚宴收入占比约40%-50%**。[41] * **同庆楼计划明年开设10-15家富茂花园酒店，其中3-5家为富茂大饭店**。[39] * **同庆楼计划在2026年开设2-3家富茂花园酒店，并按计划在重点城市投资富茂大饭店**。[36] 其他重要内容 * **合肥等地餐饮行业竞争激烈，部分综合酒店已退出市场**。[9] * **同庆楼在餐饮行业具有竞争优势，其业务模式为生产性服务业和生活性服务业的结合**。[11] * **同庆楼在人力资源成本控制方面具有优势，通过信息化工具和流程改造降低人力成本**。[33] * **同庆楼在品牌设计和业务发展方面不断创新，推出沉浸式婚礼场景等新产品**。[37]

公司投资评级 - 投资评级：优于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年婚宴需求有望反弹，公司门店扩张将迎来收获期[6][7][8] - 公司系大型餐饮区域龙头民企，积极迭代门店经营模型向外扩张，近两年行业需求与投资节奏变化加大业绩波动[9] 经营回顾 - 公司系大型宴会兼日常宴请区域餐饮龙头民企，多次关键期迭代升级门店[6] - 2013年后抵抗住"限三公"低迷周期，2014年起升级为一站式宴会服务，稳扎稳打下经营现金流良好[6] - 2020年起重点投资富茂模型、资本开支扩大，2023年回补性婚宴释放下业绩创新高[6] - 2024年受制于农俗偏好走弱行业需求冲高回落，叠加公司处于快速扩张周期，前三季度收入+11%，归母净利润-59%，短期经营与现金流承压[6] 最新跟踪 - 初步跟踪2025年婚宴需求有望反弹，同时预计公司更加平衡投资节奏[7] - 目前包厢与宴会各占收入近半，宴会利润贡献更大[7] - 今年上半年合肥结婚对数同比增长7.3%，叠加明年"双春年"农俗效应，结合婚宴6-12个月预定周期不排除带动需求回暖[7] - 从公司报表看，三季度末其他应付款（主要系订餐押金）2.3亿元/+6.9%，增速较二季度转正[7] - 若后续政策持续发力，家庭聚餐、商务宴请等需求好转也值得期待[7] - 公司公开投资者交流表示会适当控制投资节奏，预计明年资本开支回落有望为存量门店利润释放提供基础[7] 未来展望 - 如若需求回暖，公司门店扩张将逐步迎来收获期[8] - 2019年存量店经营相对平稳，结合公司公告，即使在今年行业低迷期，前三季度存量门店收入依然和2019年接近，同时公司努力控成本维持盈利能力[8] - 新店是利润弹性核心所在[8] - 2020-2024年公司新开传统店型店约19家、16万㎡，加快异地份额扩张[8] - 近两年行业基数波动较大，明年需求回暖至相对正常有望为门店异地验证提供良好的观测窗口期[8] - 若简单按照2019年坪效计算，对应成熟期利润有望达约1.2亿元[8] - 富茂酒店发展思路为先巩固合肥基本盘再布局长三角重点城市，适时开展轻资产加盟扩张[8] - 2024年底公司富茂酒店预计在营10个，其中安徽8个，上海、杭州布局首店，全部开出后估算总面积超40万㎡，对标旗舰店滨湖富茂坪效并根据三大品牌盈利能力差异计算成熟期有望贡献2.8亿元左右利润[8] - 财务费用：今年前三季度公司财务费用增加至4800万，预计更平衡的扩张节奏下后续财务费用增长相对可控[8] 投资建议 - 公司系大型餐饮区域龙头民企，积极迭代门店经营模型向外扩张，近两年行业需求与投资节奏变化加大业绩波动[9] - 展望后续，中性假设经营环境改善，新店在今年基准上爬坡，维持2024-2026年归母净利润预测为1.38/2.80/3.84亿元，动态PE为48/23/17x[9] - 乐观条件下若经营环境显著改善，新模式与异地门店验证顺利，新店利润释放节奏贴近存量店平均水平，估算2025-2026年净利润可达3.44/4.81亿元，当前股价对应动态PE为19/14x[9] - 作为A股稀缺餐饮成长标的，公司上市以来当年平均估值在20-35x区间范围，目前估值处于相对低位，更积极的促消费与生育友好政策有望对情绪形成支撑，维持"优于大市"评级[9] 经营展望 - 初步跟踪明年婚宴预订需求有望回暖，政策持续发力或也可带动包厢业务[25] - 目前初步观测到一些积极信号，一方面今年上半年合肥结婚对数同比增长7.3%，结合6-12个月的婚宴预定周期预计后续不排除逐步释放，同时明年"双春年"农俗效应不排除能够带动婚宴举办[25] - 从公司报表来看，Q3末公司其他应付款（主要系订餐押金）2.3亿元/+6.9%，增速较二季度实现转正[25] - 考虑促内需成为国内经济增长的重要抓手，若后续促消费政策持续发力，对商务宴请等需求带动也值得期待[25] 过往存量店收入相对平稳 - 存量店收入在外围环境相对低迷时仍然整体平稳[26] - 回溯2016-2017年，2017-2018年,2018-2019年公司同店收入表现，整体相对稳定[26] - 其中2019年受宏观环境下行等因素影响同店略-2.88%，总体仍较平稳，且合肥核心门店同比仍增长[26] - 2018-2019年公司归母业绩在2个亿左右，扣非业绩各1.95、1.79亿元（2019年有新开店等因素影响）[26] - 结合公司三季报公告，即使在2024年行业低迷期，前三季度公司存量门店收入表现依然和2019年接近[26] 考虑原材料、人员工资等增长可能对利润端带来扰动 - 公司积极通过门店更新、客户管理（开源），菜单结构调整、灵活用工（节流）等改善存量门店利润率表现[27] - 公司根据原材料成本变化灵活调整菜单，2019年同口径毛利率预计相对稳定，近几年一直稳定在50-55%[27] - 通过厨房变革设计、前台作业流程调整让人员效率更高[27] - 公司注重数字化转型，使用灵活用工管理软件有效控制人工成本[27] - 自研CRM系统覆盖订单从线索获取、持续追踪、成交全流程，从婚宴延伸到其他人生礼宴、提升用户复购[27] 富茂模式打开长期叙事空间 - 富茂宾馆目前分为三大品牌，富茂大饭店、富茂花园、富茂国际，各自侧重点如下[33] - 富茂模式是以餐饮为主（占比超70%）全服务酒店的全新探索[34] - 地产下行期物业空置增加，且业主（包括地方政府、房地产公司等）对资产收益要求提升，高端酒店行业面临重塑趋势，给予公司快速低成本扩张机遇[34] - 已有的富茂模型表明，新增配套客房，一方面助力餐标提升，另一方面通过会议活动提升周一到周五宴会厅利用率，综合餐饮分部坪效有望在大餐饮中领先[34] - 考虑大店对选址拿地能力、运营管理要求更强，存在投资与经营壁垒，有助于强化公司门店竞争力[34] - 富茂酒店发展思路为先巩固合肥基本盘再布局长三角重点城市，适时开展轻资产加盟扩张[34] - 2024年底公司富茂酒店预计在营10个，其中安徽8个，上海、杭州布局首店，全部开出后估算总面积超40万㎡，对标旗舰店滨湖富茂坪效并根据三大品牌盈利能力差异计算成熟期有望贡献2.8亿元左右利润[34] 投资建议 - 公司系大型餐饮区域细分龙头，积极迭代门店经营模型向外扩张，近两年行业需求与投资节奏变化加大业绩波动[41] - 展望后续，中性假设新店在今年基准上逐步爬坡，维持2024-2026年归母净利润预测为1.38/2.80/3.84亿元，动态PE为48/23/17x[41] - 乐观假设下若经营环境显著改善、新开异地门店贴近存量店此前平均爬坡水平，估算2025-2026年净利润可达3.44/4.81亿元，当前股价对应动态PE为19/14x[41] - 作为A股稀缺餐饮成长标的，公司上市以来当年平均估值在20-35x区间内，更积极的促消费与生育友好政策有望对情绪形成支撑，维持"优于大市"评级[41]