业绩说明会信息 - 2025年11月13日10:00 - 11:00召开第三季度业绩说明会[3][4][5][6] - 地点为价值在线（www.ir - online.cn），方式为网络文字互动[3][4][5] - 投资者可于11月12日前通过指定网址或小程序码会前提问[2][6] 其他信息 - 2025年10月30日在上海证券交易所网站披露第三季度报告[3] - 参加人员含副董事长王寿凤等，可能调整[5] - 董秘办为联系人，电话0551－63638945，邮箱TQL2009@sohu.com[7]

公司业绩与财务表现 - 前三季度实现营业收入18.96亿元，同比增长1.66%，归母净利润3019.76万元，同比下滑63.79% [2] - 第三季度出现亏损，主要因新开业酒店处于爬坡期，导致新店亏损高达2000多万元 [2] - 2024年净利润同比下滑近七成，原因是新开8家门店（含4家富茂酒店）总亏损约5000万元，叠加财务费用激增58.94% [2] - 公司表示2024年是投资最大的一年，当前正放慢脚步以完善现有业态和业务板块 [3] 酒店业务模式与战略 - 公司布局的全服务酒店以餐饮和会议为主，客房作为配套，餐饮营收占比达70%-80%，住宿仅占20%-30% [1][6][7] - 富茂酒店系列包括富茂大酒店、富茂花园酒店、富茂国际酒店，分别定位豪华城市商务、城市豪华度假和城市中高档商务酒店 [2] - 公司采用差异化经营模型，核心竞争力在于餐饮经营，利用餐饮优势为客房业务引流并形成协同效应 [7] - 酒店业务多以重资产模式布局，部分产品采用租赁物业模式，公司计划在做出成绩后再陆续放开加盟 [2][7] 新店运营与爬坡期影响 - 公司回应投资者质疑，称新开业业态需要时间完成市场培育与客户积累，是正常经营规律 [1] - 已完整开业的4家富茂酒店经营数据良好，业绩符合预期，其余7家暂处于“部分业态营业”或“新开业爬坡”阶段 [2] - 类似情况在以直营为主的君亭酒店也曾出现，直营店爬坡期拖累利润的现象在行业中存在 [3] 行业对比与专家观点 - 与传统全服务酒店以“房餐会”为主要营收来源不同（2023年全国四星/五星级饭店餐饮营收占比分别为40.16%和37.91%），同庆楼模式是餐饮主导 [6] - 行业专家认为，餐饮的高毛利可补贴客房运营固定成本，只要餐饮基本盘稳固，住宿业务短期入住率不高可视为对客户生命周期价值的长期投资 [7] - 采用租赁物业的全服务酒店在行业内有失败案例，如金陵饭店北京直营店因租赁成本上涨在亏损四年后关停 [8] 未来发展与挑战 - 公司计划在长三角、太湖区域及福建等地进行布局，认为宴席场地需求是刚需 [10] - 模式成功的关键在于复制能力与规模经济，需在新市场有效移植宴会运营能力与本地化供应链 [10] - 行业人士指出，酒店客源仍主要依赖线上OTA、协议客户，餐饮反哺客房的收入占比不高，客房运营更依赖专业市场营销能力 [11] - 合肥滨湖富茂大饭店2023年平均入住率约82%，2024年数据更高，而2023年全国四星和五星级酒店平均入住率分别为30.16%和50.79% [10][11]

投资评级 - 报告对同庆楼（605108.SH）维持“优于大市”的投资评级 [1][4][6] 核心观点 - 公司作为正餐宴会赛道龙头，短期业绩因消费环境扰动及新店爬坡而承压，但凭借扎实的基本功和直营大店模式，若需求回暖将具备可观的利润弹性 [1][3][4] - 三季度业绩触底，收入同比下降4.77%至5.66亿元，归母净利润转亏为-4180万元 [1][10] - 四季度为传统婚宴旺季，经营表现预计良好，明年业绩释放有望受益于资本开支放缓及财务费用节省 [3][4] 三季度业绩分析 - 公司业绩呈现季节性特征，三季度为淡季，受6月起“限酒令”及中秋错位影响，7月营收下滑，9月转亏 [2][17] - 宴会业务表现相对稳健，收入占比从过去的50%出头提升至55%，但包厢业务受消费环境影响，上座率与客单价承压 [2][17] - 前三季度新开3家富茂酒店与2家同庆楼门店，新店爬坡期亏损严重，前三季度亏损约6000万元，其中单三季度亏损2000多万元 [2][17] 财务状况 - 财务费用压力增大，Q3末长期借款较2024年末增长23%，前三季度财务费用达6265万元，同比增长30% [3][18] - 资本开支有所放缓，前三季度资本开支约6.9亿元，同比下滑约24% [3][18] - 现金流表现强劲，得益于宴会预收模式及精细管理，前三季度经营活动现金流量净额达5.06亿元，同比增长37.41% [3][18] 盈利预测调整 - 报告下调公司2025-2027年归母净利润预测至1.02亿元、1.51亿元、1.93亿元（此前为2.21亿元、3.38亿元、4.42亿元） [4][21] - 对应动态市盈率（PE）分别为49倍、33倍、26倍 [4][9] - 预计2025-2027年营业收入分别为26.29亿元、28.91亿元、31.56亿元，增速分别为4.1%、9.9%、9.2% [5][21]

投资评级 - 报告对同庆楼（605108.SH）维持“优于大市”的投资评级 [1][4][6] 核心观点 - 公司短期业绩承压，三季度单季收入为5.66亿元，同比下降4.77%，归母净利润转亏，为-4180万元 [1][10] - 业绩波动主要受三季度婚宴淡季、限酒令及中秋错位等短期因素影响，同时新开门店处于爬坡期产生亏损 [2][17] - 公司作为正餐宴会赛道龙头，基本面扎实，四季度婚宴旺季有望带动业绩转暖，直营大店模式在需求回暖时具备可观的利润弹性 [3][18][20] 三季度业绩分析 - 公司业绩呈现明显季节性特征，一、四季度为旺季，三季度最淡 [2][17] - 分月份看，6月起限酒令扰动致7月营收下滑，8月影响消除后逐步盈利，9月因中秋错位再次转亏 [2][17] - 分业务看，宴会业务因“双春年”预定良好，收入占比从过去的50%出头提升至55%；包厢业务受消费环境影响，上座率与客单价承压 [2][17] - 前三季度新开3家富茂酒店与2家同庆楼门店，新店贡献主要收入增量但爬坡期亏损严重，前三季度新店亏损约6000万元，其中三季度单季亏损2000多万元 [2][17] 财务状况 - 财务费用增加，三季度末长期借款较2024年末增长23%，前三季度财务费用达6265万元，同比增长30% [3][18] - 资本开支有所放缓，前三季度资本开支约6.9亿元，同比下滑约24% [3][18] - 现金流表现稳健，得益于宴会预收模式及精细管理，前三季度经营活动现金流量净额达5.06亿元，同比增长37.41% [3][18] 未来展望与盈利预测 - 四季度为传统婚宴旺季，公司10月经营受国庆中秋长假带动预计表现良好 [3][18] - 随着短期扰动因素消退，公司通过调整菜单提升上座率以弥补客单价压力，宴会业务预计平稳，管理输出与食品业务有望成为新增长点 [3][18][20] - 报告下调盈利预测，将2025-2027年归母净利润下调至1.02亿元、1.51亿元、1.93亿元（此前预测为2.21亿元、3.38亿元、4.42亿元），对应动态市盈率（PE）分别为49倍、33倍、26倍 [4][20][21] - 预计2025-2027年营业收入分别为26.29亿元、28.91亿元、31.56亿元，同比增长率分别为4.1%、9.9%、9.2% [5][21]

公司三季度业绩表现 - 第三季度收入为5.66亿元，同比下降4.77% [1] - 第三季度归母净利润为-4180万元，去年同期为盈利244万元 [1] - 前三季度累计收入为18.96亿元，同比增长1.66% [1] - 前三季度累计归母净利润为3020万元，同比下降63.79% [1] 业绩波动原因分析 - 三季度为婚宴淡季，业绩呈现季节性特征，主要依赖升学宴和家庭聚会 [2] - 6月起实施的限酒令对7月营收造成扰动，8月影响逐步消除，9月受中秋节日错位影响转亏 [2] - 宴会业务表现良好，收入占比从过去的50%出头提升至55% [2] - 包厢业务受消费环境影响，上座率与客单价均承压 [2] - 前三季度新开3家富茂酒店与2家同庆楼门店，新店爬坡期亏损严重，前三季度亏损约6000万元，其中第三季度亏损2000多万元 [2] 财务状况与现金流 - 第三季度末长期借款较2024年末增长23% [2] - 前三季度财务费用达6265万元，同比增长30% [2] - 前三季度资本开支约6.9亿元，同比下滑约24% [3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额达5.06亿元，同比增长37.41% [3] 未来展望与业务进展 - 四季度为传统宴会旺季，10月受益于国庆中秋长假，经营表现预计良好 [3] - 限酒令等短期扰动因素消退，包厢业务通过调整菜单、提升上座率以应对市场变化 [3] - 宴会业务预计总体相对平稳 [3] - 管理输出、食品等业务逐步取得积极进展，有望培育新增长点 [3] - 公司作为正餐宴会赛道龙头，市场份额有望在行业洗牌中提升 [3]

板块整体表现 - 酒店餐饮板块在10月30日整体下跌0.64%，表现弱于上证指数（下跌0.73%）和深证成指（下跌1.16%）[1] - 板块内9只个股中，仅2只上涨，7只下跌，同庆楼以2.49%的跌幅领跌[1] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出5066.8万元，游资资金净流出238.84万元，散户资金净流入5305.64万元[1] 个股价格表现 - *ST云网涨幅最大，为1.09%，收盘价1.86元，成交量为33.65万手[1] - 首旅酒店微涨0.14%，收盘价14.30元，成交额为1.70亿元[1] - 同庆楼跌幅最大，为2.49%，收盘价18.82元，成交额为4465.01万元[1] - 西安饮食下跌1.75%，君亭酒店下跌1.79%，全聚德下跌1.05%[1] 个股资金流向 - 金陵饭店和*ST云网获得主力资金净流入，分别为178.32万元和57.86万元，主力净占比分别为3.62%和0.92%[2] - 西安饮食主力资金净流出规模最大，达2658.15万元，主力净占比为-21.35%[2] - 君亭酒店和同庆楼主力资金净流出占比最高，分别为-12.14%和-11.41%[2] - 锦江酒店游资净流出836.18万元，游资净占比为-6.29%，但散户资金净流入1079.47万元，散户净占比达8.12%[2]

营业总收入表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入18.96亿元 [1] - 营业总收入同比增长1.66% [1] 归属母公司股东净利润表现 - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为3019.76万元 [1] - 归属母公司股东净利润同比下降63.79% [1] 基本每股收益 - 2025年前三季度基本每股收益为0.12元 [1]

公司基本情况 - 公司为中华老字号餐饮企业，成立于2005年，于2020年在上交所上市，注册及办公地址位于安徽省合肥市 [1] - 公司以徽菜为特色，业务涵盖餐饮服务、婚庆服务、酒店住宿及食品业务，品牌在合肥、南京、无锡等地具有高知名度 [1] - 公司实际控制人为吕月珍、沈基水，董事长兼总经理沈基水2024年薪酬为84万元，与2023年持平 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达18.96亿元，在行业4家公司中排名第一，远超第二名全聚德的9.58亿元，行业平均数为8.72亿元 [2] - 2025年三季度净利润为3019.76万元，位居行业第一，行业第二名全聚德净利润为2732.82万元，行业平均数为亏损1413.15万元 [2] - 主营业务构成中，餐饮及住宿服务收入11.74亿元，占比88.24%；食品销售收入1.51亿元，占比11.38% [2] 财务状况分析 - 2025年三季度资产负债率为62.40%，低于行业平均的69.39% [3] - 2025年三季度毛利率为17.59%，高于行业平均的10.97% [3] 股东结构变动 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.51万户，较上期减少0.55%；户均持有流通A股数量为1.72万股，较上期增加0.56% [5] - 十大流通股东出现变动，中庚价值品质一年持有期混合基金增持28.47万股至630.98万股；易方达裕鑫债券A和金鹰红利价值混合A为新进股东；睿远成长价值混合A和诺德价值优势混合退出十大股东之列 [5] 业务发展亮点与机构观点 - 华创证券指出公司“餐饮 + 宾馆 + 食品”三轮驱动模式显现韧性，经营现金流同比大幅增长，负债结构优化为区域扩张提供支撑 [5] - 华创证券预计公司2025-2027年EPS分别为0.72元、1.09元、1.52元，给予2025年归母净利润35倍PE，对应目标价25.35元 [5] - 国联民生证券指出公司加速全国扩张，2025年上半年新开3家富茂酒店、2家同庆楼门店，富茂酒店已进驻上海、杭州等核心城市 [6] - 公司食品业务表现亮眼，端午期间名厨粽销售突破4200万元 [6] - 国联民生证券预计公司2025-2027年营收分别为28.3亿元、34.3亿元、41.2亿元，归母净利润分别为1.9亿元、3.2亿元、4.4亿元 [6]

收入和利润（同比环比） - 第三季度营业收入5.66亿元，同比下降4.77%[3][5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损4180.1万元，同比下降1807.17%[3] - 年初至报告期末营业收入18.96亿元，同比增长1.66%[3] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为3019.76万元，同比下降63.79%[3] - 2025年前三季度营业总收入为1,896,206,750.02元，较2024年同期的1,865,172,389.52元增长1.7%[21] - 净利润同比下降63.8%，从2024年前三季度的83,396,171.69元降至2025年同期的30,197,564.03元[22] - 营业利润同比下降45.4%，从2024年前三季度的107,515,933.04元降至2025年同期的58,693,012.24元[22] - 本报告期利润总额同比大幅下降1,208.13%[11] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润同比下降1,807.17%[11] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润同比下降63.79%[11] - 本报告期扣除非经常性损益的净利润同比下降28,521.26%[11] - 年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润同比下降66.52%[11] - 本报告期基本每股收益同比下降1,700%[12] - 年初至报告期末基本每股收益同比下降62.50%[12] - 基本每股收益同比下降62.5%，从2024年前三季度的0.32元/股降至2025年同期的0.12元/股[22] 成本和费用（同比环比） - 1-9月折旧摊销费用较去年同期增加5046.35万元[7] - 2025年前三季度营业总成本为1,843,157,467.62元，较2024年同期的1,764,804,046.55元增长4.4%[21] - 2025年前三季度财务费用为62,646,168.37元，较2024年同期的48,056,887.14元增长30.3%[21] - 2025年前三季度研发费用为2,049,793.06元，较2024年同期的652,339.22元增长214.2%[21] - 所得税费用同比增长17.3%，从2024年前三季度的24,533,707.54元增至2025年同期的28,785,376.74元[22] 经营活动现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额5.06亿元，同比上升37.41%[3][7] - 第三季度经营活动现金净流入1.78亿元，同比上升9.66%[5] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额同比增长37.41%[12] - 经营活动现金流量净额同比增长37.4%，从2024年前三季度的368,066,288.54元增至2025年同期的505,755,932.14元[25] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比增长2.4%，从2024年前三季度的1,987,270,171.90元增至2025年同期的2,034,993,469.77元[25] 投资和筹资活动现金流表现 - 投资活动现金流出净额为-685,013,623.58元，较2024年同期的-896,196,361.93元有所收窄[26] - 筹资活动产生的现金流量净额同比下降51.2%，从2024年前三季度的472,709,299.43元降至2025年同期的230,703,995.44元[26] - 购建固定资产等支付的现金同比下降24.1%，从2024年前三季度的903,408,112.81元降至2025年同期的685,654,294.36元[26] - 期末现金及现金等价物余额同比增长248.7%，从2024年三季度的55,610,137.16元增至2025年同期的193,940,219.19元[26] 新开门店影响 - 第三季度新开门店亏损高达2000多万元[5] - 1-9月新开门店亏损约6000万元[7] 资产和负债变动 - 报告期末总资产59.41亿元，较上年度末增长10.73%[4] - 公司总资产从2024年末的5,365,280,567.78元增长至2025年9月30日的5,940,945,180.74元，增长10.7%[17][18][19] - 货币资金从2024年末的150,121,895.63元增至2025年9月30日的202,573,428.92元，增长34.9%[17] - 固定资产从2024年末的2,120,490,809.29元增至2025年9月30日的2,694,768,364.90元，增长27.1%[18] - 短期借款从2024年末的407,535,116.93元增至2025年9月30日的563,804,942.66元，增长38.3%[18] - 长期借款从2024年末的686,166,500.00元增至2025年9月30日的846,717,804.44元，增长23.4%[19] - 预付款项从2024年末的34,243,145.07元增至2025年9月30日的67,272,752.98元，增长96.5%[17] 非经常性损益 - 非经常性损益合计为-9,050.79元，去年同期为4,826,338.79元[10] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为15,077名[14]

板块整体表现 - 酒店餐饮板块在当日下跌0.78%，表现弱于上证指数（下跌0.22%）和深证成指（下跌0.44%）[1] - 板块内9只个股中，仅1只上涨，8只下跌，*ST云网以2.62%的跌幅领跌[1] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出3043.39万元，游资资金净流出1302.09万元，而散户资金净流入4345.48万元[1] 个股价格表现 - 同庆楼是板块内唯一上涨个股，收盘价为19.39元，涨幅为1.09%[1] - 跌幅最大的个股为*ST云网，收盘价为1.86元，跌幅为2.62%，成交量为63.17万手[1] - 成交额最高的个股为锦江酒店，成交额达1.63亿元，收盘价为21.94元，下跌1.17%[1] 个股资金流向 - *ST云网和首旅酒店获得主力资金净流入，分别为282.46万元和270.66万元，主力净流入占比分别为2.42%和3.20%[2] - 西安饮食遭遇最大主力资金净流出，达1640.77万元，主力净流出占比为16.35%[2] - 锦江酒店遭遇最大游资资金净流出，达1140.96万元，游资净流出占比为7.01%，但其散户资金净流入最高，达1689.96万元，占比10.38%[2]