担保情况 - 为常德聚合顺提供5000万元最高额保证，截至2024年11月30日担保余额2.25亿元[3] - 2024年同意为4家子公司担保额度不超20亿，为常德聚合顺担保不超2.5亿[4] - 截至2024年11月30日，公司及子公司对外担保总额20亿，余额15.1935亿[14] 常德聚合顺财务数据 - 2023年12月31日，总资产2.735405亿、负债1.482975亿等[9] - 2024年9月30日，总资产5.048852亿、负债3.264988亿等[9] 其他 - 常德聚合顺注册资本为2亿元[7] - 担保合同额度5000万，方式为连带责任保证[10][11] - 公司未对控股股东等提供担保，无逾期担保情形[14]

回购方案 - 首次披露日为2024年10月10日[3] - 实施期限为股东大会通过后12个月内[3] - 预计回购金额1000万至2000万元[3] - 用途为减少注册资本[3] 进展情况 - 截至2024年11月30日未实施回购[6] - 累计已回购股数0股，占比0%[3] - 累计已回购金额0元[3] 审议情况 - 2024年10月8日董事会通过回购预案[4] - 2024年11月7日股东大会通过回购预案议案[4]

业绩相关 - 公司在尼龙6新材料市场占有率保持在10%左右[4] - 截至2024年三季度，生产尼龙切片40.67万吨，销售40.44万吨[4] - 近年来产能利用率一直保持在90%以上[4] - 产品境内销售比例在90%以上，出口销售比例在10%以内[4] 项目进展 - “年产8万吨尼龙新材料（尼龙66）项目”正在有序推进[5] - 鲁化二期尼龙6项目中18万吨/年产能已于2024年10月进入调试阶段[5]

回购计划 - 回购金额不低于1000万元，不超过2000万元[4] - 回购价格上限为14元/股，不高于前30个交易日均价150%[4] - 回购期限为股东大会通过方案之日起12个月内[4] - 按1000万元测算，拟回购714,286股，占比0.23%；按2000万元测算，拟回购1,428,571股，占比0.45%[16] 时间节点 - 2024年10月8日董事会审议通过回购预案[6] - 2024年11月7日股东大会审议通过回购预案议案[6] 其他信息 - 回购用途为注销并减少注册资本[4] - 回购方式为集中竞价交易[4] - 资金来源为自有或自筹资金[4] - 本次回购前股份总数315,571,129股，按下限回购后为314,856,843股，按上限为314,142,558股[20] - 截至2024年6月30日，总资产56.80亿元，净资产17.74亿元[21] - 最高回购2000万元，占总资产、净资产比例分别为0.35%、1.13%[21] - 董监高、大股东等暂无增减持计划[22][23] - 回购方案存在实施风险[28] - 已开立股份回购专用证券账户[29] - 公司将择机回购并披露信息[28][29] - 回购资金不影响公司经营[21]

公司信息 - 证券代码605166，简称为聚合顺，有转债代码111003、111020[1] 报告发布 - 2024年8月28日、10月29日发布半年度、第三季度报告[5] 业绩说明会 - 2024年11月20日10:00 - 11:00在上证路演中心网络互动召开[4][5][8] - 2024年11月13 - 19日16:00前可提问[4][8] - 参加人员有董事长等6人[8] 联系方式 - 联系人证券部，电话0571 - 82955559，邮箱jhsdm@jhspa6.com[9] 公告时间 - 2024年11月12日发布公告[11]

股东大会信息 - 2024年10月23日刊登2024年第四次临时股东大会通知，11月7日下午14：00召开[5][6] - 网络投票时间为11月7日9：15 - 15：00[6] 股本与参会情况 - 截至2024年10月30日，总股本315,569,694股[7] - 157人出席，代表143,779,850股，占比45.5619%[7] 议案情况 - 审议向下修正“聚合转债”转股价格和回购股份预案等议案[9] - 议案1、2为特别表决事项，需2/3以上通过[11]

股份回购 - 公司将以集中竞价交易方式回购股份，资金1000 - 2000万元[3] - 回购最高价不超14元/股，期限12个月[3] - 按上限预计回购142.86万股，占总股本0.45%[4] - 按下限预计回购71.43万股，占总股本0.23%[4] - 回购后股份将注销并减资[4] 债权申报 - 公告披露45日内债权人可申报债权[4] - 申报时间为2024.11.8起45日内工作日[5] - 登记地点为杭州聚合顺公司[5] - 联系电话0571 - 82955559[6] - 电子邮箱jhsdm@jhspa6.com[6]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为157人[5] - 出席会议股东所持表决权股份总数为143,779,850股，占比45.5619%[5] - 公司7名在任董事、3名在任监事全部出席[8] 议案表决情况 - 董事会提议向下修正“聚合转债”转股价格议案，A股同意票数142,100,750，比例99.3909%[9] - 以集中竞价交易方式回购股份预案相关多议案，A股同意比例超99%[10][11][12] - 公司防范侵害债权人利益相关安排议案，A股同意票数143,446,450，比例99.7681%[13] 金额相关 - 债权人利益相关安排涉及金额2762[16] - 办理本次回购股份事宜授权金额31.29，占比98.9442%等[16] 其他 - 议案1、议案2（2.01 - 2.10）为特别议案，需2/3以上通过[16] - 议案1涉及关联股东回避表决[16] - 本次股东大会见证律师事务所为浙江金道律师事务所[17] - 公告发布时间为2024年11月8日[18]

可转债发行 - 2022年3月7日公开发行20400万元可转换公司债券，共204万张，期限6年[5] 票面利率 - “聚合转债”票面利率第一年0.4%、第二年0.6%等[5][6] 转股价格 - 初始转股价格14.63元/股，最新修正为11.50元/股[6][11] 触发条款与修正流程 - 2024年9月20 - 10月22日触发向下修正条款[9] - 2024年10月22日提议修正，11月7日股东大会通过[10] 转股与停牌安排 - 2024年11月8日停止转股，11日恢复，修正价格11日生效[5][12] - 2024年11月8日停牌，11日复牌[4]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告核心观点 - 公司聚焦高端尼龙市场,在建项目产能有序释放,有望逐步贡献业绩增量 [7] - 随着下游需求逐渐回暖,户外服饰需求提升,公司有望迎来快速发展 [7] 公司经营数据 1. 尼龙切片业务: - 2024年前三季度,公司尼龙切片实现营收53.30亿元,同比增长21.91%;产量40.67万吨,同比增长17.75%;销量40.44万吨,同比增长14.95%;销售均价为1.32万元/吨,同比增长6.05% [4] - 2024Q3单季度,公司尼龙切片实现营收18.12亿元,同比增长13.07%,环比下降3.54%;产量14.24万吨,同比增长15.02%,环比增长2.39%;销量14.14万吨,同比增长11.58%,环比下降0.50%;销售均价为1.28万元/吨,同比增长1.34%,环比下降3.06% [4] 2. 财务数据: - 2024Q3单季度,公司实现归母净利润0.81亿元,同比增长61.94% [4] - 2024Q3单季度,公司销售毛利率为8.73%,同比增加2.17个百分点,环比增加0.27个百分点;销售净利率为5.33%,同比增加1.79个百分点,环比下降0.04个百分点 [4] - 2024年前三季度,公司经营活动产生的现金流净额为3.68亿元 [3] - 2024Q3单季度,公司经营活动产生的现金流净额为3.09亿元,同比下降39.98%,环比下降17.01% [4] 3. 费用情况: - 2024Q3单季度,公司销售费用率为0.12%,同比下降0.13个百分点,环比增加0.01个百分点;管理费用率为0.53%,同比增加0.01个百分点,环比下降0.01个百分点;财务费用率为-0.51%,同比增加0.20个百分点,环比增加0.39个百分点;研发费用率为2.86%,同比增加0.39个百分点,环比增加0.19个百分点 [4] 行业及市场分析 - 近年来,受益于上游原材料己内酰胺供应瓶颈的突破,原料自给率大幅提高,叠加下游领域的发展和PA6聚合生产技术的进步,我国PA6行业快速发展 [6] - 2024年1-9月,我国PA6产量和表观消费量分别为488.85万吨和461.46万吨,分别同比增长22.81%和20.51% [6] - 受益于防晒产品、户外服饰等纺服消费的带动,锦纶民用丝需求旺盛;我国汽车、电子电器、机械、高铁等行业的发展将带动对中高端、高性能的尼龙6工程塑料需求的增长;食品包装领域的需求将驱动薄膜行业进入良性发展轨道 [6] 盈利预测与投资评级 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为71.97、92.04、116.11亿元,归母净利润分别为3.16、4.10、5.23亿元,对应PE分别为10.68、8.23、6.45倍 [7][9] - 公司聚焦高端尼龙市场,在建项目产能有序释放,有望逐步贡献业绩增量,随着下游需求逐渐回暖,户外服饰需求提升,公司有望迎来快速发展,维持"买入"评级 [7] 风险提示 - 原材料价格波动 - 行业竞争加剧 - 环保监管及能源管控政策变化 - 汇率风险 - 新产能建设进度不达预期 [8]