业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入4.90亿元，同比增长15.95%[1] - 公司2024年一季度实现毛利率25.53%、净利率15.78%，较2023年提升0.46pct/3.81pct[2] - 公司预计2024-2026年营业收入将分别为29.31、35.46、41.85亿元，同比增速为27%、21%、18%[4] 用户数据 - 戴畅是国海证券汽车小组的首席分析师，拥有9年汽车行业工作经验[9] - 王琭是汽车行业分析师，拥有3年主机厂汽车设计经验和2年汽车市场研究经验[10] - 吴铭杰是汽车行业研究助理，擅长发现个股边际变化，目前主要覆盖汽车热管理及机器人产业链[11]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营收4.9亿元，同比增长16.0%，归母净利润0.77亿元，同比增长103.54%[1] - 2026年无锡振华预计营业总收入为3,831百万元，净利润为554百万元，净资产为2,945百万元[2] - 公司2024年营业收入预计为294.3亿元，净利润372亿元，每股净收益1.49元[1] 客户增长与原材料贡献 - 公司2024年Q1利润超预期，主要由客户增长与原材料贡献[1] - 客户增长带来规模效应增强，同时受益于原材料价格下降[1] 未来展望 - 未来业绩有望进一步增长，受益于新能源客户与出海客户高成长性[1] 风险提示 - 风险提示：主要客户销量下行风险；原材料价格上涨风险等[1] 股票评级 - 维持目标价32.71元，维持增持评级[1] 公司信息 - 2024年无锡振华的PE为14.33，PB为2.22，EV/EBITDA为7.80[3] 报告信息 - 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规，研究观点独立客观[4] - 报告不构成公司向其他机构客户提供投资建议，也不承担因使用报告引起的任何损失责任[10] - 投资评级分为股票评级和行业评级，根据相对沪深300指数涨跌幅来划分评级等级[11]

财务指标 - 公司2024年第一季度营业收入为4.90亿元，同比增长15.95%[1] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为7,736.83万元，同比增长103.54%[1] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7,627.91万元，同比增长136.64%[1] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.31元，同比增长93.75%[1] - 公司2024年第一季度稀释每股收益为0.31元，同比增长93.75%[1] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-464.04万元，同比下降124.32%[1] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的所有者权益为22.57亿元，较上年度末增长3.27%[1] - 公司2024年第一季度总资产为42.37亿元，较上年度末下降7.41%[1] - 公司2024年第一季度营业收入为4.90亿元，同比增长16.0%[11] - 公司2024年第一季度净利润为7.74亿元，同比增长103.7%[11] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-4,640,350.32元[14] - 公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-43,517,222.87元[14] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为14,892,167.05元[14] - 公司2024年第一季度研发费用为1.46亿元，占营业收入的3.0%[11] - 公司2024年第一季度管理费用为2.30亿元，占营业收入的4.7%[11] - 公司2024年第一季度财务费用为5,702,893.57元[11] - 公司2024年第一季度信用减值损失为2,463.75万元[11] - 公司2024年第一季度资产减值损失为-1,090.90万元[11] 股东情况 - 公司前十大股东中，无锡君润投资合伙企业(有限合伙)持股比例为27.48%[5] - 公司前十大无限售条件股东中，无锡瑾沣裕投资合伙企业(有限合伙)持有9,973,400股[5] 资产负债情况 - 公司2024年第一季度货币资金为19.03亿元[8] - 公司2024年第一季度应收账款为104.68亿元[8] - 公司2024年第一季度应收款项融资为19.36亿元[8] - 公司2024年第一季度存货为33.22亿元[8] - 公司2024年第一季度固定资产为177.76亿元[9] - 公司2024年第一季度在建工程为21.83亿元[9] - 公司2024年第一季度无形资产为21.34亿元[9] - 公司2024年第一季度短期借款为58.05亿元[9] - 公司2024年第一季度应付账款为106.04亿元[9] - 公司2024年第一季度归属于母公司所有者权益为225.68亿元[10]

2024 年 04 月 21 日 评级：增持(维持) | --- | --- | |---------------------|-------------| | 市场数据 | 2024/04/19 | | 当前价格（元） | 19.98 | | 52 周价格区间（元） | 13.97-25.18 | | 总市值（百万） | 5,004.63 | | 流通市值（百万） | 1,735.91 | | 总股本（万股） | 25,048.22 | | 流通股本（万股） | 8,688.22 | | 日均成交额（百万） | 74.98 | | 近一月换手（%） | 7.28 | 产能布局持续完善，募投扩产加强下游配套。 截至 2023 年底， ——无锡振华（605319）2023 年年报点评报告 投资要点： 证券研究报告 盈利预测和投资评级 公司为经验丰富的零部件制造商，基本盘 分拼总成加工业务绑定上汽乘用车稳定发展，主业汽车零部件冲压 及焊接和相关模具业务受益于客户拓展和下游客户放量有望实现快 速增长。结合公司的最新情况，我们对公司的盈利预测进行相应调 整，预计公司 2024-2026 年实现营业收入 29.31、3 ...

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入23.17亿元，同比增长23.19%[3] - 公司规模净利润为2.77亿元，同比增长71.23%；扣非规模净利润为2.66亿元，同比增长266.43%；经营现金流净额为4.22亿，同比增长1042.92%[4] - 公司总资产达到全年45.76亿元，同比增长29.2%；归母净资产为21.85亿元，同比增长9.89%；资产负债率为52.25%；加权平均ROE为13.19%，同比增长4.75个百分点；每股净收益为1.1亿元，同比增长70.77%[5] - 公司全年现金分红总额达到9473.08万元，约占总净利润的41%[6] 主要产品营收结构 - 冲压零部件业务占比40.94%[7] - 分装分批总成加工业务占25.53%[7] - 选择性精密电镀占6.61%[7] - 模具业务占5.54%[7] - 其他占比7.41%[7] 客户信息 - 公司2023年第一大客户为上汽乘用车，占营收50%[19] - 第二大客户为特斯拉，占13%[19] - 未来预计前五大客户中将有三家新势力进入[19] 未来展望 - 预计2024年营收增长规划：上汽乘用车营收增量约10亿，特斯拉增量30%到50%，理想汽车增量约2亿，小米增量约2亿[24] - 公司目前市场占有率较高，市场渗透率快速提升，预计未来每年新增约10%[29] 公司发展计划 - 公司计划在重庆建厂，可能会在合作机会中介入[41] - 公司准备在廊坊建40节PH，即50万台车的产能[42] - 公司计划在年底之前推出可转债[43] - 公司目前正在推进可转债进展，预计快要交资料[43]

业绩总结 - 公司23年营收达到23.2亿元，同比增长23.2%[1] - 公司归母净利润为2.8亿元，同比增长71.2%[1] - 公司扣非净利润为2.7亿元，同比增长266.4%[1] - 公司主营业务收入中，冲压零部件业务和分拼总成加工业务呈现稳定增长趋势[8] - 公司的净利润同比增长率分别为77.9%、71.2%、31.8%、24.6%、20.7%[9] 大客户和市场 - 公司大客户为上汽集团，上汽出口销量稳健增长，小米汽车交付带来新增量[3] - 预计新能源收入占比有望持续突破[3] 未来展望 - 2026年预计公司流动资产将达到4,285百万元，较2022年的1,566百万元有较大增长[9] - 预计营业总收入也将从2022年的1,881百万元增长至4,144百万元[9] 其他 - 本报告版权为信达证券所有，未经授权不得转载或引用[18] - 买入股票评级标准为股价相对基准强于15%以上，卖出为相对弱于5%以下[20] - 投资者在证券交易中存在赢利和亏损风险，应谨慎行事[21]

公司应保持利润分配政策的连续性和稳定性，在满足现金分红条件时，每年以 现金方式分配的利润应不低于当次利润分配的 20%，且任意三个连续会计年度内，公 司以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的 30%。 1、公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分 红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%； 3、公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分 红在本次利润分配中所占比例最低应达到20%； 公司应当严格执行本章程确定的利润分配政策，确有必要对本章程确定的利润 分配政策进行调整的，应当以股东权益保护为出发点，详细论证和说明原因，调整 后的利润分配政策不得违反中国证监会和上海证券交易所的有关规定。公司调整利 润分配政策的，应当由独立董事发表独立意见，并在董事会审议通过后经出席股东 大会的股东所持表决权的 2/3 以上通过。公司现金分红政策进行调整或者变更的， 应在年度报告中披露具体原因以及独立董事的明确意见。 （1）公司的利润分配方案由董事会拟定，经董事会审议通过后提交股东大会审 议。董事会制订现金分红具体方案时，应当认真研究和论证公司现金分红的时机 ...

公司业务 - 公司传统业务主要为汽车冲压零部件，通过新能源客户如特斯拉、理想、小米等的增长，预计2023-2025年营收将分别达到22.9/30.8/42.0亿元，同比增速分别为31.1%/34.5%/36.2%[1] - 公司分拼总成加工业务受益于上汽集团出口强劲，预计2023-2025年销售收入分别为5.03/5.69/5.97亿元，毛利率稳定在34%水平[2] - 公司收购精密电镀业务，预计2023-2025年销售收入分别为1.5/1.85/3.12亿元，综合毛利率分别为80%/78%/60%，有望成为公司第二增长极[3] 公司财务表现 - 公司营收规模保持稳定增长，2023年前三季度达16.16亿元，同比增长19.9%[20] - 公司2023年前三季度归母净利润达1.67亿元，同比增长55.9%，盈利状况改善明显[20] 业务拓展与发展 - 公司计划拓展新业务领域，包括开发汽车、高铁等行业电气、电子设备零部件电镀业务，以及新能源领域电池、电堆、电解装置等电镀业务[40] - 预计公司2023-2025年各业务板块的营业收入和毛利率，其中精密电镀业务预计成为公司的重要利润来源，2023年营收规模预计达到1.5亿元，毛利率为80%[41] 市场前景与风险提示 - 公司估值对比显示，根据可比公司的平均PE值，给予公司2024年19倍PE，对应市值71亿元，相较于当前存在23%上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级[44] - 风险提示包括下游客户销量不及预期、客户拓展情况不及预期以及原材料价格上涨可能对公司盈利能力造成影响[46]

业绩总结 - 公司发布2024年Q1业绩预增公告，利润超预期，预计归母净利润同比增长74.94%至99.94%[1] - 公司主要原材料价格同比明显下降，冲压零部件业务盈利得到改善，业绩有望快速增长[1] - 公司的客户增长带来规模效应增强，受益于新能源客户与出海客户高成长性，未来业绩有望进一步增长[1] 未来展望 - 2025年无锡振华预计营业总收入将达到349.6亿元，较2021年增长120.2%[2] - 2025年无锡振华预计净利润为45.7亿元，较2021年增长402.2%[2] - 2025年无锡振华预计ROE为16.0%，较2021年增长210.0%[2] - 2025年无锡振华预计PE为13.44，较2021年下降80.1%[2] - 2025年无锡振华预计PB为2.15，较2021年下降11.4%[2] 投资评级 - 报告中提到的投资评级分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[11] - 增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持为5%～15%之间，中性为-5%～5%，减持为下跌5%以上[11] - 公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准，作为投资建议的比较标准[11]

业绩总结 - 公司2024年一季度业绩预告显示归母净利润同比增长74.94%至99.94%[1] - 公司2024年一季度预计实现扣非归母净利润同比增长97.00%至126.47%[1] - 公司2024年一季度业绩预增主要受益于客户订单增量和毛利率提升[2] - 公司预计2023-2025年营业收入同比增速分别为28%、31%、18%[6] - 公司预计2023-2025年归母净利润同比增速分别为239%、34%、18%[6] - 公司预计2023-2025年每股收益分别为1.1元、1.5元、1.7元[6] - 公司2024年预计P/E估值为15倍，看好公司未来发展，给予“增持”评级[6] - 公司2022-2025年P/E分别为32.33、20.55、15.39、13.01[8] - 公司2022-2025年P/B分别为1.43、2.73、2.35、2.01[8] - 公司2022-2025年P/S分别为1.48、2.52、1.92、1.63[8] - 公司2024年预测公司ROE将从4%增长至15%[9] - 公司2024年预测公司EPS将从0.40增长至1.46[9] - 公司2024年预测公司销售净利率将从5%增长至13%[9]