市场总览 - 上证指数上涨0.45%，沪深300上涨0.24%，科创50上涨0.58%，中证1000上涨1.09%，创业板指上涨0.66%，恒生指数上涨0.03% [3][4] - 表现最好的行业分别是国防军工（+3.07%）、机械设备（+1.98%）、煤炭（+1.89%）、纺织服饰（+1.36%）、计算机（+1.3%），表现最差的行业分别是医药生物（-0.65%）、商贸零售（-0.23%）、建筑材料（-0.23%）、社会服务（-0.19%）、银行（-0.14%） [3][4] - 全A总成交额为17592.42亿元，南下资金净流入94.86亿港元 [3][4] 重要推荐 无锡振华（605319） - 推荐逻辑：高盈利性业务利润弹性大，冲压零部件下游客户（小米、上汽）销量好 [5] - 超预期点：利润弹性超预期，电镀业务进展超预期 [5] - 驱动因素：尚界、小米新车发布，电镀业务新定点 [5] - 盈利预测：预计2025-2027年公司营业收入为3430.00/4438.00/5231.00百万元，营业收入增长率为35.50%/29.40%/17.90%，归母净利润为513.00/649.00/786.00百万元，归母净利润增长率为35.70%/26.60%/21.20%，每股盈利为2.05/2.60/3.14元，PE为16.07/12.69/10.48倍 [5] - 催化剂：尚界新车发布、小米销量持续上行 [5]

公司信息 - 公司证券代码为605319和111022，简称无锡振华和锡振转债[1] 评级情况 - 2024年8月27日前次主体和债券信用评级均为“AA - ”，展望“稳定”[3] - 2025年7月28日跟踪评级维持主体和债券信用评级“AA - ”，展望“稳定”[3] - 本次跟踪评级结果较前次无变化[3]

信用评级 - 公司主体信用等级由AA降至AA-，锡振转债评级为AA-保持不变，评级展望均为稳定[7] 财务数据 - 2025年3月总资产51.27亿元，2024年为48.53亿元，2023年为45.76亿元，2022年为33.42亿元[9] - 2025年3月归母所有者权益25.33亿元，2024年为24.36亿元，2023年为21.85亿元，2022年为18.10亿元[9] - 2024年总债务9.28亿元，2023年为6.39亿元，2022年为3.90亿元[9] - 2025年1 - 3月营业收入6.00亿元，2024年为25.31亿元，2023年为23.17亿元，2022年为17.47亿元[9] - 2025年1 - 3月净利润0.95亿元，2024年为3.78亿元，2023年为2.77亿元，2022年为0.81亿元[9] - 2024年公司现金短期债务比为0.49[9] - 2024年公司主营业务收入同比增长11.60%，毛利率水平整体微降[32] - 2024年总资产回报率上升至10.15%[60] - 2024年EBITDA利润率为28.15%，2023年为30.03%[61] - 2025年3月经营活动现金流净额0.88亿元，2024年为4.69亿元，2023年为4.24亿元[67] - 2025年3月资产负债率为50.60%，2024年为49.80%，2023年为52.25%[67] - 2024年净债务/EBITDA为0.71，2023年为0.61[67] - 2024年EBITDA利息保障倍数为30.46，2023年为30.07[67] - 2024年速动比率为0.87，2023年为0.83；2024年现金短期债务比为0.49，2023年为0.48[71] 市场与客户 - 2024年中国汽车市场累计销量3143.6万辆，同比增长4.5%，新能源汽车销量1286.6万辆，同比增长35.5%，汽车出口640.7万辆，同比增长24.9%[15][23] - 2024年公司对前五名客户销售额占比提升至73.51%[15] - 2024年中国汽车零部件出口金额同比增长6.80%[26] 业务情况 - 2024年分拼总成加工业务收入同比下滑25.73%，毛利率减少19.66个百分点[32] - 2024年冲压零部件业务收入同比增长16.64%，毛利率增加8.25个百分点[32] - 2024年模具业务收入同比增长126.67%，毛利率增加8.45个百分点[32] - 2025年1 - 3月冲压零部件业务收入4.05亿元，占比71.40%，毛利率20.19%[33] - 2024年冲压零部件产品产销率为100.45%，分拼总成业务产能利用率为56.36%[40][41] - 2024年精密电镀件产能利用率79.59%，产量12,296.12万件，销量12,220.90万件，产销率99.39%[48] 股权与股份 - 截至2025年3月末，钱犇、钱金祥分别直接持有公司22.37%、11.70%股权，并通过无锡君润间接持有27.53%股权；无锡康盛投资合伙企业持有公司3.84%股权[20] - 2024年公司注销原回购用于股权激励的420,600股股份[20] 项目投资 - 本期转债募投项目预计总投资6.48亿元，募集资金5.20亿元[15] - “锡振转债”募投项目计划总投资6.48亿元，拟使用募集资金4.20亿元，预计2026年一季度完工，截至2025年6月24日已投入2.47亿元[43] - 车用功率半导体组件项目总投资1.05亿元，截至2025年6月末已投入0.80亿元[49] 生产基地 - 截至2024年末公司已建成7个主要生产基地，郑州君润和宁德振德为分拼总成加工基地[41] - 2024年公司对廊坊振华生产基地冲压及焊接产能进行扩建[39] 转债信息 - 锡振转债发行规模和债券余额均为5.20亿元，上次评级日期为2024 - 08 - 27，到期日期为2031 - 06 - 18[18] - 截至2025年7月16日，锡振转债募集资金专项账户余额为1.73亿元[19]

融资情况 - 2025年6月18日发行52000万元可转换公司债券，期限6年[2] - 募集资金净额51158.49万元，扣除发行费用841.51万元[2] 资金管理 - 2025年7月15日同意廊坊全京申开立募集资金专户[3] - 专户开户行为招行无锡城西支行，账号510906409610018[5] - 截至2025年7月17日，专户金额为0元[5] 协议规定 - 乙方支取超5000万元且达净额20%时通知丁方并提供清单[8] - 丙方每月10日前向乙方出具对账单并抄送丁方[8] - 丙方累计三次违规，甲乙方可终止协议并注销专户[8] - 协议签署生效，资金支出完毕销户失效[9] - 协议一式捌份，各方及监管部门留存[10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：汽车行业 - **公司**：小米集团、华阳集团、无锡振华、扣谱集团、呼光股份、佳迪、理想、赛里斯、江淮汽车、华盛顿媒体、德晶、蔚来 纪要提到的核心观点和论据 1. **小米汽车发展前景** - **中高端市场国产替代趋势**：过去两年，佳迪等自主品牌在8 - 15万价格带完成对合资品牌替代，今年随着BBA市场产品压力增大，自主品牌在中高端市场布局将加速收获，小米和江淮汽车值得重视[2][3] - **品牌定位与市场潜力**：小米消费群体稳固，品牌在中高端市场已站稳，随着车型丰富，品牌价值和小米系中期容量有提升空间[4] - **苏7优势延续与新增亮点**：苏7在纯电平台设计、外形细节处理等方面优势延续，新增VPD产品、英伟达大算力芯片装配，定位中大型ICUV主打空间，市场规模更大，有望延续苏7销量趋势[5] - **车型销量潜力**：国内SUV销量占比持续提升，24年中端口径下占乘用车总销量一半，中大型SUV市场受众群体扩容，小米预期车型为中大型SUV，销量上限高[7] - **品牌竞争策略**：小米持续强化品牌运动属性和高性能定位，苏7和苏7 Ultra已取得不错赛道赛事成绩，塑造清晰品牌形象，有助于打造竞争壁垒[10][11] 2. **小米产业链投资机会** - **产业链盈利表现**：小米进入首个完整交付年和新车上市交付，销量将提升，产业链规模效应将带来更好盈利表现，24年Q2到Q4小米单车亏损从六万以上收窄到一万元，汽车业务和米链供应商业绩可能超预期[12] - **投资关注时间点**：预期到店、预定开放、7月正式上市发布会是产业链重要催化剂，产业链整体关注度将升温，重点零部件供应商值得关注，推荐华阳集团、无锡振华、扣谱集团、呼光股份等[13] 3. **重点零部件供应商情况** - **华阳集团**：汽车电子产品迭代切换，新势力及国际客户平台项目量产有保障，是小米预期黑科技千亿屏核心供应商。25 - 27年EPS预计为1.72、2.27和2.098元，目标价41.28元，维持增值评级。核心逻辑一是产品技术迭代价值量提升，二是新势力和国际客户成为业绩驱动力[14] - **无锡振华**：为小米汽车供应冲压零部件，在小米、特斯拉、理想等车企项目不断定点量产，未来业绩有望增强。投资武汉和廊坊零部件项目，分别突破产能瓶颈和提升京津翼配套能力[19][20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 小米第二款车发布会重点强调的VPD产品（PHUD）和英伟达大算力芯片装配是新增亮点[5] - 小米预期车型是全息标配天气屏，投影原理先进，显示内容丰富，华阳集团为其配套[17] - 华阳集团23年推出VPD产品获定点，25年上半年量产，可覆盖挡风玻璃显示，替代平线[18]

募集资金置换 - 公司监事会同意使用募集资金置换预先投入募投项目及已支付发行费用的自筹资金25,15608万元 [1] - 置换事项符合法律法规及发行申请文件安排，募集资金置换时间距离到账时间未超过6个月 [1] - 该操作不影响募投项目正常实施，且不存在变相改变募集资金用途的情形 [1] 募集资金借款 - 公司使用募集资金向全资子公司廊坊振华全京申汽车零部件有限公司提供借款17,26072万元以实施募投项目 [2] - 借款基于募投项目实施主体建设需要，有利于保障项目顺利实施 [2] - 该行为不存在变相改变募集资金用途或损害公司及股东利益的情形 [2] 监事会决议 - 第三届监事会第十一次会议于2025年7月15日以现场方式召开，3名监事全部参与表决 [1] - 两项议案均以3票赞成、0票反对、0票弃权的结果通过 [1][2]

融资情况 - 公司公开发行可转换公司债券520万张，发行总额52000万元[11] - 坐扣承销和保荐费用后募集资金为51600万元[11] - 募集资金净额为51158.49万元[11] 项目投资 - 廊坊振华全京申汽车零部件项目总投资额64834万元，募集资金投资额42000万元[13] - 补充流动资金项目总投资额和募集资金投资额均为10000万元[14] - 廊坊振华全京申汽车零部件项目自筹资金实际投入24739.28万元，占比39.17%[15] 费用支付 - 发行费用总额（不含税）841.51万元，预先支付416.80万元[16] - 保荐及承销费用预先支付188.68万元[16] - 律师费用预先支付66.04万元[16]

资金募集 - 2025年6月18日发行52000万元可转换公司债券，净额51158.49万元[1] - 发行费用841.51万元，自筹预支416.80万元[8] 项目投资 - 廊坊振华项目投资64834万元，募资42000万元[5] - 补流项目投资10000万元，募资10000万元[5] 资金置换 - 公司拟用募资置换自筹25156.08万元[13][14] - 置换时间距到账未超6个月，符合规定[11][14][16][17]

融资情况 - 2025年6月18日发行52000万元可转换公司债券，净额51158.49万元[2] 项目投资 - 廊坊振华全京申项目投资64834万元，募资42000万元[6] - 补充流动资金项目投资和募资均为10000万元[6] 子公司情况 - 廊坊全京申注册资本8500万元，公司持股100%[8] - 2024年底总资产41846.77万元等多项业绩数据[10] - 2025年3月总资产58498万元等多项业绩数据[10] 资金使用 - 拟用募资向廊坊全京申提供不超17260.72万元无息借款[7] - 2025年7月董事会、监事会通过借款议案[13] - 监事会同意借款，保荐机构无异议[15][16] - 借款资金专户管理，签四方监管协议[12]

资金募集 - 2025年6月18日发行52000万元可转换公司债券，净额51158.49万元[2] 项目投资 - 廊坊振华全京申汽车零部件项目投资64834万元，募资42000万元[6] - 补充流动资金项目投资及募资均为10000万元[6] 子公司情况 - 廊坊全京申注册资本8500万元，公司持股100%[8] - 2024年底总资产41846.77万元等多项财务数据[11] - 2025年3月总资产58498万元等多项财务数据[11] 资金借款 - 拟向廊坊全京申提供不超17260.72万元无息借款[7] - 2025年7月董事会、监事会通过借款议案[12][13] - 保荐机构对借款事项无异议[14] - 借款资金专户管理，签四方监管协议[10]