会议信息 - 第二届监事会第六次会议2024年10月24日发通知，10月29日召开[2] - 应出席监事3名，实际出席3名[2] 审议事项 - 审议通过2024年第三季度报告，3票同意[3] - 同意向181名激励对象办理31.7735万股限制性股票归属，3票同意[5][6] - 同意作废20.8466万股已授予未归属限制性股票，3票同意[7]

限制性股票作废情况 - 2024年10月29日会议通过作废部分2023年限制性股票议案[6] - 因激励对象放弃、离职等原因，本次作废20.8466万股[7][8] 影响与决策 - 本次作废对公司财务和经营无实质影响[9] - 董事会和监事会同意作废20.8466万股[10][11]

公司投资评级 - 公司获得"优于大市"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司推出企业级垂直问答大模型"无涯"和数据分析大模型"求索"，为金融、法律等行业提供智能化应用 [2][3] - 公司整合大数据、人工智能等技术，推出知识平台 Transwarp Knowledge Hub (TKH)，为企业提供一站式数据处理和知识管理解决方案 [3] - 公司发布了一站式多场景语料平台 Transwarp Corpous Sudio (TCS)，以及大模型运营平台 Transwarp Sophon LLMOps，助力企业快速建立和应用大模型 [3] - 公司自主研发的无涯大模型 Infinity 具备自主可控特性，可为各行业量身定制自有大模型 [3] - 公司 2024-2026 年营收和净利润有望实现快速增长，软件产品与技术服务毛利率不断提升 [5][6][8] 财务数据总结 - 2023年营业收入491百万元,同比增长31.7% [4] - 2024-2026年营业收入预计分别为653/945/1378百万元,同比增长33.1%/44.6%/45.8% [5][6][8] - 2024-2026年净利润预计分别为-232/-174/6百万元 [5][6][8] - 2024-2026年毛利率预计分别为61.1%/63.1%/65.1% [5][6][8]

上市情况 - 公司2022年10月18日在科创板挂牌，发行3021.0600万股A股，总股本12084.2068万股[1] - 发行后限售股9430.0863万股，无限售股2654.1205万股[1] 限售股流通 - 本次1208424股限售股（占比1.00%）2024年10月18日上市流通[2][5][7] - 中国中金财富证券持有的1208424股限售股全部流通[6] - 保荐机构对限售股上市流通无异议[10]

股份信息 - 本次上市流通首发战略配售股份1,208,424股，占总股本1.00%[4][10] - 发行后总股本12,084.2068万股[3] 限售股情况 - 本次上市流通限售股涉及1名股东，为中国中金财富证券有限公司[4][10] - 限售期限24个月，2024年10月18日上市流通[2][4][9][10] - 上市前后限售与无限售股数量有变化[3][4] 相关意见与承诺 - 保荐机构对本次限售股上市流通无异议[7][8] - 限售股股东严格履行24个月限售承诺[6]

报告公司投资评级 报告给出了"买入"评级。[1] 报告的核心观点 收入端稳健，毛利率提升显著 - 2024年H1，公司实现营业收入1.4亿元，同比增长1.58%。大数据基础软件业务收入达1.14亿元，同比增长14.5%，占公司主营业务收入的81.77%。[3] - 2024H1，公司毛利率达58.8%，较去年同期提升7.54%，随着软件类业务收入占比的不断提升，公司盈利能力有望稳中有升。[3] 产品能力升级，助力信创发展 - 公司核心产品TDH9.4提升了大模型与AI应用场景功能和易用性，新增支持Python生态。公司联合安硕信息发布了新一代数字化信贷管理系统信创全栈解决方案，助力客户实现信贷管理业务的全面国产化。[4] - 公司凭借多年来在信创领域的深耕布局，入选"中国最佳信创数据库厂商"榜单。[4] 投资建议 - 我们预测公司2024-2026年营收分别为6.01/7.32/8.82亿元，归母净利润分别为-2.09/-1.38/-0.69亿元，对应PS分别为5/4/4倍，维持"买入"评级。[4]

公司业务发展方向 - 公司通过相应行业新技术并结合用户实际需求，未来将持续就三大类产品线进行升级迭代，包括大数据基础平台TDH、分布式关系型数据库产品线、数据开发工具等 [3] - 在AI领域，公司研发投入主要集中在大模型运营管理平台Sophon LLMOps和数据平台的升级，结合向量数据库、图数据库等产品，助力客户从原本的大数据平台转型为知识平台 [3] 公司激励计划和财务情况 - 公司2023年限制性股票激励计划的考核体系设定符合相关法律法规和公司章程的要求，希望通过激励计划调动员工积极性，为公司长期发展提供支撑 [3][4] - 公司上市以来业绩亏损4年，今年股价跌幅接近60%，但公司毛利率稳步提升，主动聚焦高价值、高毛利的软件授权业务 [4] - 公司正在积极推进2023年度向特定对象发行A股股票事项，但最终能否通过审核存在不确定性 [5] 其他问题 - 公司与英特尔合作的AIPC业务目前正在积极推进中 [5] - 关于公司的财务信息和人力成本情况，投资者可以关注公司披露的定期报告 [3][4]

业绩数据 - 最近一年一期公司净利润分别为 -28,916.81 万元和 -19,161.43 万元[5] - 最近一年一期公司归属于母公司所有者净利润分别为 -28,824.30 万元和 -19,120.32 万元[5] - 2024 年上半年营业收入 14014.55 万元，较 2023 年上半年增长 1.58%[14] - 2024 年 6 月末归属于上市公司股东的净资产 126090.42 万元，较 2023 年末减少 12.64%[14] - 2024 年 6 月末总资产 152230.83 万元，较 2023 年末减少 15.09%[14] - 2024 年上半年加权平均净资产收益率为 -14.14%，较 2023 年上半年减少 2.46 个百分点[15] 亏损情况 - 截至 2024 年 6 月 30 日公司累计未弥补亏损为 116,696.72 万元[5] - 公司预计未来一段时间内未弥补亏损将继续扩大[5] - 公司尚未盈利且有累计未弥补亏损，未来扭亏有不确定性，无法保证短期内盈利或利润分配[7] 费用投入 - 最近一年一期研发投入分别为 24481.75 万元和 12841.13 万元，占营业收入比例分别为 49.88%和 91.63%[8] - 最近一年一期销售费用分别为 26258.25 万元和 12095.44 万元，占营业收入比例分别为 53.50%和 86.31%[9] - 2024 年上半年研发投入合计 12841.13 万元，较 2023 年上半年增长 22.07%[20] - 2024 年上半年研发投入总额占营业收入比例为 91.63%，较 2023 年上半年增加 15.38 个百分点[20] 股权结构 - 截至 2024 年 6 月 30 日，实际控制人及其一致行动人合计控制公司 22.48%的股份[11] - 截至 2024 年 6 月末，控股股东、实际控制人孙元浩直接持有公司股份 1,116.7863 万股[4] - 截至 2024 年 6 月末，控股股东、实际控制人一致行动人范磊、吕程、佘晖、上海赞星投资中心（有限合伙）分别直接持有公司 606.8626、151.9779、86.9515、753.7589 万股股份[4] - 截至 2024 年 6 月末，公司财务总监、董事会秘书李一多获授予第二类限制性股票数量 3.08 万股[4] 募集资金 - 调整后各项目总投资规模及募集资金投资规模均为 134,783.29 万元[1] - 截至 2024 年 6 月末，公司募集资金累计投入金额为 86,098.93 万元，尚未使用的金额为 52,062.55 万元[1] - 大数据与云基础平台建设项目已使用募集资金投入 40,968.92 万元，分布式关系型数据库建设项目已使用 20,631.38 万元，数据开发与智能分析工具软件研发项目已使用 24,498.63 万元[1] 其他情况 - 截至 2024 年 6 月 30 日，公司累计获得发明专利 139 个，实用新型专利 1 个，外观设计专利 2 个，软件著作权 419 个[20] - 公司营收、净利润可能因产品市场需求下滑、行业竞争加剧等面临下降风险[6] - 保荐机构已建立并有效执行持续督导制度并制定工作计划[2] - 保荐机构已与公司签订《保荐协议》并报上海证券交易所备案[2] - 本持续督导期间公司未发生需保荐机构公开发表声明的违法违规情况[2] - 本持续督导期间公司及相关当事人未出现需报告的违法违规或违背承诺事项[2] - 2024 年上半年，相关人员直接持有的股份未发生减持，不存在质押、冻结等情形，也不存在违反减持承诺的情形[4] - 公司 2024 年上半年募集资金存放与使用符合相关法律法规规定，不存在变相改变用途、损害股东利益和违规使用的情况[2][3]

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 公司业绩 - 公司营收及净利润保持相对稳定,扣非归母净利润小幅减亏 [4] - 收入结构持续改善,毛利率有明显提升 [4] - 高毛利的基础软件业务收入占比持续提升,综合毛利率水平将持续提升 [14] 产品AI化升级 - 公司产品AI化升级改造持续深化,未来有望获得超预期发展 [4] - 公司逐渐从一家数字基础设施供应商成长为AI基础设施厂商,随着AI需求的持续落地,公司业务有望迎来超预期发展 [4] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为5.99(-0.86)、7.33(-2.29)、8.81亿元,归母净利润分别为-2.06(-0.62)、-1.39(-1.28)、-0.62亿元 [14] 估值分析 - 采用PS估值法,给予公司2024年10倍PS估值水平,对应每股合理估值为49.57元 [15] 风险提示 - AI产品迭代失败的风险 [17] - 市场竞争加剧的风险 [17]

公司经营情况概述 - 公司上半年营业收入约1.4亿元,较上年同期小幅增长[4] - 上半年收入同比增幅较缓主要由于外部环境因素影响导致客户验收周期整体拉长[4] - 上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损约为2亿元,得益于毛利率的持续提升(由去年同比约51%上升至约59%),同比实现扣非归母亏损的缩窄[4] - 公司的经营活动现金净流出也缩窄了,验证了公司降本增效的效率[4] 收入结构分析 - 大数据基础软件业务占公司主营业务收入的79.5%(去年同期是72.4%),基础软件业务收入占比持续提升,反映了公司售卖软件License的导向[6] - 上半年的老客户复购收入占83%,基本过去几年年收入里面70%的收入占比是由老客户提供的,也说明AP库相比TP库延展性更强,随着客户使用频率和数据量的增大,AP的后续扩容是可以预见的[6] 费用情况分析 - 销售费用约为1.2亿元,同比增长8.0%,主要因为随着公司营业收入的增长以及收入结构中软件授权相比服务比重的提升,导致预提的售后服务费增加,以及相关人员的股份支付费用[6] - 研发费用约为1.1亿元,同比增长7.4%,主要因为公司购买服务器的折旧费用增加[6] - 管理费用持续降低,主要是因为1200万股权支付费用的减少,部分由增加的IDC机房费用所抵消,公司行政管理人员已经基本稳定,致力于内部系统开发、业务经营数据分析和成本精细化管理[6][7] 客户结构及回款情况 - 主营业务收入主要来自金融和政府,分别占比40%和38%[7] - 金融的回款天数在7个月以内,纯政府业务的回款天数控制在8个月左右,整体回款情况是比较健康的[7] 产品发展策略 - 大数据和云基础平台产品是公司的主打产品,信创需求带来的机会,公司会加大销售力度[8][10] - 分布式数据库产品作为公司的核心业务,毛利较高[8][10] - 工具类产品聚焦核心功能,周边功能与合作伙伴合作[10] - AI业务方向包括LLMOps工具链和知识图谱产品升级[10] 产品竞争力分析 - 分布式分析型数据库ArgoDB支持实时湖仓集一体化,且是多模态数据库,可以覆盖多种数据模型,经过验证,分析型数据库市场的参与方已经开始收敛,价格压力不大[10][11] - 事务型数据库OLTP市场竞争激烈,公司主要策略是争取进入信创目录清单,并希望通过覆盖交易型数据库把数据管理相关的软件产线做完整[11] 收支平衡策略 - 把部分定制开发的服务交给合作伙伴,将研发资源聚焦主要产品,停止开发或合并一些小的子产品,有助于公司竞争力的增强,对收入有积极影响[11]