问：请简要介绍下公司的产品和下游应用领域？答：公司主要从事电子真空器件的研发、生产和销售， 产品分为真空有源器件和真空无源器件。真空无源器件应用于新能源汽车、航天航空等领域；真空有源 器件应用于大科学装置、安检等领域。这些产品对国民经济关键基础产业具有支撑作用。 问：公司新能源车目前的产能利用率如何？能否满足大客户的出货需求？未来的产能规划如何？答：公 司目前维持着较高的产能利用率，已增设专用产线配合大客户出货需求。未来通过募投项目，公司将形 成年产直流接触器648万只的规模，满足新能源车市场需求。 问：新能源汽车产品的毛利率在公司的产品中数值偏低，请问这块业务2025年度怎么样？答：面对市场 竞争加剧，公司研制开发了新能源控制盒产品，转向销售毛利率更高的产品。2025年度，新能源控制盒 产品的交付量将显著增加，公司新能源汽车板块的毛利率有望进一步提高。 问：请介绍公司在可控核聚变领域的产品应用情况？答：公司在可控核聚变领域有核心产品布局，如冷 阴极闸流管、速调管、真空电容器等。氢闸流管主要用于核聚变装置的FRC设备，具备快速响应和高功 率处理能力。 截至2025年6月6日收盘，国力股份（688103）报收于 ...

公司调研信息 - 聚鸣投资近期调研了国力股份 该公司主要从事电子真空器件的研发、生产和销售 产品涵盖真空有源器件和无源器件 [1] - 国力股份产品广泛应用于新能源汽车、航天航空、半导体设备等领域 公司保持高产能利用率 并通过募投项目扩大产能以满足市场需求 [1] - 针对新能源汽车毛利率偏低的问题 公司研发了新能源控制盒产品 预计2025年交付量增加 毛利率有望提高 [1] - 公司在可控核聚变领域提供冷阴极闸流管、速调管、真空电容器等产品 具备快速响应和高功率处理能力 [1] - 在半导体设备制造领域 公司产品广泛应用于等离子体刻蚀等设备中 未来将通过提升产品质量和降低成本增强竞争力 [1] 机构背景 - 聚鸣投资是中国新锐的私募基金管理人代表 管理规模超过300亿 专注于"逆向投资"和"成长投资"的股票多头价值投资 [2] - 公司核心团队来自国内一流公募基金、资管行业 投研团队来自清华大学等国内外高等学府 [2] - 董事长刘晓龙曾任广发基金权益投资总监 个人基金管理规模超300亿 拥有管理150亿社保基金经验 2015年社保账户排同类第一 [2] - 代表产品2017年成立 2018年获7.6%正收益 2019年收益65.06% 2020年收益97.13% [2]

| | | 昆山国力电子科技股份有限公司 关于举办 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩说明会的 公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、说明会类型 昆山国力电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 4 月 29 会议召开时间：2025 年 6 月 11 日（星期三）15:00-16:30 会议召开地点：价值在线（www.ir-online.cn） 会议召开方式：网络文字互动方式 会 议 问 题 征 集 ： 投 资 者 可 于 2025 年 6 月 11 日 前 访 问 网 址 https://eseb.cn/1oPtWxwGhK8 或使用微信扫描下方小程序码进行会前提 问，公司将通过本次业绩说明会，在信息披露允许范围内就投资者普遍 关注的问题进行回答。 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露了《昆山国力电子科技股份有 限公司 2024 年年度报告》、《昆山国力电子科技股份有限公司 2024 年年度报告 摘要》及《昆山国力电子科技股份有限公司 2025 年第一季度报 ...

| 证券代码：688103 | 证券简称：国力股份 | 公告编号：2025-029 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118035 | 转债简称：国力转债 | | 昆山国力电子科技股份有限公司 关于"国力转债"2025年付息的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 昆山国力电子科技股份有限公司(以下简称"公司")于 2023 年 6 月 12 日发 行的可转换公司债券（以下简称"国力转债"或"可转债"）将于 2025 年 6 月 12 日开始支付自 2024 年 6 月 12 日至 2025 年 6 月 11 日期间的利息。根据《昆 山国力电子科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》 （以下简称《可转债募集说明书》）有关条款的规定，现将有关事项公告如下： 一、可转债发行上市概况 （一） 可转债发行情况 根据中国证券监督管理委员会《关于同意昆山国力电子科技股份有限公司向 不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可[2023]1065 号），公司 ...

回购方案 - 首次披露日为2025年3月26日[4] - 实施期限为2025年3月24日至2026年3月23日[4] - 预计回购金额3000万元至5000万元[4] - 回购价格不超过73.47元/股[5] 回购进展 - 累计已回购股数18.8143万股，占比0.1974%[4] - 累计已回购金额967.0376万元[4] - 实际回购价格区间47.80 - 54.30元/股[4] 2025年5月回购 - 回购15.5万股，占比0.1626%[6] - 成交最高价54.30元/股，最低价50.67元/股[6] - 支付资金总额807.108183万元[6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司以电子真空制造平台为基础，掌握多项核心技术，产品系列丰富，应用领域广泛，2025年有望迎来业绩拐点 [4] - 公司在军工电子真空器件领域有硬核实力，技术突围后批量供货核心器件，且产品顺应行业发展趋势获竞争优势 [6][7] - 公司在半导体设备制造领域是较早的供应商之一，技术与产能双驱动，产品有优势，随着国产替代加速及战略客户订单放量，2025年半导体业务收入增长潜力大，还通过新加坡子公司拓展海外市场 [7] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为12.80、16.45、19.98亿元，EPS分别为1.38、2.26、3.16元，当前股价对应PE分别为36.9、22.6、16.2倍 [8] 相关目录总结 公司基本情况 - 当前股价51元，总市值49亿元，总股本95百万股，流通股本95百万股，52周价格范围26.3 - 54.6元，日均成交额70.3百万元 [1][2] 2024年业务情况 - 真空继电器（军工）收入1.20亿元，毛利率62.47%；直流接触器（新能源车及充电设施）收入4.13亿元、同比增28.29%，毛利率19.50%；真空电容器（半导体）收入0.73亿元、同比增81.18%，毛利率41.88%；真空有源器件（大科学装置）收入0.38亿元、同比增27.05%，毛利率51.65% [4] 2024 - 2025Q1财务情况 - 2024年营收7.92亿元，同比增加14.46%，净利润同比下降52.89%，扣非净利润同比下降66.92%，经营活动现金流净额0.36亿元，同比下降47.05%，毛利率降至29.36%，主因是新能源汽车行业竞争激烈价格下降 [5] - 2025年Q1营收2.30亿元，同比增59.41%，归母净利润同比增183.46%，显现增长潜力 [5] 军工领域情况 - 公司是较早的国产特种业务真空继电器供应商，近年开发军用直流接触器市场，产品型号和应用场景扩充，销售收入稳步提高 [6] - 2024年完成无线化集成高压控制盒项目，启动新一代平台化高功率控制盒研发；大功率高压直流智能配电系统项目进展顺利，直流接触器下游延伸产品获高端客户认可，进入系列化阶段 [6] - 针对特定客户定制化需求，设计制造的特种业务控制盒产品在2024年6月开始批量交付 [6] 半导体领域情况 - 公司是国内半导体设备电子器件发展较早的供应商之一，产品应用于多种半导体设备中 [7] - 真空电容器产品性能与国外对手相当，价格更具优势 [7] - 2024年在继电器与电容器领域有研发成果，进入小批量生产或批量交付阶段 [7] - 2024年与华为技术的半导体业务持续推进，完成一定量产品出货，后续客户会增加需求；与北方华创、中微公司等产品验证取得阶段性进展，预计2024年供货量增加 [7] 盈利预测及财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|792|1,280|1,645|1,998| |增长率（%）|14.5%|61.5%|28.5%|21.4%| |归母净利润（百万元）|30|132|215|301| |增长率（%）|-52.9%|335.2%|63.5%|39.8%| |摊薄每股收益（元）|0.32|1.38|2.26|3.16| |ROE（%）|2.6%|10.9%|16.5%|21.2%|[10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 - 包含流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量表项目在2024A - 2027E的预测数据，还有成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等主要财务指标 [11]

股东大会信息 - 公司2024年年度股东大会于2025年5月19日14:00召开，采用现场与网络投票结合方式[6] - 出席股东大会股东及代理人共23人，持有有表决权股份38,930,410股，占公司股份总数40.8437%[7] 议案表决情况 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意38,926,526股，占比99.9900%[13] - 《关于公司2024年度财务决算报告的议案》同意38,916,526股，占比99.9643%，反对10,000股，占比0.0256%[17] - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》同意38,919,410股，占比99.9717%，反对10,000股，占比0.0256%[23] - 《关于公司2025年度向银行申请综合授信及贷款的议案》同意38,926,526股，占比99.9900%[25] - 《关于公司2025年度董事薪酬方案的议案》同意5176316股，占非关联股东表决权股份总数99.7325%[27] - 《关于公司2025年度监事薪酬方案的议案》同意38916526股，占股东表决权股份总数99.9643%[30] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》同意38926526股，占股东表决权股份总数99.9900%[32]

会议信息 - 2025年5月19日公司在昆山开发区西湖路28号国力股份1号会议室召开股东会[4] - 出席会议股东和代理人共23人，所持表决权数量38,930,410，占公司表决权数量的40.8729%[4] - 公司在任董事7人、监事3人全部出席会议，董事会秘书出席，其他高管列席[6] 议案表决 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意票数38,926,526，比例99.9900%[7] - 《关于公司2024年度财务决算报告的议案》同意票数38,916,526，比例99.9643%[9] - 《关于公司2025年度财务预算报告的议案》同意票数38,926,526，比例99.9900%[9] - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》同意票数38,919,410，比例99.9717%[9] - 《关于公司2025年度董事薪酬方案的议案》同意票数5,176,316，比例99.7325%[10] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》同意票数38,926,526，比例99.9900%[11] 关联回避 - 议案8回避表决的关联股东为尹剑平、覃奀垚、黄浩、昆山国译投资管理中心（有限合伙）[15]

业绩总结 - 2024年公司营业收入79,238.69万元，同比增加14.46%[42] - 2024年公司归属上市公司股东净利润3,023.76万元，同比下降52.89%[42] - 2024年末公司总资产221,385.01万元，较年初增长7.53%[42] - 2024年末归属上市公司股东净资产113,863.32万元，较2023年末增长1.19%[42] - 2024年营业利润2,480.45万元，较2023年下降65.05%[80] - 2024年净利润3,069.73万元，较2023年下降51.80%[81] - 2024年经营活动现金流量净额3,590.64万元，较2023年下降46.75%[82] - 2024年投资活动现金流量净额 -6,517.88万元，较2023年减少4.48%[82] - 2024年筹资活动现金流量净额 -4,472.84万元，较2023年下降110.34%[82] - 2024年基本每股收益0.32元[84] - 2024年度财务费用较2023年度增加829.81万元[85] - 2024年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降66.92%[85] - 2024年度基本每股收益同比下降52.24%[85] - 2024年度稀释每股收益同比下降52.24%[85] - 2024年度扣除非经常性损益后的基本每股收益同比下降67.24%[85] 分红与回购 - 2024年拟每10股派发现金红利2.10元，合计拟派发现金红利20,016,262.56元，现金分红占比66.20%[24] - 2024年度现金分红和回购金额合计41,009,071.40元，占净利润比例135.62%[24] - 以现金为对价已实施股份回购金额20,992,808.84元[24] - 公司拟用2000 - 4000万元自有资金回购股份，回购价不超45.49元/股[43] - 截至2024年11月5日，回购股份619,468股，占总股本0.6457%，支付资金20,992,808.84元[44] 授信与审计 - 2025年度拟向多家银行申请共182,750万元授信额度[27] - 2025年度申请银行综合授信额度授权期限为一年[27] - 拟继续聘请容诚会计师事务所为2025年度审计机构[36] 未来展望 - 预计2025年度研发投入将持续增长[92] - 2025年董事会工作思路为规范运作，发展壮大[60] - 2025年董事会将加强自身建设，完成经营指标[61] - 2025年董事会将提升公司规范运作及治理水平，加强内控制度建设[61] - 2025年公司将以提升质量为目标，加强投资者关系管理[61] 公司治理 - 2024年董事会召开7次会议，审议36项议案，召开股东大会3次[40] - 第三届董事会由7名董事组成，其中独立董事3名，占比超三分之一[41] - 2024年审计委员会召开5次会议，薪酬与考核委员会召开1次会议[51][52] - 2024年公司共召开3次股东大会，其中年度股东大会1次，临时股东大会2次[54] - 2024年公司董事会各次会议议案均全票通过[49][50] - 2024年4月24日通过制定会计师事务所选聘制度的议案[46] - 2024年8月27日通过制定舆情管理制度的议案[46] 其他 - 2024年末公司总股本为95,315,536股[24] - 2024年度公司不进行资本公积金转增股本，不送红股[24] - 2025年度独立董事津贴标准为10万元整[30] - 2024年度研发投入同比增加44.53%[85] - 2023年6月公司向不特定对象发行48000.00万元可转换公司债券[85] - 截至2024年12月31日公司未发生控股股东资金占用和对外违规担保事项[86]

报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 2025年是公司业绩拐点，军品及半导体业务或有望翻倍增长，新能源下游稳定增长构筑业绩安全垫，军工业务中短期增长性凸显，半导体业务长期成长可期，维持“买入”评级 [3][11] 事件概述 - 公司披露2024年年报及2025年一季报，2024年营业收入7.92亿元，同比增长14.46%，归母净利0.30亿元，同比下降52.89%；25Q1营业收入2.30亿元，同比增长59.41%；归母净利0.12亿元，同比增长183.46% [2] 分析判断 业务整体情况 - 2024年真空继电器（军工）、直接接触器（新能源车及充电设施）、交流接触器（风光储）、真空电容器（半导体）、真空有源器件（大科学装置）分别实现收入1.20、4.13、1.34、0.73、0.38亿元，同比增速分别-3.92%、+28.29%、-14.85%、+81.18%、+27.05%，毛利率分别为62.47%、19.50%、15.73%、41.88%、51.65%，24年综合毛利率下降7.12pcts至29.36% [3] 军工业务 - 公司是较早的国产军用真空继电器供应商，近年开发军用直流接触器市场，2024年完成无线化集成高压控制盒项目，启动新一代平台化高功率控制盒研发，特种业务控制盒产品在2024年6月开始批量交付，25年防务领域控制盒稳定交付，真空继电器交付预计逐步恢复 [4] 半导体业务 - 公司是国内半导体设备电子器件较早供应商，2024年成功研发高耐压射频快速继电器进入小批量生产阶段，完成高性能精细化真空电容器及配套系统研发并实现批量交付，与华为有产品出货且客户会增加需求，与主要半导体设备制造商产品验证取得进展，2025年收入会明显增加 [5][7] 新能源业务 - 公司开发新一代Y系列车载高压直流接触器及储能高压大电流接触器并实现批量交付，在eVTOL领域已有收入且具备研发团队与技术基础，预计新能源板块持续提供业绩支撑，24年控股子公司获国外知名汽车制造企业两个项目定点通知书，项目预计2025年开始交付，生命周期6年，含税总金额约1.60亿欧元 [8] 大科学装置业务 - 公司是大科学装置领域核心器件供应商，在氢闸流管元器件上实现进口替代，是国内唯一能研发、生产和制造P波段大功率速调管的厂家，24年中标5.66亿元订单，与中科院高能物理所在CEPC速调管项目合作成果显著，有源器件下游应用场景增多，需求未来持续增长 [9][10] 投资建议 - 调整公司2025 - 2026年盈利预测并增加2027年盈利预测，预计2025 - 2027年公司营业收入分别为11.73/15.29/19.16亿元，归母净利润1.25/2.07/3.02亿元，EPS分别1.32/2.17/3.17元，对应2025年5月8日53.49元/股收盘价，PE分别为41/25/17倍，维持“买入”评级 [11] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|692|792|1,173|1,529|1,916| |YoY（%）|-1.1%|14.5%|48.0%|30.3%|25.3%| |归母净利润(百万元)|64|30|125|207|302| |YoY（%）|-24.9%|-52.9%|314.8%|65.2%|45.9%| |毛利率（%）|36.5%|29.4%|32.3%|33.3%|33.8%| |每股收益（元）|0.67|0.32|1.32|2.17|3.17| |ROE|5.7%|2.7%|9.9%|14.1%|17.1%| |市盈率|79.84|167.16|40.65|24.60|16.87|[14] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|792|1,173|1,529|1,916| |YoY(%)|14.5%|48.0%|30.3%|25.3%| |营业成本|560|794|1,020|1,269| |营业税金及附加|5|8|10|12| |销售费用|26|39|49|57| |管理费用|84|117|138|153| |财务费用|14|0|0|0| |研发费用|87|106|122|140| |资产减值损失|-6|0|0|0| |投资收益|7|9|12|15| |营业利润|25|137|226|328| |营业外收支|1|2|2|2| |利润总额|26|139|228|330| |所得税|-4|13|18|25| |净利润|31|127|209|305| |归属于母公司净利润|30|125|207|302| |YoY(%)|-52.9%|314.8%|65.2%|45.9%| |每股收益|0.32|1.32|2.17|3.17|[16] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|31|127|209|305| |折旧和摊销|42|48|54|60| |营运资金变动|-42|-171|143|-194| |经营活动现金流|36|-8|392|154| |资本开支|-79|-108|-108|-108| |投资|0|0|0|0| |投资活动现金流|-65|-99|-96|-93| |股权募资|0|-2|0|0| |债务募资|0|0|0|0| |筹资活动现金流|-45|-2|0|0| |现金净流量|-75|-108|297|61|[16] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金|748|639|936|997| |预付款项|6|8|10|13| |存货|271|346|334|442| |其他流动资产|578|755|739|889| |流动资产合计|1,603|1,748|2,019|2,340| |长期股权投资|10|10|10|10| |固定资产|331|362|395|428| |无形资产|18|24|30|36| |非流动资产合计|611|673|729|779| |资产合计|2,214|2,421|2,748|3,119| |短期借款|0|0|0|0| |应付账款及票据|510|571|676|720| |其他流动负债|67|88|100|122| |流动负债合计|576|659|776|842| |长期借款|0|0|0|0| |其他长期负债|493|493|493|493| |非流动负债合计|493|493|493|493| |负债合计|1,069|1,151|1,269|1,334| |股本|95|95|95|95| |少数股东权益|6|7|9|13| |股东权益合计|1,145|1,270|1,479|1,784| |负债和股东权益合计|2,214|2,421|2,748|3,119|[16] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | |营业收入增长率|14.5%|48.0%|30.3%|25.3%| |净利润增长率|-52.9%|314.8%|65.2%|45.9%| |盈利能力| | | | | |毛利率|29.4%|32.3%|33.3%|33.8%| |净利润率|3.8%|10.7%|13.6%|15.8%| |总资产收益率ROA|1.4%|5.2%|7.5%|9.7%| |净资产收益率ROE|2.7%|9.9%|14.1%|17.1%| |偿债能力| | | | | |流动比率|2.78|2.65|2.60|2.78| |速动比率|2.29|2.09|2.13|2.20| |现金比率|1.30|0.97|1.21|1.18| |资产负债率|48.3%|47.6%|46.2%|42.8%| |经营效率| | | | | |总资产周转率|0.37|0.51|0.59|0.65| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.32|1.32|2.17|3.17| |每股净资产|11.95|13.24|15.42|18.59| |每股经营现金流|0.38|-0.08|4.12|1.62| |每股股利|0.21|0.00|0.00|0.00| |估值分析| | | | | |PE|167.16|40.65|24.60|16.87| |PB|3.40|4.04|3.47|2.88|[16]