上半年业绩预增概况 - 截至7月7日21时，A股已有78家上市公司发布2025年半年度业绩预告，其中约七成公司业绩"预喜"（包含预增、略增、扭亏）[2] - 25家公司上半年归母净利润预增幅度上限超过1倍，包括圣诺生物、川金诺等[2][4] - 业绩"预喜"公司主要来自电子、基础化工、汽车、医药生物等行业[2] 工业富联业绩表现 - 预计上半年归母净利润119.58亿元至121.58亿元，同比增长36.84%至39.12%[3] - 第二季度归母净利润67.27亿元至69.27亿元，同比增长47.72%至52.11%[3] - 云计算业务第二季度营收同比增长超50%，AI服务器营收同比增长超60%，云服务商服务器营收同比增长超1.5倍[3] - 第二季度800G交换机营收达2024年的3倍[3] 其他高增长公司 - 中国动力预计上半年归母净利润8亿元至11.5亿元，同比增长68.28%至141.9%，主要受益于船舶行业增长及柴油机板块销售规模扩大[4][5] - 国力股份预计上半年归母净利润3400万元至3800万元，同比增长130.91%至158.08%，主要受益于新能源汽车行业高景气度及产品订单量提升[5] 半导体行业表现 - 泰凌微、芯动联科、芯朋微、瑞芯微等公司预计上半年归母净利润同比增幅均超100%[6] - 瑞芯微预计上半年营收约20.45亿元，同比增长约64%，归母净利润5.2亿元至5.4亿元，同比增长185%至195%[6] - 泰凌微预计上半年归母净利润约9900万元，同比增长约267%[6] - 芯动联科预计上半年归母净利润1.38亿元至1.69亿元，同比增长144.46%至199.37%[6] 基础化工行业表现 - 利尔化学预计上半年归母净利润2.65亿元至2.75亿元，同比增长185.24%至196.00%，主要受益于产品销量和价格上涨及降本增效[7] - 新和成预计上半年归母净利润33亿元至37.5亿元，同比增长50%至70%，主要受益于营养品板块销售数量和价格增长[7] 医药生物行业表现 - 圣诺生物预计上半年归母净利润7702.75万元至9414.48万元，同比增长253.54%至332.10%，主要受益于多肽原料药业务表现较好[7] - 诺泰生物预计上半年归母净利润3亿元至3.3亿元，同比增长32.06%至45.27%，主要受益于多肽原料药等销售收入增长[7] 汽车行业表现 - 金固股份预计上半年归母净利润3000万元至4500万元，同比增长44.06%至116.08%[8] - 涛涛车业预计上半年归母净利润3.1亿元至3.6亿元，同比增长70.34%至97.81%[8]

业绩预告 - 预计2025年半年度营业收入54,000万元到58,000万元，同比增加61.75%到73.73% [1] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润3,400万元到3,800万元 [1] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润2,800万元到3,200万元，同比增加103.65%到132.74% [1] 上年同期业绩 - 2024年半年度归属于母公司所有者的净利润1,472.43万元 [2] - 2024年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1,374.92万元 [2] - 2024年半年度基本每股收益0.15元/股 [2] 业绩增长原因 - 新能源汽车行业高景气度带动产品订单量显著提升 [2] - 控制盒、继电器等核心产品销售收入同比增速较快 [2] - 降本增效措施显现效果，运营效率提升 [2] 公司发展策略 - 持续开拓新产品、新客户和新市场 [2] - 重视研发投入和技术积累，产品迭代速度快 [2] - 以客户需求为导向进行技术和产品创新 [2]

股价表现 - 截至2025年6月6日收盘，国力股份报收于56.91元，较上周的57.26元下跌0.61% [1] - 6月4日盘中最高价报59.7元，触及近一年最高点 [1] - 6月4日盘中最低价报56.05元 [1] - 当前最新总市值54.24亿元，在其他电子板块市值排名19/32，在两市A股市值排名2727/5148 [1] 产品与业务 - 公司主要从事电子真空器件的研发、生产和销售，产品分为真空有源器件和真空无源器件 [1] - 真空无源器件应用于新能源汽车、航天航空等领域 [1] - 真空有源器件应用于大科学装置、安检等领域 [1] - 研制开发了新能源控制盒产品，转向销售毛利率更高的产品 [2] - 在可控核聚变领域有核心产品布局，如冷阴极闸流管、速调管、真空电容器等 [2] - 氢闸流管主要用于核聚变装置的FRC设备，具备快速响应和高功率处理能力 [2] - 是国内较早的半导体设备电子器件供应商之一，产品广泛应用于等离子体刻蚀等设备中 [2] 产能与市场 - 目前维持着较高的产能利用率，已增设专用产线配合大客户出货需求 [1] - 通过募投项目，将形成年产直流接触器648万只的规模 [1] - 2025年度新能源控制盒产品的交付量将显著增加，新能源汽车板块的毛利率有望进一步提高 [2] - 未来将通过提升产品质量和降低成本来增强市场竞争力 [2] 公司公告 - 已累计回购股份188,143股，占公司总股本的比例为0.1974%，已支付的总金额为9,670,376.12元 [2][4] - 回购方案实施期限为2025年3月24日到2026年3月23日，预计回购金额3,000万元到5,000万元 [2] - 将于2025年6月11日15:00-16:30举办2024年度暨2025年第一季度业绩说明会 [3] - "国力转债"2025年付息，每张面值人民币100元的可转债兑息金额为人民币0.50元，付息日为2025年6月12日 [3][4]

公司调研信息 - 聚鸣投资近期调研了国力股份 该公司主要从事电子真空器件的研发、生产和销售 产品涵盖真空有源器件和无源器件 [1] - 国力股份产品广泛应用于新能源汽车、航天航空、半导体设备等领域 公司保持高产能利用率 并通过募投项目扩大产能以满足市场需求 [1] - 针对新能源汽车毛利率偏低的问题 公司研发了新能源控制盒产品 预计2025年交付量增加 毛利率有望提高 [1] - 公司在可控核聚变领域提供冷阴极闸流管、速调管、真空电容器等产品 具备快速响应和高功率处理能力 [1] - 在半导体设备制造领域 公司产品广泛应用于等离子体刻蚀等设备中 未来将通过提升产品质量和降低成本增强竞争力 [1] 机构背景 - 聚鸣投资是中国新锐的私募基金管理人代表 管理规模超过300亿 专注于"逆向投资"和"成长投资"的股票多头价值投资 [2] - 公司核心团队来自国内一流公募基金、资管行业 投研团队来自清华大学等国内外高等学府 [2] - 董事长刘晓龙曾任广发基金权益投资总监 个人基金管理规模超300亿 拥有管理150亿社保基金经验 2015年社保账户排同类第一 [2] - 代表产品2017年成立 2018年获7.6%正收益 2019年收益65.06% 2020年收益97.13% [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电子真空器件、轴承、军工、半导体、人形机器人 [1][2][4][13][17] - **公司**：国力股份（688103）、苏轴股份（430418） [1][2] 纪要提到的核心观点和论据 国力股份 - **核心观点**：2025年是业绩拐点，高毛利军品和半导体业务有望翻倍增长 [1][4][9] - **论据** - **新能源下游稳定增长**：2024年直接接触器（新能源车及充电设施）、交流接触器（风光储）分别实现收入4.13、1.34亿元，为业绩提供安全垫 [7] - **军工业务中短期增长性凸显**：公司是较早进入国产军用真空继电器供应商，近年开发军用直流接触器市场，产品扩充、收入提高；特种业务控制盒2024年6月批量交付，防务领域控制盒稳定交付，真空继电器交付预计今年逐步恢复；各主要业务板块客户需求乐观 [10][11] - **半导体业务长期成长可期**：产品应用于等离子体刻蚀等设备，2024年与华为技术业务推进并完成一定量出货，与北方华创等验证取得进展；随国产替代加速和产品良率提高，2025年收入明显增加 [4][5] - **盈利预测**：华西证券陆洲预计2025 - 2027年营业收入分别为11.73/15.29/19.16亿元，归母净利润1.25/2.07/3.02亿元，EPS分别1.32/2.17/3.17元 [1][5] 苏轴股份 - **核心观点**：在人形机器人轴承领域有先发优势，有望受益于行业发展 [2][13][14] - **论据** - **市场需求大**：人形机器人轴承用量大、价值高，是新增长极；2025年为轴承市场带来4330万元增量空间，2035年达89.51亿元；单台人形机器人轴承价值量约11200元，占总价3.08% [17] - **技术优势**：全面掌握各环节关键技术，利用汽车轴承技术优势拓展至机器人领域；部分产品性能达国际主流水平，如机器人谐波减速器用超薄精密滚针轴承产品性能满足瑞典SKF公司相关指标 [20][21] - **客户优势**：与众多国内外知名企业建立稳定合作关系，覆盖全球头部汽车Tier1企业；供货验证周期长，公司先发优势显著 [2][14][22] - **盈利预测**：申万宏源刘靖预计2025 - 2027年归母净利润1.68/1.85/2.09亿元，同比增长11.3%/10.3%/13.1%，对应PE为33/30/27倍 [2][15] 其他重要但可能被忽略的内容 - **国力股份**：2024年真空继电器（军工）、真空电容器（半导体）、真空有源器件（大科学装置）分别实现收入1.20、0.73、0.38亿元；2023 - 2027年营业收入、归母净利润、毛利率、每股收益、ROE、市盘中等财务数据及变化情况 [6][7] - **苏轴股份**：2024 - 2027年营业总收入、归母净利润、每股收益、市盈率等财务数据及同比增长率 [16]

财务表现 - 公司2025Q1营业收入39.8亿元，同比+15.3%，环比+23.2% [1] - 归母净利润4.1亿元，同比+15.5%，环比+13.7% [1] - 扣非净利润3.8亿元，同比+14.2%，环比+20.8% [1] - 2025Q1毛利率33.77%，同比-1.04pct [3] - 四项费用率17.64%，同比-1.56pct [3] - 经营净现金流-5.02亿元，同比-107.2% [4] 业务发展 - 各下游均实现同比增长，新能源相关领域增长较快 [2] - 模块化产品发展快速，高压控制盒、汽车模块、工业控制模块增速较高 [2] 费用控制 - 销售费率2.92%，同比-0.07pct，环比-2.06pct [3] - 管理费率9.79%，同比-0.43pct，环比-3.21pct [3] - 研发费率4.88%，同比-0.28pct，环比-2.85pct [3] - 财务费率0.06%，同比-0.78pct，环比-0.09pct [3] - 费用率下降体现公司费用控制能力 [4] 资产负债情况 - 存货29.30亿元，同比+25.6%，环比-16.0% [4] - 合同负债0.53亿元，同比-8.1%，环比+12.1% [4] - 应收61.97亿元，同比+11.4%，环比+25.9% [4] - 资产负债率38.49%，同比+2.26pct，环比-0.81pct [4] 市场预期 - 预计2025年归属净利润19亿元，对应PE约18倍 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，预计公司2025年归属净利润19亿元，对应PE约18倍 [5] 报告的核心观点 - 公司2025Q1营业收入39.8亿元，同比+15.3%，环比+23.2%；归母净利润4.1亿元，同比+15.5%，环比+13.7%；扣非净利润3.8亿元，同比+14.2%，环比+20.8% [1][3] 根据相关目录分别进行总结 收入端 - 预计各下游均同比增长，新能源相关领域增长较快；模块化产品发展快速，高压控制盒、汽车模块、工业控制模块等2025Q1增速可能相对较高 [9] 毛利端 - 2025年一季度毛利率达33.77%，同比-1.04pct，预计主要受原材料和产品结构影响 [9] 费用端 - 2025年一季度四项费用率达17.64%，同比-1.56pct；销售费率2.92%，同比-0.07pct，环比-2.06pct；管理费率9.79%，同比-0.43pct，环比-3.21pct；研发费率4.88%，同比-0.28pct，环比-2.85pct；财务费率0.06%，同比-0.78pct，环比-0.09pct；财务费用率下降较多预计因汇兑收益，其他三项费用率下降体现公司费用控制能力 [9] 其他方面 - 2025Q1末存货29.30亿元，同比+25.6%，环比-16.0%，后续增长基础较好；合同负债0.53亿元，同比-8.1%，环比+12.1%；应收61.97亿元，同比+11.4%，环比+25.9%；资产负债率38.49%，同比+2.26pct，环比-0.81pct；2025年一季度经营净现金流-5.02亿元，同比-107.2% [9] 财务报表及预测指标 - 利润表预测2024 - 2027年营业总收入分别为141.02亿元、158.97亿元、178.05亿元、197.63亿元等多项指标；资产负债表预测各年货币资金、应收账款等多项指标；现金流量表预测各年经营、投资、筹资活动现金流净额等；基本指标预测各年每股收益、市盈率等 [14]

财务表现 - 2024年全年营收达7.92亿元，同比增长14.46%，创历史新高 [2] - 2025年一季度营收2.30亿元，同比大幅增长59.41% [2] - 2025年一季度归母净利润达1179.37万元，同比大幅增长183.46% [2] 下游应用领域 - 半导体、航空航天、新能源车等下游应用领域持续高速增长，旺盛市场需求支撑业绩增长 [2] - 新能源汽车及充电设施领域，公司以陶瓷钎焊型高压直流接触器为核心，与多家新能源电池、电控行业龙头及整车厂商建立合作 [3] - 航天航空及军工领域，公司是国产军用真空继电器早期供应商，近年开发军用直流接触器市场，销售收入稳步提高 [3] 技术优势与产品布局 - 公司专注于电子真空制造领域，自主研发能力和核心技术覆盖电子真空器件生产制造各关键环节 [3] - 在半导体设备领域，公司聚焦射频电源的真空电容器、真空继电器，产品性能参数与国际水平相当，生产成本更低 [4] - 公司自主可控的陶瓷真空密封、阴极制造、电磁控制等核心制造技术工艺，能批量制造小型化、长寿命、高可靠性的高端电子真空器件 [6] 行业趋势与战略方向 - 电子真空器件向提高频率、功率、效率、可靠性和延长寿命方向发展，同时拓宽频带、减轻重量、小型化 [5] - 航天航空及军工领域整机设备小型化、轻型化趋势推动配套电子真空器件向体积小、重量轻方向发展 [5] - 公司将持续为新能源、半导体、航天航空等高端制造领域提供高压、高频、射频、射线控制装置，提升市场占有率并参与国际竞争 [6]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入2.3亿元，同比增长59.4% [1] - 归母净利润1179万元，同比增长183.5%，扣非归母净利润同比增长217.5% [1] 核心业务驱动 - 控制盒、继电器等核心产品销售收入同比增幅显著，盈利能力持续增强 [1] - 真空电容器订单量快速攀升，成为业绩增长重要引擎 [1] 技术优势与研发能力 - 深耕电子真空器件领域20余年，自主研发能力覆盖生产全链条 [1] - 拥有上百项专利及多项核心技术，在真空电容器等半导体设备核心零部件领域打破国际垄断 [1] - 2025年成立AI研究小组，围绕"AI本地化部署+多模态应用"构建技术框架，完成DeepSeek本地化知识库训练 [2] 市场布局与战略 - 新能源、半导体、航空航天等战略新兴领域构建多元化业务格局 [1] - 模块化轻量化配电装置获国际车企订单，2025年将实现批量交付 [1] - 真空电容器产品适配国内主流半导体设备厂商，良率提升与客户导入同步推进 [1] - 低空飞行、无人机等新兴领域布局研发，以"电子真空制造平台"为基础拓展应用场景 [1] - 2025年计划进一步拓展海外市场，提升全球份额 [2] 行业地位与前景 - 成为国内主要半导体设备厂商的稳定供应商 [1] - 在新能源汽车、半导体等万亿级市场中占据关键卡位 [2] - "技术+市场"双轮驱动战略有望持续释放增长潜力 [2]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年一季报显示公司业绩高增经营趋势向好，25Q1收入39.83亿元同比增15.35%，归母净利润4.11亿元同比增15.47%、环比增13.70%，扣非归母净利润3.81亿元同比增14.22%、环比增20.80%，25Q1毛利率33.77%同比降1.18pcts，净利率13.68%同比基本持平，期间费用率17.64%同比降0.93pct费用管控良好 [1] - 公司继电器产品有全球竞争优势，我国企业继电器产量占全球超50%，公司在产品、技术、产业链配套等方面优势明显，在高压直流、电力等场景市场份额高且有长期合作客户 [2] - 公司产能全球化布局可规避贸易风险，2019年在印尼成立海外制造型企业，2024年在印尼新购土地60亩1期厂房施工预计2026年投入使用，德国工厂2025年4月已投入使用 [3] - 公司高压控制盒模块进展顺利，车用电子模块已给海外客户配套，新能源车高容量控制盒客户范围拓宽至国内头部车厂、电池厂，业务规模增长，模块化方案重要性或提升 [4] - 预计公司25 - 27年营收分别为162.97/187.84/217.55亿元，增速分别为15.6%/15.3%/15.8%；归母净利润分别为19.05/22.58/26.60亿元，增速分别为16.8%/18.5%/17.8%，4月28日收盘价对应公司25 - 27年PE分别为18/15/13x [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|14,102|16,297|18,784|21,755| |增长率（%）|9.1|15.6|15.3|15.8| |归属母公司股东净利润（百万元）|1,631|1,905|2,258|2,660| |增长率（%）|17.1|16.8|18.5|17.8| |每股收益（元）|1.56|1.83|2.17|2.55| |PE|21|18|15|13| |PB|3.7|3.2|2.8|2.4| [8] 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|14,102|16,297|18,784|21,755| |营业成本|8,996|10,362|11,901|13,740| |营业税金及附加|109|114|131|152| |销售费用|518|603|695|805| |管理费用|1,435|1,516|1,747|2,023| |研发费用|785|847|977|1,131| |EBIT|2,473|3,010|3,512|4,111| |财务费用|70|106|72|59| |资产减值损失|-16|-18|-21|-24| |投资收益|-25|-16|-19|-22| |营业利润|2,444|2,870|3,402|4,007| |营业外收支|1|1|1|1| |利润总额|2,445|2,871|3,403|4,008| |所得税|282|330|391|461| |净利润|2,163|2,541|3,011|3,547| |归属于母公司净利润|1,631|1,905|2,258|2,660| |EBITDA|3,492|4,084|4,690|5,377| [9][10] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力（%）| | | | | |营业收入增长率|9.07|15.56|15.26|15.82| |EBIT增长率|2.54|21.71|16.69|17.04| |净利润增长率|17.09|16.82|18.53|17.78| |盈利能力（%）| | | | | |毛利率|36.21|36.42|36.65|36.84| |净利润率|11.57|11.69|12.02|12.23| |总资产收益率ROA|7.89|8.17|8.80|9.12| |净资产收益率ROE|17.16|17.53|18.06|18.45| |偿债能力| | | | | |流动比率|2.72|2.62|3.01|3.23| |速动比率|1.91|1.92|2.20|2.40| |现金比率|0.84|0.88|1.00|1.16| |资产负债率（%）|39.30|37.61|34.01|32.37| |经营效率| | | | | |应收账款周转天数|84.65|85.00|85.00|85.00| |存货周转天数|141.48|130.00|130.00|130.00| |总资产周转率|0.73|0.74|0.77|0.79| [9][10] 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金|3,954|5,095|5,762|7,505| |应收账款及票据|4,920|5,797|6,682|7,738| |预付款项|169|259|298|344| |存货|3,487|3,672|4,217|4,869| |其他流动资产|350|340|354|370| |流动资产合计|12,881|15,163|17,312|20,826| |长期股权投资|15|15|15|15| |固定资产|5,254|5,538|5,728|5,819| |无形资产|485|485|485|485| |短期借款|1,214|1,214|1,214|1,214| |应付账款及票据|2,320|2,583|2,967|3,426| |其他流动负债|1,199|1,998|1,573|1,816| |流动负债合计|4,732|5,795|5,754|6,455| |长期借款|711|238|238|238| |其他长期负债|2,679|2,734|2,734|2,753| |非流动负债合计|3,390|2,972|2,972|2,992| |负债合计|8,122|8,767|8,726|9,447| |股本|1,043|1,043|1,043|1,043| |少数股东权益|3,038|3,673|4,426|5,313| |股东权益合计|12,542|14,545|16,930|19,735| |负债和股东权益合计|20,664|23,311|25,656|29,181| [9][10] 每股指标（元） |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股收益|1.56|1.83|2.17|2.55| |每股净资产|9.12|10.43|11.99|13.83| |每股经营现金流|2.14|2.89|3.25|3.68| |每股股利|0.36|0.60|0.71|0.84| |估值分析| | | | | |PE|21|18|15|13| |PB|3.7|3.2|2.8|2.4| |EV/EBITDA|10.14|8.67|7.55|6.59| |股息收益率（%）|1.08|1.79|2.13|2.50| [10] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|2,163|2,541|3,011|3,547| |折旧和摊销|1,019|1,073|1,178|1,266| |营运资金变动|-1,038|-702|-925|-1,104| |经营活动现金流|2,235|3,017|3,384|3,837| |资本开支|-1,157|-1,403|-1,352|-1,256| |投资|-1,050|1|0|0| |投资活动现金流|-2,210|-1,407|-1,371|-1,278| |股权募资|20|0|0|0| |债务募资|805|123|-627|0| |筹资活动现金流|111|-470|-1,346|-816| |现金净流量|122|1,140|667|1,743| [10]