招商证券股份有限公司 关于昆山国力电子科技股份有限公司 使用暂时闲置募集资金进行现金管理的核查意见 招商证券股份有限公司（以下简称"招商证券"、"保荐人"）作为昆山国力 电子科技股份有限公司（以下简称"国力股份"、"公司"）持续督导的保荐人， 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》、《上市公司监管指引第 2 号——上市公 司募集资金管理和使用的监管要求》、《上海证券交易所科创板股票上市规则》、 《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等相关法 律法规及规范性文件，对国力股份使用暂时闲置募集资金进行现金管理相关事项 进行了核查，核查情况如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意昆山国力电子科技股份有限公司向不 特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可[2023]1065号）同意注册， 公司向不特定对象发行面值总额为480,000,000.00元的可转换公司债券，债券期 限为6年。公司可转换公司债券募集资金总额为人民币480,000,000.00元，扣除 不 含 税 发 行 费 用 人 民 币 13,025,471.69 元 ， 实 际 募 集 资 金 净 额 ...

2025年第一季度财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度预计营业收入20000万元到24000万元，同比增加5562.23万元到9562.23万元，增幅38.53%到66.23%[3] - 2025年第一季度预计归属于母公司所有者的净利润1100万元到1300万元，同比增加683.94万元到883.94万元，增幅164.38%到212.45%[3] - 2025年第一季度预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润930万元到1100万元，同比增加610.80万元到780.80万元，增幅191.35%到244.61%[3] 2024年第一季度财务数据关键指标 - 2024年第一季度公司利润总额501.61万元[5] - 2024年第一季度归属于母公司所有者的净利润416.06万元[5] - 2024年第一季度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润319.20万元[5] - 2024年第一季度基本每股收益0.04元/股[5] 业绩增长原因 - 业绩增长得益于开拓新产品、新客户和新市场，产品迭代快、布局全面[6] - 业绩增长具体原因包括新能源汽车行业高景气、核心产品收入快速增长、成本与费用管控优化[6] 业绩预告说明 - 本次业绩预告未经注册会计师审计，具体准确数据以正式报告为准[3][7][8]

回购方案 - 回购资金总额不低于3000万元，不超过5000万元[3][16] - 专项贷款金额不超过4500万元[3][16] - 回购股份价格不超过73.47元/股[3] - 回购股份期限自董事会审议通过方案之日起不超过12个月[3] - 2025年3月24日董事会以7票赞成通过回购议案[5] - 预计回购股份数量为40.83万股 - 68.06万股[7] - 回购股份占总股本比例为0.43% - 0.71%[7] - 回购方案首次披露日为2025年3月26日[7] 测算数据 - 按回购金额上限5000万元、价格上限测算，回购约68.06万股，占比0.71%[13] - 按回购金额下限3000万元、价格上限测算，回购约40.83万股，占比0.43%[13] - 按回购下限计算，有限售条件流通股份为408330股，占比0.43%；无限售条件流通股份为94907206股，占比99.57%[17] - 按回购上限计算，有限售条件流通股份为680550股，占比0.71%；无限售条件流通股份为94634986股，占比99.29%[17] 财务数据 - 截至2024年9月30日，公司总资产212747.74万元，归属上市公司股东净资产111353.26万元，流动资产157035.17万元，回购资金上限5000万元分别占比2.35%、4.49%、3.18%[20] - 截至2024年9月30日，公司资产负债率47.37%，货币资金50789.61万元，回购资金上限5000万元占货币资金比例9.84%[20] 相关情况 - 公司董监高、控股股东等在董事会作回购决议前6个月内无买卖公司股份行为，回购期间暂无增减持计划[22] - 截至2025年3月24日，公司相关主体截至董事会作回购决议日无未来三个月、六个月明确减持计划[24] 用途及风险 - 本次回购股份拟用于员工持股计划和/或股权激励，未使用部分将依法注销，应在披露回购实施结果公告日后3年内转让或注销[25] - 本次回购存在股价超上限、资金未到位、重大事项等导致方案无法实施或变更终止的风险[29] 后续安排 - 公司将合理制定和执行回购计划，保障资金，根据市场情况择机回购并及时披露信息[30] - 公司披露2025年3月25日登记在册的前十大股东和前十大无限售条件股东持股情况[31] - 公司已在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司开立股份回购专用证券账户[31] - 回购专用证券账户持有人名称为昆山国力电子科技股份有限公司回购专用证券账户[31] - 回购专用证券账户号码为B887213611[31] - 公司将根据市场情况择机实施本次回购股份方案[31] - 公司将根据回购股份事项进展及时履行信息披露义务[31]

回购方案 - 首次披露日为2025年3月26日[4] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[4] - 预计回购金额3000万 - 5000万元[4] - 用途为员工持股计划或股权激励[4] 回购进展 - 截至2025年3月31日尚未实施回购[7] - 累计已回购股数0万股，占比0%[4] - 累计已回购金额0万元[4] - 实际回购价格区间0 - 0元/股[4] 其他要点 - 2025年3月24日董事会审议通过方案[5] - 回购价格不超过73.47元/股[5]

可转债发行 - 公司于2023年6月12日发行480万张可转换公司债券，总额48,000万元[4] 可转债转股 - “国力转债”初始转股价63.00元/股，自2024年6月3日起为62.56元/股[5][6][7] - 2025年1 - 3月转股金额0元，数量0股，占比0.00%[3][8] - 截止2025年3月31日，累计转股金额18,000元，数量284股，占比0.000296%[3][8] - 截止2025年3月31日，未转股金额479,982,000元，占发行总量99.9963%[3][8] 股份情况 - 2024年12月31日至2025年3月31日，限售股均为0股[10] - 2024年12月31日至2025年3月31日，无限售股均为95,315,536股[10] - 2024年12月31日至2025年3月31日，总股本均为95,315,536股[10]

文章核心观点 公司公告2025年3月25日登记在册的前十名股东和前十名无限售条件股东的持股情况 [1] 分组1：公司回购股份相关情况 - 2025年3月24日公司召开第三届董事会第十七次会议，审议通过以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案 [1] - 2025年3月26日公司在上海证券交易所网站披露以集中竞价交易方式回购股份的预案 [1] 分组2：公司股东持股情况公告 - 公告2025年3月25日登记在册的前十名股东和前十名无限售条件股东的名称、持股数量和持股比例情况 [1] - 股东持股数量为合并普通账户和融资融券信用账户后的总持股数量 [1]

公司决策 - 2025年3月24日召开第三届董事会第十七次会议，审议通过回购股份方案[2] - 2025年3月26日披露回购股份预案[2] 股东持股 - 2025年3月25日登记在册，尹剑平持股26,485,120股，占总股本27.79%[2] - 昆山国译投资管理中心（有限合伙）持股5,800,000股，占总股本6.09%[2] - 中国建设银行－兴全多维价值混合基金持股2,866,778股，占总股本3.01%[3] 公告信息 - 2025年3月29日发布公告，披露会前一交易日前十股东及无限售股东持股情况[2][8]

回购方案 - 回购资金总额不低于3000万元，不超过5000万元[3][17] - 专项贷款金额不超过4500万元[3][17] - 回购股份价格不超过73.47元/股[3] - 回购期限自董事会通过方案起不超12个月[3] - 2025年3月24日董事会7票赞成通过回购议案[5] - 按上限测算回购约68.06万股，占总股本0.71%；下限约40.83万股，占0.43%[7] - 回购方案首次披露日为2025/3/26[7] - 资金来源为自有资金和专项贷款[7] - 用途为员工持股计划和/或股权激励[7] - 方式为集中竞价交易[7] 股份情况 - 按回购下限，有限售条件流通股408330股，占比0.43%；上限680550股，占0.71%[18] - 按回购下限，无限售条件流通股94907206股，占比99.57%；上限94634986股，占99.29%[18] 财务占比 - 截至2024年9月30日，总资产212747.74万元，回购上限5000万元占比2.35%[20] - 归属上市公司股东净资产111353.26万元，回购上限占比4.49%[20] - 流动资产157035.17万元，回购上限占比3.18%[20] - 资产负债率47.37%，货币资金50789.61万元，回购上限占比9.84%[20] 其他情况 - 公司相关人员董事会作决议前6个月无买卖股份行为，回购期暂无增减持计划[21] - 相关主体截至决议日无未来3个月、6个月明确减持计划[23] - 回购股份应在披露结果公告日后3年内转让或注销[24]

会议信息 - 公司第三届董事会第十七次会议于2025年3月24日召开[2] - 7名董事全部参加会议[2] 回购方案 - 审议通过以集中竞价交易方式回购公司股份方案[2] - 回购资金3000 - 5000万元，用于员工持股或股权激励[2] - 董事会授权管理层办理相关事宜，表决全票通过[2][3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司发布2024年业绩快报，全年营收7.97亿元，同比+15.10%，归母净利润0.33亿元，同比-49.19%，扣非净利润0.16亿元，同比-70.45% [7] - 2024年4Q单季度营收2.49亿元，同比+20.96%/环比+16.71%，归母净利润0.06亿元，同比-48.86%/环比-46.54%，扣非净利润-0.03亿元，同比转亏 [7] - 业绩符合前期预告，多因素致利润承压，如研发投入增长47.55%、可转债计提利息使财务费用增加、募投项目资产转固致折旧费用增加、新能源车业务竞争激烈致毛利率下降 [7] - 2025年新能源/防务/半导体业务有望增长，新能源将向国外知名车企交付产品，防务原有产品稳定供货且新产品有望批量交付，半导体出口管制或加速国产替代带动公司产品需求 [7] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为0.33/1.29/2.08亿元，EPS为0.34/1.35/2.18元，对应PE为151.25/38.29/23.73倍 [7] 盈利预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|700|692|797|1370|1699| |收入增长率(%)|37.53|-1.12|15.10|71.97|24.03| |归母净利润(百万元)|85|64|33|129|208| |净利润增长率(%)|17.01|-24.85|-49.19|295.02|61.36| |EPS(元)|0.90|0.67|0.34|1.35|2.18| |PE|71.49|73.70|151.25|38.29|23.73| |ROE(%)|8.34|5.70|2.90|10.66|15.46| |PB|5.99|4.21|4.39|4.08|3.67| [4] 公司财务报表及指标预测 利润表 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|700.11|692.25|796.79|1370.21|1699.47| |减:营业成本(百万元)|428.13|439.73|567.86|893.94|1053.13| |营业税费(百万元)|4.69|4.53|5.18|8.91|11.05| |销售费用(百万元)|23.32|21.07|27.89|47.96|59.48| |管理费用(百万元)|82.17|84.22|91.23|156.89|194.59| |研发费用(百万元)|62.45|59.85|88.31|137.02|169.95| |财务费用(百万元)| - 6.90|5.86|9.86|16.62|23.50| |资产减值损失(百万元)| - 13.04| - 15.01|0.44| - 4.34| - 4.42| |加:公允价值变动收益(百万元)| - 0.04|0.00|0.00|0.00|0.00| |投资和汇兑收益(百万元)|1.29|3.27|7.97|13.70|16.99| |营业利润(百万元)|89.51|70.97|29.34|143.97|232.51| |加:营业外净收支(百万元)| - 1.20| - 0.48|0.32|0.32|0.32| |利润总额(百万元)|88.31|70.49|29.66|144.29|232.83| |减:所得税(百万元)|2.02|6.80| - 3.22|14.43|23.28| |净利润(百万元)|85.42|64.19|32.61|128.83|207.87| [9] 资产负债表 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金(百万元)|380.01|822.34|496.98|491.78|607.02| |交易性金融资产(百万元)|0.00|0.00|270.00|270.00|270.00| |应收账款(百万元)|301.78|330.05|397.09|682.41|845.55| |应收票据(百万元)|44.68|50.62|55.33|95.15|118.02| |预付账款(百万元)|11.31|4.52|8.52|13.41|15.80| |存货(百万元)|177.51|209.89|252.82|393.41|459.74| |其他流动资产(百万元)|1.99|4.65|3.85|3.05|2.25| |长期股权投资(百万元)|9.89|10.05|10.13|10.13|10.13| |固定资产(百万元)|228.81|332.04|346.65|359.72|388.85| |在建工程(百万元)|65.26|11.51|15.75|57.88|78.94| |无形资产(百万元)|12.76|20.27|17.77|15.13|12.34| |其他非流动资产(百万元)|18.14|3.49|4.89|4.89|4.89| |资产总额(百万元)|1489.87|2058.83|2143.63|2727.92|3182.98| |短期债务(百万元)|3.20|5.47|0.00|180.97|341.39| |应付账款(百万元)|239.76|299.01|347.03|546.30|643.58| |应付票据(百万元)|113.42|120.45|149.85|235.90|277.91| |其他流动负债(百万元)|21.04|10.60|5.60|5.60|5.60| |负债总额(百万元)|456.24|927.94|1014.05|1512.76|1829.73| |少数股东权益(百万元)|9.02|5.65|5.91|6.95|8.63| |股本(百万元)|95.39|95.93|95.32|95.32|95.32| |留存收益(百万元)|387.49|425.45|446.53|531.07|667.49| |股东权益(百万元)|1033.63|1130.89|1129.58|1215.16|1353.26| [9] 现金流量表 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润(百万元)|85.42|64.19|32.61|128.83|207.87| |加:折旧和摊销(百万元)|18.60|32.63|46.64|50.45|55.60| |资产减值准备(百万元)| - 73.75|0.00|0.86|5.73|5.91| |公允价值变动损失(百万元)|0.04|0.00|0.00|0.00|0.00| |财务费用 投资收益(百万元)| - 6.71|5.24|18.08|21.59|28.42| |少数股东损益(百万元)| - 1.47 0.87| - 3.29 - 0.49| - 7.97 0.26| - 13.70 1.04| - 16.99 1.68| |营运资金的变动(百万元)| - 12.46| - 32.93| - 23.49| - 225.04| - 141.89| |经营活动产生现金流量(百万元)|5.54|67.81|58.82| - 31.15|140.61| |投资活动产生现金流量(百万元)| - 87.03| - 62.38| - 326.24| - 89.15| - 85.92| |融资活动产生现金流量(百万元)| - 32.28|430.38| - 52.15| - 65.87| - 99.87| [9] 财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率(%)|37.5| - 1.1|15.1|72.0|24.0| |营业利润增长率(%)|16.4| - 20.7| - 58.7|390.7|61.5| |净利润增长率(%)|17.0| - 24.9| - 49.2|295.0|61.4| |EBITDA增长率(%)|11.6|6.1| - 18.9|145.3|47.6| |EBIT增长率(%)|6.0| - 9.7| - 46.3|307.2|59.3| |NOPLAT增长率(%)|14.3| - 16.5| - 34.2|230.6|59.3| |投资资本增长率(%)|8.0|49.0| - 0.4|16.9|16.2| |净资产增长率(%)|8.6|9.4| - 0.1|7.6|11.4| |毛利率(%)|38.8|36.5|28.7|34.8|38.0| |营业利润率(%)|12.8|10.3|3.7|10.5|13.7| |净利润率(%)|12.3|9.2|4.1|9.5|12.3| |EBITDA/营业收入(%)|14.3|15.4|10.8|15.4|18.4| |EBIT/营业收入(%)|11.7|10.6|5.0|11.7|15.1| |固定资产周转天数|82|146|153|93|79| |流动营业资本周转天数|73|108|172|167|172| |流动资产周转天数|496|655|699|484|490| |应收账款周转天数|129|164|164|142|162| |存货周转天数|135|159|147|130|146| |总资产周转天数|714|923|949|640|626| |投资资本周转天数|527|689|715|450|423| |ROE(%)|8.3|5.7|2.9|10.7|15.5| |ROA(%)|6.2|3.6|1.6|5.3|7.1| |ROIC(%)|7.5|4.2|2.8|7.8|10.8| |销售费用率(%)|3.3|3.0|3.5|3.5|3.5| |管理费用率(%)|11.7|12.2|11.5|11.5|11.5| |财务费用率(%)| - 1.0|0.8|1.2|1.2|1.4| |三费/营业收入(%)|14.1|16.1|16.2|16.2|16.3| |资产负债率(%)|30.6|45.1|47.3|55.5|57.5| |负债权益比|44.1|82.1|89.8|124.5|135.2| |流动比率|2.25|3.27|2.85|2.00|1.84| |速动比率|1.81|2.78|2.35|1.60|1.48| |利息保障倍数|64.92|6.43|2.19|7.45|9.02| |DPS(元)|0.28|0.23|0.12|0.46|0.75| |分红比率|0.31|0.34|0.34|0.34|0.34| |股息收益率(%)|0.4|0.5|0.2|0.9|1.4| |EPS(元)|0.90|0.67|0.34|1.35|2.18| |BVPS(元)|10.74|11.73|11.79|12.68|14.11| |PE(X)|71.5|73.7|151.3|38.3|23.7| |PB(X)|6.0|4.2|4.4|4.1|3.7| |P/S|8.8|6.8|6.2|3.6|2.9| |EV/EBITDA CAGR(%)|57.8|41.1|56.7|24.0|1