证券代码：688169 证券简称：石头科技 公告编号：2024-006 北京石头世纪科技股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 三、 其他事项 公司将严格按照《上市公司回购股份规则》《上海证券交易所上市公司自律 监管指引第7号——回购股份》等相关规定及公司回购股份方案，在回购期限内根 据市场情况择机做出回购决策并予以实施，并根据回购股份事项进展情况及时履 行信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。 特此公告。 北京石头世纪科技股份有限公司董事会 重要内容提示： 截至2024年2月29日，北京石头世纪科技股份有限公司（以下简称"公司"） 通过集中竞价交易方式已累计回购股份17.0085万股，已回购股份占公司总股本的 比例为0.1294%，购买的最高价为352.02元/股，最低价为266.38元/股，已支付的总 金额为5,115.77万元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。 一、 回购股份基本情况 公司于2023年8月29日召开第二届董事会第十九次会议，会议 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入86.54亿元，同比增长30.55%[1] - 公司2023年实现归母净利润20.54亿元，同比增长73.57%[1] - 公司2023年实现归母扣非净利润18.29亿元，同比增长52.71%[1] - 公司2023年扣非净利润同比增长52.71%，Q4扣非净利润同比大幅增长69.5%[3] - 公司2025年预测营业总收入为12510百万元，较2022年增长88.9%[9] - 公司2025年预测净利润为2813百万元，较2022年增长137.6%[9] - 公司2025年预测每股收益为21.39元，较2022年增长137.7%[9] - 公司2025年预测总资产周转率为0.67，保持稳定[9] 用户数据 - 公司2023年国内线上渠道销售额份额为23.9%，同比提升2.61个百分点[3] - 公司2023年国内线上渠道P10销售额份额达4.3%[3] - 公司2023年国内线上渠道P10 PRO和P10 PRO（上下水版）合计销售额份额为5.6%[3] - 公司2023年国内线上渠道G20(上下水版)销售额份额为3.2%[3] 新产品和新技术研发 - 公司持续推动扫地机技术功能升级，推出洗地机和洗衣机等产品[3] - 公司推出洗地机产品中应用包括双滚刷系统、智能洗烘等技术，提升了使用便利性[3] 市场扩张和并购 - 公司作为清洁电器龙头企业，具有较高品牌认知度，预计2024-2025年归母净利润分别为23.87和28.13亿元，对应PE分别为17.94和15.23倍[4] 其他新策略 - 维持“买入”评级[4] - 经济形势不确定性可能带来需求波动风险，居民消费支出谨慎理性，可能影响销售端波动和市场推广费用增加[6] - 行业竞争加剧可能带来份额和利润下行风险，技术红利消退可能加剧竞争，可能对公司市场份额和盈利带来压力[7] - 公司评级标准包括买入、增持、中性、减持和无投资评级[10]

业绩总结 - 石头科技2023年实现营收86.54亿，归母净利润20.54亿，扣非净利润18.29亿，同比增长分别为30.55%、+73.57%、+52.71%[1] - 2023Q4净利率超预期，归母净利率23.4%，扣非净利率19.4%，净利率同比提升、环比保持稳定[2] 新产品和技术研发 - 石头科技新品产品力亮眼，内销扫地机以价换量成效显著，外销全能基站红利下抢夺中高端市场份额[2] - 美亚渠道石头反超irobot成为第一，石头P10S Pro实现扫拖双臂出击，外销新品S8系列和Q Revo系列产品力亮眼[3] 市场扩张和并购 - 扫地机美国线下渠道营业收入预计2025年将达到124.78亿元，年均增长率为20.1%[5] - 美亚1月石头品牌销额+89.6%，销量+85.8%，销额市占达23.6%，超越irobot成为第一[3] 未来展望 - 归母净利润预计2023年将达到20.54亿元，同比增长73.5%[5] - 扫地机美国线下渠道的毛利率在2025年预计将稳定在54.0%[5]

报告公司投资评级 - 给予石头科技“买入”评级（维持），目标价为 407.08 元 [4][6] 报告的核心观点 - 石头科技 2023 年业绩表现出色，营收和归母净利润大幅增长，盈利能力达新高，海内外增长较快且一季度高增有望延续，2024 年表现可期 [1][3] - 预计 2024 - 2025 年营收和归母净利润将持续增长，基于技术领先、产品布局优势给予 2024 年 22 倍 PE [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023 年公司实现营业收入 86.5 亿元，同比 +30.6%，归母净利润 20.5 亿元，同比 +73.6%，扣非净利润 18.3 亿元，同比 +52.7% [1] - 2023 年四季度公司实现营业收入 29.7 亿元，同比 +32.6%，归母净利润 6.9 亿元，同比 +111.2%，扣非净利润 5.8 亿元，同比 +69.5% [1] 增长原因 - 内销方面，性价比 P 系列支撑扫地机销量增长，洗地机与洗烘一体机高增速支撑内销收入，预计全年内销收入增速或达 30% [1] - 外销方面，欧洲基数低、北美拓展顺利，高端产品带动海外均价提升，预计欧美增速高于亚太，全年外销收入增速或超 30% [1] - 公司内外销、产品结构优化，性价比产品盈利能力较好，四季度毛利率同比或改善 [2] - 营销效率改善、规模效应显现，理财收益同比增加，四季度归母净利率同比 +8.71pct 至 23.40%，扣非净利率同比 +4.23pct 至 19.41%，全年扣非净利率创 2021 年来新高 [2] 未来展望 - 多价位产品布局优势有望保持，性价比全能型 P、Q 系列分别在中国、欧美市场起势 [3] - 2024 CES 面向海外市场发布多款扫地机新品，2024 年洗地机、洗烘一体机有望强化海外布局 [3] - 以 Target 为代表的北美线下渠道有望贡献增量 [3] 盈利预测 - 预计 2024 - 2025 年营收分别为 105.6、128.8 亿元，同比增速分别为 +22%/+22% [4] - 预计 2024 - 2025 年归母净利润分别为 24.3、28.4 亿元，同比增速分别为 +18%/+17%，EPS 分别为 18.5、21.6 元，2022 - 2025 年 CAGR 为 +33.92% [4] 财务数据 |财务指标|2021|2022|2023E|2024E|2025E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5837|6629|8654|10558|12880| |增长率（%）|28.84%|13.56%|30.55%|22.00%|22.00%| |EBITDA（百万元）|1605|1354|2591|2959|3400| |归母净利润（百万元）|1402|1183|2054|2433|2842| |增长率（%）|2.41%|-15.62%|73.57%|18.43%|16.83%| |EPS（元/股）|10.67|9.00|15.62|18.50|21.62| |市盈率（P/E）|30.7|36.4|20.9|17.7|15.1| |市净率（P/B）|5.1|4.5|3.8|3.2|2.7| |EV/EBITDA|30.3|13.5|13.8|11.4|9.2|[5] 基本数据 - 总股本/流通股本 (百万股)：131.48/131.48 [7] - 流通 A 股市值(百万元 )：43,032.58 [7] - 每股净资产(元 )：81.25 [7] - 资产负债率 (%)：18.85 [7] - 一年内最高/最低(元 )：395.00/238.00 [7]

业绩总结 - 石头科技预计2023年实现营业收入86.54亿元，同比增长30.55%[1] - 罗岸阳预计石头科技2023年Q4实现营业收入29.65亿元，同比增长32.60%[2] - 2023年归属母公司净利润预计将达到20.54亿元，同比增长73.6%[7] - 2025年预计公司营业总收入将达到124.7亿元，同比增长17.2%[1] - 2025年预计公司净利润将达到29.36亿元，同比增长17.3%[1] 新产品和新技术研发 - 石头科技通过推出新品和积极营销策略提升品牌国民度[3] 市场扩张和并购 - 石头科技首次进入美国线下渠道，有望拓展北美市场[4] 未来展望 - 信达证券预测石头科技2023-2025年营业收入分别为86.54/106.36/124.70亿元，同比增长分别为30.6%/22.9%/17.2%[5] - 风险因素包括原材料价格波动、需求不及预期、新品研发不及预期、单一品类收入依赖性高、行业竞争加剧、汇率波动等[6] 其他新策略 - 公司声明分析师具有证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[11] - 公司拥有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[12]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持该评级，6 个月目标价 391 元，2024 年 2 月 26 日股价为 327.30 元 [1] 报告的核心观点 - 石头科技 2023 年业绩良好，收入和归母净利润大幅增长，Q4 单季度内外销收入快速增长，虽实际业绩略低于预告中值但收入延续增长态势 [1] - 国内市场发布新品有望提升产品竞争力和内销份额，外销延续高景气，销售均价有望提升且 24Q1 有望在低基数下较快增长 [2] - Q4 单季度盈利能力同比提升，净利率提升得益于产品结构升级、收入规模扩大摊薄固定费用和非经常性损益增加 [2] - 石头领先的产品力是收入增长基础，精简 SKU 和优秀经营管理能力使其维持领先盈利能力，预计 2024 - 2025 年 EPS 分别为 17.00/18.69 元，维持买入 - A 评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 总市值和流通市值均为 430.3258 亿元，总股本和流通股本均为 1.3148 亿股，12 个月价格区间为 245.0 - 386.5 元 [1] - 1 个月、3 个月、12 个月相对收益分别为 5.5%、14.2%、3.8%，绝对收益分别为 9.1%、11.8%、 - 11.1% [1] 财务数据 - 2021 - 2025E 主营收入分别为 58.371 亿元、66.287 亿元、86.538 亿元、100.512 亿元、113.736 亿元 [1] - 2021 - 2025E 净利润分别为 14.025 亿元、11.835 亿元、20.542 亿元、22.35 亿元、24.571 亿元 [5] - 2021 - 2025E 每股收益分别为 10.67 元、9.00 元、15.62 元、17.00 元、18.69 元 [5] 国内市场情况 - 2023Q4 石头扫地机国内线上销售额同比增长 35%，量同比增长 38%，均价同比下降 2%，销售额份额同比增加 3pct 至 23% [2] - 2024 年开年以来，24W1 - W7 石头扫地机线上销售额同比下降 8%，销售额份额同比下降 2.1pct，主要因进入销售淡季且新品未发布 [2] - 2 月 18 日发布 P10S 系列新品和新款洗地机产品 A20 Air，产品竞争力增强，内销份额有望提升 [2] 海外市场情况 - 石头 2024 年 1 月全球搜索热度值同比增长 8%，2023Q4 同比增长 12%，海外市场关注度持续提升 [2] - 2024 年 1 月 CES 展会发布海外新品，增加机械臂功能，价格提升，短期海外销售均价有望继续提升 [2] - 23Q1 外销增速较低，24Q1 有望在低基数下较快增长 [2] 盈利能力情况 - 2023Q4 单季度归母净利润同比增长 111.3%，归母净利率同比增加 8.7pct，环比下降 3.4pct [2] - Q4 净利率提升原因包括产品结构升级、收入规模扩大摊薄固定费用、非经常性损益增加，Q4 非经常性损益约 1.2 亿元，同比增加 1.3 亿元 [2]

业绩总结 - 公司23年实现营收86.5亿元，同比增长30.55%[1] - 公司23年实现归母净利润20.5亿元，同比增长73.57%[1] - 公司产品在海外市场表现强劲，境外收入实现较快增长[1] - 公司推出多款新品，包括高端和中端产品，定价合理[1] - 公司在23年入驻了Target线下渠道，24年北美线下收入有望显著提升[1] 数据展示 - 报告中提到的市销率(P/S)在过去五年中呈现逐年下降的趋势[1] - EV/EBITDA在过去五年中波动较大，但整体呈现下降趋势[1] - 公司资产负债表显示，2025年预计货币资金将达到6528.51百万元，较2021年增长394.17%[2] - 公司营业收入预计2023年将达到8653.57百万元，2021年至2023年复合增长率为30.55%[2] - 公司净利率预计2025年将保持在23.05%，稳定增长[2] - 公司ROE指标显示，2023年至2025年间将保持在17.58%至17.81%之间[2] 其他信息 - 根据数据来源显示，报告中的数据来自于wind和天风证券研究所[1] - 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易[8] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[9] - 天风证券的行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[9]

业绩总结 - 公司发布2023年业绩预增公告，预计实现归母净利润20-22亿元，同比增长69.0%-85.9%[1] - 预计Q4内外销延续快增态势，23Q4国内扫地机行业销额同比增长17.1%[2] - 公司业绩超预期，23Q4公司非经常性损益较多，或主要系理财产品公允价值变动带来的收益[3] - 公司预测2025年营业收入将达到128.98亿元，较2022年增长约19.8%[6] - 2025年预计归属母公司净利润将达到28.76亿元，较2022年增长约143.9%[6] 财务数据 - 公司现金流量在过去四个季度呈现不稳定的趋势，从-202到-106，需要关注资金流动情况[1] - 每股净资产逐季增长，从72.68到125.03，显示公司价值不断提升[1] - 公司现金净变动波动较大，从433到2608，需要注意现金管理和运营情况[1] - 公司估值比率（PE和PB）逐季下降，分别从35.5和4.4降至14.6和2.6，投资者可考虑公司股票的投资潜力[1] 未来展望 - 公司的营业利润增长率在2023年达到74.3%，但在2024年和2025年略有下降[6] - 2025年预计每股收益将达到21.87元，较2022年增长约142.3%[6] - 公司的毛利率在2023年达到54.7%，但在接下来的几年中有所下降[6] 其他信息 - 报告中提到的信息仅供客户参考，不构成证券买卖出价或征价邀请或要约[11] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[12] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务[13]

业绩总结 - 公司2023年销售额市场份额预计同比提升3个百分点至24%[4] - 公司预计未来三年有望保持15%以上的复合增速，2024年目标价为477.5元[5] - 2025年，智能扫地机及配件预计营业收入将达到13410.32百万元，增长率为21.25%[8] - 2024年，手持清洁产品及配件预计营业收入将达到365.18百万元，增长率为20.00%[8] 市场趋势 - 石头科技2022年营业总收入预计为6629百万元，2025年预计将达到13830百万元[9] - 2023年中国机器人吸尘器销量同比增长4%，高端产品市场份额增加，自洁型产品持续增长[12] - 石头科技看好机器人吸尘器市场潜力，市场规模超过1000亿元人民币[10] 投资策略 - 海通国际认为石头科技具有竞争优势，预测未来三年机器人吸尘器市场复合年增长率超过15%，2024年目标股价为477.5元人民币[13] - 分析师股票评级分为优于大市、中性和弱于大市，分别对应未来12-18个月内预期相对基准指数涨幅在10%以上、变化不大和跌幅在10%以上[20][21] - 未来12-18个月，股票的总回报预计与相关的市场基准一致[33]

产品发布 - 公司发布扫地机新品P10S和P10S Pro，产品力领先竞品，维持“买入”评级[1] - P10S Pro相较于竞品产品力亮眼，功能端与竞品追觅S30 Pro系列、科沃斯T30 Pro对比看，P10S、P10S Pro产品力亮眼，性价比优势显著[2] - 公司发布两款全能基站扫地机新品P10S和P10S Pro，产品力领先竞品，价格具有较强的产品性价比优势[8] - 石头P10S Pro配置有伸缩机械臂边刷，实现扫拖双臂出击，边角清扫覆盖率达100%[10] - 石头P10S Pro配置有双螺旋胶刷、吸卷切毛发自维护，能很好应对地毯上的宠物毛发[10] - 石头P10S Pro可实现拖布、主刷双升降，竞品方面追觅S30 Pro系列有该功能，而科沃斯T30 Pro不具备该功能[10] - 石头P10S Pro具有强大的导航避障能力，可识别超过70种障碍物[11] - 石头P10S Pro配备智能交互功能，支持多种方言，具有AI省心模式和宠物模式3.0等特色[11] - 石头P10S Pro的mini基站高度低于竞品，更好融入家居环境[13] 公司业绩 - 公司营业收入和归母净利润呈现稳步增长趋势，2024年预计营业收入将达到105.07亿元，归母净利润将达到24.06亿元[6] - 公司具有较高的毛利率和净利率，2023年毛利率为54.0%，净利率为24.3%[6] - 公司新品产品力强，内销以价换量效果显著，外销持续抢夺中高端份额[15] - 公司维持盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为21.3/24.1/28.5亿元[15] - 公司维持“买入”评级，股价对应PE为20.1/17.8/15.0倍[16] 市场表现 - 美亚1月公司市占率达23.6%，超越iRobot成为第一，美亚渠道表现亮眼，销量增长显著[4] - 石头科技在美亚市场表现亮眼，1月份销额超过iRobot成为第一[14] - 石头科技在美国线下渠道已进驻近200家Target门店，产品售价为950美金[14] 财务展望 - 公司资产负债表显示，2025年预计流动资产将达到134.83亿元，而流动负债仅为5.96亿元[19] - 公司营业收入预计在2025年将达到126.08亿元，营业利润预计将达到32.37亿元[19] - 公司净利润预计在2025年将达到28.48亿元，ROE预计为17.5%[19] - 公司资产负债率预计在2025年将降至3.9%，净负债比率预计为-46.4%[19] - 公司速动比率预计在2025年将达到19.5，总资产周转率预计为0.8[19]