投资评级 - 维持"强推"评级，目标价250元，对应2025年31倍PE [2][8] 核心财务表现 - **收入高增长**：2025H1营收79.0亿元（同比+79.0%），其中Q2单季44.8亿元（同比+73.8%），主要受益于国补政策+618大促及洗地机A30系列爆发（国内线上销售额同比+952%）[2][8] - **盈利承压但环比改善**：2025H1归母净利润6.8亿元（同比-39.6%），Q2单季4.1亿元（同比-43.2%，环比+30.6%），净利率9.2%（环比+1.4pcts）[2][8] - **费用结构**：Q2销售/管理/研发费用率分别为27.1%/3.1%/9.4%，销售费用率同比+7.6pcts因自营渠道扩张及会计准则调整[8] - **毛利率下滑**：Q2毛利率43.9%（同比-8.0pcts），主因产品价格带拓宽及美国关税扰动[8] 业务亮点与战略调整 - **洗地机业务爆发**：A30系列多SKU布局推动国内线上份额达23%（同比+20pcts），成为增长核心驱动力[8] - **海外市场突破**：欧洲销售模式转变带动份额提升，越南生产基地（2024Q4投产）有望缓解对美关税压力[8] - **经营拐点确认**：规模效应显现+投放效率提升，预计下半年利润率持续修复[8] 财务预测与估值 - **未来三年预期**：2025-2027年营收预计188.5/235.1/281.2亿元（同比+57.8%/+24.8%/+19.6%），归母净利润20.9/27.4/33.6亿元（同比+5.7%/+31.0%/+22.9%）[4][8] - **估值指标**：当前PE 26/20/16倍（2025-2027年），PB 3.7/3.1/2.7倍，每股收益8.06/10.56/12.97元[4][8] 行业与市场表现 - **行业景气度**：2025Q2扫地机/洗地机线上销售额同比+36%/+41%，石头科技增速显著高于行业（扫地机+51%）[8] - **股价表现**：近12个月最高/最低价315.00/143.75元，当前总市值541.59亿元[5][7]

据证券之星数据库不完全统计，8月19日券商共给予近50家A股上市公司"买入"评级。从行业分布看， 券商8月19日关注的个股聚焦于酿酒、食品饮料、家电、化学原料、电网设备、农牧饲渔、煤炭等行 业。 券商评级是指证券公司的分析师，通过分析上市公司的财务潜力、财务指标、公司运营治理能力，然后 进行实地考察调研后得出的评论，备受投资者关注。 重庆啤酒最受券商关注，近一个月获华源证券、信达证券、国信证券、海通国际、民生证券、太平洋、 开源证券等10份券商研报关注，位居8月19日券商力推股榜首。 除了上述个股外，还有科沃斯、卫星化学、宏远股份、万辰集团、中国神华、顺络电子、建投能源等多 股备受券商关注，近一月获多家券商关注。 8月19日又有中邮证券发布研报《量价表现平稳，所得税拖累盈利》，预计2025-2027年公司营业收入分 别为147.33/150.56/155.01亿元，同比增长0.61%/2.19%/2.95%，归母净利润11.91/12.64/13.40亿元，同比 增长6.86%/6.15%/6.01%(从分红的视角来看，若25年按100%分红率来计算，对应当前股价股息率为 4.45%)，对应EPS为2.46/ ...

财务表现 - 2025上半年公司实现营业收入79 03亿元 同比增长78 96% [2] - 归母净利润6 78亿元 同比下降39 55% [2] - 销售费用21 65亿元 较上年同期8 85亿元增加12 8亿元 增幅144 51% [2] - 研发费用6 85亿元 较上年同期4 10亿元增长67 28% [2] 业务发展 - 主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计 研发 生产和销售 [2] - 主要产品包括智能扫地机器人 洗地机 洗烘一体机及其他智能电器 [2] - 国内销售受国补政策推动持续增长 [2] - 海外市场通过品牌建设 渠道布局和营销策略提升影响力 [2] - 产品全价格段布局完善 新市场拓展成效显著 [2] 创始人信息 - 创始人昌敬持股21 03% [2] - 2021-2024年薪酬分别为240万元 260万元 300万元 320万元 [2][3] - 行业平均薪酬2021-2024年分别为156 2万元 173 2万元 161 6万元 177 5万元 195 8万元 [3] - 曾任职微软 腾讯 百度等公司 2014年7月加入公司现任董事长兼总经理 [4]

截至2025年8月19日 14:03，中证机器人指数强势上涨1.06%，成分股禾川科技上涨13.59%，丰立智能上涨11.23%，拓斯达上涨8.55%，华辰装备、东杰智能 等个股跟涨。机器人ETF嘉实(159526)上涨0.84%，盘中一度涨近2%。 截至8月18日，机器人ETF嘉实近6月净值上涨8.92%，居可比基金前2。从收益能力看，截至2025年8月18日，机器人ETF嘉实自成立以来，最高单月回报为 25.78%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为37.12%，上涨月份平均收益率为8.93%。 数据显示，截至2025年7月31日，中证机器人指数前十大权重股分别为科大讯飞、汇川技术、石头科技、大华股份、中控技术、大族激光、双环传动、机器 人、科沃斯、巨轮智能，前十大权重股合计占比48.86%。 | 股票代码 | 股票简称 | 涨跌幅 | 权重 | | --- | --- | --- | --- | | 300124 | 汇川技术 | 0.86% | 9.96% | | 002230 | 科大讯飞 | -0.08% | 9.70% | | 688169 | 石头科技 | -1.10% | 5.03% | ...

国信证券指出，未来机器人行业预计将遵循"专用场景—跨专用场景—通用场景"的落地路径，将产生多 种形态。当前人形机器人最大问题在于算法能力欠缺，难以实现跨场景泛化，预计机器人将在B端专用 场景首先落地（如无人物流车&矿卡、环卫&巡检机器人等），借此采集数据、训练模型，随后逐渐在 多个专用场景进行小范围跨场景应用，最后向C端通用场景升级。在此过程中不同场景对机器人形态需 求不同，轮式、半身足式、全人形机器人甚至非人形机器人等多种形态有望共存。 截至2025年8月19日 13:17，国证机器人产业指数(980022)强势上涨2.82%，成分股禾川科技(688320)上涨 16.68%，丰立智能(301368)上涨12.58%，拓普集团(601689)上涨10.00%，拓斯达(300607)，鼎智科技 (873593)等个股跟涨。机器人ETF鹏华(159278)上涨2.17%，最新价报1.08元。拉长时间看，截至2025年8 月18日，机器人ETF鹏华近1周累计上涨3.21%。 机器人ETF鹏华紧密跟踪国证机器人产业指数，人形含量70%+，远超中证机器人指数。国证机器人产 业指数反映沪深北交易所机器人产业相关上市公司 ...

8月19日，三大指数多数下跌。 机器人ETF（159770）紧密跟踪中证机器人指数，行业配置包括制造业与信息传输、软件和信息技术服 务业等，重仓股含汇川技术、科大讯飞、石头科技等。该ETF还配备了2只场外联接基金（A类： 014880；C类：014881）。 消息面来看，据工人日报，近日，在北京海淀区北下关街道的一家药店里，人形机器人Galbot有条不紊 地忙碌着。今年3月，人形机器人智慧零售解决方案率先在北下关街道落地。如今，Galbot已常态化运 营超过150天，累计完成数万单配送订单。海淀区市场监管局药械流通监督管理科负责人介绍，门店售 卖的隐形眼镜等商品属于第三类医疗器械。机器人售卖医疗器械，以企业取得《医疗器械经营许可证》 为前提，实践中虽由机器人承担销售人员的角色，但企业质量管理人员还需定期巡检把控产品质量，日 常监管与普通医疗器械经营企业并无差异。 兴业证券指出，机器人产业正进入快速发展阶段，商业化落地进程不断加快，传感器作为人形机器人智 能化层级的核心硬件载体，其技术迭代直接驱动智能等级跃迁，在主机厂产品迭代加速的趋势下，人形 机器人传感器价值量占比及技术要求或产生较大变化，传感器板块在人形机 ...

投资评级 - 维持"增持"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为18.0/28.1/36.1亿元，同比增速为-8.9%/+56.0%/+28.5% [3][6] 核心财务表现 - **收入增长**：2025H1营业收入79亿元（同比+79%），Q2单季44.8亿元（同比+73.8%），主要受益于国内以旧换新政策及海外渠道扩张 [1] - **利润承压**：2025H1归母净利润6.8亿元（同比-39.5%），Q2单季4.1亿元（同比-43.2%），扣非净利润下滑幅度更大（H1同比-42%，Q2同比-50.3%） [1] - **毛利率与费用**：2025H1毛利率44.6%（同比-9.3pct），销售费用率27.4%（同比+7.3pct），主因自营渠道投入增加 [2] - **净利率修复**：Q2净利率9.2%（同比-18.9pct但环比+1.4pct），呈现边际改善趋势 [2] 业务驱动因素 - **国内市场**：家电以旧换新补贴政策刺激需求，推动收入持续增长 [1] - **海外市场**：品牌建设与精细化渠道布局成效显著，产品全价格带覆盖带动市占率提升 [1] 盈利预测与估值 - **未来三年预测**：2025E/2026E/2027E营业收入分别为186.7/244.9/297.5亿元（同比+56.3%/+31.2%/+21.5%），EPS为6.95/10.84/13.93元 [5][9] - **估值指标**：当前P/E为26.3倍（2025E），P/B为3.3倍（2025E），ROE预计从2025E的12.4%回升至2027E的17.8% [5][9] 行业与市场表现 - **行业定位**：小家电行业，总市值473.99亿元，自由流通股占比100% [6] - **股价表现**：截至2025年8月15日收盘价182.95元，相对沪深300指数超额收益显著 [7]

总量研究 - 本周国内权益市场延续涨势，创业板指上涨8.58%，偏股混合型基金领涨 [1] - 主动权益基金中TMT主题基金表现显著领先，消费主题相对较弱 [1] - 被动指数基金中金融、AI主题产品净值表现占优 [1] - 国内股票型ETF资金净流出，主要减仓方向为双创板块、TMT主题，中小盘、大盘宽基资金流入明显 [1] 房地产行业 - 20城新房累计成交49.1万套，同比下降5.5%，其中北京下降13%、上海下降1%、深圳下降3% [2] - 10城二手房累计成交49.0万套，同比上升10.7%，其中北京上升11%、上海上升18%、深圳上升28% [2] 金属行业 - 7月M1和M2增速差收窄至-3.2个百分点，创近49个月新高 [3] - 工信部出台《钢铁行业规范条件（2025年版）》，推动落后产能有序退出，钢铁板块盈利有望修复至历史均值水平 [3] 化工行业 - 海外特气产能发生不可抗力，国产厂商份额有望提升 [4] - 建议关注布局三氟化氮等电子特气产品的企业，包括中船特气、南大光电、华特气体等 [4] - 半导体材料生产企业如彤程新材、晶瑞电材等也值得关注 [4] 公司研究 中石化炼化工程（2386.HK） - 2025H1营业收入316亿元，同比增长10.1%，归母净利润13.84亿元，同比增长4.8% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为25.95、27.60、29.02亿元 [7] 蓝晓科技（300487.SZ） - 吸附材料多板块营收高速增长，中标盐湖提锂新项目 [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.55、12.53、14.95亿元 [8] 长青股份（002391.SZ） - 农药行业市场需求回暖，但价格仍低迷 [9] - 下调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测，预计归母净利润分别为0.74、1.28、1.81亿元 [9] 华友钴业（603799.SH） - 2025H1归母净利润27.1亿元，同比增长62.3% [10] - 刚果（金）钴出口禁令延长至2025年9月22日，钴价中枢有望上升 [10] - 预计2025-2027年归母净利润为59、71、86亿元 [10] 科达利（002850.SZ） - 锂电结构件主业增长稳健，人形机器人子公司科盟聚焦减速器、关节模组 [11] - 预计2025-2027年归母净利润为18.02、21.78、24.99亿元 [11] 东方电缆（603606.SH） - 2025H1营收44.32亿元，同比增长8.95%，归母净利润4.73亿元，同比下降26.57% [12] - 预计2025-2027年归母净利润为16.68、21.78、26.55亿元 [12] 锦浪科技（300763.SZ） - 2025H1营收37.94亿元，同比增长13.09%，归母净利润6.02亿元，同比增长70.96% [12] - 预计2025-2027年归母净利润为11.69、13.99、16.57亿元 [12] 立昂微（605358.SH） - 外延片业务景气度持续回升，VCSEL芯片有望成为未来业绩重要拉动力 [13] - 下调2025-2026年归母净利润预测至0.69、1.65亿元，新增2027年预测为2.42亿元 [13] 天士力（600535.SH） - 2025H1营收42.88亿元，同比下降1.91%，归母净利润7.75亿元，同比增长16.97% [14] - 预计2025-2027年归母净利润为11.50、12.45、13.99亿元 [14] 科沃斯（603486.SH） - 经营改善持续兑现，内外销保持高增 [15] - 上调2025-2027年归母净利润预测至16、19、23亿元 [15] 石头科技（688169.SH） - 内外销维持高增，净利率环比提升 [16] - 下调2025-2027年归母净利润预测至17、21、25亿元 [16] 市场数据 - A股市场：上证综指上涨0.85%，创业板指上涨2.84% [5] - 商品市场：SHFE黄金上涨0.24%，SHFE铜下跌0.14% [5] - 海外市场：恒生指数下跌0.37%，纳斯达克上涨0.03% [5] - 外汇市场：美元兑人民币中间价下跌0.07% [5] - 利率市场：DR001加权平均利率上升4.7BP至1.4489% [5]

重点推荐公司分析 - 小菜园(00999 HK)是中式大众餐饮赛道龙头 2024年营收52 1亿元/+14 5% 归母净利润5 8亿元/+9 1% 2025H1营收27 1亿元/+6 5% 归母净利润3 8亿元/+35 7% 盈利能力显著提升 [8] - 小菜园门店坚持直营模式 主打性价比定位 2024年堂食客单价59 2元 截至2024年底门店总数667家 华东区域占比超8成 [8] - 中式大众餐饮2025年市场规模约3 9万亿 2023-2028年CAGR8 9% 行业CR5不足1% 格局分散 [9] - 小菜园成长逻辑包括门店扩张(预计2025-2027年净增130/160/180家) 单店效率提升(新模型税后净利率14 5%) 副品牌孵化 [10] - 预计小菜园2025-2027年归母净利润7 7/9 4/11 2亿元 同比+32%/+22%/+19% 合理股价区间13 4-14 3港元 较现价有32 3%涨幅空间 [11] 食品饮料行业 - 贵州茅台中报展现经营韧性 调整产品结构和发货节奏应对外部需求变化 白酒板块作为顺周期优质资产 估值有望震荡上升 [17] - 啤酒饮料迎来旺季 燕京啤酒基金重仓比例提高 推荐内部改革持续深化的燕京啤酒 关注华润啤酒 青岛啤酒 [18] - 调味品预计基础调味品龙头表现稳健 推荐复调板块龙头颐海国际及基础调味品龙头海天味业 [18] - 速冻食品淡季企业积极研发新品 推荐安井食品 千味央厨 乳制品布局2025年供需改善带来的向上弹性 [18] - 饮料推荐农夫山泉及东鹏饮料 包装水 茶饮龙头表现较优 [18] 传媒互联网行业 - 传媒板块本周上涨0 20% 跑输沪深300和创业板指 重点关注谷歌发布的Gemma3 270M模型和MuleRun AI产品 [22][23] - 暑期档电影票房景气 本周票房12 74亿元 《浪浪山小妖怪》票房4 08亿元 占比32 4% [24] - 游戏方面 7月中国手游收入前三为点点互动《Whiteout Survival》 点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor》 [24] - 推荐恺英网络 巨人网络 姚记科技 心动公司等游戏标的 媒体端关注分众传媒 哔哩哔哩 影视内容关注光线传媒 华策影视 [25] 公司财报亮点 - 网易-S(09999 HK)25Q2营收279亿元/+9% Non-GAAP归母净利润95亿元/+22% 游戏业务收入221亿元/+15% 《第五人格》等表现良好 [25][26] - 腾讯音乐(TME N)25Q2总收入84 4亿元/+17 9% 在线音乐收入68 5亿元/+26 4% 订阅业务ARPPU11 7元/+9 3% [27][28][29] - 网易云音乐(09899 HK)25H1调整后经营利润9 1亿元/+35% 订阅业务收入24 7亿元/+15% 付费渗透率27% [34][35] - 唯品会(VIPS N)25Q2 GMV514亿元/+2% SVIP同比增长15% 贡献52%线上消费 预计Q3收入同比转正 [36][37] - 小商品城(600415 SH)25H1营收77 13亿元/+13 99% 归母净利润16 91亿元/+16 78% Chinagoods平台净利润1 55亿元/+110% [39][40] 其他行业及公司 - 卫龙美味(09985 HK)25H1营收34 8亿元/+18 5% 归母净利润7 4亿元/+18 5% 蔬菜制品收入+44 3% 魔芋品类表现突出 [44][45][46] - 重庆啤酒(600132 SH)25H1营收88 4亿元/-0 2% 归母净利润8 6亿元/-4 0% 吨价压力增大 税率波动拖累盈利 [48][49] - 安恒信息(688023 SH)向AI安全迈进 2024年AI相关收入超7900万元 态势感知稳居行业头部 数据安全平台份额13 7%排名第一 [51][52] - 中国黄金国际(02099 HK)25H1营收5 8亿美元/+178% 归母净利润2 0亿美元扭亏 Q2环比+35% 黄金产量2 74吨 铜产量3 49万吨 [54][55] - 华友钴业(603799 SH)25H1营收371 97亿元/+23 78% 归母净利润27 11亿元/+62 26% 镍产品出货13 94万吨/+83 91% [57][58] - 石头科技(688169 SH)25H1营收79 0亿/+79 0% 归母净利润6 8亿/-39 5% 扫地机收入+60% 洗地机收入+4倍 [60][61]

Wind数据显示，8月18日，共有90只个股获券商买入评级，其中20只个股公布了目标价格。按最高目标 价计算，兔宝宝、川投能源、小商品城目标涨幅排名居前，涨幅分别达36.59%、33.96%、32.41%。 从评级调整方向来看，89只个股评级维持不变，1只个股为首次评级。此外，有13只个股获多家券商关 注，东方电缆、华友钴业、石头科技获评级数量居前，分别有4家、3家、3家券商给予评级。 从获买入评级个股所属Wind行业来看，技术硬件与设备、材料Ⅱ、资本货物买入评级个股数量最多， 分别有17只、16只、12只。 ...