纪要涉及的行业或者公司 石头公司、九号公司 纪要提到的核心观点和论据 - **收入情况** - 24年四季度收入增速超市场预期，欧洲市场增长超50%，实际达66%，市场预期50%[1] - 扫地机四季度收入增速50%多，断货影响约10亿收入，内销预计接近20亿[3] - 洗地机业务自A30上市后收入翻倍增长，国内总收入占比达10%左右，单次季度收入约2亿[4] - 欧洲市场单季度线上线下收入占比各半，线上翻倍增长，线下20%增长且超预期[5] - 北美预计70%左右增长，主要由线上渠道贡献，线下渠道逐渐起量[7] - 亚太市场不错，新加坡、中国台湾重回市场第一，日本换经销商后有突破，线上进入当地平台[8] - 预计25年公司收入增速50%左右，收入接近180亿，净利润12 - 13亿，主业利润约20亿[12][13] - 国内抖音渠道占比持续提升，洗地机和洗衣机品类高增长，但均低净利率[14] - 北美预计50%以上增长，线上有增长，线下渠道进入更多网点，SKU增加[15] - 欧洲预计30%以上增长，24年四季度线下渠道超预期修复，基数低[16] - **利润情况** - 24年预计利润20亿左右，实际接近20亿，基本符合预期或稍低[1] - 24年四季度毛利率降至50%以下，因切入低价格带、清理库存、新品类毛利率低[8][9] - 直营渠道毛利率高，经销和国内渠道稍低，费用投放积极，关税对净利润影响小[10][11] - 预计25年净利率10 - 12%较合理，因增量市场或渠道多为低净利率[19] - **两轮车等业务情况** - 两轮车预计收入增速20%左右，火把车接近10%增长，全轮车30%左右增长，格桃极条预计翻倍增长[22] - 23年四季度有1亿卖股权收益，今年四季度无，刨除后经营性利润有三倍增长[22] - 两轮车开年激活量翻倍，渠道数量7400 - 8000家，预计一季度出货增速超年初指引[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 石头公司24年二季度开始欧洲线下渠道遇问题下滑，受追密影响，24年四季度开始恢复[6] - 公司25年坚持把收入增速放首位，拓宽价格带，全价格带覆盖200美金到较高价格，利于获得低价格市场增量[12][17] - 石头和九号深度应用AI和GPL技术，在今年市场风格下利于提估值，继续推荐[24]

纪要涉及的行业或者公司 石头科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **2024年第四季度业绩情况** - **收入**：总收入增长66%，国内市场双位数增长，扫地机器人增速超50%，洗地机和洗衣机几倍增长；海外市场营收增速超50%，欧洲和北美超50%，亚太平稳增长[4] - **利润率**：净利率约10%，环比下降，主因老品打折、洗地机和洗衣机前期投入高、关税拖累北美利润率[2][5][6] 2. **各地区市场表现** - **国内**：双十一销售额翻倍，因产能不足断货影响12月销售，12月底前交付所有订单[2][9] - **欧洲**：收入增长超50%，线上销售持续翻倍，线下转正并增长，线上线下销售额占比五五开[2][8] - **北美**：线上平台稳定增长，受关税影响利润率与欧洲线上基本持平，越南工厂产能爬坡慢，无法完全缓解关税压力[2] 3. **2025年规划** - **产品**：推出更高端新旗舰产品和降本增效中低端产品，改善毛利率[2][10][11] - **运营**：优化供应链和营销策略，提高运营效率，加强成本控制，改善净利水平[2][7][10] - **生产**：将美国产品生产转移至越南工厂，优化供应链管理[21] 4. **一季度情况**：行业保持良好增长，石头科技增速优于行业平均水平，供应链正常，G30和G30 Space预售量均超一万台[3][17][24] 5. **未来家庭服务机器人发展**：有两种可能性，人形机器人进家庭或扫地机带机械臂，管理层正研究其对现有产品需求的潜在影响[18] 6. **竞争应对措施**：2024年第三季度开始加速品牌布局，提高品牌影响力，关注技术更新与研发团队规模扩展[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **关税影响**：三季度关税对北美业务影响约3000万元，四季度预计超一亿，越南工厂虽上线但爬坡慢，大部分货物仍受关税影响[14] 2. **越南工厂情况**：整体效率较低，生产高端产品时更明显，目前约七到八款SKU可从越南出货，占北美市场三分之一左右[16][22] 3. **新品情况**：G30系列新品毛利率优于P20 pro，G30上市早销量可能略高于G30 space[25][26] 4. **海外市场策略**：采取多层次价格段布局策略，欧洲各国因消费习惯不同针对性提供产品，预计2025年增加高端品提升毛利[30][31]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司发布2024Q4业绩快报 Q4收入49.20亿元（同比+65.9%） 归母净利润5.09亿元（同比-26.3%） 扣非归母净利润4.39亿元（同比-23.3%） 24年 收入119.27亿元（同比+37.82%） 归母净利润19.81亿元（同比-3.42%） 扣非归母净利润16.25亿元（同比-11.0%） 单季收入较好 Q1/Q2/Q3/Q4净利率分别为22%/28%/14%/10% Q4单季净利率下移 [8] - 预计Q4内销快于外销 内销预计收入增速＞+100%快于Q3（预计+30%） 外销预计收入增速＞+30%较Q3（预计大个位数增长）亦有提速 [7] - Q4净利率同环比有所下行 同/环比分别-13/-3pct 原因包括受价格带拉宽影响 参考奥维 石头Q4内销线上均价同/环比分别-7%/-2% 预计外销腰部产品占比有所加大 Q4大促公司争抢份额下 预计其营销费用投放有所加大 欧洲强化直营及新老代理商切换下 公司或对渠道有所让利 [6][8] - 公司25年看点包括渠道增量 关注公司25年欧洲渠道重整 加大线上直营占比并就线下代理商引入竞争机制 美国线下扩张 新兴市场拓展 高端产品 年初公司发布G30系列拉高产品价格天花板 国补延续下25年表现可期 关注海外同系列产品发布 [9] - 基于公司处战略变革期更重份额 调整盈利预测 预计2024 - 2026年公司收入119.27/144.65/166.42亿元（前值107.78/129.08/149.52亿元） 同比+37.8%/+21.3%/+15.1% 归母净利润19.81/21.75/26.41亿元（前值20.99/23.74/27.39亿元） 同比-3.4%/+9.8%/+21.4% 对应PE24/22/18X 维持"买入"评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 收入分析 - 预计Q4内销快于外销 Q4内销预计收入增速＞+100%快于Q3（预计+30%） 参考奥维 石头Q4（扫地机+洗地机+洗衣机合计）线上销额/量/价同比分别+130%/+148%/-7%（Q3奥维量/价同比分别+45%/-8%） 量增爆发 同时 洗地机/洗衣机线上份额提升 Q4环比分别+6/+1pct Q4外销预计收入增速＞+30%较Q3（预计大个位数增长）亦有提速 预计欧洲直营占比提升影响Q3 但Q4集中确认 参考公司海外黑五表现 预计欧美GMV皆同比+>40% 亚太同比+>20% [7] 利润分析 - Q1/Q2/Q3/Q4净利率分别为21.66%/28.04%/13.57%/10.34% Q4净利率同/环比分别-13/-3pct 原因包括毛利率受价格带拉宽影响 参考奥维 石头Q4内销线上均价同/环比分别-7%/-2% 预计外销腰部产品占比有所加大 除毛利率影响因素外 Q4大促公司争抢份额下 预计其营销费用投放有所加大 欧洲强化直营及新老代理商切换下 公司或对渠道有所让利 [6][8] 公司25年看点 - 渠道增量 关注公司25年欧洲渠道重整 加大线上直营占比并就线下代理商引入竞争机制 美国线下扩张 新兴市场拓展 [9] - 高端产品 年初公司发布G30系列拉高产品价格天花板 （g30/g30space发售价分别5499/6499元） 国补延续下25年表现可期 关注海外同系列产品发布 [9] 盈利预测 - 基于公司处战略变革期更重份额 调整盈利预测 预计2024 - 2026年公司收入119.27/144.65/166.42亿元（前值107.78/129.08/149.52亿元） 同比+37.8%/+21.3%/+15.1% 归母净利润19.81/21.75/26.41亿元（前值20.99/23.74/27.39亿元） 同比-3.4%/+9.8%/+21.4% 对应PE24/22/18X 维持"买入"评级 [10] 重要财务指标 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |营业收入（百万元）|8654|11927|14465|16642| |收入同比（%）|30.5%|37.8%|21.3%|15.1%| |归属母公司净利润（百万元）|2051|1981|2175|2641| |净利润同比（%）|73.3%|-3.4%|9.8%|21.4%| |毛利率（%）|55.1%|52.3%|50.0%|50.1%| |ROE（%）|18.0%|15.7%|15.6%|17.0%| |每股收益（元）|15.66|10.73|11.78|14.30| |P/E|18.07|23.71|21.59|17.78| |P/B|3.27|3.72|3.37|3.01| |EV/EBITDA|16.36|20.18|17.38|13.96| [12] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023A - 2026E各会计年度的相关财务数据 包括流动资产、现金、应收账款等资产项目 以及营业收入、营业成本、销售费用等利润项目 还有经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量项目 同时给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率及每股指标、估值比率等数据 [14]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级 [3] 报告的核心观点 - 石头科技 2024 年实现收入 119.3 亿元，YoY + 37.8%，归母净利润 19.8 亿元，YoY - 3.4%；2024Q4 单季度收入 49.2 亿元，YoY + 65.9%，归母净利润 5.1 亿元，YoY - 26.3%，Q4 国内业务受益以旧换新补贴，海外业务在销售结构优化及渠道精细化布局拉动下高速增长，因费用投入加大盈利能力承压 [1] - 石头领先的产品力是未来收入增长的基础，精简 SKU 和优秀的经营管理能力使其维持行业领先的盈利能力，预计 2024 - 2026 年 EPS 分别为 10.72/11.97/13.42 元，给予 12 个月目标价 299.25 元，对应 2025 年 PE 估值为 25x [3] 根据相关目录分别进行总结 2024Q4 国内、海外收入高速增长 - 2024Q4 石头扫地机国内线上销售额 YoY + 104%，销量 YoY + 104%，均价 YoY + 0%，国补刺激下内销增速环比 2024Q3 大幅提升，估算 2024Q4 海外增速为 40% 左右 [2] - 海外收入高速增长原因一是欧洲区域渠道结构变化，经销商渠道向亚马逊自营渠道切换致销售收入确认时点后置；二是在海外市场采取积极市场策略，优化销售结构，精细化渠道布局 [2] - 展望后续，石头内销有望继续受益以旧换新补贴，2025W1 - W8 石头扫地机国内线上销售额 YoY + 97%，销售额份额同比 + 3pct 至 25%；外销预计积极市场策略等仍将发挥作用，拉动海外收入较快增长 [2] 2024Q4 公司盈利能力有所下降 - 2024Q4 公司归母净利率为 10.3%，同比 - 13.0pct，环比 2024Q3 - 3.2pct [3] - 盈利能力下降原因包括海外产品结构下探、实施积极品牌策略加大费用投入、美国对扫地机品类加征关税、海外部分渠道由经销模式向直营模式切换 [3]

报告公司投资评级 - 行业为家用电器/小家电，6个月评级为买入（维持评级），当前价格254.28元 [3] 报告的核心观点 - 公司24年实现收入119.27亿元同比+37.82%，归母净利润19.81亿元同比-3.42%，24Q4收入49.2亿元同比+65.94%，归母净利润5.09亿元同比-26.34% [1] - 收入端内销快速增长，外销推进精细化渠道布局，国内受益于“以旧换新”政策，24Q4石头线上扫地机销售同比+104%，洗地机线上销售同比+237%，海外优化销售结构提升影响力 [1] - 利润端公司加大研发和市场品牌投入，持续引进人才、拓展产品类目、加强品牌建设 [2] - 公司产品凭借优势内外销收入较快增长，加大投入布局长期发展，预计24 - 26年公司归母净利润为19.8/21.3/23.6亿元（前值21.8/24.1/26.4亿元），对应动态PE为23.7x/22x/19.9x，维持“买入”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - A股总股本184.72百万股，流通A股股本184.72百万股，A股总市值46,971.40百万元，流通A股市值46,971.40百万元，每股净资产66.69元，资产负债率26.47%，一年内最高/最低469.99/193.00元 [4] 财务数据和估值 | 年份 | 营业收入(百万元) | 增长率(%) | EBITDA(百万元) | 归属母公司净利润(百万元) | 增长率(%) | EPS(元/股) | 市盈率(P/E) | 市净率(P/B) | 市销率(P/S) | EV/EBITDA | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2022 | 6,628.72 | 13.56 | 1,900.80 | 1,183.48 | (15.62) | 6.41 | 39.69 | 4.92 | 7.09 | 7.86 | | 2023 | 8,653.78 | 30.55 | 3,103.47 | 2,051.22 | 73.32 | 11.10 | 22.90 | 4.13 | 5.43 | 8.49 | | 2024E | 11,927.06 | 37.82 | 2,121.47 | 1,981.09 | (3.42) | 10.72 | 23.71 | 3.53 | 3.94 | 16.52 | | 2025E | 15,849.81 | 32.89 | 2,349.22 | 2,134.68 | 7.75 | 11.56 | 22.00 | 3.10 | 2.96 | 13.48 | | 2026E | 20,416.52 | 28.81 | 2,601.33 | 2,355.55 | 10.35 | 12.75 | 19.94 | 2.72 | 2.30 | 11.94 | [7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多表数据，涉及货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等多项内容及不同年份数据 [8][9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 石头科技执行更积极产品和销售策略后收入高增，虽受缺货及关税影响下调盈利预测，但发布全球首款机械手臂扫地机新品，有望成AI机器人技术应用标杆企业，估值有望提升，维持“买入”评级[33] 根据相关目录分别进行总结 更积极的产品和营销策略下，2024Q4收入如期高增 - 2024年公司实现营业收入119.3亿元（同比+37.8%），归母净利润19.8亿元（-3.4%），扣非归母净利润16.3亿元（-11.0%）；2024Q4公司实现营业收入49.2亿元（+65.9%），归母净利润5.1亿元（-26.3%），扣非归母净利润4.4亿元（-23.3%）[9] - 2024Q4内销线上渠道销额同比+104%，销额市占率达25.1%（+2.2pcts），2000 - 3000、3000 - 4000、4000 - 5000价位段销量市占率分别达31%/24%/36%，分列第一/第二/第一名[12] - 2024Q4北美美亚销额+38%，线下渠道进驻顺利；欧洲德亚销额同比+38%，线下渠道预计恢复良好；亚太日亚电动工具零件销额同比+63%[20][21] - 2025年内销国补延续、外销消费景气度有望回升，2025年扫地机线上渠道累计（截至2月23日）量/价同比分别+57%/+9%，其中石头同比分别+91%/+3%；外销方面，石头2025M1美亚/德亚销额同比分别+30%/+78%[23] 断货、关税及饱和营销等多重因素下盈利能力阶段性承压，预计见底趋稳 - 2024Q4公司归母净利率10.3%（-13.0pct），扣非净利率8.9%（-10.4pct）[24] - 原因包括国补热销产品缺货、四季度对美销售产品受关税影响、饱和营销及高费率渠道占比增加、加强海内外全价格带布局及多品类研发推新[24][25][28] - 公司主动放弃高净利率为求收入及份额增长、压缩竞对空间，当前已见成效，净利率有望见底趋稳，预计2025年费用投放效率提高，净利率企稳至15%左右[28] 加快多品类推新，创新力和产品力保持引领，有望持续拓宽护城河 - 2025年以来公司发布扫地机G30 Space探索版和洗地机A30 Pro Steam等新品[30] - G30 Space探索版机械手臂可抓取物品，实现大块垃圾清理、物品归位等功能，能识别预编程的108个对象，还可通过定制人工智能驱动识别技术定义和标记多达50个新对象[30] - A30 Pro Steam首创150℃蒸汽洗+86℃热水洗双洗地模式，延续A30系列0缠毛、0死角、0负担功能，升级水箱、电池及快充，续航长[30] - 公司新品创新力和产品力领先，有望随算法积累拓宽护城河，助力份额提升[32] 盈利预测与投资建议 - 受缺货及关税影响，下调2024 - 2026年归母净利润预测为19.8/23.0/29.0亿元（原值21.8/24.9/30.6亿元），对应EPS为10.72/12.45/15.70元，当前股价对应PE为23.7/20.4/16.2倍[33] - 公司执行积极策略后收入高增，发布新品有望成AI机器人技术应用标杆企业，估值有望提升，维持“买入”评级[33]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 石头科技执行更积极产品和销售策略后收入高增 发布全球首款机械手臂扫地机新品 有望成AI机器人技术应用至下游的标杆企业 估值有望提升 维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 更积极的产品和营销策略下，2024Q4收入如期高增 - 2024年公司实现营业收入119.3亿元（同比+37.8%） 归母净利润19.8亿元（-3.4%） 扣非归母净利润16.3亿元（-11.0%）[4][9] - 2024Q4公司实现营业收入49.2亿元（+65.9%） 归母净利润5.1亿元（-26.3%） 扣非归母净利润4.4亿元（-23.3%）[4][9] - 2024Q4内销线上渠道销额同比+104% 销额市占率达25.1%（+2.2pcts） 2000 - 3000、3000 - 4000、4000 - 5000价位段销量市占率分别达31%/24%/36%[4][12] - 2024Q4北美美亚销额+38% 线下渠道进驻顺利[4][20] - 2024Q4欧洲德亚销额同比+38% 线下渠道预计恢复良好[4][20] - 2024Q4亚太日亚电动工具零件销额同比+63%[4][21] - 2025年内销国补延续、外销消费景气度有望回升 2025年扫地机线上渠道截至2月23日量/价同比分别+57%/+9% 石头同比分别+91%/+3% 2025M1美亚/德亚销额同比分别+30%/+78%[4][23] 断货、关税及饱和营销等多重因素下盈利能力阶段性承压，预计见底趋稳 - 2024Q4公司归母净利率10.3%（-13.0pct） 扣非净利率8.9%（-10.4pct）[4][24] - 原因包括国补热销产品缺货 大部分收入计入2025Q1 四季度对美销售产品受关税影响 饱和营销及高费率渠道占比增加 加强海内外全价格带布局、多品类加速研发及推新[4][24][25] - 公司主动放弃高净利率为收入及份额增长 净利率有望见底趋稳 预计2025年费用投放效率更高 净利率企稳至15%左右[4][28] 加快多品类推新，创新力和产品力保持引领，有望持续拓宽护城河 - 2025年以来发布扫地机G30 Space探索版 机械手臂可抓取物品 实现大块垃圾清理、物品归位等功能 能识别预编程108个对象 还可自定义标记50个新对象[30] - 2月25日发布洗地机A30 Pro Steam 首创150℃蒸汽洗+86℃热水洗双洗地模式 延续0缠毛、0死角、0负担功能 升级水箱、电池及快充 续航长达80分钟 蒸汽洗模式30分钟[30] 盈利预测与投资建议 - 下调2024 - 2026年归母净利润预测为19.8/23.0/29.0亿元（原值21.8/24.9/30.6亿元） 对应EPS为10.72/12.45/15.70元 当前股价对应PE为23.7/20.4/16.2倍[4][33] - 维持“买入”评级[4][33]

营业总收入相关 - 2024年营业总收入1192689.59万元，同比增长37.82%[4][8][9][11] - 单第四季度，营业收入较上年同期增长65.94%[9] 营业利润相关 - 2024年营业利润209032.23万元，同比下降9.79%[4] 利润总额相关 - 2024年利润总额209757.38万元，同比下降9.58%[4][8] 净利润相关 - 2024年归属于母公司所有者的净利润198110.99万元，同比下降3.42%[4][8][10] 总资产相关 - 2024年末总资产1750775.85万元，较期初增长21.78%[4][8] 所有者权益相关 - 2024年末归属于母公司的所有者权益1285986.17万元，较期初增长13.00%[5][8] 股本相关 - 2024年股本18472.31万元，较上年末增加40.50%[5][11] 基本每股收益相关 - 2024年基本每股收益10.80元，同比下降3.49%[4] 加权平均净资产收益率相关 - 2024年加权平均净资产收益率16.22%，较上年减少3.34个百分点[4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI机器人、消费、割草机器人、扫地机器人、服务机器人等 [1][2][18] - **公司**：九号公司、石头科技、德昌股份、Ubisoft、科沃斯、大疆、JME、库玛的Motion品牌、云鲸、追觅 [1][2][10][22] 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 今年市场风格倾向科技特别是AI机器人与消费结合主题，推荐九号公司、石头科技、德昌股份 [1] - 九号公司和石头科技是AI机器人加消费的优质选择，在技术应用、产品和业绩上表现出色 [1][2][45] - 德昌股份在带增土业增长快，EPS渐低，五光一区电机值得期待 [45] 论据 九号公司 - **技术与产品** - APP接入DeepSeek，增强用户在内容创作、交互、客服等方面体验，强化智能化优势，如新品Q系列有开机主题、情绪盲盒等智能化功能 [3][4][5] - 电动两轮车有AI视觉辅助驾驶技术，增加骑行安全性；工厂机器人、配送机器人、割草机器人等应用机器人和AI底层技术，与AI结合紧密 [6][7] - 创始团队有北航系背景，2006年起关注机器人领域，推出多款机器人产品，2024 - 2025年展出第三代割草机器人 [9] - 2025年将在真智能2.0基础上推出3.0系统，升级功能价值和情绪价值，体现AI技术领先性 [13][14] - 割草机器人迭代到第三代，在割草效率、定位避障、边缘割草等方面升级，更适合大面积草坪和轻商环境，技术领先且成本有优势 [19][23] - **业绩** - 电动两轮车贡献一半经营利润，割草机器人贡献约20%经营利润，预计2025年电动两轮车增长30% - 40%，割草机器人增长3倍 [8] - 预计今年电动两轮车业务增长30 - 40%，利润率提升1%左右；割草机器人翻倍增长，利润率维持13%左右；滑板车增长10%左右，全自行车增长40%左右；1月份以来电动两轮车终端激活3倍左右增长 [26] 石头科技 - **技术与产品** - 石头Roblox的APP接入DeepSeekR1，丰富语音交互功能 [28][29] - 推出带机械手臂的扫地机器人，解决清扫盲区和实现整理功能，开创扫地机器人行业向服务机器人迭代进化方向，领先同行至少两年 [30][31][33][39] - RR mention算法迭代到12.0，产品实现全向环境感知、家庭三维建模等功能，属于机械和AI技术成熟应用 [38] - **业绩** - 预计四季度收入增速50%左右，2025年一季度和全年预计增长49%，2024年三季度调整销售策略后收入增速和市占率回升 [40] - 利润率虽受竞争影响，但相对稳定，不会无底线下降 [43] 德昌股份 带增土业增长快，年化在20%以上，EPS从去年四个亿增长到今年八个亿，五光一区电机值得期待 [45] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 九号公司轮式机器人底盘业务虽对收入贡献不大，但获得英伟达认可，代表公司技术实力 [26] - 石头科技在2024年受国内缺货影响，否则收入增速可能更高；观察其利润率可参考收入增速和竞争对手盈利情况 [40][43] - 投资石头科技可根据自身偏好选择提前布局、做trade或等三季度确定性机会 [45]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：AI机器人与消费结合领域、电动两轮车行业、割草机器人行业、扫地机器人行业、电机代工行业 - 公司：九号公司、石头科技、德昌股份 纪要提到的核心观点和论据 九号公司 - **业务利润贡献**：电动两轮车业务贡献一半经营利润，割草机器人约贡献20%经营利润，预计2025年占比进一步提升；三年收入复合增速超30%，利润复合增速达40%-50%[1][4][5] - **AI和机器人技术应用**：电动两轮车通过APP接入DeepSeek，Q系列新品将推情绪价值功能；割草机器人需定位等功能，底层技术与其他人形机器人等共通，预计2025年电动两轮车业务增长30%-40%，割草机器人业务翻倍[1][3] - **技术能力与潜力**：核心创始团队有北航背景，2006年前就涉足机器人领域；与优必选、石头科技等公司底层技术目标一致，在通用底层技术上竞争力强且应用广泛；具备跨领域开发其他形态机器人潜力[6][7][8] - **算法和AI技术赋能电动两轮车**：通过预算中心和辅助驾驶体系应用AI技术，2025年计划推真智能3.0系统，包括ESP等功能提升骑行安全，还有情绪价值升级功能[10][11] - **割草机器人创新迭代**：已迭代到第三代，采用RTK差分卫星定位等技术，有超级快充等升级，推出双天线系统提升卫星观测能力40%，加入VIO里程计等，更适合大面积草坪[12][13][14] - **竞争优势**：RTK加AI视觉技术发展到第三代，性能和成本有优势；渠道覆盖和市场推广方面，在欧洲有两千多个网点，计划进入美国线下渠道[16] - **业绩预期**：2025年电动汽车业务增长30%-40%，经营利润率提升约1个百分点；割草机业务翻倍增长，营业利润率降至13%左右；滑板车业务增长10%左右，全地形车增长40%左右；一月电动两轮车和割草机器人终端激活量翻倍，全地形车按预期增长，滑板车略超预期[18][19] 石头科技 - **新进展**：Robot Rock APP接入DeepSeek R1，推进智能家居设备互联互通[20] - **语音交互改进**：扫地机器人接入Deep Talk后，语音交互功能显著提升，对话更丰富有趣[21] - **新产品**：推出带机械手臂的扫地机器人G30 Space，可解决整理物品问题，保留旗舰机型性能且设计纤薄；工作原理是先标记障碍物，再用机械手臂移动物体；未来可能进化成带关节人形手，具备更多功能；预计引领行业至少两年[23][24][29] - **AI技术应用领先**：RRMention算法迭代到12.0版本，产品能多维度信息收集与计算，对建图等方面帮助大[28] - **业绩表现**：预计2024年第四季度收入增速约50%，2025年第一季度及全年增长率约40%；2025年1月国内内销增长约35%，美国亚马逊增长78%，德国亚马逊增长30%以上[1][30] - **利润率变化及策略**：因竞争采取降价措施，确保收入和市占率后注重费用投放效果，利润率相对企稳[31] 德昌股份 - **发展情况**：代工主业预计年化增长20%以上，EPS电机从2024年四亿元增至2025年八亿元；获刹车电机大陆定点订单；在无框力矩电机领域有技术优势，与优必选合作开发新客户[33] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 扫地机器人在中国市场销量约500万台，全球销量约2000万台，将成为首个走入家庭并成熟的家用机器人[22] - 欧美对割草机安全性要求严格，尚未推出类似扫地机器人的外扩割草组件[15] - 九号公司与英伟达合作开发轮式机器人底盘业务，目前对收入贡献不大，但获英伟达认可有展示技术实力意义[17]