投资评级和目标价格 - 上调目标价至44.20元,维持"增持"评级[3][4] - 参考可比公司2024年6.67倍PS,上调目标价至44.20元[3][10] 单季度收入重回增长 - 2024年前三季度公司实现营业收入12.58亿元,同比下滑8.71%,Q3单季度实现营收4.74亿元,同比增长1.63%,单季度收入重回增长[3] - 主要增长点为公司平台业务,该业务增速锚定政府招投标数量,而非单纯IT开支,在行业景气度低迷时期更有韧性[3] - 项目建设类业务收入短期持续承压,仍需等待政府IT开支拐点[3] 高质量经营,报表质量稳健 - 前三季度公司亏损1388.87万元,较上年同期亏损幅度显著收窄,净利率由-6.45%提升至-1.10%[3] - 控费成效显著,销售费用率同比下降7.42pct,其他费用率也有不同程度的下降[3] - 公司经营质量较高,前三季度回收现金14.48亿,显著高于营收,经营性现金流净额-1.78亿,较上年同期明显收窄[3] - 高质量的现金流带来高质量的资产负债表,逐渐降低的坏账计提也减少对利润表的冲击,公司净利率已经进入修复通道,未来有望逐季提升[3] 化债直接受益,景气度有望回暖 - 10月12日国新办发布会上,财政部长特别提到支持化解地方债务风险,较大规模增加债务额度,支持地方化解隐性债务[3] - 化债打开了政府的财政空间,一方面公司平台运营业务与财政开支高度相关,将直接受益,另一方面将前期积攒下来的IT项目或将有序推进,项目建设类收入有望迎来拐点[3] - 预计未来在收入端景气度反转之后,公司利润端有望释放出更大的弹性[3] 财务预测 - 2024-2026年公司营业收入分别为21.85、23.54、25.65亿元,EPS分别为0.73、0.88、0.97元[3] - 2024年前三季度公司实现营业收入12.58亿元,同比下滑8.71%[3] 估值 - 参考可比公司2024年6.67倍PS,上调目标价至44.20元[3][10] - 市盈率(现价&最新股本摊薄)分别为47.08、38.90、35.31[4] 风险提示 - 财政投入降幅大于预期,人力成本上升,政策风险[3]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [8] 报告的核心观点 - 三季度营收同比实现正增长,整体利润亏损持续收窄 [5] - 伴随公司在招标人端积极推进SaaS化,以及基于2024年7月18日国资委、发改委联合印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》的政策意见指导为公司打开央国企市场,公司全年业绩有望持续向好 [5] - 预测公司2024-2026年实现营收22.4/25.6/29.9亿元,同比增速分别为8.13%/14.28%/16.49%,对应归母净利润分别为2.35/2.84/3.41亿元,同比增速分别20.74%/20.61%/20.40%,对应EPS为0.71/0.86/1.03元,对应PE为47.95/39.76/33.02倍 [6][10] 财务数据总结 整体业绩 - 2024年Q1-Q3营收12.58亿元(-8.71%),归母净利润-0.14亿元(持续缩亏),扣非归母净利润-0.86亿元(持续缩亏) [3] - 2024年Q3单季营收4.74亿元(+1.63%),归母净利润0.10亿元(扭亏为盈),扣非归母净利润-0.11亿元(持续缩亏) [3] 毛利率和现金流 - 2024年Q1-Q3毛利率60.94%,同比下降2.09个百分点;2024年Q3单季毛利率60.22%,同比下降4.30个百分点 [3] - 2024年Q1-Q3经营活动现金流净额-1.78亿元;2024年Q3单季经营活动现金流净额0.52亿元(+474.34%) [3] 费用率 - 2024年Q1-Q3销售/管理/研发费用率分别为29.96%/9.51%/27.12%,同比分别减少7.42/0.46/0.29个百分点 [4] - 2024年Q3单季销售/管理/研发费用率分别为26.42%/7.99%/23.18%,同比分别减少3.27/1.93/3.17个百分点 [4] 风险提示 - 智慧招采竞争加剧、政策推进不及预期 [7]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司前三季度实现营收12.6亿元,同比下降8.7%;实现归母净利润-1,388.9万元,亏损明显缩窄 [2] - 公司持续推进降本增效,前三季度成本及三费合计同比下降13.7% [3] - 公司承建的长沙市政务数据授权运营平台已正式上线,打造16类政务数据运营场景 [3] - 公司与华为云签署战略合作协议,将在数据治理、智慧政务等领域深度协同 [3] - 预测公司2024~2026年营业收入分别为23.6/27.5/32.2亿元,同比增长-3.2%/16.5%/17.0%;归母净利润为2.6/3.6/4.5亿元,同比增长33.9%/37.9%/24.8% [4] 财务数据总结 - 2022年公司营业收入为28.24亿元,同比增长1.07%;归母净利润为5.73亿元,同比增长13.68% [8] - 2023年公司营业收入预计为24.41亿元,同比下降13.56%;归母净利润预计为1.95亿元,同比下降66.01% [8] - 2024-2026年公司营业收入预计分别为23.63/27.53/32.21亿元,同比变动-3.2%/16.5%/17.0%;归母净利润预计分别为2.61/3.60/4.49亿元,同比变动33.9%/37.9%/24.8% [4] - 公司2022年毛利率为66.0%,2023年预计为61.4%,2024-2026年预计分别为65.1%/67.0%/68.2% [8] - 公司2022年ROE(归属母公司)为10.20%,2023年预计为3.47%,2024-2026年预计分别为4.59%/6.13%/7.30% [8]

业绩总结 - 2024年前三季度公司计提资产减值准备3892.25万元[2] - 信用减值损失计提2418.89万元，因应收账款原值减少[3][4] - 资产减值损失计提1473.36万元[3] - 存货跌价损失计提1314.57万元[5] - 合同资产减值损失计提158.78万元[5] - 计提减少2024年前三季度合并利润总额3892.25万元[6]

募资情况 - 公司首次公开发行8250万股A股，发行价每股48.49元，募资40.00425亿元，净额38.272682亿元[1] - 募集资金投资项目预计总投资额31亿元，预计使用募集资金29亿元[6] 现金管理 - 公司拟用不超9亿元闲置募资现金管理，6亿元用于关联交易[6] - 2024年10月25日董事会同意不超3亿闲置资金及不超6亿关联交易现金管理[18] - 现金管理决议有效期12个月，关联交易需股东大会审议[8][18]

业绩说明会信息 - 公司2024年第三季度业绩说明会于11月8日15:00 - 16:00举行[2][4] - 召开地点为上证路演中心（https://roadshow.sseinfo.com/）[2][4] - 召开方式为上证路演中心网络互动[2][3][5] 参与人员及提问方式 - 参加人员有董事总经理等[5] - 投资者可在11月1 - 7日16:00前预征集提问[2][5] 报告发布 - 公司2024年10月26日发布2024年第三季度报告[2]

会议情况 - 公司第二届监事会第十一次会议于2024年10月25日召开，3位监事均出席[2] 审议事项 - 审议通过2024年第三季度报告[3] - 同意续聘中汇会计师事务所为2024年度审计机构，议案待股东大会审议[3][4] - 同意公司及子公司多项现金管理事项，部分议案待股东大会审议[4][5][6] - 同意2024年前三季度计提资产减值准备事项[6][7]

资金使用 - 公司拟用不超19亿元向张家港农商行买投资产品，含13亿闲置自有和6亿闲置募集资金[3] - 公司及子公司拟用不超13亿暂时闲置自有资金、不超6亿暂时闲置募集资金现金管理[23] 资金相关决议 - 决议有效期自2024年第三次临时股东大会通过日起12个月，资金可滚动使用[4] - 2024年10月25日相关会议审议通过相关议案[21][22] 关联关系 - 公司董事季忠明任张家港农商行董事，二者有关联关系[5] - 公司购买理财产品构成关联交易，不构成重大资产重组[4] 募集资金情况 - 公司获准发行82,500,000股，每股48.49元，募资400,042.50万元，净额382,726.82万元[8] 风险与措施 - 投资有流动性和信用风险，公司采取风控措施[18][20] 各方意见 - 监事会同意使用部分闲置资金现金管理暨关联交易[23][24] - 保荐机构认为交易遵循公平等原则[25] - 交易通过多会议审议，符合规定，不改变用途，不影响项目和业务，可提效率[25]

审计机构续聘 - 公司拟续聘中汇会计师事务所为2024年度审计机构，待股东大会审议[3] - 董事会审计等会议均审议通过续聘议案[8] 审计机构情况 - 2023年末中汇合伙人103人，注会701人，签过证券审计报告注会282人[3] - 2023年中汇收入108764万元，审计业务收入97289万元，证券业务收入54159万元[4] - 2023年中汇上市公司审计客户180家，收费15494万元，同行业客户14家[4] - 中汇职业保险累计赔偿限额3亿元[5] - 中汇近三年受行政处罚1次、监管措施7次、自律措施4次[5] 审计费用 - 2023、2024年度中汇审计费用均为138万元，年报128万、内控10万[7]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为4.74亿元，同比增长1.63%[3] - 公司2024年前三季度营业收入为12.58亿元，同比下降8.71%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为977.67万元[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1,388.87万元[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1,126.86万元[3,5] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-8,557.35万元[3,5] - 公司2024年前三季度研发投入为3.41亿元，同比下降9.67%[3] - 公司2024年第三季度研发投入占营业收入的比例为23.18%，同比减少3.17个百分点[3] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为负[3] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.78亿元[3] - 公司2024年前三季度营业总收入为12.58亿元人民币，同比下降9.2%[18] - 公司2024年前三季度营业总成本为13.37亿元人民币，同比下降13.3%[21] - 公司2024年前三季度研发费用为3.41亿元人民币，同比下降9.7%[21] - 公司2024年前三季度销售费用为3.77亿元人民币，同比下降10.1%[21] - 公司2024年前三季度管理费用为1.20亿元人民币，同比下降12.9%[21] - 公司2024年前三季度财务费用为-0.46亿元人民币，同比下降57.4%[21] - 公司2024年前三季度公允价值变动收益为0.66亿元人民币，同比下降13.5%[21] - 公司2024年前三季度信用减值损失为-0.24亿元人民币，同比减少36.3%[21] - 公司2024年前三季度资产减值损失为-0.15亿元人民币，同比增加12.3%[21] - 公司2024年前三季度营业利润为-0.18亿元人民币，同比增加80.7%[21] - 2024年前三季度公司实现净亏损14,615,888.60元[22] - 2024年前三季度公司实现归属于母公司股东的净亏损13,888,713.52元[22] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-178,130,629.97元[23] - 2024年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为347,967,478.19元[23] - 2024年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-265,604,092.63元[23] - 2024年前三季度公司期末现金及现金等价物余额为159,994,940.26元[23] - 2024年前三季度公司实现基本每股收益-0.04元[23] - 2024年前三季度公司实现稀释每股收益-0.04元[23] - 2024年前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为1,448,196,890.42元[23] - 2024年前三季度公司收到的税费返还为20,642,981.13元[23] - 公司2024年前三季度营业收入为10.34亿元[28] - 公司2024年前三季度营业成本为4.85亿元[28] - 公司2024年前三季度销售费用为2.74亿元[28] - 公司2024年前三季度研发费用为2.27亿元[28] - 公司2024年前三季度财务费用为-1.09亿元[28] - 公司2024年前三季度其他收益为2.05亿元[28] - 公司2024年前三季度公允价值变动收益为6.45亿元[28] - 公司2024年前三季度信用减值损失为-2.20亿元[28] - 公司2024年前三季度资产减值损失为-1.32亿元[28] - 公司2024年前三季度营业利润为8,474.38万元[28] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为11.83亿元[30] - 公司2024年前三季度收到的税费返还为1.83亿元[30] - 公司2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为3.14亿元[30] - 公司2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为7.16亿元[30] - 公司2024年前三季度投资活动现金流入为40.72亿元[32] - 公司2024年前三季度投资活动现金流出为36.74亿元[32] - 公司2024年前三季度筹资活动现金流出为2.72亿元[32] - 公司2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为-1.57亿元[32] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为5.08亿元[32] 股东结构 - 公司普通股股东总数为8,831人,无表决权恢复的优先股股东[9] - 前10大股东中,国有法人股东江苏国泰国际贸易有限公司持股比例为18.81%[9] - 公司前10大无限售条件股东中,张家港保税区恒兴投资有限公司持有16,197,373股无限售条件股份[10] - 公司部分大股东参与转融通业务,出借股份比例较低,不超过0.07%[11] 资产负债情况 - 公司货币资金为16.29亿元,交易性金融资产为261.28亿元[14] - 公司应收账款为133.28亿元,存货为51.39亿元[14] - 公司合同资产为3.06亿元,其他流动资产为25.27亿元[14] - 公司非流动资产中,固定资产为10.41亿元,无形资产为6.83亿元,商誉为4.89亿元[14] - 公司资产总额为549.91亿元,负债总额为159.91亿元[14] - 公司所有者权益为390亿元[14] 其他 - 公司2024年第三季度报告未涉及新产品和新技术研发、市场扩张和并购、其他新策略等方面的信息[31,33]