行业景气度及市场需求 - 刀具行业处于底部回升阶段，国内外市场需求均有增长潜力[3][4] - 国内政策支持设备更新换代和新质生产力发展，高端存量依旧可观[3] - 国外市场渗透面和深度还有很大空间，替代进口加速推动需求增长[3] 产品力及商业模式差距 - 国产刀具在基材、精密成型、结构设计、涂层技术等方面与日韩产品差距缩小，在进口替代市场快速提升[3][4] - 与欧美产品相比，主要在涂层和结构适配性方面存在差距，是需要进一步提升的领域[3][4] - 国产刀具在整体解决方案和品牌影响力等商业模式方面与欧美产品仍有差距[4] 海外市场拓展 - 公司在欧洲成立分支机构辐射更多国家和区域，通过本地化运营带动周边市场销售[4] - 持续加大海外开发力度，丰富销售渠道和模式，深入当地市场提供技术服务[4] - 关注符合公司定位的标的，寻找资源整合机会实现海外规模跨越性发展[4] 高端产品布局 - 对标国外品牌主流通用畅销品种开发[4] - 针对行业终端场景定制刀具[4] - 解决方案牵引特定核心零部件刀具替代[4] - 针对难加工材料和高要求客户进行典型刀具开发[4] 整包供应模式优势 - 可降低客户的直接和潜在成本，如刀具选购、库存管理、资金占用等[5] - 通过定制服务避免浪费和占用，优化加工工艺提升效率降低客户成本[5] 研发及人才策略 - 以市场为导向持续升级和开发新产品，加大整体刀具、金属陶瓷等方向的研发投入[6] - 组建专职研发团队，配置材质配方、制造工艺、结构设计、应用技术等专业人才[6] - 培养应用工程人才服务品牌店及终端，储备开发新产品方向的技术人才[6] 技术突破 - 升级钛合金铣削、模具钢加工、内冷螺旋孔棒等基材牌号，提升性能[6] - 开发采用CVD涂层-膜层技术的OC32和OC24系列刀具，提升耐磨性能[6] - 开发采用PVD-高能脉冲磁控沉积技术的OP6系列耐热合金刀具，提升稳定性和耐磨性[6] - 金属陶瓷刀片引入平面盘刷刃口结构处理工艺，改善刃口微观结构提升性能[6] 品牌影响力提升 - 坚持产品高端化定位，持续改进产品质量和开发新技术[8] - 通过行业论坛、展会等方式进行品牌深入推广[8] - 为客户提供产品宣传资料和技术应用培训，建立良好客户关系[8] 产能扩张计划 - 上市后利用IPO募集资金扩充数控刀片产能至13000万片[8] - 利用再融资募集资金新建1000吨棒材、300万支整体刀具、500万片金属陶瓷刀片等产能[8] - 随着产能扩充和品种完善，公司将成为国内领先、国际知名的数控刀具综合供应商[8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 公司业绩承压,2024年上半年归母净利润同比下降45%,24Q2同比下降38% [1] 2) 公司盈利能力承压,2024年上半年毛利率同比下降6.51pct,24Q2同比下降6.11pct [1] 3) 国内制造业景气度周期底部向上,公司海外拓展和整包业务有望促进公司成长 [2] 4) 预计2024-2026年归母净利润分别为1.54、2.19、2.94亿元,同比增长-7%、42%、34% [3] 公司投资亮点 1) 海外市场拓展:公司在德国设立欧洲子公司,海外销售渠道和影响力进一步扩大,2024年上半年海外市场营收同比增长94.67% [2] 2) 终端客户开拓:公司推出欧科亿品牌店、赛尔奇品牌店和整包方案,覆盖中小型到大型客户的不同需求 [2]

公司概况 - 株洲欧科亿数控精密刀具股份有限公司是一家上市公司,证券代码为688308,证券简称为欧科亿[1] 投资者互动活动 - 公司将参加由湖南证监局、湖南省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"2024年湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日"活动[2] - 本次活动将采用网络远程的方式举行,投资者可通过"全景路演"网站、微信公众号"全景财经"或全景路演APP参与互动交流[2] - 活动时间为2024年10月10日(星期四)14:00-17:00,公司高管将在线就公司治理、发展战略、经营状况、股权激励和可持续发展等问题与投资者进行沟通[2] 公告目的 - 进一步加强公司与投资者的互动交流[2] - 欢迎广大投资者踊跃参与[2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司营收稳步增长,但净利润增速有待转正 [3][4] - 公司利润率持续承压,经营现金流收缩 [4] - 公司整刀产能持续释放,整包业务进一步拓展 [4][5] - 数控刀具出口拉动海外销售实现量价齐升 [5] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将持续增长,给予合理估值区间为18-23元/股 [5] 公司财务数据总结 - 2024年H1公司实现营收5.8亿元,同比增长8.8%;归母净利润0.6亿元,同比下降44.6% [6] - 2024年Q2公司实现营收3.2亿元,同比增长26.7%,环比增长19.5%;归母净利润0.3亿元,同比下降38.5%,环比增长1.3% [6] - 2024年H1公司毛利率和净利率分别为26.1%和10.4%,同比下降6.5个百分点和10.0个百分点 [6] - 公司上半年经营现金流下滑,主要原因是备库支付现金增加以及直销业务回款周期较长 [4]

行业发展机遇 - 国内高端替代市场和出口市场是两大重点市场[6] - 国内市场终端客户对国产刀具接受度不断提升,国内高端刀具替代加速[6] - 海外市场正在快速增长,公司加大海外开拓力度,出口销售量价齐升[7] 整包供应模式优势 - 可降低客户的直接和潜在成本,避免了因多余采购导致的浪费和资金占用[8][9] - 通过提升刀具加工效率来降低客户成本[9] 政策支持 - 国家政策支持工业核心基础零部件行业发展,刀具制造得到高度重视[9] - 在国家政策支持下,刀具制造水平有望得到快速发展提升[9] 市场份额及盈利预测 - 国产刀具在国内及全球市场占有率持续提升,未来市场份额有望进一步提升[10] - 随着国产刀具在高端领域比例提升,有利于进一步提升整体盈利能力[10] 技术优势及市场表现 - 公司掌握了硬质合金制造、刀具制造和集成应用全过程的核心关键技术[10] - 为客户提供个性化的切削加工问题解决方案,凭借技术集成优势和产品系列优势[10] - 市场反馈良好,公司在终端客户的销售占比持续提升[10] 行业景气度及市场需求 - 行业景气度处于底部回升阶段,国内外市场需求均有增长空间[11] - 高端存量替代加速,新兴领域增长,设备更新政策将推动需求增长[11] 公司成长经验及战略定位 - 公司深耕行业28年,成长经验体现在以客户为先、诚信务实、开放进化[11] - 当前战略定位体现在聚焦客户需求、裂变创新、品牌升级等方面[11] 国产刀具与进口刀具差距 - 国产刀具在基材、精密成型、结构设计、涂层技术等方面与日韩产品差距缩小[12] - 与欧美产品相比,主要在涂层和结构适配性方面存在差距,是需要进一步提升的地方[12] - 国产刀具在整体解决方案和品牌影响力等商业模式方面还存在差距[12] 高端产品布局思路 - 对标国外品牌主流通用畅销品种开发[12] - 市场引领行业终端场景定制刀具[12] - 解决方案牵引特定核心零部件刀具替代[12] - 针对难加工材料和高要求客户进行典型刀具开发[12] 研发投入及新产品储备 - 公司将继续加大产品开发力度,研发费用仍会维持较高水平[13] - 未来3-5年能力圈内触及的目标市场包括深入核心行业、拓宽覆盖领域、加快国内高端和海外市场[13]

公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入5.79亿元，其中数控刀具收入3.2亿元同比增长3.66%，硬质合金制品收入2.54亿元同比增长14.35% [5] - 数控刀具销量4,247万片，均价7.56元/片，自产数控刀片毛利率为42% [5] - 硬质合金制品销售806吨，均价31.57万元/吨，综合毛利率为14.5% [5] - 公司在数控刀具终端销售、海外销售收入以及新产品销售方面均有所提升 [6] 销售模式创新 - 针对不同市场采取不样的销售策略，提供定制化服务 [6] - 2024年上半年数控刀具销售收入结构:国内经销40%、国内终端30%、海外30% [6] - 公司出口及国内终端销售快速发展,数控刀具销售模式有望实现新突破 [6] 整硬刀具业务发展 - 二季度整硬刀具产能逐步释放,上半年实现销售收入约3,000万元,一期产能释放约60% [7] - 持续推出针对航空发动机、不锈钢、精密模具等行业的整硬刀具新产品,新增2,200多种 [7] - 整硬刀具业务发展前景良好,产能有望进一步释放 [7] 库存管理 - 上半年库存增加主要来自原材料备库,通过调整产品结构和产量来加速消化库存 [8] - 下半年将进一步调整生产和销售策略,加速新产品释放,提升产量和产能利用率 [8] - 随着下游消耗逐步恢复,经销商库存将回归正常水平,行业整体消耗将保持稳步增长 [9] 海外市场拓展 - 上半年海外销售收入1.15亿元,同比增长94.67%,其中数控刀具出口收入9,707万元,同比增长117.94% [9] - 数控刀具出口平均单价11.83元/片,产品结构呈现高端化发展趋势 [9] - 在德国注册欧洲子公司,开设韩国运营中心,不断丰富海外销售渠道和优化销售模式 [11] 整体解决方案 - 进一步拓宽整体解决方案应用场景,推出针对汽车制造、航空航天、轨道交通、风电等行业的刀具系列方案 [10] - 从现有客户需求延伸开发配套刀具产品,同时开发新产品补全产品系列,完善整体方案配套 [10] 价格趋势 - 国产刀具技术快速发展,公司坚持产品高端化和国际化,产品价格保持稳定 [12] - 高端产品加快投放市场,自供产品比例提升及海外高端销售占比提升,将带动产品价格结构性提升 [12] 航天航空领域 - 针对航天航空高温合金及钛合金加工,开发了车削、铣削及配套产品,形成了一定的市场销售和方案认证基础 [13] - 研发和市场进展比较顺利,是公司近年进展较快的领域 [13]

报告公司投资评级 - 公司发布2024年半年报,维持"强推"评级 [1] 报告的核心观点 利润短期承压 - 上半年营收有所增长,但利润短期承压,主要原因包括:1)新项目处于产能释放阶段及产品产能利用率有所下降,致营业成本有所增加;2)财务费用及研发费用增长较多;3)原材料涨价 [2] 量价齐升,新产品产能逐步释放 - 刀具量价有望齐升,新产品产能逐步释放。1)炎陵基地项目产能提升后,公司数控刀片的理论产能达到1.3亿片;2)公司于2022年完成定增募资用于建设数控刀具产业园,2023年新布局产品收入贡献较小,整体刀具等新产品有望为2024年业绩贡献较大增量 [2] 整体解决方案推进 - 公司加大终端布局,拓宽整体解决方案应用场景,推出了用于汽车制造零部件、航空航天、轨交、风电等领域的刀具加工解决方案,积极丰富产品体系并拓展现有客户产品需求 [2] 出口业务高速增长 - 公司2017-2023年海外销售额从0.26亿元增长至1.40亿元,CAGR为32.73%。上半年公司海外销售收入为1.15亿元,同比增长94.67%,其中数控刀具产品出口收入实现0.97亿元,同比增长117.94%,凭借"物美价廉"的优势,海外业务实现高速增长 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为12.84、15.54、18.99亿元,归母净利润分别为1.66、2.58、3.61亿元,对应EPS分别为1.05、1.62、2.27元 [3] - 给予公司2024年23倍PE,目标价调整为24.15元,维持"强推"评级 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营收5.79亿元,同比增长8.75%,归母净利润6009.42万元,同比下降44.58% [1] - 公司数控刀具/硬质合金制品业务分别实现收入3.2/2.5亿元,同比增长4%和14% [2] - 公司抓住出口机遇,加大海外开拓力度,上半年数控刀具出口占比达到30% [2] - 公司毛利率和净利率分别同比下降6.5和10.0个百分点,主要系产能利用率下降和研发投入增加 [3] 根据目录分别总结 收入情况 - 2024年上半年公司实现营收5.79亿元,同比增长8.75% [1] - 公司数控刀具/硬质合金制品业务分别实现收入3.2/2.5亿元,同比增长4%和14% [2] - 公司抓住出口机遇,加大海外开拓力度,上半年数控刀具出口占比达到30% [2] 盈利情况 - 2024年上半年公司归母净利润6009.42万元,同比下降44.58% [1] - 公司毛利率和净利率分别同比下降6.5和10.0个百分点,主要系产能利用率下降和研发投入增加 [3]

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [8] 报告的核心观点 1. 欧科亿是国内数控刀具领军企业 [11] 2. 公司重点拓展海外市场,2024上半年启动在德国设立欧洲子公司的计划 [11] 3. 公司数控刀片产量位居国内前三 [11] 4. 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较快增长,分别同比增长27%/22%/23%和-9%/33%/35% [12] 5. 公司是国内数控刀具领军企业,同步拓展国内外市场,成长空间大 [12] 分业务盈利预测 1. 数控刀具业务:国内周期底部向上,海外增量贡献,新产品释放,2024-2026年收入同比增长29%/26%/29%,毛利率34.4%/35.2%/36.5% [13] 2. 硬质合金制品业务:2024-2026年收入同比增长25%/16%/14%,毛利率15%/16%/17% [13] 3. 其他业务:2024-2026年收入增速稳定在10%左右,毛利率稳定在25%左右 [13] 风险提示 1. 宏观经济波动风险 [16] 2. 原材料价格波动风险 [16] 3. 行业竞争加剧风险 [16]

公司基本信息 - 公司为株洲欧科亿数控精密刀具股份有限公司[7] - 控股股东、实际控制人为袁美和、谭文清[7] - 炎陵欧科亿、欧科亿切削为公司全资子公司[7] - 公司是高新技术企业，从事数控刀具和硬质合金制品研产销[19] - 公司于2020年12月向社会公开发行人民币普通股2500万股，并于2020年12月10日在上海证券交易所科创板上市交易[157] - 公司注册资本为人民币15878.1708万元[157] 报告审计与利润分配 - 本半年度报告未经审计[3] - 董事会决议通过的本报告期无利润分配预案或公积金转增股本预案[3] - 公司半年度不进行利润分配或资本公积金转增 [76] 合规情况 - 公司不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[3] - 公司不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况[3] - 报告期内控股股东及其他关联方无经营性占用资金情况，无违规担保情况[102] - 报告期内公司及控股股东、实际控制人诚信状况良好，不存在未履行法院生效判决、所负数额较大的债务到期未清偿等情况[103] - 本报告期公司无重大诉讼、仲裁事项[103] - 半年报无需审计，聘任、解聘会计师事务所情况、审计期间改聘会计师事务所情况、公司对会计师事务所“非标准意见审计报告”的说明、上年年度报告非标准审计意见涉及事项的变化及处理情况、破产重整相关事项均不适用[103] 财务数据 - 2024年1 - 6月公司营业收入579,309,409.45元，同比增长8.75%[15] - 2024年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润60,094,162.67元，同比下降44.58%[15] - 2024年1 - 6月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润37,776,350.58元，同比下降55.60%[15] - 2024年1 - 6月基本每股收益0.38元/股，同比下降44.93%[16] - 2024年1 - 6月扣除非经常性损益后的基本每股收益0.24元/股，同比下降55.56%[16] - 2024年1 - 6月加权平均净资产收益率2.32%，较上年同期减少1.97个百分点[16] - 2024年1 - 6月扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率1.46%，较上年同期减少1.91个百分点[17] - 2024年1 - 6月研发投入占营业收入的比例6.86%，较上年同期增加2.26个百分点[17] - 2024年上半年非经常性损益合计22,317,812.09元[18] - 报告期内公司实现营业收入57930.94万元，同比增长8.75%；归属于上市公司股东的净利润6009.42万元，同比下降44.58%[56] - 报告期内数控刀具产品实现营业收入32118.22万元，同比上升3.66%；硬质合金制品实现营业收入25445.05万元，同比增长14.35%[56] - 报告期内研发费用3973.34万元，占营收比例6.86%，同比增加2.26个百分点[59] - 2024年上半年营业收入5.79亿元，同比增长8.75%，主要因新项目投产形成批量收入[64] - 2024年上半年营业成本4.28亿元，同比增长19.26%，主要因产能利用率下降[64] - 2024年上半年研发费用3973.34万元，同比增长62.23%，主要因投入新产品研发项目费用增加[64] - 货币资金期末余额2.60亿元，较上年期末下降54.73%，主要因采购支出及长期资产投入增加[66] - 应收账款期末余额4.77亿元，较上年期末增长30.81%，主要因回款不及预期[66] - 存货期末余额5.71亿元，较上年期末增长15.50%，主要因原材料等存货增加[66] - 在建工程期末余额3.14亿元，较上年期末增长12.64%，主要因切削刀具产业园在建工程增加[67] - 合同负债期末余额1505.34万元，较上年期末增长53.29%，主要因预收客户款项增加[67] - 报告期投资额300万元，上年同期为0，变动幅度100%[68] - 筹资活动产生的现金流量净额为 - 9717.07万元，较上年同期下降133.80%，主要因新增借款减少[64] - 2024年6月30日公司流动资产合计20.4741949954亿美元，较2023年12月31日的23.0172051576亿美元有所下降[125] - 2024年6月30日公司非流动资产合计17.0291623346亿美元，较2023年12月31日的15.7851434107亿美元有所上升[126] - 2024年6月30日公司资产总计37.50335733亿美元，较2023年12月31日的38.8023485683亿美元有所下降[126] - 2024年6月30日公司流动负债合计10.564858661亿美元，较2023年12月31日的12.7338338666亿美元有所下降[127] - 2024年6月30日公司非流动负债合计1.417673406亿美元，较2023年12月31日的0.4346078874亿美元有所上升[127] - 2024年6月30日公司负债合计11.982532067亿美元，较2023年12月31日的13.168441754亿美元有所下降[127] - 2024年6月30日公司所有者权益合计25.520825263亿美元，较2023年12月31日的25.6339068143亿美元有所下降[127] - 2024年6月30日公司货币资金为2.6019642933亿美元，较2023年12月31日的5.7475167564亿美元大幅下降[125] - 2024年6月30日公司应收账款为4.7655710288亿美元，较2023年12月31日的3.6432118588亿美元有所上升[125] - 2024年6月30日公司存货为5.7083902847亿美元，较2023年12月31日的4.9422504908亿美元有所上升[125] - 2024年6月30日公司资产总计35.40亿元，较2023年12月31日的34.94亿元增长1.33%[129][130][131] - 2024年上半年营业总收入5.79亿元，较2023年上半年的5.33亿元增长8.74%[132] - 2024年上半年营业总成本5.21亿元，较2023年上半年的4.26亿元增长22.45%[132] - 2024年6月30日货币资金2.28亿元，较2023年12月31日的4.70亿元减少51.47%[129] - 2024年6月30日应收账款5.00亿元，较2023年12月31日的3.08亿元增长62.16%[129] - 2024年6月30日存货4.18亿元，较2023年12月31日的3.36亿元增长24.37%[129] - 2024年6月30日短期借款5.65亿元，较2023年12月31日的6.65亿元减少15.04%[130] - 2024年6月30日应付账款2.34亿元，较2023年12月31日的0.92亿元增长153.36%[130] - 2024年上半年研发费用3973.34万元，较2023年上半年的2449.14万元增长62.24%[132] - 2024年6月30日所有者权益合计23.96亿元，较2023年12月31日的24.22亿元减少1.05%[131] - 2024年上半年公司净利润为60094162.67元，2023年同期为108432031.46元[133] - 2024年上半年基本每股收益和稀释每股收益均为0.38元/股，2023年同期均为0.69元/股[134] - 2024年上半年母公司营业收入为503045522.28元，2023年同期为439845858.72元[135] - 2024年上半年母公司净利润为46207223.10元，2023年同期为92750961.38元[136] - 2024年上半年母公司基本每股收益和稀释每股收益均为0.29元/股，2023年同期均为0.59元/股[137] - 2024年上半年经营活动销售商品、提供劳务收到的现金为309474316.94元，2023年同期为300697395.88元[138] - 2024年上半年公允价值变动收益为7029545.55元，2023年同期为5466703.82元[133] - 2024年上半年信用减值损失为 - 10567352.34元，2023年同期为 - 9261896.66元[133] - 2024年上半年资产减值损失为 - 7678535.00元，2023年同期为 - 1892783.06元[133] - 2024年上半年研发费用为31024177.81元，2023年同期为16941808.12元[136] - 2024年上半年经营活动现金流入小计3.84亿美元，较2023年的3.16亿美元增长21.29%[139] - 2024年上半年经营活动现金流出小计4.90亿美元，较2023年的3.60亿美元增长36.05%[139] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为 - 1.07亿美元，较2023年的 - 4401.12万美元亏损扩大142.09%[139] - 2024年上半年投资活动现金流入小计3.84亿美元，较2023年的3.79亿美元增长1.27%[139] - 2024年上半年投资活动现金流出小计4.67亿美元，较2023年的5.58亿美元减少16.36%[139] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为 - 8325.10万美元，较2023年的 - 1.80亿美元亏损收窄53.35%[139] - 2024年上半年筹资活动现金流入小计4.70亿美元，较2023年的4.01亿美元增长17.10%[140] - 2024年上半年筹资活动现金流出小计5.67亿美元，较2023年的1.14亿美元增长400.15%[140] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为 - 9717.07万美元，较2023年的2.88亿美元由盈转亏[140] - 2024年上半年现金及现金等价物净增加额为 - 2.87亿美元，较2023年的6582.93万美元由盈转亏[140] - 2024年上半年公司所有者权益合计较期初减少11308155.13元[144] - 2024年上半年综合收益总额为60094162.67元[144] - 2024年专项储备本期提取2723536.20元，本期使用688819.74元[146] - 2023年到2024年实收资本增加45991802.00元[150] - 2023年到2024年资本公积减少19507531.94元[150] - 2023年到2024年未分配利润增加29127977.26元[150] - 2024年所有者投入和减少资本共26484270.06元，其中所有者投入的普通股为18635520.00元，股份支付计入所有者权益的金额为7848750.06元[151] - 2024年利润分配为 - 79304054.20元[151] - 2024年所有者权益内部结转中资本公积转增资本（或股本）为45316602.00元[151] - 2023年到2024年综合收益总额为108432031.46元[150] - 2024年上半年专项储备本期提取266.894946万元，本期使用87.419328万元，期末余额为179.475618万元[152] - 2024年上半年所有者权益合计期末余额为25.2495420709亿元，较期初24.2213121451亿元增加1.0282299258亿元[152][153] - 2024年上半年库存股增加1820.216821万元[153] - 2024年上半年专项储备增加107.43041万元，其中本期提取159.252972万元，本期使用51.822562万元[154] - 2024年上半年所有者权益合计期末余额为23.9597570745亿元，较期初24.2213121451亿元减少0.2615550706亿元[154] - 2023年半年度所有者权益合计为23.5403986571亿元[155] - 2024年上半年实收