行业动态 - 硬质合金主要原材料价格自2025年以来不断攀升且供应紧缺 导致下游厂商生产运营成本持续承压 [2] - 全球钨产业链供需失衡加剧 叠加政策管控、需求爆发等多重因素 钨粉、钴粉、碳化钨粉价格持续上涨并屡创历史新高 [6] - 截至2026年2月25日 钨粉价格已达1800元/公斤 较2025年一季度的316元/公斤左右 期间涨幅高达470% [6] - 权威机构分析指出 当前钨价已刷新历史最高价 且因供需矛盾短期难以缓解 后续仍可能维持高位运行 [6] 公司行动 - 新锐股份于2026年2月27日起 对新接收订单执行调整后的价格 具体调价幅度及细则由业务人员与客户逐一沟通确认 [2][4] - 华锐精密在近三个月内下发了第四份产品调价通知 距离上一份仅过一个月 现有价格已无法承担原材料价格涨幅 [4] - 面对原材料持续上涨 公司通过内部优化、效率提升等方式消化成本 但成本压力仍然较大 频繁调价实属无奈之举 [6] 财务表现 - 华锐精密2025年全年实现营收10.14亿元 同比增加33.65% 归母净利润为1.87亿元 同比增加74.61% [8] - 新锐股份2025年前三季度实现营收17.89亿元 同比增长32.11% 实现归母净利润1.65亿元 同比增长22.68% [8] - 业绩增长得益于下游需求回暖 产品性能提升、品类完善、渠道开拓带来的产销量增长 以及针对原材料上涨采取的涨价措施 [7][8] - 利润增长还受益于公司提质增效、加强费用管控 以及营业收入增长带来的规模效应使期间费率有所下降 [8]

行业动态：原材料价格飙升与下游厂商调价 - 硬质合金主要原材料价格自2025年以来不断攀升且供应紧缺，导致下游厂商生产运营成本持续承压 [2] - 新锐股份宣布自2026年2月27日起，对新接收订单执行调整后价格 [4] - 华锐精密在近三个月内下发第四份涨价通知，原因是现有价格无法承担原材料价格涨幅 [4] 核心原材料价格变动 - 钨价是此轮成本上涨的核心诱因，全球钨产业链供需失衡加剧，叠加政策管控、需求爆发等多重因素 [6] - 截至2026年2月25日，钨粉价格已达1800元/公斤，相比2025年一季度的316元/公斤左右，期间涨幅高达470% [6] - 权威机构分析指出，当前钨价已刷新历史最高价，且因供需矛盾短期难以缓解，后续仍可能维持高位运行 [6] 下游公司业绩表现 - 尽管原材料价格上涨，头部数控刀具厂商在2025年实现了营收与利润双增长 [7] - 华锐精密2025年全年实现营收10.14亿元，同比增加33.65%，归母净利润为1.87亿元，同比增加74.61% [7] - 新锐股份2025年前三季度实现营收17.89亿元，同比增长32.11%，实现归母净利润1.65亿元，同比增长22.68% [7] 公司应对策略与业绩驱动因素 - 面对原材料上涨，公司通过全面价格调整推动盈利水平提升，产品整体销售价格有所提升 [7][8] - 业绩增长得益于下游需求回暖、产品性能提升、品类完善、渠道开拓及产销量同比增长 [7] - 利润增长还受益于公司提质增效、加强费用管控，以及营业收入增长带来的规模效应使期间费率下降 [7]

行业动态：硬质合金及数控刀具行业涨价潮 - 硬质合金主要原材料价格自2025年以来不断攀升且供应紧缺 导致下游厂商生产运营成本持续承压 当前产品销售价格已无法支撑原材料价格涨幅 [1] - 钨价“狂飙” 下游的硬质合金厂商随之掀起涨价潮 [2] - 新锐股份宣布自2026年2月27日起 新接收订单将执行调整后价格 具体调价幅度及细则由业务人员与客户逐一沟通确认 [5] - 华锐精密在近三个月内下发了第四份涨价通知 距离上一份仅过了一个月 并称现有价格已无法承担原材料价格涨幅 [5] 核心原材料价格变动分析 - 自2025年以来 全球钨产业链供需失衡加剧 叠加政策管控、需求爆发等多重因素 钨粉、钴粉、碳化钨粉价格开启持续上涨模式 屡创历史新高 [7] - 截至2026年2月25日 钨粉价格已达1800元/公斤 对比2025年一季度约316元/公斤的价格 期间涨幅高达470% [7] - 钨粉价格上行直接推动刀具成本上升 厂商虽通过内部优化、效率提升等方式消化成本 但成本压力仍然较大 频繁调价实属无奈之举 [7] 主要公司业绩表现 - 华锐精密2025年全年实现营收10.14亿元 同比增加33.65% 实现归母净利润1.87亿元 同比增加74.61% [9] - 华锐精密业绩增长原因包括：下游需求回暖 产品性能提升、品类完善、渠道开拓带来产销量同比增长 针对原材料价格上涨采取了涨价措施使产品整体销售价格提升 同时公司提质增效、加强费用管控 营收增长带来的规模效应使期间费率下降 [8][9] - 新锐股份2025年前三季度实现营收17.89亿元 同比增长32.11% 实现归母净利润1.65亿元 同比增长22.68% [9] - 新锐股份业绩增长得益于营业收入稳步增加 为利润增长奠定基础 同时公司通过全面价格调整以应对原材料价格上涨 推动盈利水平进一步提升 [9]

公司基本情况与上市进展 - 昆山长鹰硬质材料科技股份有限公司（长鹰硬科）正申请北交所上市，已披露第二轮审核问询函，保荐机构为东吴证券，会计师事务所为立信 [2] - 公司成立于2003年10月，注册资本为7714.29万元，是一家专业从事硬质合金产品研发、生产及销售的高新技术企业 [2] - 根据中国钨业协会统计数据，2022年至2024年，公司硬质合金产量的行业排名均位居国内第5名 [2] 股权结构与控制权 - 公司实际控制人为黄启君、陈碧夫妻，二人合计控制公司68.55%的股份，黄启君任公司董事长、总经理，陈碧任公司董事、副总经理 [2] - 员工持股平台长通投资、长盈投资、长富投资分别持有公司4.53%、4.53%、3.63%的股份 [2] - 创始股东阳铁飞目前持股16.63%，为公司第三大股东，曾担任公司董事，现任江西长裕总经理，主管其日常经营 [4] - 创始股东戴新光目前持股8.00%，为公司第四大股东，曾担任公司监事，现任公司技术中心总工程师 [4] 审核问询关注要点（股权激励与借款） - 在股权激励过程中，因部分员工存在资金缺口，创始股东黄启君、阳铁飞等人通过持股平台向员工提供了借款 [4] - 北交所要求公司结合持股平台协议、借款及还款资金来源、资金流水核查情况，说明通过持股平台向员工提供借款的真实性、合理性及合规性 [4] - 北交所要求核查相关资金是否存在流向公司客户、供应商等异常情况，以及是否存在股权代持等影响股权清晰稳定的情形 [4] 审核问询关注要点（实际控制人认定） - 北交所要求公司结合阳铁飞、戴新光的持股情况，及其在公司及子公司设立、日常经营管理中发挥的作用，说明未将其认定为共同实际控制人或一致行动人是否合理 [4] - 北交所关注是否存在通过实际控制人、一致行动人认定规避股份限售、同业竞争等监管要求的情形 [4] - 北交所关注相关安排是否存在影响公司股权及经营稳定的情形 [4]

春节生产情况概览 - 全国多地企业在春节期间保持连续生产，宁波超260家企业、数万名员工坚守一线，洛阳超280家规上工业企业连续生产，较2025年增加约30家，天津约90家重点工业企业连续生产，预计2月24日重点工业企业整体复工率达86.3% [1] 消费品与民生保障行业 - 四川周黑鸭食品有限公司采取轮流值班模式确保产线不停，近期日均生产“气调锁鲜装”产品达5万多盒，保障云贵川陕的门店供应 [2] - 东北制药十多条生产线正常运转，千余名员工倒班接力保障原料药市场供应 [2] - 国家电网18.9万名员工坚守运维保电一线 [2] - 延长石油榆林炼油厂确保每天1万吨汽油、柴油、航空煤油稳定输出 [2] 工业制造与出口导向行业 - 浙江恒成硬质合金有限公司1月份完成产值同比增长230%，春节期间100多名员工留岗坚守以确保生产线高效运转，满足海外订单交付 [3] - 南京华信藤仓光通信有限公司因人工智能浪潮带动高性能光纤光缆需求激增，企业订单已排到下半年，春节期间38条光纤生产线全开以争分夺秒保交付 [3] 安全生产管理 - 广西太阳纸业有限公司北海厂区在节日期间对危化品罐区等重点区域进行拉网式排查，严格管控危险作业并提级审批，各车间缩短巡查频次至每半小时一次并发送巡查照片 [4] - 国务院安委会办公室及各地部门部署强化春节前后安全生产工作，重点防控烟花爆竹、危险化学品、钢铁工贸等行业风险，加强危险作业安全管理 [4] 政府服务与生产保障 - 甘肃兰州新区项目建设中心提前摸排企业需求，协调原料运输、假期用工等问题，并联合供电、供水、供气等部门实行24小时不间断巡检值守 [5] - 各地通过开通24小时服务保供专线、组织开展专项慰问等方式，织密保障网以全方位确保企业持续生产 [5]

核心观点 - 春节期间全国多地企业保持连续生产，以保障供应、赶制订单并确保安全生产，展现了强劲的生产开局势头，为全年经济发展积蓄动能 [1][5] 行业生产概况 - 宁波有超过260家企业和数万名员工在春节期间坚守生产一线 [1] - 洛阳超过280家规模以上工业企业保持连续生产，较2025年增加约30家 [1] - 天津约有90家重点工业企业在春节期间连续生产，预计2月24日重点工业企业整体复工率达86.3% [1] 保供稳价 - 四川周黑鸭食品有限公司采取轮流值班模式确保产线不停，近期日均生产“气调锁鲜装”产品达5万多盒，保障云贵川陕的门店及渠道供应 [2] - 东北制药十多条生产线正常运转，千余名员工倒班接力保障原料药市场供应 [2] - 国家电网有18.9万名员工坚守运维保电一线 [2] - 延长石油榆林炼油厂确保每天1万吨汽油、柴油、航空煤油稳定输出 [2] 订单与市场机遇 - 浙江恒成硬质合金有限公司2025年1月份完成产值同比增长230%，春节期间100多名员工留岗坚守以确保生产线高效运转，满足海外订单需求 [3] - 南京华信藤仓光通信有限公司因人工智能浪潮带动高性能光纤光缆需求激增，企业订单已排到下半年，春节期间38条光纤生产线全部开工 [3] 安全生产措施 - 广西太阳纸业有限公司北海厂区在节日期间严格管控危险作业，要求各车间每半小时巡查一次并发送巡查照片 [4] - 国务院安委会办公室及各地强化对烟花爆竹、危险化学品、钢铁等工贸行业以及高处、动火、检维修等危险作业的安全管理 [4] 政府服务保障 - 甘肃兰州新区项目建设中心提前摸排企业需求，协调原料运输、假期用工等问题，并与供电、供水、供气部门联合实行24小时不间断巡检值守 [5] - 各地通过开通24小时服务保供专线、组织开展专项慰问等方式，织密保障网以支持企业持续生产 [5]

春节生产情况概览 - 全国多地企业在春节期间保持连续生产，例如宁波超260家企业、数万名员工坚守一线，洛阳超280家规上工业企业保持生产，较2025年增加约30家，天津约90家重点工业企业连续生产，预计2月24日重点工业企业整体复工率达86.3% [1] - 企业生产活动旨在保障供应、赶制订单，共同描绘春节不停工、实干促发展的景象 [1] 消费品与民生保障行业 - 四川周黑鸭食品有限公司采取轮流值班模式确保产线不停，近期日均生产“气调锁鲜装”产品达5万多盒，以保障云贵川陕的门店及渠道供应 [1] - 东北制药十多条生产线正常运转，千余名员工倒班接力保障原料药市场供应 [1] - 国家电网18.9万名员工坚守运维保电一线，延长石油榆林炼油厂确保每天1万吨汽油、柴油、航空煤油稳定输出 [1] 工业制造与出口导向行业 - 浙江恒成硬质合金有限公司为应对海外订单，春节期间组织100多名员工留岗坚守，公司1月份完成产值同比增长230% [3] - 南京华信藤仓光通信有限公司因人工智能浪潮带动高性能光纤光缆需求激增，订单已排到下半年，春节期间38条光纤生产线全开以保交付 [4] 安全生产管理 - 广西太阳纸业有限公司北海厂区在满负荷生产同时，采取拉网式排查、安全培训、增设看护岗位等措施，并缩短巡查频次至每半小时一次 [6] - 国务院安委会及各地部门部署强化春节前后安全生产，重点防控烟花爆竹、危险化学品、工贸行业及各类危险作业的风险 [6] 政府服务与生产保障 - 甘肃兰州新区项目建设中心提前摸排企业需求，协调原料运输、假期用工等问题，并联合水电燃气部门实行24小时不间断巡检值守 [7] - 各地通过开通24小时服务专线、组织专项慰问等方式，织密保障网以全方位支持企业持续生产 [7]

公司经营与业绩 - 公司为自贡硬质合金有限责任公司 是中国自主设计建设的第一家硬质合金企业 于1966年随三线建设迁入自贡 [3] - 2026年春节期间 公司因产品供不应求 正加班加点生产 [3] - 公司目前订单饱满 订单量已排到5月份 春节期间生产一线满负荷运行 [13] - 公司预计2026年产量将突破历史纪录 [13] - 2025年 公司营收突破历史纪录 实现“十四五”圆满收官 [15] - 公司成功获评第八批全国制造业单项冠军企业 [17] 行业与市场环境 - 近年来 国家加大对钨等战略资源的部署 同时国家绿色战略的推广 使公司的硬质合金产品覆盖了更广的下游行业 订单出现爆发式增长 [15] 公司历史与地位 - 公司是马冲口目前仅存的一家三线建设企业 [15] - 马冲口这个曾经马帮汇聚的古盐道 如今已孕育出一家全球细分龙头企业 [18]

涉及的行业与公司 * **行业**：硬质合金产业链，涉及上游原材料（钨、钴）及下游产品（刀具、钻头、矿用合金齿、凿岩工具等）[1] * **公司**：新锐股份、欧科亿、华锐精密、鼎泰高科、中钨高新[3] 核心观点与论据 * **核心观点一：上游原材料价格大幅上涨，推动硬质合金成本上升** * **论据**：2025年第一季度以来，碳化钨粉价格从底部**300-400元/千克**区间上涨至**1400-1500元/千克**区间[1] * **论据**：钴粉价格从底部**150-200元/千克**区间上涨至**500-600元/千克**区间[1] * **论据**：原材料成本约占硬质合金成本的**40-50%**，而碳化钨粉、钴粉和钽铌固溶体三者合计约占直接材料的**90%**左右[1] * **核心观点二：下游核心产品价格随之上涨，高端产能供不应求** * **论据**：随着硬质合金价格上涨，数控刀片、硬质合金制品（如矿用合金齿）、凿岩工具等核心品种价格大幅上涨[2] * **论据**：高端产能处于供不应求的状态[2] * **核心观点三：下游企业有望迎来业绩与估值的双重提升** * **论据**：下游企业凭借对原材料价格的敏锐判断，已大量囤积低价库存[3] 其他重要内容 * **投资建议**：看好刀具板块（新锐股份、欧科亿、华锐精密）及PCB钻针板块（鼎泰高科、中钨高新）[3] * **风险提示**：制造业复苏进程不及预期，制造业出口不及预期[3]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为4900万元至6200万元 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为2728万元至4028万元 [1] - 业绩增长主要源于航空航天板块及硬质合金板块的利润均有不同程度的增长 [1]