报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司处于“周期复苏 + 产品升级 + 出海突破”三击共振节点，有望推动业绩增长 [9] 根据相关目录分别进行总结 行业周期与海外战略 - 2024 年刀具行业景气度底部回升，国家政策将推动 2025 年经济复苏和市场需求增长，刀具行业有望率先受益 [4] - 报告研究的具体公司已提前布局产能和终端渠道，通过库存消化与产品结构升级，准备迎接市场复苏 [4] - 2024 年前三季度，公司海外市场营收达 1.66 亿元，同比增长 44.2%，数控刀具出口收入约 1.4 亿元，出口销售实现量价齐升 [4] - 公司拟在欧洲设立子公司，辐射欧美市场，通过本地化开拓带动周边区域市场销售，巩固亚洲及欧洲市场的增长态势 [4] 短期业绩与产品结构 - 2024 年 Q1 - Q3，公司盈利能力面临压力，销售毛利率为 25.83%，同比下降 6.71pct，净利率为 10.00%，同比下降 9.83pct [5] - 部分产能未完全饱和、新产品投产初期毛利率较低、期间费用上升是盈利能力下降的主要原因，研发费用率大幅上升至 6.32%，同比增长 1.52pct [5] - 截至 2024 年上半年，公司新增整硬刀具品种 2200 多种，数控刀片及刀体刀具品种 2000 多种 [5] - 前三季度数控刀具业务实现收入 4.89 亿元，同比增长 3.18%，毛利率达到 34.2%，其中自产数控刀片毛利率约 42% [5] - 公司逐步实现从单一刀片销售向数控刀具综合产品系列升级和布局，随着产品结构的持续优化和高端产品的推出，盈利能力有望逐步改善 [5] 整包模式与高端应用 - 公司加大终端布局，通过拓展整体解决方案应用场景，完善了多个关键领域的刀具产品系列 [6] - 2024 年，宝马曲轴的整包项目已进入稳定运营，对公司承接大型整包项目特别是汽车产业链的整包业务产生极大示范效应 [8] - 公司针对汽车制造、航空航天、轨道交通和风电行业，分别推出了适用的刀具方案 [8] - 从现有客户的需求出发，延伸开发配套刀具产品，补全刀具系列，完善整体方案配套 [8] - 在全国多个地区建立服务中心，加强终端开发和技术支持，强化终端客户直接开发力度，促进终端业务快速提升 [8] - 公司在高端领域的应用场景不断拓宽，为未来业绩增长奠定了坚实基础，随着下游需求的复苏和公司战略的持续推进，有望在中长期内实现稳健增长 [8] 盈利预测 - 预测公司 2024 - 2026 年收入分别为 11.88、14.35、17.29 亿元，EPS 分别为 0.83、1.20、1.61 元，当前股价对应 PE 分别为 21.7、15.1、11.2 倍 [9] 财务数据 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|1,026|1,188|1,435|1,729| |增长率（%）|-2.7%|15.7%|20.8%|20.5%| |归母净利润（百万元）|166|132|191|256| |增长率（%）|-31.4%|-20.3%|44.4%|34.1%| |摊薄每股收益（元）|1.05|0.83|1.20|1.61| |ROE（%）|6.5%|5.0%|6.9%|8.7%|[11] |资产负债表|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产合计|2,302|2,543|2,923|3,305| |非流动资产合计|1,579|1,461|1,347|1,239| |资产总计|3,880|4,004|4,269|4,544| |流动负债合计|1,273|1,309|1,449|1,555| |非流动负债合计|43|43|43|43| |负债合计|1,317|1,353|1,493|1,598| |所有者权益|2,563|2,651|2,777|2,946| |负债和所有者权益|3,880|4,004|4,269|4,544|[12] |利润表|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入|1,026|1,188|1,435|1,729| |营业成本|725|813|948|1,115| |营业税金及附加|7|8|10|12| |销售费用|43|24|14|17| |管理费用|37|42|56|66| |财务费用|3|11|7|1| |研发费用|64|72|72|86| |费用合计|147|149|149|171| |资产减值损失|-7|0|-150|-53| |公允价值变动|9|0|0|0| |投资收益|11|0|0|0| |营业利润|180|142|206|279| |加:营业外收入|0|1|1|1| |减:营业外支出|2|2|2|2| |利润总额|178|141|205|278| |所得税费用|12|9|14|22| |净利润|166|132|191|256| |少数股东损益|0|0|0|0| |归母净利润|166|132|191|256|[12] |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |成长性| | | | | |营业收入增长率|-2.7%|15.7%|20.8%|20.5%| |归母净利润增长率|-31.4%|-20.3%|44.4%|34.1%| |盈利能力| | | | | |毛利率|29.3%|31.5%|34.0%|35.5%| |四项费用/营收|14.3%|12.6%|10.4%|9.9%| |净利率|16.2%|11.1%|13.3%|14.8%| |ROE|6.5%|5.0%|6.9%|8.7%| |偿债能力| | | | | |资产负债率|33.9%|33.8%|35.0%|35.2%| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.3|0.3|0.3|0.4| |应收账款周转率|1.9|3.5|4.6|6.1| |存货周转率|1.5|1.4|1.4|1.3| |每股数据(元/股)| | | | | |EPS|1.05|0.83|1.20|1.61| |P/E|17.3|21.7|15.1|11.2| |P/S|2.8|2.4|2.0|1.7| |P/B|1.1|1.1|1.0|1.0|[12]

新策略 - 2025年2月11日召开第三届董事会第十一次会议审议通过采取事业部制管理体系并调整组织架构议案[1] - 采取事业部制管理体系实现生产、研发、销售联动[1] - 组织架构调整对公司生产经营无重大影响[1] 公告信息 - 公告于2025年2月12日发布[2]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于2月11日在株洲市天元区召开[2] - 出席会议股东和代理人43人，所持表决权占45.9695%[2] - 公司董事、监事全部出席，高管列席会议[4] 议案表决情况 - 向控股子公司提供财务资助议案，同意比例96.178%[7] - 2025年度日常关联交易预计议案，同意比例99.6097%[5] - 2025年度申请综合授信额度并提供担保议案，同意比例99.6297%[5] 其他要点 - 所有议案为普通决议，二分之一以上表决通过[7] - 议案对中小投资者单独计票[7] - 关联股东格林美对议案2回避表决[7] - 律师见证股东大会程序合法有效[8]

股东大会安排 - 2025年1月21日决定召开本次股东大会，1月22日公告通知，股权登记日为1月27日[7] - 网络投票时间为2月11日9:15 - 15:00（互联网）等时段，现场会议2月11日14:00召开[8] 参会股东情况 - 43名股东及代表参会，代表72,991,184股，占比45.9695%[10] - 4名现场参会，代表62,304,380股，占比39.2390%[10] - 39名网络投票，代表10,686,804股，占比6.7305%[10] 议案表决情况 - 《向控股子公司提供财务资助》同意72,705,944股，占比99.6092%[12] - 《2025年度日常关联交易预计》同意56,247,344股，占比99.6097%[14] - 《2025年度申请综合授信额度并提供担保》同意72,720,944股，占比99.6297%[18] - 中小投资者对《向控股子公司提供财务资助》同意7,177,963股，占比96.1780%[12] - 中小投资者对《2025年度日常关联交易预计》同意7,242,863股，占比97.0476%[15]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会现场会议时间为2月11日14点[11] - 现场会议地点在湖南省株洲市天元区马家河街道金龙社区马家河路588号办公楼9楼会议室[11] - 网络投票起止时间为2025年2月11日[11] 财务资助 - 公司拟向控股子公司欧科亿新能源提供不超过10000万元的财务资助[15] - 借款期限自股东大会审议之日起不超过36个月[15] 子公司情况 - 欧科亿新能源成立于2024年7月1日，注册资本为5000万元，公司直接持有68%股权[16] - 株洲欧东投资合伙企业（有限合伙）持有欧科亿新能源32%股权，其注册资本1600万元[16][19] - 株洲欧科亿切削工具有限公司注册资本7亿元，公司持股100% [39] 业绩数据 - 2024年9月30日，欧科亿新能源资产总额8953.14万元，资产净额1400.44万元，1 - 9月营业收入1477.92万元，净利润 - 112.89万元[18][43] - 2024年9月30日，株洲欧科亿切削工具有限公司总资产14.57亿元，净资产7.03亿元，1 - 9月营业收入6622.17万元，净利润 - 80.82万元[41] 采购情况 - 2024年向格林美及其子公司采购商品预计金额8000万元，实际发生4906.07万元[28] - 2025年向格林美及其子公司采购商品预计金额8000万元，占同类业务比例12.57%[30] 格林美情况 - 格林美2024年前三季度营业收入为248.72亿元、净利润9.04亿元[32] - 截至2024年9月30日，格林美总资产为620.61亿元、净资产为192.29亿元[32] - 深圳市汇丰源投资有限公司持有格林美8.44%的股权（截至2024年9月30日）[32] - 许开华、王敏为格林美实际控制人[32] 授信与担保 - 公司及子公司拟申请综合授信额度不超15亿元，担保总额度不超5亿元[38] - 截至公告披露日，公司提供财务资助余额为0万元，占最近一期经审计净资产的比例为0%[25] - 截至公告披露日，公司及子公司对外担保总额1847.05万元，占2024年9月30日未经审计净资产及总资产比例分别为0.72%、0.47% [46] 关联交易 - 公司日常关联交易为向关联人采购钴粉、碳化钨等原材料及辅料[34] - 关联交易定价按公平、公开、公正原则，以市场价格为依据协商确定[34]

采购数据 - 2024年向格林美及其子公司采购商品实际发生4906.07万元，预计8000万元[2] - 2025年预计向格林美及其子公司采购商品8000万元，占同类业务比例12.57%[4] 业绩数据 - 2024年格林美总资产620.61亿元、净资产192.29亿元，年前三季度营收248.72亿元、净利润9.04亿元[5] 股权结构 - 截至2024年9月30日，格林美第一大股东深圳市汇丰源投资有限公司持股8.44%[5] - 许开华、王敏分别持有深圳市汇丰源投资有限公司60%、40%股权，为格林美实际控制人[5] 交易审议 - 2025年1月21日多会议审议通过2025年度日常关联交易预计事项，尚需股东大会审议[11][13] - 保荐机构对欧科亿本次预计2025年度日常关联交易事项无异议[13]

民生证券股份有限公司 关于株洲欧科亿数控精密刀具股份有限公司及子公司 申请综合授信额度及为子公司提供担保的核查意见 民生证券股份有限公司（以下简称"民生证券""保荐机构"）作为株洲欧科亿 数控精密刀具股份有限公司（以下简称"欧科亿""公司"）首次公开发行股票并在 科创板上市及 2022 年度向特定对象发行 A 股股票的保荐机构，根据《上海证券 交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》《上市公司监管指引 第 8 号——上市公司资金往来、对外担保的监管要求》等相关规定，对公司及子 公司申请综合授信额度及为子公司提供担保事项进行了审慎核查，具体情况如 下： 法定代表人：袁美和 经营范围：硬质合金刀片、数控刀片、整体硬质合金铣刀、孔加工刀具、丝 锥、金属陶瓷刀片的研发、加工、销售；工具系统、模具的制造；自营和代理各 类商品及技术的进出口，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外。 欧科亿切削为公司持股 100%的全资子公司。 一、申请综合授信并提供担保情况概述 为了满足日常生产经营和业务发展需要，公司及子公司拟向银行等金融机构 申请综合授信额度不超过人民币 15 亿元。公司及子公司为公司合并报表 ...

财务资助 - 公司拟向欧科亿新能源提供不超10000万元资助[1] - 2025年第一次临时股东大会审议通过后签资助协议[11] 子公司情况 - 欧科亿新能源注册资本5000万元，公司持股68%[5] - 2024年1 - 9月营收1477.92万元，净利润 - 112.89万元[6] 审批进展 - 2025年1月21日董事会、监事会通过资助议案[13][14] - 保荐机构对资助事项无异议[15]

会议情况 - 公司第三届监事会第八次会议于2025年1月21日召开，3位监事均出席[2] 议案表决 - 《关于向控股子公司提供财务资助的议案》全票赞成，需提交2025年第一次临时股东大会审议[3] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》2票赞成，关联监事回避，需提交审议[6] - 《关于2025年度申请综合授信额度并提供担保的议案》全票赞成，需提交审议[7] - 《关于使用部分暂时闲置自有资金进行现金管理的议案》全票赞成[8]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会2月11日14点召开[3] - 现场会议在株洲市天元区马家河路588号公司九楼会议室[3] - 网络投票2月11日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[3][4] 其他信息 - 提交审议议案2025年1月22日披露[4] - A股代码688308，股权登记日2025/1/27[8] - 会议登记2月7日9:00 - 17:00，地点公司证券法务部[9] - 会议联系电话0731 - 22673899，传真0731 - 22673961[11]