人员变动 - 三一重能董事郭瑞广因工作变动辞职，辞职报告送达董事会生效[2] - 辞职后不再担任公司任何职务，不影响公司运营[2] 股份情况 - 截至2024年12月14日，郭瑞广直接持股120.40万股，还有间接持股[3][4] 其他 - 郭瑞广无未履行承诺，辞职后遵守规定[3]

活动信息 - 公司参加“我是股东”走进上市公司活动[1] - 活动时间为2024年12月13日14:00 - 17:00[1] - 活动地点在北京市昌平区南口镇李流路三一产业园[1] 人员信息 - 公司董事、总经理李强和董秘周利凯出席[1] - 拟参加人员有国海证券等相关人员[1] 报名信息 - 投资者需在2024年12月12日12:00前报名[2] - 报名方式有扫码、电话010 - 60737789、邮箱sanyreir@sany.com.cn[2]

回购金额 - 预计回购3 - 5亿元[2] - 累计已回购32483.87万元[2] 回购股份 - 累计已回购1255.6431万股，占总股本1.0238%[2] 回购价格 - 实际回购价22.23 - 29.32元/股[2] - 回购价格上限不超32.41元/股[5] 回购安排 - 2024年1月16日通过1 - 2亿超募资金回购议案[3] - 2024年2月19日调整为3 - 5亿，来源为超募和自有资金[4] - 2024年11月未进行回购[6]

业绩说明会安排 - 2024年11月26日16:00 - 17:00举行2024年第三季度业绩说明会[2][4] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2][4] - 方式为上证路演中心网络互动[2][3][4] 提问相关 - 2024年11月19日至11月25日16:00前提问[2][4] - 途径为上证路演中心“提问预征集”栏目或公司邮箱sanyreir@sany.com.cn[2][4] 其他 - 参加人员有财务总监张营和董事会秘书周利凯[4] - 联系人是证券投资部，电话010 - 60737789，邮箱sanyreir@sany.com.cn[5] - 2024年10月31日发布2024年第三季度报告[2]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[7] 报告核心观点 - 报告期内，三一重能2024年前三季度实现收入91亿元，同比增长21%，归母净利7亿元，同比下降34%，24Q3实现收入38亿元，同比增长6%，归母净利3亿元，同比增长18%[5] - 收入端，2024Q3收入同比、环比有所增长，同比增长主要来自于2024Q3预计存在部分电站销售业务收入，环比增长预计主要因2024Q3风机出货量环比有所增加，反映出Q3开始陆风行业开工有所加速[5] - 盈利端，2024Q3毛利率约15%，同比基本持平，环比提升约0.6pct，风机毛利率短期可能受大MW机型交付影响，但整体呈现持续修复趋势，后续随着陆风风机招标价格企稳，有望通过持续的降本推进风机毛利率改善，2024Q3期间费用约11.5%，环比提升1pct，主要来自于销售费用率的环比提升，同时实现投资收益0.5亿元，获得其他收益1亿元，2024Q3销售净利率6.6%，环比提升1.9pct[6] - 2024Q3末存货余额约63亿元，同比、环比显著增长，一定程度奠定后续的交付景气，2024Q3末合同负债余额约51亿元，同比、环比显著增长，一定程度反映公司目前在手订单充足[6] - 展望后续，陆风价格有望逐步企稳，叠加2025年风电装机放量，公司有望实现出货、盈利能力向上提升，同时积极开拓海外市场，前期公告签订GW级别以上的海外风电机组销售合同，未来有望释放业绩成长弹性，预计2024年、2025年归母净利约22亿元、28亿元，对应PE约16、12倍[7] 财务相关总结 - 2023 - 2026年营业总收入预计分别为14939、16283、18886、19927百万元，营业成本分别为12395、13452、15103、15602百万元，毛利分别为2544、2830、3784、4325百万元，占营业收入比例分别为17%、17%、20%、22%[17] - 2023 - 2026年销售费用分别为1085、1075、1190、1255百万元，占营业收入比例分别为7%、7%、6%、6%，管理费用分别为535、583、661、697百万元，占营业收入比例分别为4%、4%、4%、4%，研发费用分别为872、896、1039、1156百万元，占营业收入比例分别为6%、6%、6%、6%[17] - 2023 - 2026年归属于母公司所有者的净利润分别为2007、2215、2790、3205百万元，EPS分别为1.68、1.81、2.28、2.61元，每股经营现金流分别为0.90、0.87、1.54、1.49元，市盈率分别为17.03、15.68、12.45、10.84，市净率分别为2.70、2.42、2.13、1.88，EV/EBITDA分别为30.04、9.07、6.61、5.29，总资产收益率分别为6.0%、6.3%、7.1%、7.6%，净资产收益率分别为15.7%、15.4%、17.1%、17.4%，净利率分别为13.4%、13.6%、14.8%、16.1%，资产负债率分别为61.7%、59.4%、58.7%、56.4%，总资产周转率分别为0.50、0.47、0.50、0.49[17]

投资评级 - 报告对三一重能的投资评级为"优于大市"，并维持该评级 [1][10] 核心观点 - 三一重能2024年第三季度业绩表现良好，营业收入37.9亿元，同比增长6%，环比增长7%；归母净利润2.5亿元，同比增长18%，环比增长50% [1][4] - 前三季度公司实现营业收入90.7亿元，同比增长21%；归母净利润6.8亿元，同比下降34% [1][4] - 公司风机销量稳步增长，前三季度对外销售风机5.7GW，预计全年销售量有望超过9GW [1][7] - 海外市场拓展取得突破，全年海外新增订单有望实现高速增长 [1][8] 财务表现 - 2024年第三季度毛利率为14.9%，同比提升3.2个百分点，环比提升0.6个百分点 [1][4] - 前三季度毛利率为15.5%，同比下降0.7个百分点 [1][4] - 2024年前三季度销售/管理/研发费用率分别为4.5%/4.4%/6.1%，同比变化-0.8/+0.2/-3.1个百分点 [4] - 截至三季度末，公司资产负债率为66.1%，同比上升4.4个百分点 [4] 业务发展 - 前三季度新增中标规模超过12GW，在手订单充裕 [1][7] - 风电场转让进度受天气影响，前三季度累计出售2个风电场项目，预计四季度转让进度加快 [1][8] - 公司成立新能源投资开发专门团队，储备待开发资源规模较大，在建自营风电场规模超过2GW [1][8] - 海外市场拓展持续推进，与印度JSW集团签订1324MW合同，与新加坡胜科集团签订300MW合同 [8] 盈利预测 - 下调2024-2026年盈利预测至16.6/25.6/29.7亿元，同比-17.3%/+54.3%/+16.1% [10] - 当前股价对应PE为21.9/14.2/12.3倍 [10]

回购方案 - 首次披露日为2024年1月17日[2] - 预计回购金额30,000 - 50,000万元[2] 回购进展 - 累计已回购股数1,255.6431万股，占比1.0238%[2] - 累计已回购金额32,483.87万元[2] 价格相关 - 实际回购价格区间22.23 - 29.32元/股[2] - 调整后回购价格上限不超32.41元/股[5] 资金与决策 - 2024年1月16日拟用10,000 - 20,000万元超募资金回购[3] - 2024年2月19日调整资金总额及来源[4]

海外市场拓展 - 公司正积极推进海外布局，在巴西、阿联酋、菲律宾、南非等地成立子公司，推动印度工厂扩产，筹备哈萨克斯坦工厂开工建设[2] - 亚太、中东、非洲等区域是公司近几年的主要目标市场，上述区域经济发展较为迅速，对风电等新能源的需求潜力巨大[2] - 欧洲、拉美等区域风电市场潜力大，项目价格和利润水平高，也是公司未来需要突破的重点区域[2] 业务发展情况 - 公司已在中亚地区获得吉瓦级绿地项目的开发权[2] - 公司前三季度出货量为5.7GW左右，预计第四季度出货量会有显著提升[3] - 公司重视今年风场出售工作，力争今年风场出售容量较去年保持增长[3] 成本管控 - 公司在研发设计、采购、制造等各个阶段采取多项措施进行成本管控[4] - 通过技术创新、科学降本、提质增效等方式，维护盈利空间，保持核心竞争力[4] 财务表现 - 2024年第三季度，公司综合毛利率为14.85%，较去年同期同比提高3.23个百分点，环比二季度提高0.62个百分点[3] - 公司费用控制工作很有效，1-9月份期间费用率（不含财务费用）为14.9%，同比下降3.59个百分点[3]

报告投资评级 - 维持“推荐”评级[4][6] 报告核心观点 - 随着业务发展风机产品竞争力提升销售增长2024年前三季度实现收入90.68亿元同比增长21.06%归母净利润6.85亿元同比下降33.55%扣非归母净利润6.12亿元同比下降18.61%单季度看24Q3收入37.88亿元同比增长5.93%环比增长6.62%归母净利润2.51亿元同比增长17.56%环比增长49.76%扣非归母净利润2.24亿元同比增长228.69%环比增长47.92%[2] - Q3盈利能力基本稳定费用率下降24年前三季度毛利率为15.53%同比下降4.15pcts净利率为7.55%同比下降6.21pcts单季度来看24Q3毛利率为14.85%同比下降0.05pcts环比增加0.63pcts净利率为6.63%同比增加0.66pcts环比增加1.91pcts24年前三季度期间费用率为13.73%同比下降6.33pctst[3] - 签订多个订单海外市场持续突破与印度JSW集团下属三家子公司及新加坡胜科集团印度子公司签订风电机组销售合同合计1624MW[3] - 考虑风电行业需求景气公司有望凭借技术成本优势和海外前瞻布局进一步提升市场份额预计2024 - 2026年营收181/237/263亿元归母净利润20/27/31亿元现价对应2024 - 2026年PE为18/14/12X[4] 财务数据相关 - 2024年前三季度实现收入90.68亿元同比增长21.06%归母净利润6.85亿元同比下降33.55%扣非归母净利润6.12亿元同比下降18.61%[2] - 24Q3公司收入37.88亿元同比增长5.93%环比增长6.62%归母净利润2.51亿元同比增长17.56%环比增长49.76%扣非归母净利润2.24亿元同比增长228.69%环比增长47.92%[2] - 24年前三季度毛利率为15.53%同比下降4.15pcts净利率为7.55%同比下降6.21pcts单季度来看24Q3毛利率为14.85%同比下降0.05pcts环比增加0.63pcts净利率为6.63%同比增加0.66pcts环比增加1.91pcts24年前三季度期间费用率为13.73%同比下降6.33pctst[3] - 预计2024 - 2026年营收181/237/263亿元归母净利润20/27/31亿元[4] - 2023 - 2026年各项财务指标如营业收入增长率净利润增长率毛利率净利润率等数据详见表格[5][7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 经营分析 - 公司Q3综合毛利率为14.9%,较上半年下降约1.2个百分点,但同比修复约3.4个百分点,主要受益于国内风机招投标价格企稳,以及销量增加带来的规模效应 [2] - 近期行业整机巨头齐聚签署行业自律公约,国内整机环节价格竞争有望放缓,大型化技术持续推进及下游需求放量规模效应逐步体现,公司盈利能力有望回暖 [2] - 截至三季度末,公司存货规模为63.4亿元,同比增长68.0%,环比增长36.9%;合同负债规模50.7亿元,同比增长49.9%,环比增长36.2%,进入Q4风电安装并网旺季,公司交付速度有望加速 [2] - 10月27日,公司公告签订印度1624MW风电机组销售合同,海外市场取得重大突破,海外市场订单盈利性较国内订单更优,随着公司海外订单逐步兑现,有望改善公司收入结构,提升盈利质量 [2] 盈利预测和估值 - 根据公司三季报及分析师对行业最新判断,调整2024-2026年归母净利润预测至22.1、28.1、31.9亿元,对应PE为16、13、11倍 [2]