行业发展趋势 - 非化石能源发电新增装机成为新增主体 风电和太阳能发电在新增装机总容量中占比高达82.6% [1] - 风电设备制造面临可持续发展挑战 包括产能扩张与碳排放矛盾 全生命周期碳管理存在边界模糊和供应链数据缺失等痛点 [1] - 海外市场因严苛绿色贸易政策抬高准入门槛 推动企业将碳减排 绿色制造和供应链责任纳入全流程管理 [1] 公司ESG治理架构 - 采用董事会—领导小组—执行层三层架构 董事长亲自牵头ESG委员会负责战略规划 [5] - 各部门设置专职ESG联系人 采购部门负责供应商ESG评级 生产部门落实零碳工厂建设 形成PDCA闭环管理 [6] - 接受商业道德培训员工覆盖率100% 保障公司稳健运营 [4] 碳排放管理措施 - 实施绿电双轨制 通过建设光伏发电项目 消费绿色电力 购买绿色电力证书和设备节能改造优化用能结构 [7] - 制定运营脱碳三大路径 包括数智化发展带动节能提效 电气化替代减少化石燃料消耗 自发可再生能源电力替代减少外购电力 [9] - 监控行业特有高能耗环节 包括风机叶片制造中树脂固化能耗 塔筒制造焊接能耗和设备空载运行能耗 [9] 供应链碳管理 - 成立可持续采购委员会作为供应链管理最高责任机构 制定供应商管理制度和质量管理手册 [10] - 在供应商准入环节要求承诺遵守行为规范准则及劳工与人权 环境与气候合同条款 [10] - 通过企业社会责任评估要求 包括自我评估问卷和现场审核两种形式 优先与可持续发展表现优秀供货商合作 [10] 产品生命周期管理 - 明确设计开发 制造和使用等阶段产品对环境影响 通过优化工艺减少产品碳足迹 [10] - 开展重点机型EPD认证 涵盖从设计 制造到退役的全生命周期数据 [10] 国际化战略 - 主动制定科学碳目标 推动全价值链绿色转型 积极披露ESG绩效 契合全球市场对绿色能源企业高期望 [11] - 满足海外市场环保法规要求 包括风机碳排放和噪声污染等具体限制 提升品牌信誉并带来市场份额增长 [11] 技术研发重点 - 持续投入海上风机和陆上大兆瓦技术研发 推动清洁能源广泛应用 [3] - 推进韶山叶片工厂先进数字技术应用 实现业务全流程在线化与高效协同 工厂在孪生模型中集成微电网与能耗数据 [9] 范围3碳排放挑战 - 范围3边界界定存在困难 风机全生命周期需覆盖20年运行期碳排放 但实际服役期限不确定性导致预测偏差 [8] - 零部件依赖外部采购 相关碳排放数据获取难度较大 [8]

股价表现 - 2024年8月4日收盘价25.12元 较发行价29.80元下跌1.61% 处于破发状态[1] 首次公开发行概况 - 2022年6月22日科创板上市 发行新股188,285,700股 发行价格29.80元/股[1] - 募集资金总额5,610,914,300元 净额5,470,698,600元 超募2,438,907,200元[1] - 原计划募集资金3,031,791,400元 用于新产品开发、生产线建设及风电产业园等6个项目[1] 发行费用结构 - 总发行费用140,215,800元 其中保荐及承销费用117,393,000元[1] 跟投机制实施 - 保荐机构子公司中信证券投资有限公司跟投3,765,714股 占比2.00% 金额112,000,000元 限售期24个月[2]

募资计划与投资项目 - 公司计划募资18.8亿元，其中10.88亿元用于年产1000台8MW以上大型陆上风电齿轮箱项目，7.93亿元用于年产800台大型海上风电齿轮箱汕头项目 [2] - 两个项目投资总额分别为13.52亿元和17.31亿元，合计25.25亿元 [2] - 项目已完成环评批复和备案 [2] 财务表现 - 2025年上半年营收24.87亿元，同比增长81%，净利润3.93亿元，同比增长67.56% [5] - 2024年营收37.15亿元，净利润5.34亿元，扣非净利润5.35亿元 [3][4] - 2023年营收44.42亿元，净利润6.34亿元，扣非净利润5.74亿元 [3][4] - 2022年营收31亿元，净利润5.4亿元，扣非净利润4.84亿元 [3] - 2025年前9个月预计营收39.4-40.7亿元，同比增长61.39%-66.92%，预计净利润5.82-6.35亿元，同比增长52.37%-66.27% [5] - 2022年现金分红3.1亿元 [4] 业务与产品 - 公司主营高速重载精密齿轮传动产品，核心产品为风电主齿轮箱 [3] - 研发投入占营业收入比例从2022年1.4%提升至2024年2.73% [4] - 核心业务通过2018年收购北京三一增速机设备有限责任公司获得 [6] 股东结构与控制权 - 实际控制人刘建国夫妇合计控制41.98%股份 [7] - IPO前主要股东包括三一重能(28%)、彬景投资(15.27%)、董晓栗(8%)等 [10] - IPO后南京晨瑞持股27.48%，三一重能持股25.2%，彬景投资持股13.74% [11] - 高瓴资本通过北京高瓴持股0.83% [10][11] 管理层背景 - 董事长刘建国拥有丰富齿轮行业经验，曾任南京高速齿轮制造有限公司总经理 [9] - 董事会秘书孔金凤曾任南京高精齿轮股份有限公司销售经理 [9]

风电设备板块市场表现 - 风电设备板块整体上涨1.57%，领涨股为通裕重工（涨幅6.47%）[1] - 上证指数下跌0.37%至3559.95点，深证成指下跌0.17%至10991.32点[1] - 板块内10只个股涨幅超1%，最高涨幅达6.47%（通裕重工），4只个股下跌，最大跌幅2.70%（威力传动）[1][2] 个股交易数据 - 通裕重工成交额7.82亿元，成交量267.72万手，收盘价2.96元[1] - 电气风电成交额11.31亿元，成交量76.69万手，涨幅4.98%[1] - 明阳智能成交额2.36亿元，成交量20.94万手，涨幅1.44%[1] - 振江股份成交额2.29亿元，新强联成交额2.24亿元，中船科技成交额2.17亿元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入7001.75万元，游资净流出8346.82万元，散户净流入1345.07万元[2] - 通裕重工主力净流入6093.25万元（占比7.79%），游资净流入4246.42万元（占比5.43%）[3] - 大金重工主力净流入5894.72万元（占比10.57%），但游资净流出3102.03万元（占比5.56%）[3] - 天顺风能主力净流入906.70万元（占比10.72%），游资净流出1163.07万元（占比13.75%）[3] - 金风科技游资净流出3392.92万元（占比8.76%），散户净流入3414.03万元（占比8.82%）[3]

核心观点 - 德力佳业绩高度依赖前三大关联方客户 其中远景能源因自产齿轮箱导致采购量骤减72.81% 但三一重能通过降价策略实现50%收入增长 公司试图通过非关联方订单证明业务独立性 但订单数据未披露金额引发布局文字游戏质疑 [1][2][9][12][13] 客户集中度与关联交易 - 2023年公司96%收入来自前五大客户 其中84%集中于三一重能 金风科技 远景能源三家关联方股东 [1][7] - 三家客户均持有公司股权 构成关联交易 [1] - 2024年整体收入同比下降16.36% 主因远景能源采购额锐减72.81% [2][8] 关键客户变动分析 - 远景能源2024年收入降至3亿元（同比降72.81%） 因自产齿轮箱导致订单从2022年707台骤降至2023年138台 [8][9] - 金风科技2024年收入14.63亿元（同比降12.78%） 但下半年较上半年增长156% [10][11] - 三一重能2024年收入13亿元（同比增50.25%） 公司承认因"价格更为优惠"促使客户增加采购占比 [12][13] 业务可持续性论证 - 公司披露2024年末在手订单1970台（较2023年末增93.14%） 称已恢复至2022年水平 [13] - 强调获得明阳智能 运达股份 东方电气等非关联方订单以证明业务独立性 [3][13] - 但订单仅披露台数未披露金额 不同功率产品单价差异超10万元/台 引发数据真实性质疑 [4][13] 行业竞争态势 - 风电齿轮箱行业价格竞争加剧 公司通过对三一重能降价维持订单增长 [13] - 下游客户垂直整合趋势显现（如远景能源自产齿轮箱）对第三方供应商构成威胁 [9]

风电行业发展现状 - 非化石能源发电新增装机成为新增主体 风电和太阳能发电在新增装机总容量中占比高达82.6% [2] - 风电设备制造面临可持续发展挑战 包括产能扩张与碳排放矛盾 风机全生命周期碳管理存在边界模糊和供应链数据缺失等痛点 [2] - 海外市场因严苛的绿色贸易政策抬高准入门槛 [2] 公司可持续发展战略 - 公司承诺参与科学碳目标（SBTi） 预计在今年9月份发布SBTi的科学碳路径和《全球气候白皮书》 [3] - 环境层面核心目标是管理并降低范围1、2和3的温室气体排放量 确保一般废弃物和有害废弃物100%合规处置 [3] - 社会层面聚焦技术研发和人才保障 持续投入海上风机和陆上大兆瓦技术研发 对劳工权益事件"零容忍、零违规" [3] - 治理层面强化监督、检查和制约机制 接受商业道德培训员工覆盖率100% [3] ESG治理架构 - 采用"董事会—领导小组—执行层"三层架构 董事长亲自牵头ESG委员会负责战略规划 [4] - 供应链的可持续发展审计是今年需重点提升的项目 [4] - 各部门设有专职ESG联系人 确保ESG目标有效落地 [5] ESG执行机制 - 每年年初由董事会确定年度重点 ESG委员会确定当年重点内容及各部门配合事项 [6] - 各部门中层管理人员需明确传达本年度部门主要任务 包括具体任务执行和材料收集 [6] - 采购部门负责供应商ESG评级 生产部门落实零碳工厂建设 形成PDCA闭环管理 [6] 碳排放管理措施 - 设定温室气体减排目标 每年考核范围1、2、3的温室气体排放量降低情况 [7] - 采取"自发绿电 + 外购绿证"的双轨制 通过建设光伏发电项目、消费绿色电力、购买绿色电力证书等方式优化用能结构 [7] - 通过定期碳盘查监测排放量 并与目标值对比评估 [7] 范围3碳排放挑战 - 最大挑战在于范围3的边界界定 风机全生命周期需要覆盖20年运行期的碳排放但实际情况千差万别 [8] - 部分风机可能10年后就因场址调整被下线 有的则持续服役20年以上 导致碳排放预测有偏差率 [8] - 当前有一定零部件依赖外部采购 相关碳排放数据获取难度较大 [8] 碳减排监测系统 - 制定运营脱碳三大路径包括数智化发展带动节能提效 电气化替代减少化石燃料消耗 自发可再生能源电力替代减少外购电力 [9] - 推进韶山叶片工厂先进数字技术应用 实现业务全流程在线化与高效协同 工厂在孪生模型中集成微电网与能耗数据 [9] - 监控行业特有高能耗环节包括风机叶片制造中树脂固化所需能耗 塔筒制造中的焊接能耗以及设备空载运行时的能耗 [9] 供应链碳排放管理 - 成立可持续采购委员会作为供应链管理最高责任机构 制定《供应商管理制度》《供应商质量管理手册》等管理制度 [10] - 在供应商准入环节将ESG要求纳入《供应商管理制度》 供应商必须承诺遵守行为规范准则及在劳工与人权、环境与气候等方面的合同条款 [10] - 制定企业社会责任（CSR）评估要求包括自我评估问卷和现场审核两种形式 优先与可持续发展表现优秀的供货商合作 [10] 产品生命周期环境管理 - 明确设计开发、制造、使用等阶段产品对环境方面的影响 通过优化工艺减少产品碳足迹 [11] - 正在做重点机型的EPD（环境产品声明）认证 涵盖从设计、制造到退役的全生命周期数据 [11] 国际化绿色标准应对策略 - 部分地区环保法规要求极高 对风机碳排放、噪声污染等都有具体限制 需要在产品设计、制造工艺、供应链管理上持续优化 [12] - ESG战略成为赢得国际市场的重要筹码 主动制定科学碳目标推动全价值链绿色转型 积极披露ESG绩效 [12] - 这些举措不仅提升品牌信誉 也实实在在为公司带来了市场份额的增长 [12]

风电行业价格回升趋势 - 陆风中标月度均价自2024年底开始明显回升，趋势延续至2025年中 [1] - 四类原因支撑价格回升：行业份额稳态、风机大型化放缓、亏损订单获取谨慎、头部厂商侧重海风和出口 [2] - 价格自律公约签订改善竞争，行业短期内竞争再度加剧可能性较低 [2] 行业盈利前景 - 2H25行业在饱满交付下，净利率有望环比提升1-2ppt [3] - 2026年毛利率有望同比提升3-5ppt，盈利弹性与装机需求相关度小 [3] - 风电整机板块处于盈利反转前夕，市场分歧已较多反映在股价中 [1] 海风和出口需求增长 - 国内海风和出口产品产值2025年占整机公司总产值约28%，2028年有望提升至46% [4] - 高价、高利润率产品占比提升，结构性受益于海风和出口方向 [4] - 把握海风和出口机遇的公司有望持续实现业绩增长 [4] 建议关注公司 - 金风科技（002202）、运达股份（300772）、明阳智能（601615）、三一重能（688349） [1]

新兴产业与智能化转型 - 东深海越电子科技公司上半年产能已超去年全年，成功中标浪潮智能终端2000万元订单，两款微型电机产品进入小米生态链 [2] - 三一重能风电设备制造基地采用智能化生产，年产能1000台风机设备，预计年产值突破25亿元 [3] - 日照市规上工业利润总额1-5月增长超两倍，增速全省第一，工业投资增长34.4% [5] 传统产业升级与绿色化发展 - 金马工业集团布局汽车轻量化市场，加速推进高端产品多元化，投资30亿元与中船科技合作建设风电整机制造基地，年产200台（套）主机 [4][5] - 五莲县通过政府服务活动解决企业需求，推送85条要素需求（解决47条）和61条市场需求（解决12条），1-5月累计产值101.95亿元（同比增长4.2%） [3][4] - 泰山民爆电子雷管产品应用于京沪二线等项目，吉特工业科技光触媒设备销往北京三甲医院，康洋电源科技完成铅酸电池生产线建设 [4] 政府支持与企业协同 - 日照市完善经济运行督导机制，推动创新平台建设，开展产业链融链固链专项行动 [4] - 五莲县通过企业家接待日、服务专员上门等方式为企业解难题、拓市场，获评"县域经济高质量发展进步明显县" [3][4] - 东深海越电子科技在政府牵线下拓展客户市场，金马工业集团跨界进入风电领域 [2][5]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 随着国内外企业布局加速和AI技术突破，人形机器人有望量产，核心零部件国产替代需求强烈，相关企业有望受益；新能源汽车进入深度渗透阶段，新车型推动排产和销量增长，产业链向好；新能源领域，关注光伏产业链顺价、新技术落地和区域市场布局，以及海上风电和储能发展；电力设备&AIDC领域，英伟达产品推动相关招标和需求增长，AI服务器产业链受益，特高压等项目建设带来机遇 [1][2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 周观点 人形机器人 - 优必选Walker S2实现全天候作业，国内外企业加速布局，人形机器人有望量产，看好产业链各环节及灵巧手、轻量化和外骨骼进展，相关受益标的众多 [15] 新能源汽车 - 多款新车即将上市，行业处于增长阶段，新技术、新应用等带来投资机遇，关注核心供应商和相关受益标的 [18][19] 新能源 - 光伏关注库存和产能去化拐点、新技术机遇和区域市场布局，欧洲户储/工商储需求有望复苏；英国放宽海上风电准入门槛，利好全球行业；甘肃出台储能容量电价政策，利好长时储能产业链 [26][28][31] 电力设备&AIDC - 英伟达恢复H20对华销售和推出新显卡，推动AIDC招标和相关需求增长；AI服务器产业链台股业绩亮眼，看好国内优势供应商；特高压项目建设推进，看好相关投资主线和受益标的 [55][57][59] 行业数据跟踪 新能源汽车 - 锂电池材料价格有涨有跌，6月新能源汽车产销、乘用车零售和批发销量、动力电池装机量同比增长，1 - 5月充电桩新增数量同比增加 [63][74][82] 新能源 - 光伏产品价格多有上涨，6月电池组件出口同比下降，逆变器出口同比微降，5月光伏和风电新增装机量同比大幅增长 [87][95][99]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 国内风电行业长期需求乐观，度电成本优势突出，预计2025 - 2028年陆风、海风新增装机有不同表现，老旧风场改造提供增量需求 [3] - 国内风电整机行业竞争生态优化，风机价格触底反弹，整机企业盈利修复可期 [3] - 新兴市场风电需求迎来拐点，中国风机出口前景广阔，出口容量增长显著，国际影响力提升 [3] 国内风电行业发展现状与展望 我国风电装机历史复盘 - 2006 - 2021年，风电装机受补贴政策变动驱动，补贴退坡造成短期抢装和回调，2022年以来，机组大型化和政策推动装机再次进入高速增长期 [6] 陆风装机具有良好持续性，海风项目积压有望迎来释放 - 2024年全国风电公开招标容量达164GW，同比增长90%，2022 - 2024年陆风招标高景气，海风项目积压有望从2025年开始释放 [12] - 2022年以来，国内陆风新增核准持续创新高，2025年1 - 5月新增核准46.1GW，同比增长129%；海风新增核准容量保持较快增长，2025年1 - 5月新增核准2.9GW，同比下滑47% [12] - 预计2025 - 2028年陆风新增装机分别为120/60/70/75GW，海风新增装机分别为10/16/15/15GW [12] 风电下乡、上大压小夯实未来装机需求，交易背景下风电优势更加突出 - 未来5 - 10年我国老旧风机退役和改造需求将爆发式增长，2030年退役风机容量有望达18.9GW，对应新增装机需求有望超60GW [15] - 2024年“千乡万村驭风行动”试点项目规模达16GW，超过23年底全国分散式风电累计装机容量 [15] - “136号文”发布后，全国新能源进入电力交易提速，预计十五五期间开发商对风电项目投资比例将提升 [15] 技术进步推动风力发电持续降本 - 机组大型化摊薄风电机组单位制造成本，减少机位点数量降低线路和工程造价，预计2027年我国陆上和海上风机平均新增装机容量将分别达7.5MW和13.6MW [20] - 风机企业通过平台化生产、核心零部件自研自供、技术优化和数字化技术应用等推动度电成本持续下降 [20] 我国风电度电成本持续下降，海陆均具备平价上网条件 - 2023年我国陆上风电平均度电成本约0.15元/KWh，较2002年下降88%；预计2025年“三北”地区度电成本有望降至0.1 - 0.15元/KWh，中东南部地区有望降至0.2元/KWh [24] - 2023年我国海上风电平均度电成本约0.33元/KWh，较2009年下降74%；预计2025年近海风电度电成本有望降至0.3元/KWh [24] 国内风电整机行业发展现状与展望 大型化带来通缩压力，22 - 24年风机业务持续承压 - 由于风电产业上下游特点和企业经营模式，风机大型化和技术创新带来的成本下降通过设备价格下降沉淀到下游，2022年以来风机中标价格持续走低，企业整机业务利润承压 [32] - 2025年以来国内陆风风机（不含塔筒）中标含税均价约为1400 - 1600元/kW，远低于2020年水平，2024年大部分企业制造毛利率降至10%以内 [32] 行业竞争激烈，整机行业集中度稳步提升 - 风机中标价格走低，头部企业成本优势显著，整机行业集中度稳步提升，中国风电整机企业新增装机CR5从2020年的65%提升至2024年的75% [33] 电站开发与转让已成为主机企业主要利润来源 - 2021 - 2024年，头部主机企业积极推动电站开发与转让业务发展，项目开发转让模式盈利能力是制造业务的10倍 [35] - 2024年电站运营及转让业务已成为上市主机企业主要利润来源，上市公司在运或在建电站规模创历史新高，电站运营及转让占比持续提升，风电机组销售业务占比持续下降 [41] 长期视角：行业回归正常竞争生态，主机盈利修复 - 2024 - 2025年，国家多次提出整治“内卷式”竞争，12家风电整机商签订自律公约，解决低价恶性竞争等问题 [42] - 电力现货交易价格整体呈下降趋势，预计未来上网电价整体小幅下降，新能源电站全面入市提速，主机企业提升制造业务利润占比诉求增强 [50] 短期视角：企业在手订单屡创新高，大型化进程有所放缓 - 主机陆风在手订单屡创新高，排产饱和支撑投标价格，长期和短期因素均为国内风机价格提供支撑 [57] - 陆上风机大型化将持续推进，但未来2 - 3年进程将放缓，2024年以来国内陆上风机最大单机容量迭代速度明显放缓，2025年规模化招标中最大风机容量仍为10MW [57] 24Q3以来主机价格企稳回升，订单盈利有所复苏 - 过去半年主机投标价格上涨10%，2025年下半年开始陆续确认收入，主机企业国内制造业务将迎来单价和毛利率的双重修复 [58] 新兴市场风电需求迎来拐点，风机出口前景广阔 中国是全球风电第一大国，新兴市场国家发展潜力巨大 - 亚太是全球陆风开发核心区域，非洲及中东开发最少，截至2024年底我国陆上风电累计装机占全球46%，2024年新增装机占全球70% [68] - 中国是亚太风电开发主力，其他国家具有广阔发展空间，亚非拉美等新兴经济体区域具有积极发展潜力 [68] 新兴市场国家可再生能源投资规模将大幅增长 - 目前新兴市场和发展中国家可再生能源发展分布不均，2023年全球风电项目WACC达到6.4%，发展中国家资金成本提高 [72] - 不包括中国在内，其他新兴市场和发展中国家年均清洁能源投资额需从约2700亿美元扩大到未来10年的1.6万亿美元以上，一半投资用于清洁能源、电网和储能建设 [72] 新兴经济体电力需求快速增长，24 - 30年陆风新增装机CAGR达17% - 世界各国电力发展现状差距大，发展中国家用电量增速更快，人均GDP较低但电力弹性系数更高，未来电力建设需求强劲 [77] - 2024年新兴市场国家（不含中国）陆上风电新增装机容量为14GW，2030年有望达到35.1GW，24 - 30年CAGR达17% [77] 部分国家风电发展情况 - 巴西：高度重视能源转型，25 - 32年风电新增装机达56GW，24年以来多措并举支持风电发展，中资企业前瞻布局，海风待批准容量超240GW，预计25年举行首次拍卖 [80] - 哈萨克斯坦：高度依赖化石燃料，计划2060年实现碳中和，风资源优势突出，中国头部主机厂本土化布局，中哈能源合作扩展至可再生能源领域 [83] - 乌兹别克斯坦：电力结构以天然气为主，2030年新能源装机目标为18GW，风电累计装机仅为1GW，风电开发协议已达13GW，中乌关系发展进入新阶段，中资企业推动风电产业本土化布局 [88] - 印度：陆风、海风开发潜力巨大，25 - 30年新增装机有望达到92GW，中资风电企业加大布局，印度强化推动供应链本土化 [94] - 沙特阿拉伯：能源和经济转型需求迫切，未来每年新增可再生能源20GW，风电发展刚刚起步，陆风、海风开发潜力合计超300GW，加强电网投资，提升消纳能力，计划2030年可再生能源部件本土化率达到75% [99] - 非洲：南非电网投资与电力体制改革持续推进，2031 - 2050年风电装机有望进入高峰期；埃及坐拥全球最优陆风资源，开发潜力巨大 [104] 海外主机涨价应对经营压力，国内大型化持续推动降本 - 2022年以来，海外头部主机企业经营承压，通过涨价传导成本和财务压力，2024年陆风机组销售单价超8000元/kW，海风机组销售单价超11000元/kW [108] - 国内风机价格在大型化和技术降本推动下快速下行，2025年上半年陆上风机报价为1400 - 1700元/kW，海上风机报价为2200 - 3500元/kW，中国风机企业凭借成本优势提高海外中标率 [108] 中国风机已覆盖全球主要市场，产品获国际权威机构认可 - 2024年中国风电整机出口增长显著，年度出口容量达5.2GW，同比增长42%，2020 - 2024年CAGR高达44%，截至2024年底累计出口容量20.8GW，较2020年底增长226% [111] - 2024年中国风机新增出口904台，容量为5193.7MW，同比增长42%，已出口至57个国家，中国企业在国际权威风电行业媒体评选中表现突出，2022年以来头部主机企业陆续取得国际权威机构认证，出海竞争力增强 [111][114] 中国整机商海外订单持续高增，本土化布局快速推进 - 2025 - 2027年拉美、中东及非洲风电设备需求旺盛，亚太地区陆上风电市场中国企业市场份额有望提升，2022年以来中国整机企业海外新增订单爆发式增长，2024年新增订单超27GW，2025年上半年新增订单超10GW，同比增速超60% [120] 主要整机企业情况 金风科技 - 2024年公司国内市场份额占比22%，全球市场份额15.9%，对外销售风机16.1GW，同比增长17%，海外在手订单超7GW，风机及零部件销售业务实现毛利润19.7亿元，占比25% [125] - 2024年公司新增权益并网装机容量2.0GW，转让权益并网容量0.3GW，风电场开发业务毛利润为43.4亿元，占比56% [125] - 2024年公司实现营业收入567.0亿元，同比+12%，归母净利润18.6亿元，同比+40% [125] 运达股份 - 2024年风机对外销售容量11.6GW，同比增长37%，累计在手订单39.9GW，风机销售业务实现毛利润11.0亿元，占比55% [128] - 2024年新增风电+光伏核准/备案权益容量2.6GW，完成2个风电场出售转让，发电及新能源电站开发转让业务毛利润合计5.8亿元，占比29% [128] - 2024年公司实现营业收入222.0亿元，同比+19%，归母净利润4.6亿元，同比+12% [128] 三一重能 - 2024年公司对外销售风机9.15GW，同比增长26%，新签海外订单约2GW，2025年上半年新签国内海风订单450MW，风机销售业务实现毛利润14.9亿元，占比50% [131] - 2024年公司对外转让风电项目700.4MW，在建风电场容量2.6GW，发电及电站产品销售业务实现毛利润14.6亿元，占比49% [131] - 2024年公司实现营业收入177.9亿元，同比+19%，归母净利润18.1亿元，同比 - 10% [131] 明阳智能 - 2024年国内海风新增装机容量排名第一，市场份额约31.3%，对外销售风机10.82GW，同比增长12%，预计2025年海风装机需求旺盛推动业绩放量 [134] - 2024年公司电站转让规模1.45GW，在运营风电场装机容量2.05GW，在建装机容量4.69GW，发电及电站产品销售业务毛利润合计21.9亿元，占比100% [134] - 2024年公司实现营业收入271.6亿元，同比 - 3%，归母净利润3.5亿元，同比 - 8% [134]