行业投资评级 - 电力设备新能源行业投资评级为优于大市（维持）[2] 政策核心观点 - 国家发改委于10月13日发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法（征求意见稿）》，首次将可再生能源非电消费纳入强制性考核体系，明确将绿色氢氨醇列为合规路径之一[3][5] - 政策标志着国家能源管理重心从单一的电力消纳向电、热、氢、醇等多能协同消费转变，为绿色氢氨醇行业提供了政策准入通道[3] - 通过设定省级行政区域和重点用能企业的非电消费最低比重目标，并辅以约谈、通报及纳入失信记录等惩戒措施，政策从需求端为绿色氢氨醇创造了制度性市场需求[3][5] - 该政策首次将考核范围从单一的电力消费扩展至“电力”与“非电”双轨并行，反映出国家推动可再生能源全方位融入工业、交通、建筑等终端用能领域的政策导向[6][7] - 政策将绿色氢氨醇纳入“双碳”目标下的能源体系重构进程，通过保障绿电供给、稳定发展预期为行业从起步阶段迈向规模化、高质量发展阶段提供了强有力的政策护航[8] 投资建议与相关公司 - 报告认为绿色氢氨醇产业正迎来重要的战略机遇期，利好产业链相关标的[3][9] - 建议关注金风科技，其市值为726亿元人民币，预测归母净利润从2024年的18.6亿元人民币增长至2026年的36.7亿元人民币，对应市盈率（PE）从2024年的39.0倍降至2026年的19.8倍[11] - 建议关注三一重能，其市值为396亿元人民币，预测归母净利润从2024年的18.1亿元人民币增长至2026年的26.8亿元人民币，对应市盈率（PE）从2024年的21.9倍降至2026年的14.8倍[11] - 建议关注运达股份，其市值为166亿元人民币，预测归母净利润从2024年的4.6亿元人民币增长至2026年的7.7亿元人民币，对应市盈率（PE）从2024年的35.8倍降至2026年的21.7倍[11] - 建议关注禾望电气，其市值为155亿元人民币，预测归母净利润从2024年的4.4亿元人民币增长至2026年的6.9亿元人民币，对应市盈率（PE）从2024年的35.1倍降至2026年的22.4倍[11] - 建议关注华电科工，其市值为85亿元人民币，预测归母净利润从2024年的1.2亿元人民币增长至2026年的3.0亿元人民币，对应市盈率（PE）从2024年的73.8倍降至2026年的28.5倍[11]

风电设备板块整体表现 - 风电设备板块当日整体下跌3.16%，表现显著弱于大盘，上证指数下跌0.62%，深证成指下跌2.54% [1] - 板块内个股表现分化，吉鑫科技上涨4.24%，常友科技上涨4.07%，而威力传动领跌，跌幅达8.21% [1][2] - 板块成交活跃，明阳智能成交额最高，达24.24亿元，成交量138.43万手 [2] 板块资金流向 - 风电设备板块整体呈现主力资金净流出态势，主力资金净流出7.33亿元，游资资金净流出8746.1万元 [2] - 散户资金逆势净流入8.21亿元，与主力资金流向形成鲜明对比 [2] - 个股层面资金流向差异显著，吉鑫科技主力净流入9637.09万元，占比5.50%，而日月股份主力净流出959.46万元 [3] 领涨与领跌个股 - 涨幅居前的个股包括吉鑫科技（涨4.24%）、常友科技（涨4.07%）和禾望电气（涨2.10%） [1] - 跌幅居前的个股包括威力传动（跌8.21%）、海力风电（跌6.05%）和广大特材（跌5.58%） [2] - 飞沃科技在股价上涨1.92%的同时，获得主力资金净流入2340.39万元，占比达9.45% [1][3]

公司成立与股权结构 - 三一华能(遵义)新能源有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为1000万元人民币 [1] - 公司由华能新能源股份有限公司与三一重能(688349)共同持股 [1] 业务经营范围 - 公司经营范围包含发电技术服务 [1] - 业务涵盖风力发电技术服务 [1] - 业务涵盖太阳能发电技术服务 [1]

股价与两融交易 - 10月13日公司股价上涨0.65%，成交额为2.13亿元 [1] - 当日融资净卖出448.37万元，融资买入1248.68万元，融资偿还1697.05万元，融资余额为8033.88万元，占流通市值的1.01%，低于近一年40%分位水平 [1] - 当日融券卖出2.10万股，金额67.85万元，融券余量12.45万股，融券余额402.41万元，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为风电机组的研发、制造与销售以及风电场设计、建设、运营管理等，其中风力发电机组制造与销售贡献主营业务收入的75.14% [1] - 公司成立于2008年4月17日，于2022年6月22日上市 [1] 股东结构与持股变化 - 截至6月30日股东户数为1.08万，较上期增加4.49%，人均流通股21773股，较上期增加19.22% [2] - 华夏上证科创板50成份ETF为第二大流通股东，持股1348.75万股，较上期减少31.99万股；易方达上证科创板50ETF为第四大流通股东，持股1015.48万股，较上期增加29.12万股 [3] - 景顺长城新能源产业股票A类为第五大流通股东，持股851.59万股，较上期减少55.85万股，景顺长城成长龙头一年持有期混合A类等退出十大流通股东之列 [3] 财务表现与分红 - 2025年1月至6月公司实现营业收入85.94亿元，同比增长62.75%，归母净利润2.10亿元，同比减少51.54% [2] - 公司A股上市后累计派现19.49亿元 [3]

公司新业务布局 - 三一重能通过其间接全资持股的两家新公司进入新能源原动设备及风电场相关装备销售领域 [1] - 新成立的两家公司业务范围覆盖陆上和海上风力发电机组及相关装备的销售 [1] - 新公司的法定代表人均为王志强 [1] 公司组织架构 - 邵阳市三一风驰新能源有限公司和长沙三一风驰新能源有限公司均由三一重能间接全资持股 [1]

公司新设与资本结构 - 三一重能全资持股成立新公司三一（珠海）风电装备有限公司 [1] - 新公司注册资本为1000万元人民币 [1] - 新公司法定代表人为李强 [1] 业务范围与战略方向 - 新公司业务范围覆盖海上及陆上风电装备的销售与研发 [1] - 具体经营包含海上风电相关系统研发及发电机组的制造与销售 [1] - 业务明确涉及风力发电机组及零部件的销售 [1]

公司设立与基本信息 - 三一重能于2025年10月10日新成立全资子公司三一（珠海）风电装备有限公司 [1][2] - 新公司法定代表人为李强，注册资本为1000万元人民币 [1][2] - 公司注册地址位于广东省珠海市金湾区，企业类型为有限责任公司（法人独资），登记状态为存续 [2] 业务范围与战略方向 - 公司经营范围聚焦于风电装备领域，涵盖海上风电相关装备销售和系统研发 [1][2] - 业务包括发电机及发电机组制造与销售，以及海上、陆上风力发电机组及零部件的销售 [1][2] - 公司国标行业分类为发电机及发电机组制造 (C3811) [2]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为“增持”（维持）[5] 政策核心观点 - 国家发改委与市场监管总局发布公告，旨在治理价格无序竞争，维护良好市场价格秩序 [1] - 公告主要举措包括：规范经营者定价行为，要求以生产经营成本和市场供求状况为基本依据，不得以低于成本的报价竞标；完善行业成本标杆，由行业协会等在主管部门指导下调研评估行业平均成本；依法依规实施惩戒，对涉嫌违规经营者进行提醒告诫乃至查处 [1] - 相较于此前政策，本次公告完善了相关惩戒措施，有望驱动反内卷稳步推进 [1] - 该政策明确行业定价依据，完善惩戒措施，有望支撑风电、光伏产业链国内价格持续修复，并且国内价格对海外报价具有指导意义，或驱动海外价格同步改善 [2] 风电行业分析 - 风电作为新能源反内卷的排头兵，受益于2024年第四季度招标规则改善，风机价格持续修复 [2] - 根据金风科技业绩说明会数据，2025年6月国内风机投标均价为1616元/kW，较2024年12月提升5.8% [2] - 看好国内风电量价齐升叠加出海加速推进 [3] - 三一重能2025年上半年实现营收85.94亿元，同比增长62.75%，其中第二季度营收64.07亿元，同比增长80.35%，环比增长192.93% [9]；公司看点包括国内风机主业盈利向上拐点明确、“双海”战略成效显著、风电场业务通过滚动开发模式稳步推进 [9] 光伏行业分析 - 硅料作为光伏反内卷的核心抓手，受益于顶层设计与行业自律，硅料价格不低于全成本或达成共识 [2] - 根据硅业分会数据（2025年9月24日），N型复投料均价为5.32万元/吨，较2025年7月初上涨53.3% [2] - 硅料是光伏反内卷的核心环节，能耗管控、产能收储、行业自律将支撑供给侧优化 [3] - 大全能源2025年上半年收入14.7亿元，同比下降67.9%，归母净利-11.5亿元，公司在手资金充裕，财务韧性较强，积极响应反内卷保持较低开工率 [9] - 通威股份2025年上半年实现营收405.1亿元，同比下降7.5%，归母净利润-49.6亿元，其中第二季度亏损环比收窄，主要系国内光伏抢装驱动电池组件价格提升等因素 [10] 宏观与市场环境 - 美联储2025年9月会议启动降息周期，叠加海外航运降碳，有望提振风电、光伏需求 [3] - 国内供给侧改革稳步推进，政策手段不断完善，或驱动产业链价格持续修复 [3] 重点公司推荐与观点 - 推荐风电领域的**三一重能**（目标价38.01元）和**禾望电气**（目标价48.05元）[3][6] - 推荐光伏领域的**协鑫科技**（目标价2.22港元）、**通威股份**（目标价25.39元）和**大全能源**（目标价33.84元）[3][6] - **协鑫科技**与无极资本达成战略融资协议，募集资金约7亿美元，主要用于强化收储资金储备等，有助于推动行业落后产能的收购重组 [9] - **禾望电气**2025年上半年实现营收18.84亿元，同比增长36.39%，归母净利2.43亿元，同比增长56.79%，其中第二季度业绩高增主要受益于下游高景气和成本管控 [9]

风电板块市场表现 - 10月9日A股风电板块头部整机厂商股价集体领涨，运达股份收20.69元/股，涨9.30%；金风科技收16.24元/股，涨8.48%；明阳智能收17.28元/股，涨6.93%；三一重能收32.49元/股，涨6.91% [1] - Wind风电指数当日涨3.24%，近一年涨幅大幅领先沪深300指数 [2] 行业基本面与价格趋势 - 摩根士丹利9月下旬上调中国风电行业评级，认为行业成功实现“反内卷”，2025年前8个月陆上风机招标价格较2024年上涨8%，海上风机价格上涨12% [3] - 国信证券指出上半年主机企业国内制造盈利磨底，三季度交付端将迎来单价和毛利率双重修复 [3] - 年初以来风电零部件企业迎来量价齐增，全年业绩有望大幅增长 [3] 装机需求与前景展望 - 陆上风电方面，2025年行业装机有望达100GW创历史新高 [3] - 海上风电2025年上半年江苏、广东重大项目陆续开工，二季度进入交付旺季，预计“十五五”期间年均海风装机有望超20GW，远超“十四五”水平 [3] - 2025年是国管海域海风开发元年，预计规划、竞配、招标、政策下半年有望落地 [3]

项目结项与资金安排 - 公司已将超募资金投资项目“三一巴彦淖尔零碳产业园一期建设项目”予以结项 [1] - 项目剩余尚待支付的尾款支付时间周期较长 [1] - 为最大程度发挥资金使用效益，公司计划将节余募集资金共计12,863.10万元转入一般银行账户永久补充流动资金 [1] 尾款支付安排 - 在永久补充流动资金实施完成前，项目需支付的尾款将继续使用募集资金账户的余款支付 [1] - 永久补充流动资金事项实施完成后，项目仍未支付的尾款将全部由公司自有资金支付 [1]