收入和利润（同比） - 本报告期营业收入为5,856,929千元，同比增长54.64%[4] - 年初至报告期末营业收入为14,451,019千元，同比增长59.36%[4] - 营业总收入同比增长59.4%，从90.68亿元增至144.51亿元[19] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比增长52.0%，从109.49亿元增至166.41亿元[23] 利润指标变化（同比） - 本报告期利润总额为-204,136千元，同比下降184.50%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为121,824千元，同比下降82.21%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-112,397千元，同比下降150.26%[4] - 净利润同比下降82.2%，从6.85亿元降至1.22亿元[20] - 归属于母公司所有者的净利润同比下降82.2%，从6.85亿元降至1.22亿元[20] - 利润指标大幅下滑主要系2024年风机中标价格下降订单于2025年交付，该部分订单毛利偏低[9] 成本和费用（同比） - 营业成本同比增长73.5%，从76.60亿元增至132.87亿元[19] - 购买商品、接受劳务支付的现金同比增长30.6%，从119.60亿元增至156.23亿元[24] - 本报告期研发投入合计为212,534千元，同比增长19.73%，占营业收入比例为3.63%[5] - 年初至报告期末研发投入合计为580,706千元，同比增长5.46%，占营业收入比例为4.02%[5] - 研发费用同比增长5.5%，从5.51亿元增至5.81亿元[20] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-1,169,622千元，但同比改善63.56%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为负11.70亿元，较上年同期的负32.10亿元有所改善[24] - 投资活动产生的现金流量净额为负36.97亿元，较上年同期的负40.37亿元有所改善[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为-640,043千元，相比上期的895,756千元大幅下降[25] - 现金及现金等价物净增加额为-5,537,825千元，相比上期的-6,358,370千元有所改善[25] - 期末现金及现金等价物余额为4,615,552千元，与上期末的4,616,993千元基本持平[25] 资产和负债变化 - 货币资金为5,796,503千元，较期初10,996,147千元下降约47.3%[15] - 交易性金融资产为5,298,653千元，较期初1,749,071千元增长约203%[15] - 存货为9,639,822千元，较期初5,160,936千元增长约86.8%[15] - 资产总计45,206,955千元，较期初41,403,310千元增长约9.2%[15] - 报告期末总资产为45,206,955千元，较上年度末增长9.19%[5] - 合同负债为7,441,491千元，较期初6,122,880千元增长约21.5%[16] - 短期借款为200,059千元，较期初5,000千元大幅增长[16] - 长期借款为1,184,318千元，较期初2,662,446千元下降约55.5%[16] - 负债合计同比增长15.4%，从276.80亿元增至319.34亿元[17] 筹资活动现金流明细 - 取得借款收到的现金为2,483,580千元，相比上期的3,679,715千元下降32.5%[25] - 偿还债务支付的现金为1,754,689千元，与上期的1,792,200千元基本持平[25] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为790,987千元，相比上期的763,582千元增长3.6%[25] - 支付其他与筹资活动有关的现金为696,355千元，相比上期的348,707千元增长99.7%[25] 股权结构信息 - 报告期末普通股股东总数为12,514名[12] - 公司总股本为1,226,404,215股，回购专用账户股份数为6,692,334股，占总股本比例为0.5457%[13] - 第一大股东梁稳根持股560,874,900股，持股比例为45.73%[12] 会计准则说明 - 公司不涉及2025年起首次执行新会计准则的调整[26]

股价与资金表现 - 10月30日盘中股价下跌2.01%至29.18元/股，成交额8576.45万元，换手率1.17%，总市值357.86亿元 [1] - 当日主力资金净流入64.75万元，特大单净卖出496.95万元，大单净买入561.7万元 [1] - 公司股价今年以来下跌3.64%，近5日下跌1.85%，近20日下跌5.41%，但近60日上涨16.25% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为风电机组研发、制造与销售，以及风电场和光伏电站的运营管理 [1] - 主营业务收入构成：风力发电机组制造与销售占75.14%，风电场销售占21.33%，风电服务占2.12%，发电收入占0.96%，其他占0.44% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-风电设备-风电整机，概念板块包括氢能源、中盘、增持回购、基金重仓、一带一路等 [1] 股东与股本结构 - 截至6月30日，公司股东户数为1.08万户，较上期增加4.49%，人均流通股21773股，较上期增加19.22% [2] - 华夏上证科创板50成份ETF为第二大流通股东，持股1348.75万股，较上期减少31.99万股 [3] - 易方达上证科创板50ETF为第四大流通股东，持股1015.48万股，较上期增加29.12万股，景顺长城新能源产业股票A类为第五大流通股东，持股851.59万股，较上期减少55.85万股 [3] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入85.94亿元，同比增长62.75% [2] - 2025年1月至6月，公司归母净利润为2.10亿元，同比减少51.54% [2] - A股上市后公司累计派现19.49亿元 [3]

核心技术突破 - 三一重能自主研发的构网型双馈风电机组通过硬件在环测试，获得国内首张测试报告，标志着高端风电电机关键技术壁垒被突破 [1] - 构网型技术使风机从传统“跟网”模式转变为可主动支撑电网的“构网”模式，显著增强电网对新能源波动的适应能力 [4] - 国内企业已实现15兆瓦双馈电机的商业化运行，20兆瓦机型的技术储备已完成，在大型化赛道上稳居行业前列 [4] 国产化进程与产能 - 风电产业起步初期关键部件依赖进口，兆瓦级以上机组核心部件被国外巨头垄断 [2] - 三一重能从2008年布局电机自研，从最初百台级试制到预计2025年自产电机达2400台，实现快速提升 [2] - 国内头部企业实现从材料选定、电磁设计到制造工艺的全流程穿透，并在一些细分领域实现反超 [2] 技术路线与成本优势 - 双馈技术路线因成本优势受青睐，仅需配备全功率变流器的1/3，且不需要永磁材料 [4] - 双馈机组较半直驱电机千瓦造价低5~10元，单台电机成本可降低数万元 [4] - 成本优势背后是强大的技术积累，使企业能兼顾性能、成本与可靠性 [4] 研发验证与智能制造 - 为应对风机大型化可靠性挑战，三一重能建设多个国家级试验基地，并自研建成全球领先的35兆瓦级六自由度整机试验台 [5] - 通过自动化转子生产线、定子线圈流水线及机器视觉、AI质控等技术提升人效和一次交检合格率 [5] - 试验验证体系完成从材料、部件到整机的全链条验证，是自主研发的关键支撑 [5] 产业链协同与创新模式 - 风电电机国产化是整机厂商、零部件企业、材料供应商及科研院所的协同作战，构建产学研深度融合的技术创新体系 [3] - 通过电机自研自制实现与整机深度匹配设计，提升机组运行一致性与寿命，并与上游供应商共同攻关降低关键部件故障率 [5] - 这种深度融入产业链的创新模式是中国企业能够兼顾性能、成本与可靠性的重要原因 [5] 行业发展趋势与机遇 - 行业向大型化、高效化、智能化发展，电机技术向更高功率密度、更高可靠性和更强电网适配性演进 [4] - “构网型”技术从选项变为必需，国家政策持续推动电网友好型风电场建设，风电开发企业更关注机组全生命周期性能 [6] - 针对不同应用场景提供定制化解决方案，如大型化机组聚焦转子部件、深远海环境采用全封闭滑环系统、沙戈荒场景优化冷却系统 [4]

股价与市场表现 - 10月29日盘中股价下跌2.11%至28.73元/股，成交额1708.55万元，换手率0.24%，总市值352.35亿元 [1] - 当日主力资金净流出126.98万元，其中大单买入50.90万元（占比2.98%），大单卖出177.88万元（占比10.41%） [1] - 公司股价今年以来下跌5.13%，近5个交易日下跌2.61%，近20日下跌4.65%，但近60日上涨12.89% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：风力发电机组制造与销售75.14%，风电场销售21.33%，风电服务2.12%，发电收入0.96%，其他0.44% [1] - 2025年1-6月实现营业收入85.94亿元，同比增长62.75%；但归母净利润为2.10亿元，同比减少51.54% [2] - A股上市后累计派发现金分红19.49亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至2025年6月30日，股东户数为1.08万户，较上期增加4.49%；人均流通股21773股，较上期增加19.22% [2] - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）为第二大流通股东，持股1348.75万股，较上期减少31.99万股 [3] - 易方达上证科创板50ETF（588080）为第四大流通股东，持股1015.48万股，较上期增加29.12万股；景顺长城新能源产业股票A类（011328）为第五大流通股东，持股851.59万股，较上期减少55.85万股 [3] 公司概况与行业分类 - 公司成立于2008年4月17日，于2022年6月22日上市，总部位于北京市昌平区 [1] - 主营业务包括风电机组的研发、制造与销售，以及风电场设计、建设、运营管理和光伏电站运营管理 [1] - 所属申万行业为电力设备-风电设备-风电整机，概念板块包括新能源、氢能源、中盘、增持回购、一带一路等 [1]

中国制造业宏观背景 - “十四五”期间制造业增加值增量预计达8万亿元，对全球制造业增长贡献率超30% [1] - 国家提出“加快建设制造强国”，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1] - 中国“灯塔工厂”数量全球第一，占比超40%，代表全球智能制造和数字化最高水平 [3] 三一重能韶山叶片工厂概况 - 工厂为全球首座风电行业“灯塔工厂”，是亚洲最大单体风电叶片生产车间 [5][9] - 工厂可容纳12套模具同时生产，年产长度80米的陆上风电叶片约3000支 [9] - 工厂拥有员工700余人，并建立完整数字化系统培训体系 [47] 叶片产品与技术指标 - 工厂生产的最长叶片达118米，为陆上可商业投用最长叶型，额定功率7.7兆瓦，每圈发电7到8度 [11] - 叶片成本占风电机组总成本的20%到30% [10] - 118米叶片生产时间从平均40多小时缩短至30小时左右 [7] - 118米叶片灌注时间从3-3.5小时缩短至2.5-3小时，辅材用料减少约20% [32] 智能化与数字化升级 - 通过数字元平台实现工厂“智慧大脑”虚拟工厂，缺陷降低20%，交付时间缩短约34% [17] - 平板实时监控工厂运行情况和生产数据，实现360度在线监控和精益化管理 [15] - 自主研发质量数字化系统，为每片叶片建立完整“数字脉络”，实现无纸化生产 [40][42] - 机器人自动打磨叶片节约人工成本75% [51] 生产效率与产能数据 - 工厂全年满产，10月份8副模具产能成型174支百米级叶片，入库57套，发货超100套 [16] - 数字元平台帮助交付时间缩短约34% [17] - 机器人打磨使单支叶片打磨时间从8人三四个小时缩短至一人操作机器两三个小时 [38] - 博世长沙“灯塔工厂”生产效率提高30%，三一重工长沙18号工厂产能提升1.5倍、人均产值提升150% [54] - 三一重能韶山工厂通过机器人仿形作业，生产效率提高33% [54] 产业链与行业影响 - 工厂带动全产业链协同升级，通过供应链协同平台实现精准供应与库存优化 [19] - 中国风机装机容量保持高速增长，2025年前7个月新增装机54吉瓦，预计全年新增约106吉瓦，“十五五”期间年均新增装机容量将超110吉瓦 [21] - 2025年前8个月陆上风机（不含塔筒）招标价格较2024年上涨8%，海上风机价格上涨12% [23] - 2024年中国风电产值全球占比达64%，风机出口至50多个国家和地区 [50] - 湖南已培育3座“灯塔工厂”，带动产业链整体技术升级并激发区域经济活力 [53][55]

公司成就 - 三一重能的韶山叶片工厂被评为全球首座风电行业灯塔工厂 [1] - 工厂生产的最长叶片约118米 风轮直径242米 重达40多吨 [1] - 风机额定功率7.7兆瓦 每旋转一圈可发电7到8度 [1] 行业发展 - 中国风机装机容量保持高速增长 2025年前7个月新增装机54吉瓦 [1] - 预计2025年全年新增装机容量约106吉瓦 [1] - “十五五”期间 年均新增装机容量将超过110吉瓦 [1] - 2024年中国风电产值全球占比达到64% [1] - 中国制造的风机已出口到50多个国家和地区 [1]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为增持（维持）[4] - 能源行业评级为增持（维持）[4] 核心观点 - 二十届四中全会提出加快经济社会发展全面绿色转型，关键词包括“碳达峰”、“碳中和”、“扩绿”，并提出加快建设新型能源体系[1] - 国家发展改革委提出以碳达峰碳中和目标为牵引，加快推进四大举措：加快构建实施碳排放总量和强度双控制度、加快能源绿色低碳转型、加快产业结构绿色低碳转型、加快生产生活方式绿色低碳转型[1] - “能耗双控”全面转向“碳排放双控”，碳市场管控与强制绿电消费政策同步扩围，双管齐下引导企业实现低成本减排，或将进一步扩大绿电需求[2] - 能源绿色低碳转型是全面绿色转型的“牛鼻子”，到“十五五”末新增用电需求绝大部分由新增清洁能源发电量满足[3] - 绿电直连的推广有望深度激活用户侧灵活性资源，为虚拟电厂发展提供沃土[2] 能源绿色低碳转型举措 - 发展非化石能源，加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设[7] - 推动煤电由基础保障性电源转为支撑调节性电源，我国自2024年1月起建立了煤电容量电价机制[7] - 加快建设新型电力系统，确保绿电发得出、电网接得住、终端用得好，新能源有望通过风光储一体化模式提升为高质量电源[7] 风电行业发展 - 《风能北京宣言2.0》提出目标“十五五”、“十六五”国内风电年均新增装机不低于120/140GW[7] - 看好陆风和海风招标双高增、一体化平价的到来或撬动分散式风电需求正式起航[7] 电网投资与设备需求 - 2025年1-8月中国电网基本建设投资完成额3796亿元，同比增长14.0%，且特高压建设与规划持续推进[7] - 从国内“三大电气”2025年上半年业绩来看，水、核等电源设备需求持续上行，看好抽蓄项目有序推进、大型水电项目加快落地、以及国内核电核准节奏维持常态化[7] - 西北大基地的建设或将拉动国内输变电设备需求[7] 重点公司业绩与展望 - 宁德时代2025年三季度收入1041.86亿元，同比增加12.90%，归母净利润185.49亿元，同比增加41.21%[9]；公司乘用车、商用车、储能等多领域出货量快增，加速开发新产品与海外市场[9] - 平高电气2025年前三季度实现营收84.36亿元（同比增加6.98%），归母净利9.82亿元（同比增加14.62%）[10]；国内输变电设备招标强劲，特高压储备线路充足[10] - 国能日新2025年上半年实现营业收入3.21亿元，同比增长43.15%，实现归母净利润0.46亿元，同比增长32.48%[11]；2025年上半年功率预测净增1116家，服务电站达5461家，较2024年底增速26%[11] - 三一重能2025年上半年实现营收85.94亿元，同比增加62.75%[14]；公司看点包括国内风机主业盈利向上拐点明确、“双海”战略成效显著、风电场业务通过滚动开发模式稳步推进[14] - 思源电气2025年前三季度实现营收138.27亿元（同比增加32.86%），归母净利21.91亿元（同比增加46.94%）[14]；公司作为电力设备民营企业龙头具备强阿尔法属性，海外突破多个高端市场，优质数据中心领域订单快速增长[14] - 阳光电源被定位为电力电子龙头，储能+出海逻辑延续，AIDC有望打开增长新空间[14]；预测2025/2026/2027年公司归母净利润为155.4/186.2/216.7亿元[14]

行业需求前景 - 全球风能协会预测2025-2030年全球除中国陆风合计新增装机367GW，复合增长率12.4%，海风复合增长率15.8% [1][4] - 欧洲、亚太除中国、拉美等市场均展现出强劲的风电需求增长动力 [1][4] - 国内风电需求基本盘稳固，2025年前三季度整机中标量同比增加5%，维持高位 [2] 国内市场动态 - 行业自律公约签订及开发商优化招标规则后，行业告别恶性竞争，2025年1-8月陆风含塔筒中标价较2024年均价提升13% [2] - 在新能源全面入市背景下，风电因出力与负荷曲线更匹配而上网电价较高，辽宁、湖北等地区风电指标远超光伏，业主开发偏好向风电倾斜 [3] - 国内海风项目储备丰富，“十五五”期间国内风电装机有望维持高位 [3] 企业出海与订单表现 - 国内风机企业加速出海，2025年前三季度国内7家整机商合计海外中标订单同比大增187.8%，达19.28GW [2][4] - 企业通过在巴西、欧洲、中亚等地投资建厂，从单纯产品出口转为深度属地化布局 [1][4] - 海外订单单价更高、盈利能力更好，随着海外订单进入集中交付期，将直接驱动盈利能力提升 [4] 企业盈利展望 - 2023-2024年受价格战影响，风机企业盈利能力承压，2024年第四季度行业自律后中标价止跌回升 [3] - 招标通常前置于装机1年，价格回升订单将从2025年第四季度陆续交付，有望对风机企业利润形成修复 [3] - 国内中标价格止跌回升叠加盈利能力更好的海外订单放量，风电整机企业将迎来利润拐点 [2][4]

文章核心观点 - 北京国际风能大会展示了中国风电全产业链的技术实力，近千家企业参展，覆盖20多个国家和地区 [1] - 风电行业的核心竞争力集中体现在大功率、智能化、场景化三大方向 [1] - 整机及核心部件企业发布了多款具有全球领先水平的创新产品，推动行业向高效、高价值发展 [1] 整机企业技术突破 - 金风科技发布交易型风机，可从被动发电升级为根据电价波动主动调节发电模式，设计运行寿命延长5年，预计使项目全生命周期收益率提升2%—2.5% [3] - 远景能源发布全球首个伽利略AI风储一体机，深度融合风机、储能与AI能源大模型，以集成投入实现协同价值 [5] - 明阳智能发布全球首款50MW风电机组，采用双机头设计，风轮直径290米，适用于大于40米的深远海并具备抗台风能力 [7] - 运达股份展示16—18兆瓦漂浮式海上风电机组"海鹰"，样机已实现近一年平稳并网运行 [7] - 三一重能发布SI-242系列陆上全场域适配机型，功率横跨5.6MW—12.5MW，可承受极限风速高达63m/s，覆盖超低风速到高风速全场域 [8] - 东方电气新一代风电产品获设计认证，陆上平台适配6.X-10兆瓦，海上平台适配12-18兆瓦功率等级 [9] - 中国中车展示"风光储氢"绿色多元技术及AI+风电一体化解决方案，构建高效智慧能源生态 [11] - 电气风电展示多个标杆示范案例，包括绿电制氢就地消纳示范项目及漂浮式风渔融合示范项目 [13] - 中船科技发布H220平台陆上风电机组与H305-20MW海上风电机组，并发布全球最高200米级钢混塔筒 [15] - 华锐风电发布SL6250/230新机型，具备高可靠性、高智能性、高收益性特点，获权威认证 [17] - 兴蓝风电签署协议推进"双机头一浮体"漂浮式风电解决方案，旨在以更低单位成本服务深远海规模化部署 [19] 核心部件创新 - 禾望电气全球首发全碳化硅功率柜，为行业首款All SiC产品，功率密度提升38%，开关频率达6 kHz，单个功率单元1.1MW/1.26MW [20] - 洛轴展示全球首台16MW海上风电主轴承及适配18MW机组的轴承，采用自主研发表面无软带淬火技术 [23] - 盘古智能全球首发液压马达偏航系统，以液压马达驱动替代传统电机传动，解决偏航减速机断齿故障 [25] - 特变电工新能源发布TSVG6.0产品，设备容错率提升50%，整机各功率模块温差小于5℃，满足55℃极热环境下满载运行 [27][28] - 万勋科技发布风机运维「洗·测·涂」多合一迅捷作业平台，基于大疆无人机实现一机多能，覆盖清洗、检测、喷涂等四大场景 [30]

科创50ETF市场表现 - 午后开盘科创50ETF向上修复翻红 成分股寒武纪 海光信息 西部超导 三一重能涨幅居前 [1] - 周线结构显示趋势线上沿具有支撑 资金博弈显著增加 [1] 高盛对中国股市展望 - 高盛认为中国股市投资逻辑发生根本转变 市场进入更持久 波动性更低的慢牛阶段 [3] - 预测至2027年底A股和H股等关键股指有约30%上涨潜力 [3] - 上涨动力来自约12%的盈利年均复合增长和5-10%的估值重估共同驱动 市场从估值修复进入盈利驱动阶段 [3] 科创50指数行业构成与前景 - 科创50指数持仓电子行业70.55% 计算机行业4.54% 合计75.09% [3] - 指数方向与人工智能 机器人等前沿产业发展高度契合 同时涉及医疗器械 软件开发 光伏设备等细分领域 [3] - 硬科技含量高 未来成长空间值得期待 [3]