证券代码：688353 证券简称：华盛锂电 公告编号：2026-017 江苏华盛锂电材料股份有限公司 第三届董事会第七次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 江苏华盛锂电材料股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第七次会 议于 2026 年 3 月 27 日以现场与通讯相结合的方式召开。公司于 2026 年 3 月 17 日以邮件等方式向全体董事发出召开本次会议的通知，与会的各位董事已知悉与 所议事项相关的必要信息。本次会议由董事长沈锦良先生召集并主持，会议应到 董事 9 名，实到董事 9 名，会议的召集和召开程序符合《中华人民共和国公司法》 （以下简称"《公司法》"）等法律、法规、部门规章以及《江苏华盛锂电材料股 份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，作出的决议合法、 有效。会议以现场与通讯表决方式审议通过了以下议案： 1、审议通过《关于公司<2025 年度总经理工作报告>的议案》 2025 年度，公司总经理严格遵守《公司法》《证券法》等法律法规以及《公 司章程》等公司相关 ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业收入为8.69亿元，同比增长72.21%[20] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为1325.66万元，实现扭亏为盈[20] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5459.43万元[20] - 2025年第四季度营业收入为3.31亿元，显著高于前三季度[25] - 2025年第四季度归属于上市公司股东的净利润为1.16亿元，是全年扭亏的关键[25] - 公司2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为人民币1,325.66万元[4] - 公司2025年实现营业总收入86,948.88万元，归属于上市公司股东的净利润1,325.66万元[75] - 2025年公司实现营业收入86,948.88万元，同比增长72.21%[140] - 2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润1,325.66万元[140] - 2025年扣除股份支付影响后的净利润为1775.87万元，相比2024年亏损1.73亿元实现扭亏为盈[32] - 2025年加权平均净资产收益率为0.39%，同比增加5.21个百分点[22] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年研发投入占营业收入的比例为5.96%，同比下降2.17个百分点[22] - 报告期内公司主营业务成本中直接材料占比约为46.62%[136] - 公司销售费用906.18万元，同比增长57.76%，研发费用5,179.53万元，同比增长26.26%[142] - 销售费用同比增长57.76%，达到906.18万元[163] - 研发费用同比增长26.26%，达到5179.53万元[163] - 公司总成本中，直接材料成本364,395,213.65元，同比增长47.92%[152] - FEC产品直接材料成本119,604,307.55元，同比增长85.28%，主要因销售量增长127.14%[152][153] - 本年度公司研发投入总额为51,795,309.75元，较上年度的41,023,937.27元增长26.26%[113][114] - 本年度研发投入总额占营业收入比例为5.96%，较上年度的8.13%减少2.17个百分点[114] 财务数据关键指标变化：现金流与资产债务 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为-2.57亿元[20] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为负2.57亿元，较上年同期的负1.11亿元净流出扩大[165] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-2.57亿元，投资活动产生的现金流量净额为-2.16亿元[142] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为8,243.61万元，同比增长1,379.33%[142] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增长1379.33%，达到8243.61万元[165] - 2025年末总资产为43.81亿元，同比增长2.11%[21] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为34.31亿元，同比下降1.05%[20] - 货币资金同比下降29.03%至5.55亿元，占总资产比例降至12.67%[167] - 交易性金融资产同比下降39.54%至5.55亿元，主要因未到期结构性存款减少[167] - 应收账款同比增长85.68%至5.50亿元，占总资产比例升至12.56%，主要因销售收入增长[168] - 长期借款同比增长96.83%至3.33亿元，占总资产比例升至7.60%[168] - 合同负债同比激增1890.32%至407.76万元，主要因预收货款增加[168] - 受限资产总额为4.24亿元，包括被冻结的货币资金2.22亿元及抵押的固定资产与无形资产等[170] - 2025年交易性金融资产期末余额为5.55亿元，当期减少3.63亿元，对当期利润影响金额为305.44万元[34] - 2025年其他非流动金融资产期末余额为2000万元，较期初增加1500万元[34] 各条业务线表现：产品收入与毛利率 - 公司主要产品VC营业收入5.81亿元，同比增长69.12%，毛利率18.28%[145] - 公司主要产品FEC营业收入2.37亿元，同比增长112.77%，毛利率为-4.03%[145] - 公司综合毛利率为10.04%，其中VC产品毛利率为18.28%，FEC产品毛利率为-4.03%[133] - 公司上年综合毛利率为-19.41%，本报告期上升较为明显[133] - VC销售收入58,089.93万元，同比上升69.12%；FEC销售收入23,717.69万元，同比上升112.77%[147] - VC产品销售量12,486,905.80公斤，同比增长54.81%；FEC产品销售量7,952,085.98公斤，同比增长127.14%[149] - VC产品生产量12,348,145.00公斤，同比增长49.83%；FEC产品生产量7,692,760.00公斤，同比增长134.84%[149] 各条业务线表现：产能与项目进展 - 公司存在年产6,000吨碳酸亚乙烯酯、3,000吨氟代碳酸乙烯酯的募投项目[11] - 公司存在年产20万吨低能耗高性能锂电池负极材料项目（第一期5万吨）[11] - 公司存在新建年产500吨二氟草酸硼酸锂、2000吨甲烷二磺酸亚甲酯项目[11] - 公司电解液添加剂VC、FEC产品达到电子级年产14000吨及工业级6500吨的生产能力[36] - 公司新建年产500吨二氟草酸硼酸锂（LiDFOB）、2000吨甲烷二磺酸亚甲酯（MMDS）项目已于报告期内试产并批量出货[43][45] - 公司新建年产500吨LiDFOB、2000吨MMDS项目在报告期内已进入试生产和客户评价阶段[70] - 公司建成年产2吨硫化锂中试线，目前处于放大验证阶段[70] - 公司年产20万吨低能耗高性能锂电池负极材料项目（一期5万吨）已进入试生产及客户评价阶段[71] - 新建年产500吨LiDFOB和2000吨MMDS项目进入试生产与客户评价阶段[76] - 年产20万吨锂电池负极材料项目（一期5万吨）进入试生产与客户评价阶段[76] - 2025年推出三款电解液添加剂新产品：HSI003、S1521、S1522[77] - 建成年产2吨硫化锂中试线[77] - 公司主要厂区设计产能包括：3,000吨FEC、2,000吨VC、160吨BOB、500吨有机硅产品，产能利用率100%[196] - 公司主要厂区设计产能包括：6,000吨FEC、3,000吨VC，产能利用率100%[196] - 公司500吨LiDFOB及2,000吨MMDS项目产能利用率2.00%，在建产能已投资额17,933.77万元，预计2025年试产[196] - 公司盛美锂电3,000吨LiFSI项目（第一期500吨）产能利用率0.00%，在建产能已投资额26,249.85万元，预计2026年年中完工[197] - 公司华盛联赢20万吨负极材料项目（第一期50,000吨）产能利用率4.00%，在建产能已投资额18,368.09万元，已于2025年试产[197] - 公司祥和新能源6万吨VC项目（一期3万吨）产能利用率0.00%，在建产能已投资额6,279.22万元，预计2026年年中完工[197] - 公司通过工艺优化对双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）产能布局有较大幅度提升[103] 各地区表现 - 公司内销收入8.30亿元，同比增长86.39%，外销收入0.39亿元，同比下降34.45%[145] - 2025年国内销售额83,017.91万元，同比上升86.39%；国外销售额3,883.99万元，同比下降34.45%[147] - 2025年外销收入占主营业务收入比例为4.47%，较2024年下降34.45%[147] - 2025年直销销售额85,711.83万元，同比上升77.59%；经销额1,190.07万元，同比下降45.99%[148] 管理层讨论和指引：市场与行业 - 2025年全球新能源汽车销量达到2354.2万辆，同比增长29.1%[62] - 2025年中国新能源汽车销量全球占比上升至70.3%[62] - 2025年全球动力电池出货量达到1495.1GWh，同比增长42.2%，增速提高20.7个百分点[62] - 2025年1-9月电解液添加剂价格维持在相对低位，四季度价格企稳回升[64] - 电池技术迭代推动电解液添加剂种类丰富、添加比例显著提升，单一电池所需添加剂用量明显增加[65] - 公司主要产品VC在锂电池电解液中的添加比例约为1wt%-3wt%，在磷酸铁锂配方中占比更高；FEC添加比例约为2wt%-10wt%[67] - 电解液中添加剂质量占比一般在2%-10%，成本占比约10%-30%[127] - 主流添加剂VC的添加比例在1%-3%左右，FEC添加比例在2%-10%左右[127] 管理层讨论和指引：客户与供应链 - 公司通过寄售模式向深圳市比亚迪供应链管理有限公司销售VC和FEC产品[58] - 海外新客户的认证过程一般需要3个月以上[57] - 公司对重要原材料如碳酸乙烯酯每三年现场评审一次供应商，其他原材料五年一次[54] - 公司客户包括比亚迪、天赐材料、新宙邦、三菱化学、国泰华荣等锂电池产业链厂商[58] - 前五名客户销售额合计69,255.93万元，占年度销售总额79.64%[157] - 前五名供应商采购额合计21,251.86万元，占年度采购总额37.35%[160] - 主要原材料碳酸乙烯酯采购价格同比下降4.85%，采购量36,695,610.00，耗用量34,968,083.57[199] - 主要原材料碳酸二甲酯采购价格同比下降10.96%，采购量5,098,960.00，耗用量4,975,831.00[199] - 主要能源电力采购价格同比下降1.55%，采购量35,272,512.00度，耗用量35,272,512.00度[199] 管理层讨论和指引：风险与应对 - 报告期内公司不存在对生产经营构成实质性影响的重大风险[3] - 公司面临技术路线替代风险，如固态电池可能替代液态电池导致添加剂需求下降[127] - 公司出口业务受汇率波动影响，汇兑损益变化对利润产生影响[132] - 公司产品价格受原材料市场供需变化影响，存在存货减值风险[134] - 报告期末应收票据、应收账款及应收款项融资合计63,904.47万元，占流动资产比例为33.48%[133] - 报告期末存货账面价值为11,056.57万元，占流动资产比例为5.79%[134] 其他重要内容：研发与技术 - 公司通过工艺优化，实现物料单耗降低10%[70] - 公司成功开发出创新型正极成膜添加剂HSI003，目前处于市场推广关键阶段[71] - 公司是VC和FEC市场领先的供应商之一，主导起草了VC国家标准和FEC行业标准[68] - 公司于2003年进入锂电池电解液添加剂市场，与比亚迪、天赐材料、三菱化学等国内外知名厂商达成合作[68] - 特殊有机硅异氰酸酯基硅烷产品收率达到90%以上[84] - 三乙胺消耗降低85%以上，溶剂消耗降低75%以上[88] - 公司研发人员共147人，占员工总数比例为12.14%[89] - 核心技术“氯代碳酸乙烯酯的合成”产品纯度可达98%以上，收率在80%以上[89] - 核心技术“碳酸亚乙烯酯的精制纯化”产品纯度大于99.99%，收率可达90%以上[90] - 核心技术“氟代碳酸乙烯酯的合成”产品纯度在99.9%以上，收率在90%以上[90] - 核心技术“氟代碳酸乙烯酯的精制提纯”产品纯度在99.99%以上，水分小于30ppm[90] - 核心技术“双草酸硼酸锂的制备”产品纯度可达99.9%以上，收率可达70%以上[90] - 核心技术“异氰酸酯基烷基硅烷的制备”产品纯度达99%以上[90] - 核心技术“甲烷二磺酸亚甲酯的合成”产品收率可达70%以上，纯度超过99.7%[90] - 核心技术“新型含氟材料的合成”中新型含氟溶剂产品纯度可达99.9%以上，收率达85%以上[90] - 二氟草酸硼酸锂（LiDFOB）新型制备工艺使锂素利用率从60%提升至85%以上，并应用于新建年产500吨LiDFOB、2000吨MMDS项目[91] - 硅碳负极材料技术将新硅碳负极材料的比表面积从20 m²/g降低至5 m²/g以下[91] - 高性能碳纳米管（CNT）优化后催化生长的产率达到8206.75%，并将直径控制在15nm以下，同时维持6000%以上产率[91] - VC（碳酸亚乙烯酯）制备中，通过新方法成功抑制了合成中的聚合和分解现象，降低比例超过50%[94] - VC采用连续流反应技术，缩短流程达50%以上，并在保证产品品质基础上降低相关物料单耗10%[94] - 公司于2004年建立了60吨/年电子级碳酸亚乙烯酯生产线[91] - FEC（氟代碳酸乙烯酯）工艺路线获得中国、日本和韩国等国内外发明专利，并于2008年被评为国家重点新产品[95] - 公司于2006年在国内率先开发出卤素置换工艺路线制备FEC，替代了国际主流的氟气直接氟化工艺[95] - LiBOB（双草酸硼酸锂）产品采用水相法制备，并自主开发了水相结晶去杂、蒸发结晶定盐及脱色等新工艺以改善品质和收率[98] - 公司异氰酸酯基硅烷产品收率达90%以上，氯离子含量小于20ppm[99] - 公司连续高温脱醇工艺效率从间歇式60%提升至80%以上，选择性也达80%以上[99] - 公司催化剂生长碳纳米管（CNT）产率达到8206.75%[108] - 公司成功将碳纳米管（CNT）直径控制在15nm以下，并维持6000%以上产率[109] - 子公司华盛联赢研发的新型硅碳负极材料已达到市场需求标准[102] - 公司采用全新液相一锅法制备二氟草酸硼酸锂（LiDFOB），已通过客户试用[105] - 公司采用全新液相法制备甲烷二磺酸亚甲酯（MMDS），已通过客户试用[107] - 子公司华赢新能源的有机分子嫁接技术可有效提升石墨首次库仑效率，项目正在产业化推进中[101] - 截至报告期末，公司累计获得知识产权140项，其中专利授权139项（发明专利88项，实用新型专利49项，外观设计专利2项），软件著作权1项[111] - 报告期内，公司新增知识产权获得数7项（其中发明专利6项，实用新型专利1项），新增知识产权申请数31项[111] - 公司于2013年获得国家科学技术进步奖二等奖（项目：高性能二次电池新型电极、电解质材料与相关技术）[110] - 公司于2022年被认定为国家级专精特新“小巨人”企业[110] - 报告期内，公司有3件发明专利因未续缴年费失效，涉及技术领域已非公司重点发展方向[111] - 公司研发费用支出总额为5179.53万元，其中在研项目支出为5137.99万元[123] - 公司研发人员数量为147人，占公司总人数的12.14%，研发人员薪酬合计1914.48万元[124] 其他重要内容：在研项目与投资 - LiFSI液盐工艺验证项目预计总投资90万元，本期投入80.78万元，累计投入91.75万元，处于小试阶段[117] - 氯代碳酸乙烯酯提纯精制工艺研究开发项目预计总投资300万元，本期投入287.71万元，累计投入287.71万元，处于批量试产阶段[117] - 对新型硅碳产业化的研究开发项目预计总投资540万元，本期投入283.28万元，累计投入289.49万元，处于小试并计划中试阶段[117] - 生物质基硅碳负极材料容量达到1600-2000mAh/g，首次效率在92%以上[118] - 多孔炭熔盐活化工艺开发项目投入9,000,000元，已完成小试，计划进行中试[118] - 树脂基多孔炭前驱体产品开发项目投入3,000,000元，已完成小试，计划进行中试[118] - 锂电池高性能粘结剂研究开发项目累计投入5,090,501.59元，处于小试阶段[118] - 甲烷二磺酸亚甲酯工艺优化项目将产品收率提高至80%以上[118] - 固态电池电解质硫化锂研究开发项目产品纯度达到99.99%以上[119] - 二氟草酸硼酸锂产业化研究项目投入5,000,000元，处于试产阶段[119] - 高纯氯代碳酸乙烯酯制备项目投入3,000,000元，处于试产阶段[119] - 提高碳酸亚乙烯酯精制一次合格率研究项目投入4,000,000元，处于试产阶段[119] - 新型氟化剂制备

证券代码：688353 证券简称：华盛锂电 公告编号：2026-018 江苏华盛锂电材料股份有限公司 关于公司 2025 年度利润分配方案公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 江苏华盛锂电材料股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年度不派发 现金红利，不送红股、不进行资本公积转增股本。 本次利润分配方案不会触及《上海证券交易所科创板股票上市规则》 第 12.9.1 条第一款第（八）项规定的可能被实施其他风险警示的情形。 二、公司履行的决策程序 （一）独立董事专门会议 经容诚会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司 2025 年度合并报表实现 归属于上市公司股东的净利润为 1,325.66 万元，截至 2025 年 12 月 31 日，合并 报表累计未分配利润为37,483.26万元，母公司累计未分配利润为47,154.63万元。 根据《上市公司股份回购规则》及《上海证券交易所上市公司自律监管指引 第 7 号——回购股份》的相关规定，公司 2025 年度已实施的股份回购金额 6,995.74 ...

股东会会议信息 - 2026年第一次临时股东会于3月26日在江苏扬子江国际化学工业园德盛路1号公司一楼会议室召开[2] - 出席会议的股东和代理人人数139人，所持表决权数量90,170,835，占比58.2804%[2] - 公司在任董事9人全部列席会议，董事会秘书黄振东出席，其他高管列席[4] 股权信息 - 截至本次股东会股权登记日，公司总股本为159,500,000股，回购专用账户中股份数为4,780,934股，享有表决权股份总数为154,719,066股[2] 议案表决情况 - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所上市的议案》同意票数90,128,288，比例99.9528%[5] - 《关于公司转为境外募集股份有限公司的议案》同意票数90,128,076，比例99.9525%[9] - 5%以下股东对《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所上市的议案》同意票数1,446,263，比例97.1422%[16] 决议类型及计票情况 - 本次股东会议案1 - 8.01为特别决议议案，获出席股东会股东或股东代理人所持有效表决权数量三分之二以上表决通过[17] - 其它议案为普通决议议案，获出席股东会股东或股东代理人所持有效表决权股份总数二分之一以上表决通过[17] - 本次股东会对中小投资者单独计票的议案有议案1、2、3、4、5、6、7、10、11、12[18] 律师见证情况 - 本次股东会见证的律师事务所为国浩律师（南京）事务所[19] - 律师认为公司本次临时股东会召集、召开程序等合法有效[20]

会议安排 - 公司2026年3月9日召开第三届董事会第六次会议，决定3月26日开临时股东会[6] - 3月11日刊登召开临时股东会通知公告[6] 参会情况 - 现场16名股东持89,323,516股，占比57.73%[10] - 网络123名股东持847,319股，占比0.55%[10] - 共139名股东持90,170,835股，占比58.28%[10] - 126名中小投资者持1,488,810股，占比0.96%[11] 会议结果 - 临时股东会审议通过12项议案，含发行H股并在港交所上市[13][14][15] - 会议召集、召开、表决等程序及人员资格合法有效[9][10][11][12][15][16]

回购情况 - 预计回购金额5000万元至10000万元[2] - 实际回购股数210.0337万股，占总股本1.3168%[2] - 实际回购金额5220.69万元[2] - 实际回购价格区间18.34元/股至116.89元/股[2] 回购决策 - 2025年3月24日董事会同意回购，资金5000 - 10000万元，价格不超32元/股[3] - 2026年1月26日董事会将回购价格上限调至150元/股[4] 股份变动 - 2025年8月29日完成2024年激励计划首次授予部分第一个归属期股份过户登记[8] - 回购前限售股96985607股占60.81%，回购后为0[9] - 回购前无限售股62514393股占39.19%，回购后为159500000股占100%[9] 股份用途 - 回购股份存于专用账户，用于员工持股或激励，3年未用完注销[11]

会议信息 - 会议于2026年3月26日13:30在江苏扬子江国际化学工业园德盛路1号公司一楼会议室召开[11] - 会议召开方式为现场投票与网络投票相结合[11] - 网络投票起止日期为2026年3月26日至2026年3月26日[11] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[11] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[11] - 会议将审议关于公司发行H股股票并在香港联合交易所上市等12项议案[3] 发行上市计划 - 公司拟发行境外上市（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市[15] - 本次发行的股票为境外上市股（H股），每股面值为人民币1.00元，以外币认购[20] - 公司将在股东会决议有效期内（经公司股东会审议通过之日起24个月或同意延长的其他期限）完成发行上市[21] - 发行方式为香港公开发售及国际配售新股[22] - 公司拟申请公开发行的H股股数不超过本次发行后公司总股本的15%（超额配售权行使前），并授权整体协调人行使不超过前述发行的H股股数15%的超额配售权[24] - 发行价格采用市场化定价方式，由公司股东会授权董事会及相关人士和整体协调人共同协商确定[25] - 发行对象包括境外投资者、合格境内机构投资者等[26] 授权事项 - 董事会提请股东会授权董事会及其授权人士全权处理发行上市有关事项，包括确定H股发行规模、价格等[35] - 授权人士可起草、修改、定稿、签署及刊发招股说明书等申报或上市申请文件[36] - 授权人士可聘任、解除或更换联席公司秘书等相关人员[37] - 授权人士可代表公司与境内外政府机构和监管机构沟通并作出承诺等[37] - 授权人士可办理审批、登记、备案、核准等手续[37] - 授权人士可根据监管要求办理保险购买相关事宜[38] - 授权人士可向香港中央结算有限公司申请CCASS准入并签署相关文件[38] - 授权人士可向保荐人、监管机构出具承诺、确认及授权等[38] 资金用途及利润分配 - 公司本次发行上市所得募集资金扣除发行费用后用于业务发展，包括贷款偿还、产能扩充等，可根据情况调整用途[53] - 本次发行上市前滚存未分配利润在扣除拟分配股利后，由新老股东按发行上市完成后持股比例共同享有，若未完成发行上市需另行审议[56] 制度修订 - 公司拟修订现行《公司章程》及相关议事规则，形成发行上市后适用的草案，经股东会审议通过后，自H股上市交易之日起生效[58][59] - 同意按照H股上市公司要求修订现行内部治理制度，包括《独立董事工作制度（草案）》等，自H股上市之日起生效[62] 保险及审计 - 公司拟投保董事、高级管理人员及相关责任人员的责任保险及招股说明书责任保险[65] - 提请股东会授权董事会及其授权人士办理责任保险购买及续保等相关事宜[65] - 同意聘任容诚（香港）会计师事务所有限公司为公司本次发行上市的审计机构及首个会计年度的境外审计机构[67] - 提请股东会授权公司管理层与容诚（香港）协商确定审计费用[67] 人员变动 - 独立董事于北方女士申请辞职，辞职报告将在股东会选举产生新任独立董事填补空缺后生效[69] - 董事会拟选举张维先生为公司第三届董事会独立非执行董事[70] - 张维先生任期自本次股东会审议通过之日起，至公司第三届董事会任期届满之日止[70] - 张维先生1986年出生，有美国旧金山州立大学会计/金融双学士学位等多项资质[72] - 张维先生未持有公司股份，与相关人员无关联关系，符合任职要求[73]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 储能锂电景气上行，全球储能装机预计26年增长超60%，27-29年复合增长30-50%[3] - 欧洲海风与北美缺电趋势持续，为相关产业链带来机遇[1][3] - 电动车行业26年需求增速预期30%+，盈利拐点临近[33] - 人形机器人产业处于0-1爆发阶段，远期市场空间超15万亿[10] - 光伏行业需求暂时偏弱，但太空光伏等新场景带来增量空间可能[3] 行业层面总结 储能 - **政策与市场动态**：中国“十五五”规划大力发展新型储能[3]；德国EEG2027草案拟对小型光伏停止发放固定上网电价[3]；蒙西独立储能调频里程出清上限15元/MW[3]；广东独立储能现货价差约0.15元/kWh[3] - **全球装机数据**： - 美国：25Q3储能装机14.5GWh，同比+38%[7]；大储装机13.6GWh，同比+40%[7]；26年大储预计装机80GWh，同比增51%，其中数据中心相关贡献37GWh[7] - 德国：25年12月大储装机151MWh，同比-29.11%[11]；25年1-12月大储累计装机1122MWh，同比+92.28%[11] - 澳大利亚：25年累计并网储能5.1GWh[14]；截至25Q3有74个储能项目在推进，总容量达13.3GW/35GWh[16] - 英国：25Q3大储新增并网372MW，同比+830%[19]；25年全年预计并网2-2.5GWh，同比增30-50%[19] - **国内招投标**：26年2月国内大储招标/中标容量为26.1/26.0 GWh[20]；26年1-2月累计招标/中标容量为54.9/53.1GWh，同比+55%/+281%[20] 电动车与锂电 - **销量数据**： - 中国：26年2月电动车销量76.5万辆，同环比-14%/-19%；出口28万辆，同环比+115%/-7%[3]；2月动力电池装机26GWh，同环比-25%/-37%[3]；2月储能电池销量39GWh，同环比+67%/-16%[3] - 欧洲：26年2月主流9国电动车销量22.1万辆，同环比+27%/+6%，渗透率29.8%[26]；26年1-2月累计销量43万辆，同比+25%[26] - 美国：25年1-12月电动车销156万辆，同比-3%[33]；26年1月注册8.4万辆，同比-27%[33] - **产业链价格**： - 碳酸锂：国产电池级SMM价格15.80万/吨，周环比+1.8%[3] - 正极材料：磷酸铁锂-动力SMM价格5.57万/吨，周环比+1.7%[3] - 电池：方形铁锂电池SMM价格0.397元/Wh，周环比+0.5%[3] - **其他动态**：美国决定不对中国产负极加征双反关税[3]；瑞浦兰钧在意大利签下8.3GWh储能系统订单[3] 光伏 - **产业链价格**： - 硅料：本周价格区间下滑至45-50元/公斤，周环比-4.00%[3][30] - 硅片：N型210硅片价格1.35元/片，周环比-3.57%[3]；183N硅片价格约1.05元/片[31] - 电池片：双面Topcon182电池片价格0.42元/W，周环比-4.55%[3] - 组件：双面Topcon182组件价格0.88元/W，周环比持平[3]；实际成交价集中式0.68-0.70元/W，分布式0.76-0.83元/W[35] - **市场状况**：终端需求维持低位，价格上涨主要受银价上涨推动，非需求实质性改善[35] 风电 - **招投标数据**：本周招标0.28GW，全部为陆上风电[3][37]；本月招标0.28GW，同比+0.38%[3][37]；26年累计招标9.16GW，同比-20.59%[3][37] - **中标价格**：本周陆风（含塔筒）中标均价2058.59元/KW[3][37]；本月陆风开标均价1610.10元/KW[37] - **政策与规划**：中国“十五五”规划提出在四大海域建设海上风电基地，深远海风电累计并网目标1亿千瓦以上[3]；英国废除风力涡轮机组件33项进口关税[3] 电网与工控 - **电网投资**：2025年1-12月电网累计投资6395亿元，同比增长5.1%[38] - **特高压进展**：多条特高压直流与交流工程处于建设或核准阶段，如陕西-安徽±800KV预计26年上半年投运[42] - **工控数据**：26年2月制造业PMI为49.0%，环比-0.3个百分点[38][41]；2025年12月工业机器人产量累计同比+28.0%[41] 公司层面总结 - **业绩表现**： - 宁德时代：2025年归母净利润722亿元，同比+42.3%[3] - 天赐材料：2025年归母净利润13.6亿元，同比+181.4%[3] - 大金重工：2025年净利润11.03亿元，同比+1323%[3] - 璞泰来：2025年归母净利润23.6亿元，同比+98.1%[3] - **重大投资与合同**： - 璞泰来拟投资2.97亿美元在马来西亚建设年产5万吨负极材料基地[3] - 迈为股份拟投资35亿元建设钙钛矿叠层电池装备项目[3] - 先惠技术与宁德时代签订约9.45亿元销售合同[3] - 三星医疗子公司与荷兰电力局签订约1.17亿欧元变压器合同[3] 投资策略与建议总结 储能 - 全球大储需求旺盛，户储进入新增长周期，继续强推储能板块，看好大储和户储龙头[3] 锂电&固态电池 - 强推电池和隔膜板块，首推宁德时代、亿纬锂能[3] - 看好材料龙头价格弹性，如天赐材料、湖南裕能、璞泰来等[3] - 26Q1固态电池催化剂众多，看好硫化物固态电解质等核心环节[3] 机器人 - 产业处于0-1阶段，远期空间上亿台，首推特斯拉产业链，看好执行器、减速器、丝杠、灵巧手等环节优质标的[10] 风电 - 欧洲海风景气加速，26年国内海风有望重拾高增长，继续全面看好海风产业链，推荐海桩、整机、海缆等[3] 光伏 - 26年需求可能首次下滑，但太空光伏带来增量空间，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿有望率先受益[3] 电网与出海 - 电网投资增长，变压器出海高景气，看好具备Alpha的龙头公司[3] - 北美缺电及AIDC（AI数据中心）趋势持续，看好有技术和海外渠道优势的电力设备公司[3] 核心推荐公司列表 - 报告列举了超过70家重点推荐及建议关注的公司，涵盖电池（宁德时代、比亚迪）、储能（阳光电源、固德威）、风电（大金重工、东方电缆）、光伏（钧达股份、隆基绿能）、机器人（三花智控、科达利）、电网（思源电气、三星医疗）等全产业链环节[3][4][6]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 储能锂电景气上行，欧洲海风和北美缺电趋势持续[1] - 储能板块需求旺盛，预计全球储能装机2026年增长60%以上，2027-2029年复合增长30-50%[3] - 锂电板块景气持续上行，3月排产预计创新高，环比增长约20%，4月预计环比增长5%[3] - 人形机器人产业处于0-1阶段，远期市场空间巨大，当前时点相当于2014年的电动车产业周期[10] - 欧洲海风在能源安全驱动下景气加速，2026年国内海风有望重拾高增长[3] - 光伏需求暂时偏弱，但太空光伏带来增量空间，Musk提出太空和地面各建100GW目标[3] 行业层面总结 储能 - **政策与市场动态**：中国“十五五规划”提出大力发展新型储能[3]；德国EEG2027草案拟停止对25kw及以下小型光伏发放固定上网电价[3]；蒙西独立储能调频可获得量价补偿，里程出清上限15元/MW[3]；山西200MW/101.1MWh飞轮混合储能（一期）EPC中标结果公示[3]；广东独立储能2025年日前现货价差0.152元/kWh，实时市场价差0.146元/kWh[3] - **全球市场数据**： - **美国**：2025年1月大储新增装机940MW，同比+335%，环比-51%[7]；2025年Q3储能装机14.5GWh，同比+38%，其中大储装机13.6GWh，同比+40%[7]；2026年预计大储装机80GWh，同比+51%[7] - **德国**：2025年12月大储装机151MWh，同比-29.11%，环比-15.17%[11]；2025年1-12月大储累计装机1122MWh，同比+92.28%[11]；2025年12月户储装机119MW，同比-48%[11] - **澳大利亚**：2025年Q3大储新增并网0.54GW/1.8GWh[14]；2025年累计并网5.1GWh[14] - **英国**：2025年Q3大储新增并网372MW，同比+830%，环比+27%[19]；2025年全年预计并网2-2.5GWh，同比增30-50%[19] - **中国市场数据**：2026年2月国内大储招标/中标容量为26.1/26.0 GWh，环比-9%/-4%[20]；2026年1-2月国内大储累计招标/中标容量为54.9/53.1GWh，同比+55%/+281%[20] 电动车 - **产销数据**： - **中国**：2026年2月电动车销量76.5万辆，同比-14%，环比-19%[3]；出口28万辆，同比+115%，环比-7%[3]；2月电动乘用车零售46.4万辆，同比-32%，环比-22%[3]；2月国内电池产量142GWh，同比+41%，环比-16%[3]；2月动力电池装机26GWh，同比-25%，环比-37%[3]；2月储能电池销量39GWh，同比+67%，环比-16%[3]；2月电动重卡销量0.7万辆，同比-14%，环比-56%[3] - **欧洲**：2026年2月欧洲9国电动车合计销量22.1万辆，同比+27%，环比+6%，渗透率29.8%[26]；2026年1-2月累计销量43万辆，同比+25%[26] - **美国**：2025年1-12月电动车销156万辆，同比-3%[33]；2026年1月电动车注册8.4万辆，同比-27%，环比-24%[33] - **价格与材料**： - **碳酸锂**：国产99.5%价格15.00万/吨，周环比+0.3%[3] - **正极**：磷酸铁锂-动力SMM价格5.57万/吨，周环比+1.7%[3] - **电池**：方形-铁锂SMM价格0.397元/Wh，周环比+0.5%[3] - **六氟磷酸锂**：SMM价格11.1万/吨，周环比-5.5%[3] 光伏 - **产业链价格**： - **硅料**：本周价格48.00元/kg，环比-4.00%[3]；成交价格区间下滑至45-50元人民币[30] - **硅片**：N型210R硅片价格1.18元/片，环比-1.67%[3]；N型210硅片价格1.35元/片，环比-3.57%[3] - **电池片**：双面Topcon182电池片价格0.42元/W，环比-4.55%[3]；N型183N电池片均价0.42元/瓦[32] - **组件**：双面Topcon182组件价格0.88元/W，环比+0.00%[3]；TOPCon组件实际成交价格集中式落在0.68-0.70元/瓦[35] - **市场需求**：终端需求维持在低位运行，价格上涨主要受银价上涨推动，而非需求实质改善[35] 风电 - **招标数据**：本周招标0.28GW，全部为陆上风电[3]；2026年累计招标9.16GW，同比-20.59%[3] - **价格数据**：本周陆风（含塔筒）开/中标均价2058.59元/KW[3]；本月陆风开标均价1610.10元/KW[3] - **政策规划**：中国“第十五个五年规划纲要”提出在渤海、黄海、东海、南海建设海上风电基地，海上风电累计并网装机规模目标1亿千瓦以上[3]；英国废除针对风力涡轮机组件的33项进口关税[3] 电网与工控 - **电网投资**：2025年1-12月电网累计投资6395亿元，同比增长5.1%[38] - **特高压进展**：大同—怀来—天津南1000千伏特高压交流工程（冀北段）全面复工[3]；多条特高压直流和交流项目处于建设或规划阶段[42] - **制造业PMI**：2026年2月制造业PMI为49.0%，环比-0.3个百分点[41] - **工业机器人产量**：2025年12月工业机器人产量累计同比+28.0%[41] 公司层面总结 财务业绩 - **宁德时代**：2025年归母净利润722亿元，同比+42.3%[3] - **天赐材料**：2025年归母净利润13.6亿元，同比+181.4%[3] - **大金重工**：2025年净利润11.03亿元，同比+1323%[3] - **璞泰来**：2025年归母净利润23.6亿元，同比+98.1%[3] - **珠海冠宇**：2026年1-2月营收预计22.06亿至23.47亿元，同比+45%至+54%[3] - **藏格矿业**：2025年归母净利润38.5亿元，同比+49.3%[3] 业务扩张与合同 - **璞泰来**：拟投资2.97亿美元在马来西亚建设年产5万吨锂离子电池负极材料生产基地[3] - **三星医疗**：子公司与荷兰Enexis电力局签订变压器框架合同，金额约1.17亿欧元（约合9.49亿元人民币）[3] - **先惠技术**：与宁德时代及其控股子公司签订约9.45亿元销售合同[3] - **迈为股份**：拟投资35亿元建设“钙钛矿叠层电池成套装备项目”；子公司拟投资15亿元建设“半导体装备研发制造项目”[3] - **永太科技**：子公司拟投资8.2亿元建设年产5万吨六氟磷酸锂技改项目及年产5000吨新型补锂剂项目[3] 投资策略与建议总结 储能 - 看好大储和户储龙头，预计全球储能装机2026年增长60%以上[3] - 美国数据中心储能、欧洲及中东项目推动大储需求旺盛[3] - 澳洲、英国、波兰等地户储政策加强，推动户储进入新增长周期[3] 锂电 & 固态电池 - 强推电池和隔膜板块，首推宁德时代、亿纬锂能[3] - 看好材料龙头如天赐材料、湖南裕能、璞泰来等的价格弹性[3] - 2026年Q1固态电池催化剂众多，龙头企业加快量产线招标[3] 人形机器人 - 产业处于0-1阶段，远期市场空间超15万亿，特斯拉引领市场[10] - 首推量产进度最快的特斯拉供应链，并看好各环节优质标的[10] - 推荐环节包括执行器、减速器、丝杆、灵巧手、整机等[10] 风电 - 全面看好海风板块，2026年国内海风有望重拾高增长[3] - 推荐海桩、整机、海缆等环节[3] - 2026年陆风预计保持平稳，装机预计110GW+[3] 光伏 - 需求暂时偏弱，但太空光伏带来大增量空间[3] - 砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿有望率先受益[3] - Musk提出太空和地面各建100GW目标[3] 电网与出海 - 2025年电网投资增长，出海变压器维持高景气[3] - 看好具备技术和海外渠道优势的电力设备龙头[3] - 北美缺电是大趋势，继续看好相关机会[3] 核心推荐公司列表 - 报告重点推荐了包括宁德时代、阳光电源、思源电气、东方电气、亿纬锂能、三花智控、科达利、天赐材料、大金重工、汇川技术等在内的数十家公司，覆盖电池、储能、风电、光伏、电网、机器人等多个细分领域龙头[3][4]

控股子公司定义 - 公司直接或间接持股50%以上，或持股50%以下但能决定董事会半数以上成员组成，或通过协议等实际控制的公司为控股子公司[2] 管理监督 - 各职能部门对控股子公司多方面指导、管理及监督，如总经理办公室负责对外投资和业务管理监督[5] - 公司向控股子公司委派或推荐董监高并按需调整人选[9] - 公司财务中心对控股子公司会计核算和财务管理实施指导、监督[13] - 公司定期或不定期对控股子公司实施审计监督，审计内容包括财务、工程等审计[27] - 公司对控股子公司经营管理实施检查制度，分例行检查和专项检查[29] 财务要求 - 控股子公司应按要求及时报送财务报表和提供会计资料，财务报表接受公司委托注册会计师审计[14] - 控股子公司应根据公司财务管理制度规定开设银行账户并报公司备案[23] - 由公司委派或提名人员应于每月结束后1个月内报送季度财务报表和分析报告[15] - 控股子公司应按规定安排使用资金，财务人员有权制止违规行为[22] 重大事项审议 - 控股子公司对外投资、超30万元非日常经营性资产买卖和处置等重大行为需经董事会或股东会审议[20][21] - 控股子公司重大合同需经公司法律审计部、财务部门会审，签署后报送公司办公室备案[19] - 控股子公司发生关联交易，需按规定经相关董事会或股东会审议[21][24] - 控股子公司对外担保需经控股子公司和公司董事会或股东会审议[21] 报告与计划 - 控股子公司应于年度结束前编制本年度工作报告及下一年度经营计划，经董事会审议、股东会审批后实施[17] - 控股子公司应定期编制经营情况报告，包括月报、季报、半年度报告及年度报告[30] 其他管理 - 控股子公司行政事务由公司行政部门归口管理，相关文件资料需备案[30] - 控股子公司未经同意不得使用公司商标及图形标记[32] - 非经委派的控股子公司董监高应在任命后1个工作日内报公司备案[34] - 公司人事部负责组织对派出人员进行业务培训[36] - 控股子公司应参照行业薪酬水平制订薪酬制度并报公司备案[36] - 控股子公司应及时上报劳动人事信息给公司备案[36] 考核制度 - 公司对控股子公司实行经营目标责任制考核[39] - 公司每年与控股子公司签订经营目标责任书，从多方面下达考核目标[41] - 控股子公司应建立指标考核体系对高层管理人员综合考评[41] - 控股子公司中层及以下员工考核和奖惩方案由其管理层制定并报公司备案[41] 制度生效 - 本制度自股东会审议通过，H股经证监会备案并在港交所上市交易之日起生效[43]