股份与分红 - 2024年限制性股票激励计划首次授予部分325,018股股份于2025年5月21日登记[16] - 2025年6月18日完成2024年度利润分配，每10股派现3.40元（含税）转增3股[16] - 2023年限制性股票激励计划第二个归属期535,796股股份于2025年7月11日登记[16] - 公司股份总数和注册资本变更为148,943,529股/元[16] 制度调整 - 不再设置监事会，职权由董事会审计委员会行使[15] - 拟修订多项制度，废止《监事会议事规则》[20] - 拟制定《董事、高级管理人员薪酬管理制度》[20]

行业投资评级 - 电子行业评级为增持（维持）[6] 核心观点 - DeepSeek发布V3.1版本，通过FP8精度优化显著提升国产芯片效率，推动国产算力生态发展[1][16] - 康冠科技推出39g超轻AI交互眼镜，搭载高通AR1芯片及多模态AI功能，加速端侧AI落地[1][17] - 谷歌Pixel 10系列强化AI功能（如实时翻译、相机教练），推动手机成为AI核心载体[2][18] - 芯碁微装直写光刻设备获国内封测龙头订单，支持SoW/CIS等高端封装国产化[2][19] 市场表现 - 申万电子指数周涨8.95%，跑赢沪深300指数4.77个百分点[3][21] - 半导体子板块领涨12.26%，数字芯片设计涨幅达16.36%[3][24][27] - 个股方面，科森科技（+61.14%）、芯原股份（+41.79%）涨幅居前[31][32] 投资建议 - 国产算力推荐伟测科技，关注天岳先进、中富电路等12家企业[4][20] - AI端侧推荐乐鑫科技，关注国光电器、恒玄科技等7家企业[4][20] - 消费电子推荐东睦股份，关注立讯精密、舜宇光学等8家企业[4][20] - 国产替代推荐江丰电子，关注北方华创、中微公司等11家企业[4][20] 行业动态 - DeepSeek V3.1采用混合推理架构与国产芯片适配，降低显存占用[16][33] - 芯碁微装直写光刻设备将于2025年底投入量产，支持AI芯片封装[19][34] - 伟测科技产能利用率达90%-95%，预计9月接近满产[35] - 天岳先进与全球前十大功率半导体制造商超半数合作[35] 资金动向 - 兆易创新2020年非公开发行募集资金42.84亿元[37] - 中富电路出资1000万元参与设立2.5亿元产业基金[37]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心财务表现 - 2025H1实现营收6.34亿元（yoy+47.53%），归母净利润1.01亿元（yoy+831.03%）[1] - 2025H1毛利率34.50%（yoy+5.94pct），归母净利率15.94%（yoy+13.41pct）[1] - 2025Q2单季营收3.49亿元创历史新高（yoy+41.68%），归母净利润0.75亿元（yoy+573.34%）[1] - 当前整体产能利用率达90%[2] - 预计2025/2026/2027年归母净利润为2.74/3.73/5.06亿元，对应PE为44/32/24倍[3] 业务结构分析 - 晶圆测试业务营收3.51亿元（yoy+49.32%），占比55.40%[2] - 芯片成品测试业务营收2.54亿元（yoy+71.57%），占比40.09%[2] - 其他业务营收0.29亿元（yoy-38.36%），占比4.51%[2] 费用结构 - 销售费用率2.71%，管理费用率6.39%，研发费用率12.95%，财务费用率5.22%[2] - 研发费用率同比下降2.05pct，财务费用率同比上升1.76pct[2] - 研发投入同比增长27.34%[3] 产能扩张进展 - 无锡项目募集资金投入进度89.19%，南京项目97.18%[3] - 规划南京项目二期拟投资13亿元，上海总部基地项目拟投资9.87亿元，成都项目拟投资10亿元[3] 行业驱动因素 - 受益于智能驾驶与AI浪潮驱动的下游需求旺盛[2] - 2.5D/3D、Chiplet与SiP等先进封装测试需求快速提升[3] - 公司持续加大高端测试战略布局，重点发展先进封装芯片、高可靠性芯片及高算力芯片测试[3] 盈利预测 - 预计2025年营收16.31亿元（yoy+51.43%），2026年21.00亿元（yoy+28.77%），2027年26.86亿元（yoy+27.90%）[4] - 预计2025年毛利率41.4%，净利润率16.8%；2027年毛利率维持41.4%，净利润率提升至18.9%[4] - 每股收益预计从2024年1.13元提升至2027年3.40元[4]

持续督导工作 - 保荐机构已建立健全并有效执行持续督导工作制度并制定相应工作计划 [2] - 保荐机构与公司保持密切日常沟通通过定期回访现场检查等方式开展持续督导工作 [2] - 保荐机构督导公司建立健全并有效执行公司治理制度内控制度和信息披露制度 [5] 财务表现 - 2025年上半年营业收入6.34亿元同比增长47.53% [11] - 归属于上市公司股东的净利润1.01亿元同比增长831.03% [11] - 经营活动产生的现金流量净额3.39亿元同比增长67.70% [11] - 总资产63.19亿元较上年末增长28.47% [11] - 基本每股收益0.68元/股同比增长580% [12] 核心竞争力 - 核心团队深耕集成电路行业二十余年拥有深厚专业背景和丰富实践经验 [13] - 研发与技术人员占比超20%主要研发人员平均从业年限6年以上 [13] - 测试方案开发能力强突破5G射频芯片高性能CPU芯片等高端芯片测试工艺难点 [14] - 测试技术水平国内领先在晶圆尺寸覆盖度温度范围等参数与国际巨头持平或接近 [15] - 作为独立第三方测试企业更易获得客户认可客户超过200家包括高端芯片设计公司 [15] - 高端测试产能规模在中国大陆独立第三方测试企业中处于相对优势水平 [17] - 拥有上海南京无锡和深圳四个测试基地形成覆盖长三角珠三角的全国性服务网络 [18] 研发投入 - 2025年上半年研发投入8,213万元同比增长27.34% [18] - 研发投入占营业收入比例12.95%较上年同期减少2.05个百分点 [18] - 研发项目涵盖5.5G射频前端芯片车规级SOC芯片Chiplet芯片等高端测试方案 [19] - 已获得85项软件著作权 [19] 产能扩张 - 在无锡南京购买土地新建厂房配置高端芯片测试及高可靠性芯片测试相关机台 [7] - 无锡项目和南京项目已投入使用未来计划投资南京二期项目和成都项目 [7] - 2025年继续购入爱德万V93000泰瑞达UltraFlex Plus等高端测试设备 [17] 风险因素 - 技术人才可能流失对测试方案研发和技术能力储备造成不利影响 [7] - 新增产能可能存在不能被及时消化的风险若下游行业景气程度降低 [7] - 测试设备以进口为主若国际贸易摩擦加剧可能导致设备进口受限 [8] - 主营业务毛利率可能下降若产能利用率下降设备折旧增加或人力成本上升 [9] - 研发难度增加若未能持续投入研发可能导致测试方案达不到新型芯片产品指标 [9] - 存在核心技术泄密风险可能削弱公司技术优势 [10] - 市场竞争日趋激烈若无法缩小与头部企业差距可能在竞争中处于不利地位 [10] - 宏观环境风险包括贸易政策变化可能导致设备采购限制和下游客户需求下降 [10] 募集资金使用 - 募集资金净额11.63亿元已按规定全部使用完毕全部募集资金专户均已注销 [20][21] - 募集资金存放与使用符合相关法律法规规定不存在违规使用情形 [21] 股权结构 - 控股股东上海蕊测半导体科技有限公司持股4,569万股持股比例30.87% [21] - 控股股东实际控制人董事监事高级管理人员和核心技术人员持股无质押冻结或减持情况 [21][22]

业绩总结 - 2025年上半年基本每股收益0.68元/股，同比增长580.00%[19] - 2025年上半年加权平均净资产收益率3.78%，同比增加3.34个百分点[19] - 2025年1 - 6月营业收入6.34亿元，同比增长47.53%[20] - 2025年1 - 6月利润总额1.03亿元，同比增长4465.04%[20] - 2025年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，同比增长831.03%[20] - 2025年6月末归属于上市公司股东的净资产27.30亿元，较上年度末增长4.22%[20] - 2025年上半年第二季度实现营业收入3.50亿元，单季度营收创出历史新高[21] 用户数据 - 公司客户超过200家，营业收入占比较大客户为集成电路设计公司[24] 未来展望 - 2025年公司稳步实施扩产计划，购入高端测试相关设备[27] - 2025年公司以长三角和珠三角市场为双引擎，6月对外披露投资成都计划[28] 新产品和新技术研发 - 2025年1 - 6月新获得发明专利2项、软件著作权11项[31] - 截至2025年6月末，公司累计获发明专利18项、实用新型专利86项、软件著作85项[31] - 成品芯片测试智能化管理（二期）目标为降低维护成本40%，提升整体设备效率（OEE）5%[34] - AI视觉智能检测在IC测试中应用目标为检测效率提升200%，准确率99.8%以上[34] - 晶圆测试机台效率自动化管理目标为提升设备利用率20%[34] - 智能仓储系统在IC测试领域应用目标为提升仓储效率50%[34] 市场扩张和并购 - 2025年公司以长三角和珠三角市场为双引擎，6月对外披露投资成都计划[28] 其他新策略 - 无 风险提示 - 公司面临研发与技术人才短缺或流失风险[6] - 公司存在新建产能消化、进口设备依赖等经营及财务风险[7][9][10][11][13] - 公司面临行业竞争加剧、宏观环境变化等风险[14][15] 持续督导情况 - 平安证券负责伟测科技2025年半年度持续督导工作并出具报告[1] - 持续督导期间伟测科技未发生须保荐机构公开发表声明的违法违规情况[3] - 持续督导期间伟测科技未发生重大违法违规或违背承诺等事项[4] - 伟测科技内控制度符合法规要求并有效执行[3] - 保荐机构对伟测科技信息披露文件审阅，无应向交易所报告情况[3] - 持续督导期间伟测科技及相关人员未受行政处罚、纪律处分或监管关注[3] - 持续督导期间伟测科技及实控人不存在未履行承诺情况[3] - 持续督导期间伟测科技未出现应披露未披露重大事项或信息不符情况[3] - 持续督导期间伟测科技未发生需整改的重大问题[5] 募集资金情况 - 募集资金净额为116,298.33万元[37] - 本期项目投入（包含置换预先投入金额）为97,892.76万元[38] - 本期利息收入、理财收益净额为28.05万元[38] - 截至2025年6月30日募集资金专户余额为18,433.62万元，包含未到期理财产品金额10,000.00万元[38] 股权结构 - 截至2025年6月30日，公司控股股东上海蕊测半导体科技有限公司持有45,685,496股股份，持股比例为30.87%[41] - 2025年1 - 6月公司部分人员因股权激励归属及公积金转股持股数量增加，如骈文胜增加31,833股[41]

已披露半年报公司整体业绩表现 - 截至8月25日，1687家公司公布2025年半年报，其中977家净利润同比增长，710家同比下降，1039家营业收入同比增长，648家同比下降 [1] - 净利润和营业收入同时增长的公司有771家，利润收入均下降的公司有442家 [1] - 业绩增幅翻倍的公司达228家，其中新特电气净利润增幅最大，达49775.01% [1] 高增长企业净利润变动情况 - 新特电气（301120）净利润532.87万元，同比增长49775.01% [1] - 富士莱（301258）净利润4307.66万元，同比增长12430.96% [1] - 台基股份（300046）净利润3972.84万元，同比增长3789.41% [1] - 联迪信息（839790）净利润1012.23万元，同比增长3149.79% [1] - 数码视讯（300079）净利润1670.03万元，同比增长2747.64% [1] - 先达股份（603086）净利润13603.97万元，同比增长2561.58% [1] - 智明达（688636）净利润3829.80万元，同比增长2147.93% [1] - 容知日新（688768）净利润1423.55万元，同比增长2063.42% [1] - 仕佳光子（688313）净利润21664.75万元，同比增长1712.00% [1] - 索通发展（603612）净利润52309.24万元，同比增长1568.52% [1] 高增长企业营业收入表现 - 仕佳光子（688313）营业收入99262.53万元，同比增长121.12% [1] - 翰宇药业（300199）营业收入54944.21万元，同比增长114.86% [1] - 智明达（688636）营业收入29475.64万元，同比增长84.83% [1] - 南极光（300940）营业收入39750.85万元，同比增长244.67% [2] - 神工股份（688233）营业收入20852.77万元，同比增长66.53% [2] - 牧原股份（002714）营业收入7646275.27万元，同比增长34.46% [1] - 索通发展（603612）营业收入830642.15万元，同比增长28.28% [1] - 士兰微（600460）营业收入633576.61万元，同比增长20.14% [2] 其他显著业绩变动企业 - 牧原股份（002714）净利润1053005.11万元，同比增长1169.77% [1] - 圣农发展（002299）净利润91024.96万元，同比增长791.93% [2] - 禾丰股份（603609）净利润23306.92万元，同比增长784.44% [2] - 恒生电子（600570）净利润26051.31万元，同比增长771.57% [2] - 利民股份（002734）净利润26884.66万元，同比增长747.13% [2]

伟测科技业务进展 - 2025年上半年整体产能利用率达90% 预计9月接近满产[1] - 上半年固定资产折旧2.07亿元 预计全年折旧4.8亿元[1] - 算力业务上半年占总营收9%-10% 预计全年实现翻倍增长[1] - 高端测试涵盖晶圆和芯片成品测试 测试频率高于100MHz且通道数大于512Pin[1] - CP和FT收入绝对值预计下半年继续增加 FT增速可能更快[1] - 今年设备端资本支出计划13-14亿元 价格保持稳定[1] - 无锡厂营收占比51% 上海厂24% 南京厂22% 深圳和天津合计2.5%-3%[1] - 消费电子业务去年占比60%多 今年上半年降至50%多 绝对值增加但占比下降[1] 北新建材战略布局 - 2025年上半年国内石膏板行业需求下降 竞争加剧[2] - 公司将灵活调整策略 加大新产品开发 推进高端化绿色化数字化转型[2] - 两翼业务市占率仍有提升空间 未来将提升产品竞争力并聚焦细分领域市场[2] - 国际化业务已进入坦桑尼亚 乌兹别克斯坦和泰国市场 计划布局东南亚 中亚 非洲 欧洲和地中海等关键区域[2] - 公司联合重组嘉宝莉涂料和浙江大桥 整合提升工作顺利开展[2] 华阳集团业务拓展 - 汽车电子业务加大国际品牌客户市场开拓力度 获得多个国际品牌车企客户定点项目[3] - 产品涵盖屏显示 HUD 座舱域控等品类[3] - HUD产品技术领先 已实现SR-HUD和VPD产品量产 获得多个定点项目 预计保持较高增长[3] - 镁合金压铸产品订单增长显著 光通讯模块零部件销售收入快速增长[3] - 获得较多国际客户新定点项目 公司关注机器人领域发展动态并探索市场机会[3] 高毅资产机构背景 - 国内投研实力较强 管理规模较大 激励制度领先的平台型私募基金管理公司[4] - 投研团队超过30人 投资经理包括千亿级基金公司投资总监 股票型基金8年业绩冠军等荣誉获得者[4] - 研究员绝大多数来自嘉实 易方达 南方 博时等一线基金公司[4] - 邱国鹭担任董事长 邓晓峰担任首席投资官 卓利伟担任首席研究官[4] - 已在中国证券投资基金业协会备案 团队分布在深圳 上海和北京[4]

公司调研概况 - 知名私募淡水泉近期调研2家上市公司 包括伟测科技电话会议和北新建材业绩说明会 [1] 伟测科技运营状况 - 2025年上半年整体产能利用率达90% 预计9月接近满产状态 [1] - 无锡和南京募投项目进展顺利 设备投入基本完成 [1] - 上半年固定资产折旧2.07亿元 预计全年折旧4.8亿元 [1] - 算力业务上半年占总营收9%-10% 预计全年实现翻倍增长 [1] - 毛利率受价格/产能利用率/业务结构影响 预计下半年环比上升 [1] - 高端测试包括晶圆和芯片成品测试 测试频率高于100MHz且通道数大于512Pin [1] - CP和FT收入绝对值预计下半年继续增加 FT增速可能更快 [1] - 下半年政府补助预计几百万元 设备处置较少 [1] - 今年设备端资本支出计划13-14亿元 价格保持稳定 [1] - 无锡厂营收占比51% 上海厂24% 南京厂22% 深圳和天津合计2.5%-3% [1] - 消费电子业务去年占比60%多 今年上半年降至50%多 绝对值增加但占比下降 [1] - 上海总部覆盖长三角客户 南京二期服务当地产业闭环 成都项目覆盖西部市场 [1] 北新建材战略布局 - 2025年上半年国内石膏板行业需求下降 竞争加剧 [2] - 公司将灵活调整策略 加大新产品开发 推进高端化/绿色化/数字化转型 [2] - "两翼"业务市占率仍有提升空间 未来将提升产品竞争力 聚焦细分领域市场 [2] - 国际化业务已进入坦桑尼亚/乌兹别克斯坦/泰国市场 计划布局东南亚/中亚/非洲/欧洲/地中海等关键区域 [2] - 外延并购坚持"一体两翼"战略 实现双向赋能与价值整合 [2] - 已联合重组嘉宝莉涂料/浙江大桥 整合提升工作顺利开展 [2] - 面对市场竞争 公司深化改革攻坚 完善公司治理体系 推进中长期激励 市场化经营机制改革向纵深发展 [2] 调研机构背景 - 淡水泉成立于2007年 是中国领先的私募证券基金管理人之一 [3] - 专注于与中国相关的投资机会 开展国内私募证券投资/海外对冲基金和QFII/机构专户业务 [3] - 客户群体包括全球政府养老金/主权基金/大学捐赠基金/保险公司等机构客户及高净值个人客户 [3] - 公司以北京为总部 在上海/深圳/香港/新加坡和美国设有办公室 [3]

公司调研概况 - 知名私募星石投资近期对伟测科技进行电话会议调研 [1] 产能与设备投入 - 2025年上半年整体产能利用率达90% 预计9月接近满产 [1] - 无锡和南京募投项目进展顺利 设备投入基本完成 [1] - 上半年固定资产折旧2.07亿元 预计全年折旧4.8亿元 [1] - 2024年设备端资本支出计划13-14亿元 [1] 业务表现与结构 - 算力业务上半年占总营收9%-10% 预计全年翻倍增长 [1] - 消费电子业务去年占比60%多 今年上半年降至50%多 绝对值增加但占比下降 [1] - CP和FT收入绝对值预计下半年继续增加 FT增速可能更快 [1] - 高端测试包括晶圆和芯片成品测试 测试频率高于100MHz且通道数大于512Pin [1] 财务与运营指标 - 毛利率受价格、产能利用率和业务结构影响 预计下半年毛利环比上升 [1] - 下半年政府补助预计几百万元 设备处置较少 [1] - 价格保持稳定 [1] 区域布局与市场覆盖 - 无锡厂营收占比51% 上海厂24% 南京厂22% 深圳和天津合计2.5%-3% [1] - 上海总部覆盖长三角客户 南京二期服务当地产业闭环 成都项目覆盖西部市场 [1]

大宗交易情况 - 8月22日大宗交易平台共发生6笔成交 合计成交量48.25万股 成交金额3377.75万元 成交价格均为70.00元 相对当日收盘价折价13.17% [2] - 所有交易卖方均为爱建证券有限责任公司上海江宁路证券营业部 买方包括华泰证券 广发证券 浙商证券及招商证券旗下营业部 [2] 股价及资金表现 - 当日收盘价为80.62元 较前日上涨5.80% 日换手率达17.03% 成交金额14.12亿元 [2] - 全天主力资金净流出3732.26万元 近5日累计上涨25.42% 但资金合计净流出4.28亿元 [2] 融资融券数据 - 最新融资余额为4.56亿元 近5日减少5664.50万元 降幅达11.04% [2]