报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司公布2025年限制性股票激励计划，拟授予102.10万股限制性股票，约占公司股本总额的0.69% [4] - 股权激励范围非高层员工，业绩目标彰显增长决心，激励业绩目标为2025 - 2027年分别实现营收14/17/20亿，目标同比增长30%/21.4%/17.6% [7] - 拟在成都投建新基地，2025年产能建设提速，此前公司未在西南地区设厂 [7] - 持续加码无锡和南京基地投资，优化营收结构，2024年无锡基地营收6.78亿、净利润1.21亿，南京基地营收2.3亿、净利润0.17亿 [7] - 逆周期继续加大投入，2024年完成资本性支出14.83亿元，截止2025Q1固定资产增长至31.25亿元 [7] - 调整盈利预测，维持“买入”评级，预计2025 - 2027年归母净利润为1.77/2.49/3.62亿元，对应PE为50/35/24X [7] 相关目录总结 市场数据 - 2025年6月25日收盘价59.27元，一年内最高/最低99.99/33.97元，市净率3.3，息率0.57，流通A股市值60.88亿元，上证指数3455.97，深证成指10393.72 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产23.33元，资产负债率48.67%，总股本1.48亿股，流通A股1.03亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1077|285|1401|1808|2306| |同比增长率（%）|46.2|55.4|30.1|29.1|27.6| |归母净利润（百万元）|128|26|177|249|362| |同比增长率（%）|8.7|8577.5|37.9|41.1|45.3| |每股收益（元/股）|1.13|0.23|1.19|1.68|2.44| |毛利率（%）|37.1|32.7|38.9|39.2|39.5| |ROE（%）|4.9|1.0|6.4|8.3|10.7| |市盈率|69|-|50|35|24| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|737|1077|1401|1808|2306| |减：营业成本|450|677|855|1100|1395| |减：税金及附加|2|3|4|5|7| |主营业务利润|285|397|542|703|904| |减：销售费用|24|36|46|60|76| |减：管理费用|52|72|93|120|154| |减：研发费用|104|142|175|208|242| |减：财务费用|37|36|58|69|67| |经营性利润|68|111|170|246|365| |加：信用减值损失（损失以“-”填列）|-5|-3|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“-”填列）|0|0|0|0|0| |加：投资收益及其他|31|27|20|20|20| |营业利润|96|136|188|265|385| |加：营业外净收入|0|0|0|0|0| |利润总额|96|136|188|265|385| |减：所得税|-22|8|11|16|23| |净利润|118|128|177|249|362| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|118|128|177|249|362| [9]

公司股权激励计划 - 公司拟实施2025年限制性股票激励计划，旨在建立长效激励机制，吸引和留住优秀人才，将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合，共同关注长远发展 [1] - 激励计划依据《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法》等法律法规制定，并配套《2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法》 [1] 考核目的与原则 - 考核目的是通过股权激励充分调动员工积极性，确保公司发展战略和经营目标实现 [1] - 考核坚持公平、公开、公正原则，与激励对象工作业绩、贡献紧密结合，以实现公司整体业绩和股东利益最大化 [2] 考核范围与机构 - 考核适用于所有经董事会薪酬与考核委员会确定的激励对象，包括公司及子公司董事会认为需要激励的人员 [2] - 董事会薪酬与考核委员会负责考核工作，并对数据真实性和可靠性负责 [2] 考核指标与标准 - 公司层面业绩考核以2025-2027年营业收入为目标，各年度目标值分别为14亿元、17亿元、20亿元，2026年触发值为10.77亿元 [3] - 若公司未满足业绩考核指标，激励对象当期未能归属的限制性股票作废失效 [3] - 个人层面绩效考核分为优秀、良好、合格、不合格四档，对应归属比例为100%或0% [4] 考核期间与程序 - 考核年度为2025-2027年，每年进行一次公司层面业绩考核和个人层面绩效考核 [4] - 公司人力资源部在董事会薪酬与考核委员会指导下负责具体考核工作，形成绩效考核报告 [4] 考核结果管理 - 被考核对象有权了解考核结果，可在5个工作日内提出异议或申诉 [5] - 考核结果由人力资源部保密归档，保存期限至少5年，超期文件经批准后销毁 [5]

征集投票权公告 - 征集人为公司独立董事王怀芳，经济学博士，现任多所上市公司独立董事，2020年7月起任公司独立董事 [1] - 征集人对2025年限制性股票激励计划相关议案均投同意票，认为该计划有利于形成长效激励机制且不损害股东利益 [2] - 股东大会将于2025年7月10日召开，采用现场与网络投票结合方式，网络投票时段为9:15-11:30和13:00-15:00 [2] 股权激励计划 - 需征集投票权的核心议案包括《2025年限制性股票激励计划（草案）》及考核管理办法等三项议案 [8] - 激励对象均符合法律法规要求，计划旨在绑定核心团队利益并促进公司持续发展 [2] 征集方案细则 - 征集对象为2025年7月3日收盘后登记在册的全体股东，征集时间为7月7日至8日10:00-17:00 [3][4] - 采用网络公告公开征集，股东需提交经公证的授权委托书及相关身份证明文件 [4][5] - 文件送达地址为上海市浦东新区东胜路38号D1栋，收件人王沛，联系电话021-58958216 [5]

限制性股票激励计划授予情况 - 2023年限制性股票激励计划授予数量调整后为2,022,254股，约占公司股本总额1.36%[4] - 授予价格调整后为22.66元/股[4] - 授予人数为243人[5] 归属情况 - 本次拟归属的限制性股票数量为535,796股[6] - 2023年限制性股票激励计划第一个归属期归属人数199人，归属数量460,867股[18] - 2025年6月24日，第二个归属期可归属限制性股票数量为535,796股，符合条件激励对象201人[19] 业绩考核目标与结果 - 2024年公司层面业绩考核目标触发值7.33亿元，目标值11.00亿元[8] - 公司2024年度营业收入为1,076,869,868.17元，公司层面归属比例为97.897%[23] 人员构成与占比 - 董事等获授限制性股票数量调整后为312,650股，本次可归属数量为91,819股，占比29.37%[30] - 其他激励对象（196人）获授限制性股票数量为1,511,705股，本次可归属数量为443,977股，占比29.37%[30]

限制性股票激励计划 - 2025年激励对象共308人[1] - 获授限制性股票102.10万股，占总数100.00%[1] - 占公司股本总额0.69%[1] - 激励对象不包括特定人员，含1名台籍和1名外籍员工[1][2]

激励计划调整 - 授予价格由29.80元/股调整为22.66元/股[11] - 授予数量总量由1,555,580股调整为2,022,254股[11] 限制性股票作废 - 13名激励对象离职，40,560股限制性股票作废[12] - 第二个归属期11,510股未达条件股票作废[13] - 本次合计作废52,070股[14] 权益分派 - 2024年年度权益分派每股派现0.34元（含税），转增0.30股[9] 合规情况 - 调整和作废处理符合规定，无实质财务影响[15][17][18][19] 后续事项 - 需履行信息披露和登记手续[17]

股权激励授予情况 - 2025年拟授予102.10万股限制性股票，占股本总额0.69%[3][7] - 2023年6月27日向236人授予119.66万股[5] - 2024年5月8日首次授予88.50万股，9月26日预留授予21.50万股[5] - 2025年6月24日授予102.10万股，标的股价56.20元/股[64] 激励对象与有效期 - 激励对象共308人，占员工总数16.10%[10] - 激励计划有效期最长不超48个月[14] 归属比例与价格 - 三个归属期归属权益数量分别占授予总量的40%、30%、30%[18] - 限制性股票授予价格为每股27.97元[22] 考核指标与目标 - 考核年度为2025 - 2027年，2025年营收目标值14.00亿元、触发值10.77亿元，2026年目标值17.00亿元，2027年目标值20.00亿元[34] - 考核指标分公司层面营收考核和个人层面绩效考核[38] 实施程序与条件 - 激励计划生效需经董事会、监事会等程序，股东大会审议通过且授权后实施[40][41] - 股东大会审议需经出席会议股东所持表决权的2/3以上通过[43] 调整与终止情况 - 资本公积转增股本等情况调整授予/归属数量和价格，增发不调整[51][56][60] - 激励计划变更和终止在股东大会审议前后分别由董事会和股东大会决定[48][49] 费用摊销 - 授予的102.10万股预计摊销总费用3002.69万元[66] - 2025 - 2028年预计摊销费用分别为965.43万元、1345.89万元、535.92万元、155.46万元[66] 特殊情况处理 - 激励对象职务变更、正常退休返聘等情况限制性股票归属规定[80][81] - 激励对象离职、非因执行职务丧失劳动能力离职等情况限制性股票处理规定[80][83]

激励计划基本信息 - 拟授予102.10万股限制性股票，约占公告时公司股本总额148,407,733股的0.69%[6][30] - 授予价格为27.97元/股[7][40] - 授予激励对象共计308人，约占2024年12月31日员工总数1913人的16.10%[7][26] - 有效期最长不超过48个月[8][32] 时间安排 - 自股东大会审议通过之日起60日内完成授予程序，否则未授予的限制性股票失效[10][63] - 授予日在股东大会审议通过后由董事会确定，需在60日内授予并公告[34] - 激励对象名单公示期不少于10天，监事会在股东大会审议前5日披露审核及公示情况说明[28][60] 归属安排 - 归属日须为交易日，且不在规定的禁止归属期间内[35] - 归属安排分三个归属期，比例分别为40%、30%、30%[36] - 获授股票归属后不设禁售期，董高人员限售按相关法规执行[38] 考核要求 - 授予限制性股票需公司和激励对象未发生特定情形[46][47] - 归属限制性股票需满足公司和激励对象未发生特定情形、任职期限要求和公司层面业绩考核要求[49][50][51][53] - 激励对象获授各批次限制性股票归属前须满足12个月以上任职期限[52] - 授予限制性股票考核年度为2025 - 2027年，各年度业绩考核目标分别为2025年14.00亿元、2026年17.00亿元（触发值10.77亿元）、2027年20.00亿元[53] 费用测算 - 授予102.10万股限制性股票预计摊销总费用3002.69万元[80] - 2025年预计摊销费用965.43万元，2026年预计摊销1345.89万元[80] - 2027年预计摊销费用535.92万元，2028年预计摊销155.46万元[80] 调整与终止 - 资本公积转增股本等情况，限制性股票授予/归属数量和价格按对应公式调整，增发不调整[69][71] - 限制性股票激励计划调整需董事会审议，部分情况需股东大会审议，要律师出具意见[74] - 公司在股东大会审议通过后变更激励计划不得导致提前归属和降低授予价格（特定原因除外）[66] - 公司在股东大会审议通过后终止激励计划应由股东大会审议决定[67] 其他规定 - 激励对象获授的限制性股票在归属前不得转让、担保或用于偿还债务[87] - 公司最近一个会计年度财务会计报告或财务报告内部控制被出具否定或无法表示意见审计报告等情形，激励计划终止实施[90] - 公司控制权变更未触发重大资产重组或公司合并、分立仍存续，激励计划不做变更[91] - 激励对象因不能胜任岗位等损害公司利益行为导致职务变更或离职，已获授但未归属限制性股票不得归属[92] - 激励对象正常退休返聘、因执行职务丧失劳动能力离职或身故，获授限制性股票按规定程序办理归属[93][95][96] - 公司与激励对象争议纠纷若60日内未协商解决，可向法院诉讼[98] - 本激励计划于股东大会审议通过后生效，由董事会负责解释[100]

公司上市 - 2022年8月19日，中国证监会同意公司首次公开发行股票注册申请[14] - 2022年10月26日，公司于上交所上市，简称“伟测科技”，代码“688372”[14] 激励计划 - 2025年6月24日，董事会通过《2025年限制性股票激励计划(草案)》[18] - 激励对象资金自筹，公司不提供财务资助[28] - 激励计划需股东大会特别决议审议通过方可实施[32]

激励计划时间线 - 2023年4月19日审议通过激励计划相关议案[12] - 2023年6月27日审议通过授予限制性股票议案[15] - 2024年6月27日审议通过第一个归属期相关议案[16] - 2025年6月24日审议通过第二个归属期相关议案[16] 业绩数据 - 2024年度公司营业收入为1,076,869,868.17元[19] - 2024年年度权益分派每股派发现金红利0.34元，每股转增0.30股[24] 激励对象情况 - 13人因个人原因离职不再具备资格[19] - 2024年度其他激励对象个人层面考核均合格，归属比例100%[19] - 第二个归属期符合条件激励对象201名，可归属535,796股[19] 股票调整情况 - 授予价格由29.80元/股调整为22.66元/股[22] - 限制性股票授予数量总量由1,555,580股调整为2,022,254股[22] 股票作废情况 - 13名离职激励对象40,560股限制性股票作废[27] - 11,510股未达归属条件限制性股票作废[27] - 本次合计作废52,070股限制性股票[27]