降薪举措 - 公司董事长及高管自愿降薪，期限为2025年4月至12月[2] - 董事长放弃2025年4月至12月基本薪酬[2] - 高管降薪幅度为基本薪酬20%，涉及5人[2] 新策略 - 公司加大开源节流力度提升运营效率与竞争力[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 赛特新材2024年全年及2025年一季报营收增长但归母净利润下降 收入增速回升新应用开拓有成果 不过外销占比下降与成本上升拖累毛利率 公司持续推进扩产项目和产品工艺优化 虽因毛利率承压下调盈利预测 但考虑冰箱能效标准提升等因素维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年/2025年一季报营收9.34亿元/2.46亿元 分别同比+11.2%/+10.1% 归母净利润7716万元/976万元 分别同比-27.3%/-66.0% [8] - 2024年真空绝热板收入9.15亿元、销量997万平 同比分别+11.4%/+13.1% [8] - 2024Q4/2025Q1营收分别为2.65亿元/2.46亿元 分别同比+6.9%/+10.1% [8] - 2024年综合毛利率29.1% 同比-3.9pct 2025Q1毛利率为25.1% 同比-9.4pct 环比2024Q4+1.5pct [8] - 2024年期间费用率为18.0% 同比增加2.3pct 2025Q1期间费用率为19.5% 同比+0.8pct [8] - 2024年全年/2025Q1销售净利率为8.3%/4.0% 同比-4.4/-8.9pct [8] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为6565万元 同比-12.7% 2025Q1为511万元 同比-82.3% [8] - 2024年全年/2025Q1购建固定无形长期资产支付的现金分别为3.24/0.58亿元 分别同比+22.4%/-35.2% [8] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为0.98/1.37/1.83亿元（2025/2026年预测前值为2.37/3.16亿元） 对应市盈率分别为25/18/13倍 [8] 资产负债表预测（百万元） - 2024A - 2027E流动资产分别为915、1041、1242、1479 非流动资产分别为1083、1151、1201、1252 资产总计分别为1998、2191、2443、2731 [9] - 2024A - 2027E流动负债分别为393、430、510、604 非流动负债分别为468、548、618、678 负债合计分别为860、978、1128、1282 [9] - 2024A - 2027E归属母公司股东权益分别为1138、1213、1315、1449 所有者权益合计分别为1138、1213、1315、1449 [9] 利润表预测（百万元） - 2024A - 2027E营业总收入分别为934、1139、1425、1757 营业成本分别为662、827、1017、1240 [9] - 2024A - 2027E净利润分别为77、98、137、183 归属母公司净利润分别为77、98、137、183 [9] 现金流量表预测（百万元） - 2024A - 2027E经营活动现金流分别为66、155、189、244 投资活动现金流分别为-172、-162、-164、-183 筹资活动现金流分别为12、7、12、-15 [9] 重要财务与估值指标预测 - 2024A - 2027E毛利率分别为29.12%、27.41%、28.65%、29.39% 归母净利率分别为8.27%、8.60%、9.59%、10.42% [9] - 2024A - 2027E收入增长率分别为11.16%、22.00%、25.14%、23.25% 归母净利润增长率分别为-27.27%、26.90%、39.63%、33.88% [9] - 2024A - 2027E每股净资产分别为6.08、6.53、7.14、7.94 ROIC分别为5.48%、6.52%、8.20%、9.84% [9] - 2024A - 2027E ROE - 摊薄分别为6.78%、8.07%、10.40%、12.63% 资产负债率分别为43.06%、44.64%、46.19%、46.94% [9] - 2024A - 2027E P/E分别为31.43、24.76、17.73、13.25 P/B分别为2.38、2.21、2.02、1.82 [9]

| 证券代码：688398 | 证券简称：赛特新材 | 公告编号：2025-037 | | --- | --- | --- | | 债券代码：118044 | 债券简称：赛特转债 | | 福建赛特新材股份有限公司 第五届董事会第二十一次会议决议公告 一、会议召开情况 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、会议召开情况 福建赛特新材股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第二十一次 会议于 2025 年 4 月 25 日下午以通讯表决的形式召开。本次会议于 2025 年 4 月 25 日以电子邮件的方式向所有董事送达了会议通知和会议文件。所有董事均出 具了《福建赛特新材股份有限公司第五届董事会第二十一次会议通知期限豁免 函》，同意豁免本次董事会会议提前三日通知的要求。本次会议应到董事 7 人， 实际参与表决董事 7 人。会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》和《福 建赛特新材股份有限公司章程》的有关规定，会议决议合法有效。 二、会议审议情况 本次会议由董事长汪坤明先生召集。全体董事经认真审议并表决， ...

债券发行 - 2023年9月11日发行可转换公司债券442万张，总额44200万元，净额43388.8万元[4] 转股价格 - “赛特转债”初始转股价35.41元/股，经多次调整至19.00元/股[5][6] 转股期限 - “赛特转债”转股期限为2024年3月15日至2029年9月10日[5] 修正决策 - 2025年4月股价触发修正条件，本次及未来六月不修正，之后再定[3][9]

纪要涉及的公司 赛特新材 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩** - 2024 年营收 9.34 亿元，同比增长 11%，净利润 7700 万元，同比下降 27%；2025 年 Q1 营收 2.46 亿元，同比增长 10%，归母净利润 975 万元，同比下降 65%，主要受子公司投资期、产能爬坡期、原材料涨价及产品降价影响[2][3] 2. **订单情况** - 预计 2025 年真空绝热板销售增长，4 月以来订单约 8000 万 - 1 亿元，受益于全球冰箱能效升级和国内政策支持，4 月订单优于下游冰箱排产[2][4] 3. **新业务进展** - 新能源热管理项目投资尚处初期，新厂房安装调试慢但已小批量出货，与主机厂及电池厂商合作；金属 VIP 产品因电动汽车动力电池安全标准有望增加订单量[2][5] 4. **毛利率情况** - 2024 年四季度和 2025 年一季度毛利率受压，玻璃纤维价格涨 50% - 90%，单位成本增 9%；预计 2025 年真空绝热板均价保持增长，海外市场占比改善[2][7] 5. **应对原材料涨价措施** - 投资窑炉自产玻璃纤维，拓展替代材料和新业务领域，如建筑、电池新能源、真空玻璃等[2][9] 6. **管理费用率** - 2025 年 Q1 管理费用率大幅提升，因安徽赛特和文爱集项目投入增加[2][10] 7. **产能情况** - 现有 VCP 版总产能 1100 - 1300 单位，人员热管理项目预计新增 300 - 370 单位产能；玻璃棉产能利用率 70% - 80%，满负荷生产 VIP 板总生产能力 1000 万 - 1300 万平方米[3][11][20] 8. **产品价格** - 2025 年 Q1 VIP 版价格下降，国内家电企业量大致价格承压，海外 VIP 版工价比国内高 10% - 15%[3][14][16] 9. **新工艺影响** - 四边封新工艺下半年启用，预计降本增效 5% - 10%，启用后降本增效幅度预计更高[17][18] 10. **超薄 VIP 版情况** - 毛利率较高，但订单量小，规模效应未显现，订单增加后单位成本将降低，盈利能力提升[19] 11. **市场情况** - 收入主要来自亚洲、欧洲、北美和南美，亚洲市场占比最大；欧洲市场订单预计因能效升级继续增长[3][24][25] 12. **子公司情况** - 2025 年 Q1 安徽赛特扭亏为盈，维艾斯亏损约 670 万元；安徽赛特预计今年盈亏平衡，真空玻璃盈利时间不确定[26][27] 13. **资本开支计划** - 2025 年主要有安徽赛特可转债项目及办公楼装修、维艾斯办公楼及宿舍装修、新能源热管理设备安装三大块资本性支出[28] 14. **股权激励** - 已回购 86 万股股份用于股权激励，新方案和时间表未确定[30] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 真空玻璃一条中视线已具备量产能力，即将迎来厂商验厂，原先送样客户兴趣浓厚[13] 2. 从短切丝切换到玻璃棉，产品性能无明显差异，自用玻璃棉成本比去年外购短切丝便宜[21][22] 3. 四边封产品预计二季度或七八月份投产，接触工业热管理、储能、重工、动力电池和汽车等领域客户[29]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年5月15日14点召开[5] - 现场会议在厦门市集美区灌口镇杜行东路1号4楼会议室（一）召开[5] - 网络投票起止时间为2025年5月15日[5] 投票时间 - 交易系统投票平台投票时间9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[6] - 互联网投票平台投票时间9:15 - 15:00[7] 其他信息 - A股股票代码为688398，股权登记日为2025年5月9日[12] - 会议登记时间为2025年5月14日9:00 - 11:30、14:30 - 17:00[15] - 会议登记地点为厦门市集美区灌口镇杜行东路1号4楼董事会秘书室[16] - 特别决议议案为议案8、9、10、11[13] - 对中小投资者单独计票的议案为议案5、6、7、8、9、10、11[13]

会议与议案 - 第五届监事会第十三次会议于2025年4月23日现场召开[3] - 《2024年度监事会工作报告》等多项议案表决通过[4][6][7][10][14] 公司决策 - 续聘容诚会计师事务所为2025年度审计机构[10] - 作废处理部分限制性股票[11] - 计提2024年度资产减值准备[12] - 募投项目延期且无重大不利影响[13] 制度与规划 - 建立完善内部控制制度并有效执行[8] - 制定《未来三年股东分红回报规划（2025年 - 2027年）》[14] 报告情况 - 《2024年度内部控制评价报告》反映建设及运行情况[8] - 《2024年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》无违规[9] 政策变更 - 根据最新会计准则进行会计政策变更[15]

会议信息 - 第五届董事会第二十次会议于2025年4月23日召开，7名董事参与表决[3] - 公司定于2025年5月15日下午14：00召开2024年年度股东大会[25] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》等多项议案7票同意通过，部分需提交2024年年度股东大会审议[4][5][6][8][9][10][12][13][17][18][19][20][22] - 《关于作废处理部分限制性股票的议案》3票同意通过[16] - 《关于会计政策变更的议案》等多议案7票同意通过[23][24][25] 利润分配 - 2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利1元（含税）[10] - 2025年中期现金分红条件及比例有相应规定[22] 其他决策 - 同意续聘容诚会计师事务所担任2025年度审计机构，聘期一年[13] - 审议通过《2024年年度报告及其摘要》等多项报告[7][8][9] - 审议通过《关于制定公司<未来三年股东分红回报规划（2025年 - 2027年）>的议案》[20] 报告听取 - 会议听取三位独立董事的《2024年度独立董事述职报告》[26]

业绩数据 - 2024年归属于上市公司股东净利润77,163,524.57元，2023年为106,097,013.89元，2022年为63,861,691.13元[6] - 最近三个会计年度累计营业收入2,411,048,961.07元[7] 分红回购 - 2024年度拟每10股派现1元，拟派现16,695,389.20元[3] - 2024年半年度每10股派现0.5元，派现8,347,686.75元[4] - 2024年现金分红总额25,043,075.95元，2023年为46,056,202.80元，2022年为20,000,000.00元[6] - 本年度现金分红与股份回购合计50,828,478.46元，占净利润65.87%[5] - 最近三个会计年度累计现金分红及回购注销总额91,099,278.75元[6] 研发投入 - 最近三个会计年度累计研发投入123,588,101.73元，占累计营收比例5.13%[6][7] 决策事项 - 2025年4月23日，董事会和监事会通过《2024年度利润分配方案》[8]

限制性股票处理 - 2023年4月14日作废3.7万股，激励对象减2人，剩余限售股减27.7万股[7] - 2024年4月25日作废55.3万股，调整授予价格为10.9元/股[8] - 2025年4月23日审议通过作废议案[2][8] - 2024年业绩未达触发值，作废111.65万股，激励计划完毕[10] 业绩考核目标 - 2022年激励计划2024年营收和扣非净利润较2021年增长率目标≥100%，触发值≥80%[9] 相关意见 - 作废对财务、经营和团队无实质影响[11] - 独立董事、监事会同意作废，法律意见书表明合规[12] 备查文件 - 《第五届董事会第二十次会议决议》《第五届监事会第十三次会议决议》及法律意见书[13][14]