公司回复问询函 - 赛特新材回复上交所关于2024年年报信息披露的问询函 [2] - 尽管旗下两个项目仍处于亏损状态，公司又推出两个新投资计划，合计金额约7亿元 [2] - 上交所对项目资金来源及产能建设合理性提出问询 [2] 子公司项目亏损情况 - 两家子公司维爱吉和安徽赛特的项目仍处于投资期及产能爬坡期，持续亏损 [3] - 安徽赛特"可转债募投项目"累计投入2.88亿元，募集资金投入进度达66.38% [3] - 安徽赛特2024年因新产线处于调试和爬坡阶段，单位产品固定成本较高导致亏损 [3] - 维爱吉真空玻璃建设项目累计投资3.19亿元，因厂房和产线设备转固后生产效益未释放，管理费用较高，且研发投入持续，导致亏损 [4] 新投资项目计划 - 公司拟投资建设"年产500万平米真空绝热板项目"（5亿元）和"应用于能源热管理的真空绝热板项目"（2亿元） [4] - "500万平项目"尚未取得建设用地，未进入建设阶段，未投入资金 [6] - "能源热管理项目"已投资1289万元，部分产线设备进入安装调试和中试阶段 [6] - 两个项目资金来源中自有资金占20%，其余80%为自筹资金 [7] 资金状况与产能建设合理性 - 2025年一季度公司货币资金及交易性金融资产合计2.68亿元，短期借款等负债合计2.33亿元，经营活动现金流持续下滑 [6] - 公司资产负债率保持在44%以下，流动比率均大于2，未使用银行授信额度6.98亿元 [8] - 产能利用率维持在95%以上，需更新老化设备并扩充产能以满足下游需求 [8] - 真空绝热板与真空玻璃可拓展至建筑、交通工具、新能源等领域，前瞻性布局有助于提升抗风险能力和竞争力 [8]

毛利率分析 - 2024年主营业务毛利率29%，同比下滑4个百分点，其中国外销售毛利率35%同比下滑4个百分点，中间商销售毛利率21%同比下滑15个百分点[2] - 真空绝热板毛利率从33.3%降至29.34%，主要受销售均价下降1.48%和单位成本上升4.36%影响，其中制造费用增长14.52%是主要因素[3] - 保温箱毛利率从25.11%降至23.75%，主要因直接材料成本上升11.5%和直接人工成本上升13.45%[4] - 同行业可比公司毛利率普遍下滑，再升科技从15.04%降至13.74%，红宝丽从19.38%降至14.87%[5] 境内外销售差异 - 外销毛利率34.67%显著高于内销25.21%，主要因外销客户对价格敏感度较低且公司议价能力较强[8] - 2024年外销收入占比降至43.7%，内销占比升至56.3%，内销均价86.03元/平方米低于外销100.54元/平方米[7] - 境外销量同比下滑12.09%，部分客户将订单转移至其他厂商[7] 中间商销售 - 前五大中间商销售收入占比从4.79%降至3.67%，主要因终端客户需求波动[12] - 中间商毛利率从36.34%大幅降至21.36%，主要因对第一大中间商客户给予价格优惠[12] - 中间商回款情况良好，截至2025年4月末回款比例83.39%[12] 采购情况 - 前五大供应商采购占比从56.83%降至44.07%，主要因工程建设采购减少[18] - 预付款项同比增长194%至0.21亿元，主要为锁定玻璃纤维货源[19] - 应付账款同比增长15%至1.69亿元，主要因工程及设备采购款增加[14] 存货管理 - 存货余额同比增长61%至1.5亿元，主要因内销占比上升导致出货周期延长[32] - 2024年新增计提存货跌价准备1373万元，同比增长176%，主要针对无订单支持库存和长库龄存货[36] - 2025年一季度存货减值损失同比增长118%至203万元[32] 应收款项 - 应收账款同比增长16%至4.07亿元，前五大客户回款比例89.74%[39] - 应收款项融资同比减少57%至0.26亿元，主要因1.22亿元票据已背书贴现[39] - 2025年一季度应收款项融资回升至0.62亿元[39]

业绩总结 - 2023年和2024年公司综合毛利率分别为33.03%和29.12%[4] - 2024年主营业务毛利率为29.12%，同比下滑4.08个百分点[5] - 2024年真空绝热板销售均价91.82元/平方米，同比降1.48%，单位成本64.88元/平方米，同比升4.36%[8] - 2024年真空绝热板销售均价和单位成本变动对毛利率综合影响数为 - 3.95%[9] - 2024年公司主要原材料无碱短切纤维采购均价同比增长10%左右[9] - 2024年真空绝热板单位制造费用23.72元/平方米，同比升14.53%[10] - 2024年保温箱销售占主营业务收入比例为1.08%，毛利率综合影响数为 - 1.37%[12] - 2024年公司毛利率为29.12%，同行业可比公司2024年平均值为22.45%[15] - 公司主营业务境外销售收入同比下滑13.04%，2024年境外销量较2023年同比下滑12.09%[16] - 2024年内销收入51529.83万元，占比56.30%，内销毛利率25.21%；外销收入39992.33万元，占比43.70%，外销毛利率34.67%[20] - 2024年前五大中间商销售收入合计12021.11万元，2023年为11480.84万元，截至2025年4月30日回款比例83.39%[21] - 2024年中间商毛利率21.36%，2023年为36.34%[23] - 前五大供应商采购额3.70亿元，占年度采购总额比例44%，同比下滑13个百分点[27] - 预付款项账面余额0.21亿元，同比增长194%[27] 用户数据 - 2024年末前五大应收账款余额合计25459.08万元，2025年一季度末合计27268.08万元[90] - 2024年末应收账款客户A余额8916.68万元，2025年一季度末为10729.81万元[90] - 2024年末应收账款客户B余额5869.71万元，2025年一季度末为4847.73万元[90] - 2024年末应收账款客户C余额5561.02万元，2025年一季度末为5167.28万元[90] - 2024年末应收账款客户D余额2594.74万元，2025年一季度末无该客户[90] - 2024年末应收账款客户E余额2516.93万元，2025年一季度末为3664.14万元[90] - 2025年一季度新增前五大客户应收账款客户F，余额2859.12万元[94] 未来展望 - 公司预计2025 - 2027年折旧额分别为6504.37万元、6988.61万元、6681.68万元[118] - 2024年安徽赛特产能利用率为65.36%，2025年预计上升[129] - 安徽赛特可转债募投项目预计2025年4 - 12月投入3500万元，2025年4月 - 2026年5月投入1.11亿元[130] - 维爱吉真空玻璃建设项目预计2025年4月 - 2026年12月投入7200万元，2025年4月 - 2027年12月投入2500万元，2028 - 2030年投入1.7亿元[133] 新产品和新技术研发 - 公司在真空技术领域长期布局，真空玻璃与真空绝热板有协同效应[140] 市场扩张和并购 - 2024年7月30日公告投资5亿元建设年产500万平方米真空绝热板项目，截至回复出具日未取得建设用地，未投入资金[122][124] - 2025年3月4日公告投资2亿元建设应用于能源热管理的真空绝热板项目，截至2025年3月31日已投资1289万元[122][124] 其他新策略 - 公司发展真空玻璃业务是真空技术下游应用重要战略布局[145]

业绩数据 - 2024年主营业务毛利率29%，同比下滑4个百分点，国外销售毛利率35%，同比下滑4个百分点，中间商销售毛利率21%，同比下滑15个百分点[3] - 2023 - 2024年公司综合毛利率分别为33.03%和29.12%，主营业务收入占比分别为99.76%和99.74%[6] - 2024年真空绝热板销售均价91.82元/平方米，同比下降1.48%，单位成本64.88元/平方米，同比上升4.36%，毛利率29.34%，同比下降3.95%[10][11] - 2024年保温箱销售均价449.21元/平方米，同比上升3.07%，单位成本342.53元/平方米，同比上升4.95%，毛利率23.75%，同比下降1.37%[16] - 2024年公司主营业务境外销售收入同比下滑13.04%，境外销量同比下滑12.09%[22] - 2024年内销收入51,529.83万元，毛利率25.21%；外销收入39,992.33万元，毛利率34.67%[24] - 2024年出口收入约4.01亿元，出口占比约42.97%[36] 采购与付款 - 2024年前五大供应商采购额3.70亿元，占年度采购总额比例44%，同比下滑13个百分点[43] - 2024年预付款项账面余额0.21亿元，同比增长194%，系预付原材料货款[43] - 2024年应付账款1.69亿元，同比增长15%，系工程及设备采购款[43] 订单与产量 - 2024年第四季度真空绝热板新签订单较第三季度环比增长30.65%[64] - 2025年一季度真空绝热板产量同比增长10.20%[68] 库存情况 - 2024年末存货账面余额1.50亿元，同比增长61%，新增计提存货跌价准备1373万元，同比增长176%[89] - 2025年一季度存货账面价值1.57亿元，资产减值损失203万元，同比增长118%[89] - 2024年公司内销占比56.30%，同比提高12.09个百分点，2025年一季度内销占比提升至57.41%[91] 应收账款 - 2024年末公司应收账款账面余额4.07亿元，同比增长16%；应收款项融资账面余额0.26亿元，同比减少57%[109] - 2025年一季度应收账款账面价值3.87亿元，应收款项融资期末余额0.62亿元，较期初持续增长[109] 固定资产 - 2024年公司固定资产账面价值6.94亿元，同比增长77.69%[131] - 2024年公司固定资产本期增加3.52亿元，其中在建工程转入3.24亿元[131] - 2024年公司本期计提折旧4782万元，同比增长18%[131] 项目投资 - 2024年7月30日公告投资5亿元建设年产500万平方米真空绝热板项目[147][148] - 2025年3月4日公告投资2亿元建设应用于能源热管理的真空绝热板项目[148] - 能源热管理项目拟投资2亿元，固定资产投资1.5亿元，截至2025年3月31日已投资1289万元，资金来源预计自有20%、自筹80%[150] 募投项目 - 安徽赛特可转债募投项目截至2025年3月31日累计投入2.88亿元，投入进度达66.38%，2024年产能利用率为65.36%，2025年预计上升[154] - 维爱吉真空玻璃建设项目截至2025年3月31日累计投资3.19亿元，力争今年内逐步实现投产[157] 发展战略 - 真空绝热板下游需求扩大及产能更新需求，公司需前瞻性产能建设布局[170] - 真空玻璃满足多领域发展需求，公司发展该业务是重要战略布局[170]

业绩数据 - 2023 - 2024年公司综合毛利率分别为33.03%和29.12%[5] - 2024年主营业务毛利率为29.12%，同比下滑4.08个百分点[2] - 2024年真空绝热板销售占主营业务收入比例为98.30%，毛利率为29.34%[6] - 2024年保温箱销售占主营业务收入比例为1.08%，毛利率为23.75%[6] - 2024年其他主营业务收入占比0.62%，毛利率为3.16%[6] - 2024年公司主营业务境外销售收入同比下滑13.04%，境外销量同比下滑12.09%[17] - 2024年内销收入51529.83万元，占比56.30%，外销收入39992.33万元，占比43.70%[20] 成本与价格 - 2024年真空绝热板销售均价91.82元/平方米，同比降1.48%，单位成本64.88元/平方米，同比升4.36%[6][9] - 2024年真空绝热板单位制造费用23.72元/平方米，同比升14.53%，主要原材料无碱短切纤维采购均价同比增10%左右[10][11] - 2024年保温箱销售均价和单位成本变动对毛利率综合影响数为 - 1.37%[13] - 2024年其他主营业务销售均价449.21元/平方米，同比升3.07%，单位成本342.53元/平方米，同比升4.95%[14] 客户与销售 - 2024年前五大中间商销售收入12021.11万元，截至2025年4月30日回款比例为83.39%[21] - 2024年中间商毛利率为21.36%，2023年为36.34%[23] - 2023 - 2024年公司与中间商客户二销售收入占公司营业收入的比例分别为4.79%和3.67%[22] - 2024年第四季度真空绝热板新签订单较第三季度环比增长30.65%[55] 采购与供应商 - 2024年前五大供应商采购额3.70亿元，占年度采购总额比例44%，同比下滑13个百分点[36] - 2024年预付款项账面余额0.21亿元，同比增长194%；应付账款1.69亿元，同比增长15%[36] - 2024年主要原材供应商1采购金额为12027.14万元，采购占比13.35%，采购金额同比增加13.25%[45] - 2024年主要原材供应商2采购金额为3549.14万元，采购占比3.94%，采购额同期增加59.50%[45] 库存与周转 - 2024年末存货账面余额为1.50亿元，同比增长61%；新增计提存货跌价准备1373万元，同比增长176%[77] - 2025年一季度存货账面价值为1.57亿元，资产减值损失为203万元，同比增长118%[77] - 2025年一季度真空绝热板内销库存商品周转率年化后为9.88，2024年为12.49；外销分别为18.36和24.19[81] - 2025年3月31日，库存商品订单覆盖率为94.51%，2024年12月31日为92.82%[83] 应收账款与融资 - 2024年末应收账款账面余额为4.07亿元，同比增长16%[96] - 2024年末应收款项融资账面余额0.26亿元，同比减少57%[96] - 2025年一季度应收账款账面价值为3.87亿元[96] - 2025年一季度应收款项融资期末余额为0.62亿元，较期初持续增长[96] 固定资产与折旧 - 公司固定资产账面价值6.94亿元，同比增长77.69%[122] - 固定资产本期增加3.52亿元，其中在建工程转入3.24亿元[122] - 本期计提折旧4782万元，同比增长18%[122] - 2025 - 2027年度折旧额合计分别为6504.37万元、6988.61万元、6681.68万元[133] 未来展望 - 未来三年公司在建工程转固主要为安徽赛特和维爱吉真空玻璃产业化项目厂房、设备及生产线[132] - 未来公司主要项目建成初期单位固定成本高，影响业绩，后续影响将减弱[132][135]

核心观点 - 公司主体信用等级维持A+，评级展望稳定，赛特转债信用等级A+ [3] - 2024年公司营业收入同比增长11.16%至9.34亿元，但净利润同比下降近三成至0.77亿元 [3][5] - 公司真空绝热板业务占比超98%，前五大客户集中度达65.99% [5][18] - 境外销售收入占比43.09%，面临汇率波动和国际贸易摩擦风险 [6][18] - 资产负债率从2023年39.05%升至2024年43.06%，总债务达6.01亿元 [3][26] 财务表现 - 2024年总资产19.98亿元，归母所有者权益11.38亿元，总债务6.01亿元 [3] - 2024年经营活动现金流净额0.66亿元，同比下降12.12% [3][26] - 销售毛利率从2023年33.03%下降至2024年29.12% [3][16] - EBITDA利润率从2023年22.29%降至2024年18.77% [4][26] - 速动比率从2023年3.43降至2024年1.97，现金短期债务比从7.13降至2.04 [4][26] 业务运营 - 2024年真空绝热板产量1058.81万平方米，同比增长15.47%，销量996.78万平方米 [21] - 合肥赛特真空产业制造基地一期项目已投入2.60亿元，预计2026年5月完工 [8][21] - 厦门真空玻璃产业化项目累计投资3.18亿元，计划总投资8.54亿元 [22] - 研发投入0.48亿元同比增长15.90%，新增专利授权15项 [17] - 主要原材料EVOH膜依赖日本KURARAY进口，存在供应链风险 [23] 行业环境 - 全球冰箱能效标准升级推动真空绝热板需求，2024年中国家电出口增长12.3% [12][13] - 欧盟新能效标准实施后A-D级冰箱零售份额达89% [12] - 中国《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》新标将于2026年6月实施 [12] - 行业竞争加剧，存在纳米孔/辐射绝热材料替代风险 [13][14] - 全球主要竞争者包括德国va-Q-tec、日立、三菱等企业 [14] 资本结构 - 2023年发行4.42亿元可转债，转股价经三次调整至19元/股 [9] - 2025年3月末短期债务2.02亿元，长期债务4.73亿元 [26][31] - 应付债券3.59亿元均为可转债，占总债务53.19% [26][31] - 产权比率从2023年64%升至2025年3月82% [24][26] - FFO/净债务从2023年-173.62%改善至2024年38.00% [4][26]

公司信息 - 证券代码688398，简称为赛特新材；债券代码118044，简称为赛特转债[1] 信用评级 - 前次和本次公司主体及“赛特转债”信用等级均为“A+”，评级展望“稳定”[3][4] 评级时间与报告 - 前次主体信用评级时间为2024年6月20日，本次报告于2025年6月18日披露[3][4]

信用评级 - 2025年主体信用等级和赛特转债评级均为A+，评级展望稳定[7] 业绩数据 - 2024年公司营业收入9.34亿元，同比增长11.16%，净利润0.77亿元，同比下滑[8][9][17] - 2025年3月总资产20.87亿元，总债务6.75亿元，资产负债率45.03%[9] - 2024年综合毛利率29.12%，同比下降3.91个百分点[31][32] - 2024年真空绝热板收入9.15亿元，占比98.04%，毛利率29.34%，同比下降3.96个百分点[32] - 2024年真空绝热板销量同比增长13.06%，销售收入同比增长11.39%[33] - 2024年前五大客户销售额占年度销售总额的65.99%，较2023年略有上升[34][35] - 2024年国内销售收入同比增长40.74%，占比超55%，首次超过外销收入[37] - 2024年公司真空绝热板产量达1,058.81万平方米，同比增长15.47%[39] - 2025年3月公司营业收入2.46亿元，营业利润0.11亿元，净利润0.10亿元[67] - 2025年3月公司销售毛利率为25.13%，资产负债率为45.03%，总债务/总资本为37.05%[67] 产能与项目 - 2024年公司产能扩张，募投项目首批设备投产，真空绝热板产销量增长[17] - 2024年安徽赛特产能利用率为65.36%，2025年预计上升[39] - 本期债券募投项目预定可使用状态日期延长至2026年5月[40] - 截至2024年末赛特真空产业制造基地（一期）累计已投资2.6亿元；年产200万平方米真空玻璃建设项目累计已投资3.2亿元[42] 研发情况 - 2024年研发投入0.48亿元，同比增长15.90%，新增专利授权15个，其中发明专利1个、实用新型专利14个[32] 财务指标 - 2023 - 2024年公司直接材料成本占主营业务成本的比例分别为48.90%和45.88%[42] - 2023 - 2024年前五大供应商采购金额占采购总额的比例分别为56.83%和44.07%，2024年供应商集中度下降[43] - 2025年3月末公司产权比率上升至82%[45] - 2024年末现金类资产占总资产的比重下降至16.20%，期末受限货币资金余额为0.11亿元[47] - 2024年末公司应收账款坏账准备0.28亿元[48] - 2025年3月货币资金1.18亿元，占比5.63%；交易性金融资产1.51亿元，占比7.21%[49][51] - 2024年期间费用率18.01%，较上年上升，其中管理费用同比增长29.47%，财务费用同比大幅增长907.04%[52] - 2024年公司归母净利润同比下降27.27%至0.77亿元[52] - 子公司维爱吉2024年经营净利润为 - 1581.98万元；安徽赛特2024年销售收入5373.94万元，经营净利润为 - 1182.40万元[54] - 2025年3月末总债务规模较2023年末增长33.85%[55] - 2024年末银行借款1.90亿元，子公司维爱吉1.00亿元借款原2025年还款额调至0.50亿元[55] - 2025年3月负债合计9.40亿元，总债务6.75亿元，短期债务2.02亿元，长期债务4.73亿元[56] - 2024年经营活动现金流净额同比下降12.67%[58] - 2024年FFO下降，主营业务现金生成能力弱化[58] - 2024年EBITDA同比下滑，净债务由负转正[58] - 2024年末短期债务和流动负债规模增长，现金短期债务比及速动比率下降[60] - 截至2025年3月末，公司获金融机构授信额度11.70亿元，剩余可用额度9.09亿元[60] - 2024年公司投入环保资金78.63万元[63] - 2024年公司EBITDA为1.75亿元，FFO为1.14亿元，净债务为3.00亿元[67] - 2025年3月公司经营活动产生的现金流量净额0.05亿元，投资活动产生的现金流量净额 -0.43亿元，筹资活动产生的现金流量净额0.41亿元[67] - 2025年3月公司经营活动现金流净额/净债务为1.54%，速动比率为1.82，现金短期债务比为1.73[68] 股权与子公司 - 截至2025年3月末，公司控股股东汪坤明直接持股比例为39.74%，汪美兰和汪洋直接持股比例分别为6.24%和3.26%[21] - 截至2025年5月末，公司注册资本及股本均为167,813,892元[21] - 截至2025年6月5日，"赛特转债"转股价格为19.00元/股，转股溢价率为34.05%[21] - 2024年"赛特转债"累计转股数量664股，公司2023年年度权益分派共转增51,813,228股，全年合计新增股本51,813,892股[21] - 截至2024年末，公司合并范围的子公司共5家[21] - 截至2025年3月末，公司持有福建赛特冷链科技有限公司等五家子公司100%股权[71] 其他信息 - 公司涉机动车交通事故诉讼，2025年1月诉讼金额为391.24万元，案件尚在审理[66] - 公司通讯地址为深圳市南山区深湾二路82号神州数码国际创新中心东塔42楼[80] - 公司联系电话为0755 - 8287 2897[80] - 公司网址为www.cspengyuan.com[80]

公司信息 - 证券代码688398，简称为赛特新材[1] - 债券代码118044，简称为赛特转债[1] 变更情况 - 2025年召开会议审议通过变更注册资本等议案[2] - 完成工商变更，注册资本和总股本均为167,813,892[2]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年5月15日在厦门市集美区灌口镇杜行东路14号楼会议室召开 [1] - 出席会议的普通股股东人数为63人，持有表决权数量为88,511,428股，占公司表决权总数的53.0154% [1] - 会议主持人为董事汪美兰女士，会议程序符合《公司法》及公司章程规定 [1] 议案审议结果 - 全部议案均获得通过，无被否决议案 [1][2][3] - 普通股股东对各项议案的平均同意率达99.68%，反对票占比0.32%，弃权票占比0.0036% [2][3] - 涉及重大事项的议案（如变更注册资本、未来三年股东回报规划等）均获得超过三分之二表决权通过 [3] 重点议案内容 - 通过《2024年度募集资金存放与使用情况专项报告》 [3] - 续聘2025年度会计师事务所 [3] - 授权董事会办理以简易程序向特定对象发行股票事项 [3] - 制定《未来三年股东回报规划（2025-2027年）》 [3] - 授权董事会进行2025年度中期分红 [3] 中小股东参与情况 - 对中小投资者表决情况单独计票 [3] - 5%以下股东在关键议案中的反对票比例最高达0.7489%（《关于变更公司注册资本的议案》） [3] 法律意见 - 泰和泰律师事务所确认会议程序合法有效，符合《上市公司股东会规则》及科创板监管要求 [3]