报告投资评级 - 投资评级为买入 -A维持评级6个月目标价47.04元股价(2024 - 08 - 30)为29.29元 [5] 报告核心观点 - 报告期内报告研究的具体公司业绩有增长趋势如2024年上半年营业收入15.13亿元同比 + 19.32%各板块业务有积极发展表现如铜锡基板块销量同比均增长增材销量同比 + 163%泰国基地投入运营深化业务布局且预计2024 - 2026年营业收入净利润等指标呈增长态势 [1][2][3][4][8] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024年上半年报告研究的具体公司营业收入15.13亿元同比 + 19.32%归母净利润0.29亿元同比 - 1.11%扣非归母净利润0.23亿元同比 + 25.42%2024Q2营业收入8.52亿元同比 + 29.04%环比 + 28.88%归母净利润0.2亿元同比 + 3.01%环比 + 100.53%扣非归母净利润0.17亿元同比 + 100.14%环比 + 167.83%2024H1销售毛利率8.86%同比 + 0.66pct2024Q2销售毛利率9.07%环比 + 0.49pct同比 + 1.38pct2024H1研发投入5945万元占营收比例3.93%同比 + 0.39pct [1] 各板块业务情况 - 铜锡基板块中铜基板块量方面上半年销量同比 + 13%成本方面通过措施单位生产成本同比下降导热铜粉有突破应用于多场景已实现每月吨级供货锡基板块焊锡粉销量同口径增长15%单位生产成本同比例下降电子浆料领域上半年销量同比 + 130%3D打印粉体板块上半年销量同比 + 163%完成产线升级提升生产效率泰国基地2024年6月投入运营按订单排产深化业务布局 [2][4] 财务预测 - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年实现营业收入分别为34.44、40.03、40.19亿元实现净利润0.83、1.23、1.32亿元对应EPS分别为0.80、1.19、1.27元/股目前股价对应PE为36.4、24.6、23.0倍维持买入 - A评级6个月目标价维持47.04元/股对应24年PE约59倍 [8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 有研粉材为国内铜基和锡基粉体材料龙头，募投项目达产有望逐步贡献增量，3D打印粉体材料等新品伴随市场需求也有望快速放量，业绩增长可期 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024H1，公司实现营业收入15.13亿元，同比+19.32%，归母净利润2938.83万元，同比 - 1.11%，扣非归母净利润2275.46万元，同比+25.42% [1] - 2024Q2，公司实现营业收入8.52亿元，环比+28.88%，同比+29.04%；归母净利润1960.94万元，环比+100.53%，同比+3.01%；扣非归母净利润1656.84万元，环比+167.83%，同比+100.14% [1] 量 - 传统主业铜粉和锡粉销售稳步增长，3D打印粉体和电子浆料等新兴业务快速放量 [1] - 铜基板块上半年销量同比增长13%，英国Makin子公司主营业务利润同比增长56% [1] - 微电子互连锡基焊粉板块焊锡粉销量同口径增长15% [1] - 3D打印粉体板块上半年销量同比增长163% [1] - 电子浆料板块上半年销量同比增长130% [1] 价 - 海外业务修复叠加产品结构持续优化，毛利率稳步上行 [1] - 2024H1，公司毛利率为8.86%，同比提升0.66pct；2024Q2，公司毛利率为9.07%，环比提升0.49pct，同比提升1.38pct [1] - 24Q2，铜期货均价约8.01万元/吨，同比+19.27%，环比15.28%；锡期货均价约26.40万元/吨，同比+27.48%，环比+21.54% [1] 泰国基地 - 2024年6月有研泰国正式投入运营，形成以泰国和英国为东西方市场窗口，泰国公司辐射东南亚、MAKIN公司辐射欧洲北美的产业布局 [1] - 泰国基地产能约5000吨铜基、1000吨锡基，有望持续放量成为新的利润增长点 [1] 导热铜粉 - 公司新推出导热铜粉主要用于制造风冷散热组件，在散热效率方面较传统雾化铜粉性能提升10%-20%，热端收益3 - 5℃ [1] - 导热铜粉已成功应用于VC板等部分散热器件，终端已经部分应用于AI算力服务器、基站、大型路由器、交换机等场景，应用反馈良好 [1] - 导热铜粉目前国内只有公司能做，已实现每月小批量吨级销售，产品盈利较传统铜粉有显著提升，未来有望受益AI应用持续放量 [1] 投资建议 - 预计2024 - 2026年，公司归母净利润为0.71、0.95、1.17亿元，对应8月28日股价的PE分别为37/28/23X [1] 财务预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为33.21、36.60、39.63亿元，增长率分别为23.9%、10.2%、8.3% [2] - 预计2024 - 2026年归属母公司股东净利润分别为0.71、0.95、1.17亿元，增长率分别为29.6%、33.7%、22.3% [2] - 预计2024 - 2026年每股收益分别为0.69、0.92、1.13元 [2] - 预计2024 - 2026年PE分别为37、28、23，PB分别为2.2、2.1、2.0 [2]

财务数据概述 - 2024年上半年营业收入15.13亿元，较上年同期增长19.32%[13] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润2938.83万元，较上年同期下降1.11%[13] - 2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2275.46万元，较上年同期增长25.42%[13] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为 -1.01亿元，较上年同期下降165.27%[13] - 2024年6月末归属于上市公司股东的净资产11.67亿元，较上年度末增长0.22%[13] - 2024年6月末总资产16.63亿元，较上年度末增长5.16%[13] - 本报告期基本每股收益0.28元/股，上年同期0.29元/股，同比减少3.45%；扣除非经常性损益后的基本每股收益0.22元/股，上年同期0.18元/股，同比增加22.22%[14] - 2024年上半年公司营业收入15.13亿元，同比增长19%，归属上市公司股东净利润2939万元，同比下降1%，扣非净利润2275万元，同比增长25%，净资产收益率5%[44] - 截至2024年6月30日，公司资产总额166,258万元，增长5%[44] - 2024年6月30日货币资金为147,853,205.37元，2023年12月31日为229,996,780.18元[108] - 2024年6月30日交易性金融资产为58,391,690.00元，2023年12月31日为4,755,625.42元[108] - 2024年6月30日应收账款为337,282,701.29元，2023年12月31日为189,895,364.92元[108] - 2024年6月30日存货为317,272,332.40元，2023年12月31日为242,118,702.78元[108] - 2024年6月30日流动资产合计为1,149,431,529.65元，2023年12月31日为1,078,797,228.77元[108] - 2024年6月30日投资性房地产为2,274,505.47元，2023年12月31日为2,288,479.34元[108] - 2024年6月30日固定资产为387,699,865.44元，2023年12月31日为358,911,283.07元[108] - 2024年6月30日公司资产总计16.63亿元，较2023年12月31日的15.81亿元增长5.16%[109] - 2024年6月30日公司负债合计4.82亿元，较2023年12月31日的4.03亿元增长19.48%[110] - 2024年6月30日公司所有者权益合计11.81亿元，较2023年12月31日的11.78亿元增长0.26%[110] - 2024年6月30日母公司流动资产合计较2023年12月31日有所减少，从3.59亿元降至2.75亿元[112] - 2024年6月30日母公司非流动资产合计7.62亿元，较2023年12月31日的7.49亿元增长1.69%[112] - 2024年6月30日公司短期借款1.73亿元，较2023年12月31日的1.48亿元增长17.45%[109] - 2024年6月30日公司应付账款2.14亿元，较2023年12月31日的1.72亿元增长24.04%[109] - 2024年6月30日母公司应收账款27.20万元，较2023年12月31日的5.37万元增长406.52%[111] - 2024年6月30日母公司预付款项714.37万元，较2023年12月31日的90.90万元增长685.89%[111] - 2024年6月30日公司递延收益1054.28万元，较2023年12月31日的981.91万元增长7.37%[110] - 2024年上半年营业总收入15.13亿元，2023年上半年为12.68亿元，同比增长约19.32%[114] - 2024年上半年营业总成本14.87亿元，2023年上半年为12.49亿元，同比增长约19.07%[114] - 2024年上半年净利润2993.41万元，2023年上半年为3075.48万元，同比下降约2.67%[115] - 2024年上半年研发费用5945.46万元，2023年上半年为4492.34万元，同比增长约32.35%[115] - 2024年上半年负债合计9534.74万元，2023年为1.71亿元，同比下降约44.57%[113] - 2024年上半年所有者权益合计9.42亿元，2023年为9.38亿元，同比增长约0.47%[113] - 2024年上半年基本每股收益0.28元/股，2023年上半年为0.29元/股，同比下降约3.45%[116] - 2024年上半年母公司营业收入294.23万元，2023年上半年为277.25万元，同比增长约6.12%[117] - 2024年上半年母公司营业成本293.72万元，2023年上半年为246.17万元，同比增长约19.32%[117] - 2024年上半年母公司研发费用94.38万元，2023年上半年为355.98万元，同比下降约73.48%[117] - 2024年上半年投资收益为3312.25万元，2023年同期为2771.83万元[118] - 2024年上半年营业利润为2507.93万元，2023年同期为1942.45万元[118] - 2024年上半年净利润为2511.31万元，2023年同期为1944.92万元[118] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为11.98亿元，2023年同期为10.37亿元[119] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为 - 1005.62万元，2023年同期为 - 379.09万元[120] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为189.27万元，2023年同期为 - 663.15万元[120] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为163.23万元，2023年同期为538.67万元[121] - 2024年上半年现金及现金等价物净增加额为 - 821.44万元，2023年同期为 - 489.91万元[121] - 2024年上半年支付给职工及为职工支付的现金为6128.03万元，2023年同期为5559.22万元[120] - 2024年上半年支付的各项税费为1274.09万元，2023年同期为1720.48万元[120] - 2024年上半年经营活动现金流入小计6274677.44元，流出小计21406971.35元，净额 - 15132293.91元；2023年同期流入3560941.25元，流出12425377.48元，净额 - 8864436.23元[122] - 2024年上半年投资活动现金流入小计254104162.52元，流出小计226978773.00元，净额27125389.52元；2023年同期流入63585483.22元，流出54616635.10元，净额8968848.12元[122][123] - 2024年上半年筹资活动现金流入小计950983846.96元，流出小计1043029557.82元，净额 - 92045710.86元；2023年同期流入772519716.59元，流出830446271.37元，净额 - 57926554.78元[123] - 2024年上半年现金及现金等价物净增加额 - 79888377.77元，期初余额205936741.20元，期末余额126048363.43元；2023年同期净增加额 - 57759859.20元，期初余额198597890.84元，期末余额140838031.64元[123] - 2024年上半年所有者权益合计较期初增加3087095.67元，其中归属于母公司所有者权益增加2541315.79元，少数股东权益增加545779.88元[125] - 2024年上半年综合收益总额为23534035.97元，其中归属于母公司的综合收益为22988256.09元，少数股东综合收益为545779.88元[126] - 2024年上半年利润分配中提取盈余公积2511308.71元，对所有者（或股东）分配20732000.00元[127] - 2024年上半年专项储备本期提取360000.00元，本期使用74940.30元，期末余额285059.70元[129] - 2024年上半年实收资本（或股本）为103660000.00元，与期初持平[125][129] - 2024年上半年资本公积为651445287.68元，与期初持平[125][129] - 2024年期初归属于母公司所有者权益小计为1121461083.67元，少数股东权益为11067692.53元，所有者权益合计为1132528776.20元[131] - 2024年上半年归属于母公司所有者权益小计变动金额为18143002.75元，少数股东权益变动金额为1037876.22元，所有者权益合计变动金额为19180878.97元[131] - 2024年上半年综合收益总额为38875002.75元，其中归属于母公司的为38875002.75元，少数股东的为1037876.22元[131] - 2024年上半年利润分配中提取盈余公积1944921.16元，对所有者（或股东）分配20732000元[132][133] - 2024年期末归属于母公司所有者权益小计为1139604086.42元，少数股东权益为12105568.75元，所有者权益合计为1151709655.17元[135] - 2024年母公司期初所有者权益合计为937539806.99元[135] - 2024年母公司所有者权益本期增减变动金额为4381087.12元[135] - 2024年母公司综合收益总额为25113087.12元[135] - 2024年母公司利润分配中提取盈余公积2511308.71元，对所有者（或股东）分配20732000元[136] - 2024年母公司期末所有者权益合计为941920894.11元[136] - 公司2024年上半年期初所有者权益总额为946,476,183.63元，期末为945,193,395.19元，减少1,282,788.44元[137][138] - 公司本期综合收益总额为19,449,211.56元[137] - 公司本期提取盈余公积1,944,921.16元，对所有者（或股东）分配20,732,000.00元[137] 财务数据变动原因 - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增加25.42%，主要受本期主要原材料铜、锡价格上涨影响，套期保值投资损失同比增加[15] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降165.27%，受主要原材料铜、锡价格上涨、订单增加以及有研泰国投产两金占用资金增加影响[15] - 营业成本、营业收入变动主要因销量增加及铜、锡价格上涨，销售费用与上年基本持平，管理费用因职工薪酬和折旧摊销增加而增长28.08%，财务费用因带息负债增加增长105.85%，研发费用为适应需求加大投入增长32.35%[46] - 经营活动现金流量净额因两金占用资金增加下降165.27%，投资活动因现金管理业务增加增长102.85%，筹资活动因银行借款减少下降69.70%[46] - 货币资金因两金占用增加减少35.72%，交易性金融资产因购买结构性存款增加1127.84%，应收账款因订单和原材料价格上涨增加77.62%[47] - 其他应收款因工程建设保证金减少下降40.77%，存货因原材料价格和产能扩大增加31.04%，其他流动资产因理财产品减少下降79.51%，在建工程因泰国产业基地转固减少56.10%[48] - 应交税费因企业所得税增加增长52.47%，长期借款为满足资金需求增加[48] 非

会议信息 - 公司第二届监事会第九次会议8月16日发通知，8月26日现场召开[2] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[2] 审议事项 - 审议通过《2024年半年度报告》及其摘要议案，3票同意[3][4] - 审议通过《2024年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告》议案，3票同意[6] 资金情况 - 截至2024年6月30日，公司严格按规定存放和使用募集资金[6]

公司概况 - 有研粉材成立于2004年，隶属于中国有研科技集团，是国务院国资委所属的中央企业。公司业务分为四个板块：铜基金属粉体材料、微电子锡基焊粉材料、3D打印用粉体材料和电子浆料 [2] - 铜基金属粉体材料在国内市场占有率约35%，产销量国内第一、全球第二 [2] - 微电子锡基焊粉材料在国内市场占有率约15%，国内第一 [2] 产品开发与市场应用 - 铜基板块新开发的导热铜粉，应用于AI算力服务器、基站等场景，散热效率较传统雾化铜粉提升10%-20% [2] - 3D打印用粉体材料应用于航空航天、军工等领域，毛利水平达40% [2] - 电子浆料是公司重点发展的新板块，广泛应用于半导体封装、电子元器件装配等领域 [2] 市场与财务分析 - 铜价上涨对公司毛利率有影响，公司采用原材料+加工费的定价模式 [2] - 锡基板块致力于技术迭代和产业结构调整，目标年增长率达20%-30% [2] - 3D打印板块虽属新兴行业，公司看好其发展，并计划通过募投项目加大投入 [2] 未来规划与战略 - 公司计划通过融资提升主业质量，发展新质生产力，实现产业经营与资本运营融合发展 [2] - 公司将继续研发高附加值产品，如复合铜粉、超细铜粉等，并拓展新的应用领域 [2]

公司基本情况 - 有研粉材成立于2004年，控股股东为中国有研科技集团，属二级中央企业 [1] - 业务分四个板块，包括铜基金属粉体材料、微电子锡基焊粉材料、3D打印用粉体材料和电子浆料 [2] 各业务板块市场情况 - 铜基金属粉体材料国内市场占有率约35%，产销量国内第一、全球第二 [2] - 微电子锡基焊粉材料国内市场占有率约15%，国内第一 [2] 铜粉新产品情况 - 铜基板块突破的新产品为导热铜粉，用于制造风冷散热组件，已成功应用于部分散热器件如VC板 [2][3] - 该产品应用于AI算力服务器等场景，散热效率较传统雾化铜粉性能提升10%-20%，热端收益3 - 5℃ [3] - 目前实现每月小批量吨级销售，未来拓展应用领域有待市场验证 [3] 散热铜粉市场情况 - 目前已实现每月吨级供货，供应稳定，其他领域应用在测试阶段，国内仅公司能做新型散热铜粉，下游需求有望随研发进度扩大 [3] 铜粉业务相关问题 - 公司根据经济形势等定期分析铜基金属粉体材料应用行业的需求变化情况 [4] - 铜基板块定价模式为原材料+加工费，原材料价格上涨会使收入上升、毛利率降低 [4] 锡基板块发展规划 - 锡基焊粉材料产能能满足市场需求，板块致力于技术迭代，向下游新兴产业链延伸，调整产业结构，目标年增长率20%-30% [4] 3D打印板块情况 - 3D打印产品毛利水平达40%，下游主要是军工企业，公司按可研稳步推进，处于逐渐增量阶段 [4] - 公司募投项目中有科技创新中心建设项目，向增材制造领域加大投入，探索3D打印业务 [5] - 公司依靠技术和经验积累参与客户设计端，定位差异化细分市场，解决行业卡脖子难题 [5] 原材料价格影响 - 公司对大宗有色金属敞口做套期保值，定价模式转移跌价风险，短期内可能影响报表数据 [5] 公司产品亮点及研发方向 - 未来研发向新应用领域拓展、延伸，延伸产业链，如铜基板块加强高附加值产品研发，电子浆料领域专注新产品研发 [5][6] 公司融资计划 - 公司有意愿发挥上市平台融资功能，提升主业质量，发展新质生产力，但融资计划需根据战略规划和经营情况整体推进 [6]

公司基本信息 - 证券代码 688456，证券简称有研粉材，全名为有研粉末新材料股份有限公司 [1][2] - 2024 年 7 月 26 日 9：30 - 10：30 接受西部证券特定对象调研与现场参观，地点为公司会议室，接待人员有证券事务代表王妍和专员瓮佳星 [2] 铜粉业务情况 销售与市场份额 - 2024 年铜粉整体销量保持同比增长，国内市场占有率第一 [2][3] 发展策略 - 采取降本增效措施缓解市场竞争压力、扩大占有率 [2] - 加强新产品研发，如复合铜粉等，结合政策调整产品结构、开发新应用领域 [3] 定价方式 - 铜基板块产品定价采用原材料 + 加工费模式 [3] 亮点与应用 - 粉体制备目标是高纯、超细、超低松比，新型导热铜粉已应用于部分散热器件 [3] - 泰国募投项目落地将扩大国际市场占有率 [3] 泰国公司情况 - 泰国产业基地已投产，处于爬坡期，需调整产品参数适应客户需求 [4] 英国 Makin 公司情况 - 2013 年被收购，2023 年因欧洲市场低迷、能源价格增长和汇兑损失，利润减少；2024 年市场需求逐步恢复，业绩向好 [4] 公司核心竞争优势 综合优势 - 在历史底蕴、行业地位等多方面有独特优势，是铜基、锡基板块龙头企业 [4] 技术与研发 - 拥有多个创新平台，高水平人才储备充足，承担 50 余项国家项目，获 150 多个专利、20 项科技成果，球形粉体制备技术获国家二等奖 [5] 产业布局 - 有 9 家子公司，国内多地及境外英、泰有产业基地，6 家所属企业为高新技术企业，3 家是工信部专精特新企业，3 家是地方专精特新企业 [5] 服务模式 - 材料研发团队可参与客户设计端，共同开发粉体材料、解决问题 [5] 产品相关情况 导热铜粉 - 与传统散热铜粉原材料均为纯铜，但制备方式不同，新型导热铜粉用化学法，用于风冷散热组件 [5] - 具有梯度孔隙结构等特点，散热效率较传统雾化铜粉提升 10% - 20%，热端收益 3 - 5℃，已应用于 VC 板 [5] - 目前公司是唯一能生产新型导热铜粉的企业，未来会适时扩大产能 [6] 锡基粉末 - 现有产能 4500 吨，较稳健且未用足，暂时不扩产 [6] 电子浆料 - 2023 年 4 月成立全资电子浆料子公司，研发锡基电子浆料（主要是锡膏），扩充其他粉末电子浆料 [6] - 板块发展快但利润一般，公司目标是突破关键技术，募投项目中有科技创新中心建设项目，计划加大投入 [7] 锡基板块发展 - 致力于技术迭代，向下游新兴产业链延伸，调整产业结构，目标年增长率达 20% - 30% [7] 3D 打印业务 战略规划 - 摸索适合 3D 打印发展的最优模式，募投项目中有科技创新中心建设项目，计划加大投入，建设增材制造数字产业中心 [7] 客户情况 - 有研增材公司向商业航天客户供应产品 [7] 其他情况 机器设备 - 生产设备目前以采购为主，会根据需求改造调整 [8] 融资计划 - 公司有意愿发挥上市平台融资功能，推进高质量发展，但融资计划需结合战略规划和经营情况推进 [8]

利润分配 - 以103,660,000股为基数，每股派现金红利0.2元，共派20,732,000元[6] 时间安排 - 股权登记日为2024/6/27，除权（息）日和现金红利发放日为2024/6/28[3][9] 纳税情况 - 不同股东类型纳税政策不同，实发红利有差异[12][13][14][15] 其他信息 - 方案经2023年年度股东大会审议通过[4] - 部分股东自行发放，其余委托中国结算上海分公司派发[10][11]

公司基本信息 - 有研粉末新材料股份有限公司，证券代码 688456，证券简称有研粉材，2004 年成立，控股股东为中国有研科技集团，属二级中央企业 [3] - 2024 年 5 月 30 日 - 6 月 6 日进行特定对象调研、现场参观和电话会议，参与单位包括德邦证券、止于至善投资等 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书姜珊、副总经理刘祥庆、证券事务代表王妍等 [3] 业务板块情况 铜基金属粉体材料 - 国内市场占有率约 35%，产销量国内第一、全球第二，应用于粉末冶金等下游领域，涉及有研合肥等公司 [3] 微电子锡基焊粉材料 - 国内市场占有率约 15%，国内第一，相关公司为康普锡威及其子公司 [3] 3D 打印用粉体材料 - 由有研增材运营，2021 年底成立，产品含 3D 打印用粉体及高温特种粉体材料，应用于航空航天等领域 [3] 电子浆料 - 公司重点发展新板块，2023 年成立有研纳微，属微电子互连材料，应用于电子制造业多个领域 [3][4] 业务发展规划与前景 各板块增长空间 - 铜基板块募投项目结项投产将提升产品品质等；锡基板块侧重高端产品研发销售并向下游发展；3D 打印粉体材料板块扩大产能，构建数字化中心 [4][5] 市场前景 - 公司看好 3D 打印业务板块，通过业内交流等感受到行业火爆，持续投入该板块 [9] 公司竞争力体现 - 历史底蕴深厚，成立时间早，铜基、锡基板块市场占有率高，两项产品获批工信部制造业单项冠军产品 [5] - 拥有工信部金属粉体材料产业技术研究院等创新平台，高水平人才储备充足，承担多项科研项目，获专利 150 多个、科技成果 20 项 [5] - 有 9 家子公司，国内外均有产业基地，6 家所属企业是高新技术企业，3 家是工信部专精特新企业，3 家是地方专精特新企业，2023 年入选国资委创建世界一流专业领军示范企业 [6] 海外布局考量 泰国建厂 - 基于泰国税收优惠政策和低成本优势，开拓国际市场，化解美国贸易保护政策不利影响，增强抵御风险能力 [4] 收购英国公司 - 英国 Makin 公司生产技术领先，在英市场占有率 45%，收购时产销量欧洲排第 4、全球第 7，产品销往欧洲，公司为推进海外业务布局收购该公司 [6] 产品相关情况 导热铜粉 - 与传统散热铜粉原材料相同，制备方式不同，已应用于部分散热器件，实现每月吨级批量供货，目前仅公司能生产 [7][8] 锡粉 - 现有 4500 吨产能未用足，暂时不扩产 [8] 电子浆料 - 有研纳微业务进展不错，客户集中在半导体等领域，目前体量小但增速快、成长性强 [8] 3D 打印粉体材料 - 客户以 JG、航空航天为主，逐渐增加民用领域销量，在增材制造产业链中属上游粉体制造端 [9] 公司经营与财务相关 - 公司收入受原材料价格波动影响大，利润增长靠调整产品结构、开拓高附加值新产品和加大海外市场开拓力度 [9] - 有研泰国 6 月批量生产销售，预计今年销量达 1000 吨，英国公司今年预期有新增长点 [9] - 公司根据“一利五率”要求布局十四五规划，增设经营活动现金流等指标，对三项费用提出不高于去年的要求 [10][11]

项目情况 - 募投“泰国产业基地建设项目”预计6月结项，近日达可使用状态并供货[1] - 项目实施主体为有研泰国，地点在春武里WHA工业园[1] - 项目预计总投资9706.92万元，建设投资占82.24%[2] 项目成果 - 公司完成土地购置等工作，项目如期结项投产[3] 项目影响 - 项目助深化业务布局，呼应国内外基地形成全球化布局[4][5] - 达产后提升国际竞争力，成新利润增长点[5] 项目风险 - 项目投产后有产能爬坡期，效益或无法按计划实现[5]