会议基本信息 - 会议时间为2024年8月9日15:00 - 16:00，采用线上会议形式 [4] - 上市公司接待人员包括董事长兼总经理阮晨杰、战略副总裁兼董事会秘书梁映珍、财务负责人赵熹 [4] - 参与单位众多，如凯基证券、博时基金、中邮创业基金等数百家机构 [2][3][4] 汽车领域发展 发展机会与能力构建 - 智能电动化趋势下，未来汽车所需芯片数量增加，功能多样化对IC产品要求提高，车规产品注重安全性和可靠性，需满足AEC - Q100等标准及车企企业标准 [4] - 公司打造可靠性团队和实验室，可快速验证标准并反馈给客户 [5] - 重点布局四大应用场景，包括车载充电管理、智能座舱、车身控制、ADAS相关领域 [5] 业务增长情况与产品类别 - 今年上半年汽车电子业务保持强劲增长，预计未来持续成长 [5] - 产品分为车载电源管理芯片和车载智能驱动芯片两大类 [6] - 车载电源管理芯片为车上用电器件提供合适电压并保护，包括DC - DC芯片等，应用于多个汽车系统 [6] - 车载智能驱动芯片用于车身控制器或智能配电单元，控制后级负载通断，有多种芯片种类，相比传统继电器和保险丝有优势 [6] 移动设备领域业务 - 涵盖充电管理、Display Power、BMS等方面 [5] - 充电管理上半年稳健成长，占据市场优势地位；Display、BMS方面上半年增长快，后续增长动力足 [5] 财务相关情况 毛利率 - 毛利率维持在40%左右，在国内同行业中位居前列 [6] - 受材料成本、产品价格、下游需求等因素影响，公司将维持研发和运营管理以保持盈利 [6] 营收预期 - 上半年淡季不淡，部分客户补充库存，三季度景气度有望维持，全年营收增速有望超年初预期 [7] 业务板块进展 适配器业务 - 智慧能源业务板块上半年高速成长，市场份额扩大 [7] - 推动GaN合封方案和自研全集成反激方案POWERQUARK®导入更多客户产品，有望带动业务持续快速成长 [7] 通用类产品领域 - 上半年通用类芯片产品较快成长，下游涵盖泛消费电子、工业等领域 [7] - 加紧开发布局工业自动化、AI产业，未来有望进入高压工业电源、AI领域 [7][8] 人员与研发规划 - 上半年员工总数678人，研发人员440人，下半年员工人数将随收入规模扩张，研发人员占比六成多 [8] - 研发费用全年可能维持在公司收入的15%左右 [8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入 - A”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司稳固手机领域领先地位，扩展产品线挖掘新成长动力，24H1 业绩持续高增，多领域产品丰富布局 [1] - 下游需求复苏叠加公司产品力提升，公司收入保持同比高增长，研发费用率显著降低，规模效应逐渐体现 [2] - 预计 2024 - 2026 年营业收入 24.11/31.61/40.91 亿元，净利润 3.88/5.33/6.47 亿元，2024 - 2026 年 PE 分别为 32.2/23.4/19.3X [2] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024 年 8 月 9 日收盘价 29.46 元，年内最高 / 最低 49.75/22.10 元，流通 A 股 / 总股本 2.54/4.24 亿，流通 A 股市值 74.82 亿，总市值 124.77 亿 [1] 基础数据 - 2024 年 6 月 30 日基本每股收益 0.48 元，摊薄每股收益 0.48 元，每股净资产 9.07 元，净资产收益率 5.34% [1] 业绩情况 - 2024 年上半年营业收入 12.50 亿元，同比增长 +89.28%，归母净利润 2.05 亿元，同比 +103.86%；单二季度营业收入 6.48 亿元，同比 +72.96%，环比 +7.71%，归母净利润 1.05 亿元，同比 +50.13%，环比 4.03% [1] 费用情况 - 2024 年上半年销售费用、管理费用及研发费用总额 3.32 亿元，同比增长 63.20%，其中管理费用 1.05 亿元，同比增长 144.73%，包括股权支付费用 5518.94 万元 [2] - 2024 年上半年销售费率、管理费率、研发费率分别为 3.52%、8.41%、14.61%，同比 -1.88pct/+1.90pct/-4.27pct [2] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (百万元)|1,301|1,780|2,411|3,161|4,091| |YoY(%)|32.2|36.9|35.4|31.1|29.4| |净利润(百万元 )|246|261|388|533|647| |YoY(%)|0.9|6.2|48.5|37.4|21.4| |毛利率 (%)|43.0|42.3|42.2|41.8|41.3| |EPS( 摊薄/元 )|0.58|0.62|0.92|1.26|1.53| |ROE(%)|22.9|7.1|9.8|12.0|12.9| |P/E(倍)|50.7|47.7|32.1|23.4|19.3| |P/B( 倍 )|11.6|3.4|3.1|2.8|2.5| |净利率 (%)|18.9|14.7|16.1|16.9|15.8| [3] 资产负债表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|2199|4106|4626|5210|6108| |现金|844|2877|2934|3087|3301| |应收票据及应收账款|101|207|2|272|83| |预付账款|24|25|95|63|142| |存货|336|525|404|823|777| |其他流动资产|895|471|1191|966|1805| |非流动资产|105|356|418|512|649| |长期投资|0|0|0|0|0| |固定资产|42|326|338|358|396| |无形资产|9|7|23|51|72| |其他非流动资产|54|22|58|103|181| |资产总计|2304|4462|5044|5722|6757| |流动负债|1217|755|1067|1263|1714| |短期借款|301|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|824|619|930|1115|1552| |其他流动负债|93|135|138|148|162| |非流动负债|13|8|8|8|8| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|13|8|8|8|8| |负债合计|1230|763|1076|1271|1722| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |归属母公司股东权益|1074|3699|3969|4451|5035| |负债和股东权益|2304|4462|5044|5722|6757| [4] 利润表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1301|1780|2411|3161|4091| |营业成本|741|1027|1394|1840|2400| |营业税金及附加|6|7|8|11|16| |营业费用|55|78|96|111|143| |管理费用|82|154|145|174|225| |研发费用|186|293|410|506|655| |财务费用|-31|-43|-39|-27|-14| |资产减值损失|-31|-10|-12|-16|-20| |公允价值变动收益|0|0|0|0|0| |投资净收益|1|0|0|0|0| |营业利润|238|263|389|536|651| |营业外收入|4|4|3|3|3| |营业外支出|1|0|0|0|0| |利润总额|241|266|392|539|654| |所得税|-5|5|4|5|7| |税后利润|246|261|388|533|647| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属母公司净利润|246|261|388|533|647| |EBITDA|248|200|353|533|695| [4] 现金流量表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|350|208|253|355|538| |净利润|246|261|388|533|647| |折旧摊销|14|20|48|85|137| |财务费用|-31|-43|-39|-27|-14| |投资损失|-1|-0|0|0|0| |营运资金变动|63|-162|-144|-236|-232| |其他经营现金流|59|132|-0|-0|-0| |投资活动现金流|-189|-158|-109|-179|-274| |筹资活动现金流|-185|2238|-87|-24|-50| [5] 主要财务比率 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入 (%)|32.2|36.9|35.4|31.1|29.4| |成长能力 - 营业利润 (%)|-1.2|10.2|48.2|37.6|21.5| |成长能力 - 归属于母公司净利润 (%)|0.9|6.2|48.5|37.4|21.4| |获利能力 - 毛利率 (%)|43.0|42.3|42.2|41.8|41.3| |获利能力 - 净利率 (%)|18.9|14.7|16.1|16.9|15.8| |获利能力 - ROE(%)|22.9|7.1|9.8|12.0|12.9| |获利能力 - ROIC(%)|17.0|4.8|7.6|10.0|11.0| |偿债能力 - 资产负债率 (%)|53.4|17.1|21.3|22.2|25.5| |偿债能力 - 流动比率|1.8|5.4|4.3|4.1|3.6| |偿债能力 - 速动比率|1.5|4.7|3.8|3.4|3.0| |营运能力 - 总资产周转率|0.8|0.5|0.5|0.6|0.7| |营运能力 - 应收账款周转率|9.0|11.6|23.0|23.0|23.0| |营运能力 - 应付账款周转率|1.7|1.4|1.8|1.8|1.8| |估值比率 - P/E|50.7|47.7|32.1|23.4|19.3| |估值比率 - P/B|11.6|3.4|3.1|2.8|2.5| |估值比率 - EV/EBITDA|47.5|48.1|27.1|17.6|13.2| [5] 每股指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |每股收益 ( 最新摊薄 )|0.58|0.62|0.92|1.26|1.53| |每股经营现金流(最新摊薄 )|0.83|0.49|0.60|0.84|1.27| |每股净资产 ( 最新摊薄 )|2.54|8.73|9.37|10.51|11.89| [5]

投资评级 - 南芯科技的投资评级维持为"买入-A" [4] 报告的核心观点 - 南芯科技2024年上半年业绩高速增长，主要得益于智能手机业务的快速发展和半导体行业景气度的逐步复苏 [2] - 公司产品布局覆盖端到端全链路应用，持续布局多应用场景，包括移动设备、智慧能源、汽车电子及通用类四大产品类别 [3] 根据相关目录分别进行总结 24H1业绩高速增长 - 2024年上半年，南芯科技实现营收12.50亿元，同比增长89.28%；归母净利润2.05亿元，同比增长103.86%；扣非归母净利润2.06亿元，同比增长113.18%；毛利率41.29%，同比基本持平；研发投入1.83亿元，同比增长46.47% [2] - 单季度看，24Q2公司实现营收6.48亿元，同比增长72.96%，环比增长7.71%；归母净利润1.05亿元，同比增长50.13%，环比增长4.03%；扣非归母净利润1.06亿元，同比增长60.52%，环比增长5.90%；毛利率40.11% [2] 产品布局覆盖端到端全链路应用 - 公司产品布局覆盖整个系统的端到端全链路应用，包括供电端的反激控制、同步整流、充电协议通信，设备终端内部的充电协议通信、有线/无线充电管理、电池管理，以及各类DC-DC转换和显示屏电源管理等 [3] - 移动设备领域，公司以电荷泵为核心，提供覆盖支持从10W到300W的充电功率的充电解决方案，在国内多家知名智能手机品牌处的市场份额位居第一 [3] - 无线充领域，公司已量产无线充电发射端、接收端及收发一体芯片产品，已应用于知名客户的智能手机、无线充电器和其它智能设备中 [3] - 显示屏电源管理芯片领域，公司已推出多款应用智能手机和平板电脑的芯片产品，市场渗透率逐步提升，未来还将布局至智能穿戴、电脑等产品形态 [3] - 锂电管理芯片领域，公司目前已量产锂电保护芯片，应用于智能手机、移动电源及智能穿戴等产品中，客户群体持续丰富，电量计芯片与锂电保护芯片的有效匹配协同确保了终端产品的锂电池系统的安全、可靠和高效运行 [3] - 智慧能源领域，公司持续推动GaN合封方案向更多客户导入；24H1该业务领域实现快速成长 [3] - 汽车电子领域，24H1公司汽车电子业务营收同比快速成长，产品已进入多家知名汽车Tier 1及OEM车厂，国际客户亦有突破 [3] - 通用类领域，24H1公司通用类芯片产品实现较快成长，应用领域涵盖泛消费电子、工业等领域 [3] 投资建议 - 预计2024年至2026年，公司营收分别为24.93/32.40/41.15亿元，增速分别为40.0%/30.0%/27.0%；归母净利润分别为4.07/5.38/6.98亿元，增速分别为55.7%/32.3%/29.7%；PE分别为30.7/23.2/17.9 [8] - 鉴于公司作为电源及电池领域可提供端到端完整解决方案的稀缺性标的，在电荷泵技术领域架构完善、研发更为前沿，且产品矩阵不断丰富，看好公司未来产品结构和应用领域的拓展。持续推荐，维持"买入-A"评级 [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价58.44元 [4][9] 报告的核心观点 - 半导体行业复苏叠加电源管理芯片业务发展，公司2024H1业绩同比高增；公司多应用场景全面布局，产品矩阵不断丰富 [2][9] 各部分总结 交易数据 - 52周内股价区间为23.33 - 47.84元，总市值124.77亿元，总股本4.24亿股，流通A股2.54亿股，流通B股和H股均为0 [5] 资产负债表摘要 - 股东权益38.41亿元，每股净资产9.07元，市净率3.2，净负债率 -73.93% [6] 股价走势 - 52周股价走势图展示了南芯科技和上证指数走势；近1个月、3个月、12个月绝对升幅分别为 -20%、 -14%、 -23%，相对指数升幅分别为 -17%、 -5%、 -12% [7][8] 相关报告 - 此前发布过“业绩逐步修复，全面布局充电链路产品”“全球电荷泵龙头企业，电源和汽车双轮驱动”报告 [9] 业绩情况 - 2024H1实现营业收入12.50亿元，同比 +89.28%；归母净利润2.05亿元，同比 +103.86%；2024Q2实现营业收入6.48亿元，同比 +72.96%，环比 +7.71%；归母净利润1.05亿元，同比 +50.13%，环比 +4.03% [9] 研发投入 - 2024H1研发费用1.83亿元，同比 +46.47%，因业务规模提升使研发团队扩大、覆盖细分领域和产品丰富 [9] 产品布局 - 移动设备方面，有线充电方案覆盖10W - 300W功率，无线充电芯片应用于知名客户手机，显示屏电源管理芯片渗透率提升；智能能源方面，推动GaN合封方案导入，全集成反激方案POWERQUARK®有望放量；汽车电子方面，推出多款汽车芯片产品，进入多家知名汽车企业，国际客户有突破；通用类产品在泛消费电子、工业等领域成长较快 [9] 催化剂 - 公司产品线持续拓展，需求持续向上 [9] 财务摘要 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为24.06亿元、30.02亿元、37.27亿元，同比增速分别为35.1%、24.8%、24.1%；净利润分别为3.89亿元、5.30亿元、6.35亿元，同比增速分别为49.0%、36.0%、19.8% [10] 可比公司估值 - 截至2024年8月9日，与韦尔股份、卓胜微等可比公司相比，南芯科技24E、25E、26E的PE分别为32、24、19 [11]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为“优于大市(维持)” [2] 报告的核心观点 - 公司研究·财报点评，电子·半导体 [4] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 收盘价为29.46元，总市值和流通市值分别为12477百万元和7482百万元，52周最高价和最低价分别为49.75元和22.10元，近3个月日均成交额为178.19百万元 [1] 盈利预测和财务指标 - 营业收入：2022年为1301百万元，2023年为1780百万元，2024年预测为2492百万元，2025年预测为3121百万元，2026年预测为3768百万元，增长率分别为32.2%、36.9%、40.0%、25.2%、20.7% [3] - 归母净利润：2022年为246百万元，2023年为261百万元，2024年预测为391百万元，2025年预测为501百万元，2026年预测为610百万元，增长率分别为0.9%、6.2%、49.6%、28.0%、21.9% [3] - 每股收益：2022年为0.68元，2023年为0.62元，2024年预测为0.92元，2025年预测为1.18元，2026年预测为1.44元 [3] - EBIT Margin：2022年为17.7%，2023年为12.5%，2024年预测为13.5%，2025年预测为14.3%，2026年预测为14.9% [3] - 净资产收益率（ROE）：2022年为22.9%，2023年为7.1%，2024年预测为9.9%，2025年预测为11.7%，2026年预测为13.0% [3] - 市盈率（PE）：2022年为44.7，2023年为49.6，2024年预测为33.1，2025年预测为25.9，2026年预测为21.2 [3] - EV/EBITDA：2022年为50.4，2023年为57.7，2024年预测为36.6，2025年预测为28.2，2026年预测为23.0 [3] - 市净率（PB）：2022年为10.25，2023年为3.50，2024年预测为3.27，2025年预测为3.02，2026年预测为2.76 [3] 公司业绩和业务发展 - 2024年上半年收入同比增长89%，归母净利润同比增长103.86%，扣非归母净利润同比增长113.18%，毛利率同比下降0.1个百分点至41.29% [5] - 2Q24营收为6.48亿元，同比增长73%，环比增长7.7%，归母净利润为1.05亿元，同比增长50%，环比增长4.0%，扣非归母净利润为1.06亿元，同比增长61%，环比增长5.9%，毛利率为40.11%，同比下降1.4个百分点，环比下降2.5个百分点 [5] - 研发费用增长46%至1.83亿元，研发费率下降4.3个百分点至14.6%，研发人员数量为440人，相比2023年底增加62人 [5] - 移动设备领域产品矩阵不断丰富，预计电量计芯片下半年贡献收入 [5] - 智慧能源领域积极推动GaN合封方案，多款汽车芯片顺利推出 [5] 投资建议 - 考虑到半导体景气度逐步复苏，以及公司新产品线在移动设备、智慧能源、汽车等领域的顺利导入，上调公司2024-2026年归母净利润至3.91/5.01/6.10亿元，同比增速+50/+28/+22%，对应2024年8月8日股价的PE分别为33/26/21x，维持“优于大市”评级 [5]

公司投资评级 - 报告对南芯科技的投资评级为“增持”，目标价格维持在58.44元[3] 报告的核心观点 - 南芯科技在2024年上半年业绩高增，受益于半导体行业复苏和电源管理芯片业务的发展，实现营业收入12.50亿元，同比增长89.28%；归母净利润2.05亿元，同比增长103.86%[13] - 公司不断扩充产品矩阵，实现移动设备、智能能源、汽车电子、通用电子多领域布局[13] 相关目录总结 交易数据 - 南芯科技的52周内股价区间为23.33-47.84元，总市值为12,477百万元，总股本/流通A股为424/254百万股，流通B股/H股为0/0百万股[6] 资产负债表摘要 - 南芯科技的股东权益为3,841百万元，每股净资产为9.07元，市净率为3.2，净负债率为-73.93%[7] 财务摘要 - 南芯科技预计2024年的营业收入为2,406百万元，同比增长35.1%；净利润（归母）为389百万元，同比增长49.0%；每股净收益为0.92元[14] 财务比率 - 南芯科技的净资产收益率为9.5%，资产负债率为19.5%，存货周转率为2.5次，应收账款周转率为12.2次，总资产周转率为0.5次[15] 现金流量表 - 南芯科技预计2024年的经营活动现金流为431百万元，投资活动现金流为-71百万元，筹资活动现金流为8百万元，现金净增加额为371百万元[15] 可比公司估值表 - 南芯科技的市盈率为32倍，市净率为3.04倍，市销率为5.19倍[17]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年整体经营情况 - 公司专注于电源及电磁管理领域,致力于为客户提供高性能、高品质与高经济效率的系统解决方案,已成为国内领先的模拟和清晰全领域发展的平台型公司,营收利润创新高 [1][2] - 上半年实现营收12.5亿元,同比增长89.28%;实现净利润2.05亿元,净利润率为16.41%,较去年同期提升超过400个基点 [2][3] - 公司规模效益显现,EPS和ROE均较去年同期有所提升;研发投入大幅提升,研发费用比例符合预期 [3][5][6] 业务结构及发展情况 - 营收构成方面,移动设备业务占比约72%,智慧能源和通用类产品占比约13%,汽车电子类产品占比2.5% [4][5] - 移动设备业务中,充电管理产品线稳定成长,EMS和DisplayPower产品线实现关键突破;智慧能源业务中,充电端E-MOS业务质量快速提升 [4] - 汽车电子业务快速增长,公司在车载电源管理芯片、驱动芯片等方面持续推出新产品,未来将导入更多T1和OEM车厂客户 [5][7] - 工业领域业务占比持续提升,公司强化新品开拓,布局高压工业电源、AI等领域 [7] 费用及研发情况 - 期间费用率较去年有所下降,管理费用率4%,销售费用率3.52% [5][6] - 研发投入大幅提升,研发费用率达14.61%,研发人员占比64.9%,新增发明专利11项 [6] 战略规划及展望 - 公司将继续加强在消费电子、汽车电子和工业领域的布局,巩固和提升在各领域的竞争力 [7][9][10][11] - 未来几年公司将保持30%以上的营收增速,全年毛利率有望维持在40%左右的水平 [13] - 公司将进一步加强管理体系建设,提升组织能力,增强国际化和多元化发展能力 [9][10][12] 问答环节重要的提问和回答 关于汽车电子业务 - 问:公司在汽车电子方面的最新进展和未来发展展望如何?[21] - 答:公司在车载电源管理芯片、驱动芯片等方面持续推出新产品,未来将导入更多T1和OEM车厂客户,汽车电子业务有望保持快速增长 [22][23] 关于新产品和收入贡献 - 问:公司明年有哪些新产品可能带来明显的收入增量?[26] - 答:公司今年启动的新产品线,如Splay、无线充电、BMS、适配器等,明年都有望实现大幅增长,同时车载业务也将持续快速增长 [27] 关于费用和人员情况 - 问:公司下半年人员扩张计划如何,是否会带来额外的费用压力?[37][38] - 答:公司下半年还会有一定的人员扩张,主要集中在研发人员,但由于营收增长较快,费用率预计仍将保持下降趋势,不会带来明显的额外压力 [38] 关于并购整合 - 问:公司是否有并购整合的计划,对于并购的态度如何?[38][39] - 答:公司会继续关注并购整合机会,但不会为并购而并购,会以公司发展需求和合理价格为前提来考虑 [39]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司专注于电源及电视管理领域,致力于为客户提供高性能高品质与高经济效益的系统解决方案 [1][2] - 今年上半年公司实现营收12.5亿元,同比增长89.28%,第二季度环比第一季增加7.71% [2] - 上半年实现净利润2.05亿元,净利润率为16.41%,较去年同期提升超过一个百分点 [2] - 公司研发投入持续提升,研发费用比例符合预期,产品矩阵不断丰富,知名品牌客户群体不断扩大 [2][5] 业务结构及发展 - 公司业务涵盖移动设备、智慧能源、汽车电子及通用类四大类,移动设备收入占比约72% [4] - 智慧能源收入占比约13%,汽车电子收入占比达2.5% [4] - 公司将继续加大在汽车电子和工业领域的投入,拓展新产品和新客户 [6][7] - 公司未来发展将继续加强运营管理制度的体系化建设,围绕消费、汽车、工业三大应用领域持续扩展产品线 [6] 财务及费用情况 - 公司期间费用有序提升,管理费用率和销售费用率较去年有所下降,体现了规模效应 [5] - 研发投入持续提高,今年上半年达1.83亿元,同比提升46.47% [5] - 公司预计全年营收增速超过30%,毛利率水平有望维持在40%左右 [8] 战略规划 - 公司将继续加强运营管理制度的体系化建设,围绕消费、汽车、工业三大应用领域持续扩展产品线 [6] - 在消费电子领域,公司将继续加大研发投入,拓展重点新客户和新业务 [6] - 在汽车电子领域,把握汽车行业智能化电动化大趋势,不断扩大产品品类,提升单车价值量 [7] - 在工业领域,公司将强化芯片开拓,抓住未来布局高压工业电源、AI等领域的产品机会 [7] 问答环节重要的提问和回答 下半年业务展望 - 三季度业绩预计与二季度基本持平,四季度还需进一步观察 [26][27] - 公司主要产品线如适配器、BMS、Display Power等在下半年仍有较好的增长动能 [26][27] 毛利率水平 - 公司整体毛利率有望维持在40%左右的水平,适配器等新兴业务毛利率相对较低,但公司将通过新产品推动来提升 [19][20] 费用及人员投入 - 公司将持续加大研发投入,保持与营收同步增长的节奏,以支撑公司长期发展 [34][35] - 下半年公司还将继续增加研发及销售人员,预计增加100人左右 [34][35] 并购整合 - 公司对并购持谨慎态度,不会为并购而并购,而是会回到生意逻辑来考虑 [35][36] - 公司会继续关注一级市场的标的,但需要合理的估值水平 [35] AI及汽车电子布局 - 公司看好AI在手机、PC等终端的应用,将持续加大在电源管理、电池续航等领域的投入 [29][30] - 汽车电子是公司重点布局方向,未来几年有望实现快速增长,公司将聚焦车载电源管理、驱动等关键领域 [30][31]

报告公司投资评级 - 股票投资评级为“买入|维持” [2] 报告的核心观点 - 南芯科技半年报业绩亮眼，AI应用长期成长动力充足 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价为30.60元，总股本/流通股本为4.24亿股/2.54亿股，总市值/流通市值为130亿元/78亿元，52周内最高/最低价为47.84元/23.33元，资产负债率为17.1%，市盈率为47.81 [5] 半年报业绩 - 2024年上半年实现营业收入12.5亿元，同比增长89.28%；归母净利润2.05亿元，同比增长103.86%；毛利率41.29%，同比减少0.12%；单季度Q2实现营业收入6.48亿元，环比增长7.71%；归母净利润1.05亿元，环比增长4.03% [8] 投资要点 - 下游市场回暖叠加手机电源管理芯片全链条布局，24H1同比表现持续亮眼。全球智能手机出货量预计2024年回升至11.7亿部，增幅约为4%。公司上半年实现营业收入12.5亿元，同比增长89.28%；归母净利润2.05亿元，同比增长103.86%；毛利率41.29%，同比减少0.12%；单季度Q2实现营业收入6.48亿元，环比增长7.71%；归母净利润1.05亿元，环比增长4.03% [8] - AI持续赋能，拉动电源管理芯片需求持续提升。数据中心对高效、稳定的电力供应和热管理提出了更高要求。电源管理芯片在确保系统稳定运行、提高能效和降低功耗方面发挥着关键作用。未来随着AI手机的硬件迭代，智能手机对电源管理类芯片需求将逐渐持续提升 [8] - 新品陆续发布，汽车电子业务同比快速成长。公司持续加大对汽车事业部投入，目前已推出多款汽车芯片产品，包括车载有线/无线充电管理、eFuse芯片、高边开关、车载驱动芯片、汽车LDO芯片及其他DC-DC芯片等产品，涉及车身控制、智能座舱、域控制器及ADAS等应用领域。目前产品成功进入多家知名汽车Tier1及OEM车厂，汽车电子业务营收同比快速成长 [8] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润为4.1/5.5/6.5亿元，维持"买入"评级 [8] 盈利预测和财务指标 - 营业收入（百万元）：1780、2484、3135、3946；增长率(%)：36.87、39.51、26.23、25.86；EBITDA（百万元）：252.03、439.44、592.76、725.97；归属母公司净利润（百万元）：261.36、414.81、545.25、646.95；增长率(%)：6.15、58.71、31.45、18.65；EPS(元/股)：0.62、0.98、1.29、1.53；市盈率（P/E）：49.59、31.24、23.77、20.03；市净率（P/B）：3.50、3.15、2.78、2.44；EV/EBITDA：55.59、22.68、16.21、12.70 [10]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 南芯科技业绩再创新高，多领域同步布局打开成长空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年，南芯科技实现营业收入12.50亿元，同比增长89.28%；实现归母净利润2.05亿元，同比增长103.86%；实现扣非后归母净利润2.06亿元，同比增长113.18% [1] - 24Q2公司实现营业收入6.48亿元，同比增长72.96%，环比增长7.71%；实现归母净利润1.05亿元，同比增长50.13%，环比增长4.03%；实现扣非后归母净利润1.06亿元，同比增长60.52%，环比增长5.90% [2] 产品与市场 - 在智能手机应用领域，公司继续保持以电荷泵为核心的有线充电管理芯片产品在市场中的领先地位，能够提供覆盖支持从10W到300W的充电功率的充电解决方案 [3] - 无线充电方面，公司无线充电发射端、接收端及收发一体芯片产品均已量产，并已应用于知名客户的智能手机等设备中 [3] - 显示屏电源管理芯片方面，公司已推出多款应用智能手机和平板电脑的芯片产品，市场渗透率逐步提升 [3] - 锂电管理芯片方面，公司锂电保护芯片已量产，已导入智能手机、移动电源及智能穿戴等产品，并且电量计芯片进展顺利，预计今年下半年将顺利贡献营收 [3] 研发与布局 - 报告期内，公司研发费用为1.83亿元，同比增长46.47%；截至2024H1，公司研发人员共440人，同比增长32.93%，研发人员数量占总人数64.90% [4] - 汽车电子领域，公司车载有线/无线充电管理、eFuse芯片、高边开关、车载驱动芯片、汽车LDO芯片及其他DC-DC芯片等多款汽车芯片产品已顺利推出，产品已导入多家知名汽车Tier 1、OEM车厂及国际客户，覆盖车身控制、智能座舱、域控制器及ADAS等应用场景，报告期内业务营收同比快速增长 [4] - 智慧能源领域，公司持续推动GaN合封方案向更多客户导入，报告期内该业务实现快速成长 [4] - 通用类产品领域，公司产品主要覆盖泛消费电子、工业等下游，报告期内该业务成长迅速 [4]