报告投资评级 - 南芯科技（688484.SH）投资评级为买入丨维持[4] 报告核心观点 - 2024年前三季度南芯科技实现收入18.99亿元、同比+57.49%，归母净利润2.72亿元、同比+50.82%；2024Q3实现收入6.49亿元、同比+19.00%、环比+0.12%，归母净利润0.67亿元、同比-16.27%、环比-36.30%，行业复苏下多产品持续放量助力业绩增长，但三季度利润端受研发投入等费用增加影响同环比有所下滑，毛利率受产品结构因素影响呈小幅下滑之势[4] - 公司高度重视研发投入，持续加强研发团队建设助力产品线扩张与升级，2024年前三季度研发费用为2.99亿元、同比+48.94%，研发费用率为15.76%；单三季度研发费用1.17亿元、环比增加0.24亿元，研发费用率为17.97%，截至2024H1已累计获得专利100项，2024H1新增授权发明专利11项，覆盖多方面涉及多产业领域[5] - 南芯科技是电荷泵行业领导者，产品端以提供端到端完整解决方案为基扩充产品品类，覆盖多系列电源管理产品；客户端以手机品牌客户为基，在知名手机品牌客户贡献核心收入来源之际向多领域发力，业务由点及面中长期成长可期[6] - 预计南芯科技2024 - 2026年归母净利润分别为3.31、5.17、6.72亿元，对应EPS分别为0.78、1.22、1.58元[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023A - 2026E营业总收入分别为1780、2493、3240、4050百万元，营业成本分别为1027、1466、1928、2430百万元，毛利分别为753、1027、1312、1620百万元，研发费用分别为293、424、502、608百万元等多项财务数据[10] - 2023A - 2026E的净利率分别为14.7%、13.3%、16.0%、16.6%，总资产收益率分别为5.9%、7.6%、10.4%、11.8%，净资产收益率分别为7.1%、8.3%、11.5%、13.0%等收益相关数据[10] 公司业务方面 - 产品覆盖充电管理、电池管理、升降压转换、整流控制、电源驱动等多方面，涉及消费电子、汽车电子以及工业等多产业领域[5] - 以手机品牌客户为基，在知名手机品牌客户贡献核心收入来源之际向海外安卓大客户、其他消费电子、工业及汽车领域拓展业务[6]

证券代码：688484 证券简称：南芯科技 公告编号：2024-055 上海南芯半导体科技股份有限公司 关于持股 5%以上股东权益变动超过 1%的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司于 2024 年 11 月 11 日收到股东顺为科技及其一致行动人发来的《关于 减持上海南芯半导体科技股份有限公司进展的告知函》，现将其有关权益变动 情况公告如下： 一、本次权益变动情况 | | | 杭州顺赢股权投资合伙企业（有限合伙） | | --- | --- | --- | | 信息披 | 名称 | 苏州工业园区顺为科技股权投资合伙企业（有限合伙） | | 露义务 | | | | | | 武汉顺赢股权投资合伙企业（有限合伙） | 本次权益变动为上海南芯半导体科技股份有限公司（以下简称"公司"或 "南芯科技"）股东苏州工业园区顺为科技股权投资合伙企业（有限合伙） （以下简称"顺为科技"）以及其一致行动人杭州顺赢股权投资合伙企业 （有限合伙）（以下简称"杭州顺赢"）、武汉顺赢股权投资合伙企业（有 限 ...

报告投资评级 - 南芯科技投资评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 南芯科技2024年前三季度实现收入18.99亿元同比增长57.49%归母净利润2.72亿元同比增长50.82%毛利率40.86%同比下降1.34pct Q3单季收入6.49亿元环比增长0.12%同比增长19.00%归母净利润0.67亿元环比下降36.30%同比下降16.27%毛利率40.02%环比略降0.08pct同比下降3.12pct [1] - 在模拟芯片行业温和复苏背景下南芯科技Q3收入和毛利率环比维持稳定公司积极从手机拓宽到多个下游不断增加抗风险能力自手机快充芯片起家近年来不断加大研发投入Q3单季研发费用1.17亿元环比增长25.54%同比大幅增长52.99%致使单季利润承压产品应用从手机单一下游逐渐拓宽至新领域和新客户如移动设备领域汽车电子领域智慧能源领域通用类产品覆盖消费电子工业等领域正加紧进入高压工业电源和AI市场 [1] - 预计2024 - 2026年南芯科技归母净利润分别为3.18、4.87、6.18亿元对应的EPS分别为0.75、1.14、1.45元最新收盘价对应PE分别为46x、30x、24x维持增持评级 [1] 财务相关总结 - 2023A - 2026E南芯科技营业收入分别为1780、2432、3207、4047百万元收入同比分别为36.9%、36.6%、31.9%、26.2%归属母公司净利润分别为261、318、487、618百万元净利润同比分别为6.2%、21.8%、52.9%、26.9%毛利率分别为42.3%、41.5%、41.2%、41.0% [1][3][4] - 2023A - 2026E南芯科技经营活动现金流中净利润分别为261、318、487、618百万元折旧摊销分别为33、116、179、230百万元营运资金变动分别为 - 100、91、 - 161、 - 387百万元其他经营现金流分别为376、248、678、1055百万元投资活动现金流分别为 - 158、 - 596、 - 510、 - 440百万元筹资活动现金流分别为2238、66、10、9百万元 [2] - 2023A - 2026E南芯科技流动资产分别为4106、4437、5056、5757百万元非流动资产分别为356、737、968、1078百万元流动负债分别为755、1088、1441、1625百万元非流动负债分别为8、4、14、24百万元归属母公司股东权益分别为3699、4082、4568、5186百万元负债和股东权益分别为4462、5173、6023、6835百万元 [3] - 2023A - 2026E南芯科技各项财务比率如成长能力获利能力资产负债率净负债比率每股收益每股经营现金流等呈现不同变化趋势 [4]

报告投资评级 - 买入 -A(维持) [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度报告显示报告公司业绩保持高速增长主要系公司产品规模的稳步扩大和持续优化创新同时伴随行业复苏终端市场需求回暖所致24Q3营收稳健增长高研发投入致利润短期承压 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营收18.99亿元同比增长57.49%归母净利润2.72亿元同比增长50.82%扣非归母净利润2.69亿元同比增长52.90%24Q3公司实现营收6.49亿元同比增长19.00%环比增长0.12%归母净利润0.67亿元同比减少16.27%环比减少36.30%扣非归母净利润0.63亿元同比减少20.64%环比减少40.67%毛利率40.02%同比减少3.13个百分点环比减少0.09个百分点研发费用1.17亿元同比增长52.99%环比增长25.54% [1] 产品布局 - 产品布局覆盖端到端全链路应用业务涵盖移动设备智慧能源汽车电子及通用产品四大产品类别移动设备业务中充电管理产品线业务规模稳定成长DCDC开关充电无线充电芯片业务规模持续提升BMS Display Power产品线实现关键突破智慧能源业务前三季度收入同比提升明显汽车电子业务规模快速提升通用产品实现较快成长 [1] 投资建议 - 预计2024 - 2026年公司营收分别为24.93/32.40/41.15亿元增速分别为40.0%/30.0%/27.0%归母净利润分别为3.40/5.16/6.60亿元增速分别为30.2%/51.5%/28.0%PE分别为42.8/28.2/22.1鉴于公司作为电源及电池领域可提供端到端完整解决方案的稀缺性标的看好公司未来产品结构和应用领域的拓展维持买入 -A评级 [3] 财务数据 - 给出了2022A - 2026E的会计年度的多项财务数据包括营业收入归母净利润毛利率等以及相关的财务比率如成长能力获利能力偿债能力营运能力等 [5][8]

回购方案 - 首次披露日为2024年2月24日[2] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[2] - 预计回购金额5000万元 - 10000万元[2] 回购进展 - 累计已回购股数1,654,345股，占比0.3888%[2] - 累计已回购金额50,006,987.84元[2] - 实际回购价格28.92元/股 - 35.00元/股[2] 其他信息 - 2024年2月22日董事会通过回购方案[3] - 回购资金为自有资金，不超10000万元[3] - 回购价格不超44元/股[3] - 2024年10月未实施股份回购[5]

营收构成与业务增长 - 公司前三季度移动设备收入占比约70%，充电管理产品线业务规模稳定增长 [3] - 智慧能源、通用产品、汽车电子业务收入占比约30%，其中智慧能源业务收入较去年提升明显 [3] - 汽车电子业务规模快速提升，未来将继续投入车载充电、智能座舱、车身控制、ADAS等领域 [3] - BMS业务成长较快，已进入多个品牌客户，后续成长潜力较大 [6] - AMOLED PIMC业务规模提升较快，已进入更多手机品牌客户的中高端手机中 [6] 研发投入与产品布局 - 公司在消费、汽车、工业等领域持续强化研发投入，以夯实未来长期可持续发展的根基 [4] - 在消费领域，公司继续巩固智能手机充电管理业务的竞争优势，并推动智能设备端到端全链路电源管理芯片业务的协同发展 [4] - 在汽车领域，公司积极投入车载充电、智能座舱、车身控制、ADAS等新产品线，提升单车价值量 [4] - 公司在工业及其它前沿领域加大投入，布局高压工业电源、AI等领域 [5] 毛利率与成本管理 - 公司第三季度毛利率维持在40%，在国内同行业中位居前列 [5] - 公司将继续维持创新研发能力，做好运营管理，以保持长期稳健的盈利水平 [5] - 目前晶圆采购价格保持稳定，公司将持续推动独有工艺在更多产品类别中的应用 [7] 行业竞争与发展趋势 - 国内半导体行业呈现出业务与人才向行业头部聚集的趋势，竞争可能持续加剧 [4] - 国内模拟芯片公司中，头部厂商都在扩大自己的版图，竞争将越来越激烈 [7] - 公司秉承平台化、多元化发展路径，定位为“虚拟IDM”，保持成本优势的同时提升工艺能力与话语权 [8] - 公司将持续关注行业并购机会，寻找产业互补的机会，并招揽人才以支持新产品的开发与业务拓展 [8]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为6.49亿元，同比增长19%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为18.99亿元，同比增长57.49%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.72亿元，同比增长50.82%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.69亿元，同比增长52.90%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.34亿元，同比增长387.29%[2] - 2024年前三季度营业收入为18.99亿元人民币，同比增长57.5%[16] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为27.18亿元人民币，同比增长50.8%[18] 研发投入 - 公司2024年第三季度研发投入为1.17亿元，同比增长52.99%[3] - 公司2024年前三季度研发投入为2.99亿元，同比增长48.94%[3] - 2024年前三季度研发费用为2.99亿元人民币，占营业收入的15.8%[18] 每股收益 - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.64元，同比增长42.22%[3] - 公司2024年前三季度稀释每股收益为0.64元，同比增长42.22%[3] 股东结构 - 公司报告期末普通股股东总数为18,567户[9] - 公司前10大股东持股情况,其中阮晨杰持股17.11%,上海辰木信息技术合伙企业持股12.08%[8] - 公司前10大无限售条件股东持股情况,其中上海集成电路产业投资基金持股24,778,189股[10] - 公司实际控制人阮晨杰先生为上海辰木信息技术合伙企业的执行事务合伙人,部分股东存在一致行动关系[11] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示,货币资金余额为28.84亿元,应收账款12.58亿元,存货68.44亿元[12,13] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示,固定资产34.50亿元,在建工程0.49亿元,无形资产1.00亿元[13] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示,其他权益工具投资3.32亿元,其他非流动金融资产4.90亿元[13] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示,使用权资产1.13亿元,长期待摊费用0.75亿元[13] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示,其他应收款37.75亿元[13] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示,其他流动资产5.91亿元[13] - 2024年9月30日资产总计为46.35亿元人民币，较上年同期增加3.9%[14] - 2024年9月30日负债总计为7.60亿元人民币，较上年同期下降0.3%[14] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为38.74亿元人民币，较上年同期增加4.7%[14] 现金流情况 - 2024年前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为21.87亿元[22] - 2024年前三季度公司收到的税费返还为8.15亿元[22] - 2024年前三季度公司购买商品、接受劳务支付的现金为15.82亿元[22] - 2024年前三季度公司支付给职工及为职工支付的现金为3.32亿元[22] - 2024年前三季度公司投资支付的现金为8.44亿元[22] - 2024年前三季度公司吸收投资收到的现金为3.32亿元[22] - 2024年前三季度公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1.61亿元[22] - 2024年前三季度公司期末现金及现金等价物余额为28.74亿元[22] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为4.34亿元[22] - 2024年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1.49亿元[22] 费用情况 - 2024年前三季度销售费用为6.69亿元人民币，占营业收入的3.5%[18] - 2024年前三季度管理费用为16.69亿元人民币，占营业收入的8.8%[18] - 2024年前三季度财务费用为-5.04亿元人民币，主要为利息收入[18] - 2024年前三季度资产减值损失为-1.94亿元人民币[18]

股份与注册资本变更 - 2023年限制性股票激励计划首次授予部分新增股份192.7743万股[1] - 公司股份总数由42353万股增至42545.7743万股[1] - 公司注册资本变更为42545.7743万元[1] 章程修改 - 《公司章程》第六条注册资本修改为42545.7743万元[2] - 《公司章程》第二十条股份总数修改为42545.7743万股[3]

公司基本信息 - 公司于2023年2月21日核准首次发行6353万股，4月7日在上海证券交易所上市[5] - 公司注册资本为42545.7743万元[6] - 公司股份总数为42545.7743万股，均为普通股[15] 股东信息 - 发起人阮晨杰持股72780573股，比例20.2169%[13] - 上海辰木信息技术合伙企业持股51390183股，比例14.2752%[13] - 安克创新科技股份有限公司持股18910720股，比例5.2530%[14] - 上海集成电路产业投资基金股份有限公司持股24778189股，比例6.8828%[14] 股份转让限制 - 董事、监事、高管任职期每年转让股份不超所持同类股份总数25%[23] - 董事、监事、高管所持股份上市交易起1年内不得转让[23] - 发起人持有的公司股份自公司成立之日起1年内不得转让[22] 公司决策相关 - 股东大会审议一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%事项[33] - 单笔担保额超最近一期经审计净资产10%的担保须股东大会审议[35] - 董事会权限内担保事项需全体董事过半数且出席董事会会议的三分之二以上董事同意[35] 会议相关 - 年度股东大会每年召开一次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[39] - 董事人数不足规定人数2/3等情形下，2个月内召开临时股东大会[39] - 单独或合计持有公司3%以上股份股东，可在股东大会召开10日前提临时提案[45] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金[124] - 满足条件时，公司每年现金分配利润不低于当年可供股东分配利润的10%[130] - 公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排，现金分红比例最低达80%[130] 其他 - 会计师事务所聘期1年，可续聘[138] - 公司分立应自决议之日起10日内通知债权人，并于30日内在报纸公告[145] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，可请求法院解散公司[150]

回购情况 - 预计回购金额5000万元至10000万元[2] - 累计已回购股数1654345股，占总股本0.3888%[2] - 累计已回购金额50006987.84元[2] - 实际回购价格区间28.92元/股至35.00元/股[2] 权益分派 - 2023年年度每10股派现金红利2.8元（含税）[6] - 2024年半年度每10股派现金红利1元（含税），总额42187565.50元（含税）[7] - 2024年半年度权益分派股权登记日2024年9月11日，除权除息日9月12日[8] 价格调整 - 2023年年度权益分派后回购股份价格上限调为不超过43.72元/股[9] - 2024年半年度权益分派后回购股份价格上限调为不超过43.62元/股[10] 股本情况 - 截至2024年9月30日，公司总股本425457743股[5]