文章核心观点 - 全球模拟芯片行业两大巨头德州仪器和亚德诺相继提价，被市场解读为行业周期触底反转的强烈信号，可能引领板块走出低谷，迎来量价齐升的机遇 [3][4] - 此次涨价与2020-2021年因产能短缺引发的全行业恐慌性涨价有本质区别，更多是龙头企业基于对需求复苏和自身壁垒的信心所采取的主动战略，旨在扭转价格趋势、修复盈利 [5] - A股模拟芯片板块此前因成长持续性和周期属性担忧而估值承压，海外龙头提价有望为国内公司创造更有利的定价环境，带来毛利率修复和“量价齐升”的预期 [8][9] 行业现状与反转信号 - 自2022年下半年以来，受消费电子需求疲软和产业链主动去库存影响，模拟芯片价格承压，企业陷入“以价换量”竞争，毛利率显著下滑 [5] - 当前业内普遍认为库存水位已降至正常甚至偏低水平，需求端正呈现缓慢但确定的复苏态势 [5] - 下游市场释放积极信号：智能手机出货量在部分市场回暖并伴随规格升级；汽车电动化与智能化对电源管理、信号链芯片的需求持续增长；工业自动化领域在政策推动下逐步复苏 [5] - 全球模拟芯片龙头德州仪器已于2025年8月率先开启涨价潮，覆盖6万余个型号，涨幅达10%-30% [3] - 全球模拟芯片巨头亚德诺计划自2026年2月1日起对全系列产品提价，其中军规级产品涨幅高达30% [3] - 市场关注焦点在于，巨头的集体挺价态势，有望确认行业底部反转的共识 [6] - 行业正从全面价格战，转向结构性、分化的“量价博弈”新阶段，部分中低端通用型产品价格竞争依然激烈，但高端、车规、工控等细分领域的产品价格已显现出更强的刚性 [6] A股模拟芯片板块表现与机遇 - 2025年以来，半导体板块在算力浪潮下估值大幅提升，但模拟芯片子板块是“估值洼地” [8] - 申万模拟芯片板块35只个股的年內平均涨幅为1.13%，涨跌幅中位数为-1.38%，远逊于中华半导体芯片指数（年内上涨44%）及市场主要股指 [8] - 模拟芯片板块的销售毛利率均值从2022年的42.2%持续下滑至2024年的35.72%，到2025年三季末小幅修复至36.01%，但仍处低位 [9] - 以圣邦股份为例，2025年前三季度营业收入创下过去数年新高，但扣非净利润同比有所下降，销售毛利率为50.42%，是2020年同期以来的最低值，反映了国产模拟芯片厂商此前“以量补价”的经营策略 [9] - 海外龙头提价被视为行业定价锚，若带动行业价格体系整体企稳甚至结构性上扬，有望为国内公司创造更有利的定价环境，助力毛利率修复 [9] - 龙头涨价背后是需求感知增强，若下游客户因预期价格上升而加快备货节奏，或因成本考量加大对国产供应商的认证与采购力度，则国内厂商有望迎来“量价齐升”局面，特别是在电源管理、信号链、车规级芯片等国产化重点领域 [9] - 行业复苏的关键在于下游需求的实质性复苏，这是业绩增长从“以量补价”升级为“量价齐升”的核心 [9] - 国产模拟芯片厂商仍面临挑战：在消费电子和汽车等领域，客户对国际大厂的产品依赖度依然较高；库存周期呈现结构性分化，除汽车和AI相关领域外，其他领域的复苏强度仍需观察 [9]

文章核心观点 - 全球模拟芯片行业两大巨头德州仪器和亚德诺相继提价，被市场解读为行业周期反转的强烈信号，可能引领板块走出低谷，迎来量价齐升机遇 [1] - 此次涨价是龙头企业在行业复苏前夜，基于对自身产品技术壁垒和客户粘性的信心所采取的主动战略举措，旨在提前扭转价格下行趋势并修复盈利水平，与2020-2021年因产能绝对短缺引发的恐慌性涨价有本质区别 [2] - 对于A股模拟芯片企业而言，海外龙头提价有望创造更有利的定价环境，助力毛利率修复，并可能因下游客户加快备货或加大国产采购力度而迎来“量价齐升”局面 [4][5][6] 行业现状与周期信号 - 自2022年下半年以来，受全球消费电子需求疲软和产业链主动去库存影响，模拟芯片价格持续承压，企业普遍陷入“以价换量”竞争，毛利率显著下滑 [2] - 当前业内普遍认为库存水位已降至正常甚至偏低水平，需求端正呈现缓慢但确定的复苏态势 [2] - 全球模拟芯片巨头德州仪器于2024年8月率先开启涨价潮，覆盖6万余个型号，涨幅达10%-30% [1] - 全球模拟芯片巨头亚德诺计划自2026年2月1日起对全系列产品提价，其中军规级产品涨幅高达30% [1] - 全球前两大巨头的相继提价，被市场迅速解读为行业周期反转的强烈信号 [1] - 行业正从全面价格战，转向结构性、分化的“量价博弈”新阶段，部分中低端通用型产品价格竞争依然激烈，但高端、车规、工控等细分领域的产品价格已显现出更强的刚性 [3] 下游需求与复苏基础 - 模拟芯片作为电子系统的“血管”与“神经”，需求与宏观经济景气度紧密相连 [2] - 下游市场正释放出积极信号：智能手机出货量在部分市场回暖并伴随规格升级；汽车电动化与智能化对电源管理、信号链芯片的需求持续增长；工业自动化领域在政策推动下逐步复苏 [2] - 需求的温和回暖，为价格企稳乃至上涨提供了基础 [2] - 摩根士丹利报告指出，库存周期呈现结构性分化，除汽车和AI相关领域外，其他领域的复苏强度仍需观察 [6] A股模拟芯片板块表现与估值 - 2025年以来，半导体板块在算力浪潮下估值大幅提升，但模拟芯片子板块始终是“估值洼地” [4] - 申万模拟芯片板块35只个股的年內平均涨幅为1.13%，涨跌幅中位数为-1.38%，远逊于中华半导体芯片指数（年内上涨44%）及市场主要股指 [4] - 市场对A股模拟芯片公司成长持续性和周期属性的担忧，使得估值承压 [4] - 2024年12月25日早盘，A股模拟芯片板块强势行情延续，圣邦股份、杰华特、臻镭科技等龙头股集体上扬，臻镭科技涨超13%，续创历史新高 [1] A股公司经营与盈利状况 - 在过去两年的下行周期中，为维持份额、消化产能，国内模拟芯片厂商承受了一定的价格压力，毛利率普遍下滑 [4] - 模拟芯片板块的销售毛利率均值从2022年的42.2%持续下滑至2024年的35.72%，到2025年三季末虽小幅修复至36.01%，但仍处低位 [4] - 以圣邦股份为例，2025年前三季度营业收入创下过去数年新高，但扣非净利润同比却有所下降，销售毛利率为50.42%，是2020年同期以来的最低值，反映了国产模拟芯片厂商此前“以量补价”的经营策略 [4] 对A股公司的潜在影响与机遇 - 海外龙头提价，市场最为关注的影响首先在于A股模拟芯片龙头的“毛利率修复” [4] - 被视为行业定价锚的海外龙头率先行动，若带动行业价格体系整体企稳甚至结构性上扬，有望为国内公司创造一个更有利的定价环境，助力毛利率修复 [5] - 若下游客户因预期价格上升而加快备货节奏，或因成本考量加大对国产供应商的认证与采购力度，则国内厂商有望迎来“量价齐升”局面 [6] - 特别是在电源管理、信号链、车规级芯片等国产化重点领域，导入机会将增加 [6] - 关键驱动因素是下游需求的实质性复苏，这是业绩增长从“以量补价”升级为“量价齐升”的核心 [6] - 国产模拟芯片厂商仍面临挑战，在消费电子和汽车等领域，客户对国际大厂的产品依赖度依然较高 [6]

公司股价与市场表现 - 12月24日，南芯科技股价上涨5.14%，报收40.33元/股，成交额达8019.43万元，换手率为0.69%，公司总市值为172.48亿元 [1] - 中邮科技创新精选混合A基金因持有南芯科技，在12月24日股价上涨中实现浮盈约256.1万元 [2] 公司基本信息 - 上海南芯半导体科技股份有限公司成立于2015年8月4日，于2023年4月7日上市 [1] - 公司位于中国(上海)自由贸易试验区，主营业务为模拟与嵌入式芯片的研发、设计和销售 [1] 机构持仓情况 - 中邮基金旗下中邮科技创新精选混合A基金重仓南芯科技，截至三季度末持有130万股，占基金净值比例为6.02%，为基金第八大重仓股 [2] - 该基金在三季度对南芯科技减持了20万股 [2] 相关基金概况 - 中邮科技创新精选混合A基金成立于2020年2月27日，最新规模为4.34亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为21.78%，近一年收益率为21.59%，自成立以来累计收益率为128.48% [2] - 该基金由基金经理王瑶管理，其累计任职时间为3年334天，现任基金资产总规模为11.14亿元 [3]

公司产品应用领域 - 南芯科技推出的模拟芯片产品目前尚未用于商业航天领域 [1]

公司业务与产品 - 公司推出的模拟芯片产品目前尚未用于商业航天领域 [1]

行情速递 - 主板市场领涨个股包括通鼎互联(+10.09%)、光迅科技(+10.01%)、中瓷电子(+10.00%)、长飞光纤(+10.00%)和深南电路(+10.00%) [1] - 创业板市场领涨个股包括奕东电子(+20.01%)、古鳌科技(+20.00%)和联特科技(+20.00%) [1] - 科创板市场领涨个股包括开普云(+20.00%)、炬光科技(+17.34%)和生益电子(+13.56%) [1] - 活跃子行业中，SW通信网络设备及器件上涨7.11%，SW通信线缆及配套上涨6.90% [1] 国内产业动态 - 豪威科技推出业界首款单芯片超低功耗硅基液晶微型显示面板OP03021，采用0.26英寸光学规格，支持1632×1536分辨率和90Hz刷新率，旨在提升图像清晰度并扩展视场角 [1] - 大湾区基金联合华大九天战略并购思尔芯，此举将强化华大九天在数字芯片设计与验证环节的综合服务能力，并借助思尔芯在原型验证领域的优势完善国产EDA工具生态 [1] - 德州仪器与优必选达成战略合作，德州仪器已采购优必选工业人形机器人Walker S2并在其产线上部署调试，双方将在人形机器人产品、技术、落地应用及核心零部件方面深入合作 [1] - 小米多款在售平板电脑价格出现上调，涨幅100至200元不等，其中Redmi Pad 2全系列价格上涨200元，起售价从999元升至1199元，涨幅约20% [1] 公司公告与融资 - 南芯科技拟发行19.33亿元可转换公司债券，募集资金净额将用于智能算力领域电源管理芯片、车载芯片及工业应用的传感及控制芯片的研发及产业化项目 [3] - 格科微的全资子公司格科微电子（浙江）有限公司收到政府补助款项共计人民币6000万元 [3] - 明阳电路预计2026年与关联方百柔新材料的关联交易金额不超过509万元，主要为采购原材料不超过500万元及出租设备不超过9万元 [3] - 平治信息的子公司杭州兆能与内蒙古联通签订《2025年至2030年算力服务合同》，含税金额为3825万元，服务期限为5年 [3] 海外产业动态与趋势 - TOPPAN计划在其2023年收购的石川工厂安装一条先进半导体封装研发试验线，预计2026年7月投入使用，将用于研发和验证采用大尺寸玻璃基板的中介层等先进封装组件技术 [3] - SK海力士位于美国印第安纳州的先进半导体封装工厂项目计划于2026年第一季度破土动工，项目投资额约38.7亿美元，旨在量产包括高带宽内存在内的人工智能存储产品 [3] - SEMI预测2025年全球半导体设备原厂整体销售额将同比增长13.7%，达到1330亿美元的历史新高，并预计增长将持续，2026年销售额达1450亿美元，2027年进一步攀升至1560亿美元 [3] - 三星电子计划在今年内完成LPDDR6-PIM存内计算解决方案的产品开发前规格制定工作，该技术结合了最新一代低功耗DDR规范和存内计算技术，旨在支撑智能手机等边缘计算设备的本地AI推理应用 [3]

公司概况 - 上海南芯半导体科技股份有限公司注册资本 425,702,911 元，2023 年 4 月 7 日上市，代码 688484[13] - 主营业务为模拟与嵌入式芯片研发、设计和销售，属集成电路设计行业[13] 业绩数据 - 2022 - 2024 年归母净利润（扣非前后孰低）分别为 23741.27 万元、25114.07 万元、30022.55 万元，年均 26292.63 万元[27][34] - 2022 - 2024 年及 2025 年 1 - 9 月营收分别为 130078.08 万元、178040.23 万元、256720.99 万元和 238040.68 万元[29] - 2022 - 2024 年及 2025 年 1 - 9 月归母净利润分别为 24621.03 万元、26135.75 万元、30690.12 万元和 19116.78 万元[29] - 2022、2023、2024 年末及 2025 年 9 月 30 日资产负债率分别为 53.38%、17.10%、15.32%、15.55%[36] - 2022、2023、2024 年度及 2025 年 1 - 9 月经营活动现金流量净额分别为 34,991.24 万元、20,816.73 万元、44,332.48 万元、 - 9,408.36 万元[36] 证券发行 - 本次证券发行类型为向不特定对象发行 A 股可转换公司债券[13] - 拟发行可转债每张面值 100 元，按面值发行，转股后同股同权[24] - 募集资金 193338.11 万元，最近三年平均可分配利润足以支付一年利息[27][34] - 发行尚需上交所审核并经中国证监会注册[23] - 可转债票面利率确定方式待协商[56] - 转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止[57] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司 A 股股票交易均价和前一个交易日均价，且不得向上修正[59] 募集资金用途 - 用于智能算力领域电源管理芯片等三个研发及产业化项目[28][55] 未来展望 - 成为全球领先的模拟与嵌入式芯片企业，多领域发力提升竞争力[71] - 提升智能手机领域芯片市场份额，拓展新产品与可穿戴设备市场[71] - 丰富汽车电子领域产品矩阵，推动营收增长[71] - 投入研发资源把握 AI 应用新机遇[71] - 完善管理体系，提升运营效率和决策能力[71] - 加强海外布局，挖掘海外客户，吸引国际化人才[72] 利润分配政策 - 每年现金分配利润不低于当年可供股东分配利润的 10%，最近三年现金累计分配利润不少于最近三年年均可分配利润的 30%[77] - 不同阶段现金分红在利润分配中最低比例不同[77] - 重大资金支出有明确界定[79] - 原则上每年进行一次现金分红，董事会可提议中期分红[80] - 资产负债率高于 70%等可不进行利润分配[81] - 调整利润分配政策需经出席股东会的股东所持表决权的 2/3 以上通过[84] - 以三年为周期制订股东回报规划[88] - 在年度报告中详细披露现金分红政策制定及执行情况[89] 其他 - 公司面临产品研发、技术泄密、人员流失、市场竞争等风险[61] - 募投项目存在建设进度、市场开拓、费用增加、效益不达预期等风险[66] - 本次发行不存在由发行人董事会事先确定为投资者的私募投资基金[90] - 保荐人不存在聘请第三方行为，发行人聘请大象投顾等第三方且合法合规[93,94,95,96,97] - 项目 2025 年 7 月 25 日通过保荐人立项委员会审批[100] - 2025 年 11 - 12 月完成项目质控核查、内核会议审议通过等流程[101][102]

公司基本信息 - 公司为上海南芯半导体科技股份有限公司，注册资本425,702,911元，截至2025年9月30日股本总额425,702,911股[44][142] - 2025年9月末公司总人数达1,248人，较2024年末增长50.54%[123] - 公司主体与本次可转债信用等级均为“AA+ sti”，评级展望为稳定[11][106][139] 业绩数据 - 2025年1 - 9月公司营业收入238,040.68万元，同比增长25.34%，归母净利润19,116.78万元，同比下降[124] - 报告期各期公司综合毛利率分别为43.04%、42.30%、40.12%和36.98%，整体略有下降[125] - 报告期各期末公司存货账面价值分别为33,558.40万元、52,538.26万元、61,356.44万元和79,600.47万元，占总资产比例分别为14.56%、11.77%、13.23%和16.47%[126] - 报告期内公司收购珠海昇生微形成商誉17,351.48万元[127] - 报告期各期公司经营活动产生的现金流量净额分别为34,991.24万元、20,816.73万元、44,332.48万元和 - 9,408.36万元[130] 可转债发行 - 本次可转债拟发行数量不超过19,333,811张，发行规模不超过193,338.11万元，每张面值100元，按面值发行[54][67][68][69][101] - 可转债存续期限为自发行之日起六年，采用每年付息一次的方式，到期归还本金并支付最后一年利息[70][72] - 转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止，初始转股价格有相关规定[77][78] - 有转股价格向下修正、赎回、回售等条款[81][85][87][89][92] - 发行对象为持有上海分公司证券账户的相关投资者，向现有股东优先配售[94][95] 募投项目 - 募投项目包括智能算力、车载、工业应用芯片研发及产业化项目，总投资额193,338.11万元，拟使用募集资金额193,338.11万元[52][57][102] - 募投项目存在建设进度、市场开拓、盈利、新增研发费用、效益不达预期等风险[17][18][20][21] 子公司与投资 - 截至报告期末公司有控股子公司19家，参股企业8家及4家分支机构，8家子公司列为重要子公司[157][159] - 公司持有多家子公司及企业股权，部分子公司有相关财务数据[160][161][163][164][165][166][167][168][169][170][172][173] 公司治理与决策 - 发行人董事会由9名董事组成，其中独立董事3人；高级管理人员5人；核心技术人员3人[186] - 本次发行已经2025年9月5日董事会、9月26日股东会审议通过，发行方案有效期为十二个月[107][112] 其他 - 公司面临产品研发、技术泄密、人员流失、市场竞争等风险[12][13][14][16] - 公司拟采取措施降低发行摊薄即期回报影响，制定相关制度规范募集资金管理[22][25] - 控股股东、实际控制人及董事、高级管理人员有相关承诺[29][31]

公司进展 - 公司于2025年12月17日收到上交所受理向不特定对象发行可转换公司债券申请的通知[1] - 公司本次发行可转换公司债券需通过上交所审核并获中国证监会同意注册方可实施[1]

业绩总结 - 2022年度公司营业收入为130,078.08万元，同比增长32.17%[10][31] - 2022年净利润2.46亿元，同比增长0.9%[31] - 2022年经营活动产生的现金流量净额3.50亿元，2021年为 - 0.83亿元[33] 财务数据变化 - 2022年末货币资金较2021年末增长约74%[1] - 2022年末短期借款较2021年末大幅增长约2908%[1] - 2022年末应收账款较2021年末下降约46%[1] - 2022年末存货较2021年末增长约56%[1] - 2022年末流动资产合计较2021年末增长约123%[1] - 2022年末流动负债合计较2021年末增长约830%[1] - 2022年末负债合计较2021年末增长约739%[1] - 2022年末归属于母公司所有者权益合计较2021年末增长约18%[1] - 2022年末资产总计较2021年末增长约117%[1] 股本与股权 - 截至2022年12月31日，公司股本为36000.00万元[48] - 截至2022年12月31日，阮晨杰持股72780573股，占比20.2169%[75] - 截至2022年12月31日，上海辰木信息技术合伙企业（有限合伙）持股51390183股，占比14.2752%[75] 子公司情况 - 本报告期末纳入合并范围的子公司有北京南芯和新加坡南芯，持股比例均为100%[78] - 2022年7 - 12月新增子公司北京南芯，2022年8 - 12月新增子公司新加坡南芯[78] 审计相关 - 审计报告认为财务报表在所有重大方面按企业会计准则编制，公允反映公司2022年财务状况及经营成果和现金流量[6] - 审计将收入确认、存货的存在、计价与分摊定为关键审计事项，实施相关程序未发现异常[10][12][14][16]