科创芯片ETF华宝（589190）市场表现 - 科创芯片ETF华宝（589190）上市第2日，场内价格继昨日大涨2.72%后，今日续涨逾1.5% [1] - 截至上午9:57，该ETF场内交易价格为1.036元，涨跌0.016元，涨幅1.57% [2] 指数成份股表现 - 成份股多数走强，燕东微领涨，涨幅达10.52% [1][2] - 模拟芯片方向表现强势，纳芯微涨8.11%，思瑞浦涨6.41%，南芯科技涨6.32%，艾为电子涨5.52% [1][2] - 其他涨幅居前的成份股包括晶合集成涨4.80%，成都华微涨4.63% [2] 行业技术进展与需求信号 - 北京大学人工智能学院团队成功研制基于阻变存储器（RRAM）的非负矩阵分解模拟计算芯片，与当前先进数字芯片相比，在典型任务中计算速度可提升约12倍，能效比提升超过228倍 [2] - 海外模拟芯片巨头德州仪器公布最新季度业绩与展望，对当前季度给出了超预期的强劲营收与利润预测区间，表明模拟芯片与MCU需求呈现大幅回升轨迹 [3] - AI数据中心建设进程正带动模拟芯片需求强劲复苏 [3] 科创芯片ETF华宝（589190）产品概况 - 该ETF被动跟踪上证科创板芯片指数，囊括50只涉及半导体材料和设备、芯片设计、制造、封装和测试的硬科技标的 [3] - 在全链布局、均衡配置芯片产业的同时，集成电路、半导体设备等核心领域权重占比超90% [3] 上证科创板芯片指数历史表现 - 截至2025年末，该指数基日以来年化收益率达17.93%，显著优于科创创业半导体、国证芯片、中证全指半导体等同类指数表现 [4][5] - 该指数年化夏普比率为0.63，年化波动率为39.64%，区间最大回撤为-56.81% [4] - 指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2021年 6.87%，2022年 -33.69%，2023年 7.26%，2024年 34.52%，2025年 61.33% [6]

科创芯片ETF华宝（589190）市场表现 - 科创芯片ETF华宝（589190）于1月28日上市第二日，场内价格继昨日大涨2.72%后，今日续涨逾1.5% [1][7] - 截至1月28日09:57，该ETF实时价格为1.036元，较前一日上涨0.016元，涨幅为1.57% [2][9] - 该ETF跟踪的上证科创板芯片指数，截至2025年末，自基日（2019年12月31日）以来的年化收益率达17.93% [8][12] 指数成分股表现 - 1月28日，指数成分股多数走强，其中燕东微领涨，涨幅超过10% [1][7] - 模拟芯片方向表现强势，纳芯微涨8.11%，思瑞浦涨6.41%，南芯科技涨6.32%，艾为电子涨5.52% [2] - 其他涨幅居前的成分股包括杰华特（涨4.62%）、晶合集成（涨4.80%）、成都华微（涨4.63%）、盛美上海（涨4.32%）和晶晨股份（涨4.23%） [2][9] 行业与技术创新动态 - 北京大学人工智能学院团队成功研制出一款基于阻变存储器（RRAM）的非负矩阵分解模拟计算芯片，该芯片在典型任务中计算速度可提升约12倍，能效比提升超过228倍 [2][9] - 海外模拟芯片巨头德州仪器公布的最新季度业绩与未来展望超预期，管理层给出强劲的营收与利润预测，表明模拟芯片与MCU需求呈现大幅回升轨迹 [3][10] - AI数据中心的建设进程正在带动模拟芯片需求强劲复苏 [3][10] 上证科创板芯片指数历史表现与比较 - 上证科创板芯片指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2021年涨6.87%，2022年跌33.69%，2023年涨7.26%，2024年涨34.52%，2025年涨61.33% [5][13] - 该指数年化收益率（17.93%）显著优于科创创业半导体（17.19%）、国证芯片（13.86%）和中证全指半导体（13.10%）等同类指数 [13] - 该指数年化夏普比率为0.63，年化波动率为39.64%，区间最大回撤为-56.81%，其风险收益比较同类指数更具优势 [13] 科创芯片ETF华宝（589190）产品概况 - 该ETF被动跟踪上证科创板芯片指数，指数发布日期为2022年6月13日 [5][13] - 指数囊括50只涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试的硬科技标的 [3][10] - 产品在全链布局、均衡配置芯片产业的同时，在集成电路、半导体设备等核心领域的权重占比超过90% [3][10] - 投资者在申购或赎回该基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金 [5][14]

投资评级 - 报告对南芯科技(688484)维持“买入”评级 [1][6] 核心观点 - 公司拟发行可转债募集资金不超过人民币19.33亿元，加码AI、汽车等市场布局 [4] - 在算力需求高涨和国产替代驱动下，电源管理芯片行业追求“更大电流、更高效率、更快响应”，应用维度多元化，“云、网、边、端”全覆盖 [4] - 汽车电动化和智能化趋势推动模拟芯片需求持续提升，高技术门槛及国产替代驱动国产模拟芯片新一轮成长 [4] - 公司新品陆续发布，构建全链路电源解决方案，在工业、汽车电子及消费电子领域快速构建竞争优势 [5] 公司基本情况与市场表现 - 公司最新收盘价为43.57元，总市值186亿元，流通市值129亿元 [3] - 52周内最高价51.95元，最低价29.19元 [3] - 公司资产负债率为15.3%，市盈率为60.51 [3] - 个股表现自2025年1月至2026年1月，涨幅从-21%上升至59% [2] 业务进展与战略布局 - 公司拟发行可转债数量不超过1933.38万张，募集资金投入智能算力领域电源管理芯片、车载芯片、工业应用的传感及控制芯片研发及产业化项目 [4] - 在工业领域，最新推出700V高压GaN半桥功率芯片SC3610，为AI服务器电源、大功率工业电源等应用提供支持 [5] - 在汽车电子方面，在感知层和决策层推出摄像头PMIC系列及域控制器/智能座舱等PMIC系列，快速构建车规PMIC竞争优势 [5] - 在消费电子领域，构建覆盖“充电-均衡-保护-计量”的全链路电源解决方案，为AI眼镜与可穿戴设备提供定制化系统级支持 [5] 财务预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为32.0/40.7/51.9亿元 [6] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为2.9/4.3/6.5亿元 [6] - 预计2025/2026/2027年营业收入增长率分别为24.70%、27.13%、27.59% [8] - 预计2025/2026/2027年归属母公司净利润增长率分别为-5.05%、49.01%、49.59% [8] - 预计2025/2026/2027年每股收益(EPS)分别为0.68元、1.02元、1.52元 [8] - 预计2025/2026/2027年市盈率(P/E)分别为63.95、42.91、28.69 [8] - 预计2025/2026/2027年毛利率分别为37.4%、38.3%、39.2% [10] - 预计2025/2026/2027年净利率分别为9.1%、10.7%、12.5% [10]

公司业务布局 - 公司在AI端侧为AI手机、AI眼镜、AI PC等提供一站式高性能电源芯片解决方案 [1] - 公司为行业众多知名品牌客户供货 [1] - 公司不直接涉足存储芯片业务 [1] - 公司向行业大客户提供LPDDR PMIC等产品 [1]

公司业务布局 - 公司在AI端侧为AI手机、AI眼镜、AI PC等设备提供一站式高性能电源芯片解决方案 [1] - 公司为行业众多知名品牌客户供货 [1] - 公司不直接涉足存储芯片业务 [1] - 公司向行业大客户提供LPDDR PMIC等产品 [1]

投资评级 - 报告对南芯科技(688484)给出“买入”评级，并维持该评级 [1][6] 核心观点 - 报告核心观点认为，南芯科技正通过新品加速推出和产品目录式发展，构建全链路电源解决方案，并拟发行可转债加码AI、汽车等市场布局，以抓住行业增长机遇 [4][5] 公司基本情况与市场表现 - 截至报告发布时，南芯科技最新收盘价为43.57元，总市值为186亿元，流通市值为129亿元，52周内最高/最低价分别为51.95元/29.19元 [3] - 公司资产负债率为15.3%，市盈率为60.51 [3] - 自2025年1月至2026年1月，公司股价表现呈现上升趋势，区间涨幅从-21%升至59% [2] 业务发展与战略布局 - 公司拟发行可转债募集资金，规模不超过19.33亿元，用于投入智能算力领域电源管理芯片、车载芯片、工业应用的传感及控制芯片的研发及产业化项目 [4] - 在工业领域，公司最新推出700V高压GaN半桥功率芯片SC3610，为AI服务器电源、大功率工业电源等应用提供支持 [5] - 在汽车电子方面，公司在感知层和决策层分别推出摄像头PMIC系列(SC6201Q/SC6205Q/SC6206Q)和域控制器/智能座舱等PMIC系列(SC6258XQ/SC6259XQ)，快速构建车规PMIC竞争优势 [5] - 在消费电子领域，公司构建起覆盖“充电-均衡-保护-计量”的全链路电源解决方案，为AI眼镜与可穿戴设备提供定制化支持 [5] - 行业层面，在算力需求高涨和国产替代驱动下，电源管理芯片行业追求“更大电流、更高效率、更快响应”，应用维度多元化，“云、网、边、端”全覆盖 [4] - 汽车电动化和智能化趋势推动模拟芯片需求持续提升，高技术门槛及国产替代驱动国产模拟芯片新一轮成长 [4] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025/2026/2027年营业收入分别为32.01亿元/40.70亿元/51.92亿元 [6][8] - 报告预测公司2025/2026/2027年归母净利润分别为2.91亿元/4.34亿元/6.50亿元 [6][8] - 报告预测公司2025/2026/2027年每股收益(EPS)分别为0.68元/1.02元/1.52元 [8] - 基于预测，公司2025/2026/2027年对应的市盈率(P/E)分别为63.95/42.91/28.69 [8] - 报告预测公司2025/2026/2027年营业收入增长率分别为24.70%/27.13%/27.59% [8] - 报告预测公司2025/2026/2027年归母净利润增长率分别为-5.05%/49.01%/49.59% [8] - 报告预测公司2025/2026/2027年毛利率分别为37.4%/38.3%/39.2% [10] - 报告预测公司2025/2026/2027年净利率分别为9.1%/10.7%/12.5% [10]

公司业务澄清 - 南芯科技在互动平台明确表示，公司主要从事模拟及嵌入式芯片设计业务 [1] - 公司澄清其业务范围，明确表示未涉足消费者应用软件开发业务 [1]

公司业务定位 - 公司不直接涉足存储芯片业务 [1] - 公司主要为AI手机、AI眼镜、AI PC等AI端侧设备提供一站式高性能电源芯片解决方案 [1] - 公司为行业众多知名品牌客户供货 [1] 具体产品与客户 - 公司有向行业大客户提供LPDDR PMIC等产品 [1]

公司业务澄清 - 公司主要从事模拟及嵌入式芯片设计业务 [1] - 公司明确表示未涉足消费者应用软件开发业务 [1]

公司概况 - 公司成立于2015年8月4日，注册资本425,702,911元，股票简称南芯科技，代码688484，上市地为上海证券交易所[43] - 2025年9月末公司总人数达1248人，较2024年末829人增长50.54%[124] - 截至报告期末，公司有控股子公司19家，参股企业8家及4家分支机构[158] 业绩数据 - 2025年1 - 9月公司营业收入238040.68万元，同比增长25.34%；归母净利润19116.78万元，同比下降[125] - 报告期各期公司综合毛利率分别为43.04%、42.30%、40.12%和36.98%，整体略有下降[126] - 报告期各期末公司存货账面价值分别为33558.40万元、52538.26万元、61356.44万元和79600.47万元，占总资产比例分别为14.56%、11.77%、13.23%和16.47%[127] - 报告期各期公司经营活动产生的现金流量净额分别为34,991.24万元、20,816.73万元、44,332.48万元和 - 9,408.36万元[131] - 2022 - 2025年1 - 9月研发费用分别为18629.81万元、29251.71万元、43657.87万元及45889.74万元，占同期营业收入比例分别为14.32%、16.43%、17.01%及19.28%[150] 募投项目 - 募投项目包括智能算力、车载、工业应用芯片研发及产业化项目[16] - 智能算力领域电源管理芯片研发及产业化项目拟使用募集资金39,109.08万元[56][101] - 车载芯片研发及产业化项目拟使用募集资金66,363.25万元[56][101] - 工业应用的传感及控制芯片研发及产业化项目拟使用募集资金53,215.78万元[56][101] 可转债发行 - 本次可转债拟发行数量不超过15,868,811张，发行规模不超过人民币158,688.11万元[53][67][100] - 可转债每张面值100元，按面值发行，存续期限为自发行之日起六年[53][68][69] - 转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止[76] 市场情况 - 2025年1 - 9月我国新能源汽车产销分别为1,124.3万辆和1,122.8万辆，同比增长35.2%和34.9%，新车销量占汽车新车总销量的46.1%[46] - 我国汽车芯片行业整体国产化率不足10%，部分品类更低[47] 风险提示 - 公司面临产品研发及技术创新、核心技术泄密、研发人员流失、市场竞争加剧等风险[11][12][13][15] - 募投项目存在建设进度不及预期、效益不达预期等风险[16][20] 应对策略 - 公司拟采取措施保证募集资金有效使用，防范即期回报被摊薄风险[21] - 公司将完善利润分配政策，在符合条件时推动利润分配和现金分红[26][27] 股权结构 - 截至2025年12月9日，中信建投证券及子公司持有发行人2428801股股票，占发行前股本比例0.57%[120] - 截至2025年9月30日，阮晨杰直接持有公司17.10%股份，合计控制30.62%股份[177] 人员任职 - 截至募集说明书签署日，阮晨杰任董事长、总经理、核心技术人员[200] - 截至募集说明书签署日，卞坚坚任副董事长、副总经理、核心技术人员[200] - 截至募集说明书签署日，刘敏任董事、副总经理、核心技术人员[200]