报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [11] 报告的核心观点 - 2024H1公司收入和利润实现较快增长,收入12.50亿元同比+89.28%,归母净利润2.05亿元同比+103.86% [7][8] - 公司研发投入持续快速增长,2024H1研发投入1.83亿元同比+46.47%,研发人员数量增至440人同比+32.93% [9] - 公司产品矩阵不断丰富,尤其在汽车电子领域取得进展,2024H1汽车电子业务营收快速增长,产品已进入多家知名汽车Tier 1及OEM车厂 [10] 财务数据总结 - 预计公司2024/2025/2026年实现营业收入24.69/31.73/39.65亿元,归母净利润3.91/5.29/6.64亿元,对应PE为33.18/24.49/19.53倍 [12] - 公司2022年营业收入17.80亿元,归母净利润2.46亿元,毛利率43.0%,净利润率18.9% [12] - 公司2022年总资产2304.33亿元,净资产844.35亿元,资产负债率53.4% [13]

公司代码：688484 公司简称：南芯科技 2024 年半年度报告 上海南芯半导体科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 205 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述公司在经营过程中可能面临的各种风险及应对措施，敬请查阅本 报告"第三节 管理层讨论与分析"之"五、风险因素"中相关内容。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人阮晨杰、主管会计工作负责人赵熹及会计机构负责人（会计主管人员）赵熹声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司2024年半年度利润分配的预案为：公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除 回购专户持有股份数为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），截至2024年7月31日 ，公司总股本为423,530,000股，扣除回购专户持有股份数302, ...

证券代码：688484 证券简称：南芯科技 上海南芯半导体科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-003 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 ☑其他 （电话会议） ASPEX MANAGEMENT 、 Balyasny Asset 、 D.E. Shaw、Estuary Capital、Franklin Templeton、J.P. 参与单位名称 Morgan 、 Fullerton Fund 、 Goldman Sachs ...

南芯科技：全球快充芯片领先玩家 聚焦电源及电池管理领域，产品线持续拓展 [1][2][3] - 南芯科技专注电源及电池管理领域，为客户提供端到端的完整解决方案 - 公司产品线从初期通用充电管理芯片和DC-DC芯片逐步拓宽至包括充电协议芯片、无线充电管理芯片、AC-DC芯片、电荷泵充电管理芯片、锂电管理芯片及汽车电子8大产品线 - 公司产品性能优异，如电荷泵充电管理芯片可覆盖22.5W-300W功率需求，转换效率高达97%以上 股权架构清晰，核心团队经验丰富 [22][23][24] - 公司股权集中，实控人为阮晨杰先生，持股30.76% - 公司核心技术团队从业经验均超15年，来自知名模拟IC厂商 财务分析：电荷泵芯片推动业绩增长，研发持续高投入 [30][31][32][33] - 2019-2022年公司营收由1.07亿元快速增长至13.01亿元，主要受益于电荷泵充电管理芯片的推出和放量 - 公司毛利率保持稳定在40%左右，业务韧性强 - 公司持续加大研发投入，2023年研发费用率达16.43% 公司发展复盘：把握电荷泵发展机遇，南芯科技乘风而起 [37][38] - 公司精准把握电荷泆充电方案爆发时间节点，2020-2022年受益电荷泵产品导入实现高速增长 - 未来电荷泵业务有望持续成长，充电链路相关产品有望打开公司成长空间，汽车电子产品有望成为第二增长曲线 电源管理芯片发展空间较大，电池管理芯片需求持续增长 电源管理芯片：电能供应的"心脏" [39][40][41] - 电源管理芯片分属模拟芯片，包括AC/DC、DC/DC、LDO、驱动芯片、保护芯片等，应用广泛 - 全球电源管理芯片市场规模稳步增长，2025年有望达526亿美元，中国市场增速高于全球 电池管理芯片：电池系统的核心 [45][46][47][49] - 电池管理芯片包括电池充电全链路及电池状态管理相关芯片 - 下游产品迭代拉动电池管理芯片需求持续增长，尤其是汽车电池管理芯片市场 电荷泵充电管理芯片：大功率快充的主流方案 [49][50][51][52][57][58] - 手机快充渗透率持续提升，PD3.1标准拓展快充应用领域 - 电荷泵通过开关电容进行电能转换，转换效率高、系统功耗小、配件成本较低，是大功率快充的主流方案 - 电荷泵渗透率有望持续提升，2025年有望达90% 南芯科技：充分受益电荷泵市场扩容，汽车电子有望开启第二成长曲线 电荷泵市场扩容叠加行业复苏，南芯科技有望充分受益 [61][62][63][64][72] - 手机充电功率中枢上移带动电荷泵芯片量价齐升 - 高功率无线充电有望为电荷泵提供新增量 - 公司电荷泵产品性能优异，行业地位领先，有望充分受益行业发展及周期复苏 产品集成度持续提高，围绕充电链路持续拓宽公司成长空间 [73][74][75][76][77][78] - 公司持续推出高集成度电源产品，相关产品单价持续提升 - 公司深耕充电链路，产品线从充电管理芯片拓展至AC-DC、无线充电等多个领域 - AC-DC芯片方面，公司高集成度产品优势明显 积极布局汽车电子，有望打造第二成长曲线 [85][86][87][88][89][90] - 汽车三化推动模拟芯片单车价值量增长，车规芯片市场有望持续扩张 - 南芯科技积极布局汽车电子领域，已导入多家头部客户，有望成为公司第二增长曲线

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司业绩同比高增,预计营收12.32~13.02亿元,同比增长86.51%~97.11%;归母净利润2.03~2.21亿元,同比增长101.28%~119.16% [1] - 2024年第二季度公司预计营收6.30~7.00亿元,同比增长68.09%~86.77%;归母净利润1.02~1.20亿元,同比增长46.40%~72.23% [1] 业务发展 - 公司可提供从AC到电池的端到端有线、无线完整快充解决方案,涵盖10W到300W功率等级范围 [2] - 公司在智能手机快充芯片相关领域占据市场领先地位,电荷泵产品位居全球第一,覆盖25~300W功率范围 [2] - 公司预计2024年汽车电子业务仍将维持较快的成长速度,已完成围绕车载充电、智能座舱等领域中电源类芯片产品的导入量产 [2] - 公司计划实现工业领域端到端的产品布局,已在储能、无人机、电动工具、通信等领域取得一定成效 [2] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年公司营收分别为24.93/32.40/41.15亿元,增速分别为40.0%/30.0%/27.0% [4] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.09/5.42/7.02亿元,增速分别为56.4%/32.6%/29.5% [4] - 预计2024-2026年公司PE分别为37.5/28.3/21.8倍 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩持续增长 - 2024年一季度公司实现营业收入6.02亿元、同比+110.68%、环比+4.75%，实现归母净利润1.01亿元、同比+224.79%、环比+23.91%，实现扣非归母净利润1.00亿元、同比+226.69%、环比+32.80%，毛利率为42.57%、同比+1.34pct、环比+0.04pct。受益于需求的回暖、客户端的持续拉货+公司前期重点布局产品及市场的持续放量，南芯科技一季度淡季不淡、业绩持续增长。[3] 持续加强研发 - 公司高度重视研发的投入，持续加强研发团队的建设，从而助力公司产品线的扩张与升级。2024Q1，南芯科技研发费用为0.9亿元、同比+58.56%，研发费用率为14.92%；截至2023年年底，公司研发人员数量达378人、研发人数占比为65.40%。2023年，公司新增授权发明专利29项，新增多项核心自研技术，并成功实现在产品上的应用。[3][4] 电荷泵行业领导者、业务由点及面、成长可期 - 公司以提供端到端完整解决方案为基，持续扩充产品品类；在电荷泵芯片引领行业技术创新发展之际，公司实现通用充电管理芯片、DC-DC、充电协议芯片、无线充电管理芯片、AC-DC芯片、锂电管理芯片等系列电源管理产品的覆盖。公司以手机品牌客户为基，为客户提供整体充电链路的产品，在HOVM等知名手机品牌客户贡献核心收入来源之际，公司持续向其他消费电子、工业及汽车领域发力。业务由点及面，中长期确定性成长可期。[4] 财务数据总结 - 2024年一季度公司实现营业收入6.02亿元、同比+110.68%、环比+4.75%，实现归母净利润1.01亿元、同比+224.79%、环比+23.91%，实现扣非归母净利润1.00亿元、同比+226.69%、环比+32.80%，毛利率为42.57%、同比+1.34pct、环比+0.04pct。[3] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.63、5.19、6.92亿元，对应EPS分别为0.86、1.23、1.63元。[5]

公司概况 - 公司是上海南芯半导体科技股份有限公司,证券代码为688484,证券简称为南芯科技 [1] - 公司主要从事智能手机快充芯片、适配器电源管理芯片、汽车电子芯片等产品的研发和销售 [1][2][4][6][7] 海外业务拓展 - 公司在智能手机快充芯片领域占据市场领先地位,正在积极开拓海外知名安卓手机品牌客户的相关业务 [2] 手机业务订单情况 - 公司服务的是国内多家知名智能手机厂商,目前整体订单情况一切正常,需求饱满,预计今年公司在移动设备业务板块将继续稳健成长 [3] 汽车电子业务 - 公司积极切入汽车电子领域,过去2年取得较多研发成果,2023年推出多款车规级新产品,如HSD芯片、e-fuse芯片、高性能DCDC芯片等,均已进入客户送样环节 [4][5] - 2023年公司汽车电子收入增速接近翻番,预计2024年汽车电子业务仍将维持较快的成长速度 [5] - 公司已完成围绕车载充电、智能座舱等领域中电源类芯片产品的导入量产,其中与有线/无线充电相关的业务成长动力强劲,未来还会加大力度布局ADAS、域控制器等领域 [5] 营收结构 - 2023年一季度,公司移动设备类收入占比约76.05%,其中绝大部分来自于手机有线充电芯片产品 [6] - 适配器类收入占比约11.50%,主要包括ACDC芯片、协议芯片 [6] - 通用类收入占比约10.40%,主要包括充电、DCDC相关芯片 [6] - 汽车电子类收入占比约2.05%,主要包括车载充电、智能座舱相关的电源芯片产品 [6] 适配器业务 - 公司在适配器电源管理芯片领域处于国内领先地位,2023年推出了全集成方案POWERQUARK®系列,推动适配器小型化/集成化的发展进程 [7][8] - 2023年一季度,公司在适配器类的电源管理芯片业务收入同比大幅成长,预计今年整体将保持高速成长的态势,未来与集成化方案相关的产品规模会持续扩大 [8] 毛利率水平 - 公司2023年一季度毛利率约42.58%,与去年全年水平相当,在国内同行业中位居前列 [9] - 毛利率的波动受到材料成本、产品价格、下游需求等方面的影响,公司将维持创新研发能力,做好运营管理,以保持长期稳健的盈利水平 [9] 手机充电领域优势 - 公司在手机充电领域服务的均为市场排名前列的知名品牌客户,在竞争份额上也占据优势地位 [10] - 公司采取系统化的研发设计思路,从客户角度出发匹配具体方案,能够为客户提供端到端的、全充电链路的产品服务,相较于目录类、单品类的同业公司,具备较强的为客户提供综合解决方案的能力 [10]

营收情况 - 公司实现营收6.02亿元，YOY增长110.68%[1] - 公司在汽车电子领域实现营收3,064.10万元，YOY增长89.02%[2] 研发情况 - 公司研发费用0.90亿元，YOY增长58.56%，研发人员数量增至378人[3] 未来展望 - 预测公司2024-2026年收入分别为23.87、31.01、38.56亿元，EPS分别为0.89、1.21、1.51元[4] - 2026年预测公司营业收入将达到3856百万元，较2023年增长约116.2%[6] - 2026年预测公司净利润将达到640百万元，较2023年增长约145.6%[6] 财务指标 - 公司营业收入增长率预计2023年至2026年分别为36.9%、34.1%、29.9%和24.4%[6] - 公司归母净利润增长率预计2023年至2026年分别为6.2%、44.1%、36.6%和24.4%[6] - 毛利率预计2026年将达到43.7%[6] - 净利率预计2026年将达到16.6%[6] - ROE预计2026年将达到13.6%[6] - 资产负债率预计2026年将达到25.2%[6] - EPS预计2026年将达到1.51元/股[6] - P/E比率预计2026年将为22.2[6]

报告公司投资评级 - 南芯科技的投资评级为“买入”，目标价为45.00元（6个月）[序号][1] 报告的核心观点 - 南芯科技业绩亮眼，消费、汽车预计将保持高成长[序号][1] - 公司通过应用场景牵引，完善在智能手机整体充电链路的产品布局，有望提高公司产品在手机中的单机价值量至20元+[序号][1] - 汽车电子业务营收同比增长89.0%，公司持续丰富产品品类，计划实现工业领域端到端的产品布局[序号][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩总结 - 2024年第一季度，公司实现营业收入6.0亿元，同比增长110.7%，环比增长4.8%；实现归母净利润1.0亿元，同比增长224.8%，环比增长23.9%[序号][1] - 2023年，公司实现营业收入17.8亿元，同比增长36.9%，其中移动设备电源/通用充电管理芯片/适配器电源管理芯片/汽车电子芯片分别实现收入13.8/2.0/1.6/0.3亿元，分别同比增长38.5%/2.1%/88.5%/89.0%[序号][1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年，公司营业收入分别为24.6/32.5/40.9亿元，归母净利润分别为4.2/5.9/8.1亿元。考虑到公司主营的电荷泵产品集成度高、覆盖功率段全面、在电荷泵竞争下仍然保持较高毛利率，手机产品线丰富后有望将单机价值链大幅提升，以及公司在汽车电子方面的布局，给予公司2024年45倍PE，对应目标价45.00元，首次覆盖，给予“买入”评级[序号][2] 公司主营业务 - 南芯科技专注于电源及电池管理领域，主营业务包括移动设备电源、通用充电管理芯片、适配器电源管理芯片、汽车电子芯片。公司采用Fabless经营模式和“经销为主、直销为辅”的销售模式，拥有Charge pump、DC/DC、AC/DC、有线充电、无线充电、快充协议、锂电保护等多条产品线[序号][4] 公司主营业务结构情况 - 2023年公司实现营业收入17.8亿元，同比增长36.9%；具体来看，移动设备电源实现营收13.8亿元，同比增长38.5%，营收占比78.0%；通用充电管理芯片实现营收2.0亿元，同比增长2.1%，营收占比11.3%；适配器电源管理芯片1.6亿元，同比增长88.5%，营收占比9.0%；汽车电子芯片0.3亿元，同比增长89.0%，营收占比1.7%[序号][7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 终端需求回暖，主营业务稳健增长 - 在终端需求逐渐回暖的同时，公司围绕应用场景不断拓宽产品布局，持续推出有市场竞争力的产品，在手订单饱满，业绩持续向好，实现了收入与利润的环比增长 [2] 智能手机电源管理芯片全链路覆盖，提高单机价值量 - 公司手机有线充电芯片持续推出更高集成度、更高性能的产品，最高可实现300W快充功率，进一步维持业内领先地位，帮助客户进一步提高产品的充电功率和使用体验 - 公司通过应用场景牵引，完善在智能手机整体充电链路的产品布局，实现有线充电、无线充电、屏驱动芯片和锂电保护芯片等全覆盖，积极推出其它产品线在手机领域的导入，提高公司产品在手机中的单机价值量 [3] 汽车电子业务重点投入，取得明显进展 - 公司高度重视汽车电子业务，投入众多资源，同时进行多个项目的开发 - 公司从车载无线有线充切入汽车头部厂商，凭借快速迭代和持续创新，不断拓展新品类布局，在汽车仪表、智能座舱、ADAS和BMS等领域开展产品布局规划 - 公司USB及无线充电方案在客户端已实现大规模量产，高性能DC/DC电源芯片、HSD芯片、E-fuse芯片等新品在客户端实现规模送样，部分客户已进入项目定点设计阶段 [4][5] 丰富产品矩阵，积极拓展工业应用市场 - 公司持续丰富产品品类，计划实现工业领域端到端的产品布局，积极拓展产品在工业等领域的市场，并在储能、无人机、电动工具、通信等领域取得一定成效，未来有望进一步导入工业电源、AI Power等领域 - 公司主要晶圆供应商均为本土企业，且公司将产能向头部供应商倾斜，增加订单需求，能够获得更好的价格优势，进一步提升产品竞争力 [6] 财务数据总结 - 公司2024~2026年归母净利润预计分别为3.90/5.05/6.21亿元，对应PE为37.75/29.14/23.70倍 [7] - 公司2023-2026年营业收入分别为17.80/24.20/31.17/38.62亿元，同比增长36.9%/35.9%/28.8%/23.9% [10] - 公司2023-2026年归母净利润分别为2.61/3.90/5.05/6.21亿元，同比增长6.2%/49.1%/29.6%/23.0% [10] - 公司2023-2026年毛利率分别为42.3%/42.4%/42.5%/42.7% [10] - 公司2023-2026年ROE分别为7.1%/9.5%/10.9%/11.8% [10] 风险提示 - 下游需求恢复不及预期 - 新品研发不及预期 - 市场竞争加剧 [8]