分红方面，航材股份A股上市后累计派现5.35亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，航材股份十大流通股东中，易方达上证科创板50ETF（588080） 位居第二大流通股东，持股487.94万股，相比上期减少70.87万股。华夏上证科创板50成份ETF （588000）位居第三大流通股东，持股475.58万股，相比上期减少267.01万股。易方达国防军工混合A （001475）位居第四大流通股东，持股395.32万股，相比上期增加11.10万股。富国中证军工龙头ETF （512710）位居第五大流通股东，持股308.10万股，相比上期增加49.51万股。南方中证500ETF （510500）位居第七大流通股东，持股202.54万股，相比上期减少5298.00股。南方军工改革灵活配置混 合A（004224）退出十大流通股东之列。 航材股份当前最新价为53.20元，今年以来，航材股份股价累计下跌3.77%。此次公告拟定的最高回购价 格，比现价高50.38%。 股票回购往往被视为一种稳价措施。指上市公司用现金等方式从股票市场买回自家公司已经发行在外的 一定数额的股票。一般来讲，回购后可以注销，也可以用于实施员 ...

责任编辑：小浪快报 资料显示，北京航空材料研究院股份有限公司位于北京市海淀区永翔北路5号，成立日期2000年4月10 日，上市日期2023年7月19日，公司主营业务涉及主要从事航空、航天用部件及材料研发、生产和销 售。主营业务收入构成为：航空成品件46.54%，基础材料44.60%，非航空成品件4.18%，加工服务 3.96%，其他0.72%。 截至9月30日，航材股份股东户数2.32万，较上期减少0.30%；人均流通股5050股，较上期增加1.87%。 2025年1月-9月，航材股份实现营业收入20.39亿元，同比减少7.14%；归母净利润4.00亿元，同比减少 8.23%。 分红方面，航材股份A股上市后累计派现5.35亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，航材股份十大流通股东中，易方达上证科创板50ETF（588080） 位居第二大流通股东，持股487.94万股，相比上期减少70.87万股。华夏上证科创板50成份ETF （588000）位居第三大流通股东，持股475.58万股，相比上期减少267.01万股。易方达国防军工混合A （001475）位居第四大流通股东，持股395.32万股，相比上期增 ...

投资评级 - 报告对航材股份（688563）的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告认为，尽管公司2025年前三季度营收和利润面临压力，但其钛合金、高温合金项目正积极推进，长期发展前景可期 [3][8] - 随着国内飞机升级换代、全球民机需求增长以及国产商用飞机和发动机生产爬升，公司航空产品有望迎来快速发展期 [10] - 公司计划使用超募资金5.40亿元收购镇江钛合金公司100%股权，以整合钛合金精密铸造业务 [8] 财务表现总结 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入20.39亿元，同比下降7.14%；实现归母净利润4.00亿元，同比下降8.23% [7][8] - **盈利能力**：前三季度销售毛利率为31.14%，同比提升0.57个百分点；销售净利率为19.62%，同比下降0.23个百分点 [8] - **单季度业绩**：2025年第三季度实现营业收入6.79亿元，同比下降1.14%，环比下降4.09%；实现归母净利润1.20亿元，同比下降4.01%，环比下降17.62% [9] - **单季度盈利能力**：第三季度销售毛利率为30.82%，同比下降2.23个百分点，环比下降2.14个百分点；销售净利率为17.66%，同比下降0.53个百分点，环比下降2.90个百分点 [9] - **现金流**：前三季度经营活动现金流净额为-0.98亿元；第三季度单季度为-1.35亿元 [8][9] 业务分产品表现 - **航空成品件**：2025年上半年营业收入6.33亿元，同比下降13.19%；毛利率为28.23% [14] - **基础材料**：2025年上半年营业收入6.07亿元，同比增长6.22%；毛利率为34.39% [14] - **非航空成品件**：2025年上半年营业收入0.57亿元，同比下降65.13%；毛利率为12.08% [14] - **加工服务**：2025年上半年营业收入0.54亿元，同比增长47.83%；毛利率为41.38% [14] - **其他业务**：2025年上半年营业收入0.10亿元，同比增长6.31%；毛利率为94.76% [14] 费用控制与运营效率 - **期间费用率（2025年第三季度）**：销售费用率0.72%（同比+0.17pct），管理费用率3.01%（同比+0.38pct），研发费用率7.85%（同比-2.44pct），财务费用率-0.84%（同比-0.50pct）[9] - **净资产收益率**：2025年前三季度加权平均ROE为3.84%，同比下降0.46个百分点 [8] 盈利预测与估值 - **收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为29.58亿元、35.26亿元、41.78亿元，对应增长率分别为1%、19%、18% [10][12] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为5.64亿元、7.03亿元、8.54亿元，对应增长率分别为-3%、25%、21% [10][12] - **估值水平**：基于预测，公司2025-2027年对应的PE分别为43倍、35倍和29倍 [10]

公司概况与市场地位 - 公司成立于2000年4月10日，于2023年7月19日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内航空、航天用部件及材料领域的重要企业，具备全产业链优势和技术壁垒 [1] - 公司主营业务涉及航空成品件、基础材料等，所属申万行业为国防军工，并涉及军民融合、新材料等多个概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为20.39亿元，在行业48家公司中排名第15位，行业平均营收为34.56亿元 [2] - 主营业务构成中，航空成品件收入6.33亿元占比46.54%，基础材料收入6.07亿元占比44.60% [2] - 2025年三季度净利润为4亿元，行业排名第10位，行业平均净利润为2.24亿元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为12.20%，远低于行业平均的39.42% [3] - 2025年三季度毛利率为31.14%，高于行业平均的30.54% [3] 股东结构与变动 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.32万，较上期减少0.30% [5] - 户均持有流通A股数量为5050.03股，较上期增加1.87% [5] - 十大流通股东中，易方达上证科创板50ETF持股487.94万股，较上期减少70.87万股；易方达国防军工混合A持股395.32万股，较上期增加11.10万股 [5] 机构观点与未来展望 - 国海证券预计公司2025-2027年营业收入分别为30.91亿元、36.82亿元、43.59亿元，归母净利润分别为6.17亿元、7.55亿元、8.93亿元，并上调至“买入”评级 [6] - 华泰证券预计公司2025-2027年归母净利润为6.15亿元、7.36亿元、8.85亿元，上调目标价至65.76元 [6] - 公司计划在2025年下半年加大燃机、教练机、民机市场开拓，并推动募投项目建设及股权收购工作 [6]

股价与交易数据 - 9月23日公司股价下跌1.14% 成交额9356.48万元 [1] - 当日融资买入1395.43万元 融资偿还1295.95万元 融资净买入99.49万元 [1] - 融资融券余额合计3.12亿元 融资余额3.08亿元占流通市值5.04% 超过近一年90%分位水平 [1] - 融券卖出3199股 金额16.71万元 融券余量7.46万股 融券余额389.99万元 超过近一年90%分位水平 [1] 股东结构与财务表现 - 截至6月30日股东户数2.32万户 较上期增加0.55% 人均流通股4957股减少0.54% [2] - 2025年上半年营业收入13.61亿元同比减少9.87% 归母净利润2.80亿元同比减少9.92% [2] - A股上市后累计派现4.32亿元 [3] 机构持仓情况 - 华夏上证科创板50ETF(588000)为第一大流通股东持股742.59万股 较上期减少9.44万股 [3] - 易方达上证科创板50ETF(588080)为第三大股东持股558.81万股 增加15.81万股 [3] - 易方达国防军工混合A(001475)为第四大股东持股384.22万股 减少17.90万股 [3] - 富国中证军工龙头ETF(512710)新进第七大股东持股258.58万股 [3] - 南方军工改革灵活配置混合A(004224)为第八大股东持股254.51万股数量不变 [3] - 南方中证500ETF(510500)新进第十大股东持股203.07万股 [3] 公司基本情况 - 北京航空材料研究院股份有限公司成立于2000年4月10日 2023年7月19日上市 [1] - 主营业务为航空航天用部件及材料研发生产和销售 [1] - 收入构成:航空成品件46.54% 基础材料44.60% 非航空成品件4.18% 加工服务3.96% 其他0.72% [1]

根据提供的晨会纪要内容，以下是关于各公司和行业研究的核心观点及关键要点总结： 美年健康 (医疗服务) - 2025年上半年营业收入41亿元，同比下降2.28%，归母净利润亏损2.21亿元，亏损同比扩大2.59% [4] - 旗下分院总数566家，控股体检分院304家，总接待量955万人次，控股体检分院接待量600万人次，体检客单价656元，体检服务收入39亿元 [6] - AI技术相关收入1.40亿元，同比增长62.36%，包括心肺联筛、AI-MDT报告等产品 [6] - 推进医疗数据资产RWA代币化，以设备资产、数据资产等收益权作为底层资产 [5][7] - 预计2025-2027年营业收入分别为104亿元、114亿元、126亿元，归母净利润分别为3.57亿元、7.73亿元、11.97亿元 [7] 中简科技 (航空装备) - 2025年上半年营业收入4.64亿元，同比增长59.46%，归母净利润2.08亿元，同比增长99.15%，销售毛利率63.86%，同比增长3.22个百分点 [8] - 碳纤维收入3.46亿元，同比增长76.54%，碳纤维织物收入1.18亿元，同比增长24.78% [8] - 2025Q2营收2.25亿元，同比增长55.96%，归母净利润0.95亿元，同比增长109.41% [10] - 高性能碳纤维及织物产品项目投资进度96.85%，预计2026年6月30日达到预定可使用状态 [11] - 拟投资14.02亿元建设2000吨/年高性能碳纤维及配套产品项目，预计达产年销售收入15.88亿元，净利润7.74亿元 [11] - 预计2025-2027年营业收入分别为10.60亿元、12.74亿元、15.92亿元，归母净利润分别为4.65亿元、5.58亿元、7.04亿元 [13] 金发科技 (塑料) - 2025H1营业收入316亿元，同比增长36%，归母净利润5.85亿元，同比增长54% [15] - 改性塑料营收165亿元，同比增长19%，销量131万吨，同比增长20%，新材料营收20亿元，同比增长28%，销量13万吨，同比增长31% [15] - 2025Q2营收160亿元，同比增长24%，归母净利润3.4亿元，同比增长23% [16] - 海外业务产成品销量16.10万吨，同比增长33.17% [16] - 研发耐电子氟化液无卤阻燃半芳香聚酰胺、低介电常数LCP等材料，应用于AI服务器、机器人等领域 [17][18] - 新建项目包括年产1.5万吨LCP合成树脂、4万吨/年透明聚酰胺等，部分产能计划2026年投产 [18] - 预计2025-2027年营业收入分别为646亿元、737亿元、828亿元，归母净利润分别为14.0亿元、18.2亿元、23.4亿元 [19] 斯瑞新材 (金属新材料) - 2025H1营业收入7.72亿元，同比增长23.74%，归母净利润0.75亿元，同比增长33.61% [20] - 高强高导铜合金材料收入3.59亿元，中高压电接触材料收入1.77亿元，医疗影像零组件收入0.41亿元 [20] - 研发费用4,240.32万元，同比增长30.73% [20] - 推进液体火箭发动机推力室材料、医疗影像装备零组件、光模块芯片基座等项目产业化 [21] - 预计2025-2027年营业收入分别为15.62亿元、19.02亿元、22.87亿元，归母净利润分别为1.57亿元、1.91亿元、2.78亿元 [22] 伊利股份 (饮料乳品) - 2025年上半年营业收入619.33亿元，同比增长3.37%，归母净利润72亿元，同比下降4.39%，扣非归母净利润70.16亿元，同比增长31.78% [23] - 2025Q2营收289.15亿元，同比增长5.77%，归母净利润23.26亿元，同比增长44.65% [23] - Q2液态奶营收164.85亿元，同比下降0.85%，奶粉及奶制品营收77.65亿元，同比增长9.65%，冷饮营收41.24亿元，同比增长37.96% [24] - Q2毛利率34.19%，同比增长0.6个百分点，归母净利率8.05%，同比增长2.16个百分点 [25] - 预计2025-2027年营业收入分别为1199.66亿元、1251.41亿元、1299.07亿元，归母净利润分别为111.57亿元、117.64亿元、126.04亿元 [26] 新乳业 (饮料乳品) - 2025年上半年营业收入55.26亿元，同比增长3.01%，归母净利润3.97亿元，同比增长33.76% [27] - Q2营收29.01亿元，同比增长5.46%，归母净利润2.63亿元，同比增长27.37% [27] - 低温品类销额同比增长超10%，高端鲜奶实现双位数增长，"活润"系列增长超40% [28] - 直营渠道营收33.87亿元，同比增长22.96%，占总收入比重66.25% [28] - Q2综合毛利率同比增长1.4个百分点，归母净利率9.08%，同比增长1.57个百分点 [29] - 预计2025-2027年营业收入分别为111.89亿元、119.28亿元、127.45亿元，归母净利润分别为7.07亿元、8.44亿元、9.92亿元 [30] 北京银行 (城商行) - 2025Q2营业收入同比增长5.12%，归母净利润同比增长5.11% [31] - 发放贷款和垫款总额同比增长10.3%，吸收存款总额同比增长13.3% [32] - 个人贷款规模突破7100亿元，科学研究和技术服务业贷款较年初增长38.15% [32] - 不良贷款率1.30%，关注类贷款占比下降29bp至1.50%，逾期贷款率下降9bp至1.53% [32] - 预计2025-2027年营收为706.40亿元、754.38亿元、807.96亿元，归母净利润为260.87亿元、270.09亿元、280.04亿元 [33] 恒帅股份 (汽车零部件) - 2025年上半年营业收入4.28亿元，同比下降7.46%，归母净利润0.85亿元，同比下降26.79% [34] - Q2营收2.26亿元，同比增长1.92%，归母净利润0.43亿元，同比下降15.72% [35] - 清洗类产品收入2.00亿元，同比下降7.33%，电机类产品收入1.92亿元，同比下降5.77% [36] - 毛利率31.6%，同比下降4.9个百分点，净利率19.76%，同比下降5.22个百分点 [36] - 主动感知清洗系统通过Waymo等客户适配交样，谐波磁场电机技术应用于汽车、工业自动化、人形机器人领域 [37][38] - 预计2025-2027年营收分别为9.89亿元、12.13亿元、15.23亿元，归母净利润分别为2.01亿元、2.48亿元、3.26亿元 [39] 鼎龙股份 (电子化学品) - 2025年上半年营业收入17.32亿元，同比增长14.00%，归母净利润3.11亿元，同比增长42.78% [40] - 半导体业务收入占比54.75%，同比增长48.64% [40][41] - CMP抛光垫收入4.75亿元，同比增长59.58%，抛光液及清洗液收入1.19亿元，同比增长55.22%，半导体显示材料收入2.71亿元，同比增长61.90% [41] - 高端晶圆光刻胶超过15款产品送样验证，半导体先进封装材料进入销售起量阶段 [42][43] - 预计2025-2027年营业收入分别为39.30亿元、47.67亿元、58.12亿元，归母净利润分别为7.00亿元、8.60亿元、10.74亿元 [45] 天娱数科 (广告营销) - 2025H1营业收入9.88亿元，同比增长29.64%，归母净利润2362万元，同比扭亏为盈 [46] - Q2营收5.03亿元，同比增长28.22%，毛利率27.09%，同比增长8.33个百分点，归母净利润1838万元，同比增长192% [46] - AI营销SaaS平台生成有效脚本8,336条，占比23.27%，新增108万个广告账户，创建8,630万条投放计划 [48] - 跨境电商交易额1.3亿元，服务13个海外品牌 [49] - 预计2025-2027年营业收入分别为18.94亿元、21.96亿元、24.15亿元，归母净利润分别为0.45亿元、0.52亿元、0.62亿元 [50] 老百姓 (医药商业) - 2025年上半年营业收入107.74亿元，同比下降1.51%，归母净利润3.98亿元，同比下降20.86% [51] - Q2营收53.39亿元，同比下降1.14%，归母净利润1.47亿元，同比下降18.86% [51] - Q2毛利率31.91%，同比下降1.50个百分点，净利润率3.53%，同比下降0.58个百分点 [52] - 新增加盟门店457家，加盟门店达5601家，加盟业务配送收入约12亿元 [52] - 预计2025-2027年收入分别为229.73亿元、238.72亿元、250.86亿元，归母净利润分别为6.65亿元、7.72亿元、8.90亿元 [53] 北交所市场 - 北证50指数本周涨跌幅2.79%，收盘1618.18点 [54] - 上涨个股208只，下跌65只，上涨比例75.91% [55] - 建筑材料、轻工制造、电力设备等行业涨幅居前，计算机、农林牧渔等行业跌幅较大 [55] - 长江能科、泰凯英、锦华新材、世昌股份注册通过 [55] 人形机器人行业 - 优必选获得2.5亿元人形机器人订单，Walker系列累计合同近4亿元 [57] - 宇树科技预计2025年Q4提交IPO申请 [58] - 松延动力获首程控股追加投资，加速人形机器人研发 [58] - 智元机器人中标湖北人形机器人创新中心3102万元订单 [62] - 优必选获10亿美元战略融资授信，拟在中东建超级工厂 [61] - 维持人形机器人行业"推荐"评级，关注核心部件企业 [65][66] 巨人网络 (游戏) - 2025H1营业收入16.62亿元，同比增长16.47%，归母净利润7.77亿元，同比增长8.27% [67] - Q2营收9.38亿元，同比增长28.42%，归母净利润4.29亿元，同比增长17.49% [67] - 《超自然行动组》表现卓越，7月同时在线破百万，8月iOS畅销榜排名第四 [71] - 拟每10股派发现金红利1.50元，合计派发2.84亿元 [70] - 预计2025-2027年营业收入分别为49.43亿元、67.09亿元、77.92亿元，归母净利润分别为23.46亿元、37.80亿元、42.39亿元 [72] 赛轮轮胎 (汽车零部件) - 2025年上半年营业收入175.87亿元，同比增长16.05%，归母净利润18.31亿元，同比下降14.90% [74] - 经营活动现金流量净额8.84亿元，同比增长179.10% [75] - Q2归母净利润7.92亿元，同比下降3.25亿元，销售毛利率24.35%，同比下降5.42个百分点 [76] - 海外基地规划年产能975万条全钢子午胎、4900万条半钢子午胎和13.7万吨非公路轮胎 [78] - 预计2025-2027年营业收入分别为370.91亿元、422.06亿元、513.22亿元，归母净利润分别为41.32亿元、49.47亿元、59.23亿元 [79]

2025年上半年财务表现 - 营业收入13.61亿元，同比减少9.87% [1] - 归母净利润2.80亿元，同比减少9.92% [1] - 扣非归母净利润2.51亿元，同比减少7.64% [1] - 销售毛利率31.30%，同比增长1.86个百分点 [1] - 加权平均净资产收益率2.67%，同比减少0.40个百分点 [1] 分产品业绩分析 - 航空成品件收入6.33亿元，同比减少13.19%，毛利率28.23%，同比减少9.74个百分点 [1][6] - 基础材料收入6.07亿元，同比增长6.22%，毛利率34.39%，同比增长10.75个百分点 [1][6] - 非航空成品件收入0.57亿元，同比减少65.13%，毛利率12.08%，同比增长0.19个百分点 [1][6] - 加工服务收入0.54亿元，同比增长47.83%，毛利率41.38%，同比增长28.82个百分点 [1][6] 2025年第二季度业绩 - 营业收入7.08亿元，同比减少14.83%，环比增长8.40% [2] - 归母净利润1.46亿元，同比减少10.71%，环比增长8.02% [2] - 销售毛利率32.96%，同比增长4.26个百分点，环比增长3.45个百分点 [2] - 销售净利率20.56%，同比增长0.95个百分点，环比减少0.07个百分点 [2] 期间费用情况 - 销售费用率0.67%，同比增长0.26个百分点，环比增长0.09个百分点 [2] - 管理费用率2.95%，同比增长0.92个百分点，环比减少0.33个百分点 [2] - 研发费用率6.83%，同比增长0.38个百分点，环比增长0.66个百分点 [2] - 财务费用率-1.27%，同比减少0.55个百分点，环比增长0.55个百分点 [2] 战略投资与资产整合 - 拟使用超募资金5.40亿元收购航材院和镇江低空产业投资有限公司所持镇江钛合金公司77%和23%股权 [3] - 拟使用超募资金1.84亿元向航材院收购六种高温合金母合金知识产权共计14项 [3] - 拟以现金1816.52万元向镇江高温合金公司购买1台3吨级真空感应熔炼炉及配套设备 [3] 未来业绩预测 - 预计2025年营业收入30.91亿元，同比增长5% [4][5] - 预计2026年营业收入36.82亿元，同比增长19% [4][5] - 预计2027年营业收入43.59亿元，同比增长18% [4][5] - 预计2025年归母净利润6.17亿元，同比增长6% [4][5] - 预计2026年归母净利润7.55亿元，同比增长22% [4][5] - 预计2027年归母净利润8.93亿元，同比增长18% [4][5] 估值指标 - 2025年预测PE 39倍，2026年32倍，2027年27倍 [4][5] - 2025年预测P/B 2.25倍，2026年2.16倍，2027年2.06倍 [5] - 2025年预测ROE 6%，2026年7%，2027年8% [5] 行业前景 - 航空产品有望随国内飞机升级换代、新增产品列装及全球民机需求增加迎来快速发展期 [4] - 商用飞机和发动机通过适航认证后生产爬升将带动业务增长 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入13.61亿元同比减少9.87% 归母净利润2.80亿元同比减少9.92% [1] - 销售毛利率31.30%同比增长1.86个百分点 净利率20.59%同比基本持平 [1] - 第二季度营收7.08亿元环比增长8.40% 净利润1.46亿元环比增长8.02% [2] 分产品业绩表现 - 航空成品件收入6.33亿元同比减少13.19% 毛利率28.23%同比下降9.74个百分点 [2] - 基础材料收入6.07亿元同比增长6.22% 毛利率34.39%同比上升10.75个百分点 [2] - 非航空成品件收入0.57亿元同比减少65.13% 加工服务收入0.54亿元同比增长47.83% [2] 期间费用变化 - 第二季度研发费用率6.83%同比上升0.38个百分点 管理费用率2.95%同比上升0.92个百分点 [3] - 销售费用率0.67%同比微增0.26个百分点 财务费用率-1.27%同比下降0.55个百分点 [3] 战略投资与产能扩张 - 拟使用5.40亿元超募资金收购镇江钛合金公司100%股权 补充钛合金精密铸件产能 [4] - 投资1.84亿元收购六种高温合金母合金知识产权 涉及14项技术标准与专利 [4] - 以1816.52万元购置3吨级真空感应熔炼炉设备 强化自主生产能力 [4] 未来发展展望 - 计划在燃机、教练机、民机市场加大开拓力度 推动募投项目建设 [2] - 预计2025-2027年营收达30.91/36.82/43.59亿元 净利润6.17/7.55/8.93亿元 [5] - 航空产品将受益于飞机升级换代和全球民机需求增长 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 2025H1业绩受客户需求波动影响出现下滑但Q2环比改善 营收13.61亿元同比减少10% 归母净利润2.80亿元同比减少10% [4][5] - 毛利率同比提升1.86个百分点至31.30% 费用控制良好 四费费率8.71%同比降低0.14个百分点 [6] - 通过收购资产完善高温合金和钛合金材料业务布局 包括1.84亿元收购六种高温合金母合金知识产权及1816.52万元购买熔炼设备 [7] - 国际市场开拓取得重大进展 签订2025-2030年长期框架合同 预计累计金额21亿元 并切入低空经济领域获得透明件供货合同 [7][8] - 2025年经营目标稳健 预计营收29.90-32.20亿元同比增长2%-10% 净利润5.90-6.40亿元同比增长2%-10% [8] 财务表现与预测 - 2025H1分产品收入表现分化：基础材料6.07亿元同比增长6% 航空成品件6.33亿元同比减少13% 非航空成品件0.57亿元同比减少65% 加工服务0.54亿元同比增长48% [5] - 2025Q2单季度营收7.08亿元同比减少15%但环比增长8% 归母净利润1.46亿元同比减少11%但环比增长8% [5] - 盈利预测显示增长加速：预计2025-2027年归母净利润分别为6.38/7.39/8.67亿元 对应增速9.89%/15.79%/17.30% [8][10] - 估值水平逐步下降：对应PE分别为40/34/29倍 [8][10] 业务进展与战略 - 产品毛利率变化显著：基础材料毛利率大幅提升10.75个百分点至34.39% 航空成品件毛利率下降9.74个百分点至28.23% [6] - 通过收购镇江钛合金公司实现全资控股 提升国际宇航用铸造钛合金生产能力 [7] - 积极布局民机市场 多款产品通过适航认证 并与沃飞合作拓展低空飞行器透明件市场 [8]

投资评级 - 首次给予买入-A评级 目标价63.6元 [4][6] 核心观点 - 公司通过收购高温合金资产增强核心竞争力 同时布局低空经济新赛道 [3] - 下游需求呈现回暖迹象 在手订单达15.62亿元保障短期业绩 [2] - 基础材料业务表现突出 2025H1营收同比增长6.22% 毛利率提升10.75个百分点 [1] 财务表现 - 2025H1营收13.6亿元同比下降9.87% 归母净利润2.8亿元同比下降9.92% [1] - 整体毛利率31.3%同比提升1.86个百分点 净利率20.59%保持稳定 [1] - 预测2025-2027年净利润分别为6.13/7.16/8.52亿元 增速5.4%/16.8%/19% [4] 业务板块分析 - 基础材料业务营收6.07亿元(+6.22%) 毛利率34.39%(+10.75pct)表现亮眼 [1] - 航空成品件营收6.33亿元(-13.19%) 毛利率28.23%(-9.74pct)短期承压 [1] - 加工服务业务营收0.54亿元(+47.83%) 毛利率41.38%(+28.82pct)快速增长 [1] 战略布局 - 收购航材院六种高温合金母合金知识产权 增强产业竞争力 [3] - 拟收购镇江钛合金公司100%股权 交易对价5.4亿元 [3] - 拟投入0.18亿元收购3吨真空感应熔炼炉设备 补充粉末高温合金产能 [3] - 已签署低空飞行器透明件供货合同 开辟新增长赛道 [3] 财务指标预测 - 预计2025-2027年EPS分别为1.36/1.59/1.89元 [4][5] - 预测市盈率42.7/36.6/30.7倍 市净率2.4/2.3/2.2倍 [5] - 净资产收益率预计从2025年5.7%提升至2027年7.2% [5] 行业比较 - 可比公司2025年平均PE为44倍 2026年为34倍 [4][10] - 公司估值低于可比公司平均水平 具备估值优势 [10]