股价与估值表现 - 5月6日收盘价62.75元 单日上涨1.29% 滚动市盈率34.63倍 总市值29.18亿元 [1] - 公司市盈率低于行业平均值48.90倍及中值36.41倍 在行业内排名第74位 [1][2] - 市净率为1.69倍 显著低于行业平均市净率4.53倍及中值2.40倍 [2] 机构持仓情况 - 截至2025年一季报 共有8家机构持仓 合计持股637.02万股 [1] - 机构持股市值达4.16亿元 [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入6587.71万元 同比下降11.20% [2] - 同期净利润1147.68万元 同比大幅下降55.66% [2] - 销售毛利率保持67.64%的高水平 [2] 业务与行业地位 - 主营业务为外科手术医疗器械研发制造 核心产品包括手术动力装置、内窥镜系统和能量手术设备 [1] - 拥有3项国家III类医疗器械注册证及36项II类医疗器械注册证 [1] - 牵头起草6项手术动力装置国家医药行业标准 [1] - 曾承担国家科技支撑计划、高技术产业化示范工程等国家级科研项目 [1] 同业估值对比 - 同业公司市盈率呈现两极分化：天益医疗(-1685.63倍)、澳华内镜(-613.48倍)为负值 华大智造(-63.30倍)处于较低区间 [2] - 总市值在行业中处于中下游水平 低于行业平均103.78亿元和中值46.92亿元 [2]

文章核心观点 2024年西山科技营收、净利润等多项财务指标下滑，面临市场竞争、产品结构调整等挑战，但公司重视研发创新，在投资策略调整上取得一定成效，管理层报酬水平具有一定合理性 [1][2][3][7] 营收情况 - 2024年公司营业收入336,380,651.11元，较2023年下降6.74%，市场拓展面临挑战，市场份额或受挤压 [1] - 手术动力耗材同比增长15.69%，手术动力装置设备、新产品设备同比收入下滑，乳房旋切活检针耗材同期收入小幅下降，神经外科、骨科、耳鼻喉科耗材同比增速超40%，产品结构面临调整压力 [1] 净利润情况 - 2024年归属于上市公司股东的净利润98,666,904.12元，较2023年下降15.92%，研发费用投入增加、政府补助减少、理财收益下降致净利润下滑 [2] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润71,710,314.84元，较2023年下降22.45%，核心经营业务获利能力减弱 [2] 每股收益情况 - 2024年基本每股收益1.97元，较2023年下降22.13%，影响股东投资回报率 [3] - 2024年扣除非经常性损益后的基本每股收益1.43元，较2023年下降28.14%，公司经营业绩稳定性和可持续性面临挑战 [3] 费用情况 - 销售费用与2023年基本持平，管理费用增长2.87%，财务费用为 -14,103,381.56元，主要因大额存单利息计提增加 [3] - 2024年研发费用55,239,983.73元，同比增长18.79%，占营业收入比例从2023年的12.89%提升至16.42%，短期内影响利润 [3] 研发人员情况 - 研发人员数量144人，较2023年增长19%，体现公司对研发团队建设的重视 [4] - 研发人员学历结构中高学历人才占比较大，但仍可进一步优化 [4] 现金流情况 - 2024年经营活动产生的现金流量净额39,468,869.13元，较2023年下降42.03%，资金支出增加，需加强经营资金回笼和运用管理 [5] - 2024年投资活动产生的现金流量净额309,379,187.15元，较2023年大幅增加，投资策略调整取得成效，资金回笼良好 [5] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额 -502,774,371.32元，较2023年减少，公司注重股东回报和资本结构调整，但需关注资金流出影响 [5] 管理层报酬情况 - 董事长郭毅军、总经理（郭毅军兼任）报酬均为39.69万元，副总经理梁曦、王常英、陈竹、卞奔奔税前报酬总额分别为47.13万元、60.63万元、52.20万元、63.41万元，财务总监白雪税前报酬总额为39.93万元 [7] - 管理层报酬水平具有一定合理性，可探讨报酬与业绩挂钩机制激励管理层提升业绩 [7]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入3.36亿元 实现归属于上市公司股东的净利润9866.69万元 [1] - 手术动力装置为主要营收来源 耗材收入占比进一步提升 [1] 研发投入 - 2024年研发人员数量同比增长19% 研发费用5524.00万元 同比增长18.79% [2] - 2022-2024年研发投入占营业收入比例分别为11.42%/12.89%/16.42% 呈持续增长趋势 [2] 战略规划 - 坚持"微创手术工具整体方案提供者"定位 布局"内窥镜系统+手术动力装置+能量手术设备+微创手术延伸"产品线 [2] - 实施"创新驱动+资本驱动"双轮策略 启动"内生发展+外延发展"双增长模式 [2] 运营管理 - 加强产品迭代与品牌推广 提升研发与营销体系灵活性 [1] - 推进运营流程精细化与内部控制规范化 开展企业文化和人才梯队建设 [1]

财务表现 - 公司2024年实现营业收入3.36亿元，归母净利润9866.69万元，基本每股收益1.97元 [1] - 2024年利润分配预案为每10股派10元，合计派发现金红利4519.01万元(含税)，占归母净利润的45.80% [1] - 年内股份回购金额约4.50亿元，现金分红和回购金额合计4.95亿元，占归母净利润的501.81% [1] 业务发展 - 公司坚持"微创手术工具整体方案提供者"战略定位，加强产品迭代和品牌推广 [1] - 手术动力耗材实现稳步增长，神经外科、骨科及耳鼻喉科领域的耗材收入同比增长超过40% [1] - 乳房旋切活检针收入因集采政策影响出现小幅下降 [1] - 超声骨刀耗材和等离子设备耗材等产品实现显著增长，等离子产品首次实现收入突破 [2] - 公司在软性内窥镜领域实现重大突破，攻克电子消化道软性内窥镜核心技术瓶颈，产品注册工作推进中 [2] 研发投入 - 2024年研发人员数量同比增长19%，研发费用5524.00万元，同比增长18.79% [2] - 2022-2024年研发投入占营业收入比例分别为11.42%、12.89%和16.42%，逐年持续增长 [2] - 公司申报国家级博士后科研工作站成功获批，深化人才学历结构，引进高层次技术人才 [2] 战略规划 - 公司将持续加大研发投入，推进产品全面布局，聚焦医院用户发展和用量提升 [3] - 积极拓展海外市场，坚持"创新驱动"+"资本驱动"双轮驱动策略 [3] - 开启"内生发展"+"外延发展"的双轮增长策略 [3]

股东大会时间 - 2025年5月21日14点30分召开2024年年度股东大会[3] - 股权登记日为2025年5月14日[11] - 网络投票起止时间为2025年5月21日[3][4] 会议登记 - 会议登记时间为2025年5月15日9:00 - 11:00、14:00 - 17:00[13] - 非现场登记参会手续文件须在2025年5月15日17:00前送达[13] 投票时间 - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[5] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[5] 会议议案 - 会议审议7项议案，含年度董事会等报告[6] - 对中小投资者单独计票的议案为议案4、5[9] 其他 - 会议会期半天，现场出席者食宿及交通费自理[16]

会议情况 - 公司第四届监事会第四次会议于2025年4月28日召开[2] 议案表决 - 《2024年度监事会工作报告》等多议案需提交股东大会审议[3][4][5] - 《2025年度监事薪酬方案》直接提交股东大会审议[4] - 《2025年第一季度财务报告》等议案表决通过[6][7]

业绩总结 - 2024年度净利润98,666,904.12元，期末未分配利润221,915,416.17元[3] - 最近三个会计年度累计研发投入55,239,983.73元，占累计营收16.42%[8] - 最近三个会计年度累计营业收入336,380,651.11元[8] 利润分配 - 拟10股派10元，派现45,190,060元，占2024年净利润45.80%[2][4] - 方案待股东大会审议，提醒投资者注意风险[11] 股份回购 - 本年度已实施回购449,926,159.20元，分红和回购占净利润501.81%[5] - 回购并注销199,944,119.80元，分红和注销占净利润248.45%[5]

主要会计数据和财务指标 - 2024年基本每股收益1.97元，较2023年的2.53元减少22.13%，2022年为1.90元 [1] - 2024年每股净资产35.57元，较2023年的40.77元减少12.75%，2022年为10.22元 [1] - 2024年每股公积金34.69元，较2023年的36.1元减少3.91%，2022年为7.29元 [1] - 2024年每股未分配利润4.47元，较2023年的3.43元增加30.32%，2022年为1.92元 [1] - 2024年营业收入3.36亿元，较2023年的3.61亿元减少6.93%，2022年为2.62亿元 [1] - 2024年净利润0.99亿元，较2023年的1.17亿元减少15.38%，2022年为0.75亿元 [1] - 2024年净资产收益率4.93%，较2023年的9.14%减少46.06%，2022年为20.59% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有764.16万股，占流通股比29.99%，较上期增加187.62万股 [1] - 中国医药投资有限公司新进，持有194.78万股，占总股本比7.65% [2] - 苏州金阖二期股权投资合伙企业(有限合伙)增持76.51万股，持有153.75万股，占总股本比6.03% [2] - 上海鸿富私募基金管理有限公司 - 福建颂德股权投资合伙企业(有限合伙)持股不变，持有138.31万股，占总股本比5.43% [2] - 四川众信资产管理有限公司 - 四川省知识产权运营股权投资基金合伙企业(有限合伙)减持1.39万股，持有61.62万股，占总股本比2.42% [2] - 刘洪泉持股不变，持有51.49万股，占总股本比2.02% [2] - 上海鸿富私募基金管理有限公司 - 福建宜德股权投资合伙企业(有限合伙)持股不变，持有35.09万股，占总股本比1.38% [2] - 海宁东证唐德投资合伙企业(有限合伙)减持11.80万股，持有35.00万股，占总股本比1.37% [2] - 重庆两江股权投资基金管理有限公司 - 重庆两江渝地股权投资基金合伙企业(有限合伙)持股不变，持有31.61万股，占总股本比1.24% [2] - 罗银辉增持0.31万股，持有31.31万股，占总股本比1.23% [2] - 上海元徕投资管理有限公司 - 嘉兴元徕元启创业投资合伙企业(有限合伙)减持26.05万股，持有31.20万股，占总股本比1.22% [2] - 上海观由投资发展有限公司 - 永修观由昭德股权投资基金中心(有限合伙)退出前十大股东，上期持有44.74万股，占总股本比1.78% [2] 分红送配方案情况 - 公司实行10派10元(含税)的分红送配方案 [3]

东方证券股份有限公司 关于重庆西山科技股份有限公司 2024 年度募集资金存放与使用情况的核查意见 东方证券股份有限公司（以下简称"保荐机构"）作为重庆西山科技股份有 限公司（以下简称"西山科技"、"公司"）首次公开发行股票并在科创板上市的 保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股 票上市规则》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监 管要求》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》 《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督导》等相关规定， 对西山科技 2024 年度募集资金存放与实际使用情况进行了审慎核查，具体情况 如下： 一、募集资金基本情况 （一）募集资金金额及资金到位时间 根据中国证券监督管理委员会《关于同意重庆西山科技股份有限公司首次公 开发行股票注册的批复》（证监许可[2023]804 号），公司首次向社会公开发行人 民币普通股 1,325.0367 万股，每股面值 1.00 元，每股发行价格 135.80 元。本次 公开发行募集资金总额为人民币 179,939.98 万元，实际募集资金净额为 163, ...

业绩总结 - 2024年度公司营业收入33,638.07万元，较2023年减少6.74%[24] - 2024年度公司归属于上市公司股东的净利润9,866.69万元，较2023年减少15.92%[24] - 2024年度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7,171.03万元，较2023年减少22.45%[24] - 2024年度公司经营活动产生的现金流量净额3,946.89万元，较2023年减少42.03%[24] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产176,503.07万元，较2023年末下降18.31%[25] - 2024年末总资产192,578.26万元，较2023年末下降16.92%[25] - 2024年基本每股收益1.97元/股，较2023年下降22.13%[25] 用户数据 - 无 未来展望 - 若进口品牌产品更新换代且公司无相关技术，可能出现销售增速放缓、市场份额被侵蚀情况[6] - 国内医疗器械企业推出同类产品，若公司不能保持优势，将面临市场份额和业绩下滑风险[6] - 新产品研发存在投资大、周期长、不确定性高的特点，可能导致资金紧张[7] 新产品和新技术研发 - 2024年研发投入5,524.00万元，增加873.61万元，增幅18.79%，研发投入占比16.42%，较去年增加3.53个百分点[26] - 截至报告期末，公司拥有三类医疗器械产品注册证12项、境内专利1,266项（其中发明专利116项），境外专利21项，软件著作权61项[31] 市场扩张和并购 - 无 其他新策略 - 2023年下半年公司优化结算模式，报告期末应收账款账面余额7892.50万元[13] - 截至2024年12月末，手术动力系统产业化项目、研发中心建设项目、信息化建设项目和营销服务网络升级项目的建设进度分别为47.24%、77.70%、57.89%和71.37%[21] - 2024年12月16日公司将部分募投项目完成期限从2024年12月延期至2026年12月31日[21] 股权情况 - 截至2024年12月31日，控股股东西山投资持股未变，无质押、冻结及减持情形[35] - 截至2024年12月31日，同心投资持有公司股票231.43万股，持股数未变[37] - 截至2024年12月31日，幸福者持有公司股票64.10万股，持股数未变[37] - 截至2024年12月31日，众成一号持有公司股票12.70万股，持股数未变[37] - 截至2024年12月31日，众成二号持有公司股票19.60万股，持股数未变[38] - 截至2024年12月31日，众成三号持有公司股票29.90万股，持股数未变，郭毅军合伙份额增加1.00%[38] - 截至2024年12月31日，众成四号持有公司股票23.90万股，持股数未变，郭毅军合伙份额增加1.25%[38] - 截至2024年12月31日，西山科技专项资管计划持有公司股票15.77万股，持股数增加1.00万股[38] - 截至2024年12月31日，公司实控人、董监高持有的股份无质押、冻结及减持情形[39] 保荐相关 - 东方证券作为西山科技持续督导工作的保荐机构，已建立健全并执行持续督导制度，制定相应工作计划[2] - 保荐机构与西山科技签订承销与保荐协议，明确双方权利义务并报上交所备案[2] - 持续督导期间，西山科技未发生需保荐机构公开发表声明的违法违规情况[2] - 持续督导期间，西山科技未发生违法违规或违背承诺等事项[2] - 保荐机构督促西山科技健全完善并执行公司治理制度、内控制度和信息披露制度[3] - 西山科技及其相关人员未受到证监会行政处罚、上交所监管措施或纪律处分[3] - 西山科技及其控股股东等不存在未履行承诺的情况[3] - 东方证券保荐代表人为杨振慈、吴其明[43] 资金情况 - 截至2024年12月31日，募集资金账户余额28,701.97万元[33]