报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7][9] 报告的核心观点 - 金盘科技（688676.SH）2024年半年报显示，公司营业收入和归母净利润均实现增长，毛利率和归母净利率同比上升。公司加速海外市场开拓，外销收入和在手订单大幅增长，同时储能和数字化业务前景广阔 [3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年上半年，金盘科技实现营业收入29.16亿元，同比增长0.79%；归母净利润2.22亿元，同比增长16.43%。毛利率和归母净利率分别上升至23.36%和7.63% [3] 全球电力设备需求 - 全球新能源快速发展、电网建设滞后与设备老化等刺激电力设备需求增长，我国电力设备出口维持高景气，2024年上半年我国变压器出口金额为196亿元，同比+27.9% [4] 海外市场开拓 - 金盘科技在全球电力设备需求高增的背景下，加速开拓海外市场，已成功构建海外销售网络，产品和服遍布全球86个国家和地区，外销收入7.91亿元，同比增长48.53%，外销在手订单28.49亿元，同比增长180.16% [5] 储能与数字化业务 - 金盘科技在储能方面不断扩大产品线，构建了全应用场景的高中低压储能系统，2024年上半年储能系列产品实现营业收入2.84亿元。数字化业务方面，已完成多个基地的数字化工厂建设，2024年上半年新增数字化工厂解决方案业务订单4.76亿元 [6] 盈利预测与估值 - 预计金盘科技2024-2026年实现归母净利润6.57/10.04/13.06亿元，对应EPS为1.44/2.20/2.86元，当前股价对应PE为26/17/13倍 [7] - 公司盈利预测与估值简表显示，营业收入和净利润增长率分别为43.69%、78.15%，EPS为0.62元，PE为59倍 [8]

报告公司投资评级 - 金盘科技的投资评级为“增持(下调)”[1] 报告的核心观点 - 金盘科技的海外业务保持快速增长，数字化制造优势日益凸显[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，金盘科技实现营收29.2亿元，同比增长0.8%；归母净利润2.2亿元，同比增长16.4%；扣非归母净利润2.2亿元，同比增长13.3%；销售毛利率23.4%，同比增加1.6个百分点；销售净利率7.6%，同比增加1.0个百分点[3] - 2024年第二季度，金盘科技营收16.1亿元，环比增长23.5%，同比增长0.9%；归母净利润1.3亿元，环比增长35.1%，同比增长23.0%；扣非归母净利润1.1亿元，环比增长9.5%，同比减少2.0%；销售毛利率21.7%，环比减少3.7个百分点，同比增长0.7个百分点；销售净利率7.9%，环比增加0.7个百分点，同比增长1.4个百分点[4] 市场表现 - 金盘科技相对于沪深300的表现：1个月-11.3%，3个月-18.4%，12个月18.8%；沪深300的表现：1个月-3.1%，3个月-9.1%，12个月-16.0%[5] 收入结构 - 2024年上半年，金盘科技外销收入7.9亿元，同比增长49%；内销收入21.1亿元，同比减少10%。内销收入下滑主要系国内新能源收入同比下降19%，但非新能源领域收入增长，其中重要基础设施销售收入同比增长105%，发电及供电销售收入同比增长67%，新基建销售收入同比增长83%[6] 订单情况 - 2024年上半年，金盘科技外销订单同比增长120%。截至2024年6月末，公司在手订单65.6亿元（不含税），同比增长30%，其中内销在手订单37.1亿元，同比减少8%；外销在手订单28.5亿元，同比增长180%[7] 研发与新产品 - 金盘科技拥有28项核心技术，为多场景制造业企业提供一流的全生命周期数字化工厂整体解决方案。2024年上半年，公司签订销售订单4.8亿元（不含税）。此外，公司成功研发出海上风电漂浮式机舱内置干式变压器，即将进入试点总装阶段；2024年公司已研发并批量生产针对海外不同区域的110/120kV等级定制化液浸式变压器产品[9] 盈利预测 - 预计2024-2026年，金盘科技有望实现营业收入80/95/114亿元，同比增速分别为+20%、+19%、+20%；归母净利润为6.6/9.1/12.0亿元，同比增速分别为+31%、+38%、+31%，当前股价对应PE分别为28X、21X、16X[10]

报告公司投资评级 - 金盘科技的投资评级为“增持(下调)”[1] 报告的核心观点 - 金盘科技的海外业务保持快速增长，数字化制造优势日益凸显[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，金盘科技实现营收29.2亿元，同比增长0.8%；归母净利润2.2亿元，同比增长16.4%；扣非归母净利润2.2亿元，同比增长13.3%；销售毛利率23.4%，同比提升1.6个百分点；销售净利率7.6%，同比提升1.0个百分点[3] - 2024年第二季度，金盘科技营收16.1亿元，环比增长23.5%，同比增长0.9%；归母净利润1.3亿元，环比增长35.1%，同比增长23.0%；扣非归母净利润1.1亿元，环比增长9.5%，同比下降2.0%；销售毛利率21.7%，环比下降3.7个百分点，同比提升0.7个百分点；销售净利率7.9%，环比提升0.7个百分点，同比提升1.4个百分点[4] 市场表现 - 金盘科技相对于沪深300的表现：1个月下跌11.3%，3个月下跌18.4%，12个月上涨18.8%[5] - 金盘科技的市场数据：当前价格41.20元，52周价格区间29.87-64.58元，总市值188.264亿元，流通市值188.264亿元，总股本45695.17万股，流通股本45695.17万股，日均成交额2.935亿元，近一月换手率29.21%[5] 业务分析 - 金盘科技外销收入快速增长，内销收入有所下滑。2024年上半年，外销收入7.9亿元，同比增长49%；内销收入21.1亿元，同比下降10%。内销收入下滑主要系国内新能源收入同比下降19%，但非新能源领域收入增长，其中重要基础设施销售收入同比增长105%，发电及供电销售收入同比增长67%，新基建销售收入同比增长83%[6] - 金盘科技外销订单快速增长，全球化战略持续推进。2024年上半年，外销订单同比增长120%。截至2024年6月末，公司在手订单65.6亿元（不含税），同比增长30%，其中内销在手订单37.1亿元，同比下降8%，外销在手订单28.5亿元，同比增长180%[7] 研发与创新 - 金盘科技在数字化制造和解决方案竞争力不断凸显，新产品研发持续推进。公司拥有28项核心技术，为多场景制造业企业提供一流的全生命周期数字化工厂整体解决方案。2024年上半年，合计签订销售订单4.8亿元（不含税）。此外，公司成功研发出海上风电漂浮式机舱内置干式变压器，即将进入试点总装阶段；2024年已研发并批量生产针对海外不同区域的110/120kV等级定制化液浸式变压器产品[9] 盈利预测 - 预计金盘科技2024-2026年营业收入分别为80亿元、95亿元、114亿元，同比增速分别为20%、19%、20%；归母净利润分别为6.6亿元、9.1亿元、12.0亿元，同比增速分别为31%、38%、31%，当前股价对应PE分别为28倍、21倍、16倍[10]

公司投资评级 - 报告对金盘科技（688676.SH）维持"买入"评级，目标价为50.05元/股，当前价格为36.87元[8] 报告的核心观点 - 金盘科技海外订单快速增长，加快产能及产品布局，海外及新兴业务高速增长，弥补新能源等订单下滑[1][3] 收入和利润情况 - 2024年上半年，金盘科技实现收入29.2亿元，同比增长1%，归母净利润2.22亿元，同比增长16%，扣非归母净利润2.12亿元，同比增长13%。毛利率为23.4%，同比提升1.6个百分点，净利率为7.6%，同比提升1个百分点[2] - 2024年第二季度，金盘科技实现收入16.1亿元，同比增长1%，环比增长23%，归母净利润1.28亿元，扣非归母净利润1.11亿元，同比减少2%，环比增长10%。毛利率为21.7%，同比提升0.7个百分点，环比下降3.7个百分点。净利率为7.9%，同比提升1.4个百分点，环比提升0.7个百分点[2] 分地区和板块收入 - 2024年上半年，金盘科技海外收入合计7.91亿元，同比增长49%，占比27%，其中第二季度海外收入4.03亿元，环比提升4%，占比25%（环比下降5个百分点，主要受海运影响）。内销收入21亿元，同比减少10%[4] - 2024年上半年，金盘科技输配电设备收入24.5亿元（毛利率25%），储能收入2.8亿元（毛利率12%），数字化工厂收入0.7亿元（毛利率16%），安装工程光伏电站收入0.3亿元（毛利率7%）[4] 行业景气情况 - 国内新能源板块收入同比减少19%，重要基础设施板块收入同比增长105%，发电及供电收入同比增长67%，新基建板块收入同比增长83%[4] 海外订单和产能布局 - 2024年上半年，金盘科技外销订单新增同比增长120%，数字化工厂新增订单4.8亿元（不含税）。截至2024年上半年末，在手订单65.6亿元（不含税），同比增长30%，其中内销37亿元，同比减少8%，外销28.5亿元，同比增长180%。公司已扩大墨西哥产能，并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备，已完成欧洲波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部布局，预计2024年第四季度在波兰准备好产能[5] - 公司成功研发海上风电漂浮式机舱内置干变，即将进入试点总装阶段；已研发并批量生产针对海外不同区域的110/120kV等级定制化液浸式变压器，以复用海外渠道资源、拓宽市场，提升交付&解决方案能力[5] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.53亿元、11.10亿元、14.35亿元，对应当前市值PE为26倍、15倍、12倍，后续看好海外需求长期景气，以及公司深耕海外渠道锻造的获取订单能力、数字化工厂提升的交付能力，维持"买入"评级，给予2024年35倍PE，对应目标价50.05元/股[7]

报告公司投资评级 - 金盘科技（688676.SH）的投资评级为“优于大市” [1] 报告的核心观点 - 国内新能源需求增速放缓和行业竞争加剧影响公司上半年业绩，但新产品和新市场助力海外业务成长 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年公司实现营收29.16亿元，同比增长0.79%；实现归母净利润2.22亿元，同比增长16.43% [1] - 二季度公司实现收入16.11亿元，同比增长0.94%，环比增长23.50%；实现归母净利润1.28亿元，同比增长23.02%，环比增长35.06% [1] - 二季度销售毛利率为21.71%，同比上升0.72个百分点，环比下降3.68个百分点 [1] 收入结构 - 上半年公司内销收入为21.1亿元，同比下降10.02%，其中国内新能源收入同比下降19.29% [1] - 公司重要基础设施销售收入同比增长104.7%，发电及供电销售收入同比增长67.4%，新基建销售收入同比增长83.4% [1] - 上半年公司出口收入为7.9亿元，同比增长48.53% [1] 产能布局 - 公司已扩大在墨西哥的产能，并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备，同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局，预计今年第四季度在波兰准备好产能 [1] 订单情况 - 截至上半年，公司在手订单为65.62亿元（不含税），同比增长29.88%，其中内销37.13亿元，同比下降7.98%，外销28.49亿元，同比增长180.16% [1] 数字化转型 - 公司持续推进数字化转型，启动人工智能大模型训练项目，上半年新签数字化整体解决方案订单4.76亿元（不含税） [1] 新产品研发 - 上半年公司研发出海上风电漂浮式机舱内置干式变压器，即将进入试点总装阶段；持续研发高电压等级不同下游领域的各类液浸式变压器产品，并积极推进110/120kV液浸式变压器系列产品在全球市场的产业化进程 [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为6.55亿元、10.08亿元和13.17亿元，当前股价对应PE分别为29倍、19倍和14倍 [2] 财务指标 - 2024年上半年公司销售毛利率为23.36%，同比上升1.61个百分点；销售净利率为7.55%，同比上升0.95个百分点 [6] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为74.97亿元、96.75亿元和116.38亿元，同比增长分别为12.4%、29.0%和20.3% [3] - 预计公司2024-2026年净利润分别为6.55亿元、10.08亿元和13.17亿元，同比增长分别为29.8%、53.9%和30.6% [3] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为1.43元、2.21元和2.88元 [3] - 预计公司2024-2026年EBIT Margin分别为10.1%、11.7%和12.6% [3] - 预计公司2024-2026年净资产收益率（ROE）分别为18.2%、23.3%和24.8% [3] - 预计公司2024-2026年市盈率（PE）分别为28.7倍、18.7倍和14.3倍 [3] - 预计公司2024-2026年市净率（PB）分别为4.85倍、3.96倍和3.21倍 [3] 估值比较 - 金盘科技的股价为41.2元，总市值为188亿元，2024年EPS预测为1.43元，PE为28.7倍，ROE为15.3%，投资评级为“优大于市” [13] - 阳光电源的股价为69.8元，总市值为1447亿元，2024年EPS预测为5.26元，PE为13.3倍，ROE为34.1% [13] - 思源电气的股价为66.23元，总市值为513亿元，2024年EPS预测为2.65元，PE为25.0倍，ROE为15.0% [13] - 伊戈尔的股价为17.7元，总市值为69亿元，2024年EPS预测为0.92元，PE为19.2倍，ROE为6.8% [13]

公司投资评级 - 报告对金盘科技的投资评级为“买入（维持）”[3] 报告的核心观点 - 金盘科技2024年上半年业绩符合市场预期，海外订单兑现高景气[2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 报告预测金盘科技2022年至2026年的营业总收入分别为4746百万元、6668百万元、7612百万元、9630百万元和11587百万元，同比变化分别为43.69%、40.50%、14.16%、26.51%和20.33%[3] - 归母净利润预测分别为283.28百万元、504.66百万元、655.10百万元、1000.37百万元和1278.61百万元，同比变化分别为20.74%、78.15%、29.81%、52.71%和27.81%[3] - EPS预测分别为0.62元/股、1.10元/股、1.43元/股、2.19元/股和2.80元/股，P/E分别为66.46、37.31、28.74、18.82和14.72[3] 投资要点 - 2024年上半年营收同比+1%，归母净利润+16%，业绩符合市场预期。具体数据为24H1/24Q2实现营收29.2/16.1亿元，归母净利润2.22/1.28亿元，扣非净利润2.12/1.11亿元，毛利率23.4%/21.7%[4] - 海外变压器上半年订单兑现高景气，外销收入7.9亿元，同比+49%，外销新签订单同比+120%，在手订单28.5亿元、同比+180%。海外收入有望实现20亿、同比+70%，新增订单有望达到35亿+[5] - 国内受新能源下滑拖累，但在手订单饱满有望推动Q3收入环比改善。国内收入21.1亿元、同比-10%，在手订单37亿，同比-8%。新能源收入同比-19%，但非新能源领域实现正增长对冲部分新能源下滑[6] - 现金流大幅改善，合同负债增长明显。24Q2经营活动现金净流入2.55亿元，同比+343%。销售商品取得现金15.74亿元，同比+41.5%。合同负债7.27亿元，较年初+23%[7] 盈利预测与投资评级 - 由于国内新能源需求承压，下调公司24-26年归母净利润至6.55/10.00/12.79亿元，同比+30%/+53%/+28%，对应PE为29x、19x、15x，给予25年25倍PE，对应目标价为54.7元，维持"买入"评级[8]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 盈利能力提升 - 公司 24H1 实现毛利率/净利率分别为 23.36%/7.55%，同比分别提升 1.60pcts/0.95pcts，主要得益于优质客户和订单比例提高，带动盈利能力提升 [2] - 公司持续推进产品的研发迭代，如成功研发出海上风电漂浮式机舱内置干式变压器，即将进入试点总装阶段；已研发并批量生产针对海外不同区域的 110/120kV 等级定制化液浸式变压器产品等 [2] 海外市场高增长 - 公司 24H1 外销收入实现 7.9 亿元，同比增长 49%，占比达到 27%；外销订单为 28.48 亿元，同比增长 180%，占比达到 43% [2] - 公司已扩大公司在墨西哥的产能，并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备，同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局 [2] 国内市场拓展 - 公司 24H1 内销收入实现 21.10 亿元，同比下降 10%，其中主要为公司国内新能源销售收入同比下降 19% [2] - 公司将加强国内市场的拓展力度，不断开发优质客户、开拓新兴领域的下游客户，进一步挖掘国内市场潜能，例如在国内基础设施建设、数据中心等行业做拓展 [2] 财务数据总结 营收及利润预测 - 预计公司 24-26 年营收分别为 81.68、106.95、140.54 亿元，对应增速分别为 22.5%、30.9%、31.4% [3] - 预计公司 24-26 年归母净利润分别为 6.61、10.18、15.64 亿元，对应增速分别为 31.0%、54.0%、53.7% [3] 估值水平 - 以 8 月 9 日收盘价作为基准，对应 24-26 年 PE 为 28X、18X、12X [3]

激励计划归属情况 - 2021年限制性股票激励计划首次授予部分第一批次241人归属131.974万股[7] - 2021年限制性股票激励计划首次授予部分第二批次1人归属3.6万股[8] - 2021年限制性股票激励计划首次授予部分第二个归属期227人归属165.5428万股[10] - 2021年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期激励对象81人[12] 激励计划时间节点 - 2021年9月23日召开第二届董事会第十四次会议审议激励计划议案[1] - 2021年10月13日召开2021年第二次临时股东大会审议激励计划议案[4] - 2021年11月10日调整并首次授予限制性股票[5] - 2022年9月29日授予预留限制性股票[5] - 2024年1月15日调整授予价格等[9] - 2024年8月9日审议多项激励计划相关议案[11] 作废情况 - 8人离职作废26.55万股[12] - 因考核原因作废18.3131万股[12] - 2021年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期作废44.8631万股[13] 考核情况 - 18名激励对象绩效考核“良”，归属比例80%[12] - 17名激励对象绩效考核“合格”，归属比例60%[12] - 14名激励对象绩效考核“不合格”，归属比例0%[12] 合规认定 - 本次作废对公司无实质性影响[14] - 监事会认为作废处理合规，未损害公司及股东利益[15] - 律所认为归属、作废事项合规[16]

关于会计政策变更的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 证券代码：688676 证券简称：金盘科技 公告编号：2024-073 海南金盘智能科技股份有限公司 重要内容提示： 根据中华人民共和国财政部（以下简称"财政部"）于2023年10月25日发布 《企业会计准则解释第17号》(财会[2023]21号，以下简称"解释第17号")的相 关规定，海南金盘智能科技股份有限公司（以下简称"金盘科技"或"公司"） 对原采用的相关会计政策进行相应变更，该变更不会对公司的财务状况、经营成 果和现金流量产生重大影响，不存在损害公司及股东利益的情形。 公司于2024年8月9日召开第三届董事会第十一次会议、第三届监事会第六 次会议，审议通过了《关于会计政策变更的议案》，本次会计政策变更无需提交 股东大会审议，相关会计政策变更的具体情况如下： 一、本次会计政策变更概述 财政部 2023 年 10 月 25 日发布了解释第 17 号，规定了"关于流动负债与非 流动负债的划分"、"关于供应商融资安排的披露"和"关于售后租回交易的会 ...

海南金盘智能科技股份有限公司 董事会议事规则 第一章 总则 第一条 为适应建立现代企业制度的要求，维护股东的合法权益，规范董事会的议 事方法和程序，提高董事会工作效率，确保董事会决策的科学性，根据《中华人民共和 国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》及《海南金盘智能科技 股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，参照《上市公司治理准则》、《上 市公司独立董事管理办法》、《上海证券交易所科创板股票上市规则》、《上海证券交易所 科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》及其他上市相关规定，特制定《海 南金盘智能科技股份有限公司董事会议事规则》（以下简称"本《规则》"）。 第四条 本《规则》对公司全体董事具有约束力。 第二章 董事 第五条 董事为自然人，董事无需持有公司股份。 第六条 有下列情形之一的，不得担任公司的董事： （一）无民事行为能力或者限制民事行为能力； （二）因贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序，被判 处刑罚，或者因犯罪被剥夺政治权利，执行期满未逾五年，被宣告缓刑的，自缓刑考验 期满之日起未逾二年； （三）担任破产清算的公司、企业的董 ...